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Creación de Valor: mitos y paradigmas
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Creación de Valor: mitos y paradigmas

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"Creación de Valor: mitos y paradigmas" de Manuel Chú Rubio, Director del Área Académica de Finanzas, Escuela de Postgrado de la Universidad Peruana de Ciencias Aplicadas (Lima, Perú).

"Creación de Valor: mitos y paradigmas" de Manuel Chú Rubio, Director del Área Académica de Finanzas, Escuela de Postgrado de la Universidad Peruana de Ciencias Aplicadas (Lima, Perú).

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Creación de Valor: mitos y paradigmas Creación de Valor: mitos y paradigmas Presentation Transcript

  • Creación de valor : mitos y paradigmas 1Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • Año 1994… Compañía Peruana de Teléfonos Precio base US$546 millones Precio pagado US$2.002 millones…!!!Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • 17 de Marzo del 2000 Total Activos valor en libros contables al 31 de Diciembre del 2000 : S/627.796 (miles) Tipo de cambio al 17 de Marzo del 2000 (BCR) S/3,43/US$ Valor total activos en dólares : $183.031 (miles)Cervecería Backus pagó sólo $123 millones… Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • …en diciembre del año 2000, la Superintendencia de Banca y Seguros del Perú (SBS) intervino a dos bancos y los obligó a cerrarBanco Nuevo Mundo, Banco NBK,con 2.630 millones de soles en con 2.041 millones de soles enactivos activos …ambos bancos nunca reflejaron pérdidas en sus estados de resultados y sus indicadores basados en las utilidades contables fueron atractivos para sus inversionistas Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • ...ranking en el sistema bancario…Banco de Crédito del Perú Banco de Continental del PerúRanking 1999 : Primer puesto Ranking 1999 : Segundo puestoROE: 6,47% ROE: 7,87% Banco Nuevo Mundo Ranking 1999 : Quinto puesto ROE: 8,03% Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
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  • SUPERMERCADOS PERUANOS S.A.ESTADOS FINANCIEROS |Individual | Anual al 31 de Diciembre del 2011 ( en miles de NUEVOS SOLES )Estado de Resultados CUENTA 2011 2010 2009 2008 2007 2006Ingresos de Actividades OrdinariasVentas Netas (ingresos operacionales) 2.787.421 2.398.530 2.055.597 1.762.317 1.313.389 1.078.872Costo de Ventas -2.089.019 -1.797.566 -1.527.303 -1.316.178 -990.652 -810.061Ganancia (Pérdida) Bruta 698.402 600.964 528.294 446.139 322.737 268.811Gastos de Administración -72.284 -61.556 -53.995 -46.055 -41.208 -36.426Gastos de Ventas y Distribución -524.023 -449.188 -395.598 -335.660 -257.184 -222.318Otros Gastos Operativos -9.884 -1.114 -2.387 -1.428 -3.387 -2.979Otros ingresos 284(Pérdida) ganancia por venta de activos -553Ganancia (Pérdida) Operativa 92.211 89.106 76.314 62.727 20.958 7.088Otros ingresos y (gastos):Ingresos Financieros 38.962 21.496 33.374 32.944 13.294 17.483Gastos Financieros -69.506 -45.974 -46.405 -59.742 -12.938 -11.592Resultado antes de Impuesto a las Ganancias 61.667 64.628 63.283 35.929 21.314 12.979Participación de los trabajadores -5.484 -3.206 -2.114 -2.054Gasto por impuesto a las ganancias -24.946 -21.840 -18.916 -11.966 -7.318 -7.163Ganancia (Pérdida) Neta del Ejercicio 36.721 42.788 38.883 20.757 11.882 3.762 Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • SUPERMERCADOS PERUANOS S.AFlujo de Caja Libre Historicoen miles de nuevos soles Concepto 2011 2010 2009 2008 2007 2006Ventas Netas (ingresos operacionales) 2.787.421 2.398.530 2.055.597 1.762.317 1.313.389 1.078.872Prestación de Servicios2D01ST-Total de Ingresos de Actividades Ordinarias 2.787.421 2.398.530 2.055.597 1.762.317 1.313.389 1.078.872Costo de Ventas -2.089.019 -1.797.566 -1.527.303 -1.316.178 -990.652 -810.061Otros Costos OperacionalesTotal Costos Operacionales -2.089.019 -1.797.566 -1.527.303 -1.316.178 -990.652 -810.061Utilidad bruta 698.402 600.964 528.294 446.139 322.737 268.811Gastos OperacionalesGastos de Ventas -524.023 -449.188 -395.598 -335.660 -257.184 -222.318Gastos de Administración -72.284 -61.556 -53.995 -46.055 -41.208 -36.426Utilidad Operativa (EBIT) 102.095 90.220 78.701 64.424 24.345 10.067Impuestos a las utilidades(1) -45.798 -35.632 -32.838 -29.889 -11.199 -10.641NOPAT 56.297 54.588 45.864 34.535 13.146 -574Depreciacion y amortizacion 84.927 73.290 49.362 36.230 30.707 33.017Cambio en el capital de trabajo -196.166 93.696 -5.515 73.948 -49.009 126.211Inversiones -308.772 -191.856 -158.437 -150.215 -104.114 -81.403Aumento neto en otros activos 9.581 774 21.058 12.614 2.918 -6.721FLUJO DE CAJA LIBRE -354.133 30.492 -47.669 7.112 -106.352 70.530 Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • SUPERMERCADOS PERUANOS S.ACálculo del EVA 2011 2010 2009 2008 2007 2006ROIC 6,01% 7,64% 8,17% 7,73% 3,58% -0,18%CAPM 9,88% 10,73% 10,85% 10,74% 13,47% 13,35%Promedio beta 5 últimos años 0,71 0,79 0,64 0,60 0,95 0,79(Fuente Conasev )Promedio Rendimiento S&P 500 10,81% 11,47% 12,13% 12,01% 13,69% 14,29%(Fuente:Damodaran - Promedio (25años))Promedio de T-Bond 7,60% 7,93% 8,62% 8,80% 8,94% 9,84%(Fuente:Damodaran - Promedio (25años))Riesgo Pais (Fuente: 0,0213 0,0210 0,0224 0,0238 0,0271 0,0367Ministerio de Economía 9/05/2011)Ks = CAPM + Riesgo país 12,01% 12,83% 13,09% 13,12% 16,17% 17,02%WACC 2010 ( CAPM) 8,48% 9,45% 9,51% 9,77% 11,14% 11,02%EVA -23.141 -12.907 -7.483 -9.143 -27.760 -34.752 Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • ….los interrogantes ???......Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • ….¿las escuelas de negocios están siendo consistente, con lo que se imparte en clases? ...¿las metodologías que se aplican en economías desarrolladas, son las mas adecuadas para medir la creación de valor de las empresas en los países emergentes?Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • …los resultados de una investigación realizada por profesor Copelandllega a las siguiente conclusiones: “ …finanzas corporativas en el aula es muy diferente al requerimiento ynecesidades de conocimiento y habilidades que hoy requieren los directoresfinancieros…” “…indicadores de medición del desempeño es un tema muyimportante para los directores financieros…” “…cambios en las expectativas a largo plazo son mas importantesque cambios en expectativas de corto plazo …” Copeland (2002) What do practitioners want ? Journal of Applied Finance –Spring/Summer 2002 Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • … profesor Copeland presenta evidencias empíricas que muestranque el crecimiento de las Ganancias (utilidades) contables , UPA, y EVA, noestán relacionados con el retorno total de los accionistas …mucho de lo que se enseña en las aulas de clases, es de un usomuy pequeño del punto de vista práctico y de poca importancia para losejecutivos financieros What do practitioners want ? Journal of Applied Finance –Spring/Summer 2002 Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • Dos razones por lo que los directivos se han concentrado prioritariamente en la creación de valor 1. En la mayoría de los países, la influencia de los accionistas es un factor dominante en la agenda de la alta dirección 2. Los modelos económicos orientados a la creación de valor para los accionistas respetando a los “stakeholders” dan mejores resultados que otros modelos …una importante tarea para los altos ejecutivos hoy en día es un balance de las tres dimensiones de una corporación: una organización económica, una organización humana y un organización con un incremento importante del aspecto social -Peter F Druker, The Daily DrukerEsta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • ¿Qué se entiende por creación de valor? …“Los gerentes crean valor cuando identifican y llevan a caboinversiones cuyos retornos superan al costo de oportunidad de las empresas,es decir, que debe superar al costo de obtener los fondos”, Martin y Petty (2000) …“En el mercado real, se crea valor obteniendo una rentabilidad de su capital invertido superior al costo de oportunidad del capital”, Copeland, Koller y Murren (2004) ….“Una empresa crea valor para sus accionistas cuando la rentabilidad para los accionistas supera al costo de oportunidad exigida a las acciones ”, Pablo Fernández (2005) Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • …para profesor Damodaran (2001), el valor de una empresa tiene tres componentes: 1. Capacidad para generar flujos de caja de los activos existentes 2. Voluntad de reinvertir para crear futuro crecimiento 3. El costo del capital no debe ser altoEsta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • …por lo tanto para crear valor, la empresa debería 1. Generar altos flujos de caja de los activos existentes, sin afectar el crecimiento 2. Reinversión para obtener altos retornos, sin incrementar el riesgo de los activos 3. Reducir el costo del capital invertidoEsta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • ¿Por qué algunas empresas pueden crear valor para sus accionistas y otras no? …..creación de valor, es el resultado de un matrimonio entre oportunidad y ejecución …oportunidades deben buscarse y en algunos casos crearlas,es en este punto que las estrategias son diseñadas …sin embargo oportunidad no es suficiente, las empresas deben contar con trabajadores que estén listo y ansiosos por tomar ventajas de estas oportunidades de negocios y esto es el lado de la ecuación de creación de valorEsta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • ¿porqué crear valor? …en el interés de crear valor esta subyacente la creencia básicade que los directivos que se concentran en generar valor para losinversionistas, respetando a los “stakeholders” crearán empresas mássaneadas, que generaran economías más estables, mejores niveles de vida ymas oportunidades profesionales y empresariales para las personas …la gerencia basada en valor, con mayor frecuencia es practicada por empresas que listan en la bolsa de valores y muy escasamente por las que no cotizan, dado que el valor tiene que ser medidoEsta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • …según Damodaran (2001), intuitivamente el valor de algún activo debe estar en función de tres variables 1. Cuánto se genera en el flujo de caja 2. El tiempo en el que se espera que ocurra dicho flujo de caja 3. El riesgo asociado con los flujos de cajaEsta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • …la cuestión …son muy escasos los estudios sobre la relación entrecreación de valor de empresas de países emergentes …el problema es la ausencia de evidencias empíricas quesostengan que existe alguna conexión… …no hay un conocimiento sólido empírico que evidencie enforma sustancial que una gerencia basada en valor está relacionada con elincremento del valor de las acciones ….existe poca evidencia entre la literatura académica que demuestre la forma en que la medición de la creación de valor es percibida por los gerentes financieros, qué metodología están utilizando y cómo debería utilizarseEsta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • …la cuestión …en el Perú son casi inexistente …debido a una ausencia de información sistematizada de las negociaciones de las empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima, producto de un comportamiento errático y sobre todo situación económica y política …el éxito de la implementación de una determinada estrategia de alguna empresa en el Perú, es conocida cuando ya ha sido probadaEsta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • …la cuestión ….muchas empresas en el Perú para medir el desempeño en un periododeterminado parten de los reportes financieros contables disponibles al momento deelaborar los indicadores de medición sustentados en los beneficios. Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • Estado de la cuestión …la filosofía de creación de valor es un concepto que han adoptado algunos como una estrategia empresarial, que ayuda a maximizar el valor de los accionistas …la noción de gerencia basada en valor incluye estrategias corporativas, programas estructurados de compensación a los gerentes, control detallado interno y sistemas de recompensasEsta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • …estado de la cuestión Métodos contables basados en las Ganancias (utilidades) contables para medir la creación de valor  Valor contable basado en la información de los estados de situación financiera (balance general)  Método basado en los estados de resultados (estado de pérdidas y ganancias) (PER, ROE, UPA)Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • …estado de la cuestión … UPA, ROE y ROA logran que los gerentes fijen suatención en el crecimiento de las ganancias (utilidades) netas oventas, pero no en el de los retornos sobre el capital invertido de losinversionistas (ROIC)Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • …estado de la cuestión …en una encuesta aplicada a 401 ejecutivos financieros (seniors financial executive) y 22 gerentes financieros de empresas norteamericanas, complementada con entrevista en profundidad Graham, Harvey y Rajgopal (2006) se obtuvo los siguientes resultados:  Los ejecutivos prefieren sacrificar el valor del accionista a largo plazo, con tal de cumplir con expectativas de ganancias (utilidades) netas a corto plazo  Las empresas sacrifican la creación de valor a largo plazo en respuesta a la presión del mercado, por las expectativas de recibir ganancias netas (utilidades netas) y evitar caída de precios de las acciones.  El utilizar la información contable para medir el desempeño no es un problema del sistema contable en sí o la forma como la información contable es elaborada, sino del uso que se le pretende dar a esa información para ciertos propósitos específicosEsta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • …estado de la cuestión …es común asumir que si las empresas producen un “satisfactorio”crecimiento en la ganancia (utilidad) por acción , el valor de mercado de susacciones se incrementará. Rappaport (1998) …el cálculo de las ganancias (utilidades) contablestradicionales no incorpora el costo de oportunidad asociado con lainversión de los accionistas en la empresa Martin y Petty (2000) …en un estudio realizado entre 1990-2000 delStándar & Poor´s Compusat se observó que la maximización del crecimientono incrementa las utilidades corporativas o el valor de los accionistas;por el contrario, empresas con crecimiento moderado en las ventas o utilidadesmuestran una alta tasa de retorno y creación de valor para sus accionistas.Ramezani, Soenen y Jung (2002) Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • ROE NOPAT versus Cotización Acción NOPAT ROE = PATRIMONIO.NETOEsta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • AlicorpEsta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • Cementos PacasmayoEsta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • FerreycorpEsta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • Luz del SurEsta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • Supermercados PeruanosEsta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • ROE Utilidad Neta versus cotización acción UTILIDAD.NETA ROE = PATRIMONIO.NETOEsta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
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  • Luz del SurEsta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • Supermercados PeruanosEsta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • …estado de la cuestión …Pablo Fernández (2005) afirma que el ROE es la rentabilidad de las acciones, pero no es cierto que sea la rentabilidad de los accionistas …en un estudio empírico realizado a la empresa Telefónica para los años 1992 a 2003, se observó poca o ninguna relación entre el ROE y la rentabilidad de los accionistas “…la rentabilidad es el aumento del valor para los accionistas dividido por el valor de la capitalización” …según Rappaport (2006), muchas empresas evalúan ycomparan decisiones estratégicas en términos del impacto estimado de lasganancias (utilidades) contables reportadas cuando deberían ser medidosmediante el valor incremental de los futuros flujos de caja Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • Índice de Pablo Fernandez versus ROE Utilidad NetaEsta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
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  • …estado de la cuestión …en un artículo publicado en Journal of Applied Finance ,utilizando la base S&P 500 empresas de 1992-1998 muestra evidencias que elcrecimiento de las utilidades netas , UPA, EVA , no están correlacionadoscon el retorno total de los accionistas en el mismo periodo… Copeland (2002) …Cambios en las expectativas a largo plazo son másimportantes que los cambios en las expectativas de corto plazo Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • UPA versus Cotización acciónEsta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
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  • EVA versus Cotización de acciónEsta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
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  • …estado de la cuestión Valor Económico Agregado (EVA) Economic Value Added ...índice financiero que incorpora el cálculo del costo de oportunidad, proporciona una medida de la rentabilidad de una empresa en el corto plazoEVA = ( Retorno sobre el capital invertido – Costo de Capital ) x Capital invertido promedio Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • …estado de la cuestión …los no seguidores de EVA …en un estudio empírico usando regresiones, tomandocomo base de datos Stern Stewart 1.000(SS1000), para el periodo de 1982-1992, no se encontró una fuerte evidencia de que el EVA sea la mejormedida interna de desempeño de las empresas que permita determinarla creación de valor de los accionistas en las inversiones “…por el contrario, el mercado parece estar más enfocado a lasutilidades contables que al EVA” Kramer y Pushner (1997) Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • …estado de la cuestión …los no seguidores de EVA “…los mecanismos de compensación basados en EVA muchasveces son diseñados para castigar a gerentes que prefieren un futuro crecimientoen vez de un crecimiento actual…” Damodaran (2001) … en un estudio en la que se examina la relevancia de tresmedidas de rentabilidad: utilidad operativa, beneficio económico y EVA,durante un periodo de 10 años, basado en una muestra de mil empresas de la basede datos de Stern Stewart, se muestra que EVA no es la mejor medida paraevaluar la creación de valor Chen y Dodd (2001) “ …EVA tiene varias debilidades principalmente dosinconsistencias en el cálculo del capital invertido y otras en el cálculo de la utilidadoperativa neta…” Keys, Azamhuzjaev y Mackey (2001) Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • …estado de la cuestión …los no seguidores de EVA …cuando los gerentes son juzgados sobre la base de EVA,están siendo medidos tomando en cuenta a los activos existentes …por lo tanto, los gerentes pueden negociar un EVA dehoy por un EVA futuro de alto crecimiento, producido por los activos existentes …EVA no toma en cuenta los flujos de caja futurosproyectados ni mide el valor presente… …. EVA depende del nivel corriente de las utilidades …esto, …según los profesores Brealey y Myers (2003)EVA, puede premiar a gerentes que invierten en proyectos con periodos deretornos rápidos (payback) y penalizar aquellos que invierten en proyectos conperiodos de larga gestación”Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • …estado de la cuestión …los no seguidores de EVA …en una muestra de empresas, que aún no habían adoptado a EVA como una medida de desempeño, se observaba un bajo desempeño …después de la implementación de EVA , como un sistema de compensación, las empresas continuaron mostrando un significativo bajo desempeño Griffin (2004) concluye en su investigación que EVA no es una medida útil para medir el desempeño, no considera al valor de EVA como un buen indicador de creación de valorEsta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • …estado de la cuestión …los no seguidores de EVAFerguson, Rentzeler y Yu (2005), concluyen en su investigación que haymuy pocas evidencias que indiquen que el bajo precio de las accionesconduce a adoptar EVA o que al adoptarlo mejorarán el valor de las acciones “Los problemas con el EVA, con el BE o con el MVA comienzan cuando se quiere dar a estos parámetros un significado (el de creación de valor) que no tienen: el valor depende siempre de expectativas; y la creación de valor depende de mejoras en las expectativas”, dice Fernández (2005: 428). Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • …estado de la cuestión …EVA en el Perú …cuando en un país emergente, como el Perú, existenconstantemente cambios de variables políticas, económicas y, sobre todo,sociales, las tasas de retornos exigidas por los inversionistas tenderán aser altas por el riesgo que se presenta y, por lo tanto, la probabilidad de que el EVAde las empresas de un determinado sector sea negativo … lo anterior genera cierta falta de motivación entre los gerentes,como el caso de un ejecutivo que consigue una buena participación del mercado,pero obtiene un EVA negativo, será mal evaluado …una de las dificultades que se presenta para la medición de lacreación de valor a través de la aplicación de la metodología del EVA en el Perú ,es la alta volatilidad de la Bolsa de Valores de Lima , en algunosperiodos baja frecuencia de negociación de las acciones, que no permite obtenerpromedios del precio de las acciones a valor de mercado, para calcular el WACCcon mayor precisión Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • EVA versus Cotización de la acciónEsta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • AlicorpEsta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • Cementos PacasmayoEsta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • FerreycorpEsta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • Luz del SurEsta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • Supermercados PeruanosEsta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • EVA versus IPFEsta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • AlicorpEsta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • Cementos PacasmayoEsta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • FerreycorpEsta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • Luz del SurEsta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • Supermercados PeruanosEsta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • …estado de la cuestión Metodología del Flujo de Caja Descontado …incorpora “expectativas” futuras de flujos de caja dentro de un futuro incierto …determina del costo de oportunidad de los recursos utilizados …el valor económico o intrínseco de una empresa es el valor presente de los flujos esperados a una tasa que refleje el riesgo de nuevas inversiones y la estructura de capital del financiamientoEsta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • …estado de la cuestión Metodologías basadas en el de flujos de caja descontado Buscan determinar el valor de una empresa a través de las proyecciones de los flujos de caja que se espera generar en el futuro y luego descontarlo a una tasa de descuento que refleje el riesgo de dichos flujos  Flujo de Caja libre  Flujos de caja de los dividendos  Flujo de fondos “capital cash flow”, Ruback (2002)Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • …estado de la cuestión … flujo de caja descontado ……lametodología del flujo de caja descontado es la técnica que domina laevaluación de inversiones, y el costo promedio ponderado del capital(WACC) es la tasa que mayormente emplean para descontar los flujos decaja y que los pesos ponderados deberían ser a valores del mercado Bruner,Eades, Harris y Higgins (1998)Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • …estado de la cuestión … flujo de caja descontado …en una encuesta efectuada por correo electrónico, a labase de datos de Standard & Poor’s Industrial 400 Companies , …consistente con sus anteriores investigaciones, la respuestaera de una alta preferencia por el método del FCD como herramientafinanciera de evaluación, pero con poca importancia a la evaluación del riesgocuantitativo Farragher, Kleiman y Sahu (1999) Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • …estado de la cuestión … flujo de caja descontado …la perspectiva del FCD provee una foto más realista ysofisticada del valor de la empresa. …es una de las metodologías más convenientes para evaluarel riesgo del flujo de fondos mismo. …los gerentes que utilizan esta metodología FCD , centran suatención en el crecimiento del FCL a largo plazo y, por último, son premiados conun alto precio de sus acciones …y el flujo de caja debe ser descontando al WACC Copeland, Koller y Murren (2004) Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • Flujo de Caja Libre versus Cotización de la acciónEsta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • AlicorpEsta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • Cementos PacasmayoEsta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
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  • Luz del SurEsta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • Supermercados PeruanosEsta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • …estado de la cuestión Metodología Pablo Fernández …la creación de valor para los accionistas es ladiferencia entre la riqueza de que disponen al final de un año y la del añoanterior Pablo Fernández (2005) Aumento de la capitalización Aumento del valor para los accionistas Rentabilidad para los accionistas Rentabilidad exigida a las acciones Creación de valor para los accionistasEsta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • …estado de la cuestión …metodología Pablo Fernández ….el aumento del valor para los accionistas se define así: Aumento de la capitalización de las acciones (+) Dividendos pagados en el años (+) Otros pagos a los accionistas (-) Desembolsos por ampliación de capital (-) Obligaciones convertiblesEsta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • IPF versus Índice LucratividadEsta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
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  • Estado de Situación FinancieraCEMENTOS PACASMAYO S.A.A.ESTADOS FINANCIEROS |Individual | Anual al 31 deDiciem bre del 2011 ( en miles de NUEVOS SOLES )CUENTA NOTA 2011 2010 2009 2008 2007 2006Activos 0 0 0 0 0 0 0Activos Corrientes 0 0 0 0 0 0 0Efectivo y Equivalentes al Efectivo 7 330.316 120.029 90.798 10.542 5.220 131.963Otros Activos Financieros 0 0 0Cuentas por Cobrar Comerciales (neto) 8 8.245 4.836 7.457 7.727 10.589 3.138Otras Cuentas por Cobrar (neto) 8 33.118 2.513 1.913 4.552 2.853 2.975Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas 8 44.286 22.055 44.970 29.509 40.592 31.078Inventarios 9 167.571 115.752 104.638 95.415 90.772 79.100Activos Biológicos 0 0 0Activos por Impuestos a las Ganancias 0 0 0Gastos Pagados por Anticipado 0 9.697 7.469 6.663 4.400 3.011 5.315Otros Activos 0 0 0Total Activos Corrientes Distintos de los Activos o Grupos de 0 593.233 272.654Total Activos Corrientes 0 593.233 272.654 256.439 152.145 153.037 253.569Activos No Corrientes 0 0 0 0 0 0 0Otros Activos Financieros 11 22.074 30.813Inversiones Contabilizadas Aplicando el Método de la Participación 10 196.328 358.864 332.626 288.976 423.564 461.829Cuentas por Cobrar Comerciales 0 0 0Otras Cuentas por Cobrar 8 1.167 235 430 357 1.304 1.193Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas 8 10.080 15.327 12.213 13.083 14.556 18.309Activos Biológicos 0 0 0Propiedades de Inversión 0 0 0Propiedades, Planta y Equipo (neto) 12 867.966 686.893 432.495 393.808 491.927 362.291Activos Intangibles (neto) 13 5.447 6.833 8.826 8.460Activos por Impuestos a las Ganancias Diferidos 0 0 0 5.140 9.524Plusvalía 0 0 0 0 6.647Otros Activos 0 393 151 6.357 13.215Total Activos No Corrientes 0 1.103.455 1.099.116 791.730 714.208 937.708 863.484 Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.TOTAL DE ACTIVOS 0 1.696.688 1.371.770 1.048.169 866.353 1.090.745 1.117.053
  • Estado de Situación FinancieraCEMENTOS PACASMAYO S.A.A.ESTADOS FINANCIEROS |Individual | Anual al 31 deDiciem bre del 2011 ( en m iles de NUEVOS SOLES )CUENTA NOTA 2011 2010 2009 2008 2007 2006Pasivos y Patrim onio 0 0 0 0 0 0 0Pasivos Corrientes 0 0 0 0 0 0 0Otros Pasivos Financieros 16 125.381 121.585 65.047 50.763 65.647 52.031Cuentas por Pagar Comerciales 14 42.023 23.957 25.623 27.341 31.324 23.064Otras Cuentas por Pagar 14 32.036 33.523 27.699 33.244 17.910 13.457Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas 14 18.482 5.567 5.844 12.585 1.117 6.090Provisiones 15 23.626 20.008Pasivos por Impuestos a las Ganancias 0 11.077 12.577 15.559 17.688 26.966 24.756Provisión por Benef icios a los Empleados/ Provisiones 0 0 0 3.886 6.089 4.068 4.007Otros Pasivos 0 0 0Total de Pasivos Corrientes distintos de Pasivos incluidos en 0 252.625 217.217Pasivos incluidos en Grupos de Activos para su Disposición 0 0 0Total Pasivos Corrientes 0 252.625 217.217 143.658 147.710 147.032 123.405Pasivos No Corrie ntes 0 0 0 0 0 0 0Otros Pasivos Financieros 16 424.213 185.670 220.652 121.429 180.906 241.614Cuentas por Pagar Comerciales 0 0 0Otras Cuentas por Pagar 0 0 0 0 1.757Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas 0 0 0 0 13.941 4.208 2.282Pasivos por Impuestos a las Ganancias Dif eridos 17 81.415 107.303 51.794 48.292 50.264 57.363Provisiones 15 10.909 0Provisión por Benef icios a los Empleados 0 0 0Otros Pasivos 0 0 0Ingresos Diferidos (netos) 0 0 0Total Pasivos No Corrientes 0 516.537 292.973 272.446 185.419 235.378 301.259Total Pasivos 0 769.162 510.190 416.104 333.129 382.410 424.664Patrim onio 0 0 0 0 0 0 0Capital Emitido 18 419.977 419.977 418.777 418.777 419.977 419.977Primas de Emisión 0 0 0Acciones de Inversión 0 49.575 49.575 49.575 49.575 49.575 49.575Acciones Propias en Cartera 0 0 0Otras Reservas de Capital 0 90.451 74.145 53.384 41.089 33.789 31.473Resultados Acumulados 0 358.266 302.509 104.379 18.726 187.891 198.107Resultados no Realizados 5.950 5.057 17.103 8.055Otras Reservas de Patrimonio 0 9.257 15.374Total Patrim onio 0 927.526 861.580 632.065 533.224 708.335 692.389 Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 0 1.696.688 1.371.770 1.048.169 866.353 1.090.745 1.117.053
  • Estado de ResultadosEstado de ResultadosCEMENTOS PACASMAYO S.A.A.ESTADOS FINANCIEROS |Individual | Anual al 31 deDiciem breCUENTA del 2011 ( en m iles de NUEVOS SOLES ) NOTA 2011 2010 2009 2008 2007 2006Ingresos de Actividades Ordinarias 0 0 0 0 0 0 0Ventas Netas de Bienes 19 656.659 623.677 550.849 509.242 421.547 374.285Prestación de Servicios 0 0 0Total de Ingresos de Actividades Ordinarias 0 656.659 623.677 550.849 509.242 421.547 374.285Costo de Ventas 20 -326.669 -297.147 -273.250 -279.270 -169.735 -152.074Ganancia (Pérdida) Bruta 0 329.990 326.530 277.599 229.972 251.812 222.211Gastos de Ventas y Distribución 22 -11.115 -8.083 -7.774 -7.205 -13.325 -12.855Gastos de Administración 21 -149.709 -111.898 -95.212 -88.692 -83.591 -75.151Ganancia (Pérdida) de la baja en Activos Financieros medidos al 10b 87.120 0Costo AmortizadoOtros Ingresos Operativos 24 19.526 16.469 17.977 47.429 38.422 32.446Otros Gastos Operativos 12c -95.994 0 -2.036 -8.876 -15.229 -14.259Ganancia (Pérdida) Operativa 0 179.818 223.018 190.554 172.628 178.089 152.392Ingresos Financieros 25 3.474 4.522 13.642 7.898 15.282 19.155Gastos Financieros 26 -18.467 -13.354 -16.813 -24.433 -16.937 -23.052Diferencias de Cambio neto 0 2.699 1.858Participación en los Resultados Netos de Asociadas y Negocios 2,2 33.815 0 5.887 -19.415 6.697 1.076Conjuntos Contabilizados por el Método de la ParticipaciónGanancias (Pérdidas) que surgen de la Diferencia entre el Valor 0 0 0Libro Anterior y el Valor Justo de Activos FinancierosResultado antes de Impuesto a las Ganancias 0 201.339 216.044 193.270 136.678 183.131 149.571Participación de los trabajadores -51.316 -46.466 -18.125 -15.869Gasto por Impuesto a las Ganancias 17 -38.276 -68.109 -19.006 -17.210 -48.936 -44.010Ganancia (Pérdida) Neta de Operaciones Continuadas 0 163.063 147.935 122.948 73.002 116.070 89.692Ganancia (Pérdida) Neta del Impuesto a las Ganancias 0 0 0 -92.916 7.979Procedente de Operaciones DiscontinuadasGanancia (Pérdida) Neta del Ejercicio 0 163.063 147.935 122.948 73.002 23.154 97.671Ganancias (Pérdida) por Acción: 0 0 0 0 0 0 0Básica por Acción Común en Operaciones Continuadas 28 0,39 0,35 0,263 0,156 0,049 0,208 Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • Estado de Flujo de EfectivoCEMENTOS PACASMAYO S.A.A.ESTADOS FINANCIEROS |Individual | Anual al 31 de Diciembredel 2011 ( en m iles de NUEVOS SOLES )CUENTA 2011 2010 2009 2008 2007 2006ACTIVIDADES DE OPERACIÓN 0 0 0 0 0 0Cobranza a (por): 0 0 0 0 0 0Venta de Bienes y Prestación de Servicios 644.982 619.135 557.140 463.740 413.913 375.117Honorarios y Comisiones 0 0Regalías, cuotas, comisiones, otros ingresos de actividades 0 0Intereses y Rendimientos Recibidos (no incluidos en la Actividad de 1.397 4.522Reembolso de Impuestos a las Ganancias 0 0Dividendos Recibidos (no incluidos en la Actividad de Inversión) 0 0Otros Entradas de Efectivo Relativos a la Actividad de Operación 494 16.950 25.731 18.677 30.229 18.438Pagos a (por): 0 0 0 0 0 0Proveedores de Bienes y Servicios -350.341 -303.795 -272.096 -242.349 -174.945 -144.861Pagos a y por Cuenta de los Empleados -121.878 -96.069 -90.408 -93.006 -72.565 -62.590Impuestos a las Ganancias -80.165 -56.737 -57.285 -65.149 -53.205 -46.154Intereses y Rendimientos (no incluidos en la Actividad de -15.068 -12.019 -16.233 -13.135 -16.467 -21.461Dividendos (no incluidos en la Actividad de Financiación) 0 0Regalías 0 0Otros Pagos de Efectivo Relativos a la Actividad de Operación 0 -1.666Flujos de Efectivo y Equivalente al Efectivo Procedente de 79.421 170.321 146.849 59.678 126.960 117.158ACTIVIDADES DE INVERSIÓN 0 0 0 0 0 0Cobranza a (por): 0 0 0 0 0 0Reembolso de Adelantos de Prestamos y Préstamos Concedidos a 0 0Reembolso Recibido de Prestamos a Entidades Relacionadas 0 2.059Venta de Instrumentos Financieros de Patrimonio o Deuda de Otras 0 0Contratos Derivados (futuro, a término, opciones) 0 0Venta de Subsidiarias, Neto del Efectivo Desapropiado 0 0Venta de Participaciones en Negocios Conjuntos, Neto del Efectivo 118.535 0Venta de Propiedades de Inversión 0 0Venta de Propiedades, Planta y Equipo 1.543 13.742 1.977 10.177 4.845 1.375Venta de Activos Intangibles 0 0Venta de Otros Activos de largo plazo 0 0Intereses y Rendimientos Recibidos 0 0Dividendos Recibidos 0 0 6.500 193Reembolso de Impuestos a las Ganancias 0 0Otros Cobros de Efectivo Relativos a Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported. 232.549 Esta obra está bajo una la Actividad de Inversión 0 0 5.256 4.893 0
  • Estado de Flujo de EfectivoCEMENTOS PACASMAYO S.A.A.ESTADOS FINANCIEROS |Individual | Anual al 31 de Diciem bre del 2011 ( en miles deNUEVOSCUENTA SOLES ) 2011 2010 2009 2008 2007 2006ACTIVIDADES DE OPERACIÓN 0 0 0 0 0 0Cobranza a (por): 0 0 0 0 0 0Venta de Bienes y Prestación de Servicios 644.982 619.135 557.140 463.740 413.913 375.117Honorarios y Comisiones 0 0Regalías, cuotas, comisiones, otros ingresos de actividades ordinarias 0 0Intereses y Rendimientos Recibidos (no incluidos en la Actividad de Inversión) 1.397 4.522Reembolso de Impuestos a las Ganancias 0 0Dividendos Recibidos (no incluidos en la Actividad de Inversión) 0 0Otros Entradas de Efectivo Relativos a la Actividad de Operación 494 16.950 25.731 18.677 30.229 18.438Pagos a (por): 0 0 0 0 0 0Proveedores de Bienes y Servicios -350.341 -303.795 -272.096 -242.349 -174.945 -144.861Pagos a y por Cuenta de los Empleados -121.878 -96.069 -90.408 -93.006 -72.565 -62.590Impuestos a las Ganancias -80.165 -56.737 -57.285 -65.149 -53.205 -46.154Intereses y Rendimientos (no incluidos en la Actividad de Financiación) -15.068 -12.019 -16.233 -13.135 -16.467 -21.461Dividendos (no incluidos en la Actividad de Financiación) 0 0Regalías 0 0Flujos de Efectivo y Equivalente al Efectivo Procedente de (Utilizados en) Actividades de Operación 79.421 170.321 146.849 59.678 126.960 117.158ACTIVIDADES DE INVERSIÓN 0 0 0 0 0 0Cobranza a (por):Pagos a (por): 0 0 0 0 0 0Anticipos y Prestamos Concedidos a Terceros 0 0Prestamos Concedidos a Entidades Relacionadas -5.954 0 -60.731 0 -5.578 -13.223Compra de Instrumentos Financieros de Patrimonio o Deuda de Otras Entidades 0 0Contratos Derivados (futuro, a término, opciones) 0 0Compra de Subsidiarias, Neto del Efectivo Adquirido -20.455 -28.155Compra de Participaciones en Negocios Conjuntos, Neto del Efectivo Adquirido 0 0Compra de Participaciones no Controladoras 0 0Compra de Propiedades de Inversión 0 0Compra de Propiedades, Planta y Equipo -108.105 -41.403 -28.992 -34.945 -140.158 -46.784Desembolsos por Obras en Curso de Propiedades, Planta y Equipo 0 0Compra de Activos Intangibles -4.945 -2.929 -12.648 -3.661 -4.894 -2.716Compra de Otros Activos de largo plazo -242 0Impuestos a las Ganancias 0 0Otros Pagos de Efectivo Relativos a la Actividad de Inversión 0 0 -3.000 -597 -523 -18.100Flujos de EfectivoEsta obra estáEfectivo Procedente de (Utilizados en) Actividades de Inversión y Equivalente al bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported. -19.623 -56.686 -98.138 223.384 -134.915 -79.255
  • Estado de Flujo de EfectivoCEMENTOS PACASMAYO S.A.A.ESTADOS FINANCIEROS |Individual | Anual al 31 de Diciem bre del 2011 ( en m ilesde NUEVOS SOLES )CUENTA 2011 2010 2009 2008 2007 2006ACTIVIDADES DE FINANCIACION 0 0 0 0 0 0Cobranza a (por): 0 0 0 0 0 0Obtención de Préstamos de Corto Plazo 0 0Obtención de Préstamos de Largo Plazo 402.489 121.000 205.026 22.065 46.905 95.910Prestamos de Entidades Relacionadas 0 0Emisión de Acciones y Otros Instrumentos de Patrimonio 0 0Venta de Acciones Propias en Cartera 0 0Reembolso de Impuestos a las Ganancias 0 0Otros Cobros de Efectivo Relativos a la Actividad de Financiación 0 0 2.253 0 1.927 0Pagos a (por): 0 0 0 0 0 0Amortización o pago de Préstamos a Corto Plazo -160.150 -132.278 -140.471 -78.557 -137.620 -119.563Amortización o pago de Préstamos a Largo Plazo 0 0Prestamos de Entidades Relacionadas 0 -169Pasivos por Arrendamiento Financiero 0 0Recompra o Rescate de Acciones de la Entidad (Acciones en Cartera) 0 0Adquisición de Otras Participaciones en el Patrimonio 0 0Intereses y Rendimientos 0 0Dividendos -91.000 -72.606 -35.263 -221.248 -30.000 -56.084Impuestos a las Ganancias 0 0Otros Pagos de Efectivo Relativos a la Actividad de Financiación 0 -110Flujos de Efectivo y Equivalente al Efectivo Procedente de (Utilizados en) Actividades de 151.339 -84.163 31.545 -277.740 -118.788 -80.101Aumento (Disminución) Neto de Efectivo y Equivalente al Efectivo, antes de las 211.137 29.472 80.256 5.322 -126.743 -42.198Efectos de las Variaciones en las Tasas de Cambio sobre el Efectivo y Equivalentes al -850 -241Aumento (Disminución) Neto de Efectivo y Equivalente al Efectivo 210.287 29.231Efectivo y Equivalente al Efectivo al Inicio del Ejercicio 120.029 90.798 10.542 5.220 131.963 174.161Efectivo y Equivalente al Efectivo al Finalizar el Ejercicio 330.316 120.029 90.798 10.542 5.220 131.963 Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • CEMENTOS PACASMAYO S.A.A.En m iles de NUEVOS SOLESCálculo del NOPATCálculo de la Utilidad Operativa Neta (NOPAT)CUENTA 2011 2010 2009 2008 2007 2006Ventas Netas de Bienes 656.659 623.677 550.849 509.242 421.547 374.285Prestación de Servicios 0 0 0 0 0 0Total de Ingresos de Actividades Ordinarias 656.659 623.677 550.849 509.242 421.547 374.285Costo de Ventas -326.669 -297.147 -273.250 -279.270 -169.735 -152.074Ganancia (Pérdida) Bruta 329.990 326.530 277.599 229.972 251.812 222.211Gastos de Ventas y Distribución -11.115 -8.083 -7.774 -7.205 -13.325 -12.855Gastos de Administración -149.709 -111.898 -95.212 -88.692 -83.591 -75.151Ganancia (Pérdida) Operativa EBIT 169.166 206.549 174.613 134.075 154.896 134.205Gasto por Impuesto a las Ganancias -43.816 -72.115 -24.050 -24.540 -54.017 -50.926NOPAT 125.350 134.434 150.563 109.535 100.879 83.279 Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • CEMENTOS PACASMAYO S.A.A.En m iles de NUEVOS SOLESCálculo del capital invertidoCUENTA 2011 2010 2009 2008 2007 2006Total activos corrientes 593.233 272.654 256.439 152.145 153.037 253.569(-) Pasivos Corrientes no sujetos a intereses financieros 127.244 95.632 78.611 96.947 81.385 71.374Capital de Trabajo 465.989 177.022 177.828 55.198 71.652 182.195(+) Total Activos No Corrientes 1.103.455 1.099.116 791.730 714.208 937.708 863.484Otros Activos Financieros 22.074 30.813 0 0 0 0Inversiones Contabilizadas Aplicando el Método de la Participación 196.328 358.864 332.626 288.976 423.564 461.829Otras Cuentas por Cobrar 1.167 235 430 357 1.304 1.193Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas 10.080 15.327 12.213 13.083 14.556 18.309Propiedades, Planta y Equipo (neto) 867.966 686.893 432.495 393.808 491.927 362.291Activos Intangibles (neto) 5.447 6.833 8.826 8.460 0 0Otros Activos 393 151 0 0 6.357 13.215Activos por Impuestos a las Ganancias Diferidos 0 0 5.140 9.524 0 0Plusvalía 0 0 0 0 0 6.647(-) Pasivos No Corrientes no sujetos a intereses financieros 92.324 107.303 51.794 50.049 50.264 57.363Pasivos por Impuestos a las Ganancias Diferidos 81.415 107.303 51.794 48.292 50.264 57.363Provisiones 10.909 0 0 0 0 0Otras Cuentas por Pagar 0 0 0 1.757 0 0Capital Invertido en la Operación 1.477.120 1.168.835 917.764 719.357 959.096 988.316 Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • FONDOS OBTENIDOSCUENTA 2011 2010 2009 2008 2007 2006Estructura de DeudaOtros Pasivos Financieros Corto Plazo 125.381 121.585 65.047 50.763 65.647 52.031Otros Pasivos Financieros Largo Plazo 424.213 185.670 220.652 121.429 180.906 241.614Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas 0 0 0 13.941 4.208 2.282Total deuda 549.594 307.255 285.699 186.133 250.761 295.927Patrimonio 927.526 861.580 632.065 533.224 708.335 692.389Total Fondos Obtenidos 1.477.120 1.168.835 917.764 719.357 959.096 988.316 Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • Cálculo de la Rentabilidad sobre el Capital Inveretido (ROIC)CUENTA 2011 2010 2009 2008 2007Utilidad Operativa Neta (NOPAT) 125.350 134.434 150.563 109.535 100.879Capital Invertido 1.477.120 1.168.835 917.764 719.357 959.096Capital Invertido promedio 1.322.978 1.043.300 818.561 839.227 973.706ROIC 9,47% 12,89% 18,39% 13,05% 10,36% Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • Cálculo del costo promedio ponderado del capital Weighted Average Cost of Capital (WACC) Rentabilidad Rentabilidad exigida por los exigida por los que aportan el accionistas financiamiento(acreedores)WACC =Ws Ks + Wd [ Kd ( 1- t) ] Peso del Peso del aporte de los aporte de los Impuesto a accionistas acreedores las utilidades Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported. 112
  • Costo promedio ponderado del capital (WACC) Valor Libros Valor Mercado Promedio ROE Ks = D1 + g Sector PoWACC = Wd [ Kd ( 1- t) ] + Ws Ks CAPM = KLR + ( Km - KLR) β Benchmark Otros criterios Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • CEMENTOS PACASMAYO S.A.A.En m iles de NUEVOS SOLESCálculo del WACCConcepto 2011 2010 2009 2008Obligaciones que generan Intereses Importe W (Peso) Importe W (Peso) Importe W (Peso) Importe W (Peso)I. Otros Pasivos Financieros (Pasivo Corriente) Otros pasivos financieros Corto Plazo 125.381 121.585 65.047 50.763II. Otros Pasivos Financieros (Pasivo No Corriente) Otros Pasivos Financieros 424.213 185.670 220.652 121.429 Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas 13.941Total DEUDA 549.594 37,21% 307.255 26,29% 285.699 31,13% 186.133 25,87%Patrimonio Neto 927.526 62,79% 861.580 73,71% 632.065 68,87% 533.224 74,13%Capital Invertido 1.477.120 100,00% 1.168.835 100% 917.764 100,00% 719.357 WACC = Wd [ Kd ( 1- t) ] + Ws Ks Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • Cálculo del costo financiero (Kd)Dictamen 2011-2010 Detalle Cálculo de Kd por ponderaciones Tasa % Deuda Participación Ponderación LEASING 7,17% 60.708,00 0,1103 0,007905032 PRESTAMO-BBVA-1 6,37% 202.200,00 0,3672 0,023391557 PRESTAMO-BBVA-2 6,20% 135.450,00 0,2460 0,015251384 DEUDA PRESTAMO-BBVA-3 6,00% 28.000,00 0,0509 0,00305104 PRESTAMO-BCP-1 6,45% 70.000,00 0,1271 0,008199669 PRESTAMO-BCP-2 6,20% 42.000,00 0,0763 0,004729111 PRESTAMO-BCP-3 2,61% 12.274,00 0,0223 0,000581789 550.632,00 Kd 2011 6,31% Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • Capital Asset Princing Model (CAPM) CAPM = KLR + ( Km - KLR) β Tasa Libre de Rentabilidad Tasa Libre Riesgo del mercado de Riesgo Beta del Activo Prima de riesgoEsta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • Cálculo del Costo del Patrimonio (Ks)Concepto 2011 2010 2009 2008 2007Promedio de T-Bond 7,60% 7,93% 8,62% 9,61% 8,94%(Fuente:Damodaran - Promedio 25 años)Promedio Rendimiento S&P 500 10,81% 11,47% 12,13% 11,34% 13,69%(Fuente:Damodaran Promedio 25 años)Beta del año 0,64 0,62 0,56 0,71 0,52(Fuente: BVL)Riesgo Pais 2,13% 2,10% 2,24% 2,38% 2,71%(Fuente: Banco Central de Reserva del Perú ) Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • Capital Asset Princing Model (CAPM) CAPM = KLR + (Km - KLR) β CAPM = 7,60%+ (10,81% - 7,60%)*0,64 CAPM = 9,65% Ks =CAPM + Riesgo País Ks =9,65% + 2,13% = 11,78%Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • WACC = Wd [ Kd ( 1- t) ] + Ws Ks WACC = 0,3721[ 6,31% (1- 0,30) ] + 0,6279 +(11,78%) WACC = 9,04 %Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • Economic Value Added (EVA) EVA = (ROIC – WACC) x Capital Invertido PromedioEsta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • Economic Value Added (EVA) EVA = (0,0947 - 0,0904) x 1.322.978 EVA = 5.742 (miles de soles)Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • Flujo de caja históricoCálculo de la Utilidad Operativa Neta (NOPAT)CUENTA 2011 2010 2009 2008 2007Ventas Netas de Bienes 656.659 623.677 550.849 509.242 421.547Prestación de Servicios 0 0 0 0 0Total de Ingresos de Actividades Ordinarias 656.659 623.677 550.849 509.242 421.547Costo de Ventas -326.669 -297.147 -273.250 -279.270 -169.735Ganancia (Pérdida) Bruta 329.990 326.530 277.599 229.972 251.812Gastos de Ventas y Distribución -11.115 -8.083 -7.774 -7.205 -13.325Gastos de Administración -149.709 -111.898 -95.212 -88.692 -83.591Ganancia (Pérdida) Operativa EBIT 169.166 206.549 174.613 134.075 154.896Gasto por Impuesto a las Ganancias -43.816 -72.115 -24.050 -24.540 -54.017NOPAT 125.350 134.434 150.563 109.535 100.879(+) Depreciación y amortización 29.090 21.921 33.525 44.403 32.251(-) Inversiones -139.701 -72.487 -105.371 -39.203 -151.153Cambio en el capital de trabajo Var (+) se resta, Var (-) se suma 288.967 -806 122.630 -16.454 -110.543Aumento en otros activos -15.221 60.498 6.129 -3.382 6.406Flujo de Caja Libre -289.449 145.172 -37.784 127.807 98.926 Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • CEMENTOS PACASMAYO S.A.A.En m iles de NUEVOS SOLESCálculo de inductoresInductores de valor históricosConcepto 2011 2010 2009 2008 2007 2006 PromedioVentas netas (ingresos operacionales) 5,29% 13,22% 8,17% 20,80% 12,63%Costo de productos vendidos (sobre ventas) 49,75% 47,64% 49,61% 54,84% 40,26% 40,63% 47,12%Gastos de ventas (sobre ventas) 1,69% 1,30% 1,41% 1,41% 3,16% 3,43% 2,07%Gastos de administración (sobre ventas) 22,80% 17,94% 17,28% 17,42% 19,83% 20,08% 19,22%Utilidad operativa (EBIT) 25,76% 33,12% 31,70% 26,33% 36,74% 35,86%Impuesto a las utilidades 6,67% 11,56% 4,37% 4,82% 12,81% 13,61% 8,97%PBI Construcción 3,43% 17,44% 6,14% 16,46% 16,62% 0,00%Inversiones / ventas 21,27% 11,62% 19,13% 7,70% 35,86% 21,59% 19,53% Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • Dataset en valores absolutos Minería e Ingreso por Agropecuario Manufactura Construcción Comercio Demanda PBI (mill. S/. Pesca (mill. hidrocarburo Año Ventas (mill. S/. de (mill. S/. de (mill. S/. de (mill. S/. de interna (mill. de 1994) S/. de 1994) s (mill. S/. de Pacasmayo 1994) 1994) 1994) 1994) S/. de 1994) 1994) Y A B C D E F G H 2002 261434 127.402,00 11.450,00 664,00 8.133,00 19.147,00 6.136,00 18.013,00 125.894,00 2003 266081 132.545,00 11.795,00 596,00 8.579,00 19.830,00 6.413,00 18.453,00 130.514,00 2004 303410 139.141,00 11.629,00 779,00 9.031,00 21.300,00 6.712,00 19.604,00 135.527,00 2005 313804 148.640,00 12.259,00 804,00 9.790,00 22.887,00 7.276,00 20.821,00 143.410,00 2006 374285 160.145,00 13.286,00 823,00 9.853,00 24.607,00 8.350,00 23.248,00 158.220,00 2007 421547 174.407,00 13.718,00 879,00 10.194,00 27.328,00 9.737,00 25.495,00 176.822,00 2008 509242 191.505,00 14.712,00 934,00 10.971,00 29.804,00 11.340,00 28.808,00 198.591,00 2009 550849 193.155,00 15.050,00 861,00 11.037,00 27.672,00 12.037,00 28.693,00 193.061,00 2010 623677 210.143,00 15.695,00 719,00 11.021,00 31.440,00 14.135,00 31.473,00 218.362,00 2011 656659 224.669,00 16.288,00 933,00 11.000,00 33.193,00 14.620,00 34.251,00 234.060,00 Consumo Total gastos Ahorro Ahorro Exportacione Importacione Inversión (%privado (mill. del GC (mill. interno (% externo (% TC Nominal Población s (mill. US$) s (mill. US$) del PBI)S/. de 1994) S/.) del PBI) del PBI) I J K L M N O P Q 91.769,00 7.714,00 7.393,00 33.194,00 16,50 1,90 18,40 3,52 26.739.379,00 94.860,00 9.091,00 8.205,00 35.622,00 16,90 1,50 18,40 3,48 27.103.457,00 98.313,00 12.809,00 9.805,00 38.553,00 18,00 -0,10 17,90 3,41 27.460.073,00 102.857,00 17.368,00 12.082,00 43.240,00 19,30 -1,50 17,90 3,30 27.810.540,00 109.483,00 23.830,00 14.844,00 48.746,00 23,20 -3,20 20,00 3,28 28.151.443,00 118.618,00 28.094,00 19.591,00 55.863,00 24,30 -1,40 22,80 3,13 28.481.901,00 128.961,00 31.019,00 28.449,00 60.548,00 22,70 4,20 26,90 2,93 28.807.034,00 131.992,00 26.962,00 21.011,00 66.982,00 20,10 0,60 20,70 3,01 29.132.013,00 139.887,00 35.565,00 28.815,00 75.256,00 22,80 2,50 25,30 2,83 29.461.933,00 148.780,00 46.268,00 36.967,00 84.097,00 23,60 1,90 25,50 2,76 29.797.694,00 Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • Dataset en variación porcentual anual Var% del PBI Var% del PBI Var% del PBI Var% del PBI Var% de la Var% del Var% del PBI Var% del PBI Minería e Var% del PBI Agropecuario Manufactura Construcción Demanda Ingreso por en Mill de Pesca en Mill Hidrocarburo Comercio en Año en Mill de en Mill de en Mill de Interna en Ventas Soles de de Soles de s en Mill de Mill de Soles Soles de Soles de Soles de Mill de Soles Pacasmayo 1994 1994 Soles de de 1994 1994 1994 1994 de 1994 1994 Y A B C D E F G H 2003 1,78% 4,04% 3,01% -10,24% 5,48% 3,57% 4,51% 2,44% 3,67% 2004 14,03% 4,98% -1,41% 30,70% 5,27% 7,41% 4,66% 6,24% 3,84% 2005 3,43% 6,83% 5,42% 3,21% 8,40% 7,45% 8,40% 6,21% 5,82% 2006 19,27% 7,74% 8,38% 2,36% 0,64% 7,52% 14,76% 11,66% 10,33% 2007 12,63% 8,91% 3,25% 6,80% 3,46% 11,06% 16,61% 9,67% 11,76% 2008 20,80% 9,80% 7,25% 6,26% 7,62% 9,06% 16,46% 12,99% 12,31% 2009 8,17% 0,86% 2,30% -7,82% 0,60% -7,15% 6,15% -0,40% -2,78% 2010 13,22% 8,80% 4,29% -16,49% -0,14% 13,62% 17,43% 9,69% 13,11% 2011 5,29% 6,91% 3,78% 29,76% -0,19% 5,58% 3,43% 8,83% 7,19% Var% Var% dede Var% dede Var% deldelConsumo las las Var% delTotal Var% Ahorro Var% Ahorro Var %TC Var% de IPC ( Var. Privado en Exportacione Importacione Gastos GC en externo (% Inversión (% interno (% Nominal laPoblación Prom. Anual)Mill de Soles s en Mill de s en Mill de Mill de Soles del PBI) del PBI) del PBI) de 1994 US$ US$ I J K L M N O P Q R 3,37% 17,85% 10,98% 7,31% 2,42% -21,05% 0,00% -1,11% 1,36% 2,3 3,64% 40,90% 19,50% 8,23% 6,51% -106,67% -2,72% -1,87% 1,32% 3,7 4,62% 35,59% 23,22% 12,16% 7,22% 1400,00% 0,00% -3,43% 1,28% 1,6 6,44% 37,21% 22,86% 12,73% 20,21% 113,33% 11,73% -0,67% 1,23% 2 8,34% 17,89% 31,98% 14,60% 4,74% -56,25% 14,00% -4,46% 1,17% 1,8 8,72% 10,41% 45,21% 8,39% -6,58% -400,00% 17,98% -6,49% 1,14% 5,8 2,35% -13,08% -26,15% 10,63% -11,45% -85,71% -23,05% 2,94% 1,13% 2,9 5,98% 31,91% 37,14% 12,35% 13,43% 316,67% 22,22% -6,18% 1,13% 1,5 6,36% 30,09% 28,29% 11,75% 3,51% -24,00% 0,79% -2,51% 1,14% 3,4 Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • Regresión Lineal (Variación ventas/ PB I construcción) Var% del PBI Var% del Construcción Ingreso por Año en Mill de Ventas Soles de Pacasmayo 1994 Y F 2003 1,78% 4,51% 2004 14,03% 4,66% 2005 3,43% 8,40% 2006 19,27% 14,76% 2007 12,63% 16,61% 2008 20,80% 16,46% 2009 8,17% 6,15% 2010 13,22% 17,43% 2011 5,29% 3,43%Resumen Estadísticas de la regresiónCoeficiente de correlación múltiple 0,702328933Coeficiente de determinación R^2 0,493265931R^2 ajustado 0,420875349Error típico 0,051356882Observaciones 9ANÁLISIS DE VARIANZA Grados de libertad Suma de cuadrados Promedio de los cuadrados F Valor crítico de FRegresión 1 0,017971998 0,017971998 6,81395178 0,034895326Residuos 7 0,018462706 0,002637529Total 8 0,036434703 Coeficientes Error típico Estadístico t Probabilidad Inferior 95% Superior 95% Inferior 95,0% Superior 95,0%Intercepción 0,027567794 0,035776987 0,770545447 0,466182225 -0,057031336 0,112166925 -0,057031336 0,112166925F 0,798571059 0,305924345 2,610354723 0,034895326 0,075174934 1,521967185 0,075174934 1,521967185 t = el aporte de la variable al modelo Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • Regresión Lineal (Variación ventas/ PB I Comercio) Var% del Var% del PBI Ingreso por Comercio en Año Ventas Mill de Soles Pacasmayo de 1994 Y G 2003 1,78% 2,44% 2004 14,03% 6,24% 2005 3,43% 6,21% 2006 19,27% 11,66% 2007 12,63% 9,67% 2008 20,80% 12,99% 2009 8,17% -0,40% 2010 13,22% 9,69% 2011 5,29% 8,83%Resumen Estadísticas de la regresiónCoeficiente de correlación múltiple 0,701697812Coeficiente de determinación R^2 0,49237982R^2 ajustado 0,419862651Error típico 0,051401766Observaciones 9ANÁLISIS DE VARIANZA Grados de libertad Suma de cuadrados Promedio de los cuadrados F Valor crítico de FRegresión 1 0,017939713 0,017939713 6,789837897 0,035130853Residuos 7 0,018494991 0,002642142Total 8 0,036434703 Coeficientes Error típico Estadístico t Probabilidad Inferior 95% Superior 95% Inferior 95,0% Superior 95,0%Intercepción 0,027754451 0,035770193 0,775910009 0,463206195 -0,056828615 0,112337516 -0,056828615 0,112337516G 1,093823131 0,419775802 2,605731739 0,035130853 0,101211089 2,086435173 0,101211089 2,086435173 Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • Regresión Múltiple (Variación ventas/ PBI construcción y PBI Comercio) Var% del PBI Var% del Var% del PBI Construcción Ingreso por Comercio en Año en Mill de Ventas Mill de Soles Soles de Pacasmayo de 1994 1994 Y F G 2003 1,78% 4,51% 2,44% 2004 14,03% 4,66% 6,24% 2005 3,43% 8,40% 6,21% 2006 19,27% 14,76% 11,66% 2007 12,63% 16,61% 9,67% 2008 20,80% 16,46% 12,99% 2009 8,17% 6,15% -0,40% 2010 13,22% 17,43% 9,69% 2011 5,29% 3,43% 8,83%Resumen Estadísticas de la regresiónCoeficiente de correlación múltiple 0,761111559Coeficiente de determinación R^2 0,579290806R^2 ajustado 0,439054407Error típico 0,050544394Observaciones 9ANÁLISIS DE VARIANZA Grados de libertad Suma de cuadrados Promedio de los cuadrados F Valor crítico de FRegresión 2 0,021106289 0,010553144 4,130816345 0,07446394Residuos 6 0,015328415 0,002554736Total 8 0,036434703 Coeficientes Error típico Estadístico t Probabilidad Inferior 95% Superior 95% Inferior 95,0% Superior 95,0%Intercepción 0,013289205 0,037496567 0,35441124 0,735154031 -0,078461589 0,105039998 -0,078461589 0,105039998F 0,470332503 0,422457506 1,113325001 0,308171952 -0,563383775 1,504048782 -0,563383775 1,504048782G 0,641510329 0,579171262 1,107634944 0,310436192 -0,775670697 2,058691355 -0,775670697 2,058691355 Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • Inductores de valor proyectadosConcepto 2012 2013 2014 2015 2016 2017Ventas netas (ingresos operacionales) 3,06% 13,60% 15,79% 11,28% 10,19% 11,34%Costo de productos vendidos (sobre ventas) 47,12% 47,12% 47,12% 47,12% 47,12% 47,12%Gastos de ventas (sobre ventas) 2,07% 2,07% 2,07% 2,07% 2,07% 2,07%Gastos de administración (sobre ventas) 19,22% 19,22% 19,22% 19,22% 19,22% 19,22%Utilidad operativa (EBIT)Impuesto a las utilidades 8,97% 8,97% 8,97% 8,97% 8,97% 8,97%PBI Construcción 4,93% 5,02% 5,02% 5,02% 5,02% 5,02% Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
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  • Flujo de caja proyectadoConcepto 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017Ventas netas (ingresos operacionales) 656.659 747.300 832.068 953.319 1.012.271 1.060.274 1.207.925Costo de productos vendidos (Operacionales) -326.669 -352.143 -392.088 -449.224 -477.003 -499.623 -569.199Utilidad bruta 329.990 395.157 439.980 504.095 535.268 560.651 638.726Gastos operacionalesGastos de ventas -11.115 -15.457 -17.210 -19.718 -20.938 -21.931 -24.985Gastos de administración -149.709 -143.668 -159.964 -183.275 -194.608 -203.837 -232.222Utilidad operativa (EBIT) 169.166 236.032 262.806 301.102 319.722 334.884 381.519Impuesto a las utilidades -43.816 -67.058 -74.665 -85.545 -90.835 -95.143 -108.392NOPAT 125.350 168.974 188.141 215.557 228.887 239.741 273.127Depreciación y amortización 29.090 98.574 108.822 120.529 133.914 149.227 166.754Cambio en el capital de trabajo 288.967 -12.961 -15.819 -16.780 -23.447 -27.372 -13.190Inversiones -139.701 -145.941 -162.496 -186.175 -197.688 -207.063 -235.897Aumento neto en otros activos -15.221FLUJO DE CAJA LIBRE -289.449 108.645 118.647 133.131 141.666 154.533 190.793 Recordar que los valores no son fijos, son funciones de distribución logradas mediante @Risk Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • Valor Actual de los Flujos (del 2012 al 2016) = 490.558 Flujo de Caja Libre Perpetuo ( Año 2017 ) = 4.037.931 Valor Actual del Flujo de Caja Libre Perpetuo = 2.515.800 Valor de la Empresa = 3.006.358 Deudas = 549.594 Valor de la em presa hoy = 2.456.764 Número de acciones comunes = 419.977 Valor de la acciones com unes según VALORACIÓN = 5,85 Valor de la acciones com unes (BVL Prom edio 2011) 5,98 Wacc 9,93% g 5,20%Recordar que los valores no son fijos, son funciones de distribución logradas mediante@Risk Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • Función de Distribución del precio de la acción(1.000 interacciones, 5 simulaciones y sin semilla) Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • Pacasmayo 2011 2010 2009 2008 2007 2006(+) Dividendos S/. -91.000 S/. -72.606 S/. -35.263 S/. -221.248 S/. -30.000 S/. -56.084(+) Otros pagos a accionistas S/. - S/. -110 S/. - S/. - S/. - S/. -(+) Recompra de acciones S/. - S/. - S/. - S/. - S/. - S/. -(-) desembolsos x ampliaciones de capital S/. - S/. - S/. - S/. - S/. - S/. -(-) covertibles convertidas S/. - S/. - S/. - S/. - S/. - S/. - 2011 2010 2009 2008 2007 2006N° acciones comunes 419.977 419.977 419.977 419.977 419.977 419.925Cotización S/. 4,7599 S/. 6,0540 S/. 2,5083 S/. 1,3727 S/. 3,4815 S/. 2,6456 2011 2010 2009 2008 2007 2006Rentabilidad exigida acciones (Ks) 11,78% 12,23% 12,80% 13,21% 14,11% 0,00% Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.
  • I PF 2011 2010 2009 2008 2007 2006Capitalización (miles de soles) S/. 1.999.049 S/. 2.542.541 S/. 1.053.428 S/. 576.502 S/. 1.462.150 S/. 1.110.954Incremento (disminución) capitalización S/. -543.492 S/. 1.489.112 S/. 476.926 S/. -885.647 S/. 351.196(+) Dividendos S/. -91.000 S/. -72.606 S/. -35.263 S/. -221.248 S/. -30.000 S/. -56.084(+) Otros pagos a accionistas S/. - S/. -110 S/. - S/. - S/. - S/. -(+) Recompra de acciones S/. - S/. - S/. - S/. - S/. - S/. -(-) desembolsos x ampliaciones de capital S/. - S/. - S/. - S/. - S/. - S/. -(-) covertibles convertidas S/. - S/. - S/. - S/. - S/. - S/. -Aumento valor accionistas S/. -634.492 S/. 1.416.396 S/. 441.663 S/. -1.106.895 S/. 321.196 S/. -56.084Rentabilidad accionistas (efectiva) -24,96% 134,46% 76,61% -75,70% 28,91%Rentabilidad exigida acciones (Ks) 11,78% 12,23% 12,80% 13,21% 14,11% 0,00%Creación de valor (miles de soles) S/. -734.354 S/. 3.107.533 S/. 672.164 S/. -512.613 S/. 216.448 S/. -Tasa de crecimiento 100,00% 111,78% 125,46% 141,52% 160,22% 182,82%Cr eación de valor ( Dic. 2011 ) S/. -734.354 S/. 3.473.604 S/. 843.268 S/. -725.441 S/. 346.791 S/. - Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 3.0 Unported.