Piccole imprese ad alta tecnologia:commercializzazione e finanziamenti negli Stati UnitiMilano, 25 ottobre 2011Prof. Marco...
FinC   Indice                                           2the                       L’innovazione in Italia               ...
FinC   Forte spinta imprenditoriale, ma basso                                                                        3    ...
FinC   …e basso tasso di innovazione                                                                          4the        ...
FinC    Spesa in R&S                                                                                                      ...
FinC   Spese in R&S: fonti di finanziamento                                                                 6             ...
FinC     Numerosità dei brevetti in Europa                                                                              7t...
FinC   Esportazioni high tech                                                                8                            ...
FinC   Esportazioni high tech /2                                                                     9                    ...
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FinC    Il ciclo di vita dell’impresa e il capitale di                                   11        rischiothe             ...
FinC    Il VC crea nuovi settori industriali                 12the       Il Venture Capital crea nuove industrie          ...
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FinC   Gli investimenti                                                                14           Distribuzione % del nu...
FinC   Seed e Start-up raccolgono le briciole                                                                             ...
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FinC   La spesa in Venture Capital: un confronto                                                                  17      ...
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FinC   Investimenti Venture Capital in USA /2                                                                  20the      ...
FinC     L’impatto del Venture in USA                                           21the                                     ...
FinC   VC USA e VC Europa a confronto                                               22the                                 ...
FinC   Il Venture europeo: domanda e offerta di         23       capitalethe       Fonte: Earlybird report                ...
FinC   Investimenti in VC: un confronto                 24       internazionalethe       Fonte: Earlybird report          ...
FinC   Società USA fondate da stranieri                                 25the        Fonte: NVCA       Il mercato USA è un...
FinC   Elementi di sintesi                                                             26the        Il Venture Capital è ...
FinC   Contattithe         Prof. Marco Giorgino         Ordinario di Finanza, Politecnico di Milano e MIP         Direttor...
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Piccole imprese ad alta tecnologia: commercializzazione e finanziamenti negli Stati Uniti

  1. 1. Piccole imprese ad alta tecnologia:commercializzazione e finanziamenti negli Stati UnitiMilano, 25 ottobre 2011Prof. Marco GiorginoOrdinario di Finanza, Politecnico di Milano e MIPDirettore, the FinCwww.thefinc.eu
  2. 2. FinC Indice 2the  L’innovazione in Italia  Venture Capital e innovazione  VC in Italia e in Europa  VC in USA Prof. Marco Giorgino
  3. 3. FinC Forte spinta imprenditoriale, ma basso 3 tasso di crescita…the Principali indicatori economici EU-27 (2008) Pos Numero di Occupati Fatturato Fatturato medio Pos imprese (migliaia) (migliaia di euro) EU-27 21,003.9 136,281.0 24,915.3 1.2 1 IT 3948.7 16006.1 3049.9 0.8 16 2 ES 2652.9 13509.9 2139.3 0.8 14 3 FR 2361.8 na 3580.4 1.5 11 4 DE 1914 23791.2 4677.2 2.4 2 5 UK 1730.6 18457.7 3662.5 2.1 6 6 PL 1556.4 8708.3 834.5 0.5 20 7 CZ 907.3 3665.1 431.9 0.5 24 8 PT 783.5 3310.2 354 0.5 25 9 SE 580.8 2960.6 668.3 1.2 12 10 NL 577.8 5578.9 1342.3 2.3 3 11 HU 573.3 2650.8 298.7 0.5 21 12 RO 506.4 4413.8 257.4 0.5 22 13 BE 450 2564.1 888.9 2.0 9 14 AT 293.9 2593.2 590.2 2.0 8 15 BG 276.7 2064.6 106.1 0.4 26 16 FI 224.5 1436 381.1 1.7 10 17 DK 213.1 2067.8 445.2 2.1 7 18 HR 167.3 1157.7 91.1 0.5 19 19 IE 166.9 1265.8 358.8 2.1 4 20 LT 139.5 992.1 66.9 0.5 23 21 SI 107.7 647.8 86.1 0.8 15 22 LV 76.9 680 49.1 0.6 17 23 SK 62.7 1100.2 134.4 2.1 5 24 EE 50.6 439.7 42.9 0.8 13 25 CY 47 242.6 28.3 0.6 18 26 LU 26.4 233.5 106.7 4.0 1 Fonte: Eurostat , 2011 Prof. Marco Giorgino
  4. 4. FinC …e basso tasso di innovazione 4the Quota % di imprese manifatturiere che realizzano innovazioni Innovatori Paesi Imprese innovatrici Innovatori di prodotto Innovatori di processo di prodotto e di processo 2000 2004 2000 2004 2000 2004 2000 2004 Germania 66.5 74.0 23.2 25.0 12.5 13.6 24.8 27.2 Irlanda 75.4 61.4 - 9.8 - 10.5 - 39.6 Belgio 59.1 58.2 19.1 11.6 12.8 14.9 27.0 27.5 Danimarca 52.7 57.8 18.2 11.9 5.4 16.7 26.6 22.8 Austria 53.3 57.5 17.9 10.9 7.5 12.0 19.0 32.5 Svezia 47.7 54.9 17.1 14.5 8.9 13.1 14.0 24.0 Finlandia 49.4 50.5 15.7 14.1 7.0 10.2 21.2 20.6 Regno Unito 39.1 44.6 11.6 - 9.0 - 11.4 - Norvegia 39.2 44.0 7.2 15.1 3.1 7.2 25.6 15.8 Paesi Bassi 54.6 41.5 15.1 10.5 6.5 10.3 29.6 18.7 Portogallo 44.8 38.8 11.3 5.9 15.6 13.4 15.5 18.0 Italia 40.2 37.6 8.9 6.4 11.2 17.4 18.2 12.8 Spagna 37.6 36.9 10.7 6.6 11.8 13.5 14.4 14.7 Francia 46.0 36.4 17.2 7.5 6.7 11.7 16.7 15.7 Grecia 27.3 34.9 8.9 3.3 8.0 9.0 9.4 21.7 Polonia 17.8 26.2 5.6 5.1 3.3 7.7 8.3 12.8 Fonte: elaborazioni CSC su dati Eurostat, indagini CIS2 e CIS4. Prof. Marco Giorgino
  5. 5. FinC Spesa in R&S 5the Intensità R&S (spesa in R&S come % del PIL), 2008 3.5 3.21 3.0 2.90 2.76 2.75 2.73 2.72 2.67 2.65 2.63 2.44 2.5 2.02 1.92 1.88 2.0 1.66 1.63 1.62 1.62 1.51 1.47 1.44 1.43 1.5 1.35 1.29 1.18 1.03 1.00 1.0 0.90 0.80 0.72 0.61 0.61 0.58 0.58 0.54 0.49 0.47 0.5 0.0 Fonte: elaborazioni proprie su dati Eurostat Prof. Marco Giorgino
  6. 6. FinC Spese in R&S: fonti di finanziamento 6 Spesa per R&S per fonte di finanziamento, come % del totale, EU-27 ed altri Paesi selezionati (2008)the Fonte: Eurostat, 2011 Prof. Marco Giorgino
  7. 7. FinC Numerosità dei brevetti in Europa 7the Richesta di brevetti all’EPO, EU-27 e altri Paesi Paese Totale Per milione di abitanti AAGR Paese Totale Per milione di abitanti AAGR 2002 2007 2002 2007 2002-2007 2002 2007 2002 2007 2002-2007 EU-27 50462 57725 104 117 2.7 SI 76 103 38 51 6.3 BE 1287 1472 125 139 2.7 SK 24 42 5 8 11.7 BG 15 29 2 4 14.7 FI 1257 1323 242 251 1 CZ 88 162 9 16 13.1 SE 2002 2719 225 298 6.3 DK 935 1057 174 194 2.5 UK 5500 5422 93 89 -0.3 DE 21503 23929 261 291 2.2 IS 35 28 123 91 -4.6 EE 6 23 4 17 32.6 LI 26 31 785 895 3.7 IE 224 288 57 67 5.2 NO 377 515 83 110 6.4 EL 74 109 7 10 8 CH 2641 3224 364 429 4.1 ES 938 1451 23 33 9.1 HR 37 32 8 7 -2.8 FR 7321 8421 119 132 2.8 MK : 1 : 0 : IT 4168 5107 73 86 4.1 TR 60 220 1 3 29.6 CY 7 9 9 11 6.3 AU 988 917 50 43 -1.5 LV 6 19 3 8 25.2 CA 1754 2377 56 72 6.3 LT 3 8 1 2 25.2 CN 548 2118 0 2 31.1 LU 61 110 137 230 12.6 IL 889 1303 140 188 7.9 HU 120 173 12 17 7.5 IN 432 545 0 0 4.8 MT 4 8 10 20 15.8 JP 20218 20657 159 162 0.4 NL 3442 3656 214 223 1.2 KR 2260 5607 47 116 19.9 AT 1269 1797 157 217 7.2 RU 180 281 1 2 9.3 PL 81 146 2 4 12.4 TW 486 1004 22 44 15.6 PT 41 121 4 11 24.1 US 31171 31908 108 106 0.5 RO 11 21 1 1 13.2 Fonte: Eurostat, 2011 Prof. Marco Giorgino
  8. 8. FinC Esportazioni high tech 8 Esportazioni di prodotti high tech intra ed extra EU (2008)the Fonte: Eurostat, 2011 Prof. Marco Giorgino
  9. 9. FinC Esportazioni high tech /2 9 Esportazioni di prodotti high tech per gruppi di prodotti tecnologici(2008)the Fonte: Eurostat, 2011 Prof. Marco Giorgino
  10. 10. FinC Indice 10the  L’innovazione in Italia  Venture Capital e innovazione  VC in Italia e in Europa  VC in USA Prof. Marco Giorgino
  11. 11. FinC Il ciclo di vita dell’impresa e il capitale di 11 rischiothe Fatturato Early stage financing Cassa cumulata Pre-seed Seed Expansion Capital 0,1 Euro Mln 0,5/1 Euro Mln Second round 10/50 Euro Mln Incubatori 5/20 Euro Mln Private Equity Start up Venture Capital Business Angels Borsa Capitali Familiari 1/5 Euro Mln Private Equity Operatori pubblici Venture Capital Analisi e Definizione Costituzione Consolidamento Innovazione continua del prodotto Valutazione del prodotto azienda del prodotto Consolidamento dell’organizzazione idea Piano Completamento Strutturazione Investimenti di marketing e aziendale prodotto forza commerciale commerciali Analisi del Primi riscontri Partenership Partenrship e acquisizioni mercato commerciali strategiche Prof. Marco Giorgino
  12. 12. FinC Il VC crea nuovi settori industriali 12the Il Venture Capital crea nuove industrie Prof. Marco Giorgino
  13. 13. FinC Indice 13the  L’innovazione in Italia  Venture Capital e innovazione  VC in Italia e in Europa  VC in USA Prof. Marco Giorgino
  14. 14. FinC Gli investimenti 14 Distribuzione % del numero di operazioni per classe dithe fatturato dell’azienda target (milioni di Euro) 8,4 milioni di Euro l’ammontare medio investito (9,2 nel 2009) 85% gli investimenti in aziende con meno di 250 dipendenti (77% nel 2009) Distribuzione % del numero di operazioni 1647 milioni investiti nel segmento dei buy out Fonte: AIFI-PWC Prof. Marco Giorgino
  15. 15. FinC Seed e Start-up raccolgono le briciole 15the Investimenti in Private Equity, per fase, in Europa € billion 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2006 2007 2008 2009 2010 Buyout Replacement capital Rescue/Turnaround Growth capital Later stage venture Start-up Seed Fonte: EVCA/PEREP_Analytics Prof. Marco Giorgino
  16. 16. FinC Investimenti per settore nel 2010 16the Distribuzione degli investimenti in per settore (2010) Venture Buyout & growth Agriculture Business & industrial products Business & industrial services Chemicals & materials Communications Computer & consumer electronics Construction Consumer goods & retail Consumer services Energy & environment Financial services Life sciences Real estate Transportation Unknown 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 0% 5% 10% 15% 20% 25% Source: EVCA/PEREP_Analytics Prof. Marco Giorgino
  17. 17. FinC La spesa in Venture Capital: un confronto 17 europeothe Descrizione degli investimenti in Venture Capital Investments (VCI) nei segmenti ‘early stage’ e ‘expansion & replacement’, EU-15 ed altri Paesi selezionati (2007) VCI in ‘early stage’ 900,0 800,0 700,0 600,0 500,0 400,0 300,0 1400 VCI in ‘expansion &replacement stage’ 200,0 100,0 1200 0,0 DE FR NL ES RF DK IE IT HU EL CZ 1000 800 600 Amount invested (EUR million) 400 Number of investments Number of companies 200 0 FR ES DE NL RF IT DK IE EL CZ HU Prof. Marco Giorgino
  18. 18. FinC Indice 18the  L’innovazione in Italia  Venture Capital e innovazione  VC in Italia e in Europa  VC in USA Prof. Marco Giorgino
  19. 19. FinC Investimenti Venture Capital in USA 19the Totale capitali investiti (miliardi di USD) Fonte: PricewaterhouseCoopers/National Venture Capital Association MoneyTree™ Report su dati Thomson Reuters Dimensione media dei deal (milioni di USD) Fonte: PricewaterhouseCoopers/National Venture Capital Association MoneyTree™ Report su dati Thomson Reuters Prof. Marco Giorgino
  20. 20. FinC Investimenti Venture Capital in USA /2 20the Suddivisione dei deal per fase del ciclo di vita , valori in milioni di USD Fonte: PricewaterhouseCoopers/National Venture Capital Association MoneyTree™ Report su dati Thomson Reuters Prof. Marco Giorgino
  21. 21. FinC L’impatto del Venture in USA 21the Imprese VC-backed – posti di lavoro (2010) Imprese VC-backed – posti di lavoro (2010) Le imprese VC-backed fanno meglio dell’economia statunitense Fonte: IHS, NVCA, Venture Impact Prof. Marco Giorgino
  22. 22. FinC VC USA e VC Europa a confronto 22the Fonte: Earlybird report Venture Capital - USA vs Europa:  Maggiori capitali investiti totali  Maggiori dimensione media dei deal  Valutazioni iniziali più generose Fonte: Earlybird report Prof. Marco Giorgino
  23. 23. FinC Il Venture europeo: domanda e offerta di 23 capitalethe Fonte: Earlybird report Prof. Marco Giorgino
  24. 24. FinC Investimenti in VC: un confronto 24 internazionalethe Fonte: Earlybird report Prof. Marco Giorgino
  25. 25. FinC Società USA fondate da stranieri 25the Fonte: NVCA Il mercato USA è un mercato decisamente aperto agli stranieri Fonte: NVCA Prof. Marco Giorgino
  26. 26. FinC Elementi di sintesi 26the  Il Venture Capital è un’importante fonte di finanziamento per le giovani imprese innovative  In Europa esiste un importante supply gap: la domanda di capitali venture è di gran lunga superiore all’offerta  Il mercato statunitense dell’equity ha una ‘marcia in più’ rispetto a quello europeo in generale e, soprattutto, a quello italiano:  Maggiori capitali investiti totali  Maggiori dimensione media dei deal  Valutazioni iniziali più generose (cioè più soldi nelle casse delle imprese finanziate da impiegare per il finanziamento della crescita)  Le performance delle imprese VC-baked in USA sono superiori alla media  Il mercato statunitense è aperto all’imprenditoria straniera: diverse grandi ed importanti società quotate sono state fondate da stranieri Le imprese italiane ed europee , soprattutto quelle innovative, dovrebbero guardare con interesse al mercato USA Prof. Marco Giorgino
  27. 27. FinC Contattithe Prof. Marco Giorgino Ordinario di Finanza, Politecnico di Milano e MIP Direttore, the FinC – the Finance Centre (www.thefinc.eu) marco.giorgino@polimi.it m.giorgino@thefinc.eu Prof. Marco Giorgino

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