UNIVERSIDAD POLITÉCNICA SALESIANA
CIENCIAS ADMINISTRATIVAS Y CONTABLES
ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS
GESTIÓN DE EMPRESAS II
I...
CAPITULO
1
PREPARACIÓN Y
EVALUACIÓN DE
PROYECTOS
EL ESTUDIO DE PROYECTOS
• Preparación y evaluación de proyectos
• La toma de decisiones asociadas a un
proyecto
• Tipologí...
Preparación y Evaluación
de Proyectos
• Un proyecto nace como la posible solución a un problema o necesidad
humana, algo p...
Toma de Decisiones
Asociada a un Proyecto
• Toda toma de decisiones existe un riesgo con lo cual
necesitamos de varios de ...
Tipología de Proyectos
Según el Objetivo
o Finalidad de
Estudio
Medir rentabilidad de
proyecto
Medir rentabilidad de
recur...
Evaluación de Proyectos
• Está basado en la estimación de costos y beneficios que se
tiene de un proyecto, el mismo que pr...
Evaluación Social de
Proyectos
• Analiza costos y beneficios que se puede tener par una
comunidad de un país.
• Diferencia...
Proyectos de Planificación
del Desarrollo
• Decide lo que se debe o se puede hacer previniendo sus efectos
en el mañana, a...
CAPITULO
2
PROCESO DE
PREPARACIÓN Y
EVALUACIÓN
• Alcances del estudio de proyectos
• Estudio de proyectos como proceso
• Estudios técnico del proyecto
• Estudio de merca...
Alcances del Estudio de
Proyectos
• Es un análisis previo a la decisión de invertir y no provee de
información y estudios ...
Estudio del Proyecto
como Proceso
• Idea.- Identificar problemas que puedan resolverse u
oportunidad de negocios.
• Pre in...
Estudio Técnico del
Proyecto
• Permite proveer de información para cuantificar el
monto de inversión y costos pertinentes ...
Estudio de Mercado
• Analiza demanda, ingresos de operación, oferta, además
los costos de diferentes áreas que inciden en ...
Estudio Organizacional y
Administrativo
• Toma en cuenta factores propios de la actividad
administrativa:
• Organización
•...
Estudio Financiero
• Es la última etapa de análisis
• Ordena y sistematiza la información de carácter
económico, cuadros a...
Estudio de Impacto
Ambiental
• Tiene que ver con las normas ISO 14000
• Hay 3 tipos de análisis:
• M. Cualitativos.- Impac...
CAPITULO
3
ESTRUCTURA
ECONÓMICA
DEL
MERCADO
• Mercado
• Estructura del mercado
• Demanda del producto
• Elasticidad
• Elasticidad – Ingreso
• Gustos del consumidor
• ...
Mercado
• Donde se pueden analizar intereses, deseos y
necesidades
• Está conformado por compradores y vendedores
• Ayudan...
Estructura del Mercado
• Competencia Perfecta
• Aquellos que no pueden influir en su precio, productos identicos y
homogén...
Demanda de un Producto
• La demanda de un producto depende de:
• Precio que se le asigne
• Ingreso de los consumidores
• P...
Elasticidad
• En todo proyecto es importante la elasticidad del precios pues
es la variación de la demanda o los cambios d...
Gustos del Consumidor
• Un cambio en los gustos del consumidor producirá en
desplazamiento de la curva de la demanda
• Aum...
Tipos de Bienes
• B. Normales
• Aquellos cuya cantidad consumida aumenta con el nivel de los
ingresos del consumidor
• B. ...
Oferta
• Se define como el número de unidades de un determinado
bien o servicio que los vendedores están dispuestos a
vend...
Punto de Equilibrio
• Determina el precio y la cantidad de equilibrio es decir
donde :
Oferta = Demanda
• Aumenta Precio O...
CAPITULO
4
EL ESTUDIO
DEL
MERCADO
El mercado del Proyecto
• Se estudian los siguientes mercados:
• Alternativas de entregas a tiempo, precio,
disponibilidad...
Mercado de estudio
Estudio del mercado
consumidor
• Este afecta directamente con el
flujo de caja de proyecto.
Mercado ext...
Objetivos del Estudio del
Mercado
Es una
inversión
a definir
Promoción
Es un gasto
de
operación
Publicidad
Recolección de ...
Etapas del Estudio del mercado
ETAPAS
Análisis Histórico
del mercado
Evalua
comportamiento del
mercado anterior
Análisis s...
El Consumidor
• Compras de caracter
emosional(moda, prestigio de
marca, etc)
Consumidor
individual
• Desiciones tecnicas: ...
Estrategia comercial
Análisis del medio
Analisis del medio
Análisis del mercado del proyecto Análisis variables externas
Econónicas
Sociocultur...
La Demanda
Para el análisis de la demanda se recoge
información en relación a:
Oportunidad
Satisfecha
Insatisfecha
Necesidad
Básica
S...
Metodos para estimar las
funciones de la demanda
CAPITULO
5
TÉCNICAS DE
PROYECCIÓN
DE
MERCADO
Para aplicar las técnicas de proyección se debe tomar en
cuenta factores como:
Validez y disponibilidad de datos histórico...
Desarrollo de
nueva tecnología
Nuevos
competidores
Nuevas políticas
gubernamentales
Existen eventos por los cuales es difí...
• Para que la información obtenida sea bien utilizada,
deberá expresarse desglosada por:
Zona geográfica
Sexo
Edad
• La decisión del método correcto depende de la
calidad y cantidad de los datos, como de los
resultados esperados.
Informa...
• Cualquier error tiene un costo así que
se exigirá el mínimo costoPrecisión
• Como el medio es cambiante, debe ser
establ...
• En función de su carácter existen 3 métodos para
proyectar el mercado:
Métodos cualitativos
Modelos causales
Modelos de ...
• Se basan en opiniones de expertos, cuando el tiempo es corto,
cuando no se dispone de antecedentes mínimos o no son
conf...
• Reúne a un grupo de expertos
• Se les hace retroalimentación
• Encuestas anónimas
• Evita influencias grupales
Delphi
• ...
• El personal de la empresa puede dar opinión
acerca de sus clientes.
• Reacciones, comportamientos futuros del
cliente.
•...
Encuestas Experimentos
Mercados
prueba
Investigación de
mercado se realiza
mediante
Selección de
unidad de
análisis
Encuesta por
muestreo
Análisis de
datos
Pasos de la Investigación
de Mercados
Probabilístico
• Cada elemento de
la población tiene
la posibilidad de
ser elegido
No
probabilístico
• La probabilidad
de ...
• Se realiza para determinar el espacio muestral previa a la
encuesta.
Cálculo del tamaño de la muestra
• Desviación
están...
• Consiste en facilitar respuestas breves, simples, específicas y
con opciones limitadas al encuestado.
Escalas de Técnicas estructuradas
• Mencionar la marca, medio de
publicidad, donde compró el producto
• Se expresa en porc...
Muestreo de
estratos
Muestreo de
conveniencia
Muestro de
bola de
nieve
Muestreodeestratos
Se determina
un estrato de
población de
acuerdo a
intereses de la
investigación
Muestreodeconveniencia
...
• Proyectan al mercado en base a antecedentes históricos.
• Supone que una de las variables del comportamiento histórico e...
a) Identificación de variables que influyan en la
demanda: PIB, renta, tasa natalidad
b) Selección de relación entre varia...
Modelo de
regresión
Modelo
econométrico
Modelo insumo-
producto
TIPOS DE MODELOS
De 2 variables
La variable
dependiente se
predice sobre la
independiente
Simple
La medición se
basa en 2
ó más variables
i...
• y(x) = a+bx
Ecuación de regresión
lineal
 a= y-bx
Coeficiente de
correlación
Indica qué tan
correcta es la
ecuación de
regresión
Mide el grado de
asociación entre
X y Y, va...
Es un sistema de ecuaciones que
relacionan factores de la economía.
Para evaluar la repercusión de la
demanda de un bien o...
Permite identificar relaciones
industriales entre sectores de
la economía.
Mediante una matriz
donde se suponen
coeficient...
• Se encargan de la medición de valores de una variable en
el tiempo en intervalos iguales.
• Determina el patrón básico q...
•Crecimiento o declinación en el valor de la variable
•Considera fluctuaciones en el tiempo.
Tendencias
•Considera fuerzas...
• Fluctuaciones que se
repiten periódicamente.
• Depende de factores como
el clima, la tradición etc.
Estacionales
• Compo...
Aditivo
• Calcula variables
sumando 4
componentes.
Multiplicati
vo
• Calcula variables
con el producto de
2 componentes.
F...
• Criterio de
mínimos
cuadrados
• A corto plazo
• Promedio
ponderado
• Serie
cronológica
con fuerte
efecto
exponencial
Pro...
CAPITULO
6
ESTIMACION
DE COSTOS
Información de costos para toma
de decisiones
Los costos contables son útiles en los campos
financieros o para requerimien...
Costos
variables
• Son los que cambian
directamente en el volumen de
producción
Costos
diferenciales
• Se refieren a las a...
Costos futuros
Costo histórico son
inevitables opero a su
vez irrelevantes en las
dediciones ya que no
pueden recuperarse
...
Costos pertinentes de sustitución
de instalaciones
Remplazo cuando pueden
seguir funcionando y
aparasen alternativas:
Que ...
Elementos relevantes del costo
Variación en los estándares de la materia
prima
Tasa de salario y requerimientos de
persona...
• Se denominan así si
corresponde a una obligación
de pago que se tiene en el
pasado, aun cuando una parte
este pendiente ...
Funciones de costos de
corto plazo
• Valores totales a pagar en un periodo
determinado, independiente de su
nivel de produ...
Análisis costo-volumen-
utilidad
• Análisis del punto de equilibrio, relaciones básicas entre
costos e ingresos
R= Utilida...
Tratamiento
delo costo
del IVA
(Impuesto
Valor
Agregado)
Empresas no afectadas
por el IVA
Educación
Salud
Seguros
Servicio...
Determinación
del capital de
trabajo
• La recuperación de las ventas tendrá un
periodo de desfase, se debe hacer una
inver...
CAPITULO
7
ANTECEDENTES
ECONÓMICOS DEL
ESTUDIO TÉCNICO
Debe llegar a determinar la
función de producción
optima para la utilización
eficiente y eficaz de los
recursos disponibl...
Según el flujo de producción
Por Serie:
se da cuando ciertos productos, cuyo
diseño básico es relativamente estable
en el ...
• El proceso productivo y la tecnología que se
selecciona influirán directamente en las
inversiones, los costos y los ingr...
• Para determinar la capacidad para competir se debe
estimar el costo fabril en los distintos niveles de
capacidad de prod...

Se utiliza para determinar la capacidad productiva óptima de una
nueva planta, basándose en la hipótesis real de que exist...
Se entiende por inversiones en equipamiento a todas las
inversiones que permitan la operación normal de la planta
de la em...
Es importante respaldar la información de carácter
económico en cuanto a inversiones por equipamiento en
balances de equip...
 Las inversiones en obras físicas incluyen la construcción
remodelación de oficinas, salas de venta , construcción de cam...
El estudio del proyecto requiere la identificación y
cuantificación del personal que se necesitará en la operación
para de...
• Cada proyecto tendrá entre sus ítems de costos de fábrica algunos más
relevantes que otros.
• Balance de materiales: el ...
Las alternativas deben elegirse en función de los resultados del
estudio de mercado.
Función lineal de costo total de alt...
Función lineal de costo total de alternativas
tecnológicas

CAPITULO
8
DETERMINACIÓN
DEL TAMAÑO
• La importancia de definir el tamaño que tendrá el
proyecto se manifiesta principalmente en su incidencia
sobre el nivel ...
FA C TOR ES
QU E
D ETER M IN A N
EL TA M A Ñ O
DE UN
PR OY EC TO
DEMANDA
DISPONIBILID
AD DE
INSUMOS
LOCALIZACI
ÓN
LOCALIZA...
• Existen tres situaciones básicas del tamaño que pueden identificarse
respecto del mercado:
1. Aquella en la cual la cant...
• El análisis de la cantidad demandada proyectada tiene tanto
interés como la distribución geográfica del mercado, esta
va...
• Se refiere a tanto humanos como materiales y financieros. Los
insumos podrían no estar disponibles en al cantidad y cali...
• Cuanto más lejos esté de las fuentes de insumos , más alto será el costo de
abastecimiento, produciendo una des-economía...
• Se define como la más rentable o segura para el proyecto.
• Deberá proveer la información para poder decidir el tamaño
e...
CAPÍTULO 9
DECISIONES DE LOCALIZACIÓN
Es una decisión a
largo plazo
Con
repercusiones
económicas
importantes
Que deben
considerarse con
la mayor
exactitud posib...
EL ESTUDIO DE LA
LOCALIZACIÓN
Se puede concluir
que hay mas de
una solución
factible adecuada
Es decir, se debe
elegir aqu...
La Macro-
localización
• Reduce el número de soluciones posibles
al descartar los sectores geográficos que no
respondan a ...
FACTORES DE LOCALIZACIÓN
Medios y costos
de transporte
Disponibilidad y
costos de MO
Cercanía de
factores de
abastecimient...
Factores genéricamente
ambientales
1
• Disponibilidad y confiabilidad de
sistemas de apoyo
2
• Consideraciones políticas y...
MÉTODOS DE EVALUACIÓN POR
FACTORES NO CUANTIFICABLES
3 Métodos
Antecedentes
Industriales
Factor
preferencial
Factor
domina...
MÉTODO CUALITATIVO POR
PUNTOS
Define los
principales factores
determinantes
De una
localización
Para asignarles
valores po...
MÉTODO DE BROWN Y GIBSON
1
Asignar un valor relativo a cada factor objetivo
para cada localización optativa viable.
2
Esti...
MAXIMIZACIÓN DEL VALOR ACTUAL NETO
El preparador del proyecto
debe considerar el impacto
que la modificación de
variables ...
LA DEMANDA Y LAS ÁREAS DE
INFLUENCIA
Cuando el
consumidor
interactúa
físicamente
Con la
localización
del proyecto
La deman...
El área de
influencia
Son anillos
delimitados
Por una
distancia
homogénea
Al terreno
de estudio
El estudio y análisis del ...
Capítulo 10
EFECTOS ECONÓMICOS
DE LOS ASPECTOS
ORGANIZACIONALES
Efectos económicos de
los aspectos
organizacionales
• Este capitulo se centra en como se hace un análisis
organizacional q...
El estudio de la organización del
proyecto
Según sea el proyecto se tendrá que definir
una estructura organizacional, para...
Teoría clásica
de la
organización
Basada en principios
administrativos:
Principio de dividir el
trabajo para lograr mejor
...
• Actualmente, el diseño de la organización se basa en el
proyecto, para ello se debe contar con los recursos disponibles ...
funciones
territorios
mixtosclientes
productos Tipos de
Departamentización
con elementos
comunes
Efectos económicos de las
variables organizacionales
Es la naturaleza y el
contenido de cada puesto
de la
organización, pu...
El conocimiento de la legislación aplicable a la actividad económica
y comercial resulta indispensable para la preparación...
Deben analizarse los aspectos que pueden significar
desembolsos en aspectos legales como contratos,
escrituras, gastos not...
PROYECTO
Exigencias y
normas
sanitarias
Exigencias y
normas
ambientales
Exigencias de
seguridad
laboral
Cumplimiento
del c...
Regulación de tarifas en proyectos con
participación privada en servicios
públicos como transporte, carreteras,
agua, elec...
Concesiones
Constitución de sociedades y sus
exigencias
Auditorías externas de acuerdo con la
normativa vigente
Políticas ...
Se ve expresado en la constitución política de cada país, engloba
normas que condicionen la estructura operacional de los
...
CAPÍTULO 12
Las inversiones del
proyecto
Tipos de inversiones previas
a la puesta en marcha
Activos
fijos
Activos
intangibles
Capital de
trabajo
ACTIVOS FIJOS
Bienes tangibles
para transformar
insumos
Estacionamiento,
sujetos a
depreciaicion
Terrenos
edificios, salas...
ACTIVOS INTAGIBLES
Servicios
o
derechos
Adquiridos para
puesta en marcha
Se
amortiza
n
Patente
licencia
Capacitación,
base...
INVERSION EN CAPITAL DE
TRABAJO
Son recursos
necesarios, en
activos
corrientes
Para la
operación
normal del
proyecto
duran...
Activos de
corto plazo
Parte de las
inversiones
de L/p
Capital
de
trabajo
MÉTODOS PARA CALCULAR
EL MONTO DE LA INVERSIÓN
Contable Periodo de desfase
Déficit acumulado
máximo
Método Contable
Cuantifica la
inversión requerida
en cada rubro del
activo corriente
en cada rubro del
activo corriente
Co...
La inversión en efectivo
dependerá de 3 factores:
Costo saldos
insuficientes
Costo saldos
excesivos
Costo
administración
d...
Costo de administración
del efectivo
Gasto de
oficinas
Recursos
líquidos
Recursos
de gestión
COSTO TOTAL
Inversiones en
efectivo
Costo de
oportunidad
i= tasa de interés compuesto
C= flujo constante entrante efectivo...
OPTIMIZACION DEL MONTO
La validez modelo está
condicionada a:
La inversión en inventarios
depende de 2 tipos de costos:
Compra
(orden de
pedido)
...
La inversión en cuentas por cobrar se analiza en
función de los costos y beneficios asociados.
POLITICA
DE
CRÉDITO
• Costo...
CRÉDITO A PROVEEDORES
FACTORES
QUE
INFLUYEN
- Naturaleza económica
del producto
- Situación vendedor
- Situación comprador...
MÉTODO DE PERIODO DE DESFASE
Determina la
cuantía de los
costos de operación
A financiarse desde
el primer pago
Por adquis...
INVERSIÓN EN CAPITAL DE
TRABAJO
Ca= Costo de capital
Nd= Número días de desfase
La simplicidad del procedimiento se manifi...
MÉTODO DEFICIT ACUMULADO MÁXIMO
Calcula
para cada
mes
Los flujos
de ingresos
Y egresos
proyectado
s
Y
determinar
su cuantí...
INVERSIONES DURANTE LA
OPERACION
Criterios
de Vida
útil
Vida útil contable
Número horas
uso
Comercial (imagen
corporativa)
RAZONES PARA
REEMPLAZAR
Disminución de la
productividad
.
Aumento
costos
mantenimi
ento
Reparació
n por
antigüedad
Capaci
...
CAPÍTULO 13
Beneficios del proyecto
TIPOS DE BENEFICIOS
La posibilidad de venta
de activos que se
remplazarán será un tipo
adicional de ingreso
Venta de
produ...
BENEFICIOS PARA MEDIR LA
RENTAILIDAD DE INVERSIÓN
La recuperación
del capital de
trabajo Valor de desecho
del proyecto
La ...
VALORES DE DESECHO
Es el factor decisivo entre varias opciones de inversión.
MÉTODOS:
Valor
activos
Método
contable
Método...
MÉTODO CONTABLE
Es el valor
que a esa
fecha
No se ha
depreciado
De un activo
Es la suma de
Valores en
libros
MÉTODO COMERCIAL
Dicho valor se descontará el monto del
impuesto que deberá pagarse por dicha utilidad
El valor de desecho...
Cálculo
VALOR COMERCIAL
-VALOR CONTABLE
=UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
- IMPUESTO
= UTILIDAD NETA
+ VALOR CONTABLE
= VALOR D...
MÉTODO ECONOMICO
El proyecto valdrá lo que
es capaz de generar desde
el momento de su
valoración.
VALOR DE DESECHO
(B-C)t= beneficio neto (beneficio – costo)
i= tasa exigida como costo capital
Cuando se evalúa un proyect...
POLÍTICAS DE PRECIO
Por su monto e
impacto en
cantidad
vendida
Determinará
los ingresos
El precio que
se fija para el
prod...
Relación entre la
cantidad de dinero (M)
recibida por el
vendedor y la cantidad
de bienes (Q)
recibidos por el
comprador
P...
FACTORES PARA CONSIDERAR INGRESOS
Demanda
Costos
Factores
competitiv
os
Restriccion
es
ELASTICIDAD INGRESO
I= ingreso personal
Ei (-) = producto es un bien inferior
Ei (+)= la demanda aumenta cuando ingreso
au...
Es uno de los elementos más importantes en el
estudio de proyectos .
El problema más común en la construcción de un
flujo ...
a) Egresos
iniciales
de fondos
los ingresos
y egresos de
operación
c) El
momento en
que ocurren
estos
ingresos y
egresos
d...
ESTRUCTURA DE UN FLUJO DE CAJA
+ Ingresos afectos a impuestos
- Egresos afectos a impuestos
- Gastos no desembolsables
= U...
Ingresos y egresos afectos a impuestos: todos aquellos que
aumentan o disminuyen la utilidad contable de la
empresa
Gastos...
Permite medir la rentabilidad de toda la
inversión.
Para este flujo de caja deberá agregarse el
efecto del financiamiento,...
El análisis de las decisiones de inversión en empresas en marcha
se diferencia del análisis de proyectos de creación de nu...
FLUJO DE
CAJA DE
PROYECTO
S EN
EMPRESAS
EN
MARCHA
Reemplazo
Ampliación
Externalización
Abandono
Sustitución de activos sin cambios en los
niveles de operación ni ingreso
Sustitución de activos con cambios en los
nivele...
Se pueden enfrentar por sustitución de activos ( cambios de una
tecnología pequeña por una mayor) o por complementos de
ac...
PROYECTOS DE EXTERNERNALIZACIÓN
• Conocida como outsourcing, tiene los beneficios de permitir a
concentración de esfuerzos...
Todos los proyectos que se originan en empresas en funcionamiento
pueden ser evaluados por procedimientos alternativos.
CAPÍTULO 15
CRITERIOS DE EVALUACIÓN DE UN
PROYECTO
Tipos de Criterios
1. venta del producto
2. venta de activos que se
reemplazaràn
3. venta de subproductos o desechos
4. re...
Tres mètodos para evaluar
PRIMER
METODO
• valoran activos
SEGUNDO
MÉTODO
• valoran activos
TERCER
MÉTODO
• evalúa la capac...
Método Contable
Son los valores de libro
de los activos
Se recomienda a nivel
de perfil
Ocasionalmente en el de
prefactibi...
MÉTODO
COMERCIAL
EFECTO
TRIBUTARIO
POSIBLES
VENTAS
Supone que el
proyecto valdrá lo
que es capaz de
generar desde el
momento en que se
evalúa hacia delante
Puede estimarse e...
Polìticas de precio
Precio: relación entre la cantidad
de dinero (M) recibida por el
vendedor y la cantidad de bienes
(Q) ...
Factores que
intervienen en el
precio
• 1. Demanda------ precio máximo
• 2. Costos----------precio mínimo
• 3. factores co...
Capítulo 16
LA TASA DE
DESCUENTO
OBJETIVO
Establecer las pautas generales que
se deben considerar en el cálculo
de la tasa de descuento pertinente
para eva...
TASA DE DESCUENTO
VARIABLE INFLUYENTE
RESULTADO DE LA EVALUACION
DE UN PROYECTO
CORRECTO ERRADO
EL COSTO DE
CAPITAL
TASA VALOR ACTUAL DE
LOS FLUJOS FUTUROS
RENTABILIDAD EXIGIR A LA INVERSION
USO ALTERNATIVO DE LOS RECU...
EL COSTO DE CAPITAL
Empresa en
Funcionamiento con
Capital Propio.
Empresa en
Funcionamiento con
Estructura de
Endeudamient...
Fuentes de financiamiento
INTERNAS
emisión de acciones y las
utilidades retenidas en cada
periodo después de impuesto.
EXT...
El costo de la deuda
El costo de la deuda simboliza kd
Representa el costo antes del
impuesto, al deducirse los intereses
...
Los beneficios tributarios deben tener como un
todo las utilidades contables.
El efecto tributario de la deuda puede incor...
El costo del capital propio o
patrimonial
Se considera como capital patrimonial a aquella parte de la
inversión que debe f...
El premio por el riesgo corresponde a la
exigencia que se hace l inversionista por
tener que asumir un riesgo al optar por...
Para calcular el costo de capital propio se
evalúa en una empresa en funcionamiento
mediante la valoración de los dividend...
MODELO DE LOS PRECIOS DE LOS ACTIVOS
DE CAPITAL PARA DETERMINAR EL COSTO
DEL PATRIMONIO
Intenta explicar el riesgo de una ...
El riesgo no sistemático o diversificable que
corresponde al riesgo especifico de la
empresa por que no depende de los
mov...
El beta mide la sensibilidad de un
cambio de la rentabilidad de inversión
individual al cambio de la rentabilidad
del merc...
PARA ELLO ES NECESARIO
CONOCER EL VALOR DE LOS
INDICES BURSATILES
MIENTRAS MAS
ACCIONES DISTINTAS
TENGA
MAYOR
REPRESENTABI...
PARA CALCULAR LA RENTABILIDAD
DEL MERCADO ES NECESARIO ESTIMAR
A LARGO PLAZO .
LOS ANALISTAS CONSIDERAN UN
PROMEDIO DE 60 ...
CALCULO DE LA RF
TASA LIBRE
DE RIESGO
• CORRESPONDE A LA RENTABILIDAD QUE SE PODRIA OBTENER
DE UN INSTRUMENTO LIBRE DE RIE...
β > 1 (el proyecto es riesgoso respecto
del riesgo del mercado)
β < 1 (dicha inversión es menos
riesgosa que el riesgo del...
La formula para
determinar el β de
una determinada
inversión es:
βί = Cov (Ri, Rm) / Var (Rm)
Rί representa la
rentabilida...
Var (Rm) = ∑ (Rm t - Rm)2
Var (Rm) =
0.00177
0.720904
Aplicando la
ecuación de β se
obtiene:
β = Cov (Ri, Rm) / Var (Rm)
Cuando no se dispone de
información del retorno de
una empresa o industria
para cualquier β
Alguna compañías que
tranzan e...
β ^ c/d = β ^ s/d + (1 – tc) * (D/P) * β ^ s/d
Donde:
β ^ s/d = Beta de la firma despalancada o sin
deuda.
β ^ c/d = Beta ...
CAPÍTULO 17
ANÁLISIS DE RIESGOS
Es la variabilidad de los flujos de caja reales respecto a
los estimados, cuando más grande sea es variabilidad
mayor es e...
Riesgo e incertidumbre
• EL RIESGO : dispersión de la
distribución de probabilidades de
un elemento en estudio o los
resul...
La falta de certeza de las estimaciones del comportamiento futuro se puede
asociar normalmente con distribución de probabi...
Método de
Criterio
subjetivo
Método
basado en
mediciones
estadísticas.
Método del
ajuste a la
tasa de
descuento.
Método de...
Es una técnica gráfica que permite representar y analizar una
serie de decisiones futuras de carácter secuencial a través ...
Llamado también método de ensayos estadístico, es una técnica de
simulación de situaciones inciertas que perite definir va...
Resumen de todos los Capítulos del libro de Preparación y Evaluación de Proyectos Cuarta Edición Nassir SAPAG CHAIN Reinal...
Resumen de todos los Capítulos del libro de Preparación y Evaluación de Proyectos Cuarta Edición Nassir SAPAG CHAIN Reinal...
Resumen de todos los Capítulos del libro de Preparación y Evaluación de Proyectos Cuarta Edición Nassir SAPAG CHAIN Reinal...
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Resumen de todos los Capítulos del libro de Preparación y Evaluación de Proyectos Cuarta Edición Nassir SAPAG CHAIN Reinaldo SAPAG CHAIN

  1. 1. UNIVERSIDAD POLITÉCNICA SALESIANA CIENCIAS ADMINISTRATIVAS Y CONTABLES ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS GESTIÓN DE EMPRESAS II Integrantes: Arias Daniela Luna Cristian Valenzuela María Soledad
  2. 2. CAPITULO 1 PREPARACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS
  3. 3. EL ESTUDIO DE PROYECTOS • Preparación y evaluación de proyectos • La toma de decisiones asociadas a un proyecto • Tipología de proyectos • La evaluación de proyectos • Evaluación social de proyectos • Los proyectos en la planificación del desarrollo
  4. 4. Preparación y Evaluación de Proyectos • Un proyecto nace como la posible solución a un problema o necesidad humana, algo pendiente de solución u oportunidad de negocio de acuerdo a la necesidad existente de terceros. • La evaluación pretende determinar la mejor solución. • Causas de éxito o fracaso de un proyecto: • Cambio tecnológico importante • Cambios en políticas • Cambio Relaciones Internacionales • Inestabilidad de la naturaleza • Entorno institucional • Normativa Legal • PREINVERSION: • 1° ETAPA: Determina inversiones, costos y beneficios • 2° ETAPA: Medición de rentabilidad de la inversión
  5. 5. Toma de Decisiones Asociada a un Proyecto • Toda toma de decisiones existe un riesgo con lo cual necesitamos de varios de los mecanismos operacionales de ayuda para analizar dichos riesgos • Mientras mayor riesgo se requiere mayo inversión • Evaluación de Proyectos • Requerir un sin numero de antecedentes e información es importante para disminuir el riesgo y el análisis de estos se los conoce como “Evaluación de Proyectos”
  6. 6. Tipología de Proyectos Según el Objetivo o Finalidad de Estudio Medir rentabilidad de proyecto Medir rentabilidad de recursos invertidos Medir la capacidad del propio proyecto para compromisos de pago Según la Finalidad u Objetivo de la Inversión Nuevo negocio o empresa Para evaluar un cambio, mejora o modernización
  7. 7. Evaluación de Proyectos • Está basado en la estimación de costos y beneficios que se tiene de un proyecto, el mismo que pretende medir ciertas estimaciones resultantes del estudio del proyecto. • Tener claro el objetivo del proyecto es primordial así como también el marco económico e institucional del país. • Etapas de Evaluación: • Perfil.- Análisis superficial • Pre factibilidad.- Análisis normal • Factibilidad.- Análisis profundo y toma de decisiones.
  8. 8. Evaluación Social de Proyectos • Analiza costos y beneficios que se puede tener par una comunidad de un país. • Diferencias de evaluación Privada y Social: • Privada trabaja con precios de mercado y Social con precios sociales • Costos y beneficios se miden por el efecto provocado a nivel de ingresos nacionales • Costo y beneficios sociales indirectos e intangibles • Externalidad son los efectos que sobrepasan la institución inversora
  9. 9. Proyectos de Planificación del Desarrollo • Decide lo que se debe o se puede hacer previniendo sus efectos en el mañana, anticipándonos a los problemas que pueden presentarse a futuro. • El monto de inversión esta sustentado por proyecciones de mercado, población, ingreso, entre otros. • No debe ser tan solo cuantitativa sino también de acuerdo al comportamiento de la sociedad. • Nos permite identificar objetivos, metas, en le interior de un sistema económico para una sociedad, estructura y tiempo determinado lo que nos permite cuantificar racionalmente las ventajas y desventajas de invertir recursos considerando el servicio de la sociedad.
  10. 10. CAPITULO 2 PROCESO DE PREPARACIÓN Y EVALUACIÓN
  11. 11. • Alcances del estudio de proyectos • Estudio de proyectos como proceso • Estudios técnico del proyecto • Estudio de mercado • Estudio organizacional y administrativo • Estudio Financiero • Estudio de impacto ambiental
  12. 12. Alcances del Estudio de Proyectos • Es un análisis previo a la decisión de invertir y no provee de información y estudios de viabilidad de la misma • Viabilidad Comercial.- Sensibilidad del mercado al bien o servicio, aceptabilidad, consumo y uso • Viabilidad Técnica.- Posibilidades materiales, físicas y químicas para producir el bien o servicio. • Viabilidad Legal.- Restricciones que puedan impedir el funcionamiento del proyecto. • Viabilidad Gestión.- Capacidad administrativa mínima posible. • Viabilidad Impacto Ambiental.- Normas ambientales, calidad de vida, efectos económicos. • Viabilidad Financiera.- Rentabilidad.
  13. 13. Estudio del Proyecto como Proceso • Idea.- Identificar problemas que puedan resolverse u oportunidad de negocios. • Pre inversión.- Se realiza estudios de factibilidad. • Etapas: • Formulación y Preparación • Obtención y creación de información • Flujos de caja proyectados • Evaluación • Medición de rentabilidad • Análisis variables cualitativas • Sensibilización del proyecto
  14. 14. Estudio Técnico del Proyecto • Permite proveer de información para cuantificar el monto de inversión y costos pertinentes y busca: • Definir la función de producción para optimizar recursos • Determinar requerimientos equipos y montos correspondientes • Analizar características de equipos y maquinarias • Cuantificar mano de obra y remuneración • Cuantificar costos de mantenimiento y reparación • Establecer tamaño del proyecto
  15. 15. Estudio de Mercado • Analiza demanda, ingresos de operación, oferta, además los costos de diferentes áreas que inciden en la oferta y la demanda. • Aspectos a estudiarse son: • El consumidor y las demandas del mercado y del proyecto • La competencia y las ofertas del mercado y del proyecto • Comercialización del producto o servicio generado por el proyecto • Proveedores y disponibilidad
  16. 16. Estudio Organizacional y Administrativo • Toma en cuenta factores propios de la actividad administrativa: • Organización • Procedimientos Administrativos • Aspectos Legales
  17. 17. Estudio Financiero • Es la última etapa de análisis • Ordena y sistematiza la información de carácter económico, cuadros analíticos, datos adicionales que insidirán en la rentabilidad • En general su evaluación es a los 10 años pero puede se presente mayor rentabilidad pasado ese periodo
  18. 18. Estudio de Impacto Ambiental • Tiene que ver con las normas ISO 14000 • Hay 3 tipos de análisis: • M. Cualitativos.- Impactos positivos o negativos en el ambiente producto de la implementación del proyecto • M. Cuantitativas Numéricas.- Ponderación en escalas numéricas de aspectos ambientales • M. Cuantitativas.- Costos asociados con la mitigación y beneficios de los daños evitados
  19. 19. CAPITULO 3 ESTRUCTURA ECONÓMICA DEL MERCADO
  20. 20. • Mercado • Estructura del mercado • Demanda del producto • Elasticidad • Elasticidad – Ingreso • Gustos del consumidor • Tipos de bienes • Oferta • Punto de Equilibrio
  21. 21. Mercado • Donde se pueden analizar intereses, deseos y necesidades • Está conformado por compradores y vendedores • Ayudan en la futura investigación de mercado pues proporcionan la información necesaria para el flujo de caja. • Dota de información histórica de: • Consumidores • Proveedores • Competidores • Canales de Distribución
  22. 22. Estructura del Mercado • Competencia Perfecta • Aquellos que no pueden influir en su precio, productos identicos y homogéneos. • Monopolio • Un solo proveedor • Competencia Monopolista • Numerosos vendedores de productos diferenciados, no hay dificultades de entrar o salir de la industria • Oligopolio • Pocos vendedores con ingreso y salida de industria posibles con dificultades.
  23. 23. Demanda de un Producto • La demanda de un producto depende de: • Precio que se le asigne • Ingreso de los consumidores • Precio bienes sustitutos o complementarios • Preferencias del consumidor • Relación Precio – Demanda • Precio baja – Demanda Sube • Precio Aumenta – Demanda bienes sustitutos o complementarios • Efecto ingreso • Baja el precio e incremente el consumo del mismo por el mismo precio • Efecto sustitución • Consumidor sustituye un bien por otro mas barato
  24. 24. Elasticidad • En todo proyecto es importante la elasticidad del precios pues es la variación de la demanda o los cambios de precios. • En condiciones de competencia perfecta si sube el precio los consumidores no demandarán nada. • Ep = (Q2-Q1/P2-P1) * (P2+P1/Q2+Q1); donde • P = precio • Q = demanda
  25. 25. Gustos del Consumidor • Un cambio en los gustos del consumidor producirá en desplazamiento de la curva de la demanda • Aumenta Preferencia Igual Precio Mayor Compra • Disminuye Compra Igual Precio Menor Compra
  26. 26. Tipos de Bienes • B. Normales • Aquellos cuya cantidad consumida aumenta con el nivel de los ingresos del consumidor • B. Inferiores • Aquellos cuya cantidad demandada disminuye al incrementar los ingresos del consumidor • B. Sustitutos • Satisfacen necesidad similar • B. Complementarios • Se consumen en forma conjunta, si aumenta la cantidad de consumo de uno necesariamente aumentara la cantidad del otro • B. Independientes • No tienen ninguna relación entre sí
  27. 27. Oferta • Se define como el número de unidades de un determinado bien o servicio que los vendedores están dispuestos a vender a un determinado precio. • Factores que pueden producir cambios en la oferta: • Valor de los insumos • Desarrollo Tecnológico • Variaciones climáticas • Valor de los bienes relacionados o sustitutos
  28. 28. Punto de Equilibrio • Determina el precio y la cantidad de equilibrio es decir donde : Oferta = Demanda • Aumenta Precio Oferta Sube Demanda Baja Los vendedores alteran el punto de equilibrio bajando el precio del producto
  29. 29. CAPITULO 4 EL ESTUDIO DEL MERCADO
  30. 30. El mercado del Proyecto • Se estudian los siguientes mercados: • Alternativas de entregas a tiempo, precio, disponibilidad, etc.Estudio del mercado proveedor • Elaboran y venden productos o servicios similares al nuestroMercado competidor • Por el medio del cual llegara nuestro producto al consumidorMercado distribuidor
  31. 31. Mercado de estudio Estudio del mercado consumidor • Este afecta directamente con el flujo de caja de proyecto. Mercado externo • Fuentes externas de abastecimiento
  32. 32. Objetivos del Estudio del Mercado Es una inversión a definir Promoción Es un gasto de operación Publicidad Recolección de información, antecedentes de carácter económica para determinar la influencia en el flujo de caja
  33. 33. Etapas del Estudio del mercado ETAPAS Análisis Histórico del mercado Evalua comportamiento del mercado anterior Análisis situacion vigente Su importancia es relativa, por los cambios permanetes Análisis situacion futura El mas importante, proyecta la demanda futura
  34. 34. El Consumidor • Compras de caracter emosional(moda, prestigio de marca, etc) Consumidor individual • Desiciones tecnicas: calidad, precio, entrega, etc Consumidor institucional Segmentación Mercado institucional Region geográfica Tamaño, volumen de consumo, etc Mercado de consumidores individuales Demográficas, Geográfcas Nivel de ingresos Psicosociológicos
  35. 35. Estrategia comercial
  36. 36. Análisis del medio Analisis del medio Análisis del mercado del proyecto Análisis variables externas Econónicas Socioculturales Tecnológicas Político Legal
  37. 37. La Demanda
  38. 38. Para el análisis de la demanda se recoge información en relación a: Oportunidad Satisfecha Insatisfecha Necesidad Básica Suntuaria Destino Finales Intermedios Permanencia Flujo Stock Temporalidad Contínua Cliclica o estaciona;
  39. 39. Metodos para estimar las funciones de la demanda
  40. 40. CAPITULO 5 TÉCNICAS DE PROYECCIÓN DE MERCADO
  41. 41. Para aplicar las técnicas de proyección se debe tomar en cuenta factores como: Validez y disponibilidad de datos históricos Precisión deseada del pronóstico Costo del procedimiento Beneficios del resultado Periodos futuros para proyectar Tiempo para el estudio
  42. 42. Desarrollo de nueva tecnología Nuevos competidores Nuevas políticas gubernamentales Existen eventos por los cuales es difícil de pronosticar comportamientos como:
  43. 43. • Para que la información obtenida sea bien utilizada, deberá expresarse desglosada por: Zona geográfica Sexo Edad
  44. 44. • La decisión del método correcto depende de la calidad y cantidad de los datos, como de los resultados esperados. Información histórica de organismos públicos y privados Opiniones de expertos Resultado de encuestas
  45. 45. • Cualquier error tiene un costo así que se exigirá el mínimo costoPrecisión • Como el medio es cambiante, debe ser estable y dinámico ante cambios lentos y agudos Sensibilidad • La información debe ser válida y oportunaObjetividad La efectividad del método se evaluará en función de:
  46. 46. • En función de su carácter existen 3 métodos para proyectar el mercado: Métodos cualitativos Modelos causales Modelos de series de tiempo
  47. 47. • Se basan en opiniones de expertos, cuando el tiempo es corto, cuando no se dispone de antecedentes mínimos o no son confiables para proyectarlos.
  48. 48. • Reúne a un grupo de expertos • Se les hace retroalimentación • Encuestas anónimas • Evita influencias grupales Delphi • Encuestas no anónimas • No hay retroalimentación • Peligro de influencia de grupos • Varios expertos dan pronóstico Consejo de panel • Usa información recolectada para tomar decisiones, aprobar o refutar una hipótesis • Es flexible en la metodología de investigación • Estudia características de productos, empresas o consumidores Investigación de Mercado MÉTODOS DE PROYECCIÓN CUALITATIVOS
  49. 49. • El personal de la empresa puede dar opinión acerca de sus clientes. • Reacciones, comportamientos futuros del cliente. • Menos costos, más rápido Pronósticos visionarios • Supone que los hechos del pasado volverán a ocurrir en el presente. Analogía histórica MÉTODOS DE PROYECCIÓN CUALITATIVOS
  50. 50. Encuestas Experimentos Mercados prueba Investigación de mercado se realiza mediante
  51. 51. Selección de unidad de análisis Encuesta por muestreo Análisis de datos Pasos de la Investigación de Mercados
  52. 52. Probabilístico • Cada elemento de la población tiene la posibilidad de ser elegido No probabilístico • La probabilidad de ser elegido no es igual para toda la población
  53. 53. • Se realiza para determinar el espacio muestral previa a la encuesta. Cálculo del tamaño de la muestra • Desviación estándar • Nivel de confianza . • Nivel de error máximo .
  54. 54. • Consiste en facilitar respuestas breves, simples, específicas y con opciones limitadas al encuestado.
  55. 55. Escalas de Técnicas estructuradas • Mencionar la marca, medio de publicidad, donde compró el producto • Se expresa en porcentajes Escala nominal • Solicita al encuestado que ordene datos de su preferencia del 1 al 5 • Como: tamaño, envase, sabor, etc. Escala Ordinal • Se hacen comparaciones en edad o ingresos, o cuando no hay una respuesta clara a la pregunta. Escala Intervalos • Se usa para especificar volumen, peso o distanciaEscala Proporcional
  56. 56. Muestreo de estratos Muestreo de conveniencia Muestro de bola de nieve
  57. 57. Muestreodeestratos Se determina un estrato de población de acuerdo a intereses de la investigación Muestreodeconveniencia Predetermina el lugar donde se aplicará la encuesta, donde se estima estará el consumidor Muestreodeboladenieve La primera encuesta se realiza al azar para referenciar las encuestas posteriores
  58. 58. • Proyectan al mercado en base a antecedentes históricos. • Supone que una de las variables del comportamiento histórico es estable. Variables: • Causales explicativas independiente • Cantidad demandada dependiente
  59. 59. a) Identificación de variables que influyan en la demanda: PIB, renta, tasa natalidad b) Selección de relación entre variables causales y comportamiento del mercado c) Validación del modelo de pronósticos
  60. 60. Modelo de regresión Modelo econométrico Modelo insumo- producto TIPOS DE MODELOS
  61. 61. De 2 variables La variable dependiente se predice sobre la independiente Simple La medición se basa en 2 ó más variables independientes Múltiple MODELO DE REGRESIÓN
  62. 62. • y(x) = a+bx Ecuación de regresión lineal  a= y-bx
  63. 63. Coeficiente de correlación Indica qué tan correcta es la ecuación de regresión Mide el grado de asociación entre X y Y, va de 0 a 1 Error estándar Permite encontrar el intervalo de confianza
  64. 64. Es un sistema de ecuaciones que relacionan factores de la economía. Para evaluar la repercusión de la demanda de un bien o servicio No admite externalidades Es un modelo a corto plazo MODELO ECONOMÉTRICO
  65. 65. Permite identificar relaciones industriales entre sectores de la economía. Mediante una matriz donde se suponen coeficientes técnicos fijos por parte de la industria. MODELO INSUMO- PRODUCTO
  66. 66. • Se encargan de la medición de valores de una variable en el tiempo en intervalos iguales. • Determina el patrón básico que pueda proyectar la variable deseada.
  67. 67. •Crecimiento o declinación en el valor de la variable •Considera fluctuaciones en el tiempo. Tendencias •Considera fuerzas económicas, sociales, políticas, tecnológicas, culturales. Cíclico COMPONENTES
  68. 68. • Fluctuaciones que se repiten periódicamente. • Depende de factores como el clima, la tradición etc. Estacionales • Comportamiento distinto al de los factores cíclicos y estacionales. • Componente aleatorio. No sistemática
  69. 69. Aditivo • Calcula variables sumando 4 componentes. Multiplicati vo • Calcula variables con el producto de 2 componentes. Forma de interacción de series de tiempo
  70. 70. • Criterio de mínimos cuadrados • A corto plazo • Promedio ponderado • Serie cronológica con fuerte efecto exponencial Promedio móvil Afinamiento exponencial Ajuste lineal Modelos para estimar el comportamiento de una variable
  71. 71. CAPITULO 6 ESTIMACION DE COSTOS
  72. 72. Información de costos para toma de decisiones Los costos contables son útiles en los campos financieros o para requerimientos legales y tributarios Los costos no contables buscan medir el efecto en cada decisión en el resultado
  73. 73. Costos variables • Son los que cambian directamente en el volumen de producción Costos diferenciales • Se refieren a las alternativas especificas en el análisis
  74. 74. Costos futuros Costo histórico son inevitables opero a su vez irrelevantes en las dediciones ya que no pueden recuperarse Abandonan el negocio en circunstancias que de continuar no reportan utilidad pero reducen costos Siguen en el negocio por no perder la inversión inicial (retirarse a tiempo es una cualidad)
  75. 75. Costos pertinentes de sustitución de instalaciones Remplazo cuando pueden seguir funcionando y aparasen alternativas: Que las nuevas instalaciones tengan una vida útil igual a la vida residual de los antiguos Que las nuevas instalaciones tengan una duración mayor Aumento del mantenimiento de la capacidad productiva Reemplazo por agotamiento de las instalaciones
  76. 76. Elementos relevantes del costo Variación en los estándares de la materia prima Tasa de salario y requerimientos de personal Necesidades de supervisión e inspección Combustible y energía Volumen de producción y precio de venta Desperdicios Valor de adquisición Impuestos y seguros Mantenimiento y reparaciones Valor residual del equipo
  77. 77. • Se denominan así si corresponde a una obligación de pago que se tiene en el pasado, aun cuando una parte este pendiente de pago Costos sepultados • Se desarrollan en lo relacionado con las decisiones de fabricación Costos pertinentes de producción
  78. 78. Funciones de costos de corto plazo • Valores totales a pagar en un periodo determinado, independiente de su nivel de producción Costos fijos COSTO FIJO MEDIO COSTO VARIABLE MEDIO COSTO MEDIO TOTAL
  79. 79. Análisis costo-volumen- utilidad • Análisis del punto de equilibrio, relaciones básicas entre costos e ingresos R= Utilidad P= precio Q= cantidad V= CVMe o unitario F= CFT Apalancamiento operacional
  80. 80. Tratamiento delo costo del IVA (Impuesto Valor Agregado) Empresas no afectadas por el IVA Educación Salud Seguros Servicios Profesionales
  81. 81. Determinación del capital de trabajo • La recuperación de las ventas tendrá un periodo de desfase, se debe hacer una inversión para financiar el IVA Adquisición de activos de gran valor • Al comprar un activo se permitirá que una parte del impuesto no recuperado como consecuencia de la operación de la empresa
  82. 82. CAPITULO 7 ANTECEDENTES ECONÓMICOS DEL ESTUDIO TÉCNICO
  83. 83. Debe llegar a determinar la función de producción optima para la utilización eficiente y eficaz de los recursos disponibles para la producción del bien o servicio.
  84. 84. Según el flujo de producción Por Serie: se da cuando ciertos productos, cuyo diseño básico es relativamente estable en el tiempo y están destinados a un gran mercado. Por Pedido: la producción sigue secuencias diferentes que hacen necesaria su flexibilización, a través de mano de obra y equipos suficientemente maleables para adaptarse a las características del pedido. Por Proyecto: corresponde a un producto complejo de carácter único, que con tareas bien definidas en términos de recursos y plazos, da origen a un estudio de factibilidad completo.
  85. 85. • El proceso productivo y la tecnología que se selecciona influirán directamente en las inversiones, los costos y los ingresos del proyecto. • La cantidad y calidad de la maquinaria, equipos, herramientas, mobiliario de planta, vehículos ,etc,dependerán del proceso productivo elegido.
  86. 86. • Para determinar la capacidad para competir se debe estimar el costo fabril en los distintos niveles de capacidad de producción. • Los componentes relevantes del costo son: consumo de materias primas y materiales, utilización de mano de obra, mantenimiento y gastos fabriles en general.
  87. 87.
  88. 88. Se utiliza para determinar la capacidad productiva óptima de una nueva planta, basándose en la hipótesis real de que existe una relación funcional entre el monto de la inversión y la capacidad productiva del proyecto.
  89. 89. Se entiende por inversiones en equipamiento a todas las inversiones que permitan la operación normal de la planta de la empresa creada por el proyecto, ejemplo: maquinaria, herramientas, mobiliario, vehículos y equipos en general.
  90. 90. Es importante respaldar la información de carácter económico en cuanto a inversiones por equipamiento en balances de equipos particulares. 1. Concepto de valor que representa el monot de unidades sin IVA. 2. Concepto de valor que constituye el valor contable. 3. Concepto de valores denominado derecho 4. Otro concepto de valor residual
  91. 91.  Las inversiones en obras físicas incluyen la construcción remodelación de oficinas, salas de venta , construcción de caminos, cercos o estacionamientos. Para cuantificar estos tipos de inversiones se debe cuantificar a través de estimaciones aproximadas de los costos y estudios complementarios de ingeniería.  Para cuantificar estas inversiones es posible utilizar estimaciones aproximadas de costo, el costo del metro cuadrado de construcción si el estudio es pre factibilidad, la información debe perfeccionarse mediante estudios complementarios de ingeniería que permitan una apreciación exacta de las necesidades de los recursos financieros en las inversiones del proyecto.
  92. 92. El estudio del proyecto requiere la identificación y cuantificación del personal que se necesitará en la operación para determinar el costo de remuneraciones por periodo. El calculo de las remuneraciones deberá basarse en los precios del mercado laboral y las variaciones en el futuro de los costos de la mano de obra.
  93. 93. • Cada proyecto tendrá entre sus ítems de costos de fábrica algunos más relevantes que otros. • Balance de materiales: el calculo de materiales se realiza a partir de un programa de producción, el tipo, la calidad, la cantidad de los materiales. • Balance de insumos generales: incluirán todos aquellos insumos que quedan afuera de las otras clasificaciones.
  94. 94. Las alternativas deben elegirse en función de los resultados del estudio de mercado. Función lineal de costo total de alternativas tecnológicas
  95. 95. Función lineal de costo total de alternativas tecnológicas
  96. 96.
  97. 97. CAPITULO 8 DETERMINACIÓN DEL TAMAÑO
  98. 98. • La importancia de definir el tamaño que tendrá el proyecto se manifiesta principalmente en su incidencia sobre el nivel de las inversiones y los costos que se calculen, y por tanto, sobre la estimación de la rentabilidad que podría generar su implementación.
  99. 99. FA C TOR ES QU E D ETER M IN A N EL TA M A Ñ O DE UN PR OY EC TO DEMANDA DISPONIBILID AD DE INSUMOS LOCALIZACI ÓN LOCALIZACIÓ NPLAN ESTRATÉGICO COMERCIAL
  100. 100. • Existen tres situaciones básicas del tamaño que pueden identificarse respecto del mercado: 1. Aquella en la cual la cantidad demandada total sea menor que la menor de las unidades productoras posibles de instalar. 2. Aquella en la cual la cantidad demandada sea igual a la capacidad mínima que se puede instalar. 3. Aquella en la cual la cantidad demandada sea superior a la mayor de las unidades productoras posibles de instalar.
  101. 101. • El análisis de la cantidad demandada proyectada tiene tanto interés como la distribución geográfica del mercado, esta variable conducirá a seleccionar distintos tamaños.
  102. 102. • Se refiere a tanto humanos como materiales y financieros. Los insumos podrían no estar disponibles en al cantidad y calidad deseada, limitando de esta manera la capacidad de uso del proyecto o aumentando los costos del abastecimiento.
  103. 103. • Cuanto más lejos esté de las fuentes de insumos , más alto será el costo de abastecimiento, produciendo una des-economía de escala. Es decir cuanto más aumente el nivel de operación mayor será el costo unitario de los insumos.
  104. 104. • Se define como la más rentable o segura para el proyecto. • Deberá proveer la información para poder decidir el tamaño económico del proyecto.
  105. 105. CAPÍTULO 9 DECISIONES DE LOCALIZACIÓN
  106. 106. Es una decisión a largo plazo Con repercusiones económicas importantes Que deben considerarse con la mayor exactitud posible. Con el objetivo de determinar una localización Que maximice la rentabilidad del proyecto.
  107. 107. EL ESTUDIO DE LA LOCALIZACIÓN Se puede concluir que hay mas de una solución factible adecuada Es decir, se debe elegir aquella que genere mayores ganancias entre las opciones factibles. Es necesario realizar 2 etapas: macro- localización y la micro- localización
  108. 108. La Macro- localización • Reduce el número de soluciones posibles al descartar los sectores geográficos que no respondan a las condiciones requeridas La Micro- localización • Indica cuál es la mejor alternativa de instalación dentro de la macro-zona elegida
  109. 109. FACTORES DE LOCALIZACIÓN Medios y costos de transporte Disponibilidad y costos de MO Cercanía de factores de abastecimiento Factores ambientales Cercanía del mercado Topografía del suelo Disponibilidad y costo del terreno Estructura impositiva y legal Disponibilidad de agua, energía y otros suministros Comunicación Posibilidad de deshacerse de los desechos.
  110. 110. Factores genéricamente ambientales 1 • Disponibilidad y confiabilidad de sistemas de apoyo 2 • Consideraciones políticas y legales 3 • Condiciones sociales y culturales
  111. 111. MÉTODOS DE EVALUACIÓN POR FACTORES NO CUANTIFICABLES 3 Métodos Antecedentes Industriales Factor preferencial Factor dominante
  112. 112. MÉTODO CUALITATIVO POR PUNTOS Define los principales factores determinantes De una localización Para asignarles valores ponderados de peso relativo
  113. 113. MÉTODO DE BROWN Y GIBSON 1 Asignar un valor relativo a cada factor objetivo para cada localización optativa viable. 2 Estimar un valor relativo a cada factor subjetivo para cada localización optativa viable 3 Combinar los factores objetivos y subjetivos 4 Seleccionar la ubicación que tenga la máxima medida de preferencia de localización
  114. 114. MAXIMIZACIÓN DEL VALOR ACTUAL NETO El preparador del proyecto debe considerar el impacto que la modificación de variables significativas generaría en el flujo de caja Efectuando los cálculos correspondientes que permitan obtener expresiones cualitativas para estos hechos.
  115. 115. LA DEMANDA Y LAS ÁREAS DE INFLUENCIA Cuando el consumidor interactúa físicamente Con la localización del proyecto La demanda toma la decisión De localización
  116. 116. El área de influencia Son anillos delimitados Por una distancia homogénea Al terreno de estudio El estudio y análisis del área de influencia termina siendo fundamental para la cuantificación de la demanda.
  117. 117. Capítulo 10 EFECTOS ECONÓMICOS DE LOS ASPECTOS ORGANIZACIONALES
  118. 118. Efectos económicos de los aspectos organizacionales • Este capitulo se centra en como se hace un análisis organizacional que compete justamente a la organización de la empresa y como administrarla y ver consecuencias económicas en los resultados del análisis y evaluación
  119. 119. El estudio de la organización del proyecto Según sea el proyecto se tendrá que definir una estructura organizacional, para ello se tienen distintas teorías: Teoría clásica de la organización Teoría de la organización burocrática
  120. 120. Teoría clásica de la organización Basada en principios administrativos: Principio de dividir el trabajo para lograr mejor desempeño Principio de la unidad de dirección: agrupación de actividades que tienen un objetivo común, bajo la dirección de un solo administrador Principio de Centralización: equilibrio entre centralización y descentralización. Principio de autoridad y responsabilidad Principio de autoridad y responsabilidad se destaca por dividir trabajos coordinar tareas delegación de autoridad y el manejo impersonal y formalista de un funcionario
  121. 121. • Actualmente, el diseño de la organización se basa en el proyecto, para ello se debe contar con los recursos disponibles y canalizar los esfuerzos, esto se lograría con tres variables básicas: recursos humanos, materiales y financieros y los planes de trabajo. El objetivo de estudio de proyectos es determinar la viabilidad de realizar una inversión, y muchas veces no se podrá justificar con exactitud exagerada en la determinación de la estructura y sus costos.
  122. 122. funciones territorios mixtosclientes productos Tipos de Departamentización con elementos comunes
  123. 123. Efectos económicos de las variables organizacionales Es la naturaleza y el contenido de cada puesto de la organización, pudiéndose estimar el costo de remuneraciones administrativas del proyecto y para ello se diseña características del trabajo y las habilidades necesarias de asumir el rol que le corresponda Cuando una organización asume un proyecto Diseño de la estructura organizativa:
  124. 124. El conocimiento de la legislación aplicable a la actividad económica y comercial resulta indispensable para la preparación eficaz de los proyectos, no solo por las inferencias económicas sino por la necesidad de conocer las disposiciones legales para incorporar los elementos administrativos
  125. 125. Deben analizarse los aspectos que pueden significar desembolsos en aspectos legales como contratos, escrituras, gastos notariales, etc. Los efectos económicos del estudio legal sobre el flujo de caja, desde la constitución, implementación, y posterior operación. En estudios de mercado es posible identificar costos de viabilidad y sanitarios para el transporte del producto . En proyectos con operaciones de compra y venta en el extranjero deberán estudiarse las disposiciones que regulan el comercio extranjero Puede incurrirse en gastos notariales, de transferencia , e inscripción en el Conservador de Bienes Raíces, o pago de estudios de terreno.
  126. 126. PROYECTO Exigencias y normas sanitarias Exigencias y normas ambientales Exigencias de seguridad laboral Cumplimiento del código de trabajo y leyes laborales. Normas ISO Leyes y normas económicas y tributarias
  127. 127. Regulación de tarifas en proyectos con participación privada en servicios públicos como transporte, carreteras, agua, electricidad, ect. Ordenanzas de construcción Planes reguladores Horarios profesionales Renovación de quipos por antigüedad Derechos de agua
  128. 128. Concesiones Constitución de sociedades y sus exigencias Auditorías externas de acuerdo con la normativa vigente Políticas de depreciación Pagos de patentes Costos de permisos viales , de construcción, sanitarios y otros. Estudio de títulos,etc
  129. 129. Se ve expresado en la constitución política de cada país, engloba normas que condicionen la estructura operacional de los proyectos, y que obligan al evaluador a buscar la optimización de la inversión.
  130. 130. CAPÍTULO 12 Las inversiones del proyecto
  131. 131. Tipos de inversiones previas a la puesta en marcha Activos fijos Activos intangibles Capital de trabajo
  132. 132. ACTIVOS FIJOS Bienes tangibles para transformar insumos Estacionamiento, sujetos a depreciaicion Terrenos edificios, salas de venta, bodegas, Excepto terrenos
  133. 133. ACTIVOS INTAGIBLES Servicios o derechos Adquiridos para puesta en marcha Se amortiza n Patente licencia Capacitación, bases de datos
  134. 134. INVERSION EN CAPITAL DE TRABAJO Son recursos necesarios, en activos corrientes Para la operación normal del proyecto durante un ciclo productvo
  135. 135. Activos de corto plazo Parte de las inversiones de L/p Capital de trabajo
  136. 136. MÉTODOS PARA CALCULAR EL MONTO DE LA INVERSIÓN Contable Periodo de desfase Déficit acumulado máximo
  137. 137. Método Contable Cuantifica la inversión requerida en cada rubro del activo corriente en cada rubro del activo corriente Considerando que parte de los activos pueden financiarse por pasivos de C/P Como créditos de proveedores o préstamos bancarios
  138. 138. La inversión en efectivo dependerá de 3 factores: Costo saldos insuficientes Costo saldos excesivos Costo administración del efectivo
  139. 139. Costo de administración del efectivo Gasto de oficinas Recursos líquidos Recursos de gestión
  140. 140. COSTO TOTAL Inversiones en efectivo Costo de oportunidad i= tasa de interés compuesto C= flujo constante entrante efectivo b= desembolsos T= constantes
  141. 141. OPTIMIZACION DEL MONTO
  142. 142. La validez modelo está condicionada a: La inversión en inventarios depende de 2 tipos de costos: Compra (orden de pedido) Manejo de inventarios Los flujos de ingresos y egresos Son constantes en el tiempo
  143. 143. La inversión en cuentas por cobrar se analiza en función de los costos y beneficios asociados. POLITICA DE CRÉDITO • Costo cobranza • Costo capital • Costo morosidad pagos • Costo incumplimiento • Beneficio incremento ventas • Beneficio incremento utilidades
  144. 144. CRÉDITO A PROVEEDORES FACTORES QUE INFLUYEN - Naturaleza económica del producto - Situación vendedor - Situación comprador - Descuentos pronto pago
  145. 145. MÉTODO DE PERIODO DE DESFASE Determina la cuantía de los costos de operación A financiarse desde el primer pago Por adquisición de materia prima hasta recaudo por venta
  146. 146. INVERSIÓN EN CAPITAL DE TRABAJO Ca= Costo de capital Nd= Número días de desfase La simplicidad del procedimiento se manifiesta cundo se considera que para la elaboración de flujos de caja se calcula el costo total de un periodo, como el periodo de recuperación.
  147. 147. MÉTODO DEFICIT ACUMULADO MÁXIMO Calcula para cada mes Los flujos de ingresos Y egresos proyectado s Y determinar su cuantía como el equivalente Al déficit acumulado máximo Siempre trabaja con Flujos de caja con IVA
  148. 148. INVERSIONES DURANTE LA OPERACION Criterios de Vida útil Vida útil contable Número horas uso Comercial (imagen corporativa)
  149. 149. RAZONES PARA REEMPLAZAR Disminución de la productividad . Aumento costos mantenimi ento Reparació n por antigüedad Capaci dad Insufic iente Obsolencia De equipos actuales
  150. 150. CAPÍTULO 13 Beneficios del proyecto
  151. 151. TIPOS DE BENEFICIOS La posibilidad de venta de activos que se remplazarán será un tipo adicional de ingreso Venta de productos Venta subproduc tos
  152. 152. BENEFICIOS PARA MEDIR LA RENTAILIDAD DE INVERSIÓN La recuperación del capital de trabajo Valor de desecho del proyecto La inversión que se evalúa entrega beneficios durante toda su vida útil.
  153. 153. VALORES DE DESECHO Es el factor decisivo entre varias opciones de inversión. MÉTODOS: Valor activos Método contable Método comercial Valoración flujo Método económico
  154. 154. MÉTODO CONTABLE Es el valor que a esa fecha No se ha depreciado De un activo Es la suma de Valores en libros
  155. 155. MÉTODO COMERCIAL Dicho valor se descontará el monto del impuesto que deberá pagarse por dicha utilidad El valor de desecho de la empresa son los valores comerciales a esperar menos impuestos Los valores contables no reflejan El verdadero valor luego de Si el activo genera utilidad al venderlo Terminar su vida útil
  156. 156. Cálculo VALOR COMERCIAL -VALOR CONTABLE =UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS - IMPUESTO = UTILIDAD NETA + VALOR CONTABLE = VALOR DE DESECHO
  157. 157. MÉTODO ECONOMICO El proyecto valdrá lo que es capaz de generar desde el momento de su valoración.
  158. 158. VALOR DE DESECHO (B-C)t= beneficio neto (beneficio – costo) i= tasa exigida como costo capital Cuando se evalúa un proyecto de reemplazo de activos donde las vidas útiles contables y real difieren mucho, no es válido el valor de desecho contable por la distorsión que genera.
  159. 159. POLÍTICAS DE PRECIO Por su monto e impacto en cantidad vendida Determinará los ingresos El precio que se fija para el producto
  160. 160. Relación entre la cantidad de dinero (M) recibida por el vendedor y la cantidad de bienes (Q) recibidos por el comprador P= M/Q PRECIO
  161. 161. FACTORES PARA CONSIDERAR INGRESOS Demanda Costos Factores competitiv os Restriccion es
  162. 162. ELASTICIDAD INGRESO I= ingreso personal Ei (-) = producto es un bien inferior Ei (+)= la demanda aumenta cuando ingreso aumenta
  163. 163. Es uno de los elementos más importantes en el estudio de proyectos . El problema más común en la construcción de un flujo de caja es que existen diferentes fines ya sean estos: Para medir la rentabilidad del proyecto. Para medir la rentabilidad de los recursos propios. Para medir la capacidad de pago frente a los préstamos que ayudan a su financiación.
  164. 164. a) Egresos iniciales de fondos los ingresos y egresos de operación c) El momento en que ocurren estos ingresos y egresos d) El valor de desecho o salvamento del proyecto
  165. 165. ESTRUCTURA DE UN FLUJO DE CAJA + Ingresos afectos a impuestos - Egresos afectos a impuestos - Gastos no desembolsables = Utilidad antes de impuestos - Impuesto = Utilidad después de impuesto + Ajustes por gastos no desembolsables - Egresos no afectos a impuestos + Beneficios no afectos a impuestos = Flujo de caja
  166. 166. Ingresos y egresos afectos a impuestos: todos aquellos que aumentan o disminuyen la utilidad contable de la empresa Gastos no desembolsables: gastos que para fines de tributación son deducibles, no ocasionan salidas de caja como la depreciación, amortización de activos intangibles a el valor de libros de un activo que se vende Egresos no afectos a impuestos son las inversiones , ya que no aumentan ni disminuyen la riqueza contable de la empresa. Beneficios no afectos a impuestos: son el valor de desecho del proyecto.
  167. 167. Permite medir la rentabilidad de toda la inversión. Para este flujo de caja deberá agregarse el efecto del financiamiento, para así incorporar el impacto del apalancamiento de la deuda.
  168. 168. El análisis de las decisiones de inversión en empresas en marcha se diferencia del análisis de proyectos de creación de nuevos negocios, particularmente por irrelevancia de algunos costos y beneficios.
  169. 169. FLUJO DE CAJA DE PROYECTO S EN EMPRESAS EN MARCHA Reemplazo Ampliación Externalización Abandono
  170. 170. Sustitución de activos sin cambios en los niveles de operación ni ingreso Sustitución de activos con cambios en los niveles de producción, ventas e ingresos. Sustitución imprescindible e un activo con a sin cambio en el nivel de operación Se originan por una capacidad insuficiente de los equipos existentes
  171. 171. Se pueden enfrentar por sustitución de activos ( cambios de una tecnología pequeña por una mayor) o por complementos de activos(agregación de tecnología e tecnología productiva a la existente)
  172. 172. PROYECTOS DE EXTERNERNALIZACIÓN • Conocida como outsourcing, tiene los beneficios de permitir a concentración de esfuerzos, compartir riesgo de la inversión, liberar recursos para otras actividades, generar ingresos por venta de activos PROYECTO DE ABANONO • Se caracterizan por posibilitar la eliminación de áreas de negocio no rentables o por permitir la liberación de recursos para invertir en proyectos más rentables
  173. 173. Todos los proyectos que se originan en empresas en funcionamiento pueden ser evaluados por procedimientos alternativos.
  174. 174. CAPÍTULO 15 CRITERIOS DE EVALUACIÓN DE UN PROYECTO
  175. 175. Tipos de Criterios 1. venta del producto 2. venta de activos que se reemplazaràn 3. venta de subproductos o desechos 4. recuperaciòn del capital de trabajo 5. valor de desecho del producto
  176. 176. Tres mètodos para evaluar PRIMER METODO • valoran activos SEGUNDO MÉTODO • valoran activos TERCER MÉTODO • evalúa la capacidad futura de generación de recursos
  177. 177. Método Contable Son los valores de libro de los activos Se recomienda a nivel de perfil Ocasionalmente en el de prefactibilidad
  178. 178. MÉTODO COMERCIAL EFECTO TRIBUTARIO POSIBLES VENTAS
  179. 179. Supone que el proyecto valdrá lo que es capaz de generar desde el momento en que se evalúa hacia delante Puede estimarse el valor que un comprador cualquiera estaría dispuesto a pagar por el negocio en el momento de su valoración. METODO ECONÓMICO evalúa la capacidad futura de generación de recursos
  180. 180. Polìticas de precio Precio: relación entre la cantidad de dinero (M) recibida por el vendedor y la cantidad de bienes (Q) recibida por el comprador. P= M/ Q Las estrategias de precio pueden basarse en costos o ventas.
  181. 181. Factores que intervienen en el precio • 1. Demanda------ precio máximo • 2. Costos----------precio mínimo • 3. factores competitivos • 4. restricciones al precio Externas Internas Regulaciones gubernamentales Rentabilidad mìnima
  182. 182. Capítulo 16 LA TASA DE DESCUENTO
  183. 183. OBJETIVO Establecer las pautas generales que se deben considerar en el cálculo de la tasa de descuento pertinente para evaluar un proyecto.
  184. 184. TASA DE DESCUENTO VARIABLE INFLUYENTE RESULTADO DE LA EVALUACION DE UN PROYECTO CORRECTO ERRADO
  185. 185. EL COSTO DE CAPITAL TASA VALOR ACTUAL DE LOS FLUJOS FUTUROS RENTABILIDAD EXIGIR A LA INVERSION USO ALTERNATIVO DE LOS RECURSOS
  186. 186. EL COSTO DE CAPITAL Empresa en Funcionamiento con Capital Propio. Empresa en Funcionamiento con Estructura de Endeudamiento Optima Inversionista Particular con Capital Propio Inversionista Particular con Crédito Bancario Para elegir el método más adecuado para definir el costo de capital o tasa de descuento relevante se analizarán cuatro distintos escenarios:
  187. 187. Fuentes de financiamiento INTERNAS emisión de acciones y las utilidades retenidas en cada periodo después de impuesto. EXTERNAS Créditos y proveedores, proveedores, los prestamos bancarios de corto y largo plazo y los arriendos financieros.
  188. 188. El costo de la deuda El costo de la deuda simboliza kd Representa el costo antes del impuesto, al deducirse los intereses del préstamo la tributación es menor , después del pago de impuestos la formula Kd (1-t)
  189. 189. Los beneficios tributarios deben tener como un todo las utilidades contables. El efecto tributario de la deuda puede incorporarse en la tasa o en los flujos. El costo del capital de una empresa puede calcularse por los costos ponderados de las distintas fuentes de financiamiento o por el retorno exigió de los activos dado el nivel de riesgos.
  190. 190. El costo del capital propio o patrimonial Se considera como capital patrimonial a aquella parte de la inversión que debe financiarse con los recursos propios. El costo del capital propio ke, tiene un componente explicito que se refiere a otras posibles aplicaciones de los fondos del inversionista, asi entonces el costo implícito de capital es un concepto de costo de oportunidad El costo del capital propio se puede calcular mediante el uso de la tasa libre de riesgo Ri mas un premio por el riesgo Rp Ke = Ri + Rp
  191. 191. El premio por el riesgo corresponde a la exigencia que se hace l inversionista por tener que asumir un riesgo al optar por la inversión distinta a aquella que le reporta rentabilidad asegurada. La mayor rentabilidad exigida se puede calcular con la media observada entre la rentabilidad del mercado Rm y la tasa libre de riesgo. Rp = Rm – Rf
  192. 192. Para calcular el costo de capital propio se evalúa en una empresa en funcionamiento mediante la valoración de los dividendos Ke = (D/ P)+g Donde D es el dividendo. P es el precio de la acción y g es la tasa esperada de crecimiento.
  193. 193. MODELO DE LOS PRECIOS DE LOS ACTIVOS DE CAPITAL PARA DETERMINAR EL COSTO DEL PATRIMONIO Intenta explicar el riesgo de una determinada inversión mediante la existencia de una relación positiva entre riesgo y retorno, Evalúa y cuantifica el riesgo asociado con la propia inversión así como el afecta al conjunto de inversiones particular con la rentabilidad esperada del mercado El riesgo total del conjunto de inversiones puede clasificarse como riesgo sistemático o no diversificable, circunscrito a las fluctuaciones de otras inversiones que afectan la economía y el mercado
  194. 194. El riesgo no sistemático o diversificable que corresponde al riesgo especifico de la empresa por que no depende de los movimientos del mercado como posibles huelgas, nuevos competidores y otros El riesgo no sistemático se puede disminuir diversificando la inversión en varias empresas. La única fuente de riesgo que afecta la rentabilidad de las inversiones es el riesgo de mercado el cual medido mediante beta que relaciona el riesgo de proyecto con el riesgo de mercado.
  195. 195. El beta mide la sensibilidad de un cambio de la rentabilidad de inversión individual al cambio de la rentabilidad del mercado en general es por eso que el riesgo de mercado siempre será igual a 1, superior a 1 es mayor riesgo, menor a 1 es menos riesgosa e igual a 0 significa que es un inversión libre de riesgo. Ke = Rf + (E(Rm)-Ri) B E Rm es el retorno esperado del mercado.
  196. 196. PARA ELLO ES NECESARIO CONOCER EL VALOR DE LOS INDICES BURSATILES MIENTRAS MAS ACCIONES DISTINTAS TENGA MAYOR REPRESENTABILIDA D TENDRA EN LA RENTABILIDAD DEL MERCADO
  197. 197. PARA CALCULAR LA RENTABILIDAD DEL MERCADO ES NECESARIO ESTIMAR A LARGO PLAZO . LOS ANALISTAS CONSIDERAN UN PROMEDIO DE 60 MESES LO CUAL RESULTA REPRESENTATIVO
  198. 198. CALCULO DE LA RF TASA LIBRE DE RIESGO • CORRESPONDE A LA RENTABILIDAD QUE SE PODRIA OBTENER DE UN INSTRUMENTO LIBRE DE RIESGO GENERALMENTE DETERMINADA POR UN DOCUMENTO EMITIDO POR UN FISCAL. TASA LIBRE DE RIEGO • POR EXELENCIA CORRESPONDE AL RENDIMIENTO QUE OFRECEN LOS BONOS DEL TESORO DE EE.UU.SIN EMBARGO CADA PAIS TIENE SU PROPIA INSTITUCION COMO CHILE Q QUE ES ELBANCO CENTRAL DE CHILE TIENE RELACION CON LA TASA DE INTERES ANUALIZADA SOBRE LA VARIACION DE LA UF DE LICITACIONES DE BANCO CENTRAL DE CHILE A 10 AÑOS PLAZO
  199. 199. β > 1 (el proyecto es riesgoso respecto del riesgo del mercado) β < 1 (dicha inversión es menos riesgosa que el riesgo del mercado) β = 0 (una inversión libre de riesgo) bonos de tesorería Riesgo que existe entre el riesgo del proyecto y el riesgo del mercado Es conocido como β β mide la sensibilidad de una cambio de la rentabilidad de una inversión individual al cambio de la rentabilidad del mercado en general
  200. 200. La formula para determinar el β de una determinada inversión es: βί = Cov (Ri, Rm) / Var (Rm) Rί representa la rentabilidad del sector ί Rm representa la rentabilidad del mercado
  201. 201. Var (Rm) = ∑ (Rm t - Rm)2 Var (Rm) = 0.00177 0.720904 Aplicando la ecuación de β se obtiene: β = Cov (Ri, Rm) / Var (Rm)
  202. 202. Cuando no se dispone de información del retorno de una empresa o industria para cualquier β Alguna compañías que tranzan en la bolsa tiene incorporado el valor de β El β de las empresas generalmente incluye n el efecto de riesgo que provoca el endeudamiento Son β que consideran tanto el riesgo operacional como el riesgo financiero Por lo que resulta difícil desapalancarlo para eliminar el riesgo financiero propio de la estructura de financiamiento que posee la empresa.
  203. 203. β ^ c/d = β ^ s/d + (1 – tc) * (D/P) * β ^ s/d Donde: β ^ s/d = Beta de la firma despalancada o sin deuda. β ^ c/d = Beta de la firma apalancada o con deuda. tc = Tasas de impuestos a las utilidades generada por la empresa. D = Componente de deuda en la estructura de la empresa. P = Componente de patrimonio en la estructura de la empresa. Riesgo Operacional Riesgo Financiero
  204. 204. CAPÍTULO 17 ANÁLISIS DE RIESGOS
  205. 205. Es la variabilidad de los flujos de caja reales respecto a los estimados, cuando más grande sea es variabilidad mayor es el riesgo del proyecto.
  206. 206. Riesgo e incertidumbre • EL RIESGO : dispersión de la distribución de probabilidades de un elemento en estudio o los resultados calculados. • INCERTIDUMBRE: es el grado de falta de confianza respecto a que la distribución de probabilidades estimadas sean las correctas
  207. 207. La falta de certeza de las estimaciones del comportamiento futuro se puede asociar normalmente con distribución de probabilidades de los flujos de caja generados por el proyecto. Para medir el riesgo se utiliza la siguiente fórmula:
  208. 208. Método de Criterio subjetivo Método basado en mediciones estadísticas. Método del ajuste a la tasa de descuento. Método de la equivalencia a certidumbre.
  209. 209. Es una técnica gráfica que permite representar y analizar una serie de decisiones futuras de carácter secuencial a través del tiempo. Cada decisión se representa gráficamente por un cuadrado con un número dispuesto en una bifurcación del árbol de decisión.
  210. 210. Llamado también método de ensayos estadístico, es una técnica de simulación de situaciones inciertas que perite definir valores esperados para variables no controlables, mediante la selección aleatoria de valores

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