Skandia Colombia - Informe Económico Semanal - Noviembre 11 al 15 de 2013
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Este informe resume el comportamiento de los mercados internacionales y locales durante la última semana. En él se analizan los principales fundamentales económicos que explicaron el comportamiento ...

Este informe resume el comportamiento de los mercados internacionales y locales durante la última semana. En él se analizan los principales fundamentales económicos que explicaron el comportamiento de los activos de renta variable, de renta fija, bienes básicos y monedas. También cuenta con un editorial en el cual se analiza algún tema coyuntural de alto impacto.

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    Skandia Colombia - Informe Económico Semanal - Noviembre 11 al 15 de 2013 Skandia Colombia - Informe Económico Semanal - Noviembre 11 al 15 de 2013 Document Transcript

    • INFORME ECONÓMICO SEMANAL COMPORTAMIENTO SEMANAL DE LOS MERCADOS FINANCIEROS Noviembre 15, 2013 Gerencia de estrategia de portafolios Comentario semanal economia@skandia.com.co ¿Qué pasa con los mercados en Latinoamérica?… Las rentabilidades de los mercados accionarios en lo corrido del año muestran el bajo apetito que ha existido por las acciones de los países de la región. Perú, Chile, Brasil, Colombia y México encabezan la lista de desvalorizaciones en los mercados en lo corrido del año. En el caso local, el índice ColCap ha perdido casi 9% al día de hoy. La gran pregunta es ¿por qué la percepción negativa generalizada sobre la región? Catalina Tobón Cuellar Gerente Estrategia de Portafolio ctobon@skandia.com.co +57 (1) 6584042 Carlos Corredor Gerente Jr de Estrategia ccorredor@skandia.com.co +57 (1) 6584278 Pamela Gutierrez Especialista de Estrategia pgutierrez@skandia.com.co +57 (1) 6584189 Daniel García Analista de Estrategia dgarcia@skandia.com.co +57 (1) 6584181 Leonardo Rueda Especialista de Economía lerueda@skandia.com.co +57 (1) 6584144 Contenido   Comentario semanal  Renta Variable  Renta Fija  Monedas  Commodities Calendario Económico próxima semana En realidad no hay una sola respuesta para esta pregunta, son varios los elementos a considerar. Por un lado, la recuperación de la economía norteamericana ha generado fuertes incentivos durante los últimos dos años para invertir en acciones de este país, esto debido al menor riesgo sistémico y la mayor liquidez del mercado estadounidense en comparación con los latinoamericanos. En segundo lugar, el esperado recorte en el estímulo monetario por parte de la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos ha incrementado el valor del dólar a nivel global. El índice LACI mide el valor relativo de las monedas latinoamericanas frente al dólar, este índice ha caído cerca de 8% en lo corrido del año, evidenciando el debilitamiento en las monedas del cono sur, lo que constituye un desincentivo adicional frente a las inversiones en la región. Este fenómeno de devaluación acelerada en la moneda responde a un problema estructural de largo plazo en estos países, el déficit en cuenta corriente. Esta es una de las tareas pendientes en gran parte de Latinoamérica, este saldo deficitario en la cuenta internacional hace que las monedas se recientan de forma importante ante las migraciones de capitales. En tercer lugar, es innegable que la vocación exportadora en la mayoría de países de la región sigue siendo en el sector primario, es decir, commodities sin mayor valor agregado. Sin embargo aquí vale la pena hacer una diferenciación, en el caso de Brasil, Chile y Perú uno de sus principales destinos de exportación es China, lo cual los ha afectado de forma importante este año, ante la desaceleración inducida en la economía por parte del gobierno chino. En el caso de Colombia y México el principal socio comercial es Estados Unidos, seguido por Europa, de forma que la recuperación en ambas regiones debería ser favorable para estos dos países Latinoamericanos. Pero algo que es común a todo el grupo del cono sur, es la falta de valor agregado en los productos de exportación. Finalmente, se ha presentado una desaceleración en el crecimiento económico del mundo emergente en general. Hace un par de años se hablaba del desacople entre las economías del mundo emergente y el mundo desarrollado, en vista del crecimiento dinámico de las primeras, no obstante, en los últimos trimestres se ha transmitido parte del lento crecimiento en el mundo desarrollado a regiones como Latinoamérica. Aunque en este punto el fundamental sigue favoreciendo a los emergentes, pues a pesar de la desaceleración, en muchos casos las tasas de crecimiento siguen siendo mayores a las del mundo desarrollado.
    • INFORME ECONÓMICO SEMANAL COMPORTAMIENTO SEMANAL DE LOS MERCADOS FINANCIEROS Noviembre 15, 2013 Pero el potencial es enorme… En general, lo que se observa en los mercados accionarios es el reflejo de algunas condiciones estructurales en la región, pero hay muchos elementos favorables que no se están incorporando en los precios actuales. Uno de esos elementos es el fortalecimiento en materia de infraestructura que se ha adelantado de manera tibia en países como Colombia o Brasil, pero que seguirá favoreciendo las cifras de crecimiento y creación de empleo en la medida en que avance este proceso. Adicionalmente, el sector financiero se ve favorecido por un nivel de bancarización con mucho espacio para aumentar y una clase media en aumento, el cual es un elemento común en Latinoamérica y Asia emergente. Este es quizás el mayor atractivo de la región como un todo, que en el caso de Colombia ha favorecido el crecimiento del sector financiero y de las empresas de consumo masivo, el crecimiento de la clase media y de la capacidad de consumo en general. En conclusión, este año los inversionistas han castigado a Latinoamérica por el despertar del mundo desarrollado y la debilidad de las monedas, sin embargo este desbalance crea oportunidades de cara al año siguiente en algunos sectores específicos. El 2014 se presenta como un año en el que las rentabilidades de desarrollados y emergentes deberían parecerse un poco más, con espacio de recuperación importante para Latinoamérica, pero con tareas importantes por adelantar por parte de los gobiernos locales con el fin de brindarle sostenibilidad al crecimiento económico y en este sentido mayor impulso a los mercados de capitales.
    • INFORME ECONÓMICO SEMANAL COMPORTAMIENTO SEMANAL DE LOS MERCADOS FINANCIEROS Noviembre 15, 2013 Renta variable Índices accionarios Precio 15-nov-2013 Variación semanal % Variación año corrido % 1,791.92 1.2 0 % IP C M éxico 40,847.11 2 .4 7 % - 6 .5 4 % B o vespa 53,451.60 2 .3 0 % - 12 .3 1% 9 3 .4 7 % Standard & P o o r's 2 5 .6 4 % M erval 5,522.07 4 .3 0 % IP SA Santiago 3,790.41 - 1.2 3 % - 11.8 8 % 15,693.54 - 1.4 1% - 2 3 .9 3 % Co lcap 1,677.15 - 0 .0 6 % - 8 .4 9 % DA X A lemana 9,168.69 1.0 0 % 2 0 .4 4 % IGB VL P erú 4,292.23 0 .7 5 % 17 .8 8 % 18,687.19 - 1.4 5 % 14 .8 3 % IB EX España 9,695.90 - 0 .5 3 % 18 .7 1% Nikkei Japó n 15,165.92 7 .6 6 % 4 5 .8 9 % - 5 .8 7 % Durante la semana el mercado de renta variable global siguió viéndose influenciado por la expectativa frente al retiro del estímulo monetario en Estados Unidos. En este sentido la intervención ante el Congreso de Janet Yellen, miembro de la Reserva Federal de Estados Unidos impactó positivamente los mercados, teniendo en cuenta el tono bajista que mantuvo la futura presidente de la FED. En su discurso Yellen dejó en claro que la economía de Estados Unidos aún se encuentra por debajo de su potencial, por lo que el mercado asignó una menor probabilidad de una finalización en el corto plazo de la política monetaria expansiva. En este sentido a lo largo de la semana, los principales índices accionarios de mercados desarrollados mostraron valorizaciones. CA C 40 P aris FTSE Lo ndres 2,135.83 Ko spi Co rea 1.2 7 % 1.6 6 % 2,005.64 H. Seng Ho ng Ko ng 1.4 1% 23,032.15 Shg. Cmp. China 1.0 5 % 0 .4 3 % Fuente: B lo o mberg. Cálculo s: Skandia. DA TOS P RELIM INA RES Mercado accionario: EEUU y Colombia 1900 1850 1850 1800 1750 1800 1700 1750 1650 1700 1600 1650 1550 1600 1550 may-13 Por su parte, los mercados emergentes se vieron influenciados por la expectativa de una flexibilización de las políticas socioeconómicas en China como resultado de la convención del partido comunista que se llevó a cabo a lo largo de la semana. Específicamente en esta convención se habló de la posibilidad de eliminar la política del hijo único, lo que suavizó las desvalorizaciones registradas en los índices accionarios de este país a comienzos de la semana, teniendo en cuenta el fuerte potencial a futuro en materia de consumo que podría tener la eliminación de dicha política. 1500 jun-13 ago-13 Standard & Poor's sep-13 COLCAP 1450 nov-13 Finalmente, el mercado accionario local continuó afectado por la expectativa frente a próximos aumentos de capital de algunas instituciones del sector financiero, por lo que los principales títulos de este sector continuaron registrando desvalorizaciones. Por su parte la acción de Ecopetrol siguió afectada por los rumores de venta de un porcentaje de participación de la estatal petrolera, a pesar de los comentarios del Ministro de Hacienda que intentaron brindar un parte de tranquilidad frente a este tema. Asimismo, las declaraciones de algunos emisores mostrando su intención de compra de la participación del gobierno en Isagen continuaron impulsado desvalorizaciones en algunos títulos como consecuencia de la incertidumbre frente a la forma de financiación de los recursos para la eventual compra. En este sentido, la demanda de personas naturales, fondos de pensiones e inversionistas internacionales se mantiene represada a la espera de tener más información sobre los puntos anteriores. Por esta razón esperamos que en el corto plazo, el mercado accionario recupere algo de terreno una vez haya mayor claridad sobre estos aspectos. Lo anterior teniendo en cuenta los fuertes niveles de sobreventa registrados en los últimos días, la estacionalidad de fin de año del mercado accionario local y la expectativa de que la economía colombiana continúe mostrando una senda sostenible de crecimiento.
    • INFORME ECONÓMICO SEMANAL COMPORTAMIENTO SEMANAL DE LOS MERCADOS FINANCIEROS Noviembre 15, 2013 Renta fija Renta fija Precio Variación Variación año 15-nov-2013 semanal pbs corrido pbs Teso ro s a 1 año s 0 2.70 - 4 .6 9 4 .4 TES jul 2024 6.84 - 7 .3 118 .7 TES may 201 4 3.85 5 .0 - 6 5 .4 TES no v 201 3 3.40 8 .9 - 10 6 .3 128.01 - 3 .4 7 3 1.8 CDS Co lo mbia 5a Fuente: B lo o mberg. Cálculo s: Skandia. DA TOS P RELIM INA RES Tasas TES Colombia Los mercados de renta fija internacional operaron con ganancias en la últim a semana; los operadores de renta fija estuvieron a la espera de los pronunciamientos de Janet Yellen, la actual vicepresidenta de la FED, en su presentación ante la Comisión Bancaria del Senado. La posición de Yellen fue clara, al considerar que se debe mantener el apoyo al programa de compra de bonos hasta no ver mejoras sustanciales en los indicadores laborales y de inflación; así mismo, declaró que iniciar el “Tapering” antes de lo debido sería un gran error. Así las cosas, la tasa de negociación de los tesoros con vencimiento a 10 años se ubica en 2.70%, mostrando una variación positiva en los últimos siete días de 4 puntos básicos (pb). 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 may-13 jun-13 ago-13 TES Julio 2024 sep-13 nov-13 TES mayo 2014 En Colombia, se dieron a conocer los resultados de la última encuesta de ex pectativas del Banco de la República, donde el promedio de los analistas del mercado espera que el índice de precios al consumidor en noviembre tenga una variación de 0.09%; el amplio rango en los resultados publicados (Min -0.08%; Max 0.26%) evidencian la incertidumbre del mercado acerca del indicador debido a la sorpresa bajista en el dato del mes de octubre. Sobre la tasa de referencia del emisor, el consenso espera un primer incremento para abril de 2014 y hasta el mes de octubre de 2014 un incremento total de al menos 75 pbs. Bajo este contexto, la parte corta, media y larga de la curva presentaron valorizaciones de 6pb, 11pb y 3pb, respectivamente. Así las cosas, los títulos con el mejor comportamiento fueron los mayos del 2022 con una variación negativa en su tasa de 19pb. Monedas Mercado cambiario Precio 15-nov-2013 Variación semanal % Variación año corrido % Euro 1.35 0 .8 3 % 2 .16 % Libra esterlina 1.61 0 .5 4 % - 0 .9 3 % 100.23 1.19 % 15 .5 4 % 2.31 0 .0 4 % 12 .8 0 % 12.94 - 1.7 0 % 0 .7 1% 1,915.85 - 0 .3 7 % 8 .4 2 % Yen Real brasilero P eso M XN P eso Co l Fuente: B lo o mberg. Cálculo s: Skandia. DA TOS P RELIM INA RES Los mercados cambiarios a nivel global reaccionaron ante los comentarios de Janet Yellen, quien muy probablemente sucederá a Ben Bernanke en la cabeza de la Reserva Federal. En términos generales, sus comentarios estuvieron muy enfocados en mostrar una posición dovish, es decir, muy enfocada en garantizar las condiciones necesarias para que la economía consolide una sólida senda de crecimiento. En ese orden de ideas, el comienzo de la reducción en el monto de compra de activos que viene desarrollando la Reserva Federal podría tardar un poco más, si los datos no muestran robustez, en especial aquellos relacionados con la creación de empleo y la confianza de consumidores. Teniendo en cuenta lo anterior, el dólar se debilitó a nivel global cerca del 0.6%. El euro no fue ajeno al comportamiento global de dólar y se fortaleció cerca el 0.9%, a pesar de la publicación de datos de crecimiento económico que muestran como la economía de los principales países
    • INFORME ECONÓMICO SEMANAL COMPORTAMIENTO SEMANAL DE LOS MERCADOS FINANCIEROS Noviembre 15, 2013 de la región tienen un crecimiento modesto o, incluso, negativo como sucedió en Francia. Divisas: Euro y Dólar 1990 1.39 1.37 1940 1.35 1890 1.33 1.31 1840 1.29 1790 1.27 1740 may-13 Un caso similar se vivió en Japón, donde la moneda se debilitó, en línea con un dato de crecimiento del PIB menor al observado un trimestre atrás, lo que genera dudas sobre la efectividad de los planes del gobierno, denominados “Abenomics”, cuyo principal objetivo es llevar a la inflación al 2% en un par de años. Por lo anterior, el yen termina la seman a por encima de los 100 yenes por dólar. jun-13 ago-13 Euro-Dólar sep-13 1.25 nov-13 Dólar-Peso Las monedas latinoamericanas se fortalecieron frente al dólar, debido al dólar más débil luego de que Yellen hablara frente al congreso. El peso mexicano ganó 1.7%, mientras que el real terminó la semana casi sin cambios frente a la semana anterior. El peso colombiano se fortaleció 0.2%, y termina en niveles alrededor de los $1,920 por dólar. Es importante destacar que en momentos de incertidumbre los fundamentales internacionales comienzan a tener mayor injerencia en el comportamiento de las Commodities Principales commodities Precio 15-nov-2013 Variación semanal % Variación año corrido % 93.75 B rent Oil - 0 .9 0 % 0 .4 1% 107.80 WTI Oil 2 .5 5 % - 2 .9 8 % 3.64 Oro 2 .2 5 % - 7 .8 3 % 1,290.02 Gas natural 0 .11% - 2 3 .0 0 % 20.78 - 3 .3 9 % - 3 1.5 1% Co bre 318 - 2 .4 1% - 13 .8 0 % Nickel P lata 13,580.00 - 2 .0 1% - 2 0 .16 % A zúcar 465.30 - 3 .12 % - 15 .0 6 % Cacao 2,732.00 2 .2 8 % 19 .8 8 % El petróleo WTI se acerca a su sexta caída semanal, el periodo más largo en cerca de 15 años, en medio de un aumento en las reservas en Estados Unidos, mitigando el impacto de las especulaciones que la FED mantendrá su estímulo económico, tras las declaraciones de Janet Yellen en el Congreso de Estados Unidos. El Departamento de Energía del país mostró que los inventarios de crudo aumentaron la semana anterior en 2.64 millones de barriles, muy por encima de los 800.000 esperados por el mercado, mientras la producción aumentó a 388.1 millones de barriles, el mayor nivel desde enero de 1989. Fuente: B lo o mberg. Cálculo s: Skandia. DA TOS P RELIM INA RES Commodities: Petróleo y Oro 1500 110 1450 105 1400 1350 100 1300 95 1250 1200 90 1150 1100 may-13 jun-13 ago-13 Petróleo WTI sep-13 Oro 85 nov-13 Los precios del oro se vieron impulsados en la semana, debido a que los inversionistas tomaron la declaración de la FED el día de ayer, como una clara señal de la continuación del estímulo. Por otra parte el Consejo Mundial de O ro, anunció que China se convirtió en el primer consumidor mundial en el tercer trimestre del año, desplazando a India, que debido a presiones gubernamentales ha reducido la demanda física del metal en cerca del 32% en el trimestre. Sin embargo, los precios cierran la semana levemente negativos influenciados por datos del World Gold Council, que mostraron que la demanda mundial de oro se desplomó cerca del 21% en el último trimestre debido a que inversionistas han retirado sus posiciones a través de ETF’s y las compras de los bancos centrales mostraron una desaceleración. Semana levemente negativa para los precios del cobre, tras los resultados del PIB de la Zona Euro para el tercer trimestre, que evidencian una desaceleración del crecimiento jalonada principalmente por Francia. Sin embargo, los precios muestran un repunte a cierre de la semana tras las declaraciones de la nominada a la presidencia de la Reserva Federal Janet Yalle, argumentando que se
    • INFORME ECONÓMICO SEMANAL COMPORTAMIENTO SEMANAL DE LOS MERCADOS FINANCIEROS Noviembre 15, 2013 encuentra comprometida con promover una recuperación económica sólida por lo cual se asegurará que las medidas del estímulo monetario no sean removidas demasiado pronto. Los precios de la soya muestran un retroceso a cierre de la semana, debido a especulaciones que mejores condiciones climáticas mejorarían las expectativas de las cosechas en Brasil, el principal exportador. Reportes del clima indican que la lluvia existente actualmente el sur del país sudamericano, se desplazará hacia el norte el fin de semana, llevando alivio a la sequía de los últimos días en las cosechas de soya y maíz en esa zona del país, por su parte en Argentina se espera que las lluvias alcancen más de la mitad de las cosechas de maíz y trigo.
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    • INFORME ECONÓMICO SEMANAL COMPORTAMIENTO SEMANAL DE LOS MERCADOS FINANCIEROS Noviembre 15, 2013 Disclaimer Las compañías integrantes del grupo empresarial liderado por Skandia Holding de Colombia S.A., (“Skandia”) manifiestan que: (i) la información contenida en esta publicación (“Publicación”) se basa sobre fuentes de conocimiento público, consideradas confiables; (ii) la Publicación tiene el propósito único de informar y proveer herramientas de análisis útiles para sus lectores; (iii) la Publicación no constituye recomendación, sugerencia, consejo ni asesoría alguna para la toma de decisiones; (iv) Skandia no es responsable respecto de la exactitud e idoneidad de la información y de las herramientas, incorporadas en la Publicación; (v) Skandia y las entidades y personas que constituyen su fuerza comercial externa, no son responsables de las consecuencias originadas por el uso de la Publicación.