Skandia Colombia - Informe Económico Semanal - Noviembre 05 a 09 de 2012
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Este informe resume el comportamiento de los mercados internacionales y locales durante la última semana. En él se analizan los principales fundamentales económicos que explicaron el comportamiento ...

Este informe resume el comportamiento de los mercados internacionales y locales durante la última semana. En él se analizan los principales fundamentales económicos que explicaron el comportamiento de los activos de renta variable, de renta fija, bienes básicos y monedas. También cuenta con un editorial en el cual se analiza algún tema coyuntural de alto impacto.

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    Skandia Colombia - Informe Económico Semanal - Noviembre 05 a 09 de 2012 Skandia Colombia - Informe Económico Semanal - Noviembre 05 a 09 de 2012 Document Transcript

    • Informe económico 05 al 09 de Noviembre de 2012semanal La frugalidad y el statu-quo en Barack Obama Gerencia de estrategia de portafolios La frugalidad es una de las virtudes de los individuos que resaltaba Adam economia@skandia.com.co Smith en su teoría, haciendo referencia a la prudencia y a la racionalidad de Catalina Tobón Cuellar los individuos para trabajar de forma productiva, moderar sus gastos y Gerente Estrategia de Portafolio maximizar sus beneficios en el largo plazo. Así, Smith planteaba que la mano ctobon@skandia.com.co invisible del mercado permitiría el bienestar en el largo plazo para este tipo +57 (1) 6584042 de individuos. Carlos Corredor Pues bien, hoy la misión que tiene Estados Unidos es ser una nación frugal, y Especialista Sr de Economía esa es justamente la opción que han escogido los ciudadanos en las urnas. ccorredor@skandia.com.co Barack Obama representa un statu-quo en el frente político, especialmente +57 (1) 6584278 porque el Senado sigue dominado por los Demócratas y la Cámara de Christian Lesmes Representantes continúa en poder de los Republicanos, igual que durante Especialista de Economía los últimos 4 años. Pero en el frente económico el primer mandatario debe clesmes@skandia.com.co asumir un rol mucho más frugal, para hacer frente al enorme hueco fiscal +57 (1) 6584144 que enfrenta el país, con una economía que se recupera lentamente, pero con la necesidad de apretarse el cinturón. Por otro lado, Romney podría Pamela Gutierrez haber sido una opción mas atractiva para el mercado accionario, en vista de Especialista de Estrategia sus planteamientos económicos, pero el momento actual requiere una pgutierrez@skandia.com.co postura más austera y restrictiva desde el punto de vista fiscal, tal como se +57 (1) 6584189 presenta el plan de gobierno de Obama. Daniel García Analista Jr Estrategia La difícil situación económica de los últimos años en EEUU ha conllevado un dgarcia@skandia.com.co impacto fiscal enorme. Por un lado, los planes de rescate realizados por el +57 (1) 6584181 gobierno en el 2009 requirieron un monto considerable de recursos, aumentando los gastos del Estado. Por otro lado, los impuestos se vieron disminuidos en dos frentes: el primero fue la prolongación de las exenciones tributarias instauradas en el gobierno Bush, necesarias para estimular el gasto de los hogares y la economía; el segundo frente fue la disminución de la actividad económica, que produjo un natural recorte en el recaudo fiscal. La conjunción de estos elementos hizo necesario que se elevara el techo fiscal del país del norte en más de una ocasión, es decir, aumentar el límite permitido de deuda como porcentaje del PIB para el gobierno, tal y como sucede cuando un deudor corriente llama a su banco para aumentar el cupo de la tarjeta de crédito. No obstante, el techo fiscal ha llegado al tener un tamaño similar al de la misma economía de EEUU, la mayor del mundo. Es decir, el cliente común de nuestro ejemplo ha llamado 74 veces al banco a pedir un aumento en el cupo de su tarjeta de crédito y, en este momento, el cupo de su tarjeta iguala el valor de su casa. En cifras redondas estamos hablando de 14 billones de dólares (trillones en cifras americanas). Estados Unidos ha tenido que aumentar el techo de deuda 74 veces entre marzo de 1962 y agosto de 2011, sin embargo, al acercarse al 100% del tamaño del PIB, las alarmas están encendidas y se necesita frugalidad, se necesitan algunos incrementos en los impuestos y recortes en el gasto público.
    • Los inversionistas están totalmente enfocados en las negociaciones deObama y el congreso para encontrar la mejor forma de llevar a cabo estasmedidas de austeridad, minimizando el impacto negativo para la economía.El plazo para llegar a un acuerdo razonable va hasta comienzos del 2013, deforma que la volatilidad observada en los mercados internacionalesrecientemente no es gratuita. La mayoría de analistas apuesta por laconsecución de un acuerdo favorable para la economía y una continuaciónde la recuperación, esperemos que nuestras apuestas sean ganadoras. Lapostura actual frente a la renta variable internacional debe ser, porsupuesto, cautelosa, a la espera del resultado de este debate.El apalancamiento en sí no es malo cuando se utiliza con prudencia, sinembargo puede llegar a ser contraproducente para naciones y compañías sino se usa con mesura. Colombia ha tenido en las últimas semanas unejemplo claro de las consecuencias de un elevado apalancamiento, que hallevado a la liquidación de un peso pesado del mercado bursátil. El gobiernoha tomado las medidas necesarias para garantizar la liquidez requerida yminimizar los efectos colaterales, sin embargo los volúmenes de negociaciónhan disminuido y las acciones han corregido moderadamente. Esperamosque la situación se normalice nuevamente una vez se conozca informaciónmás detallada en las próximas semanas.
    • Renta VariableLa última semana registró un comportamiento negativo en el mercadoaccionario global. Las preocupaciones en torno a la aprobación de lasmedidas de austeridad fiscal en Grecia, la disminución de las proyeccionesde crecimiento en Europa por parte del Banco Central Europeo y laincertidumbre frente a la negociación de los recortes fiscales y las extensiónde exenciones tributarias entre Republicanos y Demócratas tras la estrechavictoria de Obama, generaron una mayor aversión al riesgo en los mercadosglobales. En efecto, los comentarios de Fitch frente a la posibilidad de queEstados Unidos entre en una recesión en el 2013 y el desempleo de este paísse ubique en niveles de 10% si se cae en un precipicio fiscal, exacerbaron laspreocupaciones de los inversionistas. En este sentido el S&P rompió el pisopsicológico de 1400 y el Eurostoxx mostró notables caídas, al igual que losprincipales índices en mercados emergentes.Por su parte el mercado accionario local no sólo se vio afectado por elcontexto internacional sino adicionalmente por la desconfianza generalizadadel mercado después de la liquidación de Interbolsa, una de lascomisionistas más grandes del país que manejaba cerca del 20% del volumenaccionario local. En este sentido los volúmenes de negociación hanmostrado fuertes descensos y los principales títulos transados en la bolsahan registrado caídas importantes en sus precios. Así, al cierre de la semanael COLCAP se ubicó en niveles por debajo de 1740 puntos después de habertocado niveles por encima de 1840 puntos hace dos semanas.Renta FijaEl mercado de renta fija presentó un comportamiento con pocosmovimientos a lo largo de la semana; el volumen de operaciones en losúltimos días fue escaso ya que el mercado de capitales sigue cautelosodespués de la decisión de la Superintendencia Financiera de liquidar lasociedad comisionista de bolsa Interbolsa.Después de la última reunión de política monetaria en donde se decidiómantener inalterada la tasa de referencia en 4.75%, se dejó de especularsobre próximos movimientos en la tasa de interés y por consiguiente sediezmó el ruido en este mercado. Adicionalmente, la poca sorpresa del datode inflación de octubre disminuyó la volatilidad en este mercado. Según elDANE, el índice de precios al consumidor registró un crecimiento de 0.16%durante octubre, coincidiendo con el dato que esperaba el mercado.Bajo este contexto, la parte corta de la curva cierra la semana perdiendoalgo de terreno con incrementos en su tasa de negociación de hasta 6puntos básicos; mientras la parte larga de la curva se valorizó gracias al buencomportamiento de los Mayos del 22, los cuales presentaron unadisminución en su tasa de negociación de 9 puntos básicos
    • MonedasLa semana que termina deja al dólar y al Yen japonés, activos refugio porexcelencia, como las monedas más valorizadas. Por su parte, las monedaseuropeas, el peso mexicano y el real brasilero terminan la semana con lasdesvalorizaciones más marcadasPor un lado, el escepticismo que genera en el mercado la manera como elreelecto presidente de Estados Unidos, Barack Obama, abordará el problemafiscal con el congreso de este país; se sumó al anuncio de Moody´s sobre laposible revisión de la calificación AAA de Estados Unidos después de que seapruebe el presupuesto para el 2013, para que los inversionistasaumentaran la exposición en activos refugio. De esta manera, el índice DXY -el cual mide el desempeño del dólar frente a una canasta conformada por lasseis monedas más líquidas, en donde el mayor peso lo tiene el Euro – ganóterreno y en lo corrido de la semana logró valorizarse aproximadamente0.5%Por el lado de Europa, la moneda común continúa perdiendo terreno en lamedida que se incrementan los temores sobre el futuro de la región. De estamanera, el recorte en las previsiones de crecimiento por parte de laComisión Europea, el comunicado del presidente del Banco Central Europeosobre la vulnerabilidad de la economía alemana, las preocupaciones entorno a Grecia y las palabras del el presidente del BCE en donde indicó queel organismo está listo para activar la compra de bonos en el mercadosecundario cuando fuera necesario, fomentaron la desvalorización de lasmonedas del viejo continente. Así, la moneda común continuó alejándosedel nivel técnico de los 1.30 USD por EUR y al finalizar la semana presentauna desvalorización de casi 1%.En América Latina, las monedas de la región terminan la semana contendencias mixtas. La caída en la cotización de varios productos básicosimpulsó la desvalorización de algunas monedas de la región. Durante losúltimos siete días, el LACI (índice que mide el desempeño de las principalesmonedas latinoamericanas frente al dólar) retrocedió aproximadamente0.7% impulsado por la desvalorización del real brasilero y el peso mexicano.Entre tanto, la moneda colombiano logró avanzar marginalmente y cierra lasemana cerca de los 1816 COP por USDCommoditiesDurante la semana en Estados Unidos los mercados se mostraron pesimistasdebido a la incertidumbre acerca de los esfuerzos para superar el llamado“precipicio-fiscal” luego de la reelección de Obama. Por el lado del viejocontinente, el banco central Europeo mantuvo su tasa de intervención en0.75% y una incertidumbre generalizada proveniente de los rumores acercade la posibilidad que los ministros de la zona euro no desbloqueen los US40.000 Millones que hacen parte de la ayuda a Grecia.En general los datos de la semana se dirigen al incremento en laincertidumbre por el futuro económico de USA y la zona euro, que no
    • muestra señales claras de mejora para salir de la actual crisis y el aumentoen la pérdida de confianza.El petróleo WTI terminó la semana con una caída 2.3% mientras la referenciaBrent caía 0.9%. Al cierre de la semana el crudo subió cerca del 1% despuésque en la jornada del miércoles mostrara su mayor caída desde diciembre de2011 cercana al 4.8%, debido al elevado nivel de inventarios de EstadosUnidos, el cual según lo anunciado por el Departamento de Energía deEstados Unidos llego a 1.8 millones de barriles la semana anterior hastallegar a los 374.8 millones de barriles.Por el lado de los metales industriales, se presentaron durante la semanacaídas generalizadas en los precios. Se destaca para la caída cercana al 2.3%del precio del cobre, por noticias provenientes de Suraméricaparticularmente de Chile, donde Escondida, el mayor yacimiento de cobredel mundo, reportó una subida de 72.4% en su producción en el tercertrimestre igual a 253.800 toneladas, frente a 174.200 del mismo periodo delaño anterior.El oro mantiene ganancias tras el triunfo de Obama, durante la semanarepunto a sus máximos en dos semanas y se mantiene a la exceptiva a laespera de las negociaciones en el congreso Estadounidense en relación conel abismo fiscal, que traería como consecuencia recortes en los gastos delgobierno y alzas en los impuestos que podrían llevar al país a una profundarecesión.En el grupo de los commodities agrícolas se destacan las noticiasprovenientes de Brasil. Durante la semana anunció un aumento en sucosecha de soja en 2 millones de toneladas. Actualmente Brasil se posicionacomo el segundo productor de soja a nivel mundial, superado por EstadosUnidos. Este último presentó en la semana los datos de existencias de maízque ubicaron en su mínimo histórico de 17 años por sequía.
    • Disclaimer Este reporte fue elaborado por el Área de Estrategia de Portafolios del Centro Estratégico de Inversiones de Skandia Colombia Cualquier comentario remitirlo al Área de Economía y Asset Allocation de Skandia Colombia. economía@skandia.com.coLas compañías integrantes del grupo empresarial liderado por Skandia Holding de Colombia S.A., (“Skandia”)manifiestan que: (i) la información contenida en esta publicación (“Publicación”) se basa sobre fuentes deconocimiento público, consideradas confiables; (ii) la Publicación tiene el propósito único de informar y proveerherramientas de análisis útiles para sus lectores; (iii) la Publicación no constituye recomendación, sugerencia,consejo ni asesoría alguna para la toma de decisiones; (iv) Skandia no es responsable respecto de la exactitud eidoneidad de la información y de las herramientas, incorporadas en la Publicación; (v) Skandia y las entidades ypersonas que constituyen su fuerza comercial externa, no son responsables de las consecuencias originadas por eluso de la Publicación.