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Skandia Colombia - Informe Económico Semanal - Noviembre 04 al 08 de 2013
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    Skandia Colombia - Informe Económico Semanal - Noviembre 04 al 08 de 2013 Skandia Colombia - Informe Económico Semanal - Noviembre 04 al 08 de 2013 Document Transcript

    • INFORME ECONÓMICO SEMANAL COMPORTAMIENTO SEMANAL DE LOS MERCADOS FINANCIEROS Noviembre 08, 2013 Gerencia de estrategia de portafolios Comentario semanal economia@skandia.com.co Recondita armonia… Este es el título de una famosa pieza musical de ópera italiana. La canción habla de la belleza de una mujer, la cual es diferente y poco convencional. La traducción literal del título es “armonía oculta”, que al parecer ha sido la situación de los mercados en las últimas semanas. Catalina Tobón Cuellar Gerente Estrategia de Portafolio ctobon@skandia.com.co +57 (1) 6584042 Carlos Corredor Gerente Jr de Estrategia ccorredor@skandia.com.co +57 (1) 6584278 Pamela Gutierrez Especialista de Estrategia pgutierrez@skandia.com.co +57 (1) 6584189 Daniel García Analista de Estrategia dgarcia@skandia.com.co +57 (1) 6584181 Leonardo Rueda Especialista de Economía lerueda@skandia.com.co +57 (1) 6584144 Juan Pablo Barreto Practicante jpbarreto@skandia.com.co +57 (1) 6584000 Contenido   Comentario semanal  Renta Variable  Renta Fija  Monedas  Commodities Calendario Económico próxima semana Lentamente los inversionistas vienen adaptándose a la nueva realidad de la economía global, en la cual se redujeron nuevamente las diferencias entre emergentes y desarrollados, y se redujeron debido al bajo crecimiento para ambos bloques en los últimos trimestres. Pero en esa búsqueda de la nueva armonía, que por momentos pareciera recóndita, los mercados siguen mostrando algunos episodios de volatilidad. Para resistir de mejor forma estos episodios de comportamiento errático, que hacen parte del proceso armónico de largo plazo, los inversionistas profesionales han hecho ajustes en las tácticas y estrategias de inversión; en Skandia hemos realizado algunos cambios en los portafolios de perfil conservador y moderado, buscando más protección frente a la volatilidad en el precio de los Tesoros de Estados Unidos, así como aprovechar oportunidades nacidas en las distorsiones de hace algunos meses en el mercado local. Teóricamente, los bonos del tesoro norteamericano establecen el rendimiento mínimo para cualquier activo financiero, entre más riesgoso sea el activo, mayor deberá ser su rentabilidad esperada. Esta relación entre los Tesoros y los demás activos financieros se ha intensificado en los últimos meses. Esto obedece a la expectativa de recuperación en la economía de Estados Unidos, lo cual genera incentivos para que los inversionistas internacionales reduzcan las inversiones actuales en el mundo emergente, aumentando las posiciones en activos de EEUU. Esta migración se está enfocando principalmente hacia acciones, debido a que una economía más dinámica está asociada con una tasa de interés más alta, lo cual impacta negativamente la rentabilidad de los bonos, especialmente los de tasa fija; por eso se hace importante diversificar con bonos cuyo rendimiento está indexado a la tasa de interés o a la inflación. El precio de los Tesoros cayó de forma importante entre mayo y septiembre de este año; a partir de entonces y hasta la semana pasada, este precio se recuperó, aunque no logró volver a los niveles de mayo. Una situación similar se observó en los bonos soberanos de muchos países, entre ellos Colombia. Estos movimientos han estado explicados por la expectativa sobre la política monetaria de la Fed en EEUU. Por eso, los datos favorables de crecimiento económico y creación de empleo publicados esta semana en Estados Unidos han despertado temores nuevamente sobre la posibilidad de un menor estímulo monetario a partir de diciembre. Entre mayor sea el crecimiento y mayor sea la creación de empleo, mayor es la probabilidad de un recorte del estímulo por parte de la Fed. Lo anterior
    • INFORME ECONÓMICO SEMANAL COMPORTAMIENTO SEMANAL DE LOS MERCADOS FINANCIEROS Noviembre 08, 2013 afecta negativamente a los bonos en tasa fija, y en menor medida a los bonos indexados. Sin embargo estas noticias son favorables para las acciones de este país. Así, el comportamiento de esta semana fue negativo para la renta fija, pero no afectó de forma significativa a las acciones en EEUU. En el caso de las acciones en Colombia, y en Latinoamerica en general, se notó un fuerte castigo por parte de los inversionistas. Esto responde a la desacelaración de la región, así como la vulnerabilidad del tipo de cambio en vista del déficit en cuenta corriente. En el mercado local siguen pesando las emisiones acionarias que se esperan en el mediano o corto plazo (Bancolombia, Grupo Aval y tal vez Ecopetrol). Este mejor panorama para las acciones es a la vez más complejo para la renta fija, sin embargo es poco probable que las fuertes desvalorizaciones de mayo, junio y julio se repitan. Adicionalmente, los portafolios de la plataforma Skandia han tenido algunos ajustes en su estrategia, que les permiten estar mejor preparados para este tipo de comportamiento en el mercado. Pero, a pesar del cambio en la estrategia, portafolios como renta Skandia Renta Fija Fija largo plazo y Skandia Estabilidad pueden tener altibajos en sus rentabilidades, pues su mandato es estar invertido en bonos de mediano y largo plazo, con mejor rentabilidad en el plazo de la inversión Si bien se han hecho ajustes que buscan limitar estos altibajos al mínimo posible, no es posible eliminar totalmente el riesgo de mercado asociado a estos activos. Como bien hemos visto en los últimos meses, los precios de los diferentes títulos se mueven al ritmo de la oferta, demanda y expectativas, y éstas cambian constantemente, al vaivén de datos y noticias. Una de las ventajas de la plataforma de Skandia es la diversificación que permite. En este sentido, otro cambio favorable que hemos realizado es un portafolio Skandia Vista incluso más conservador, el cual permite preservar el capital con una rentabilidad similar al IPC, de forma estable; esta es una alternativa interesante para clientes con perfil ultra conservador. Sin embargo, vale la pena aprovechar el largo y ancho de la plataforma, de acuerdo a cada perfil de riesgo. En síntesis, la situación económica actual plantea un escenario en el cual pueden darse más episodios de volatilidad, aunque no sería tan fuerte como la de mitad de año, y en Skandia tenemos portafolios que están mejor preparados para esta realidad. Adicionalmente, esta situación ha generado oportunidades en los activos, que se han capturado en los portafolios. Por ello es cada vez más relevante tener claro el perfil de riesgo que se quiere, y mirar más allá del ruido de corto plazo, buscando esa recondita armonia que tienen los mercados en el mediano y largo plazo.
    • INFORME ECONÓMICO SEMANAL COMPORTAMIENTO SEMANAL DE LOS MERCADOS FINANCIEROS Noviembre 08, 2013 Renta variable Índices accionarios Precio 8-nov-2013 Variación semanal % Variación año corrido % 1,763.26 0 .0 9 % IP C M éxico 39,753.36 - 3 .2 3 % - 9 .0 4 % B o vespa 52,248.86 - 3 .2 7 % - 14 .2 8 % M erval 5,294.18 3 .9 2 % 8 5 .4 8 % IP SA Santiago 3,837.63 - 1.9 1% - 10 .7 8 % Standard & P o o r's 2 3 .6 3 % 15,866.72 - 2 .7 9 % - 2 3 .0 9 % Co lcap 1,688.11 - 3 .7 0 % - 7 .8 9 % DA X A lemana 9,078.28 0 .7 8 % 19 .2 6 % CA C 40 P aris 4,260.44 - 0 .3 0 % 17 .0 1% 18,961.71 - 1.0 6 % 16 .5 2 % IB EX España 9,747.20 - 0 .9 3 % 19 .3 4 % Nikkei Japó n 14,086.80 - 0 .8 1% 3 5 .5 1% 2,106.13 - 2 .0 2 % - 7 .18 % 22,744.39 - 2 .17 % 0 .3 9 % 1,984.87 - 2 .6 7 % - 0 .6 1% IGB VL P erú FTSE Lo ndres Shg. Cmp. China H. Seng Ho ng Ko ng Ko spi Co rea Fuente: B lo o mberg. Cálculo s: Skandia. DA TOS P RELIM INA RES Las acciones registraron desvalorizaciones durante la semana, solo algunos mercados desarrollados lograron resistir en terreno positivo, aunque la volatilidad no fue despreciable. Noticias provenientes de Estados Unidos y de Europa influenciaron el comportamiento de los inversionistas. Por un lado, el jueves en la mañana el Banco Central Europeo decidió recortar su tasa de interés desde 0.50% hasta 0.25%, sorprendiento a la gran mayoría de analistas. Sin embargo, más allá del alivio que siempre produce un estímulo monetario, el mensaje entre líneas es que el BCE está temeroso por la sostenibilidad de la tenue recuperación que se ha visto, así como por una eventual deflación. Adicionalmente, en EEUU se conoció la estimación preliminar de crecimiento económico, la cual llegó a 2.8%, frente al 2.0% esperado por el mercado. A esto se suma el dato conocido hoy sobre la creación de nóminas no agrícolas, que también superaron ampliamente al promedio esperado por el mercado, 204.000 vs 120.000. Estos datos causaron temor entre los inversionistas, ya que aumentan la probabilidad de que la Fed anuncie algun tipo de recorte del estímulo en diciembre. Mercado accionario: EEUU y Colombia 1900 1800 1850 1750 1800 1700 1750 1650 1700 1600 1650 1550 1600 1500 1550 abr-13 jun-13 ago-13 sep-13 Standard & Poor's 1450 nov-13 Este nuevo episodio de volatilidad generó fuertes desvalorizaciones en algunos mercados emergentes, especialmente en Latinoamérica. Nuevamente se observó la preferencia de los agentes por los mercados accionarios en el mundo desarrollado ya que estos sufrieron mucho menos, aunque también estuvieron expuestos a la volatilidad. En Colombia el apetito por acciones tuvo un fuerte revés nuevamente, para algunos la emisión de Bancolombia está cada vez más cercana, a lo cual se suma la esperada emisión de Aval y nuevos ruidos sobre Ecopetrol y el 10% podría vender del gobierno. COLCAP Renta fija Renta fija Precio 8-nov-2013 Variación Variación año semanal pbs corrido pbs Teso ro s a 1 año s 0 2.74 11.5 9 7 .9 TES jul 2024 6.91 3 1.0 12 6 .0 TES may 201 4 3.80 - 4 .2 - 7 0 .4 TES no v 201 3 3.31 - 2 0 .9 - 115 .2 128.82 1.2 6 3 2 .6 CDS Co lo mbia 5a Fuente: B lo o mberg. Cálculo s: Skandia. DA TOS P RELIM INA RES Los mercados de renta fija internacional operaron con pérdidas en la última semana; los operadores de renta fija reaccionaron negativamente después de conocerse los últimos fundamentales en Estados Unidos; según los informes, la economía más grande del mundo habría crecido 2.8% en el tercer trimestre del año, muy por encima del crecimiento de 2% esperado por los analistas. Adicionalmente se publicó el dato de “Nonfarm Payrolls” para el mes de octubre, según el departamento de trabajo, los empleadores sumaron 204k nuevos empleos a sus nóminas frente al 120k esperado por el mercado. Mejores fundamentales de la economía estadounidense aumentaron la incertidumbre acerca de un recorte del estímulo monetario por parte de la FED más pronto de lo pronosticado. Así las cosas, la tasa de negociación de los tesoros con vencimiento a 10 años se ubica en 2.75%, mostrando una variación negativa de 12 puntos básicos (pb).
    • INFORME ECONÓMICO SEMANAL COMPORTAMIENTO SEMANAL DE LOS MERCADOS FINANCIEROS Noviembre 08, 2013 Tasas TES Colombia 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 abr-13 jun-13 ago-13 TES Julio 2024 sep-13 nov-13 TES mayo 2014 En Colombia, el DANE publicó la variación mensual del índice de precios al consumidor, el cual presentó una variación negativa de 0.26% que sorprendió a los operadores locales, con esta variación mensual, el IPC anual se ubica en 1.87%, por debajo del rango meta del BanRep (2% - 4%). Los buenos fundamentales publicados esta semana afectaron el comportamiento del mercado local, ante el aumento en la percepción de riesgo y el costo de oportunidad que implica para los inversionistas invertir sus recursos en economías emergentes. Bajo este contexto, la parte corta, media y larga de la curva presentaron desvalorizaciones de 3pb, 18pb y 48pb, respectivamente. Así las cosas, los títulos con el peor comportamiento fueron los agostos del 2026 con una variación negativa de 75pb. Monedas Mercado cambiario Precio 8-nov-2013 Variación semanal % Variación año corrido % Euro 1.34 - 0 .9 0 % 1.3 1% Libra esterlina 1.60 0 .5 4 % - 1.4 9 % 99.07 0 .4 1% 14 .2 0 % 2.31 2 .6 4 % 12 .7 6 % 13.19 1.0 3 % 2 .6 6 % 1,922.97 1.0 2 % 8 .8 3 % Yen Real brasilero P eso M XN P eso Co l Fuente: B lo o mberg. Cálculo s: Skandia. DA TOS P RELIM INA RES Divisas: Euro y Dólar 1990 1.39 1.37 1940 1.35 1890 1.33 1.31 1840 1.29 1790 1.27 1740 abr-13 jun-13 ago-13 Euro-Dólar sep-13 Dólar-Peso 1.25 nov-13 Los mercados cambiarios a nivel global estuvieron liderados por los cambios en las expectativas del inicio de la reducción del ritmo de compra de activos por parte de la Reserva Federal. Lo anterior estuvo explicado por los buenos datos económicos publicados en Estados Unidos, en especial la sorpresa positiva en el dato de crecimiento del PIB para el tercer trimestre y, aun más significativa, la sorpresa en el dato de creación de nóminas no agrícolas. El mercado esperaba que en octubre se hubieran creado únicamente 120,000 empleos, debido al apagón del gobierno, pero efectivamente se crearon 204,000 nuevos puestos de trabajo. Estos dos factores llevan a pensar que la Reserva Federal se podría adelantar para reducir el estímulo monetario que viene realizando. En ese orden de ideas, el dólar se fortaleció frente a las principales monedas de países desarrollados. Por otra parte, el euro se debilitó fuertemente en la semana debido a la sorpresa que implicó la reducción de la tasa de interés objetivo del Banco Central Europeo, mostrando que los líderes de esta entidad consideran que la recuperación económica del grupo no está siendo lo suficientemente sólida y por lo tanto, una política monetaria más expansiva llevaría a eliminar los riesgos de deflación, que aun están latentes. Adicionalmente, la calificadora de riesgo Standard and Poor’s redujo la calificación crediticia de Francia, argumentando que el bajo crecimiento económico del país no permitiría alcanzar cabalmente los objetivos fiscales ya propuestos. Las monedas latinoamericanas se debilitaron de manera importante, dado el comportamiento global del dólar. Es importante destacar que el real brasilero ha sido la moneda más afectada, en especial porque el presidente del banco central mostró una posición más “hawkish”, es decir, más agresiva frente a la lucha contra la inflación, buscando evitar desestabilizaciones de la economía por presiones inflacionarias. El peso colombiano, no fue ajeno al comportamiento regional de las monedas y termina la semana en niveles cercanos a los $1,935 por dólar. Vale la pena destacar, que el gerente del Banco de la República comentó que
    • INFORME ECONÓMICO SEMANAL COMPORTAMIENTO SEMANAL DE LOS MERCADOS FINANCIEROS Noviembre 08, 2013 no le preocupa que la devaluación tenga implicaciones sobre la inflación, dada la poca participación de bienes importados dentro de la canasta del IPC. Finalmente, vale la pena destacar que los mercados cambiarios continuaran volátiles mientras no se conozca con certeza lo que pasará con el estímulo monetario en Estados Unidos, que depende en gran medida de la nueva información económica. Commodities Principales commodities Precio 8-nov-2013 Variación semanal % Variación año corrido % 94.48 B rent Oil - 0 .14 % 1.19 % 105.16 WTI Oil - 0 .7 1% - 5 .3 6 % 3.56 Oro 1.4 5 % - 9 .7 3 % 1,285.81 Gas natural - 2 .3 1% - 2 3 .2 5 % - 2 9 .3 4 % 21.44 - 2 .0 0 % Co bre 326 - 1.2 7 % - 11.6 9 % Nickel 13,943.00 - 3 .9 9 % - 18 .0 2 % P lata A zúcar 480.30 - 1.11% - 12 .3 2 % Cacao 2,671.00 0 .3 4 % Datos de nóminas en Estados Unidos mejores a lo esperado impulsaron la caída del precio del oro, a mínimos de tres semanas, por preocupaciones sobre las futuras decisiones de la Reserva Federal. Los precios del oro han caído cerca del 22% en lo corrido del año, rompiendo hasta el momento con una tendencia de 12 años de alzas, debido a que los inversionistas han ido perdiendo la confianza en el commodity como activo refugio, además de las mejoras recientes en la economía estadounidense que no han calmado las especulaciones de una reducción del programa de estímulo monetario de la Reserva Federal. 17 .2 0 % Fuente: B lo o mberg. Cálculo s: Skandia. DA TOS P RELIM INA RES Commodities: Petróleo y Oro 1500 110 1450 105 1400 1350 100 1300 95 1250 1200 Los precios del cobre caen en la semana, acercándose a su mayor caída semanal desde agosto, tras un dato mayor al esperado de nóminas en Estados Unidos, donde se añadieron 204.000 trabajadores, versus un esperado por el mercado de 120.000, alimentando así las preocupaciones de un pronto retiro del programa de compras de bonos. Sin embargo, reportes de un aumento en las exportaciones de China para el mes de octubre de 26.4%, con respecto al mismo mes del año anterior, dieron un leve alivio a la caída. Trabajadores de Pascua Lama, situada entre Argentina y Chile, propiedad de la minera canadiense Barrick, alcanzaron un acuerdo para el pago de un bono y mejoras en las indemnizaciones, lo que evito el inicio de una huelga, en una de las principales compañías productoras del metal. 90 1150 1100 abr-13 jun-13 ago-13 Petróleo WTI sep-13 Oro 85 nov-13 Comportamiento negativo en los precios del petróleo WTI, operando cerca de su mínimo de cinco meses, en medio de signos que la oferta está saturada, a pesar de los buenos datos económicos reportados por Estados Unidos recientemente. Datos del Departamento de Energía mostraron que los inventarios de crudo en Estados Unidos se ubican actualmente en sus máximos de cinco meses y cerca de 2.5% por encima del nivel de hace un año. Los precios del maíz se ubican en la semana en cerca de sus mínimos de tres años, en medio de especulaciones previas que Estados Unidos reporte una mayor cosecha a la inicialmente estimada en el país, este reporte será el primero desde el cierre del gobierno, donde se cancelaron los datos en el mes de octubre. Según la entidad la cosecha podría ser superior en cerca de 1.3% a la estimada en el mes
    • INFORME ECONÓMICO SEMANAL COMPORTAMIENTO SEMANAL DE LOS MERCADOS FINANCIEROS Noviembre 08, 2013 de septiembre y cerca de un 30% más que la cosecha del 2012. Las cosechas en Estados Unidos están a punto de concluir, con un avance del 73% y 86% en las áreas plantadas de soya y maíz, respectivamente, según datos del Departamento de Agricultura del país. Calendario económico próxima semana Fecha Hora País sábado, 09 de noviembre de 2013 00:30 00:30 00:30 00:00 domingo, 10 de noviembre de 2013 18:50 lunes, 11 de noviembre de 2013 02:00 09:00 09:00 12:00 18:50 martes, 12 de noviembre de 2013 02:00 02:00 02:30 04:30 04:30 04:30 08:30 18:50 00:00 miércoles, 13 de noviembre de 2013 04:30 05:00 05:00 05:30 06:00 06:00 07:00 18:50 18:50 23:30 23:30 jueves, 14 de noviembre de 2013 01:30 01:30 02:45 02:45 04:30 05:00 05:00 08:30 08:30 00:00 00:00 viernes, 15 de noviembre de 2013 05:00 05:00 08:30 09:15 09:15 10:00 CH CH CH CH JN BZ MX MX BZ JN GE GE FR UK UK UK US JN CO UK EC EC UK BZ BZ US JN JN JN JN FR FR FR FR UK EC EC US US CO CO EC EC US US US US PE Evento Industrial Production YoY Fixed Assets Ex Rural YTD YoY Retail Sales YoY Money Supply M2 YoY BoP Current Account Balance FIPE CPI - Weekly Industrial Production YoY Industrial Production MoM Trade Balance Weekly Tertiary Industry Index MoM CPI MoM CPI YoY Bank of France Bus. Sentiment CPI MoM CPI YoY Retail Price Index Chicago Fed Nat Activity Index Machine Orders MoM Consumer Confidence Index Jobless Claims Change Industrial Production SA MoM Industrial Production WDA YoY Bank of England Inflation Report Retail Sales MoM Retail Sales YoY MBA Mortgage Applications GDP SA QoQ GDP Annualized SA QoQ Industrial Production MoM Industrial Production YoY GDP QoQ GDP YoY CPI MoM CPI YoY Retail Sales Ex Auto MoM GDP SA QoQ GDP SA YoY Initial Jobless Claims Trade Balance Outstanding Loans Outstanding Loans YoY CPI MoM CPI YoY Empire Manufacturing Industrial Production MoM Capacity Utilization Wholesale Inventories MoM Unemployment Rate Periodo Consenso Anterior Oct Oct Oct Oct Sep nov Sep Sep nov Sep Oct F Oct F Oct Oct Oct Oct Sep Sep Oct Oct Sep Sep 0.10 0.20 0.13 0.14 ¥400.8B --0.60% --0.20% -0.20% 1.20% 97.00 0.30% 2.40% 252.80 -(0.02) --30.0K -0.30% 0.00% 0.10 0.20 0.13 0.14 ¥161.5B 0.00 -0.70% 0.01 -0.70% -0.20% 1.20% 97.00 0.40% 2.70% 251.90 0.14 0.05 14.60 -41.7K 1.00% -2.10% Sep Sep nov 3Q P 3Q P Sep F Sep F 3Q P 3Q P Oct Oct Oct 3Q A 3Q A nov Sep Sep Sep Oct Oct F Nov Oct Oct Sep Oct 0.80% 4.70% -0.00 1.60% --0.20% (0.00) 0.70% (0.00) 0.00 -0.30% 330K -$39.0B ---0.10% 0.70% 5.00 0.20% 0.78 0.40% -- 0.90% 6.20% -7.00% 0.01 3.80% 1.50% 5.40% 0.01 0.40% (0.00) 0.90% 0.01 0.00 -0.50% 336K -$38.8B $270.2T 0.16 0.50% 0.70% 1.52 0.60% 0.78 0.50% 5.90%
    • INFORME ECONÓMICO SEMANAL COMPORTAMIENTO SEMANAL DE LOS MERCADOS FINANCIEROS Noviembre 08, 2013 Contactos Gerencia de Estrategia de Portafolios economia@skandia.com.co Catalina Tobón Cuellar Carlos Corredor Gerente Estrategia de Portafolio ctobon@skandia.com.co Dir: +57 (1) 6584042 Gerente Jr de Estrategia ccorredor@skandia.com.co Dir: +57 (1) 6584278 Pamela Gutierrez Leonardo Rueda Analista Sr Estrategia pgutierrez@skandia.com.co Dir: +57 (1) 6584189 Especialista de Economía lerueda@skandia.com.co Dir: +57 (1) 6584144 Daniel García Juan Pablo Barreto Analista Jr Estrategia dgarcia@skandia.com.co Dir: +57 (1) 6584181 Practicante jpbarreto@skandia.com.co Dir: +57 (1) 6584000 Disclaimer Las compañías integrantes del grupo empresarial liderado por Skandia Holding de Colombia S.A., (“Skandia”) manifiestan que: (i) la información contenida en esta publicación (“Publicación”) se basa sobre fuentes de conocimiento público, consideradas confiables; (ii) la Publicación tiene el propósito único de informar y proveer herramientas de análisis útiles para sus lectores; (iii) la Publicación no constituye recomendación, sugerencia, consejo ni asesoría alguna para la toma de decisiones; (iv) Skandia no es responsable respecto de la exactitud e idoneidad de la información y de las herramientas, incorporadas en la Publicación; (v) Skandia y las entidades y personas que constituyen su fuerza comercial externa, no son responsables de las consecuencias originadas por el uso de la Publicación.