2. Elestudio de la evaluación económica es la
parte final de toda la secuencia de análisis
de la factibilidad de un proyecto. Si no han
existido contratiempos, se sabrá hasta este
punto que existe un mercado potencial
atractivo
3. Eneste momento surge el problema sobre el
método de análisis que se empleará para
comprobar la rentabilidad económica del
proyecto. Se sabe que el dinero disminuye su
valor real con el paso del tiempo, a una tasa
aproximadamente igual al nivel de inflación
vigente.
4. En el primer periodo de capitalización (n = 1),
generalmente un año, denominado F (futuro) a
la cantidad acumulada en ese futuro:
F1 = P + Pi = P (1 + i) = P(1 + i)1
En el periodo n = 2, la cantidad acumulada hacia
el fin de año sin retirar la primera ganancia Pi
sería la cantidad acumulada en el primer periodo
(P + PO, más esa misma cantidad multiplicada
por el interés que se gana por periodo:
F2 = P + Pi + (P + Pi)i = P + Pi + Pi + Pi2 = P(1 + 2i
+ i2) =F2 + P(1 + i)2
5. Esto introduce el concepto de equivalencia.
Si se pregunta a cuánto equivaldrán $1000 de
hoy dentro de un año, es correcto suponer
que con base en la fórmula 5.3 para calcular
cantidades equivalentes del presente al
futuro, y sabiendo que P = 1 000 (cantidad en
tiempo presente) y n=1, la cantidad
equivalente de $1 000 dentro de un año
dependerá exclusivamente de la i o la tasa
de interés que se aplique. Tome una tasa de
referencia; por ejemplo, la tasa
inflacionaria.
6. Cuando se hacen cálculos de pasar, en forma
equivalente, dinero del presente al futuro,
se utiliza una i de interés o de crecimiento
del dinero; pero cuando se quieren pasar
cantidades futuras al presente, como en este
caso, se usa una tasa de descuento, llamada
así porque descuenta el valor del dinero en
el futuro a su equivalente en el presente, y a
los flujos traídos al tiempo cero se les llama
flujos descontados.
7. Si la tasa de descuento o costo de capital TMAR,
aplicada en el cálculo del VPN fuera la tasa
inflacionaria promedio pronosticada para los
próximos cinco años, las ganancias de la empresa
sólo servirían para mantener el valor adquisitivo
real que ésta tenía en el año cero, siempre y
cuando se reinvirtieran todas las ganancias.
Con un VPN = 0 no se aumenta el patrimonio de
la empresa durante el horizonte de planeación
estudiado, si el costo de capital o TMAR es igual
al promedio de la inflación en ese periodo.
Pero aunque VPN= 0, habrá un aumento en el
patrimonio de la empresa si la TMAR aplicada
para calcularlo fuera superior a la tasa
inflacionaria promedio de ese periodo.
10. Como conclusiones generales acerca del uso del
VPN como método de análisis es posible enunciar
lo siguiente:
Se interpreta fácilmente su resultado en términos
monetarios.
Supone una reinversión total de todas las ganancias
anuales, lo cual no sucede en la mayoría de las
empresas.
Su valor depende exclusivamente de la i aplicada.
Como esta í es la TMAR, su valor lo determina el
evaluador.
Los criterios de evaluación son: si VPN > 0, acepte la
inversión, si VPN < 0, rechácela.
13. Si existe una tasa interna de rendimiento se
puede preguntar si también existe una
externa.
La reinversión total implica un crecimiento
tanto de la producción como de la planta, lo
cual es imposible.
Precisamente, cuando una empresa ha
alcanzado la saturación física de su espacio
disponible, o cuando sus equipos trabajan a
toda su capacidad, la empresa ya no puede
invertir internamente y empieza a hacerlo en
alternativas externas.
14. Se habrá observado que en los FNE del año
cinco aparece sumado un factor llamado VS o
valor de salvamento o rescate, cuyo
concepto aparece en la sección
quot;Depreciaciones y amortizaciones”.
A lo largo de todo el estudio se ha
considerado un periodo de planeación de
cinco años. Al término de éste se hace un
corte artificial del tiempo con fines de
evaluación. Desde este punto de vista, ya no
se consideran más ingresos; la planta deja de
operar y vende todos sus activos.
15. Es muy conveniente invertir en una empresa
elaboradora de mermelada de fresa bajo la directriz
que está marcando el presente estudio. Trabajando
un solo turno de ocho horas diarias, la inversión
presenta una rentabilidad económica aceptable, ya
que el VPN > 0 Y la TIR > TMAR.
Solicitando un mantenimiento del 25.27% del capital
total, equivalente a $1 500 000, la rentabilidad
económica se eleva, por lo que es recomendable
solicitar el financiamiento, aunque existe el indicador
contable numero de veces que se gana el interes con
un valor de 6.76 que no llega al mínimo que solicitan
las instituciones financieras que es de 7, por lo que
parece difícil que se obtenga este financiamiento.
