Saral Gyan Hidden Gem - July 2011


Published on

Published in: Investor Relations, Business
  • Be the first to comment

  • Be the first to like this

No Downloads
Total views
On SlideShare
From Embeds
Number of Embeds
Embeds 0
No embeds

No notes for slide

Saral Gyan Hidden Gem - July 2011

  1. 1.               EQUITY RESEARCH REPORT      WPIL LTD.  BSE CODE: 505872 Industry: Industrial Machinery   CMP: Rs. 195.65 (24/07/2011) Market Cap: 156 (Crores)  Target Price: Rs. 460.00 Date: July 24, 2011  Time Period:  18 – 24 months         Saral Gyan Capital Services An Independent Equity Research Firm 
  2. 2. HIDDEN GEMS – JULY 2011 TABLE OF CONTENT       S.No  Content  Page No.   1.  Company Background   03      2.  Recent Developments  11      3.  Financial Performance   12      4.  Charts & Graphs   14      5.  Peer Group Comparison   16      6.  Key Concerns  16       7.  Saral Gyan Recommendation  17      8.  Disclaimer  18                    -2- SARAL GYAN CAPITAL SERVICES
  3. 3. HIDDEN GEMS – JULY 20111. Company Background    WPIL  Limited  dedicates  itself  to  the  cause  of  total  customer  satisfaction. The Company has a rich experience of more than 50  years  in  Designing,  Developing,  Manufacturing,  Erecting,  Commissioning  and  Servicing  of  Pumps.  Either  with  the  help  of  erstwhile  foreign  collaborators  such  as  JOHNSTON  PUMPS  for  Vertical  Turbines,  HAYWARD  TAYLOR  for  Submersibles  and  WORTHINGTON  for  Horizontals;  or  with  the  in‐house  R&D  recognised  by  the  Ministry  of  Science  and  Technology,  Govt.  of India, it has grown into one strong brand‐WPIL.   Understanding  the  importance  of need  based  operation  WPIL  Limited now  offer  System  Engineering  and complete  solutions  to  all  kinds  of water and waste water handling and transportation needs    WPIL GHAZIABAD PLANT  Historical Benchmarks:   1952  Johnston  Pumps  India  ‐  A  JV  of  Johnston, US.  1982  License  from  Hayward  Tyler,  UK  for Submersible motor.  1983  Worthington  Pumps  India  Ltd  ‐  JV of Worthington. 1990 1st 2 x 500 MW CW Pump order for NTPC Farakka. 2003 First turnkey contract from NTPC Vindyachal 500 MW 2005 Turnkey project for Bagjola Drainage Pumping Station 2006 Major Sea water Pumps (DuplexSS) for Saudi Arabia‐JANA. 2008 WPIL‐CLYDE JV is formed              -3- SARAL GYAN CAPITAL SERVICES
  4. 4. HIDDEN GEMS – JULY 2011PRODUCTS     Vertical Turbine Pumps     Range:  Capacity  upto  40,000  M³/Hr  Power: upto 4000 kW           Vertical  Mixed  Flow  &  Axial  Flow Pumps  Range:  Capacity  upto  45,000  M³/Hr  Power: upto 1500 kW  No. Of Models: 88‐178       Submersible Pumps  Range: Capacity upto 2400  M³/hr,   Power: Upto 750 kW  Speed: 2900/3500 RPM & 1460  /1760 RPM  Power Supply: 50 & 60 Hz          Horizontal Centrifugal Pumps  (Worthington and own Design)  Range: Capacity up to 15,000 M³/Hr  Head upto 190Mtr   -4- SARAL GYAN CAPITAL SERVICES
  5. 5. HIDDEN GEMS – JULY 2011 APPLICATIONS:    1. Water Supply   Applications :    Raw Water from River / Sea      Clear Water     Deepwell Water  Pumps :    Vertical Turbine, Mixed & Axial Flow Pumps      Submersible Pumps     Horizontal Splitcase  Some Of The Installations :  Cmda, Cmwsa, Kolkata    Delhi Water Supply     City Of Houston, Usa    Pdam ‐ Loa Kulu, Indonesia        2. Irrigation  Source Of Water :     River / Lakes / Canals       Deep TubeWells  Types Of Pumps To Offer :    Vertical Turbine / Mixed & Axial Flow Pumps     Submersible Pumps    Horizontal Split Case Pumps  Some Of The Installations :  Sunghaidareh, Indonesia  Kosi Canal , Nepal    Basantpur, J&K     Tekepar, Maharastra  Barishal Lift Irrigation‐B’desh  Bagjola Drainage ‐ Kolkata    Vientiane Province ‐ Lao PDR           -5- SARAL GYAN CAPITAL SERVICES
  6. 6. HIDDEN GEMS – JULY 2011 3. Thermal Power Plant   Applications :  Circulating Water     Auxiliary Cooling Water      Ash Water Pump     General Service Water  Pumps :  Vertical Turbine, Mixed Flow Pumps        Submersible Pumps   Horizontal Splitcase Pumps              WPIL PUMPS INSTALLED IN MAJOR THERMAL POWER PLANTS IN INDIA    Some Of The Major Installations :  Ramagundem STPP., NTPC. Capacity : 1500 M3 / HR.   Singrauli STPP., NTPC. Capacity : 16,500 M3 / HR.     Farakka STPP., NTPC. Capacity : 31,500 M3 / HR.      Talcher STPP., NTPC. Capacity : 33,100 M3 / HR.   Budge Budge TPS., CESC. Capacity : 15,500 M3 / HR.   3   Panipat TPS., HSEB. Capacity : 15,000 M  / HR.      4. Fire Fighting         Pumps follow NFPA 20 rules  Applications :  Main Pumps        Jockey Pumps  Pumps :  Vertical Turbine Pumps      Horizontal Split Case Pumps          Some Of The Major Installations :   Melbourne Port Corpn, Australia, 1100m3/Hr  Sea Water Haldia Port. W. Bengal, 625 Hp Engine  Mangalore Refineries Ltd. Capacity: 800 M3/Hr.      Gas Authority Of India Ltd. Capacity: 410 M3/Hr.   Madras Refineries Ltd. Capacity: 410 M3/Hr.          -6- SARAL GYAN CAPITAL SERVICES
  7. 7. HIDDEN GEMS – JULY 2011 5. Sea Water   Applications :  Aquaculture   Raw Water Pump     Shipyards ‐ Dry Dock      Power Plants   Offshore Platform     Fire Water  Pumps To Offer :    Vertical Turbine / Mixed & Axial Flow Pumps      Submersible Pumps          Some Of The Major Installations :  Coromondal Fertiliser, Capacity   Birla Periclase, Visakhapatnam. Capacity : 4500 M3 / HR   Trans Water technologies, Malaysia. Capacity : 600 M3 / HR     Ship Bldg. Centre, DMDE Machinery Test Centre. Capacity : 3500 M3 / HR      Hindustan Petroleum, Vizag. Capacity : 4542 M3 / HR   Food Agriculture Corpn. Rome, Italy. Capacity : 3400 M3 / HR   Hitide Sea Farms ‐ Bangalore. Capacity : 1200 M3 / HR   Jubail Chemical Industries Co. Saudi Arabia : 6,500 M3 / HR     National Thermal Power Corporation ‐ Shimadri : 31,000 M3 / HR ( under execution )       6. Mining & Offshore   Applications :    Mine Dewatering      Offshore Platform Sea Water Lift     Offshore Platform ‐ Fire Water  Type Of Pumps:      Vertical Turbine Pumps        Submersible Pumps  Some Of The Major Installations :  More Than 100 Submersible Pumps Of 250hp At Neyveli Lignite, India.  ONGC ‐ Offshore Platforms    Eastern Coal Fields & Bharat Coking Coal‐Submersible & Vertical Turbine Pumps           -7- SARAL GYAN CAPITAL SERVICES
  8. 8. HIDDEN GEMS – JULY 2011     7. Nuclear Power Plant   Applications :    Cooling Water Pumps       Auxiliary Cooling Water Pumps   Type Of Pumps:       Vertical Turbine / Mixed Flow Pumps           Some Of The Major Installations :      Nuclear Power Corporation       Kakrapar Atomic Power Project           8. River Water Pumping ‐ Inclined installation   Applications :    Irrigation     Water Supply    Drainage  Some Of The Major Installations :  10 Sets of 24" Mixed Flow Pumps. Capacity : 3600 M3 / HR. Each for Thanh Diem Project,    Vietnam, under Ministry of Agriculture & Rural Development     6 Sets of 18" Mixed Flow Pumps. Capacity : 2000 M3 / HR. Each for Camthuy Project, Vietnam,    under Ministry of Agriculture & Rural Development                               -8- SARAL GYAN CAPITAL SERVICES
  9. 9. HIDDEN GEMS – JULY 2011RESEARCH AND DEVELOPMENT  R  &  D  facilities  of  the  company  are  considered  one  of  the  best  in  the  industry  and recognized by government of India.   APPLICATION SOFTWARE IN CADD  Hydraulic development software for development and Graphic generation of Hydraulic Profile of Meridional Section R‐O Plot of Turbine, Mixed Flow and Axial Flow Pumps.   TRANSIENT ANALYSIS   WPIL  Limited  has  developed  software  capable  of  predicting  transient  pressure,  locating  the column separation zone at any section in the piping network and runout speed, pressure as well as flow characteristics of the main pumps following sudden flow interruption.   SEISMIC ANALYSIS  WPIL  Limited  can  prove  the  adequacy  of  the  structural  design  of  the  pump  under  possible seismic excitation as per customer requirement. Seismic study was done for pumps supplied to Kakrapar Atomic Power Project .    SUMP MODEL STUDY  WPIL  Limited  have  developed  the  expertise  of  conducting  sump  Model  Study  to  guarantee suitable  design for uniform and  unidirectional flow conditions  without any  turbulence, eddies, cortexing  as  per  the  norms  of  Hydraulic  Institute  USA.  The  company  has  successfully accomplished assignments for CW Pumping System of Panipat Power Station of Harayana State Electricity  Board,  Panipat,  Kakrapar  Atomic  Power  Project  of  Nuclear  Power  Corpn.,  and  for many others. Study will be conducted at Calcutta Plant or at an Independent Technical Institute.   VIBRATION SELECTION SOFTWARE ON DBASE‐III IN‐SITU VIBRATION PROBLEM AND ANALYSIS UPGRADATION  At its Research and Development cell WPIL Limited is continuously working on the upgradation of  various  Mechanical  and  Hydraulic  feature  of  the  pumps.  The  company  helps  its  clients  by installing upgraded features in pumps supplied earlier to increase reliability, life extension and for energy conservation. Further details please see Refurbishment.     -9- SARAL GYAN CAPITAL SERVICES
  10. 10. HIDDEN GEMS – JULY 2011CORPORATE ENGINEERING CENTRE  Corporate Engineering Centre recognized by Department of Science & Technology, Government of India.  R&D Team with a perfect blend of Knowledge and Experience.  Intelligent Engineering Solutions for Pumps and Pumping Systems.  State‐of‐the‐art Software‐n‐Hardware facilities.  One of the Largest Pump Testing Facilities in India.  Technical tie‐up with Research & Engineering Institutes.   SPECIAL ENGINEERING ANALYSIS   Hydraulic Transient Waterhammer Analysis.  Sump, Forebay and Water carrier channel design.  Water carrier piping network analysis.  EXECUTION ENGINEERING SERVICES  Supervision of equipment and system erection and commissioning.  Pump trouble‐shooting service.  On‐site pump performance study and technical feedback to R&D                       - 10 - SARAL GYAN CAPITAL SERVICES
  11. 11. HIDDEN GEMS – JULY 20112. Recent Developments WPIL Acquires Mathers Foundry Ltd., July 11, 2011. WPIL  through  its  International  subsidiary,  WPIL  International  (Singapore)  has  acquired 100% shareholding of Mathers Foundry Ltd.  Mathers is the leading steel foundry in the world for the supply of high integrity castings to the Pump Industry with the patent to the ZERON LICENSE. The Company is also one of the few suppliers to the Global nuclear industry with both European approvals and the prestigious  NSSA  approval  to  supply  to  the  Chinese  Nuclear  Industry.  This  is  a  historic achievement for WPIL as it places it at the forefront of pump technology with access to the most sophisticated pump manufacturing materials especially for sea water and the nuclear industry.   WPIL Acquires 51% stake in Sterling Pumps, April 28, 2011 WPIL  Limited  (formerly  Worthington  Pumps  India  Limited)  has  joined  forces  with Sterling  Pumps  Pty  Ltd.  by  acquiring  a  substantial  51%  share  of  the  Australian manufacturer. WPIL with its strong heritage of Worthington and Johnson design pumps is  a  global  player  in  large  engineered  water  handling  pumps  for  the  power,  municipal mining  and  oil  and  gas  sectors.  The  investment  will  be  used  to  strengthen  Sterlings manufacturing and product support base and expand the sales of WPILs product range in Australia.  "The management and staff at sterling pumps are pleased to welcome WPIL as a major partner.  This  partnership  will  see  Sterling  grow  into  a  significant  manufacture  and supplier of high quality pumping equipment”. ‐Anton Merry Sterling Pumps.  "WPIL Limited is pleased to have found an ideal partner in Sterling Pumps to strengthen its  presence  in  the  Australian  market  and  further  its  global  ambitions".  ‐Prakash Agarwal, Managing Director, WPIL Limited. WPIL  Limited  has  floated  a  subsidiary  Company  in  Singapore  in  the  name  of  "WPIL International Pte. Ltd." for development of its global business by contributing to 51 % of the total paid up Share Capital of the Company.        - 11 - SARAL GYAN CAPITAL SERVICES
  12. 12. HIDDEN GEMS – JULY 20113. Financial Performance  WPIL net profit rises 57.33% in the March 2011 quarter  Net  profit  of  WPIL  rose  57.33%  to  Rs  7.30  crore  in  the  quarter  ended  March  2011  as against Rs 4.64 crore during the previous quarter ended March 2010. Sales rose 16.69% to Rs 86.08 crore in the quarter ended March 2011 as against Rs 73.77 crore during the previous quarter ended March 2010.   For  the  audited  full  year,  net  profit  rose  17.65%  to  Rs  15.73  crore  in  the  year  ended March 2011 as against Rs 13.37 crore during the previous year ended March 2010. Sales rose  4.4%  to  Rs  220  crore  in  the  year  ended  March  2011  as  against  Rs  210.71  crore during the previous year ended March 2010  WPIL net profit declines 18.92% in the Dec 2010 quarter  Net  profit  of  WPIL  declined  49.86%  to  Rs.  1.78  crore  in  the  quarter  ended  December 2010 as against Rs. 3.55 crore during the previous quarter ended December 2009. Sales declined 22.51% to Rs. 40.63 crore in the quarter ended December 2010 as against Rs. 52.43 crore during the previous quarter ended December 2009   Last 6 Quarters Net Sales & Profit 100 90 86.08 80 73.77 70 Rs in Crores 60 52.43 45.86 47.43 50 40.63 40 30 20 10 4.64 7.3 3.55 3.14 3.52 1.78 0 1 2 3 4 5 6 Net Sales 52.43 73.77 45.86 47.43 40.63 86.08 Net Profit 3.55 4.64 3.14 3.52 1.78 7.3 Dec 09 Mar 10 Jun 10 Sep 10 Dec 10 Mar 11        - 12 - SARAL GYAN CAPITAL SERVICES
  13. 13. HIDDEN GEMS – JULY 2011 Current & Expected Earnings:  Particulars  (Rs. In Crores)  Jun 10 Sep 10 Dec 10 Mar 11  Jun 11 E  Sep 11 E Audited / Unaudited  UA UA UA UA  UA  UASales Turnover  45.72 47.29 40.62 85.85  78.45  86.67Other Income  0.14 0.14 0.01 0.23  0.34  0.26Total Income  45.86 47.43 40.63 86.08  78.79  86.83Total Expenses  39.91 40.68 36.22 74.15  63.23  69.65Operating Profit  5.81 6.61 4.4 11.7  15.22  17.02Total Extraordinary Inc/Exp  ‐‐ ‐‐ ‐‐ ‐‐  ‐‐  ‐‐Tax On Extraordinary Items  ‐‐ ‐‐ ‐‐ ‐‐  ‐‐  ‐‐Net Extra Ordinary Inc/Exp  ‐‐ ‐‐ ‐‐ ‐‐  ‐‐  ‐‐Gross Profit  5.95 6.75 4.41 11.93  15.66  17.28Interest  0.7 1.02 1.27 1.29  1.77  1.98PBDT  5.25 5.74 3.14 10.64  13.89  15.30Depreciation  0.41 0.43 0.44 0.43  0.44  0.44Depreciation On Assets  ‐‐ ‐‐ ‐‐ ‐‐  ‐‐  ‐‐PBT  4.84 5.31 2.7 10.21  13.45  15.74Tax  1.7 1.79 0.92 2.91  4.16  5.21Net Profit  3.14 3.52 1.78 7.3  9.29  10.53Prior Years Income/Expenses  ‐‐ ‐‐ ‐‐ ‐‐  ‐‐  ‐‐Earnings Per Share  3.94 4.41 2.23 9.16  11.66  13.21Equity  7.97 7.97 7.97 7.97  7.97  7.97Reserves  ‐‐ ‐‐ ‐‐ ‐‐  ‐‐  ‐‐Face Value  10 10 10 10  10  10% of Public Share Holdings  27.32 27.32 27.32 25.51  ‐‐  ‐‐ Expected Earnings for 1st and 2nd Qtr FY 2011‐12:  We  expect  WPIL  Ltd  to  deliver  robust  earnings  in  coming  quarters.  Company  can synergize its operation on account of recent acquisition of Sterling pumps and Mathers Foundry Ltd.   WPIL has shown excellent performance in last quarter of FY 2010‐11 and we believe that the  recent  acquisitions  will  benefit  WPIL  tremendously  by  giving  access  to  broader market.    - 13 - SARAL GYAN CAPITAL SERVICES
  14. 14. HIDDEN GEMS – JULY 20114. Charts & Graphs  i) Share Price Moving Average:  WPIL  Ltd  is  currently  trading  near  to  its  50  days  and  200  days  price  moving  average. WPIL is having support at 175 Rs levels.      ii) Comparative Graph: WPIL Ltd has outperformed Sensex giving returns of 216.33% in last three year. In last one year WPIL Ltd has underperformed giving negative returns of 17.66% against Sensex positive returns of 13%.           - 14 - SARAL GYAN CAPITAL SERVICES
  15. 15. HIDDEN GEMS – JULY 2011iii) Performance Chart:      iv) Share holding Pattern:   Promoters  share  holding  was  72.68%  since  last  3  years  but  after  Dec  2010  Promoters have increased their holding by 1.8% making open market purchase. Promoter holding stands at 74.48%.                  - 15 - SARAL GYAN CAPITAL SERVICES
  16. 16. HIDDEN GEMS – JULY 20115. Peer Group Comparison   Andrew  Elgi  Kabra  PEER GROUP  WPIL Ltd  Yule  Eimco Elecon Equipments  Extrusions  CMP  195.65  23.70 225.00 80.00  56.40 52 W H/L  279.00/150.00  47.75/21.10 398.00/213.00 213.00/72.15  206.50/50.60 Market Cap  155.88  755.17 130.94 1266.84  179.93 Results     (in Crores)  Mar‐2011  Mar‐2011 Mar‐2011 Mar‐2011  Mar‐2011 Sales  85.85  75.49 55.47 197.13  72.91 PAT  7.30  23.65 3.54 14.45  9.37 Equity  7.97  63.73 5.77 15.85  15.95 EPS  19.75  0.43 23.22 5.14  8.09 P/E  9.91  55.12 9.78 15.55  6.97  6. Key Concerns / Risks   The  presence  of  all  major  international  pump  companies  in  India  would  be  a  threat to Companys growth.     Delay  in  enough  investment  in  Power  sector,  increase  of  operational  cost  and  import substitution is the cause of concern in coming years.               - 16 - SARAL GYAN CAPITAL SERVICES
  17. 17. HIDDEN GEMS – JULY 20117. Saral Gyan Recommendation  i)  Company  management  is  ambitious  to  achieve  high  growth  targets  in  current  fiscal year. Company’s joint venture with Clyde Union Pumps for manufacturing special pumps for thermal  plants  and nuclear  power  plants  is  expected  to  bring  good  business  in future.   ii)  In  recent  buyout,  WPIL  acquired  UK  based Mathers  Foundry  which  makes steel castings  used  in  equipment  for  the  oil  and  gas,  nuclear,  paper,  chemical  and  power generation sectors. Mathers is the sole manufacturer of castings in the ZERON range of Super  Duplex  alloys.  ZERON  is  a   super  duplex  stainless  steel  (with   high  strength  and  corrosion  resistant)  that  resists  all  forms  of  corrosion  attack  in  seawater  service.  This buyout can open new doors for WPIL in terms of business scalability and expertise.    iii)  WPIL  is  showing  steady  growth  since  2006  and  now  increased  its  thrust  in  waste water  treatment,  mining  and  power  plant  related  pumping  systems.  Promoters  have recently  increased  their  holding  by  1.8%  making  open  market  purchase  during  last quarter.  Increase  in  promoters  holding  after  3  years  from  72.68%  to  74.48%  is  an encouraging factor and gives confidence in growth prospects of the company.  iv)  The  operating  margins  have  improved  substantially  and  are  expected  to  sustain  at current  levels.  Company  has  delivered  decent  growth  by  taking  organic  as  well  as inorganic route without diluting its equity.  v) At current market price of Rs 195.65, dividend yield works out to be 1.02%. On equity of Rs. 7.97 crore the estimated annualized EPS for FY 2011‐12 works out to Rs. 42 and the Book value per share is Rs. 61.53. At a CMP of Rs. 195.65, stock price to book value is 3.18. Currently, the scrip is trading at 4.5X FY 2011‐12 estimated earnings which make it an attractive buy at current market price.  Saral Gyan Team recommends “BUY” for WPIL Ltd. at CMP of Rs. 195.65 for a target price of Rs. 460 over a period of 18‐24 months.   Suggested Buying Strategy:   Buy at Current Market Price (Range: 190 ‐ 196) – 50% of your investments. Investment Rationale Buy if stock price corrects by 20% (Range: 170 ‐ 175) – 50% of your investments.    - 17 - SARAL GYAN CAPITAL SERVICES
  18. 18. HIDDEN GEMS – JULY 20118. Disclaimer Important Notice: Saral Gyan Capital Services is an Independent Equity Research Company.Disclosure: The author of this article does not hold shares in the recommended company.© SARAL GYAN CAPITAL SERVICESThis document prepared by our research analysts does not constitute an offer or solicitation forthe purchase or sale of any financial instrument or as an official confirmation of any transaction.The information contained herein is from publicly available data or other sources believed to bereliable but we do not represent that it is accurate or complete and it should not be relied on assuch. Saral Gyan Capital Services ( or any of its affiliates shall not be in anyway responsible for any loss or damage that may arise to any person from any inadvertent errorin the information contained in this report. This document is provide for assistance only and isnot intended to be and must not alone be taken as the basis for an investment decision. - 18 - SARAL GYAN CAPITAL SERVICES