Fondos Mutuos

1. LOS FONDOS MUTUOS
JUAN RIDER RAMIREZ RODRÍGUEZ
DERECHO CORPORATIVO
AÑO : 2014 – II

2. Índice
I. Introducción…………………………………………………… Pág. 1
II. Definición…………………………………………………….. Pág. 2
III. Tipos Básicos de fondos mutuos…………………………. Pág. 3
IV. Características………………………………………………. Pág. 3
V. Sociedades administradoras de fondos mutuos……….. Pág. 4
VI. Capital Mínimo……………………………………………… Pág. 4
VII. El riesgo en los fondos mutuos…………………………... Pág. 5
VIII. Número de Partícipes de los fondos Mutuos…………… Pág. 5
IX. Conclusiones………………………………………………... Pág. 6
Recursos…………………………………………………………. Pág. 7
Modelo de contrato de Fondos Mutuos……………………… Pág. 7

3. Pág. 1
INSTRUMENTOS FINANCIEROS – FONDOS MUTUOS
JUAN RIDER RAMIREZ RODRÍGUEZ
Resumen
Los fondos mutuos son vehículos de inversión, que brindan a los inversionistas
individuales o institucionales acceso a una gran variedad de oportunidades, a
través de un equipo de profesionales que manejan del dinero, con lo cual se
amplían las posibilidades del rendimiento de los activos financieros, más allá de
los depósitos de ahorro y a plazo. Este instrumento financiero, viene funcionando
en Perú desde la década de los 90 y que está regulado por la CONASEV. La
doctrina comprende dentro de los fondos comunes de inversión, tanto a los
fondos mutuos de inversión (Fondos Mutuos), así como a los fondos de inversión
en valores (Fondos de inversión), los cuales constituyen una alternativa de
inversión para pequeños y medianos inversionistas, con lo que se demuestra
que un esfuerzo colectivo es más provechoso que el que se desarrolla en forma
individual.
Abstract
Mutual funds are investment vehicles that provide individual and institutional
investors access to a wide variety of opportunities , through a team of
professionals who handle money , thus the chances of return on financial assets
expand, beyond the savings and time deposits . This financial instrument has
been operating in Peru since the 90s and is regulated by the CONASEV . The
doctrine comprises within the investment funds , both mutual funds ( Mutual
Funds ) and the securities investment funds ( investment funds ) , which are an
alternative investment for small and medium investors , which shows that a
collective effort is more profitable than developed individually.
I. Introducción
Mediante los fondos mutuos, los inversionistas se introducen principalmente en
el mercado de capitales, confiando sus capitales a empresas especializadas en
este tipo de negocios, a las que son denominadas sociedades administradoras,
cuya función es administrar uno o más fondos, así pues, los inversionistas
acceden a los beneficios de un portafolio de inversiones profesionalmente
efectuado y administrado, convirtiéndolo en una alternativa distinta a las
tradicionales y al mismo tiempo más rentable que ellas.
Según el artículo 238 de la Ley de Mercado de Valores, establece que: “Fondo
mutuo de inversión en valores es un patrimonio autónomo integrado por aportes
de personas naturales y jurídicas para su inversión en instrumentos y
operaciones financieras.

4. El fondo mutuo es administrado por una sociedad anónima denominada
sociedad administradora de fondos mutuos de inversión en valores, quien actúa
por cuenta y riesgo de los partícipes del fondo” 1.
En el Perú, los fondos mutuos se regulan actualmente por los Decretos
Legislativos Nos. 861 y 862, que han sido reglamentados por las Resoluciones
CONASEV Nos. 078-97-EF/94.10 del 11 de Febrero de 1997 y 002-97-EF/94.10
del 8 de Enero de 1997, respectivamente. Su tratamiento contable está regulado
en las Resoluciones CONASEV Nos. 627-97-EF/94.10 y 628-97-EF/94.10,
ambas del 23 de Octubre de 19972.
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II. Definición
Según VELARDE COSTA, Luis de Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A., el
Fondo Mutuo de Inversión en Valores es un patrimonio común constituido por
aportes voluntarios de personas naturales o jurídicas a las cuales se les
denomina partícipes. Este patrimonio está dividido en cuotas iguales, y su valor
varía diariamente en función al comportamiento del mercado; razón por la cual,
la rentabilidad de un fondo mutuo se refleja en la variación del valor de esa cuota.
Invertir en fondos mutuos no asegura un rendimiento positivo, sino más bien un
rendimiento acorde con las condiciones crediticias y de mercado que afectan a
las inversiones que ha realizado un fondo mutuo por cuenta de los partícipes, es
decir, si las inversiones de un fondo son afectadas por un retroceso en su
clasificación de riesgo o por una variable de riesgo de mercado, por ejemplo:
tasa de interés, estás se reflejarán en el valor cuota del fondo negativamente. En
caso contrario, si la cartera del fondo mutuo tiene excelentes clasificaciones de
riesgo para sus inversiones y, un contexto de tasas de interés bajos, el valor
cuota del fondo se verá afectado de forma positiva3.
1Ley del Mercado de Valores, Decreto Legislativo Nº 861, Artículo 238
2 DE ALMEIDA FAGGRI, Julio. Tratamiento tributario de los fondos mutuos de inversión y de los
fondos de inversión en valores. Pág.1. Recuperado: http://www.ipdt.org/editor/docs/03_Rev33_JDAF.pdf
3 COSTA VELARDE, Luis. Fondos mutuos en el Perú -Una revisión a los últimos acontecimientos-.
Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. Pág. 1. Recuperado:
http://www.equilibrium.com.pe/FondosMutuosoct04.pdf

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III. Tipos Básicos de fondos mutuos
Existen tres tipos básicos de fondos mutuos:
a) Fondos Mutuos de Renta Fija; los recursos son invertidos únicamente
en instrumentos financieros que reditúan una rentabilidad fija en
determinado período de tiempo, como los bonos, pagarés, etc.
b) Fondos Mutuos de Renta Variable; los recursos son invertidos en
acciones y otros derivados.
c) Fondos Mutuos Mixtos; la sociedad administradora, invierte los recursos
en acciones e instrumentos de renta fija y variable.
Estos pueden ser fondos en moneda nacional o fondos en moneda
extranjera.
IV. Características
 Objetivo de Inversión Establecido; emplean estrategias que generan
rendimiento, y estas son explicadas un prospecto, en el cual, también se
informa acerca del tipo de compañías a las que se les comprarán
acciones:
a) Incipientes y poco conocidas,
b) En desarrollo,
c) En crecimiento o empresas establecidas con una larga trayectoria.
 Equipo Gerencial Especializado; grupo de analistas que eligen a las
empresas en las cuales se a invertir, liberando al inversor individual de
tener que tomar decisiones de las cuales carece de conocimiento.
 Potencial de rendimiento a largo plazo; en los fondos mutuos es donde
más provecho se obtiene aplicando ciertas técnicas de inversión como
son, el valor promedio del dólar, del efecto de diferir los impuestos y de
las ganancias de los intereses compuestos, pero estas inversiones no
están garantizadas y pueden perder su valor inicial o simplemente
producir un rendimiento menor que el esperado4.
_______________________________________________________________
4 CORTEZ PEREZ, Cesar Daniel. Fondos Mutuos de Inversión en Valores. Pág. 3. Recuperado:
http://www.uss.edu.pe/uss/RevistasVirtuales/ssias/ssias3/pdf/FONDOS_MUTUOS_DE_INVERSION_EN_
VALORES.pdf

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V. Sociedades administradoras de fondos mutuos
Las Sociedades Administradoras de Fondos Mutuos (SAFM), son sociedades
anónimas, que está autorizadas por CONASEV y, tienen como función exclusiva
la administración de uno o más fondos mutuos por cuenta y riesgo del
participante. Estas Sociedades Administradoras cobran una comisión por la
administración de los fondos, la cual es determinada libremente, también pueden
cobrar comisiones por suscripción y rescate de cuotas, todas estas comisiones
son cobradas independientemente de que las inversiones tengan éxito o no y
deben estar detalladas en el Reglamento de Participación. Estas deben ser
denominadas Sociedad Administradora de Fondos Mutuos de Inversión en
Valores, o su abreviatura "SAFM". Corresponde a CONASEV autorizar la
organización y funcionamiento de la sociedad administradora, así como ejercer
el control y supervisión de ésta. Según el Artículo 261º de la Ley del Mercado de
Valores - Administración de fondos, “La sociedad administradora invierte los
recursos del fondo mutuo por cuenta de éstos, de acuerdo con los términos del
reglamento de participación. Asimismo, se encarga de determinar el valor de las
cuotas emitidas ciñéndose a lo establecido por el reglamento de participación del
fondo y las disposiciones de carácter general que al efecto se dicten. (*)
La sociedad administradora podrá administrar más de un fondo mutuo, siendo
los patrimonios de cada uno de los fondos independientes entre sí y con respecto
al de la sociedad administradora.
(*) Párrafo sustituido por el Artículo 79 de la Ley Nº 27649.”5
VI. Capital Mínimo
Según el artículo 260 de la Ley del Mercado de Valores, “El capital mínimo de
las sociedades administradoras es de setecientos cincuenta mil Nuevos Soles
(S/. 750 000,00), el mismo que debe estar totalmente pagado al momento de
iniciar sus operaciones.
No obstante lo anterior, el patrimonio neto de la sociedad administradora no
podrá ser inferior a 0.75% de la suma de los patrimonios de los fondos mutuos y
fondos de inversión bajo su administración.
CONASEV mediante normas de carácter general podrá establecer un límite
máximo al patrimonio mínimo exigible a las sociedades administradoras en
función a las características de los fondos administrados y a la situación del
mercado.
(*) Artículo sustituido por el Artículo 78 de la Ley Nº 27649.”6
_______________________________________________________________
5 Ley del Mercado de Valores, Decreto Legislativo Nº 861, Artículo 261
6 Ley del Mercado de Valores, Decreto Legislativo Nº 861, Artículo 260

7. Pág. 5
VII. El riesgo en los fondos mutuos
La difusión de los riesgos del fondo mutuo debe ir más allá que el reporte de la
variabilidad de la rentabilidad histórica. Los inversionistas y las sociedades
administradoras necesitan contar con información que les permita sopesar las
fuentes de futuros riesgos. Para difundir mejor las fuentes de riesgo asociadas
con las inversiones de los fondos mutuos, los gerentes de los fondos, deben
brindar estimados de los principales factores de riesgo que puedan influenciar
en la rentabilidad futura. Los gerentes de los fondos, deben proporcionar
consideraciones acerca de la exposición a los factores claves del riesgo con
adelanto e inmediatamente después, informar sobre la rentabilidad relacionada
con esas exposiciones al riesgo7.
El riesgo se relaciona con la incertidumbre acerca del futuro, entonces el
conocimiento de los inversionistas no puede basarse con lo sucedido con
rendimientos pasados, ya que su primera necesidad será predecir el posible
rango de rentabilidad futura, mientras más amplio sea ese rango, más riesgosos
serán los prospectos del fondo, con lo que, se hace necesario su conocimiento
y difusión, aun así, la variabilidad histórica en los rendimientos brinda información
útil para muchos inversionistas, por lo que sí, debe tomarse en cuenta.
VIII. Número de Partícipes de los fondos Mutuos
El número de partícipes en el Sistema de Fondos Mutuos se incremente de 601
partícipes en 1993 a 12 955 en marzo de 1999, observando un crecimiento
significativo del Sistema de Fondos Mutuos. Inclusive a pesar de que en ese año
empiezan a sentirse los problemas relacionados con la crisis financiera de los
países asiáticos, el número de partícipes del sistema se incrementó. Esta
incrementación continuó en 1998, pero más lentamente hasta el mes de julio, ya
luego de agosto a setiembre, se observa el inicio sostenido de una reducción de
participantes, que se pronuncia considerablemente en noviembre de dicho año.
Esta salida de participantes continúa en el primer trimestre de 1999, retirándose
2660 participantes de diciembre de 1997 a marzo de 1999. Esta fuerte reducción
en el número de participantes nos estaría indicando que muchos de los
inversionistas no consideraron a los fondos como alternativas de inversión a
largo plazo, sino como de rentabilidad a corto plazo, y que no estaban dispuestos
a esperar por mejores épocas8.
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7 Financial Economists Roundtable. Statement on Risk Disclosure by Mutual Funds. Pág. 1. Recuperado:
http://www.ifa.com/articles/Statement_on_Risk_Disclosure_by_Mutual_Funds
8 CORTEZ CORTEZ, Gaby. Los Fondos Mutuos De Inversión En Valores En 1997 Y 1998. Revista de la
Facultad de Ciencias Económicas. UNMSM. 1999. Pág. 96

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IX. Conclusiones
Que, el Fondo Mutuo de Inversión en Valores es un patrimonio común constituido
por aportes voluntarios de personas naturales o jurídicas a las cuales se les
denomina partícipes.
Que, constituyen una alternativa de inversión para pequeños y medianos
inversionistas, con lo que se demuestra que un esfuerzo colectivo es más
provechoso que el que se desarrolla en forma individual.
Que, Invertir en fondos mutuos no asegura un rendimiento positivo, sino más
bien un rendimiento acorde con las condiciones crediticias y de mercado que
afectan a las inversiones que ha realizado un fondo mutuo por cuenta de los
partícipes.
Que en caso contrario, si la cartera del fondo mutuo tiene excelentes
clasificaciones de riesgo para sus inversiones y, un contexto de tasas de interés
bajos, el valor cuota del fondo se verá afectado de forma positiva.
Que, la sociedad administradora podrá administrar más de un fondo mutuo,
siendo los patrimonios de cada uno de los fondos independientes entre sí y con
respecto al de la sociedad administradora.
Que, el capital mínimo de las sociedades administradoras es de setecientos
cincuenta mil Nuevos Soles (S/. 750 000,00), el mismo que debe estar totalmente
pagado al momento de iniciar sus operaciones.
Que, la CONASEV mediante normas de carácter general podrá establecer un
límite máximo al patrimonio mínimo exigible a las sociedades administradoras en
función a las características de los fondos administrados y a la situación del
mercado.
Que, los gerentes de los fondos, deben proporcionar consideraciones acerca de
la exposición a los factores claves del riesgo con adelanto e inmediatamente
después, informar sobre la rentabilidad relacionada con esas exposiciones al
riesgo.
Que, el riesgo se relaciona con la incertidumbre acerca del futuro, entonces el
conocimiento de los inversionistas no puede basarse con lo sucedido con
rendimientos pasados.
Qué, mientras más amplio sea ese rango, más riesgosos serán los prospectos
del fondo, con lo que, se hace necesario su conocimiento y difusión

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Recursos
1Ley del Mercado de Valores, Decreto Legislativo Nº 861, Artículo 238
2 DE ALMEIDA FAGGRI, Julio. Tratamiento tributario de los fondos mutuos de inversión y de los
fondos de inversión en valores. Pág.1. Recuperado: http://www.ipdt.org/editor/docs/03_Rev33_JDAF.pdf
3 COSTA VELARDE, Luis. Fondos mutuos en el Perú -Una revisión a los últimos acontecimientos-.
Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. Pág. 1. Recuperado:
http://www.equilibrium.com.pe/FondosMutuosoct04.pdf
4 CORTEZ PEREZ, Cesar Daniel. Fondos Mutuos de Inversión en Valores. Pág. 3. Recuperado:
http://www.uss.edu.pe/uss/RevistasVirtuales/ssias/ssias3/pdf/FONDOS_MUTUOS_DE_INVERSION_EN_
VALORES.pdf
5 Ley del Mercado de Valores, Decreto Legislativo Nº 861, Artículo 261
6 Ley del Mercado de Valores, Decreto Legislativo Nº 861, Artículo 260
7 Financial Economists Roundtable. Statement on Risk Disclosure by Mutual Funds. Pág. 1. Recuperado:
http://www.ifa.com/articles/Statement_on_Risk_Disclosure_by_Mutual_Funds
8 CORTEZ CORTEZ, Gaby. Los Fondos Mutuos De Inversión En Valores En 1997 Y 1998. Revista de la
Facultad de Ciencias Económicas. UNMSM. 1999. Pág. 96