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  1. 1. Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 1Tel: (562) 6883760 www.cendachile.cl cenda@cendachile.clVergara 578,Santiago, ChileResultados para sus Afiliadosde las AFP y Compañías deSeguros Relacionadas con laPrevisión1982-2008
  2. 2. Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 2Tel: (562) 6883760 www.cendachile.cl cenda@cendachile.clVergara 578,Santiago, ChileÍndiceÍndice.......................................................................................................................................................2Nomenclatura ....................................................................................................................... 6Pensiones y Otros Beneficios Otorgados por el INP................................................................6Conceptos Asociados al Sistema de AFP......................................................................................7Resultados para sus Afiliados de las AFP y Compañías de Seguros Relacionadascon la Previsión.................................................................................................................... 9Resumen ejecutivo..............................................................................................................................9Abstract................................................................................................................................................ 10Introducción....................................................................................................................................... 12Resultados agregados del sistema previsional privado, 1982-2008............................. 15Pensiones pagadas por el sistema AFP.....................................................................................................15Cuadro 1: Beneficios pagados por el sistema previsional privado, por tipo...........................15Diagrama 1: Tipos de beneficios pagados por el sistema privado, Número y monto anual,2008 ................................................................................................................................................................16..........................................................................................................................................................................16Diagrama 2: Tipos de beneficios pagados por el sistema privado, Monto acumulado 1982-2008 ................................................................................................................................................................17Cuadro 2: Beneficios pagados por el sistema previsional privado, por modalidad .............18Diagrama 3: Modalidades de beneficios pagados, sistema previsional privado, 2008,número y monto anual..............................................................................................................................18Diagrama 4: Modalidades de beneficios pagados, sistema previsional privado, montoacumulado 1982-2008..............................................................................................................................19Resultados financieros del sistema de AFP y compañías de Seguros, 1982-2008............. 19Cuadro 3: Resultados Sistema AFP 1982-2008................................................................................20Recursos de los afiliados embolsados por las AFP y Cías de Seguros....................................... 21Cuadro 4: Recursos de los afiliados embolsados por AFP y compañías de Seguros, 1982-2008 (millones $ 2008) ............................................................................................................................23Rentabilidad efectiva de los depósitos de los afiliados y el fisco en el sistema de AFP ycompañías de seguros considerados en su conjunto......................................................................... 25Esquema de Flujos, Costos y Activos del Sistema AFP y Cías de Seguros, 1982-2008.....27Diagrama 5: Flujos, Activos y Costos Sistema AFP y Cias de seguros, 1982-2008 ...............28Cuadro 5: Destinatarios de las inversiones del fondo de pensiones, diciembre 2008........29Factibilidad de restablecer el sistema de reparto............................................................................... 29Cuadro 6: Pensiones pagadas por sistema público y privado, número y monto, 2008.......30Bibliografía..........................................................................................................................32Cuadros y Diagramas Anexos.........................................................................................33Cuadro anexo 1: Pensiones pagadas en el sistema previsional, por modalidad 1982-2008.34Cuadro anexo 2: Número anual pensiones pagadas, por tipo y modalidad, 2008.....................35Cuadro anexo 3: Monto anual pensiones pagadas, por tipo y modalidad, 2008 (millones $2008) ...................................................................................................................................................................36Cuadro anexo 4: Monto acumulado pensione pagadas, por tipo y modalidad, 1982-2008(millones $ 2008)............................................................................................................................................37Cuadro anexo 5: Pensiones pagadas por el sistema previsional privado, según modalidad,2008, acumulado 1982-2008......................................................................................................................38
  3. 3. Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 3Tel: (562) 6883760 www.cendachile.cl cenda@cendachile.clVergara 578,Santiago, ChileDiagrama anexo 1: Pensiones pagadas por el sistema previsional privado, según tipo ymodalidad ..........................................................................................................................................................39Cuadro anexo 6: Monto pensiones pagadas por sistema previsional privado, por tipo, anual,1982-2008 (millones $ 2008).....................................................................................................................40Diagrama anexo 2: Pensiones pagadas por sistema previsional privado, distribución portipo, 1982-2008................................................................................................................................................41Diagrama anexo 3: Monto pensiones pagadas por sistema previsional privado, por tipo,1982-2008 .........................................................................................................................................................42Cuadro anexo 7: Monto pensiones pagadas por sistema previsional privado, segúnmodalidad, anual, 1982-2008 (millones $ 2008).................................................................................43Diagrama anexo 4: Monto pensiones pagadas por sistema previsional privado, distribuciónsegún modalidad, 1982-2008......................................................................................................................44Diagrama anexo 5: Monto pensiones pagadas por sistema previsional privado, segúnmodalidad, 1982-2008..................................................................................................................................45Cuadro anexo 8.1: Pensiones pagadas en el sistema previsional privado, número, montopromedio, monto anual y acumulado, según tipo y modalidad, 2007, 2008, 1982-2008 :Total.....................................................................................................................................................................46Cuadro anexo 8.2: Pensiones pagadas en el sistema previsional privado, número, montopromedio, monto anual y acumulado, según tipo y modalidad, 2007, 2008, 1982-2008 :Vejez Edad..........................................................................................................................................................47Cuadro anexo 8.3: Pensiones pagadas en el sistema previsional privado, número, montopromedio, monto anual y acumulado, según tipo y modalidad, 2007, 2008, 1982-2008 :Vejez Anticipada ..............................................................................................................................................48Cuadro anexo 8.4: Pensiones pagadas en el sistema previsional privado, número, montopromedio, monto anual y acumulado, según tipo y modalidad, 2007, 2008, 1982-2008 :Invalidez Total..................................................................................................................................................49Cuadro anexo 8.5: Pensiones pagadas en el sistema previsional privado, número, montopromedio, monto anual y acumulado, según tipo y modalidad, 2007, 2008, 1982-2008 :Invalidez Parcial...............................................................................................................................................50Cuadro anexo 8.6: Pensiones pagadas en el sistema previsional privado, número, montopromedio, monto anual y acumulado, según tipo y modalidad, 2007, 2008, 1982-2008 :Viudez..................................................................................................................................................................51Cuadro anexo 8.7: Pensiones pagadas en el sistema previsional privado, número, montopromedio, monto anual y acumulado, según tipo y modalidad, 2007, 2008, 1982-2008 :Orfandad.............................................................................................................................................................52Cuadro anexo 8.8: Pensiones pagadas en el sistema previsional privado, número, montopromedio, monto anual y acumulado, según tipo y modalidad, 2007, 2008, 1982-2008 :Otras.....................................................................................................................................................................53Cuadro anexo 9: Pensiones pagadas por el sistema previsional público, adultos mayores ytotal, 2008 (millones dic $ 2008)...............................................................................................................54Cuadro anexo 9.1: Pensiones pagadas por el sistema previsional público, 2008 (millones dic$ 2008)................................................................................................................................................................55Cuadro anexo 10: Balance resultados AFP, 2005-2006-2007-2008, (millones $ diciembrecada año)............................................................................................................................................................56Cuadro anexo 11: Sistema AFP: Aportes de afiliados y Fisco, Beneficios pagados por las AFP,Excedente, 1990-2008...................................................................................................................................57Cuadro anexo 12: Variación Patrimonial Fondos de Pensiones, anual, 1982-2008 (millones $2008) ...................................................................................................................................................................58Cuadro anexo 13: Resultados Sistema AFP y compañías de Seguros en Conjunto, anual1982-2008 (millones $ 2008).....................................................................................................................59Cuadro anexo 14: Tasa interna de retorno (TIR) depósitos en el sistema AFP y compañías deSeguros en Conjunto, 1982-2008 (millones $ 2008)...........................................................................61Cuadro anexo : Conciliación Pensiones pagadas por AFP y compañías de Seguros ................62
  4. 4. Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 4Tel: (562) 6883760 www.cendachile.cl cenda@cendachile.clVergara 578,Santiago, ChileCuadro anexo 15: Gasto tributario por tratamiento especial ahorros previsionales 2002-2008 (millones $ 2008).................................................................................................................................63Cuadro anexo 16: Recursos de los afiliados embolsados por AFP y compañías De Seguros,1982-2008 (millones $ 2008).....................................................................................................................64Cuadro anexo 17: Resultados para sus Afiliados del Sistema AFP y compañías de Seguros enConjunto, 1982-2008 .....................................................................................................................................65Cuadro anexo 18: Notas al cuadro “Resultados para sus afiliados del Sistema AFP ycompañías de Seguros en conjunto, 1982-2006".................................................................................66
  5. 5. Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 5Tel: (562) 6883760 www.cendachile.cl cenda@cendachile.clVergara 578,Santiago, ChilePrepararon:Manuel Riesco y Francisco DuránCENDAVersión: 22 de marzo de 2010
  6. 6. Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 6Tel: (562) 6883760 www.cendachile.cl cenda@cendachile.clVergara 578,Santiago, ChileNomenclaturaPensiones y Otros Beneficios Otorgados por el INPAM, Adultos Mayores: Mujeres mayores de 60 años y a los hombres mayores de 65años.BR, Bonos de Reconocimiento: Subsidio del Estado a quiénes se mudaron del antiguosistema a las AFP. Proporcional a las cotizaciones en el sistema antiguo y a lossueldos de fines de los años 1970.CAPREDENA y DIPRECA: Caja de Previsión de la Defensa Nacional y Dirección dePrevisión de Carabineros.CELADE: Centro Latinoamericano de Demografía, de CEPAL.DIPRES; Dirección de Presupuesto del Ministerio de Hacienda.EE.PP.: Empleados Públicos.GPM, Garantía de Pensión Mínima o Garantía Estatal de Pensión Mínima: Subsidiootorgado por el Estado a los jubilados por el sistema de AFP que no logran financiarla PM con sus propios ahorros previsionales. Exige haber enterado 240 cotizaciones(20 años).GPP, Gasto Público Previsional o Gasto Público en Previsión o Gasto Público enPensiones): Corresponde al total del gasto público en pensiones e incluye laspensiones no asistenciales, las pensiones asistenciales, los bonos de reconocimiento,todos los cuales son pagados por el INP, además de la Garantía Estatal de PensionesMínimas y el presupuesto de CAPREDENA y DIPRECA.INP, Instituto de Normalización Previsional, organismo que atiende le sistema públicode pensiones chileno.PASIS, Pensiones Asistenciales: Pensiones no contributivas otorgadas por el Estado apersonas pobres o inválidas. Su monto es aproximadamente la mitad de la PM.PNA, Pensiones No Asistenciales: Corresponden a todas las pensiones y beneficiosprevisionales otorgados por el INP, a excepción de las pensiones asistenciales.Incluyen las llamadas Pensiones Previsionales del INP. Por otra parte, incluyen losllamados Otros Beneficios Previsionales del INPPensiones Previsionales del INP: son aquellas derivadas de las leyes previsionales, esdecir, la Ley Orgánica del INP que agrupa a las antiguas Cajas y la Ley 15,386, asícomo Ley N° 16.744 de Accidentes del Trabajo.PP, Población Pasiva: resulta de la suma de dos términos: la población menor de 15años y en el otro extremo, la población AM.
  7. 7. Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 7Tel: (562) 6883760 www.cendachile.cl cenda@cendachile.clVergara 578,Santiago, ChilePA, Población Activa: está conformada por el resto de la población, es decir, todosaquellos mayores de 15 años que no han alcanzado la categoría de AM.PIB: Producto Interno Bruto.PB, Pensión Básica: una pensión que reemplace las actuales pensiones asistencialesdestinadas a AM, así como la garantía de pensión mínima a los jubilados por AFP. Sesugiere que la Pensión Básica sea complementaria con las pensiones obtenidas de losahorros en las AFP.SAFP: Superintendencia de AFP.S.S.S., Servicio de Seguro Social: la principal caja del antiguo sistema previsionalchileno, destinada a los obreros, creada en 1925.TD, Tasa de Dependencia: Es la relación entre la población pasiva y la poblaciónactiva. En otras palabras, dicha relación mide cuantas personas pasivas dependen decada persona activa en el conjunto de la población del país.Otros Beneficios Previsionales del INP: Estos son beneficios que complementan laspensiones de los afiliados a algunas de las antiguas cajas. Incluyen Asignación porMuerte, Desahucios, Seguros de Vida e Indemnizaciones por Años de Servicio. Estosbeneficios son otorgados por los fondos complementarios que mantienen algunas delas antiguas cajas, los que se formaron con la cotización adicional para estos efectosde alrededor de 1.5 por ciento de los salarios de los afiliados a estas cajas. Dichosfondos mantienen actualmente alrededor de 40 mil millones de pesos invertidos eninstrumentos financieros manejados por el INP y que obtienen rentabilidades delorden del 4 por ciento por año.Conceptos Asociados al Sistema de AFPAfiliados totales: Afiliados al sistema de AFP, es decir, personas que tienen unacuenta de capitalización individual, activa o inactiva, y son trabajadores activos oestán pensionados, asociada a su RUT.Afiliados pasivos: Afiliados que reciben pensión de algún tipo.Afiliados activos o simplemente Afiliados: Subconjunto del anterior. Son aquellos nopensionados y no fallecidos, es decir, excluyen a los pensionados cotizantes yrezagos. Para efectos del presente estudio, se trabajará con los afiliados activos y“afiliados” será sinónimo de afiliados activos a no ser que se especifique lo contrario.Suman 7,080,646 a diciembre 2004.Afiliados Cubiertos por el Seguro: Subconjunto de los afiliados que mantienen activoal menos el seguro de inhabilidad, aún cuando no coticen regularmente. Suman3,600,313 a diciembre 2004.Cotizantes Totales: Subconjunto de los afiliados totales. Corresponde al número decotizaciones pagadas por afiliados activos, pasivos y rezagos, en diciembre de cada
  8. 8. Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 8Tel: (562) 6883760 www.cendachile.cl cenda@cendachile.clVergara 578,Santiago, Chileuno de los años, por el mes en anterior y otros meses.. Suman 3.571,864 adiciembre 2004.Cotizantes del mes o simplemente Cotizantes: Subconjunto de los afiliados activos.Corresponde al número de afiliados activos que cotizó en diciembre de cada uno delos años por el mes anterior. Suman 3,036,987 a diciembre 2004. Para efectos delpresente trabajo se trabajará principalmente con la serie de cotizantes del mes y“cotizantes” será sinónimo de cotizante del mes a no ser que se indique lo contrarioCobertura Estadística: Corresponde a los afiliados activos divididos por la fuerza detrabajo.Cobertura Efectiva: Corresponde a los cotizantes divididos por la fuerza de trabajo(Nota: Subestima levemente la cobertura al excluir los cotizantes de otros mesesdistintos del anterior. En otros estudios se divide los cotizantes totales por la fuerzade trabajo, lo que sobrestima la cobertura al incluir los cotizantes pasivos).Cobertura Ocupacional: Corresponde a los cotizantes divididos por los ocupados (vernota cobertura efectiva).Rezagos: Cotizaciones que no tienen una cuenta claramente identificada (sonalrededor del 9.3 por ciento de las cotizaciones pagadas cada mes al 2004).
  9. 9. Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 9Tel: (562) 6883760 www.cendachile.cl cenda@cendachile.clVergara 578,Santiago, ChileResultados para sus Afiliados de las AFP yCompañías de Seguros Relacionadas conla Previsión1982-2008Resumen ejecutivoEl trabajo muestra los resultados para sus afiliados, del sistema de AFP y lascompañías de seguros relacionadas con el negocio, consideradas ambas industrias ensu conjunto, a lo largo de los 27 años de operación del sistema previsional privadoen Chile. En diciembre del 2008, pagó 677 mil pensiones, sin embargo, sólo 203 milson de vejez, siendo la mayor parte pensiones anticipadas y otros beneficios nopercibidos por adultos mayores. Ello se compara con 961.600 pensiones otorgadaspor el sistema público a adultos mayores, de un total de 1,3 millones de pensionespúblicas pagadas en diciembre del 2008. El 58 por ciento de las pensiones delsistema privado no son pagados por las AFP, sino por compañías de segurosrelacionadas al sistema. Del mismo modo, estas empresas se embolsan la mayorparte de los cobros que el sistema hace a sus afiliados. El balance entre 1982 y 2008muestra cómo los afiliados han aportado un total de 37,4 billones de pesos encotizaciones obligatorias y 4,7 billones de pesos en cotizaciones voluntarias y otrosaportes netos. En el mismo período, los pensionados por el sistema privado hanpercibido pensiones y otros beneficios por 6,3 billones de las AFP, y adicionalmente8,2 billones en pensiones vitalicias y otras pagadas por las compañías de seguros. Almismo tiempo, sin embargo, el fisco ha aportado al sistema un total de 8,6 billonesde pesos en bonos de reconocimiento y subsidios de pensiones mínimas, queequivalen a un 60 por ciento de los beneficios pagados por el sistema privado.Resulta impactante comprobar que las AFP y compañías de seguros en conjunto sehan apropiado de un saldo neto – es decir comisiones y primas menos beneficiospagados - de 12,5 billones de pesos a favor de ellas mismas, del cual las primeras seapropiaron de 5,3 billones y 7,2 billones las segundas. De este modo, en conjunto,las AFP y compañías de seguros - varias de las cuales pertenecen a los mismosconglomerados - se han embolsado exactamente uno de cada tres pesos cotizadosen forma obligatoria en el sistema. El impacto de la crisis fue letal. En el curso del2008, la revalorización neta del fondo se redujo en 15,5 billones de pesos, querepresentan el 60 por ciento de la revalorización acumulada hasta fines del 2007.Ello significa que en un año, las AFP perdieron un 60 por ciento de todas lasganancias netas acumuladas por el fondo en los 26 años previos. Adicionalmente, laindustria de seguros privada, de la cual depende el sistema para las pensionesvitalicias, colapsó globalmente, teniendo que ser rescatada por los Estados. Aconsecuencia de todo ello, la tasa interna de retorno (TIR) de los depósitos en elsistema en su conjunto se reduce a 2,2 por ciento promedio anual. Es decir, las AFPy compañías de seguros en su conjunto se apropian de tres cuartas partes de larentabilidad real del fondo de pensiones, que en período alcanzó a 8,5 por ciento realanual, en promedio. Se presenta, asimismo, el flujo de franquicias tributariasotorgadas por el fisco, que al momento suman un total del orden de 4,7 billones,
  10. 10. Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 10Tel: (562) 6883760 www.cendachile.cl cenda@cendachile.clVergara 578,Santiago, Chilecuyos destinatarios son los afiliados de más altos ingresos. El trabajo recuerdafinalmente quiénes son los destinatarios de los fondos de pensiones. A fines del2008, un 47 por ciento estaba en manos de grandes grupos económicos privadosque operan en Chile, de los cuales solo 12, entre ellos los propietarios de las AFP,concentran la mitad de dichas inversiones. Un 28,5 por ciento adicional seencontraba en manos de conglomerados privados en el extranjero, la mitad de estemonto en manos de solo 8 fondos de inversión. De este modo, un 80 por ciento delfondo se encuentra en manos de unos pocos conglomerados privados, mientras elresto se ha invertido en bonos y empresas del Estado. Estos han sido los verdaderosbeneficiarios de la privatización del sistema chilenos de pensiones. Mientras tanto, lareforma en curso ha reconocido que el Estado deberá hacerse cargo de dos terciosde los afiliados, los de menores ingresos, quiénes no recibirán ningún beneficiosignificativo del sistema. Aquellos que los reciben, descubren que su monto esalrededor de la mitad de los que otorga el antiguo sistema público de reparto ymucho peor en el caso de las mujeres, que en virtud de su mayor esperanza de vidason discriminadas por el sistema, puesto que obtienen una pensiónsignificativamente menor que los hombres de la misma edad y que han acumulado elmismo fondo al jubilar.AbstractThe paper shows the financial results for its affiliates, of the AFP system and theinsurance companies related to the business, considered as a whole, along 27 yearsof operation of the privatized Chilean pension system. In December 2008, it paid 677thousand benefits, however, only 203 thousand of them are old age pensions,meanwhile most are anticipated pensions, and other benefits received by personsbelow the retirement age. In comparison, the old pay-as-you-go public system paid961,600 old age pensions, out of 1.3 million benefits paid by that system inDecember 2008. Insurance companies, not the AFP, pay over two thirds of thebenefits of the private system. Likewise, the former receive most of the huge feescharged by the system. The balance of the system shows that from 1982 to 2008,the affiliates have paid a total of US$59 billion in forceful contributions – roughly onethird of Chilean 2008 GDP -, and US$7.5b in net additional deposits. At the sametime, however, the State has contributed a total of US$13.7b in “recognition bonds”and “minimum pensions” subsidies, which have financed 60 per cent of all benefitspaid by the private system. These flows leave a net balance of US$19.9b in fees andother charges by the AFP and related insurance companies, of which the formerreceived US$8.5b, and the latter US$11.4b. It was known that the AFP charged oneout of every five dollars contributed to the system, but this paper shows thattogether, AFP and related insurance companies – which belong to the sameconglomerates -, have charged one out of every three dollars forcefully contributedto the system. The impact of the world crisis was lethal. During 2008, the net returnsof the pension fund were reduced by US$24.7b, which represent 60 per cent of thenet returns accumulated by the end of 2007. That means that in one year, the AFPlost 60 per cent of the accumulated net earnings of the fund along the previous 26years. In addition, the private insurance industry, on which the system depends forlifelong pensions, suffered a global collapse and had to be rescued by thegovernments. Because of all the above, the internal rate of return (IRR) of the netdeposits in the system by both affiliates and the State, is reduced to 2.2 per cent,about one quarter of the official rate of return of the pension fund, which averaged8.5 per cent a year in real terms. The paper also shows the tax breaks offered to
  11. 11. Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 11Tel: (562) 6883760 www.cendachile.cl cenda@cendachile.clVergara 578,Santiago, Chilesavings in the AFP system, which amount to an extra US$7,4b, which benefits only atiny group of high income affiliates. Finally, the paper recalls who have received theinvestments of the pensions funds. By the end of 2008, large economicconglomerates operating in Chile had received 47 per cent of the fund, and onlytwelve groups, the owners of AFP among them, concentrate half of this amount,while another 28,5 por ciento of the fund is invested abroad, half of it in hands ofonly eight international fund managers. These have been the real beneficiaries of theprivatization of the Chilean pension system. Meanwhile, the recent reform hasacknowledged that the State will have to take charge of two thirds of the affiliateswho will not receive any pensions whatsoever out of the system. At the same time,those who do receive benefits find out that their pensions are roughly half of theones delivered by the old pay-as-you go public system. In the case of women this ismuch worse, because they are discriminated against: because of her longer lifeexpectancy, a woman receives a pension that is significantly lower than a man of thesame age and with the same fund.
  12. 12. Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 12Tel: (562) 6883760 www.cendachile.cl cenda@cendachile.clVergara 578,Santiago, ChileIntroducciónLas AFP continúan vendiendo ilusiones. Están eufóricas por haberse salvado de caeren un abismo que en un momento vieron como inminente y alentados por unatransitoria recuperación de los mercados emergentes, a los que han apostado buenaparte del fondo de pensiones, provocada principalmente por la especulación. Handesatado una gigantesca ofensiva publicitaria, ciertamente financiada por comisionesextraídas a sus afiliados, en la cual incluso contrataron a artistas y otras figurasqueridas del público, que se prestaron a cantar loas al sistema.Como ha sido su costumbre desde la partida, recurren a publicidad engañosa sinrecato ni medida. Por ejemplo, han publicado recientemente un nuevo ejercicio dematemáticas financieras elementales, que supuestamente demostraría que cotizandoapenas la mitad de su vida laboral, sus afiliados obtendrían pensiones equivalentes asus últimos salarios y que las mujeres tienen las mismas pensiones que los hombres.No dicen que los resultados de su estudio consideran casos muy especiales, deingresos muy bajos, que logran esas pensiones, asimismo muy bajas,exclusivamente en virtud de los subsidios públicos aprobados en la reciente reforma.Tampoco aclaran que se basa en el supuesto heroico que no se van a repetir en elfuturo, episodios de crisis mundial como el que se acaba de vivir. Recuerda losmuchos estudios similares que han venido publicando desde la privatización delsistema, en 1981: todos ofrecen la misma falsa promesa de pensiones suculentascon cotizaciones moderadas, todo gracias a la utopía del interés compuesto; lasupuesta capacidad del dinero de crecer por sí mismo de modo estable y conretornos interesantes.La realidad al cabo de más de un cuarto de siglo muestra un cuadro bien distinto: losúnicos beneficiados con la privatización del sistema han sido los grandes gruposfinancieros, en primer lugar los propietarios de las AFP y compañías de segurosrelacionadas con la previsión. Ellos se han apropiado íntegramente de una porciónsignificativa de los salarios de millones de chilenos a lo largo de más de un cuarto desiglo. Mientras tanto, el Estado se ha tenido que hacer cargo de las pensiones de lamayoría y los que reciben pensiones de las AFP descubren que son muy inferiores alas que hubiesen obtenido de permanecer en el sistema antiguo, especialmente lasmujeres, que han sido discriminadas negativamente por la privatización de laspensiones. La crisis derrumbó la utopía del interés compuesto. En un año de crisis, elfondo de pensiones perdió un tercio de su valor y más de la mitad de todas lasganancias obtenidas a lo largo de un cuarto de siglo. Quedó en evidencia que enlargo plazo estas grandes perturbaciones son recurrentes, debido a lo cual losmercados financieros han estado a pérdida la mayor parte del tiempo y sus retornosanuales promedio resultan muy bajos. Adicionalmente, cayeron en falencia lasprincipales compañías de seguros del mundo, la que debieron ser rescatadas por susgobiernos. Como se muestra en el presente estudio, el sistema chileno ha traspasadoa dichas compañías más del 70 por ciento de los fondos de quiénes se han jubilado.Una mirada al historial completo del sistema de pensiones privado permite apreciar,en perspectiva, lo que ha representado la privatización de las pensiones para lostrabajadores chilenos. Una ventaja indiscutible del sistema son sus magníficasestadísticas. Por ejemplo, la SAFP publica periódicamente, desde 1982, un cuadroagregado, denominado “Estado de Variación Patrimonial de los Fondos dePensiones,” que consigna detalladamente todas las partidas de aumento y
  13. 13. Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 13Tel: (562) 6883760 www.cendachile.cl cenda@cendachile.clVergara 578,Santiago, Chiledisminución de los mismos, considerando el sistema en su conjunto. En base a dichainformación, CENDA ha venido publicando, desde 1997, un índice corregido de larentabilidad de los aportes de los afiliados, el que sistemáticamente indica que éstoshan recibido sólo una fracción de la rentabilidad obtenida por los fondos depensiones (CENDA 2001). El presente estudio se ha construido recurriendoprincipalmente a esta fuente, así como los balances de las AFP y la detalladainformación acerca de los beneficios entregados por el sistema. De este modo,descansa sobre una verdadera montaña de datos, miles de cifras se han condensadoen unos pocos cuadros significativos.Estos muestran los resultados para sus afiliados del sistema de AFP, considerando ensu conjunto las administradoras y las compañías de seguro relacionadas con elsistema previsional, las cuales pertenecen generalmente a los mismosconglomerados. Las primeras recaudan las cotizaciones, manejan las inversiones ypagan algunas pensiones y beneficios, aparte de administrar sus relaciones públicas.Sin embargo, contratan con las segundas los seguros de invalidez y sobrevivenciapor cuenta de sus afiliados y éstos, por su parte, al jubilar, adquieren pensionesvitalicias y otros “productos” de esta industria. De este modo, la mayor parte de losbeneficios otorgados por el sistema previsional privado son en realidad contratadoscon estas compañías de seguro. Por lo tanto, para conocer el verdadero costo delsistema para los afiliados, hay que agregar las primas y comisiones cobradas porestas compañías, a los cobros de administración de las propias AFP. Las cifrasindican que las compañías de seguros se han embolsado fondos de los afiliados enmagnitudes que superan largamente los costos de administración y utilidades de laspropias AFP, que de por sí constituyen una cifra considerable. Se sabía que las AFPcobran en comisiones más de uno de cada cinco pesos cotizados en el sistema. Estetrabajo demuestra que, en conjunto, ambas industrias se han embolsado uno decada tres pesos cotizados en el sistema a lo largo de toda su historia.De este modo, los grandes beneficiados de la privatización del sistema chileno depensiones han sido las propias AFP, y muy especialmente sus compañías ycorredores de seguros relacionados. Por otra parte, en un trabajo anterior (CENDA2006b) se ha demostrado que un puñado de grandes conglomerados han terminadosiendo los depositarios del grueso de los fondos de pensiones. La mitad de los fondosinvertidos en Chile se encuentran en poder de 12 grandes grupos, entre ellos, lospropietarios de las AFP y las principales compañías de seguros. Sin embargo, comoha quedado en evidencia a raíz de la reciente reforma, el sistema no otorgajubilaciones a dos tercios de sus afiliados, las que han debido ser asumidas por elEstado, mientras al resto les otorga pensiones muy inferiores a las que entrega elsistema antiguo. Las mujeres son discriminadas de manera flagrante, puesto que aconsecuencia de su mayor expectativa de vida, ellas reciben pensionessustancialmente inferiores a las de los hombres que jubilan a la misma edad y con elmismo fondo.La crisis mundial resultó letal para el sistema de AFP. El estudio muestra que duranteel 2008, la revalorización neta se redujo en 15,5 billones de pesos, lo que representael 60 por ciento de la revalorización neta del fondo acumulado hasta fines del 2007.En otras palabras, en un año, las AFP perdieron el 60 por ciento de todas lasganancias netas del fondo a lo largo de los 26 años precedentes. La crisis mostró,asimismo, que debido a la recurrencia de estas crisis seculares, a lo largo del últimoscien años, los mercados financieros han estado a pérdida la mayor parte del tiempoy sus rendimientos promedio han resultados inferiores al uno por ciento anual.
  14. 14. Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 14Tel: (562) 6883760 www.cendachile.cl cenda@cendachile.clVergara 578,Santiago, ChileAdicionalmente, la industria de seguros privada, de la cual depende el sistema paralas pensiones vitalicias, colapsó globalmente, teniendo que ser rescatada por losEstados.Nada de ello ha sido reconocido aún ni por las AFP ni por las autoridades. Larespuesta a la crisis consistió en duplicar la apuesta, es decir, aumentar aún más elnivel de riesgo de los fondos. Aunque parezca increíble, en el curso de la crisis seaprobó un incremento del límite de inversión en el extranjero, que subió de 45 a 60por ciento. Asimismo, se eliminaron las últimas restricciones existentes para lasinversiones de los fondos, estableciéndose ahora un sistema basado exclusivamenteen el análisis de riesgo, que en definitiva descansa en el criterio de las agenciasclasificadoras de riesgo ¡las mismas que otorgaban nivel AAA a derivados financierosbasados en hipotecas "sub-prime"!Aprovechando las nuevas disposiciones, las AFP aumentaron fuertemente suexposición a los mercados emergentes. Aparentemente, ello ha reducido el nivel depérdidas más o menos a la tercera parte, puesto que se han beneficiado de laburbuja especulativa que ha inflado dichos mercados y monedas en el curso de losmeses recientes. De hecho, el mercado más inflado por esta burbuja esprecisamente el chileno, donde las AFP mantienen una elevadísima exposición en labolsa de comercio.Sin embargo, se ha extendido una conciencia generalizada de la inviabilidad delsistema en el largo plazo y la necesidad de su reemplazo por un sistema públicobasado en el esquema de reparto. No sería de extrañar que se termine mástemprano que tarde en una situación como la ocurrida en Argentina, que terminódefinitivamente con las AFJP. Hay una fuerte presión para que se permita el retornoal sistema antiguo a quiénes fueron forzados a cambiarse, tal como ha ocurrido enPerú, donde la abrumadora mayoría ha aprobado la alternativa de regresar sin másal antiguo sistema público de reparto.Es necesario y factible - como lo demuestra un estudio de CENDA presentado alConsejo Asesor Presidencial para la Reforma Previsional (Riesco 2007)- restablecerun pilar de reparto con cargo a contribuciones patronales, que permita recalcular laspensiones a todos los que jubilan por AFP y garantizar a todos y especialmente a lasmujeres, pensiones al menos equivalentes a las que otorga hoy el sistema antiguo.Debe terminarse con la afiliación obligatoria a las AFP y todos los chilenos debenpoder inscribirse en el INP. Éste puede recaudar todas las cotizaciones y pagar todaslas pensiones, así como contratar todos los seguros, a un costo operacional reducido,administrar el pilar de reparto y arbitrar un nuevo sistema de gestión del pilar decapitalización. Este último debe pasar de único sostén de las pensiones contributivasa pilar complementario y las AFP - ojalá muchas de ellas, como existen en otrospaíses, y al menos una estatal - deben remitirse a lo que dicen saber hacer, que esinvertir los fondos de pensiones.
  15. 15. Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 15Tel: (562) 6883760 www.cendachile.cl cenda@cendachile.clVergara 578,Santiago, ChileResultados agregados del sistema previsionalprivado, 1982-2008A diciembre del 2008, más de dos tercios por ciento del monto y cerca del 60 porciento del número, de beneficios del sistema previsional privado, correspondían apensiones anticipadas y otras pagadas por compañías de seguros relacionadas con elnegocio (Cuadros 1 y 2). Al mismo tiempo, dichas compañías se han apropiado derecursos que exceden largamente los beneficios pagados. De hecho, las compañíasde seguros se han apropiado de aún más recursos de los afiliados que las propiasAFP y entre ambas se han apoderado de un tercio de las contribuciones obligatorias.Visto de otro modo, los recursos apropiados por ambas industrias han absorbido másde la mitad de todas las ganancias obtenidas por el fondo de pensiones a lo largo detoda su historia, las que no han sido pocas. Por este motivo, es necesario considerarambas industrias en su conjunto, para conocer los resultados financieros reales de laprivatización del sistema de pensiones para sus aportantes.Pensiones pagadas por el sistema AFPEl sistema previsional privado pagó 677.968 beneficios en diciembre del 2008, sinembargo, como se muestra en el cuadro y diagramas que siguen, las pensiones devejez edad en diciembre del 2008 representan poco más de un cuarto de las mismas.En ese mes alcanzaron a 203.14 (Cuadro 1). Aún si se consideran adicionalmenteuna parte de las 115.740 pensiones de viudez, el número total de pensiones pagadaspor el sistema privado a adultos mayores constituye una fracción de las queotorgadas por el sistema público, que a diciembre del 2008 pagaba 961.600pensiones a adultos mayores, es decir, a mujeres mayores de 60 y hombresmayores de 65, sobre un total de 1.349.882 pensiones públicas (Cuadro 14 enanexo).Cuadro 1: Beneficios pagados por el sistema previsional privado, por tipoTipo NúmeroMonto promediomensual en $diciembreMonto Anual, enmillones $diciembreMonto acumulado,1982-2008 enmillones $diciembre2008 2008 2008Vejez Edad 203.144 $173.122 $395.022 $3.011.671Vejez anticipada 240.425 $231.044 $670.952 $6.002.811Invalidez total 45.419 $202.512 $109.003 $1.229.637Invalidez parcial 7.627 $159.822 $14.150 $93.733Viudez 115.740 $134.937 $181.537 $1.467.824Orfandad 53.219 $45.479 $28.930 $415.420Otras 12.394 $65.001 $9.490 $73.622Total 677.968 $176.967 $1.409.085 $12.294.718Fuente: CENDA en base a SAFP, Cuadros " Número y monto promedio en U.F. de las pensiones pagadas"Según su monto en pesos, las pensiones de vejez por edad pagadas por el sistemaprivado han representado un 24,4 por ciento del total pagado entre 1982 y 2008(Cuadro anexo 9) y este último año dicha proporción ha aumentado a 33 por ciento(Cuadro (Anexo 8). En cambio, la mayor parte de los beneficios pagados por el
  16. 16. Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 16Tel: (562) 6883760 www.cendachile.cl cenda@cendachile.clVergara 578,Santiago, Chilesistema previsional privado corresponden a pensiones anticipadas, las que hanrepresentado el 49 por ciento del monto acumulado desde 1982 al 2008 (Cuadro 1,Diagrama 1, Cuadro anexo 9).Las pensiones de vejez anticipada representaron en diciembre 2008 el 35 por cientodel número total, sin embargo, como su monto promedio ($231.044 mensuales) essuperior al promedio general ($176.967 mensuales), las pensiones anticipadasrepresentaron el 48 por ciento del monto de las pensiones pagadas ese año y el 49por ciento del total acumulado desde 1982 al 2008.De este modo, la mitad del monto de beneficios pagados por el sistema privado sonpensiones anticipadas, una cuarta parte corresponde a pensiones de vejez y lamayor parte del cuarto restante se divide aproximadamente en partes iguales entrepensiones de viudez e invalidez (Cuadro 1, Diagrama 1, Cuadro anexo ).Diagrama 1: Tipos de beneficios pagados por el sistema privado, Número y monto anual, 2008
  17. 17. Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 17Tel: (562) 6883760 www.cendachile.cl cenda@cendachile.clVergara 578,Santiago, ChileDiagrama 2: Tipos de beneficios pagados por el sistema privado, Monto acumulado 1982-2008Desde el punto de vista de la modalidad de los beneficios, la mayor parte de losmismos corresponde, de lejos, a rentas vitalicias. En efecto, como se muestra en elcuadro 2 y diagramas que siguen, dicha modalidad representa el 56 por ciento delnúmero de pensiones pagadas por el sistema privado en diciembre del 2008. Sinembargo, dado que su monto promedio ($209.138 mensuales) es superior alpromedio general ($176.967 mensuales), las rentas vitalicias representaron ese añoun total de 933.504 millones de pesos, lo que equivale al 66 por ciento de los 1,4billones de pesos pagados en pensiones por el sistema privado en el curso de dichoaño (Cuadro 2, Diagrama 2 y Cuadros anexo 7 y 8).Si se considera el monto acumulado desde 1982 al 2008, las pensiones vitaliciasrepresentan el 60 por ciento de los 12.3 billones de pesos pagados por el sistemaprivado de pensiones a lo largo de toda su existencia. Las pensiones vitalicias no sonpagadas por las AFP, sino por las compañías de seguros. Si se agregan las pensionesen modalidad “cubiertas por el seguro,” se concluye que estas últimas empresasotorgan el 60 por ciento del número de pensiones y el 68 por ciento del monto totalpagado el 2008, y representan el 67 por ciento del monto total pagado entre 1982 y2008 (Cuadro 2, Diagrama 2 y Cuadros anexo 9).
  18. 18. Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 18Tel: (562) 6883760 www.cendachile.cl cenda@cendachile.clVergara 578,Santiago, ChileCuadro 2: Beneficios pagados por el sistema previsional privado, por modalidadBeneficios pagados por el sistema previsional privadoModalidad NúmeroMonto promediomensual en $diciembreMonto Anual, enmillones $diciembreMonto acumulado,1982-2008 enmillones $diciembre2008 2008 2008Retiros programados 271.731 $122.142 $388.959 $3.412.081Rentas temporales 8.053 $515.287 $55.918 $663.714Rentas vitalicias 383.017 $209.138 $933.504 $7.402.531Cubiertas por el seguro 15.167 $167.484 $30.804 $816.678sub total 677.968 $176.974 $1.409.184 $12.295.004ajuste cuadros 0 ($7) ($100) ($287)Total 677.968 $176.967 $1.409.085 $12.294.718Fuente: CENDA en base a SAFP, Cuadros " Número y monto promedio en U.F. de las pensiones pagadas"La modalidad de retiro programado, en cambio, si bien representa un 40 por cientodel número de pensiones pagadas a diciembre del 2008, dado que su monto($122.142 mensuales) es muy inferior al promedio, representan actualmente sólo un28 por ciento del monto desembolsado anualmente en pensiones por el sistemaprivado. Desde 1982 a 2008, la modalidad de retiro programado representóasimismo un 28 por ciento del monto total desembolsado. Como se sabe, las AFPpagan ellas mismas las pensiones en retiro programado y rentas temporales,mientras las otras modalidades corresponden a pensiones pagadas por compañías deseguros. De este modo, si se suman las pensiones de retiro programado y rentastemporales pagadas por las AFP, se alcanza el 41 por ciento del número depensiones y el 32 por ciento del monto pagado el 2008.Diagrama 3: Modalidades de beneficios pagados, sistema previsional privado, 2008, número ymonto anual
  19. 19. Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 19Tel: (562) 6883760 www.cendachile.cl cenda@cendachile.clVergara 578,Santiago, ChileDiagrama 4: Modalidades de beneficios pagados, sistema previsional privado, montoacumulado 1982-2008De este modo, actualmente las compañías de seguros pagan más de dos tercios delmonto total las pensiones del sistema privado. En otras palabras, mientras las AFP sededican principalmente a recaudar cotizaciones y gestionar las inversiones, son lascompañías de seguros – en su mayor parte de propiedad de los mismosconglomerados dueños de las AFP -, las que se hacen cargo de pagar la granmayoría de las pensiones. Como se verá a continuación, tanto las AFP como lascompañías de seguros relacionadas con este negocio, cobran enormes comisionespor estos servicios y en conjunto se han embolsado más de una tercera parte de lascotizaciones obligatorias de los afiliados al sistema.Resultados financieros del sistema de AFP y compañías deSeguros, 1982-2008El cuadro que sigue resume los resultados para sus afiliados del sistema de AFP ycompañías de seguros relacionadas, considerados en su conjunto, a lo largo de todasu existencia, desde 1982 al 2008. Muestra el total de aportes efectuados por losafiliados y el fisco, todos los beneficios recibidos por los afiliados y a partir de esosdatos y los fondos inicial y final, calcula la revalorización neta del fondo depensiones, es decir, el aumento del mismo debido a intereses y otras ganancias,descontados los recursos del fondo que se han embolsado las AFP y las compañíasde seguros.
  20. 20. Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 20Tel: (562) 6883760 www.cendachile.cl cenda@cendachile.clVergara 578,Santiago, ChileCuadro 3: Resultados Sistema AFP 1982-2008Resultados Sistema AFP yCías de Seguros enConjunto 1982 - 2008Millones $ 2008Item 2008Total Acumuladodesde 1982 (1)% debeneficios+fondofinal-inicialFondo inicial $59.690.729 $203.588 0,3%Aportes Afiliados y Fisco $3.817.974 $50.735.551 83,8%Incluye: Cotización obligatoria 3 $2.711.988 $37.386.927 61,8%Otros aportes netos 4 $432.741 $4.745.616 7,8%Bonos de Reconocimiento 5 $637.641 $8.034.189 13,3%Subsidios pensión mínima 6 $35.604 $568.820 0,9%Beneficios 2 $1.494.522 $14.499.370 23,9%Incluye: Beneficios pagados por las AFP 7 $530.214 $6.280.162 10,4%Incluye: Pensiones pagadas por AFP (retirosprogramados y temporales) 7.1 $444.876 $4.075.796 6,7%Otros beneficios pagados por AFP (herencia,cuotas mortuorias, libre disposición) 7.2 $85.337 $2.204.366 3,6%Beneficios pagados por Cías. de Seguros 8 $964.308 $8.219.208 13,6%Incluye: Pensiones vitalicias 8.1 $933.504 $7.402.531 12,2%Pensiones cubiertas por el seguro 8.2 $30.804 $816.678 1,3%Ajustes 9 ($242.328) ($151.728) -0,3%Revalorización neta 10 ($15.524.677) $9.959.135 16,4%Incluye: Revalorización Bruta 11 ($14.682.296) $23.027.995 38,0%(menos) Comisiones administración AFP 12 ($305.890) ($5.322.127) -8,8%(menos) Primas netas anticipadas y otrosexcedentes Cías. de Seguros 13 ($500.887) ($7.177.913) -11,9%(menos) Subsidios pensión mínima 14 ($35.604) ($568.820) -0,9%Fondo Final $46.247.176 $46.247.176 76,4%Fuente: CENDA en base a SAFP, "Variación Patrimonial Fondos dePensiones," "Número y Monto de Pensiones," 1982-2008. Ver notas enanexo.$/US$= 629,11$/UF= 21.452,57Ver notas en anexo.Como se puede apreciar, entre 1982 y el 2008 los afiliados y el fisco han aportado alas AFP un total de 50.7 billones de pesos, cifra que excede el saldo del fondo depensiones, que a diciembre del 2008 alcanzaba a 46,2 billones de pesos. Los aportesde los afiliados incluyen 37,4 billones en cotizaciones obligatorias y 4,8 billones enotros aportes netos. Estos últimos consideran los depósitos menos retiros de ahorrovoluntario, adicional, convenido, indemnización y otros. Adicionalmente, el fisco haaportado 8.1 billones de pesos en bonos de reconocimiento y 0,5 billones ensubsidios de pensiones mínimas, es decir, un total de más de 8,6 billones de pesos[1].En el mismo período, los beneficios percibidos por los afiliados totalizan 14,5 billonesde pesos, los que incluyen 6,3 billones en beneficios pagos por las AFP y 8,2 billonespagados por las compañías de seguros. Los primeros incluyen 4.1 billones en
  21. 21. Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 21Tel: (562) 6883760 www.cendachile.cl cenda@cendachile.clVergara 578,Santiago, Chilepensiones en modalidades de retiros programados y temporales, principalmente.Sumadas a las pensiones vitalicias y cubiertas por el seguro, ellas totalizan los 12,3billones de pesos pagados en pensiones por el sistema privado. Incluye,adicionalmente, 2,2 billones, en otros beneficios pagados por las AFP, entre loscuales se consideran las herencias, cuotas mortuorias y libre disposición y otras.Lo anterior arroja una revalorización neta del fondo de pensiones de 9,96 billones depesos. Es decir, el fondo inicial al 31 de diciembre de 1981 ($0,20b), más los aportesde usuarios y del fisco ($50,8b), menos los beneficios ($14,5b), más los ajustes($0,81b)[2] y más la revalorización neta ($9,96b), arroja el saldo final del fondo depensiones ($46,2b), al 31 de diciembre de 2008.Desde otro punto de vista, la revalorización neta del fondo de pensiones es igual a larevalorización bruta del mismo menos los recursos netos embolsados por las AFP ycompañías de seguros. Los balances de variación de patrimonio de los fondos depensiones publicados por la SAFP arrojan una revalorización bruta, es decir,descontada la inflación, de 28,4 billones de pesos obtenidos en intereses, dividendos,utilidades accionarias y otras ganancias. Sin embargo, las AFP y compañías deseguros se embolsaron ellas mismas más de 12,4 billones de pesos, cifra queequivale a cerca de la tercera parte de las ganancias obtenidas por los fondos depensiones. Por otra parte, también es necesario descontar los subsidios de pensionesmínimas aportados por el Estado incluidos más arriba entre los aportes, los cuales noestán considerados en el cálculo de revalorización bruta [3].Es interesante comparar los aportes y la revalorización neta del fondo con elaumento total del fondo en el período más los beneficios retirados por los afiliados,es decir, apreciar cuánto ha aportado cada cual al total de haberes de los afiliados.Se puede apreciar que los aportes de los afiliados y el fisco representan un 83,8 porciento de los haberes totales, mientras que la revalorización neta del fondorepresenta un 16,4 por ciento de los mismos. En otras palabras, los aportes de lospropios afiliados y el fisco han financiado más de cuatro quintos tercios de losbeneficios percibidos, así como también más de cuatro quintos de los aumentostotales de los fondos de pensiones, a lo largo de toda la existencia del sistema deAFP. La revalorización neta del fondo ha aportado, por su parte, menos de un quintode dichos haberes.Recursos de los afiliados embolsados por las AFP y Cías deSegurosComo se aprecia en el Cuadro Nº 4, que sigue, las AFP devengaron comisiones desus cotizantes por 8,1 billones de pesos entre 1982 y 2008, lo que equivale al 21,4por ciento del total de cotizaciones obligatorias, las que alcanzaron a 37,4 billones enel mismo período, como se ha mencionado. Es decir, a lo largo de 27 años las AFPdescontaron más de uno de cada cinco pesos cotizados por los afiliados. Esta cifraincluye las comisiones de administración de las propias AFP y las primas de segurosde invalidez y sobrevivencia, que contratan por cuenta de los afiliados con compañíasde seguros relacionadas con el negocio.Como se puede apreciar en el mismo cuadro, las AFP traspasaron a las compañías deseguros 2,7 billones de pesos por este último concepto, mientras se embolsaron
  22. 22. Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 22Tel: (562) 6883760 www.cendachile.cl cenda@cendachile.clVergara 578,Santiago, Chiledirectamente poco más de 5,3 billones de pesos en comisiones de administraciónpropiamente tales.Desde un punto de vista, las comisiones de administración de las AFP se componende comisiones porcentuales, que son proporcionales a la remuneración del cotizantey se descuentan de la cotización misma y comisiones fijas, que descuentan del fondode pensiones. Como se aprecia en el cuadro Nº4, las primeras representanaproximadamente más del 90 por ciento de las comisiones totales cobradas y lassegundas el 10 por ciento de las mismas.Desde otro punto de vista, las comisiones de administración de las AFP financian los“costos” en que incurren estas empresas y las utilidades netas que se embolsan. Delcuadro Nº 4 se comprueba asimismo que, entre 1982 y 2008, las utilidades netas delas AFP sumaron 1,7 billones de pesos, lo que representa aproximadamente un terciode las comisiones de administración, las que sumaron 5,3 billones en el mismoperíodo, como se ha mencionado. Ello significa un margen de operación muyinteresante y desde luego superior al de todas las demás industrias del país,probablemente con la sola excepción de la minería del cobre. Como mostró unestudio de la UC, la rentabilidad de estas empresas superó un promedio de 50 porciento sobre activos a lo largo de varios años, incluso antes del alza de comisionesrealizadas el 2008, en plena crisis.Adicionalmente, es necesario considerar que estas empresas presentan “costos” muyabultados, entre los cuales se cuentan las millonarias remuneraciones de susejecutivos y dietas de sus directores. Por ejemplo, el 2008 las AFP gastaron 105.386millones de pesos en remuneraciones, las que incluyen 1.253 millones destinadas adietas de sus directores. El gerente general de una AFP gana más de 15 millones depesos mensuales y esta “industria” está entre las tres que mejor pagan a susejecutivos, según un estudio de Price-Waterhouse publicado por El Mercurio del 23de enero del 2010. Aparte, gastaron 67.342 millones de pesos en otros gastos deadministración y ventas. De este modo, el mantener a las cinco AFP existentes en elmercado representó el 2008 un gasto de 305.890 millones de pesos a sus afiliados.Como referencia, el gasto total de operación del ex - INP (2004) era de 57,330millones de pesos (INP-CENDA 2005a). Es decir, sin considerar utilidades ni unaserie de otros gastos, solamente las remuneraciones y otros gastos deadministración y ventas de las AFP casi triplican el costo de operación total del INP.Incluyendo esos ítemes, el costo total que representan las cinco AFP existentes esdel orden de cinco veces el costo del ex - INP. Sin embargo, esta última instituciónrecauda tantas cotizaciones como todas las AFP juntas, puesto que aparte de suspropios afiliados, recauda todas las cotizaciones del sistema de salud público,FONASA, al cual están afiliados el 85 por ciento de los trabajadores. Adicionalmente,paga más del doble de beneficios que el sistema privado, donde además la mayorparte no las pagan las AFP sino las compañías de seguros, como se ha visto. Apartede ello, atiende a tres de cada cuatro adultos mayores y a casi todos los mayores de70 años existentes en el país, que son sus afiliados, con beneficios como vacacionesy otros. Por si fuera poco, el INP administra también un fondo de pensiones de lasantiguas cajas de previsión, que al 2004 sumaba más de 40.000 millones de pesos(las cifras de este párrafo en pesos del 2004).
  23. 23. Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 23Tel: (562) 6883760 www.cendachile.cl cenda@cendachile.clVergara 578,Santiago, ChileCuadro 4: Recursos de los afiliados embolsados por AFP y compañías de Seguros, 1982-2008(millones $ 2008)Recursos de los Afiliados Embolsados por las AFP y Compañías de SegurosMillones $ 2008Items 2008% decotizacionesobligatoriasTotal Acumuladodesde 1982% decotizacionesobligatoriasCotizaciones obligatorias 2.711.988 100,00% 37.386.927 100,00%Comisiones Administración AFP 305.890 11,28% 5.322.127 14,24%incluyen: comisiones porcentuales 275.301 10,15% 4.789.915 12,81%comisiones fijas 30.589 1,13% 532.213 1,42%incluyen: costos de administración 309.003 11,39% 3.632.485 9,72%utilidades AFP -3.113 -0,11% 1.689.643 4,52%Seguros de invalidez y sobrevivencia 291.033 10,73% 2.690.925 7,20%Subtotal comisiones devengadas a AFP 596.923 22,01% 8.013.052 21,43%Primas pensiones vitalicias traspasadas a cías. de seguros 1.174.162 43,30% 12.706.197 33,99%(menos) Rentas vitalicias pagadas por Cías de Seguros (933.504) -34,42% (7.402.531) -19,80%Primas netas anticipadas por pensiones vitalicias 240.658 8,87% 5.303.666 14%Primas seguros de invalidez y sobrevivencia 291.033 10,73% 2.690.925 7,20%(menos) Pensiones cubiertas por el seguro (30.804) -1,14% (816.678) -2,18%Excedentes seguros invalidez y sobrevivencia 260.229 9,60% 1.874.247 5%Primas netas anticipadas a Cías. de Seguros 500.887 18,47% 7.177.913 19%(menos) Seguros de invalidez y sobrevivencia (291.033) -10,73% (2.690.925) -7,20%Total recursos de afiliados embolsados porAFP y Cías de seguros en su conjunto 806.777 29,75% 12.500.040 33,43%Fuente: CENDA en base a SAFP, "Variación PatrimonialFondos de Pensiones," "Número y Monto de Pensiones,"1982-1996. Ver notas en anexo. $/US$= 629,11$/UF= 21.452,57Sin embargo, por elevadas que resultan las comisiones de administración cobradaspor las AFP, las compañías de seguros relacionadas con el negocio previsional hanrepresentado un costo aún mayor para los afiliados. En efecto, como se aprecia en elcuadro anterior, si las AFP cobraron comisiones de administración por 5,3 billones depesos entre 1982 y el 2008, las compañías de seguros se embolsaron primas netasanticipadas y otros excedentes por 7,2 billones en el mismo período. La última cifraes la diferencia entre los 12,7 billones que las AFP les han traspasado en primas depensiones vitalicias, además de 2,7 billones en primas de invalidez y sobrevivencia,menos las rentas vitalicias y cubiertas por el seguro pagadas por estas compañíasLa diferencia entre las primas de seguros de invalidez y sobrevivencia traspasadospor las AFP a las compañías de seguros y las pensiones pagadas por estas últimasempresas bajo la modalidad “cubiertas por el seguro” es muy sustancial. De hecho,como se aprecia en el cuadro, las primas de invalidez y sobrevivencia suman más de2,7 billones de pesos desde 1982 a 2008, mientras las pensiones pagadas en lamodalidad referida alcanzan a poco más de 0,8 billones en el mismo período, esdecir, alrededor de la tercera parte de las primas. Las compañías de seguro seembolsaron casi 1,9 billones de pesos en utilidades netas por esta diferencia. Se ha
  24. 24. Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 24Tel: (562) 6883760 www.cendachile.cl cenda@cendachile.clVergara 578,Santiago, Chilecriticado que las AFP aumentan constantemente las primas de invalidez ysobrevivencia que cobran a sus afiliados, mientras la siniestralidad por este conceptoaumenta mucho menos. Las cifras anteriores parecen dar la razón a estas críticas.Se ha hecho notar que las más de las veces las AFP contratan los seguros concompañías relacionadas con sus grupos controladores, de modo que parte de estoscobros serían una manera de ocultar utilidades, transfiriéndolas desde las AFP a lasúltimas compañías. Por este motivo, la reforma en curso se había propuestocentralizar en la SAFP la licitación anual de los seguros de invalidez y sobrevivencia,lo cual fue resistido fuertemente por las AFP, las que finalmente lograron dejar sinefecto esta parte de la reforma.El mayor costo para los afiliados, sin embargo, lo representan los pagos anticipadosde primas de rentas vitalicias a compañías de seguros. Como se comprueba en elcuadro anterior, entre 1982 y 2008, las AFP traspasaron 12,7 billones de pesos a lascompañías de seguros por este concepto. En el mismo período, los pagos depensiones efectuados por estas últimas en la modalidad de rentas vitalicias sumapoco menos de 7,4 billones de pesos, lo que arroja una diferencia de 5,3 billones depesos en primas anticipadas. Esta diferencia por si sola es equivalente a lascomisiones de administración cobradas por las AFP.Ello se debe principalmente a que las rentas vitalicias del sistema de pensionesconstituyen un tipo de seguro muy peculiar, cuya prima total se paga al contado ypor adelantado. Los seguros normalmente operan al revés, es decir, los aseguradospagan primas pequeñas y el seguro es el que aporta la suma completa en caso desiniestro, la que financia con el flujo de primas del resto de los asegurados. Encambio, cuando los afiliados contratan rentas vitalicias, deben traspasar el total o lamayor parte de sus fondos de pensiones a las compañías de seguros. “Por lo tanto –advierte la propia SAFP en su página web -, al seleccionar una renta vitalicia, elafiliado deja de tener la propiedad de sus fondos.” Es verdad que al mismo tiempoadquiere un derecho al pago de una renta por el resto de su vida. Sin embargo, acambio de un derecho efectúa un sustancial pago en efectivo, por adelantado.Desde luego, no hay garantía alguna para que devuelvan este "depósito," si lascompañías de seguro entran en falencia. Ello ya ocurrió con Seguros Le Mans, delgrupo Inverlink, que sencillamente se embolsó el dinero de las primas y luego fue ala quiebra fraudulenta – uno de sus ejecutivos era un ex superintendente de AFP, yuno de sus directores un ex Ministro, ambos de gobiernos democráticos. Tampocoexisten regulaciones que obliguen a las compañías de seguros a mantener un fondoespecial que garantice su solvencia al menos en este aspecto tan especial (yrentable) de sus operaciones. De continuar este sistema, las compañías de seguroscontinuarán año tras año embolsándose un importante flujo de primas anticipadas,en dinero contante y sonante, el cual les permite pagar todas las pensiones vitaliciascontratadas y les dejará un importante y creciente excedente.Es importante comprender el mecanismo de rentas vitalicias, puesto que es la formaprincipal en que las AFP y compañías de seguros relacionadas con la previsión seapropian de los recursos de los afiliados. Para ello, es clarificador observar lo queocurre el año 2008, cuando las AFP traspasaron a las compañías de seguros un totalde 1,2 billones de pesos en primas de renta vitalicia, que corresponde a la totalidadde los fondos ahorrados por los afiliados que se jubilaron ese año en esta modalidad,cuya propiedad se transfiere en ese momento a las compañías de seguros. Dicha
  25. 25. Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 25Tel: (562) 6883760 www.cendachile.cl cenda@cendachile.clVergara 578,Santiago, Chilecantidad alcanzó para pagar todas las pensiones vitalicias ese año, que sumaron 0,9billones de pesos. Es decir, las primas de los nuevos jubilados fueron suficientes parapagar tanto sus propias pensiones como las de todos los jubilados en dichamodalidad, quedando un excedente neto de 240.000 millones de pesos a favor de lascompañías de seguros. Esto mismo se repite año tras año.Es decir, las compañías de seguros que operan en renta vitalicia pueden funcionarcon un esquema piramidal similar al que Madoff utilizaba para estafar a susdepositantes. Ciertamente, al igual que Madoff, la compañías de seguros asumen uncompromiso con los afiliados, que consiste en devolverles el dinero depositado. Enotras palabras, a cambio del traspaso de la propiedad de la totalidad de sus fondosde pensiones en dinero contante y sonante, la compañía de seguros le entrega alafiliado un papel, donde escribe que le va a devolver su dinero en cuotas iguales,hasta que fallezca.Sin embargo, ello es válido solo mientras la compañía se mantenga solvente y puedacontinuar pagando las pensiones comprometidas. En el curso de la crisis actual, lasprincipales compañías de seguros del mundo cayeron en la insolvencia, puesto quehabían apostado los dineros recibidos en primas en riesgosas operaciones conderivados financieros, las que resultaron en pérdidas inmensas. Solamente AIG, lamayor aseguradora mundial y con importante presencia en Chile en el mercado delas rentas vitalicias a través de su filial Interamericana, tuvo que recibir más de200.000 millones de dólares del gobierno estadounidense, que tuvo que asumir enlos hechos la propiedad de la compañía. Otras compañías de seguros que recibieronayuda de sus gobiernos fueron ING, Principal y Metlife, que entre las tres suman másde la mitad del mercado de rentas vitalicias en Chile. De hecho, la primera de ellasfue forzada por el gobierno holandés a vender su cartera de rentas vitalicias enChile, la que fue comprada por CorpBanca, de propiedad del grupo Saieh, uno de losmás beneficiados con las inversiones del fondo de pensiones y propietario del diarioLa Tercera, gran defensor del sistema de AFP.Rentabilidad efectiva de los depósitos de los afiliados y el fiscoen el sistema de AFP y compañías de seguros considerados ensu conjuntoCiertamente, los costos de las AFP y el traspaso de primas a las compañías deseguros han reducido apreciablemente la rentabilidad efectiva de los depósitosefectuados por los afiliados en el fondo de pensiones. Adicionalmente, parteimportante de los beneficios pagados por estas industrias han sido financiados dehecho por subsidios entregados por el Estado. En los cuadros anteriores se puedecomprobar que el total de 14,5 billones de pesos en beneficios recibidos por losafiliados entre 1982 y 2008, los subsidios estatales han financiado 8,6 billones,principalmente en bonos de reconocimiento. Es decir, los subsidios fiscales hanfinanciado alrededor de las dos terceras partes de los beneficios totales entregadospor el sistema previsional privado en este período. Ello afecta la revalorización netade los fondos si se consideran los aportes de los afiliados y el fisco en conjunto,puesto que una mayor parte de aumentos de los mismos se debe en realidad asubsidios fiscales y no a ganancias por intereses y otros. Por los motivos aludidos, larentabilidad efectiva de los depósitos de los afiliados y el fisco en el sistema de AFPes sustancialmente inferior a la elevada rentabilidad promedio lograda por los fondosde pensiones y que al 2008 alcanza un promedio simple de 8,5 por ciento.
  26. 26. Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 26Tel: (562) 6883760 www.cendachile.cl cenda@cendachile.clVergara 578,Santiago, ChileEl cálculo de la revalorización neta del fondo de pensiones presentado más arriba enel Cuadro 3, para 2008 y acumulado 1982-2008, se reproduce año tras año en elcuadro “Tasa interna de retorno (TIR) de los aportes de los afiliados y el fisco ensistema de AFP y Cías de Seguros considerados en su conjunto,” en el anexo. Ellopermite comprobar que la revalorización neta del fondo de pensiones ha sidonegativa en varios períodos. En otras palabras, las ganancias del fondo de pensionesno han sido suficientes en varios años para pagar los costos de las AFP y los recursosembolsados por las compañías de seguros. Ello ha ocurrido en 1984, 1988, 1992,1995, 1996, 1998 y desde luego el 2008. Precisamente en esos mismos años, larentabilidad oficial del fondo de pensiones ha sido moderada, e incluso negativa en1995 (-2,5%), 1998 (-1,1%) y desde luego el 2008 (-25%)[4].En el mismo cuadro se calcula la tasa interna de retorno (TIR) de los depósitosnetos, es decir, (aportes - beneficios +/- ajustes), de los afiliados y el fisco en elsistema de AFP y compañías de seguro considerados en su conjunto. En el primero yúltimo períodos se agregan a dichos flujos el fondo inicial y final, respectivamente,para generar los flujos financieros netos. Los aportes y fondo inicial se contabilizancon signo negativo y los beneficios y saldo final con signo positivo.Para estimar la rentabilidad de los aportes efectuados al sistema de AFP y lascompañías de seguros relacionados con la previsión, se considera a ambas enconjunto, como si fueran un banco en el cual cada año se efectúan depósitos yretiros. Los primeros son las cotizaciones de los afiliados y los subsidios del fisco,mientras que los segundos son los beneficios pagados, tanto por las AFP como porlas compañías de seguros. La diferencia entre ambos son los aportes netosrealizados cada año, los que se van acumulando en el fondo de pensiones. Si elfondo acumulado al cabo del último año resulta mayor a la suma del saldo inicial ytodos los aportes anuales netos, ello significa que los aportes a este "banco" hanarrojado una determinada rentabilidad. La tasa interna de retorno (TIR) esprecisamente la tasa de interés que, aplicada al fondo inicial y a cada uno de losaportes netos anuales, iguala la suma de todos ellos al fondo final. Por cierto, dicharentabilidad resulta más relevante para el saldo inicial y los aportes de los primerosaños, puesto que se va acumulando intereses a lo largo de todos los añostranscurridos desde que se efectuó cada aporte. Los últimos aportes, en cambio,acumulan menos años de intereses.El resultado de dicho cálculo es que la tasa interna de retorno (TIR) de los aportesnetos resulta de 2,2 por ciento anual en promedio, para el período 1981-2008. Enotras palabras, los depósitos netos de los afiliados y el fisco en el “banco”representado por las AFP y compañías de seguro relacionadas, arrojó unarentabilidad real muy inferior a la modesta cuenta de ahorro del Banco del Estadoque cada chileno posee.Incluso sin considerar el 2008, cuando el fondo perdió más de la mitad de todo loganado a lo largo de los 26 años anteriores, la TIR para el período 1981-2007 resultade 5,5 por ciento anual en promedio (Cuadro 18, en anexo). Ello esaproximadamente la mitad de la rentabilidad promedio del fondo en el mismoperíodo, la que alcanzó a 9,8 por ciento anual. Es importante destacar que la crisisha dejado en evidencia que dicho período coincide con la extendida fase ascendentedel ciclo secular de la economía mundial, que se inicia en 1981 y culmina el 2000.Este larguísimo “boom” explica en buena medida la extraordinaria rentabilidad
  27. 27. Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 27Tel: (562) 6883760 www.cendachile.cl cenda@cendachile.clVergara 578,Santiago, Chileobtenida por el fondo de pensiones a lo largo de sus primeros 26 años. Las pérdidasexperimentadas durante la crisis, por lo tanto, lejos de constituir una “anomalía,” dehecho ha empezado a corregir la inusual rentabilidad lograda hasta el momento.Como la crisis ha dejado de manifiesto, a lo largo de los últimos cien años, losmercados financieros mundiales han estado a pérdida la mayor parte del tiempo si sedescuenta la inflación y su rentabilidad promedio ha sido inferior al 1 por cientoanual real, en promedio (Riesco 2010).Adicionalmente, en dicho cálculo de la TIR no se está considerando el costo de lasfranquicias tributarias de que gozan los sueldos elevados que ahorran en las AFP, losque suman otros 4,7 billones en el período y que harían disminuir dicha rentabilidadmás aún. Como se aprecia, su monto es del mismo orden de magnitud del gasto enbonos de reconocimiento. Los destinatarios de estas franquicias son los afiliados demás altos ingresos, que por lo tanto pagan impuestos y pueden beneficiarse conestas franquicias. Alrededor de un 10 por ciento de los afiliados declara un salariosuperior a $800.000 mensuales y por lo tanto podrían beneficiarse de las franquicias.Sin embargo, las mismas se concentran en el 1 por ciento de los afiliados que cotizapor el tope de 60UF y adicionalmente efectúa ahorro previsional voluntario. Como sesabe y las AFP se encargan de anunciarlo a página completa en las franquicias sonde tal magnitud, que compensan prácticamente todo el ahorro voluntario y en nopocos casos dejan un excedente al beneficiado.Esquema de Flujos, Costos y Activos del Sistema AFP y Cías deSeguros, 1982-2008En el diagrama que sigue se presentan de modo esquemático los principales flujosfinancieros y costos del Sistema AFP y Cías de Seguros en el período 1982-2008, asícomo el destino de los fondos de pensiones.
  28. 28. Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 28Tel: (562) 6883760 www.cendachile.cl cenda@cendachile.clVergara 578,Santiago, ChileDiagrama 5: Flujos, Activos y Costos Sistema AFP y Cias de seguros, 1982-2008El esquema de flujos muestra como entre 1982 y 2008 los afiliados han aportado alsistema de AFP y compañías de seguros un total de 37,3 billones de pesos encotizaciones obligatorias y 4,7 billones en otros aportes netos.Los afiliados han percibido beneficios por 6,2 billones en pensiones de retiroprogramado y otros beneficios pagados por las AFP y adicionalmente 8,2 billones enpensiones vitalicias y otras cubiertas por las compañías de seguros.Al mismo tiempo, sin embargo, el fisco ha aportado al sistema un total de 8,6billones de pesos en bonos de reconocimiento y subsidios de pensiones mínimas.Estos flujos arrojan un saldo neto de 12,5 billones de pesos a favor de las AFP ycompañías de seguros, del cual las primeras se han embolsado 5,3 billones y 7,2 lassegundas.Finalmente, el esquema muestra quiénes son este momento los destinatarios de losfondos de pensiones, de los cuales un 51,5 por ciento está en manos de grandesgrupos económicos privados que operan en Chile, de los cuales solo 12 de ellos
  29. 29. Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 29Tel: (562) 6883760 www.cendachile.cl cenda@cendachile.clVergara 578,Santiago, Chileconcentra la mitad de estas inversiones. Un 28,5 por ciento adicional se encuentraen manos de conglomerados privados en el extranjero, la mitad de este monto enmanos de solo 8 fondos de inversión.Estas últimas se presentan en el cuadro que sigue, que muestra que el 80 por cientode los fondos está en manos de un pequeño grupo de grandes conglomerados queoperan en Chile, o en el extranjero.Cuadro 5: Destinatarios de las inversiones del fondo de pensiones, diciembre 2008.Destinatarios de inversiones del fondo de pensionesDiciembre 2008Destinatarios Millones $ dic% 2008Fisco y empresas del Estado 20,00% 9.249.435Grupos económicos en Chile (12 grupos concentran la mitad) 51,50% 23.817.296Sub-total inversiones en Chile 71,50% 33.066.731Inversiones en el extranjero (8 fondos concentran la mitad) 28,50% 13.180.445Sub.total inversiones en grupos privados 80,00% 36.997.741Total 100,00% 46.247.176Fuente: Estimación preliminar CENDA en base a "Inversiones AFP, Marzo2006," disponible en www.cendachile.clFinalmente, el esquema incluye el flujo de franquicias tributarias otorgadas por elfisco, que al momento suman un total del orden de 4,7 billones.Las cotizaciones obligatorias son suficientes para pagar todas las pensiones delsistema, tanto públicas como privadas.Factibilidad de restablecer el sistema de reparto¿Es posible terminar de inmediato con el sistema de AFP y restablecer en Chile elsistema público de reparto, tal como acaba de hacer el gobierno Argentino? Lafactibilidad financiera de dicha medida queda de manifiesto al comprobar que lascotizaciones y aportes anuales efectuados al sistema por los afiliados y el fisco,resultan más que suficientes para financiar el pago anual de todas las pensiones,tanto las públicas como las privadas, quedando un excedente sustancial; aparte de latotalidad del fondo de pensiones acumulado, que puede ser ahorrado para el futuro.Como se muestra en el cuadro 6, a continuación, al año 2008, las pensiones pagadaspor el sistema público tenían un costo anual de 1,98 billones de pesos. El grueso dedicha suma corresponde a las pensiones del antiguo sistema de reparto, en lascuales el Estado gasta 1,5 billones de pesos anuales, y también las nuevas pensionessolidarias, que al 2008 tuvieron un costo de 0,43 billones de pesos. Cabe mencionarque mientras las primeras van bajando, las segundas se van incrementando, aunquea un ritmo menor, de modo que la suma total se mantiene en el tiempo. Dicha sumano incluye las pensiones a las FFAA y carabineros, que tienen una caja aparte quearroja un déficit cuantioso (INP-CENDA 2005a).
  30. 30. Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 30Tel: (562) 6883760 www.cendachile.cl cenda@cendachile.clVergara 578,Santiago, ChilePor otra parte, como se ha visto las pensiones pagadas por el sistema privatizado el2008,alcanzan un monto de 1,4 billones de pesos anuales. Dicha cifra incluye laspensiones en modalidad de retiro programado y rentas temporales, pagadas ambaspor las AFP y las de retiro anticipado y cubietas por el seguro, pagadas ambas porlas compañías de seguros.Cuadro 6: Pensiones pagadas por sistema público y privado, número y monto, 2008Pensiones pagadas por sistema público y privado, número ymonto, 2008Sistemas de pensionesNúmero (diciembre2008)Monto anual, 2008(millones $ 2008)Pensiones públicas 1.349.882 1.977.207incluyen: sistema de reparto 791.801 1.542.913pensiones solidarias 558.081 434.295Pensiones sistema privatizado 677.968 1.409.085incluyen: Pensiones pagadas por AFP 279.784 444.876incluyen: retiro programado 271.731 388.959rentas temporales 8.053 55.918Pensiones pagadas por compañías de seguros 398.184 964.308incluyen: rentas vitalicias 383.017 933.504otras cubiertas por el seguro 15.167 30.804Total sistema previsional público y privado 2.027.850 3.386.292Fuente: CENDA en base a www.safp.clDe este modo, el gasto total en pensiones civiles alcanza a poco menos de 3,4billones de pesos anuales. Sin embargo, las cotizaciones obligatorias del año 2008sumaron 2,7 billones de pesos, a los que se agregan ese mismo año 0,43 billones depesos en otros aportes netos realizados por los afiliados y 0,63 billones de pesosaportados por el fisco en bonos de reconocimiento y otros subsidios directos (Cuadro3 y Cuadro anexo 11).Ello arroja un total de 3,8 billones de pesos en aportes anuales al sistema de AFP, locual es suficiente para pagar todas las pensiones, tanto las del sistema privado comodel sistema público, que tienen un costo anual de 3,4 billones de pesos (cuadro 6),quedando un excedente de 0,4 billones de pesos anuales.Visto de otra forma, los aportes realizados por los afiliados y el fisco al sistema deAFP son más que suficientes para financiar todas las pensiones pagadas por dichosistema, tanto por las AFP como las compañías de seguros, quedando un excedentede poco menos de 2,4 billones de pesos, que corrresponde al 63 por ciento de losaportes totales. Por otra parte, dichos excedentes son suficientes para pagar todaslas pensiones públicas, que tienen un costo de 2 billones de pesos, quedando unexcedente de 0,4 billones de pesos anuales.Por otra parte, el flujo de cotizaciones previsionales resulta establemente crecienteen el tiempo, a una tasa que entre 1990 y 2008 alcanzó un promedio anual de 6,18por ciento. Dichas tasa de incremento duplica el ritmo de aumento de los adultosmayores, que en el mismo período es en Chile de 3 por ciento anual (INP-CENDA
  31. 31. Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 31Tel: (562) 6883760 www.cendachile.cl cenda@cendachile.clVergara 578,Santiago, Chile2005a). En otras palabras, las cotizaciones alcanzan para pagar todas las pensionesy crecen el doble más rápido que el número de adultos mayores, por lo cual cadaaño quedan más recursos disponibles para mejorar sucesivamente las pensiones, sinaumentar la tasa de cotizaciones.
  32. 32. Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 32Tel: (562) 6883760 www.cendachile.cl cenda@cendachile.clVergara 578,Santiago, ChileBibliografíaCenda, 2007. Resultados para sus Afiliados de las AFP y Compañías de Segurosrelacionadas con la Previsión, 1982-2006.http://www.cendachile.cl/Home/publicaciones/reforma-pensiones/resultados-para-sus-afiliados-de-las-afp-y-cias-de-seguros, visitado 10 de marzo 2010.Cenda, 2006a. Algunos Principios Básicos a Considerar en el Diseño del NuevoSistema Previsional Chileno. Presentación de CENDA al Consejo Asesor de ReformaPrevisional de la Presidenta Michelle Bachelet, el 4 de Abril de 2006.http://www.cendachile.cl/Home/publicaciones/reforma-pensiones/propuesta-de-reforma-presentada-al-consejo-asesor visitado 10 de marzo 2010.Cenda, 2006b. Necesidad y factibilidad de restablecer gradualmente un pilarprevisional de reparto. Presentación de CENDA al Consejo Asesor de ReformaPrevisional de la Presidenta Michelle Bachelet, el 4 de Abril de 2006.http://www.cendachile.cl/Home/publicaciones/reforma-pensiones/propuesta-de-reforma-presentada-al-consejo-asesor visitado 10 de marzo 2010.CENDA, 2001. Principales Problemas del Sistema Chileno de AFP y AlgunasPropuestas de Solución.http://cep.cl/Cenda/Cen_Documentos/Indice_AFP_Cenda/Reforma_Pensiones/Propuesta_Cenda_2006/Anexos/Indice_Cenda_Dic_00.pdfInstituto de Normalización Previsional, INP - Cenda, 2005a. Factibilidad de unaPensión Básica Universal.http://cep.cl/Cenda/Cen_Documentos/Indice_AFP_Cenda/Reforma_Pensiones/Propuesta_Cenda_2006/Anexos/INP_2005.pdfInstituto de Normalización Previsional, INP - Cenda, 2005b. Proyección Previsional dela Población Afiliada y Cotizante a las AFP.http://cep.cl/Cenda/Cen_Documentos/Indice_AFP_Cenda/Reforma_Pensiones/Propuesta_Cenda_2006/Anexos/INP.pdfRiesco, Manuel 2007. Derrumbe de un Mito. Chile reforma sus sistemas privatizadosde Educación y Pensiones. CENDA, Santiago. Disponible en www.cendachile.cl,visitado 8 de marzo 2010.Riesco, Manuel. 2010. Observaciones Acerca de la Crisis Mundial y su impacto enChile. CENDA Santiago. Disponible en www.cendachile.cl, visitado 8 de marzo 2010.SAFP, Superintendencia de AFP, www.safp.cl, visitado el 8 de marzo 2010.
  33. 33. Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 33Tel: (562) 6883760 www.cendachile.cl cenda@cendachile.cl Vergara 578, Santiago, ChileResultados para sus Afiliados de las AFP y Compañías deSeguros Relacionadas con la Previsión1982-2008Cuadros y Diagramas AnexosNota: Todos los cuadros del presente estudio, tanto los que aparecen en el texto como en los presentes anexos, estándisponibles en las planillas Google que se señalan a continuación: Resultados_AFP_82_08, Res_AFP_Pensiones_Pagadas,Res_AFP_Var_Patrimonial_Fondos, Resultados_AFP_Balances, Inversiones. Todos ellos están disponibles en www.cendachile.cl,visitado el 8 de marzo del 2010.
  34. 34. Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 34Tel: (562) 6883760 www.cendachile.cl cenda@cendachile.cl Vergara 578, Santiago, ChileCuadro anexo 1: Pensiones pagadas en el sistema previsional, por modalidad 1982-2008Pensiones pagadas por modalidad, 2008 y acumulado2008 Monto acumulado 1982-08ModalidadNúmero(diciembre)%MontopromediodiciembreMontopromediodiciembre, en$ dicMonto Anualen millones$ dic% millones $ %%Número% Montoanualc/u UF 2008 2008 2008Retiros programados 271.731 45% 5,69 122.142 388.959 28% 3.412.081 28% 38% 25%Rentas temporales 8.053 1% 24,02 515.287 55.918 4% 663.714 5% 1% 4%Rentas vitalicias 383.017 63% 9,75 209.138 933.504 66% 7.402.531 60% 58% 69%Cubiertas por el seguro 15.167 3% 7,81 167.484 30.804 2% 816.678 7% 3% 3%sub total 677.968 112% 8,25 176.974 1.409.184 100% 12.295.004 100% 100% 100%ajuste cuadros 0 0,00 -7 -100 -287 0%Total pensiones pagadas 677.968 8,25 176.967 1.409.085 12.294.718 100%% del total pensiones 112% 0% 102% 102% 116% 100%Fuente: SAFP, Cuadros " Número y monto promedio en U.F. de las pensiones pagadas"
  35. 35. Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 35Tel: (562) 6883760 www.cendachile.cl cenda@cendachile.cl Vergara 578, Santiago, ChileCuadro anexo 2: Número anual pensiones pagadas, por tipo y modalidad, 2008Número anual pensiones pagadas, por tipo y modalidad, 2008Tipos /ModalidadPensiones Vejez EdadVejezanticipadaInvalideztotalInvalidezparcial Viudez Orfandad Otras Total %NúmeroRetiros programados 130.852 23.034 22.797 5.700 50.185 32.204 6.959 271.731 40%Rentas temporales 4.810 2.144 899 148 31 16 5 8.053 1%Rentas vitalicias 67.482 215.247 17.025 1.779 56.262 20.480 4.742 383.017 56%Cubiertas por el seguro 4.698 9.262 519 688 15.167 2%sub total 203.144 240.425 45.419 7.627 115.740 53.219 12.394 677.968 100%ajuste cuadros 0 0 0 0 0 0 0 0 0%Total pensiones pagadas 203.144 240.425 45.419 7.627 115.740 53.219 12.394 677.968 100%% 30% 35% 7% 1% 17% 8% 2% 100%
  36. 36. Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 36Tel: (562) 6883760 www.cendachile.cl cenda@cendachile.cl Vergara 578, Santiago, ChileCuadro anexo 3: Monto anual pensiones pagadas, por tipo y modalidad, 2008 (millones $ 2008)Tipos /ModalidadPensiones Vejez EdadVejezanticipadaInvalideztotalInvalidezparcial Viudez Orfandad Otras Total %Retiros programados 187.403 76.907 35.703 8.125 60.985 15.645 4.191 388.959 28%Rentas temporales 24.714 22.815 7.085 1.086 178 29 11 55.918 4%Rentas vitalicias 182.995 571.336 51.595 4.939 104.939 12.977 4.723 933.504 66%Cubiertas por el seguro 0 0 14.596 0 15.372 267 569 30.804 2%sub total 395.112 671.058 108.979 14.149 181.473 28.919 9.495 1.409.184 100%ajuste cuadros -90 -105 25 0 63 12 -5 -100 0%Total pensiones pagadas 395.022 670.952 109.003 14.150 181.537 28.930 9.490 1.409.085 100%% 33% 48% 8% 1% 13% 2% 1% 100%
  37. 37. Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 37Tel: (562) 6883760 www.cendachile.cl cenda@cendachile.cl Vergara 578, Santiago, ChileCuadro anexo 4: Monto acumulado pensione pagadas, por tipo y modalidad, 1982-2008 (millones $ 2008)Tipos /ModalidadPensiones Vejez EdadVejezanticipadaInvalideztotalInvalidezparcial Viudez Orfandad Otras Total %Retiros programados 1.504.599 765.585 316.184 48.819 551.196 190.208 35.490 3.412.081 28%Rentas temporales 135.120 464.620 51.748 9.605 2.131 438 52 663.714 5%Rentas vitalicias 1.371.714 4.773.343 393.736 35.315 634.125 167.262 27.037 7.402.531 60%Cubiertas por el seguro 0 0 467.938 0 280.214 57.510 11.015 816.678 7%sub total 3.011.433 6.003.548 1.229.606 93.739 1.467.667 415.417 73.594 12.295.004 100%ajuste cuadros 238 -737 32 -6 158 2 28 -287 0%Total pensiones pagadas 3.011.671 6.002.811 1.229.637 93.733 1.467.824 415.420 73.622 12.294.718 100%% 24% 49% 10% 1% 12% 3% 1% 100%
  38. 38. Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 38Tel: (562) 6883760 www.cendachile.cl cenda@cendachile.cl Vergara 578, Santiago, ChileCuadro anexo 5: Pensiones pagadas por el sistema previsional privado, según modalidad, 2008, acumulado 1982-2008Modalidad NúmeroMonto promedio mensualen $ diciembreMonto Anual, enmillones $ diciembreMonto acumulado, 1982-2008 en millones $diciembre2008 2008 2008Retiros programados $271.731 $122.142 $388.959 $3.412.081Rentas temporales $8.053 $515.287 $55.918 $663.714Rentas vitalicias $383.017 $209.138 $933.504 $7.402.531Cubiertas por el seguro $15.167 $167.484 $30.804 $816.678sub total $677.968 $176.974 $1.409.184 $12.295.004ajuste cuadros $0 ($7) ($100) ($287)Total $677.968 $176.967 $1.409.085 $12.294.718Fuente: CENDA en base a SAFP, Cuadros " Número y monto promedio en U.F. de las pensiones pagadas"
  39. 39. Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 39Tel: (562) 6883760 www.cendachile.cl cenda@cendachile.cl Vergara 578, Santiago, ChileDiagrama anexo 1: Pensiones pagadas por el sistema previsional privado, según tipo y modalidad
  40. 40. Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 40Tel: (562) 6883760 www.cendachile.cl cenda@cendachile.cl Vergara 578, Santiago, ChileCuadro anexo 6: Monto pensiones pagadas por sistema previsional privado, por tipo, anual, 1982-2008 (millones $ 2008)Año / Tipo Pensión VEJEZ EDADVEJEZANTICIPADAINVALIDEZTOTALINVALIDEZPARCIAL VIUDEZ ORFANDAD OTRAS TOTAL1982 0,00 0,00 2.855 0,00 1.452 964 48 5.3191983 148 0 4.899 0 2.218 1.447 81 8.7931984 866 0 8.606 0 3.720 2.357 142 15.6921985 1.775 0 11.838 0 5.113 3.010 193 21.9301986 3.320 0 15.909 0 6.698 3.708 260 29.8961987 6.180 0 21.292 0 8.495 4.422 352 40.7401988 10.492 941 27.314 0 10.443 5.050 428 54.6691989 17.196 3.967 32.351 0 13.166 6.034 530 73.2451990 25.534 9.446 35.551 0 16.136 7.311 708 94.6861991 36.333 25.358 37.258 5 19.884 9.106 881 128.8231992 47.996 51.487 37.531 28 24.404 10.891 1.030 173.3651993 57.838 79.271 36.753 134 28.939 12.035 1.257 216.2261994 70.803 116.966 36.640 979 33.992 13.938 1.539 274.8561995 83.096 160.478 39.208 2.324 38.648 15.840 1.779 341.3721996 91.201 194.211 41.619 2.894 42.081 16.759 1.932 390.6971997 101.823 224.755 42.890 3.027 45.780 17.830 2.100 438.2041998 109.077 246.939 44.525 3.064 50.235 19.264 2.424 475.5271999 121.604 272.409 48.327 3.471 57.172 21.323 2.952 527.2582000 145.269 320.038 52.999 4.109 68.054 24.212 3.651 618.3332001 167.413 372.143 57.042 4.765 77.159 26.744 4.208 709.4742002 182.652 406.136 62.391 5.993 82.789 28.243 4.490 772.6932003 196.828 436.429 67.502 7.351 86.967 29.004 4.664 828.7462004 227.704 525.589 75.154 8.447 109.432 27.389 5.560 979.2742005 264.258 606.023 84.063 9.384 135.611 25.452 6.690 1.131.4822006 301.405 625.347 93.029 10.860 150.157 26.195 7.537 1.214.5312007 345.838 653.926 103.091 12.749 167.543 27.959 8.695 1.319.8012008 395.022 670.952 109.003 14.150 181.537 28.930 9.490 1.409.085Total 1982-2008 3.011.671 6.002.811 1.229.637 93.733 1.467.824 415.420 73.622 12.294.718Fuente: SAFP, Cuadros " Número y monto promedio en U.F. de las pensiones pagadas"
  41. 41. Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 41Tel: (562) 6883760 www.cendachile.cl cenda@cendachile.cl Vergara 578, Santiago, ChileDiagrama anexo 2: Pensiones pagadas por sistema previsional privado, distribución por tipo, 1982-2008
  42. 42. Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 42Tel: (562) 6883760 www.cendachile.cl cenda@cendachile.cl Vergara 578, Santiago, ChileDiagrama anexo 3: Monto pensiones pagadas por sistema previsional privado, por tipo, 1982-2008
  43. 43. Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 43Tel: (562) 6883760 www.cendachile.cl cenda@cendachile.cl Vergara 578, Santiago, ChileCuadro anexo 7: Monto pensiones pagadas por sistema previsional privado, según modalidad, anual, 1982-2008 (millones $ 2008)Año / Tipo Pensión Retiros programados Rentas vitalicias Rentas temporales Cubiertas por el seguro Total1982 5.074 0 0 245 5.3191983 2.961 0 0 5.832 8.7931984 1.873 29 0 13.789 15.6921985 3.192 268 0 18.470 21.9301986 4.486 1.242 0 24.167 29.8961987 6.166 3.422 0 31.153 40.7401988 9.514 7.829 18 37.308 54.6691989 17.232 16.110 38 39.865 73.2451990 24.615 30.095 548 39.428 94.6861991 34.604 51.815 3.687 38.718 128.8231992 49.633 75.526 10.437 37.769 173.3651993 63.348 99.343 16.239 37.296 216.2261994 87.219 126.311 24.386 36.940 274.8561995 120.503 150.873 33.776 36.219 341.3721996 134.763 179.856 40.540 35.537 390.6971997 139.956 216.695 46.769 34.785 438.2041998 141.305 260.469 39.953 33.799 475.5271999 149.243 310.827 34.144 33.043 527.2582000 182.333 361.669 41.662 32.669 618.3332001 212.157 417.653 47.537 31.995 709.4742002 223.152 474.453 43.375 31.514 772.6932003 236.238 522.583 38.676 31.153 828.7462004 252.870 653.710 41.623 31.043 979.2742005 268.440 787.715 44.479 30.848 1.131.4822006 301.082 836.883 45.846 31.007 1.214.5312007 351.163 883.651 54.063 31.280 1.319.8012008 388.959 933.504 55.918 30.804 1.409.085Total 1982-2008 3.412.081 7.402.531 663.714 816.678 12.294.718Fuente: SAFP, cuadros "número y monto promedio en UF de las pensiones pagadas".
  44. 44. Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 44Tel: (562) 6883760 www.cendachile.cl cenda@cendachile.cl Vergara 578, Santiago, ChileDiagrama anexo 4: Monto pensiones pagadas por sistema previsional privado, distribución según modalidad, 1982-2008
  45. 45. Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 45Tel: (562) 6883760 www.cendachile.cl cenda@cendachile.cl Vergara 578, Santiago, ChileDiagrama anexo 5: Monto pensiones pagadas por sistema previsional privado, según modalidad, 1982-2008
  46. 46. Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 46Tel: (562) 6883760 www.cendachile.cl cenda@cendachile.cl Vergara 578, Santiago, ChileCuadro anexo 8.1: Pensiones pagadas en el sistema previsional privado, número, monto promedio, monto anual y acumulado, según tipo ymodalidad, 2007, 2008, 1982-2008 : TotalPensiones pagadas en el sistema previsional privado 1982-2008 por Tipo y Modalidad: Total2007 2008Monto acumulado1982-08ModalidadNúmero(diciembre) %MontopromediodiciembreMontopromediodiciembre,en $ dicMontoAnual enmillones$ dic %Número(diciembre) %MontopromediodiciembreMontopromediodiciembre,en $ dicMontoAnual enmillones$ dic % millones $ %c/u UF 2008 2008 c/u UF 2008 2008 2008Retirosprogramados 252.095 42% 5,85 125.495 351.163 27% 271.731 45% 5,69 122.142 388.959 28% 3.412.081 28%Rentasvitalicias 8.578 1% 28,09 602.707 54.063 4% 8.053 1% 24,02 515.287 55.918 4% 663.714 5%Rentastemporales 365.732 60% 9,62 206.382 883.651 67% 383.017 63% 9,75 209.138 933.504 66% 7.402.531 60%Cubiertaspor el seguro 15.659 3% 7,72 165.645 31.280 2% 15.167 3% 7,81 167.484 30.804 2% 816.678 7%sub total 642.064 106% 8,34 178.925 1.320.157 100% 677.968 112% 8,25 176.974 1.409.184 100% 12.295.004 100%ajustecuadros 0 0,00 -18 -356 0 0,00 -7 -100 -287Totalpensionespagadas 642.064 8,34 178.907 1.319.801 677.968 8,25 176.967 1.409.085 12.294.718% del totalpensiones 112% 0% 106% 106% 109% 112% 0% 102% 102% 116% 100%Fuente: CENDA en base a SAFP, Cuadros " Número y monto promedio en U.F. de las pensiones pagadas"
  47. 47. Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 47Tel: (562) 6883760 www.cendachile.cl cenda@cendachile.cl Vergara 578, Santiago, ChileCuadro anexo 8.2: Pensiones pagadas en el sistema previsional privado, número, monto promedio, monto anual y acumulado, según tipo ymodalidad, 2007, 2008, 1982-2008 : Vejez EdadVejez Edad2007 2008Monto acumulado1982-08ModalidadNúmero(diciembre)MontopromediodiciembreMontopromediodiciembre,en $ dicMontoAnual enmillones$ dic %Número(diciembre)MontopromediodiciembreMontopromediodiciembre,en $ dicMontoAnual enmillones$ dic % millones $ %c/u UF 2008 2008 c/u UF 2008 2008 2008Retiros programados 115.969 5,9 126.999 163.072 47% 130.852 5,9 126.141 187.403 47% 1.504.599 50%Rentas vitalicias 3.240 25,7 550.258 19.581 6% 4.810 22,6 485.686 24.714 6% 135.120 4%Rentas temporales 59.937 11,0 236.407 163.257 47% 67.482 11,3 241.985 182.995 46% 1.371.714 46%Cubiertas por el seguro 0 0 0% 0 0 0% 0 0%sub total 179.146 8,0 171.259 345.910 100% 203.144 8,1 173.136 395.112 100% 3.011.433 100%ajuste cuadros 0 0,0 -67 -72 0 0,0 -14 -90 238Total pensiones pagadas 179.146 7,98 171.192 345.838 203.144 8,1 173.122 395.022 3.011.671% del total pensiones 30% 99% 15% 28% 34% 100% 15% 33% 24%Fuente: CENDA en base a SAFP, Cuadros " Número y monto promedio en U.F. de las pensiones pagadas"

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