Webinar: En el ecuador del año: ¿Damos vacaciones a los mercados?
1. En el ecuador del año: ¿Damos vacaciones a los
mercados?
” Como el contagio de una enfermedad, el contagio de la confianza puede generar más
confianza”. Marianne Moore
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ARACELI DE FRUTOS CASADO
Empresa de Asesoramiento Financiero 107
3. Editorial.
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En el ecuador del año: ¿Damos vacaciones a los mercados?
” Como el contagio de una enfermedad, el contagio de la confianza puede generar más confianza”.
Marianne Moore
Parece que el comportamiento delos mercados de renta variable en este año no nos está dando disgustos y los
riesgos que se visualizaban en su inicio se están disipando, sobre todo en lo que se refiere a os riesgos políticos.
¿Existe pues cierta confianza en los mercados? Parece, pero no con contundencia. A pesar del tono verde, los
mercados están inestables, en las últimas semanas en un rango lateral esperando a inclinarse hacia algún
lado. Y es que hay que tener en cuenta:
*Por un lado Las valoraciones de los índices y los valores están tremendamente ajustadas, con lo cual a
pesar de los buenos datos macro, del despeje de las incertidumbres políticas y de los decentes resultados
empresariales hay que ser precavido porque puede verse recortes ya que aún queda mucho año y cualquier
acontecimiento no esperado hará aumentar la volatilidad y las caídas de mercado.
*Los Bancos Centrales: quedan las citas de junio y julio que por un lado se espera que la FED aumente tipos
dado el buen comportamiento de su mercado laboral tanto en el incremento de salarios como en reducción de la
tasa de desempleo, y por otro el BCE que se espera que de señales de la finalización de las inyecciones de
liquidez.
*Por el lado micro las revisiones de los beneficios empresariales en Estados Unidos se están tornando
estables, sin especial movimiento, y en Europa las revisiones son positivas.
*El sentimiento de mercado parece que unas veces se torna positivo y otras negativo sin una definición
clara hacia algún lado.
*El riesgo político se está bandeando positivamente aunque aún queda la celebración de las elecciones
legislativas en Francia, la elecciones en Alemania, el pago de la deuda Griega, las implantaciones de las
políticas prometidas por Trump.
4. Macroeconomía: ¿Sigue dando alegrías?
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Los datos se muestran positivos, sobre todo en
Europa y Reino Unido (a pesar del Brexit) pero se ve
cierta falta de consonancia entre el crecimiento del
PIB y lo que las expectativas de crecimiento y el
clima industrial señalarían.
5. Macroeconomía: ¿Vuelve China?
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Las previsiones y los datos muestran una ralentización de la economía China, quedando la duda de sí los mercados emergentes
tenderán a ampliar el diferencial de crecimiento respecto a los desarrollados como en años precedentes.
6. Valoraciones: ¿Cuánto cuesta?
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Gráfico: Spread of earnins yield vs IG corporate credit yield.
Debate sobre si el mercado está o no caro.
Cuando se compara la deuda corporativa es menos desfavorable
a la renta variable.
Lo cierto es que desde Trump la renta variable está
imparable…¿Hasta cuando?
8. Micro: Resultados Empresariales
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De la estadística que realiza Bloomberg:
UE: BPA agregado (en €) ha superado las expectativas en mucha menor medida que en el 4T’16 (+12,90% vs +26,88%).
USA: BPA agregado (en $) ha batido las expectativas en mayor medida que en el 4T’16 (+5,63% vs +2,58%).
9. Vehículo asesorado: Alhaja Inversiones RentaVariable Mixto FI
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Araceli de Frutos Casado
EAFI es una empresa de
Asesoramiento Financiero
Independiente, inscrita con
el número 107 en el
Registro de Empresas de
Asesoramiento Financiero
de la Comisión Nacional del
Mercado de Valores
(C.N.M.V.)
10. 10
Fondo pensado para inversor moderado
“El que se mantiene en el justo medio lleva el nombre de sobrio y moderado” Aristóteles.
Análisis Top-Down.
Desde un análisis del
entorno en el que nos
movemos, basado en la
recopilación de distintos
informes de diferentes
casas de análisis, se
realiza la asignación de
activos entre Renta
Variable y renta fija, con
un mínimo de 30% Renta
Variable y máximo 75%.
Renta Fija.
En deuda y bonos
corporativos Con
calidad crediticia
media, entre
BBB+ y BBB-
Renta Variable
Compañías tanto de
alta como de baja
capitalización.
El criterio de selección
se basará tanto en el
análisis fundamental
como en el técnico.
Análisis fundamental
Valores que la tesis de
inversión sea atractiva, con
capacidad de generación de
caja, baja deuda y
consistente remuneración
al accionista.
Análisis técnico
Los valores tienen
“memoria” y repiten
comportamientos. Así
se marcan niveles de
entrada.
Actualmente
entorno 44%
Actualmente
entorno 13%
Se utilizará instrumentos Derivados.
Se puede estar invertido en otros
Fondos y ETFs hasta un límite del
10% del patrimonio.
Alhaja Inversiones RV Mixto FI: Proceso de Inversión
Proceso de inversión
11. 11
Alhaja Inversiones: Actualización 23 MY17
Valor Liquidativo 11,29880
Patrimonio 4.294.222,69
Participes 116
RV 2.483.200,82 57,83%
Compromiso Derivados 864.211,41- -20,12%
Total RV 1.618.989,41 37,70%
Total RF 580.393,26 13,52%
Oro 42.326,00 0,99%
Depositos 502.225,89 11,70%
Liquidez 566.640,91 13,20%
Total Liquidez 1.068.866,80 24,89%
Volatilidad 8,19%
Ratio Sharpe 2,17%
Rentabilidad 2017 6,91%
Rentabilidad Inicio 12,99%
23/05/2017
Alhaja En Feb Marz Ab May Jun Jul Ag Sept Oct Nov Dic Año
2015 - 3,82% 0,79% -0,15% -0,16% -2,26% 1,92% -4,48% -1,35% 4,63% 0,60% -2,32% 0,67%
2016 -3,14% -1,13% 4,34% 0,78% 0,89% -2,35% 3,12% 0,31% 0,59% 0,46% -0,50% 2,45% 5,70%
2017 0,18% 1,49% 2,13% 1,99% 0,96% - - - - - - - 6,91%
2015* 2016 2017 Inicio Inv*
Alhaja 0,67% 5,70% 6,91% 13,76%
MSCI -0,88% 5,32% 8,88% 13,66%
Eurostoxx50 -2,50% 0,70% 9,25% 7,27%
Ibex -8,26% -2,01% 16,73% 4,93%
*desde 30Enero2015
Año
13,76%
7,27%
4,93%
13,66%
0,00%
2,00%
4,00%
6,00%
8,00%
10,00%
12,00%
14,00%
16,00%
Desde 30/01/2015
Alhaja Inversiones Eurostoxx50 Ibex MSCI World
Alhaja Inversiones con un nivel de inversión en renta
variable en este comienzo de año, de media del 42% y con
un nivel de volatilidad del 8,2%, obtiene una rentabilidad a
fecha 23 de mayo del 6,91% en lo que llevamos de 2017.
Desde que se comenzó a invertir, desde 30 enero 2015,
Alhaja Inversiones se ha revalorizado un 13,76%, (con una
inversión en renta variable de media en torno al 50%)
frente a los índices de renta variable de referencia de
13,66% MSCI World, un 7,27% del Eurostoxx50 y un 4,93%
del Ibex35.
13. Alhaja Inversiones :Stock Picking. Ejemplos concretos
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Es el líder de distribución de tabaco en el sur de Europa. Su presencia geográfica se
concentra en España con el 51%, Francia un 29% e Italia con un 20%. La división de
Tabaco supone el 70% de sus ventas, un 20% la división de transporte (Nacex), el 10%
restante está presente en el sector farmacéutico de distribución, con el objetivo de
crecimiento y de implementar su modelo de negocio y distribución a esta área.
A pesar de la crisis Logista ha mantenido el nivel de ingresos y beneficio del grupo con
un ahorro de costes que parece sostenible.
Es una compañía que no tiene deuda y con un Pay out del 90% y una rentabilidad por
dividendo del 5%.
Compañía de venta de moda por internet, se fundó en 2000. Ofrece más de 900
marcas independientes. Es el mayor operador de este sector en el Reino Unido. Está
enfocado a usuarios de edades entre 16-34 años. Aunque su sede es británica
distribuye a más de 200 países. Los ingresos por región provienen un 42% del Reino
Unido, 26% de Europa y 11% de Estados Unidos.
Empresa de crecimiento. No reparte dividendo.
Riesgos: Brexit, divisa, ralentización del crecimiento en Europa.
Es la mayor compañía de alquiles de coches en Europa con una cuota de mercado
del 19%. Además del continente europeo también está presente en Australia y
Nueva Zelanda.
Compañía de crecimiento, economía disruptiva, posibles operaciones de M&A, con
generación de caja y con valoración por debajo de 9xPE.
Riesgos: Macro Europa
14. Asignación de activos: Stock Picking + Megatendencias
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•Se ve más riesgo en la renta fija que en la renta variable.
•A corto plazo cautela en tomar posiciones de inversión y mantener alto el nivel de liquidez.
•Si bien los datos y perspectivas de crecimiento económico parecen acompañar para un buena marcha de los mercados, esto no es
suficiente y debería haber una clara subida de los beneficios por acción.
•El repunte de los tipos de interés en principio sería negativo para la bolsa, pero como el sector bancario es un de los beneficiados
de este repunte de tipos, los índices en los que el peso de este sector sea significativo van a tender a hacerlo bien. Si la subida de
tipos se acompaña de una eficacia de la política fiscal se podría mitigar los efectos negativos de la subida de tipos en el resto de
los sectores.
•En Renta Variable se estaría neutral.
Hasta que no se produzca la recuperación de beneficios acorde con las valoraciones la posición es neutral, teniendo una posición
holgada de liquidez para futuras oportunidades.
•El stock picking, la selección de activos va a determinar el éxito de las inversiones. A su vez el análisis técnico cobra un
protagonismo al estar el mercado actual dominado por los sentimientos más que por la razón.
oPositivos en Sectores relacionados con el ciclo :
✓Construcción (Vinci)
✓Consumo cíclico (LVMH)
✓Ocio y viajes (Meliá)
✓Industriales (Airbus)
oPunto de mira de nuevo en valores defensivos que se hayan quedado con valoraciones razonables en esta última rotación
sectorial de los mercados.
oIncorporar Megatendencias:
✓ Salud y Envejecimiento población (Amplifon)
✓Comercio por internet (ASOS ,ITX)
✓Economía digital (Publicis)
16. Presea Talento Selección
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Con el Fondo de Fondos se soslayarán las dificultades de mercado .
✓La base estructural del Fondo estará compuesta por los mejores fondos de su categoría.
Tenemos acceso al gestor directamente con conferencias periódicas que realizan para clientes
profesionales/institucionales.
✓Las inclemencias de mercado las solventaremos con la utilización de productos derivados.
La venta de opciones sobre acciones, índices e incluso materias primas es una estrategia rentable y
consistente si se hace con cabeza y con la precaución debida.
•Cuando haya volatilidad alta, generación de ingresos con opciones
•Pero a veces convendrá comprar volatilidad, sobre todo si está barata
•Y otras veces la volatilidad alta es sinónimo de que habrá más problemas…
•Y siempre, siempre, poniéndonos en lo peor.
✓Habrá una parte dedicada a oportunidades de inversión en contado tanto renta fija como renta variable,
no nos queremos perder.
Como decía Albert Einstein “No tengo talentos especiales, pero sí soy profundamente curioso”
17. Composición de la cartera
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Desde el inicio de su contratación a comienzos de Febrero,
concretamente 03 febrero, se ha ido formando la cartera la cual estará
constituida principalmente por fondos de renta variable y un pequeño
porcentaje en renta fija. Se ha tomado posiciones en productos
derivados. Los cambios que se han realizado este último mes:
*Se ha incrementado el peso en pequeñas compañías europeas con el
aumento de peso en ODDO Avenir.
*En sector tecnología se ha incrementado el peso en Pictet Robotics.
*Salen de cartera el fondo M&G global Dividend que se sustituye por
M&G Pan UE Dividend.
*Sale de cartera M&G Emerging Markets y se le sustituye por dos
ETFs en mercados emergentes de Amundi y de iShares.
*Se han realizado beneficios en renta variable contado y se han
tomado nuevas posiciones.
Nº Títulos Cambio Prec. Medio Prec. Coste Valoración % Patr. % Gan/Perd.
TESORERIA 695.265 25,2%
RENTA 4 MONETARIO FI 8.631,32 11,59 11,59 100.000 100.002 3,6% 0,0%
Fondos Renta Fija
EDR FUND-EMERG BONDS-A EUR 553,59 158,10 162,57 90.000 87.523 3,2% -2,8%
Fon.RF 87.523 3,2%
Fondos Renta Variable
MAGALLANES EUROPEAN EQUITY 1.353,04 130,92 122,69 166.000 177.137 6,4% 6,7%
AZVALOR VALUE SELECTION SICAV 3.824,00 45,21 45,02 172.164 172.883 6,3% 0,4%
ODDO AVENIR EUROPE 250,56 532,63 502,88 126.000 133.454 4,8% 5,9%
TRUE VALUE FI 7.319,24 16,72 15,23 111.456 122.361 4,4% 9,8%
GESIURIS VALENTUM FI 6.898,00 16,08 14,50 100.000 110.901 4,0% 10,9%
BESTINVER INTERNATIONAL F.I. 2.321,59 44,58 43,07 100.000 103.500 3,7% 3,5%
ROBECO-GLB CONSR EQ-D-EUR 489,85 194,85 198,40 97.183 95.447 3,5% -1,8%
CAPITAL GP INV CO AM-B EUR 9.597,68 10,08 10,42 100.000 96.745 3,5% -3,3%
GROUPAMA AVENIR EURO-N 59,16 1.404,76 1.284,60 76.000 83.109 3,0% 9,4%
ISHARES EURO STOXX SMALL CAP ETF 2.200,00 34,20 32,42 71.326 75.240 2,7% 5,5%
PETERCAM INSTITUTIONAL 401,05 186,36 174,54 70.000 74.739 2,7% 6,8%
M&G PAN EUR DIVIDEND-A-A-EUR 3.344,40 18,25 17,94 60.000 61.035 2,2% 1,7%
FIDELITY FNS-GL TECH FD-EUR 2.837,68 18,28 17,62 50.000 51.873 1,9% 3,7%
LYX IBEX ETF 430,00 107,20 109,30 47.001 46.096 1,7% -1,9%
PICTET - ROBOTICS-HP EUR 356,47 118,31 112,21 40.000 42.174 1,5% 5,4%
JPMORGAN FUNDS-EMERGING MARKETS 2.254,79 17,13 17,74 40.000 38.625 1,4% -3,4%
AMUNDI ETF MSCI EMERGING MARKETS 10.000,00 3,81 3,84 38.376 38.130 1,4% -0,6%
BGF WORLD GOLD "E2" (EUR) 1.416,93 25,61 28,23 40.000 36.288 1,3% -9,3%
ISHARES GOLD PRODUCERS 3.623,00 8,55 8,29 30.053 30.974 1,1% 3,1%
POWERSHARES S$P 500 LOW VOL.PORT. 762,00 44,19 44,14 29.930 29.966 1,1% 0,1%
ETFS ISE CYBER SEC GO UCITS 2.970,00 9,87 10,11 30.018 29.321 1,1% -2,3%
ISHARES CORE EM IMI ACC 1.000,00 22,84 22,91 22.907 22.844 0,8% -0,3%
VANGUARD DIVIDEND APPREC ETF 235,00 91,45 96,03 20.083 19.125 0,7% -4,8%
Fon.RV 1.691.963 61,2%
Futuros
FUTURO E-MINI NASDAQ JUNIO 2017 1,00 5.702,00 5.074,31 - 101.486 3,7% 12,4%
FUTUROS MINI IBEX JUNIO-17 5,00 10.764,10 10.764,10 - 53.821 1,9% 0,0%
Fut.RV 155.307 5,6%
Contado Renta Fija
SANTANDER FIN PERPETUAS 6.25 call (03/12/49)1,00 100,57 98.972,00 100.209 101.804 3,7% 1,6%
RF 101.804 3,7%
Contado Renta Variable
ABERTIS A 5.100,00 16,53 16,42 83.734 84.303 3,1% 0,7%
VIVENDI 1.500,00 19,05 19,02 28.524 28.568 1,0% 0,2%
IBERDROLA 3.700,00 6,96 6,74 24.937 25.748 0,9% 3,3%
MELIA HOTELS 1.850,00 13,42 13,52 25.008 24.827 0,9% -0,7%
ABERDEEN ASSET MANAGEMENT PLC 7.230,00 2,92 3,00 25.060 24.407 0,9% -2,6%
RV 187.853 6,8%
Valor Liquidativo 10,24996
Patrimonio 2.763.912,41
Participes 105
RV 2.035.122,59 73,63%
Compromiso Derivados 429.246,59-
Total RV 1.605.876,00 58,10%
RF 189.326,85 6,85%
Total RF 189.326,85 6,85%
Liquidez 795.266,86 28,77%
Rentabilidad Inicio (19/01/17) 2,50%
22/05/2017
18. Fondos que componen la cartera
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También se ha incluido:
AZ Internacional, Bestinver Internacional y Magallanes
European Equity.
23. En el ecuador del año: ¿Damos vacaciones a los
mercados?
” Como el contagio de una enfermedad, el contagio de la confianza puede generar más
confianza”. Marianne Moore
23
ARACELI DE FRUTOS CASADO
Empresa de Asesoramiento Financiero 107
24. 24
Informes utilizados:
oEstrategia Exane
oEstrategia Commerznbank
oEstrategia Sabadell Análisis
Nota Legal:
La información contenida en este documento ha sido elaborada por AdeFC EAFI 107, y tiene carácter informativo. Su contenido no debe ser
considerado como oferta de venta, solicitud de una oferta de compra de ningún producto o servicio de inversión, ni una recomendación o
propuesta de inversión personalizada, ni constituye asesoramiento en materia de inversión, ya que en su elaboración no se han tenido en
cuenta los conocimientos y experiencia en el ámbito de la inversión correspondiente, o situación financiera o los objetivos de inversión del
usuario. Las inversiones a las que se refieran los contenidos de este documento pueden conllevar riesgos significativos, pueden no ser
apropiadas para todos los inversores, pudiendo variar y/o verse afectadas por fluctuaciones del mercado el valor de los activos que en ellas se
mencionan, así como los ingresos que éstos generen, debiendo advertirse que las rentabilidades pasadas no aseguran las rentabilidades
futuras., por lo que AdeFC EAFI 107 no se responsabiliza de las consecuencias de su uso y no acepta ninguna responsabilidad derivada de su
contenido.
