Reflexiones sobre la crisis del mercado subprime por Eliseo Navarro
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Reflexiones sobre la crisis del mercado subprime por Eliseo Navarro

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Eliseo Navarro, Catedrático de Economía Financiera en la Universidad de Castilla–La Mancha, presentó la ponencia Reflexiones sobre la crisis del mercado subprime en el V Encuentro Rankia.

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Reflexiones sobre la crisis del mercado subprime por Eliseo Navarro Reflexiones sobre la crisis del mercado subprime por Eliseo Navarro Presentation Transcript

  • REFLEXIONES SOBRE LA CRISIS SUBPRIME Eliseo Navarro Rankia Madrid, 25 de octubre de 2008
    • Las características del mercado hipotecario de Estados Unidos y sus instituciones
    • Deficiente supervisión de las entidades especializadas en el mercado hipotecario
    • Factores macro: Política monetaria expansiva y evolución del precio de la vivienda
    • Características de los préstamos subprime
    • Extremada complejidad del proceso de titulización. Dificultad de valorar y escasa experiencia para la estimación de los riesgos
    CONCLUSION: La crisis es el resultado de un fenómeno complejo, con aspectos también positivos, en el que han incidido y coincidido diversos factores
    • Objetivo de la política de vivienda en Estados Unidos. Facilitar el acceso a la vivienda en propiedad
  • Algunas de los instituciones del mercado hipotecario USA
    • Las GSE :
      • Federal Nacional Mortgages Association (Fannie Mae)
      • Federal Home Loan Corporation (Freddie Mac)
      • Government National Mortgage Association (Ginnie Mae)
    • Generadores de hipotecas
      • Entidades de crédito
      • Subsidiarias
      • Entidades especializadas
    • Aseguradoras
  • Características confirming mortgage
    • Cuantía del préstamo inferior al 80 % del valor de la vivienda
    • Cuantía máxima de 417.000 $
    • Carga mensual del préstamo inferior al 35-40 % de los ingresos brutos mensuales del prestatario
    • Cumplimiento de requisitos de información sobre la capacidad financiera del prestatario
  • Volumen de titulización en el mercado hipotecario Fuente: The Economist 16th February Story from BBC NEWS: http://news.bbc.co.uk/go/pr/fr/-/2/hi/business/7073131.stm
  • Tasa de acceso a la vivienda en propiedad por raza o etnia Blancos Total Hispanos Negros Fuente: US Census Bureau Data
  • Volumen de generación de hipotecas por calidad
  • Características de las hipotecas prime
    • Gramlich (2007)
      • plazo de 30 años
      • garantía de la vivienda habitual del prestatario
      • cuantía entre el 80-90 % del valor de la vivienda
      • a tipo fijo
      • Cumplimiento de los requerimientos de información sobre la solvencia del prestatario
    Características de las hipotecas subprime
    • Tipos de interés medios 4-6 puntos por encima hipotecas prime
    • ARM (Adjsuted rate mortgage) del tipo 2/28 ó 3/27
  • Tipo de interés de referencia en el mercado hipotecario Libor-1 año Fannie Mae
  • Evolución del volumen de préstamos ARM pendiente de reajuste de tipos The Economist 6th December 2007
  • Evolución del precio de la vivienda Fuente: The Economist . Sep 30th 2008 Fuente: BBC NEWS: http://news.bbc.co.uk/go/pr/fr/-/2/hi/business/7073131.stm
  • Fuente: Robert J. Shiller (2008) : The Suprime Solution
  • Evolución de la tasa de denegación de préstamos hipotecarios
  • Entidades generadoras de préstamos hipotecarios
  • Evolución del volumen de préstamos titulizados Fuente: The Economist 16th Februray 2008
  • Mercado de préstamos hipotecarios y el proceso de titulización
  •  
  • Esquema del proceso de titulización
  • Ejemplo
  • Ejemplos típicos de las estructura de tramos y tipos de interés en un CDO Ejemplo 1
  • Ejemplo 2
  • International Monetary Fund (2008): Global Financial Stability Report. Containing Systemic Risks and Restoring Financial Soundness. April 2008.
  •  
  • Crisis de liquidez y crédito en el sistema bancario The Economist April 26th 2008
  • Impacto del mercado subprime en las entidades financieras
  •  
  •  
  • Evolución en la emisión de CDOs Fuente: The Economist 16th de febrero
  •  
  • ¿Es la banca española inmune a la crisis?
    • (1) Banca comercial y no banca de inversión
    • (2) Supervisada por la autoridad monetaria
    • (3) Vendedores, no compradores de MBS
  • ¿Soluciones a la crisis financiera?
    • Compra de activos “tóxicos” (USA)
    • Capitalización de los bancos (acciones ordinarias o deuda subordinada ) y garantizar operaciones de financiación (UK)
    • Compra de activos “sólidos” para proporcionar liquidez
  • CONCLUSION: La crisis es el resultado de un fenómeno complejo en el que han incidido y coincidido diversos factores
    • Las características del mercado hipotecario de Estados Unidos y sus instituciones
    • Deficiente supervisión de las entidades especializadas en el mercado hipotecario
    • Factores macro: Política monetaria expansiva y evolución del precio de la vivienda
    • Características de los préstamos subprime
    • Extremada complejidad del proceso de titulización. Dificultad de valorar y escasa experiencia para la estimación de los riesgos
  • Referencias bibliográficas
    • Baker, D. (2008) : Subprime Borrowers Deserve an Own to Rent Transition. Economists’ Voice . February. The Berkeley Electronic Press.
    • Bernanke, B.S.(2008) : Financial Markets, the Economic Outlook and Monetary Policy. Conference at the Women in Housing and Finance and Excheque Club Joint Luncheon, Washington D.C. Board of Governors of the Federal Reserve System. January 10.
    • Boletín Mensual. Banco Central Europeo (2008) : La titulización en la zona euro. Nº 2, 2008.
    • European Securitization Forum (1999) : European Securitization. A Resource Guide. The Bond Market Association. New York.
    • Fabozzi, F.J.(2004) : Bond Markets, Analysis and Strategies . Pearson Prentice Hall. Upper Saddle River, New Jersey
    • Fender, I.; Tarashev, N. y H. Zhu (2008) : Credit fundamentals, ratings and value-at-risk: CDOs versus corporate exposures. BIS Quarterly Review- March.
    • Firla-Cuchra, M. y Jenkinson, T (2005) : Why Are Securitisation Issues Tranched?. Oxford University Press Working Paper March 2005
    • Gramlich, E.M. (2007) : Subprime Mortgages. America’s Latest Boom and Bust . The Urban Institute Press. Washington D.C.
    • International Monetary Fund (2008) : Global Financial Stability Report. Contaning Systemic Risks and Restoring Financial Soundness. April 2008.October 2008
    • Lucas, D.J.; Goodman, L.S. y F.J. Fabozzi (2006): C ollateralized Debt Obligations. Strcutures and Analysis. Ed. Wiley & Sons, Hobooken, New Jersey
    • Mason, J.R y J. Rossner (2007) : How Resilient Are Mortgage Backed Securities to collateralized Debt Obligation Market Disruptions. Paper presented to the Hudson Institute, Washington D.C. February 15.
    • Shiller, R.J. (2008) : The Subrime solution. How Today’s global Crisis Happened, and What to Do about it . Princeton University Press, Princeton, New Jersey.
    • TeiteBaum, Henry (2008) : Europe Subprime Survivor. InstitucionalIinvestor, February 2008
    • The Economist . Varios números
    • The Wall Street Journal . Varios números
    • Finanzas e Inversión : Why Spanish Banks Seem Immune to the Subprime Virus. Wharton Schoool y Universia. 20 febrero 2008 http:// www.wharton.universia.net / index.cfm?fa = viewfeature&id =1470& language = english Http:// www.wharton