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  • Draghi’s "whatever it takes“ speech referred to the ECB's OMT plan, whereby it would promise to buy sovereign debt in unlimited quantities if countries agreed to reforms. The effect has been dramatic.
  • Long-term average is 17.7x Currently 14.8x (27/04/12) Represents a fall of 48% from peak of 28.5x on 31/12/2009 Prior to this, in early 2000s peaked at 35.7 on 31/12/1999 and fell to 21.9 on 28/09/2001 (fall of 39%) Then peaked at 30.2 on 28/06/2002 and declined to 9.6x on 27/02/2009
  • Long-term average is 17.7x Currently 14.8x (27/04/12) Represents a fall of 48% from peak of 28.5x on 31/12/2009 Prior to this, in early 2000s peaked at 35.7 on 31/12/1999 and fell to 21.9 on 28/09/2001 (fall of 39%) Then peaked at 30.2 on 28/06/2002 and declined to 9.6x on 27/02/2009
  • Long-term average is 17.7x Currently 14.8x (27/04/12) Represents a fall of 48% from peak of 28.5x on 31/12/2009 Prior to this, in early 2000s peaked at 35.7 on 31/12/1999 and fell to 21.9 on 28/09/2001 (fall of 39%) Then peaked at 30.2 on 28/06/2002 and declined to 9.6x on 27/02/2009
  • Long-term average is 17.7x Currently 14.8x (27/04/12) Represents a fall of 48% from peak of 28.5x on 31/12/2009 Prior to this, in early 2000s peaked at 35.7 on 31/12/1999 and fell to 21.9 on 28/09/2001 (fall of 39%) Then peaked at 30.2 on 28/06/2002 and declined to 9.6x on 27/02/2009
  • All these ideas have structural drivers which are not dependent on the economic cycle. These includes the internet where broadband penetration has been increasing despite the recession as it becomes more central to peoples life’s. The internet is also interesting as the previous fund manager did not have much exposure to it. This theme also now includes Technology as now is the best time in the economic cycle to because Fabio is a strong believer in outsourcing especially in the current environment as companies and governments look to cut costs and to reduce the size of their balance sheets by transferring assets into the private sector. One of the quickest ways to do this is via outsourcing and these trend is increasing throughout Europe. Demographics is another clear trend that is taking place across Europe, this creates opportunities across many industries including savings and medical technology and healthcare.

Transcript

  • 1. Alternativas de inversión en un mundo de tipos de interés bajo Marzo 2013Este documento no constituye asesoramiento de inversión. No debe utilizarse como basepara decisiones de inversión y no debe considerarse como una recomendación pararealizar una inversión. No puede reproducirse o difundirse sin permiso expreso. Ni Fidelityni el destinatario de la información quedan legalmente obligados por las declaraciones omanifestaciones contenidas en este documento.
  • 2. Los temas de hoy 2012 fue un año mucho mejor de lo que se presentía: se dieron pasos necesarios para neutralizar los peores riesgos de acontecimientos extremos Vivimos en un mundo sobreendeudado de bajo crecimiento en el que la norma serán los tipos reales negativos en la deuda pública de los países desarrollados Los inversores tendrán que buscar alternativas para proteger su patrimonio en términos reales y para conseguir flujos de rentas Los inversores necesitarán gestión activa para conseguir sus objetivos financieros y de inversión Ideas de inversión de Fidelity en este contexto de mercado de bajos tipos de interés con bajo crecimiento 2
  • 3. 2012 fue un año mucho mejorde lo que se presentía: sedieron pasos necesarios paraneutralizar los peores riesgos deacontecimientos extremos
  • 4. Los activos financieros registraron un buen comportamiento en 2012a medida que las cotizaciones descontaban menos malas noticiasRentabilidades en diferentes clases de activos RV mundial Mat. primas Oro Deuda pública mundial Deuda corp. mundial Inm. mundiales MonetariosFuente: DataStream, enero de 2013. Las rentabilidades pasadas no son promesa o garantía de rentabilidades futuras. En las inversiones en mercados extranjeros, las rentabilidades pueden subir o bajar como consecuencia de las fluctuaciones de las divisas. 4
  • 5. La relajación monetaria fue sincronizada y generalizada en 2012...40 países relajaron su política monetaria durante el año Fecha Fecha Fecha Fecha País Fecha cambio País País País País cambio cambio cambio cambio Chile 12-ene La India 17-abr Dinamarca 05-jul Hungría 25-sep Polonia 07-nov Tailandia 25-ene Polonia 09-may Kenia 05-jul Rep. Checa 27-sep Kenia 07-nov Jordania 06-feb Bielorrusia 11-may BCE 05-jul Uganda 02-oct Turquía 20-nov Indonesia 09-feb Dinamarca 31-may China 05-jul Australia 02-oct Colombia 23-nov Suecia 16-feb Brasil 31-may Sudáfrica 19-jul Brasil 10-oct Australia 03-dic Colombia 24-feb Kazajstán 01-jun Filipinas 26-jul Corea del Sur 10-oct Polonia 05-dic Filipinas 01-mar Australia 05-jun Colombia 27-jul Tailandia 17-oct Sri Lanka 11-dic Moldavia 05-mar Serbia 08-jun Pakistán 08-ago Turquía 18-oct Hungría 18-dic Noruega 14-mar Islandia 13-jun Colombia 24-ago Filipinas 25-oct Suecia 18-dic Mauricio 19-mar Israel 25-jun Hungría 28-ago Israel 29-oct Colombia 21-dic Ucrania 22-mar Rep. Checa 28-jun Uganda 04-sep Hungría 30-oct Israel 24-dic Rumanía 29-mar Vietnam 29-jun Kenia 05-sep Uganda 01-nov Sri Lanka 05-abr Uganda 03-jul Suecia 06-sep Rep. Checa 01-novFuente: Wolfe Trahan & Co. Portfolio Strategy. 5
  • 6. ... y la relajación cuantitativa es ahora una política ortodoxa,ampliamente utilizada y sin límitesBalances de los bancos centrales, 2008 = 100 Fed BCE Banco de Japón Banco de InglaterraFuente: Thomson Reuters, Credit Suisse Research, septiembre de 2012. 6
  • 7. Los mercados reaccionaron con fuerza a las medidas del bancocentralGráfico de rendimientos de la deuda pública italiana a 10 años Descenso de los rendimientos tras el discurso de Draghi el 24 de julio de 2012.Fuente: Bloomberg, diciembre de 2012. 7
  • 8. Las acciones se comportaron bien en todas las regiones, inclusoEuropa y Japón vivieron un interesante rebote en el S2 2012Rentabilidades bursátiles por regiones Japón Asia menos Japón Mercados emergentes Norteamérica EuropaFuente: DataStream, diciembre de 2012. Las rentabilidades pasadas no son promesa o garantía de rentabilidades futuras. En las inversiones en mercados extranjeros, las rentabilidades pueden subir o bajar como consecuencia de las fluctuaciones de las divisas. 8
  • 9. Servicios financieros, consumo discrecional y atención sanitariafueron los sectores más destacados durante el añoMSCI AC World Clave 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Energía -1,2% 48,3% 29,0% 31,9% 37,6% 38,7% -21,0% 70,8% 25,6% 9,6% 29,4% Materiales -2,8% 48,2% 28,6% 21,1% 34,3% 34,2% -23,5% 58,7% 24,4% 8,5% 24,1% Industria -5,4% 39,9% 20,2% 14,9% 31,3% 28,2% -29,9% 44,3% 22,0% 0,5% 18,6% Cons. disc. -15,5% 39,4% 19,8% 13,0% 25,4% 23,4% -35,0% 37,4% 14,9% -2,5% 16,8% Cons. básico -15,6% 38,5% 18,9% 13,0% 21,6% 19,3% -41,9% 34,1% 12,3% -3,7% 15,8% Atención -17,5% 31,2% 18,7% 9,8% 20,9% 19,1% -42,1% 29,8% 12,1% -4,1% 15,3% sanitaria Servicios -21,7% 29,6% 15,6% 7,5% 20,9% 13,9% -44,5% 25,1% 11,7% -4,8% 11,5% financieros TI -21,7% 27,4% 12,9% 7,1% 20,1% 4,9% -44,6% 20,2% 6,9% -9,8% 9,1% Telecoms. -27,6% 20,3% 6,4% 2,6% 10,5% -1,9% -51,7% 17,6% 3,5% -19,0% 3,4% Servicios -37,6% 18,1% 3,0% -4,9% 9,9% -4,8% -53,6% 10,9% 0,9% -21,2% 3,1% públicosFuente: DataStream, enero de 2013. Las rentabilidades pasadas no son promesa o garantía de rentabilidades futuras. En las inversiones en mercados extranjeros, las rentabilidades pueden subir o bajar como consecuencia de las fluctuaciones de las divisas. 9
  • 10. Y la renta fija tuvo un año con rentabilidades muy atractivas en todo tipo de activos Rentabilidades totales en 2012 (cubiertas en euros) Bonos de alto rendimiento europeos 26,6 Deuda de los mercados emergentes 21,5 Bonos de alto rendimiento de EE.UU. 15,0 Deuda corporativa de la zona euro 13,0 Deuda corporativa mundial 10,5Deuda pública mundial indexada a la inflación 7,0 Deuda pública española 6,0 Bunds alemanes 4,5 Bonos del Tesoro de EE.UU. 2,1 0,0 5,0 10,0 15,0 20,0 25,0 30,0 Rentabilidad total (%) Fuente: BoA Merrill Lynch, 31/12/2012. Rentabilidades totales de los índices, cubiertas en euros. 10
  • 11. Vivimos en un mundosobreendeudado de bajocrecimiento en el que la normaserán los tipos reales negativosen la deuda pública de lospaíses desarrollados
  • 12. Los mercados desarrollados están excesivamente endeudados,mientras que el sector privado se acerca a su tendencia Deuda total merc. desarrollados, % of PIB Sector privado Sector público Tendencia  Desde 2008, la deuda de los estados en  Hay un exceso de endeudamiento cifrado en relación con su PIB ha aumentado un 30% 8 billones de dólares en los mercados desarrolladosFuente: Thomson Reuters, Credit Suisse Research, julio de 2012. 12
  • 13. 13
  • 14. Los mercados desarrollados necesitan rendimientos negativos ensu deuda para estabilizar las cuentas España Japón RU EE.UU. Eurozona (menos Alemania) Necesario para estabilizar la ratio deuda pública-PIB ActualFuente: Thomson Reuters, Credit Suisse Research, octubre de 2012. 14
  • 15. Los fundamentales crediticios de la deuda pública desarrollada seestán deteriorando Deuda pública bruta (% PIB) 40% 65% 90% 115% 120% 220% 320% 0% - 1% 2007 2007 Déficit público (% PIB) - 2% 2007 - 3% 2007 2011 - 4% - 5% - 6% 2011 - 7% 2011 - 8% 2011 - 9% EE.UU. Reino Unido Zona euro JapónFuente: Datastream, World Economic Outlook del FMI, 31/08/2012.15
  • 16. Una cuestión clave para los inversores es el crecimiento (o la faltade él) y Europa parece que seguirá rezagadaPolítica monetaria Niveles reales del PIB ¿Austeridad ¿Recupera- ¿Relajación al ción cuantitativa? principio? económica? EE.UU. Sí No Sí + = RU Sí Sí No España No Sí No Consecuencias Consecuencias positivas negativas España RU EE.UU.Fuente: Datastream, Fidelity Investment Solutions Group, FIL Limited. Datos hasta finales de noviembre de 2012. 16
  • 17. El "abismo fiscal" de EE.UU. se ha evitado por ahora, pero lahistoria no ha acabadoSi EE.UU. hubiera caído por el abismo fiscal, el PIB mundial se habría recortado aprox. un 1% Hipótesis de partida Abismo fiscalFuente: DataStream, Fathom Consulting, diciembre de 2012. 17
  • 18. Obstáculos para el crecimientoParo persistente en EuropaTasas de desempleo en EE.UU. y Europa Comparativa entre el paro y las bolsas de EE.UU. y la zona euro Tasa de paro de la eurozona Tasa de paro de EE.UU. Paro Europa frente a EE.UU. Acciones Europa frente(D)EE.UU. a El paro europeo no ha mejorado tanto como en EE.UU. Como resultado de ello, los mercados europeos están deprimidosFuente: DataStream, diciembre de 2012. 18
  • 19. 2“QE –Quantitative Easing”
  • 20. Probablemente se apliquen más estímulos monetariosGasto de consumo personal de EE.UU. Velocidad de circulación del dinero: Japón y EE.UU. PIB NOMINAL/OFERTA MONETARIA (M2), INDEXADO A 100 AL INICIO DE LA RECESIÓN LA RECESIÓN DE EE.UU. COMENZÓ EN T2 2008 LA RECESIÓN DE JAPÓN COMENZÓ EN T2 1991 QE1 (18/03/09) QE2 (03/11/10) Twist (21/09/11) Japón (abajo) EE.UU. (arriba)Fuente: Bloomberg, Deutsche Bank (31/07/2012).
  • 21. La relajación cuantitativa crea riesgos inflacionistasCrecimiento de los balances de los El indicador de expectativas de inflaciónbancos centrales preferido por la Reserva Federal de EE.UU.3,53.5 450 4,0 Tasa de inflación de equilibrio prevista a 5 años de la Fed 4003,03.0 350 3,5 QE en marcha2,52.5 Ongoing QE 3002,02.0 250 3,01,51.5 200 150 2,51,01.0 1000,50.5 50 2,0 QE20,00.0 0 Operación Operation QE1 Twist Jul 07 Jul 08 Jul 09 Jul 10 Jul 11 Jul 12 Twist 1,5 US Fed: Total Activos totalestrillion) de USD) Fed EE.UU.: Assets (US$ (billones ECB: Total Eurosystem liabilities (EUR trillion)de EUR) BCE: Pasivos totales del eurosistema (billones Bank of de Inglaterra: deuda of government securities (£ Banco England: Holdings pública británica en cartera billion, R.H.S) de £, derecha (miles de mill.Fuente: Bloomberg, 05/11/2012.
  • 22. Los inversores tendrán quebuscar alternativas paraproteger su patrimonio entérminos reales y para conseguirflujos de rentas
  • 23. Los rendimientos de los principales títulos de deuda pública estánartificialmente bajosBonos del Tesoro de EE.UU. Bonos del Reino Unido Modelo de valor razonable Rendimiento de mercado Modelo de valor razonable Rendimiento de mercadoBonos de Alemania Modelos de duración de Fidelity Diferencia entre el nivel de mercado y el modelo de valor razonable EE.UU. 1,25% Reino 1,04% Unido Zona euro 0,71% Modelo de valor razonable Rendimiento de mercadoFuente: Bloomberg, FIL Fixed Income Quantitative Research, 03/01/2013.
  • 24. Efectos de la crisis sobre los cupones y dividendos 14 % Shadedcoloreadas niveles actuales Barras bars show current level Pre-Crisis: 6/30/2007 Pre-Crisis: 30/06/2007 12 10 8 6 4 2 0 H U Y S H Y nA ia s m €C U U 1 h a E S E K s ite u q ite u q s s t m m m C C C H 1 h a $ 1 h a £ 1 h a ¥ Y E s s s n a e p o u t t t r s E ite u q n p a J E q n a e p o u its r m m G G U U C U C U Y S Y K B S B K n e o 0 1 n e o 0 1 d n te oa p d n te oa p v v s s r r r r t t m G C Y E BE n e 0 1 o u d n te a p o u v s r r t m G Mm C Y B tBE e o 0 1 n p a d te o n p a v J sJ d o sa in kg e r r t r Dinero Deuda Pública Deuda Corporativa High Yield Deuda Acciones Emergente
  • 25. La deuda corporativa está contenida y los balances estánsaneados en líneas generalesRelación deuda total-capitalización Caja disponible, rentabilidad por flujo de caja libreFuente: Bloomberg, octubre de 2012. 25
  • 26. Bonos de alto rendimiento:Tasas de impago bajas, pero precios elevadosTasas de impago y diferenciales de los bonos de alto rendimiento Basis Puntos2000 points básicos Diferencial de 20% US High Yield Spread los bonos de1800 Avg Spread: 566 alto rend. de 18% US Speculative Grade Default Rate (RHS) EE.UU. (izq.)1600 Baseline Forecast Tasa de 16% Pessimistic Forecast impagos en1400 bonos de alto 14% rend. de EE.UU. (der.)1200 12% Previsión pesimista1000 10% 800 8% 600 6% 400 4% Previsión optimista 200 2% LBO Tequila 0 0% 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13Fuente: FIL Ltd, tasas de impago de bonos especulativos de EE.UU. y Europa de Moodys. Bloomberg, BofA Merrill Lynch US High Yield Index (hasta 31/10/2012).
  • 27. Los márgenes son altos, incluso muy amplios en algunos casosLos márgenes de BPA son amplios Peso de los beneficios en el PIB de EE.UU., sectores no financieros (NIPA, derecha) Margen de beneficio neto del S&P menos sector financieroFuente: Thomson Reuters, Credit Suisse Research, octubre de 2012. 27
  • 28. Las valoraciones son relativamente bajas, lo que deja margen parauna posible revisión al alza ... y Europa está barata por precio-valor enLa renta variable mundial está barata... libros (menos serv. financieros) frente a los mercados mundiales PER mundial incluyendo tendencia de beneficios Eur. ex. RU frente a mundo: P-VL sectores no financieros En 13,4 veces Media (+/- 1DT)Fuente: Thomson Reuters, Credit Suisse Research, octubre de 2012. Las rentabilidades pasadas no son promesa o garantía de rentabilidades futuras. En las inversiones en mercados extranjeros, las rentabilidades pueden subir o bajar como consecuencia de las fluctuaciones de las divisas. 28
  • 29. Las rentabilidades por dividendo -históricamente atractivas- sonahora una fuente interesante de rentas para los inversoresRentabilidades por dividendo actuales frente Tasa de pago de dividendos del MSCI Worlda la media a largo plazo 4,5 4,0Rentabilidad por dividendo (%) 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 Asia menos Japón menos RU emergentes EE.UU. Reino Unido Mundo Japón Mercados Europa Rentabilidad por dividendo Rentabilidad actual media de los últimos 15 añosFuente: DataStream, a 14 de septiembre de 2012.Rentabilidad por dividendo = dividendos acumulados durante los 12 meses anteriores / cotización Fuente: Bloomberg, octubre de 2012. Las rentabilidades pasadas no son promesa o garantía de rentabilidades futuras. En las inversiones en mercados extranjeros, las rentabilidades pueden subir o bajar como consecuencia de las fluctuaciones de las divisas. 29
  • 30. Ahora que la volatilidad bursátil está volviendo a la normalidad, losgestores activos deberían beneficiarse y obtener buenos resultadosS&P 500: Volatilidad realizadaFuente: Bloomberg y DataStream, 1 de enero de 2013. Las rentabilidades pasadas no son promesa o garantía de rentabilidades futuras. En las inversiones en mercados extranjeros, las rentabilidades pueden subir o bajar como consecuencia de las fluctuaciones de las divisas. 30
  • 31. Los inversores necesitarángestión activa para conseguirsus objetivos financieros y deinversión
  • 32. La selección de valores dentro de los diferentes sectores encierraun elevado potencial de inversiónDispersión de las rentabilidades a tres años (USD), del 31/17/2009 al 31/10/2012 350% 300% Variación porcentual a tres años 250% 200% 150% 100% Mediana 50% Más alta 0% Más baja -50% -100% Materiales Energía Telecoms. Serv. financieros Serv. públicos Consumo disc. Industria Consumo básico TI Atención sanitariaFuente: FIL Limited y Rimes, 31 de octubre de 2012. Las rentabilidades pasadas no son promesa o garantía de rentabilidades futuras. En las inversiones en mercados extranjeros, las rentabilidades pueden subir o bajar como consecuencia de las fluctuaciones de las divisas. 32
  • 33. En la renta fija saber seleccionar entre un activo u otro también puede generar diferencias muy importantes en la rentabilidad Rentabilidades Anuales por Tipología de Activos en Renta Fija (%) Tipos de Activos 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Gobiernos 3.25 5.95 9.26 0.88 3.63 5.84 4.39 Corporativos 3.78 3.36 -4.84 16.30 7.35 4.95 10.79 High Yield 10.80 2.09 -26.63 60.91 15.26 3.16 18.94 Mercados Emergentes 10.56 6.36 -10.19 27.24 12.50 8.16 18.30 Bonos ligados Inflación 2.09 8.43 -0.01 9.28 4.62 6.31 5.49 Dif. del mejor al peor 8.71 6.34 35.89 60.03 11.63 4.99 14.55Source: Bloomberg, BofA Merrill Lynch Indices, W0G1, G0BC, HW0C, IGOV USD hedged. Barclays Capital World Government Inflation-Linked Bond (1 – 10 year) Index USD hedged(31/12/2012). Past performance is not a reliable indicator of future results. The value of investments can go down as well as up and investors may not get back the amount invested.
  • 34. Ideas de inversión de Fidelity eneste contexto de mercado debajos tipos de interés con bajocrecimiento
  • 35. Ideas de Inversión de Fidelity Renta Fija Global Flexible Renta Fija con cobro de cupones mensuales Renta Variable 35
  • 36. Fidelity Global Strategic Bond Fund Solución todoterreno dentro de la renta fija Un verdadero fondo de RENTA FIJA GLOBAL que busca la Proceso de inversión* Rentabilidad Total Paso 3: Completa flexibilidad para poder “navegar” en los cada vez más 25% Selección de crecientes miniciclos de mercado dentro de la renta fija Bonos Acceso a oportunidades globales con una gestión Paso 2: completamente activa (tanto estratégica como táctica) Posicionamiento 35% Táctico Un único vehículo que incorpora una cobertura implícita para minimizar caidas potenciales Paso 1: Un proceso de inversión único que unifica la visión de abajo- Construcción 40% arriba como de arriba-abajo Estratégica Respaladado por el amplio equipo de análisis global de Fidelity Bonos Bonos Ligados a Deuda Mercado Bonos Alto Bonos Gobierno Corporativos de la Inflacion Emergente Rendimiento Investment Grade Fuente: FIL Limited, sólo a efectos ilustrativos * Contribución a la rentabilidad esperada 36
  • 37. Fidelity Global Strategic Bond Fund (Euro Hedged) La estabilidad por encima de todo Altamente Flexible Baja correlación con acciones Bonos Gobierno 0 80 ESTABILIDAD Source: FIL to 31/12/2012 FF GSB Bonos Inflación 0 45 MSCI World 0.03 Corporativo IG 0 60 MSCI Europe 0.04 Bonos Emergentes 0 30 S&P 500 Hedeged 0.002 High Yield 0 30 Gestión Activa ESTABILIDAD 120% 250 100% Observaciones 110% 100% Government & Related 90% 200 75% Frecuencia 80% Inflation-Linked Bonds 70% 150 60% 50% Emerging Market Debt 100W 50%%Rhegksti 40% Investment Grade Credit 25% 30% 50 20% High Yield 10% 0 0% <-0.5% -0.5% to-0.3% -0.3% to-0.1% -0.1% to 0.1% 0.1% to 0.3% 0.3% to 0.5% >0.5% 0% Mar-2011 Jul-2011 Oct-2011 Jan-2012 Apr-2012 Jul-2012 Nov-2012 Rentabilidades diarias Source: FIL Limited, 31/12/2012 * Fund Market Weight % used for Government debt (excludes futures, etc) Fund Risk Weight %: Risk weight is the Market weight after the effect of credit Observación (izq.) Frecuencia Source: FIL Limited, 14/01/2012 derivatives; may be negative and the total allocation may not add up to 100%. Past performance is not a reliable indicator of future results. The value of investments can go down as well as up and investors may not get back the amount invested.
  • 38. Fidelity Global Strategic Bond Fund(Euro Hedged)Rentabilidad desde lanzamiento USA: retraso en el acuerdo sobre el techo fiscal Volatilidad de las divisas emergentes (fuerte USA pierde el rating apreciación del dólar S&P AAA USA) Crisis Euro: Acción extraordinaria del BCE para Crisis en el area Euro: Riesgo de quiebra de inyectar 500.000 m. € en el Alta volatilidad en los Cataluña Bonos Spread mercado financiero mercados de acciones 631bps Fuente: Bloomberg desde inicio hasta el 04/01/2013 Desde FF Global Strategic Bond 2012 lanzamiento* Rentabilidad 6.70% 5.30% Volatilidad 1.86% 2.73% Fuente: Morningstar datos a 31/12/2012. *Desde lanzamiento: desde 01-04-2011 hasta 21-12-201238
  • 39. Ideas de Inversión de Fidelity Renta Fija Global Flexible Renta Fija con cobro de cupones mensuales Renta Variable 39
  • 40. La experiencia de Fidelity en clases de reparto Generamos un dividendo medio Fidelity ofrece la muy interesante y gama más variada de estable a largo distribución de plazo. cupones mensuales 2003 2012 Gestionamos clases de Todas las clases de distribución mensual reparto siempre han desde 2003 pagado cada mes Lanzamos nuestras clases de distribución mensual en Japón hace años, donde tuvieron éxito especialmente como soluciones para inversores particulares jubilados buscando un flujo de rentas estable para complementar su estilo de vida o jubilación40
  • 41. Las clases de reparto mensual de Fidelity MDIST de renta fija: Características Clases de reparto mensual: MDIST ¿Qué típos de fondos disponen de Fondos de renta fija clases de reparto mensual? ¿Es un cupón prefijado? El cupón es variable.¿Se puede pagar el cupón del capital No del fondo? Ingresos – gastos = cupón (Distribución neta del ingreso) ¿Cómo se calcula el cupón? ¿De donde se deducen los gastos Se deducen del cupón (TER)? Fecha de comunicación de cupón: El primer día laborable de cada mes Fecha de pago de cupón: 10 días después de la fecha de comunicación Si algún mes el ingreso fuera menor a $50, sería reinvertido automáticamente en el Reparto mínimo: fondoCoste al cliente por reparto del cupón: Al cliente no le supone ningún coste
  • 42. Dividendo mensual distribuido a 31/12/2012 NOMBRE DEL FONDO ISIN Dividendo medio Dividendo medio mensual histórico % annual histórico% (B) (A)FF Euro Bond Fund (€) LU0168050333 0.28% 3.31%FF European High Yield Fund (€) LU0168053600 0.51% 6.14%FF Global High Grade Income ($) LU0390710613 0.44% 5.32%FF Global High Grade Income (Classe A - €) LU0718465395 * *FF Global High Grade Income (Classe E - €) LU0718467177 * *FF Emerging Market Debt Fund (€) LU0238204472 0.45% 5.37%FF Emerging Market Debt Fund ( E - € Hedged) LU0718470049 * *FF Asian High Yield Fund ($) LU0286669428 0.64% 7.73%FF US High Yield Fund ($) LU0168057262 0.52% 6.29%FF US Dollar Bond Fund ($) LU0168055563 0.27% 3.27%FF Euro Corporate Bond Fund (€) LU0605514487 0.25% 2.98%FF European High Yield Fund (Classe E - €) LU0718468068 * *FF Asian Bond ($) LU0605512432 0.27% 3.28%FF US High Yield EUR Hedged (Classe E) LU0766124555 * * Nota: * Clase de distribución mensual lanzada a lo largo del 2012. (A) Media del cupón mensual desde lanzamiento; (B) Dividendo medio mensual histórico *12
  • 43. Ideas de Inversión de Fidelity Renta Fija Global Flexible Renta Fija con cobro de cupones mensuales Renta Variable 43
  • 44. Razones por las que seguir apostando por EuropaLos problemas son grandes y requieren una ¿Por qué invertir ahora? ¿Por qué seguir política de medidas significativa asumiendo el riesgo? Altamente inestable Las compañías europeas están en mejor posicionamiento que sus Puede que necesite un segundo economías rescate Las compañías europeas remuneran Puede que necesite un segundo al inversor y están baratas en terminos rescate absolutos y relativos La economía se colapsa Rescate al sector financiero Europa tiene franquicias únicas que Posible rescate para el Gobierno producen de forma competitiva productos a nivel global Perspectivas empeorando Posibilidad para potencial rescacte 44
  • 45. FF European Dynamic Growth Nombre del Gestor Fabio Riccelli (desde 17.11.2008)Fecha de Lanzamiento 15 de Enero de 2001 Índice MSCI Europe Estilo de inversión crecimiento siguiendo un criterio de selección ascendente con horizonte temporal Estilo de Inversión a medio-largo plazo. Utiliza análisis internos y externos (~70/30%). Sin restricciones de capitalización bursátil. Compañías beneficiarias de factores de crecimiento estructural. Potencial financiero o valor Disciplina de Compra intrínseco por encima del precio de la acción. Altas barreras de entrada y crecimiento de mercado superior al del PIB. El potencial del valor ya está en el precio, la tesis de inversión deja de tener vigencia y mejores Disciplina de venta oportunidades en otros valores Totales: 50-60 activos Posiciones En acciones máximo 5% (normalmente 2-4%) Activas por sector: no límite Cuartil a 1, 3 y 5 años 1–2–3Calificación del Fondo S&P Capital IQ:  Rating general de Morningstar: PlataRentabilidades acumuladas contrastadas 2012 1 año 3 años 5 años Desde Inicio (09/02/01) Fondo 28.93% 28.93% 41.34% 8.79% 56.42% Indice* 17.29% 17.29% 19.77% -11.18% 50.81%Fuente: Fidelity, a 31.12.2012 Exclusivamente para profesionales de la inversión
  • 46. ¿Cuales son las principales temáticas del gestor? Demografia Externalización Mercados emergentes Tecnología e Internet46
  • 47. Información legal importanteLa presente comunicación no está dirigida a personas residentes en los Estados Unidos. Está únicamente dirigida a personas residentes enjurisdicciones en las cuales los fondos en cuestión estén autorizados para ser distribuidos o donde no se requiera la autorización y registro delos mismos. Fidelity/FIL es FIL Limited y sus respectivas subsidiarias y compañías afiliadas. A no ser que se establezca lo contrario, todas lasopiniones recogidas son las de la organización Fidelity. Las referencias en este documento a determinados valores no deben interpretarsecomo una recomendación de compra o venta de los mismos, ya que se incluyen únicamente a efectos ilustrativos. Los inversores deben teneren cuenta que las opiniones recogidas pueden haber dejado de tener vigencia y que Fidelity puede haber actuado ya en consecuencia.Fidelity se limita a informar acerca de sus propios productos y servicios, y no presta asesoramiento de inversión basado en circunstanciasindividuales.Las rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. El valor de las inversiones puede fluctuar y el inversor puede no recuperar elimporte invertido. Las inversiones denominadas en una moneda distinta a la moneda propia del inversor estarán sometidas a fluctuaciones delos tipos de cambio. Las transacciones de cambios de divisa son efectuadas a través de una compañía asociada de Fidelity al tipo de cambioen conjunción con otras transacciones por las cuales, la compañía asociada puede obtener un beneficio. Las inversiones en mercadospequeños y emergentes pueden ser más volátiles que las inversiones en mercados más desarrollados.Fidelity Funds, Fidelity Funds II y Fidelity Active Strategy Fund son sociedades de inversión colectiva de capital variable constituidas enLuxemburgo. Las entidades distribuidora y depositaria de Fidelity Funds, Fidelity Funds II y Fidelity Active Strategy Fund son, respectivamente,FIL Investments International y Brown Brothers Harriman (Luxembourg) S.C.A. Fidelity Institutional Cash Fund Plc es una sociedad deinversión colectiva de capital variable constituida de acuerdo a las Leyes de Irlanda. El depositario de la sociedad es J.P. Morgan Bank(Ireland) plc. Fidelity Funds, Fidelity Funds II, Fidelity Active Strategy Fund y Fidelity Institutional Cash Fund están inscritas para sucomercialización en España en el registro de Instituciones de Inversión Colectiva Extranjeras de la CNMV con el número 124, 317, 649 y 403respectivamente, donde puede obtenerse información detallada sobre sus entidades comercializadoras en España. Fidelity, Fidelity WorldwideInvestment, el logo de Fidelity Worldwide Investment y el símbolo F son marcas registradas de FIL Limited. CSS1445