Así es la bolsa

4,455 views

Published on

Presentación de Valentín Badiola en el Encuentro abierto a inversores particulares llevado a cabo en Madrid el 26 de febrero de 2011.

Published in: Economy & Finance, Business
0 Comments
1 Like
Statistics
Notes
  • Be the first to comment

No Downloads
Views
Total views
4,455
On SlideShare
0
From Embeds
0
Number of Embeds
1,761
Actions
Shares
0
Downloads
67
Comments
0
Likes
1
Embeds 0
No embeds

No notes for slide

Así es la bolsa

  1. 1. Así es la bolsa Presentación: Valentín Badiola 26 de Febrero 2011 Copyright Valentín Badiola
  2. 2. ÍNDICE <ul><li>1. El dinero. </li></ul><ul><li>2. El inversor particular y el mercado bursátil. </li></ul><ul><li>3. La inversión y la especulación en los mercados financieros. </li></ul><ul><li>4. Los ciclos seculares alcistas y bajistas del mercado. </li></ul><ul><li>5. Psicología bursátil. </li></ul><ul><li>6. Medidas a tomar de cara a la próxima década. </li></ul><ul><li>Turno de preguntas </li></ul>
  3. 3. 1. El dinero <ul><li>1.1 La evolución del dinero y los sistemas monetarios. </li></ul><ul><ul><li>El dinero mercancía : El intercambio directo de excedentes de mercancías. </li></ul></ul><ul><ul><li>El dinero real : El intercambio indirecto de las mercancías a través de monedas de oro y plata. </li></ul></ul><ul><ul><li>El dinero fiduciario : Certificados de depósito, certificados al portador y papel moneda. </li></ul></ul><ul><ul><li>El dinero FIAT : físico y numérico. </li></ul></ul>
  4. 4. 1. El dinero
  5. 5. 1. El dinero mercancía y el trueque <ul><li>Limitaciones y trabas del dinero-mercancía: </li></ul><ul><ul><li>Valoración del bien: Valoración subjetiva que cada individuo otorga a sus mercancías debe conducir al acuerdo entre ambas partes. </li></ul></ul><ul><ul><li>El transporte: Entorpecía e incluso impedía el intercambio físico de mercancías. </li></ul></ul><ul><ul><li>La indivisibilidad: Hacía imposible las equivalencias necesarias para el intercambio. </li></ul></ul><ul><ul><li>La duración: La duración de muchos bienes, como los perecederos, era limitada, lo que impedía a sus propietarios almacenar valor. (Pescadores) </li></ul></ul><ul><ul><li>La liquidez: La facilidad que un bien tiene para ser intercambiado por otro sin merma en su valoración, y en un corto intervalo de tiempo. </li></ul></ul>
  6. 6. 1. El dinero real: El intercambio indirecto de las mercancías a través de monedas de oro y de plata. <ul><li>Históricamente dinero = sal, tabaco, azúcar, hierro, ron, conchas, cobre o té. </li></ul><ul><li>Dinero = Metales preciosos: oro y la plata. </li></ul><ul><li>El dinero es el medio de intercambio de bienes y servicios generalmente aceptado en una sociedad. </li></ul>
  7. 7. 1. El dinero fiduciario <ul><li>Dinero fiduciario: latín “fido = “confío”. </li></ul><ul><li>Definición: El tenedor del billete “pagaré” confiaba que el emisor del pagaré entregaría oro o plata, contra presentación del billete. </li></ul>
  8. 8. 1. Los certificados de depósito <ul><li>Los certificados de depósitos = Depósito metales preciosos. Orfebres. Origen de la banca. </li></ul><ul><ul><li>Facilitaba almacenamiento y custodia. </li></ul></ul><ul><ul><li>Evitaba el dificultoso transporte de los metales. </li></ul></ul><ul><li>Depositaban oro y recibían certificado. </li></ul>
  9. 9. 1. El papel moneda <ul><li>Mismo valor facial. </li></ul><ul><li>Intercambiable por oro en cualquier momento. </li></ul><ul><li>Origen banca: </li></ul><ul><ul><li>Orfebres y no completa retirada de depósitos oro. </li></ul></ul>
  10. 10. 1. El dinero bancario: siglo XIX <ul><li>Billetes y cheques pagaderos contra depósitos oro-plata. </li></ul><ul><li>Sistema monetario: </li></ul><ul><ul><li>Patrón oro clásico . Respaldo del dinero 100%. </li></ul></ul><ul><ul><li>CAMBIO </li></ul></ul><ul><ul><li>Patrón de cambio oro. Los bancos podían aumentar la cantidad de dinero en circulación sin necesidad de aumentar sus reservas de oro. </li></ul></ul><ul><li>Riesgo: bancos públicos controlados por los Estados emiten demasiada cantidad de dinero = inflación. </li></ul>
  11. 11. 1. El dinero FIAT físico y numérico: Inicia en 1971 <ul><li>Hasta 1971 el dólar estaba respaldado parcialmente por oro. </li></ul><ul><li>El dinero FIAT físico = billetes y monedas no respaldado por metales preciosos (oro-plata). </li></ul><ul><li>El dinero FIAT Numérico = anotaciones numéricas en cuenta corriente. </li></ul>
  12. 12. 1.2 ¿Como se crea el Dinero? La oferta monetaria <ul><li>Dinero fiat = pulsar un botón. </li></ul><ul><li>El Estado precisa dinero = Deuda </li></ul><ul><li>Empresas y consumidores precisan dinero -deuda-. </li></ul><ul><li>HOY el dinero es DEUDA </li></ul>
  13. 13. 1.2 El dinero es deuda <ul><li>La insostenibilidad del sistema monetario actual. </li></ul><ul><li>Factores: </li></ul><ul><ul><li>Precio del dinero e interés compuesto. </li></ul></ul><ul><li>Conclusión: “Hoy no tenemos un capitalismo, sino que vivimos en un debitísmo”. </li></ul>
  14. 14. 1.2 El nivel histórico “Debt to GDP ratio” en EEUU <ul><li>El continuo crecimiento de la deuda genera evidentemente una continua inflación, lo que genera un aumento de los precios y conlleva a una pérdida de poder adquisitivo. </li></ul>
  15. 15. 1.2 De 1800 a 1913 <ul><li>En el billete se mencionaba “Silver Certificate”. </li></ul><ul><li>Poder adquisitivo del dólar más o menos constante. </li></ul>
  16. 16. 1.2 Sistema fraccionario: Hoy <ul><li>El sistema de reserva fraccionario (el 2%) conduce a actuaciones irresponsable por parte de la banca, a la expansión del crédito a niveles extraordinariamente elevados. </li></ul><ul><li>Equivale a poder prestar 50 veces el capital disponible y cobrar intereses por ello. </li></ul>
  17. 17. 1.2 Conclusiones del sistema <ul><li>Desde una perspectiva técnica = “sistema de bola de nieve” o “sistema Ponzi”. </li></ul><ul><li>Se esta continuamente en búsqueda de un nuevo deudor para que tome crédito. </li></ul><ul><li>Henry Ford 1940: “Si la gente entendiese el sistema monetario, tendríamos mañana una revolución”. </li></ul>
  18. 18. 1.3 ¿Cómo se reduce la deuda? Deflación <ul><li>Deflación: el valor del dinero en comparación con el valor de los bienes, sube continuamente. </li></ul><ul><ul><li>El empresario quiebra. </li></ul></ul><ul><ul><li>El trabajador gana cada vez menos, o pierde su trabajo. </li></ul></ul><ul><ul><li>El ahorrador tiene miedo de sus ahorros, porque los bancos quiebran. </li></ul></ul><ul><ul><li>Quienes disponen de bienes patrimoniales, por ejemplo de inmuebles, ven reducida su valoración porque caen los precios. </li></ul></ul><ul><ul><li>Los pensionistas y quienes viven de la ayuda del gobierno ven amenazadas sus retribuciones a posibles recortes. </li></ul></ul><ul><ul><li>Habría que trabajar el doble de tiempo para hacer frente a la deuda. </li></ul></ul>
  19. 19. <ul><li>Resumiendo: </li></ul><ul><ul><li>Mientras en una inflación hay ganadores y perdedores, en una deflación casi todos son perdedores. </li></ul></ul><ul><ul><li>Una deflación conduce a un paro masivo y aun estrangulamiento de la totalidad de la actividad económica. </li></ul></ul><ul><ul><li>El paro masivo y el empobrecimiento conduce a que haya revueltas en las calles, con tendencias radicales y violentas. </li></ul></ul><ul><ul><li>A nadie le sorprende, por ejemplo, que los socialistas nacionales alemanes no pudieran llegar al poder en 1923, durante la hiperinflación alemana, pero sí en la deflación de 1933. </li></ul></ul>
  20. 20. 1.3 ¿Cómo se reduce la deuda? Hiperinflación <ul><li>La hiperinflación Alemana del año 1923. </li></ul><ul><li>Causas: </li></ul><ul><li>Después de la I Guerra Mundial, se recoge en el tratado de Versalles, que Alemania tendría que pagar, hasta abril del año 1921, 20 mil millones de Goldmark (en aquellos tiempos, el equivalente a más de 7.000 toneladas de oro, en concepto de pagos de restitución. </li></ul><ul><ul><li>¿Qué hicieron? Emitir dinero. </li></ul></ul>
  21. 21. Hiperinflación: Características <ul><li>Empobrecimiento general. (Clase media). </li></ul><ul><li>Bajos salarios de los trabajadores, no guardan relación con la inflación. </li></ul><ul><li>Proceso de redistribución: Empobrecimiento desigual entre clases sociales. </li></ul><ul><li>De una familia promedio con dos o tres hijos, la distribución de gastos tomaba la siguiente forma: Alquiler 11,9%. Alimentación 47,9%. Ropa y lavado 10,5%. Seguros 8,8%. Estos datos muestran que el alquiler era relativamente bajo. </li></ul>
  22. 22. Hiperinflación: Ganadores y Perdedores <ul><li>Ganadores: Aquellos capaces de poder comprar bienes reales a crédito: inmuebles, suelo, tierras, fábricas, ya que rápidamente se eliminaban las deudas. </li></ul><ul><li>Perdedores: La clase media. </li></ul><ul><li>Una crisis financiera, si es reconducida hacia una deflación, empobrece la sociedad en su conjunto. Y si es reconducida hacia una hiperinflación empobrece una gran parte de la sociedad mientras se enriquece una pequeña parte de ella. </li></ul>
  23. 23. 1.4 ¿Cambio de sistema monetario o reinicio del sistema monetario actual? <ul><li>Alternativas a una crisis del sistema monetario: </li></ul><ul><ul><li>A) Cambio del sistema monetario actual (patrón oro). – Poco probable. </li></ul></ul><ul><ul><li>B) Reinicio del sistema monetario existente : </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Devaluación de divisa – 1/4 la deuda permanece 1/1. </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Reforma monetaria. </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>- Más realista: decisión de naturaleza política. Apropiación indebida del Estado. </li></ul></ul></ul>
  24. 24. Deflación – Hiperinflación: Conclusión <ul><li>El sentido y el cometido de este ejercicio es siempre el mismo: se trata de reducir el dinero en circulación para que el pago de intereses no estrangule el funcionamiento de la economía. </li></ul>
  25. 25. 1.5 ¿Qué hacemos? - Consejos para el ciudadano - <ul><li>Algunos consejos: </li></ul><ul><li>En una deflación </li></ul><ul><li>Pague sus deudas – paro, reducción salarios. Las deudas permanecen = trabajar más. </li></ul><ul><li>Mantenga dinero en billetes en casa, para cubrir 3 meses de gastos. </li></ul><ul><li>Distribuir el dinero en cuentas de distintos bancos conservativos. </li></ul>
  26. 26. <ul><li>En una hiperinflación </li></ul><ul><li>Pague sus deudas. </li></ul><ul><li>Compre oro y plata. </li></ul><ul><li>Medida preventiva alimentos. </li></ul><ul><li>Medida preventiva salud. </li></ul><ul><li>Medida preventiva ayuda vecinal. </li></ul><ul><li>Ejemplo: Caso Bremahaven, los cafes, el teatro… </li></ul>1.5 ¿Qué hacemos? - Consejos para el ciudadano -
  27. 27. 2. El inversor particular y el mercado bursátil 2.1 Ahorro, Inversión y Especulación: Definición y delimitaciones. Ahorrar es depositar el dinero sobrante en la hucha, en la cuenta de ahorro de un banco. Una operación financiera de ahorro es aquella en la que tanto capital como intereses sean conocidos al inicio de la operación; ejemplos, Deuda Privada: Depósitos e Imposiciones a Plazo Fijo. Deuda Pública: Deuda del Estado.
  28. 28. 2. El inversor particular y el mercado bursátil 2.1 Ahorro, Inversión y Especulación : Definición y delimitaciones <ul><li>Una operación de inversión es aquella que mediante previo análisis promete tanto preservar el capital como la obtención de una rentabilidad adecuada. Operaciones que no cumplan ambos requisitos son especulativas . </li></ul>
  29. 29. 2.2 Tipos de inversores particulares <ul><li>El pequeño inversor particular = patrimonio relativamente pequeño. </li></ul><ul><li>El gran inversor particular = patrimonio relativamente grande. </li></ul><ul><li>Los inversores particulares: </li></ul><ul><ul><li>“ los que no saben”, los LODI (Let-Others-Do-It), ceden la competencia a terceros debido a que no tienen tiempo, interés, capacidades financieras… </li></ul></ul><ul><ul><li>“ los que saben”, los DIY (Do-It-Yourself), toman ellos mismos las riendas de su inversión sabiendo lo que hacen. </li></ul></ul><ul><ul><li>Aquí hay un subgrupo: “Los que creen que saben, pero no saben” (no tienen las 4 G de Kostolany), pecan del “Overconfidence bias”. </li></ul></ul>
  30. 30. 2.3 Tipos de partícipes en los mercados <ul><li>Clasificación personal: </li></ul><ul><li>Los empresarios </li></ul><ul><li>Los inversores institucionales, como la banca y las aseguradoras </li></ul><ul><li>El pequeño inversor, y quizás quepa añadir hoy en día un cuarto partícipe, </li></ul><ul><li>Los bancos centrales </li></ul>
  31. 31. 2.4 Clases de mercados financieros <ul><li>Capital ahorrado + sacarle máxima rentabilidad = dirigirse a los mercados: ¿Cuáles son esos mercados? </li></ul><ul><li>Mercado Monetario , comprar deuda de 1 día a 18 meses. </li></ul><ul><li>Mercados de capitales , son los que se compran dinero a largo plazo. </li></ul><ul><li>Mercado de renta fija , de bonos. </li></ul><ul><li>Mercado de renta variable , de acciones. </li></ul><ul><li>Mercado de Divisas. </li></ul><ul><li>Mercado de Derivados (futuros y opciones). </li></ul>
  32. 32. 2.5 El mercado como lugar de encuentro entre sus partícipes <ul><li>Mercados: Primario y Secundario </li></ul><ul><li>Debemos diferenciar entre el mercado primario y el mercado secundario. </li></ul><ul><li>¿Que es la bolsa? </li></ul><ul><li>La bolsa es el mercado secundario y ofrece liquidez de los activos que en ella cotizan. </li></ul>
  33. 33. 2.5 El mercado como lugar de encuentro entre sus partícipes
  34. 34. 2.6 Los tipos de interés - El precio del dinero a corto y largo plazo - <ul><li>¿Qué es el tipo de interés? </li></ul><ul><li>El tipo de interés es la compensación que reciben los tenedores de dinero por prestárselo a sus deudores. </li></ul>
  35. 35. 2.6 Tipos de interés a corto plazo <ul><li>Los tipos a corto plazo los impone la autoridad monetaria de cada país, a excepción de la zona Euro que lo marca el Banco Central Europeo. </li></ul><ul><li>Tipos de interés a corto y largo plazo - mientras uno sube el otro baja o viceversa. Los dos suben o los dos bajan. </li></ul><ul><ul><li>Consecuencia: ambos tipos de interés son independientes. </li></ul></ul><ul><li>Las autoridades monetarias de cada país marcan el tipo de interés a corto plazo. </li></ul><ul><li>El crecimiento de la oferta monetaria : La FED garantiza la existencia de dinero en la economía para facilitar el comercio. </li></ul><ul><li>Si la oferta monetaria crece demasiado rápido = inflación monetaria = depreciación del valor de la divisa. </li></ul>
  36. 36. 2.6 Tipos de interés a largo plazo <ul><li>Los tipos de interés a largo plazo están determinados por: </li></ul><ul><ul><li>El “tipo de inflación monetaria esperada en el futuro” y </li></ul></ul><ul><ul><li>El riesgo del capital invertido. </li></ul></ul><ul><li>El concepto de pago de intereses representa: </li></ul><ul><ul><li>La protección contra inflación monetaria, y </li></ul></ul><ul><ul><li>La compensación por asumir el riesgo sobre la devolución del préstamo. </li></ul></ul>
  37. 37. 3. La inversión y la especulación en los mercados financieros <ul><li>Podemos clasificar a los participantes de los mercados en tres grupos : </li></ul><ul><li>Los jugadores: Intervienen en los mercados actuando a corto plazo. </li></ul><ul><li>Los inversores: Intervienen en los mercados actuando a muy largo plazo. </li></ul><ul><li>Los especuladores: Intervienen en los mercados a plazos que se encuentran entre los de los jugadores y los inversores. </li></ul><ul><li>¿Sabe usted ya a que grupo pertenece? </li></ul>
  38. 38. 3.1 La inversión a largo plazo en los mercados bursátiles - Buy & Hold & Rebalancing – <ul><li>Inversor: - Compra mercado - no le preocupa como marcha la economía - deja correr ganancias/perdidas potenciales. </li></ul><ul><li>Una estrategia más para ganar dinero. </li></ul><ul><ul><li>Consiste en comprar un mercado amplio y estar conforme con la rentabilidad que ofrece el mismo en cada momento. </li></ul></ul>
  39. 39. ¿Cuanto se gana permaneciendo fuera del mercado? ¿Merece la pena? <ul><li>Recogemos la idea : Estar siempre largo evitando los peores momentos tiene mucha recompensa y riesgo. </li></ul>
  40. 40. 3.2 La especulación en los mercados bursátiles - El huevo de Kostolany - <ul><li>Personalmente: el éxito de Kostolany se basa en dos aspectos: su actitud frente a la bolsa , pertenecía al grupo de los duros , y a su método de especulación basado en medidas anticíclicas . </li></ul><ul><li>Kostolany agrupa a todos los participantes en bolsa en dos grupos, los ganadores (los duros) y los perdedores (los blandos) </li></ul><ul><li>Los “duros”: poseen las 4 G: Los “blandos”: basta con no </li></ul><ul><ul><li>Gedanken (1. ideas), disponer de una de las 4 G </li></ul></ul><ul><ul><li>Geduld (2. paciencia), para pertenecer a este grupo. </li></ul></ul><ul><ul><li>Geld (3. dinero) y </li></ul></ul><ul><ul><li>Glück (4. suerte). </li></ul></ul>
  41. 41. 3.3 El ciclo bursátil - según André Kostolány – Las medidas anticíclicas son la receta del éxito La gran pregunta es: en manos de quién están los papeles, de los duros o de los blandos. A esto lo califico como “situación técnica del mercado.
  42. 42. 4. Los ciclos seculares alcistas y bajistas del mercado <ul><li>Representación del último ciclo secular bajista </li></ul>El punto más bajo de un mercado secular bajista puede transcurrir en cualquier momento de su ciclo.
  43. 43. 4.2 El impacto de las tendencias seculares sobre la rentabilidad a largo plazo <ul><li>4.3 Revelaciones: </li></ul><ul><ul><li>A un mercado secular bajista le sigue uno alcista. </li></ul></ul><ul><ul><li>No merece la pena hacer “market timing” en un mercado alcista/bajista ordinario dentro de un mercado secular alcista. </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Se aconsejaría hacer “buy & hold”. </li></ul></ul></ul>Tabla: Elaboración propia, datos extraídos de “Stock Cycles”, Michael A. Alexander, año 2000, Pág. 38
  44. 44. 4.4 Consecuencias para el inversor <ul><li>En un mercado secular alcista se aconseja la estrategia “buy & hold”. </li></ul><ul><li>En un mercado secular bajista el inversor puede actuar mediante “buy & hold” , el especulador mediante “market timing” permanecer fuera del mercado. </li></ul><ul><li>Nota importante : Al actual mercado secular bajista, le acompaña una crisis de endeudamiento severa, por lo que conviene analizar “en detalle” y reflexionar, si el uso de las estrategias expuestas siguen teniendo validez en el entorno actual. </li></ul>
  45. 45. 5. Psicología bursátil <ul><li>Las dos amenazas más poderosas que ponen continuamente en peligro nuestras inversiones son la inflación y uno mismo . </li></ul><ul><ul><li>Uno mismo , derivado de sus sesgos propios conductuales - Errores de comportamiento ante decisiones de inversión . </li></ul></ul>
  46. 46. 5. Psicología bursátil <ul><li>El proceso de toma de decisiones esta plagado de predisposiciones cognitivas. Predisposición al error. </li></ul>
  47. 47. 5.2 Sesgos conductuales del inversor en el Asset Allocation <ul><li>[1] David M. Darst: “The Art of Asset Allocation”, pág. 174 } 1, 2, 3, 5, 6, 8, 9. </li></ul>
  48. 48. 6. Medidas a tomar de cara a la próxima década <ul><li>Sabiduría judía </li></ul><ul><li>El Talmud de Babilonia recoge la sabiduría de las antiguas comunidades judías. Sobre la gestión del patrimonios, aconsejaban dividirlo en tres partes: </li></ul><ul><li>un tercio en tierras, </li></ul><ul><li>un tercio en negocios, y </li></ul><ul><li>un tercio como reserva de liquidez. </li></ul>
  49. 49. 6. Medidas a tomar de cara a la próxima década <ul><li>Buscando una similitud con la sabiduría judía, interpreto que serían las siguientes clases de activos : </li></ul><ul><li>un tercio en inmuebles. </li></ul><ul><li>un tercio en mercados de renta variable. </li></ul><ul><li>un tercio en liquidez y renta fija. </li></ul>
  50. 50. 6. Medidas a tomar de cara a la próxima década
  51. 51. <ul><li>GRACIAS POR SU ATENCIÓN </li></ul><ul><li> </li></ul><ul><li>TURNO DE PREGUNTAS </li></ul>

×