سياسة التحفيز النقدي للبنك المركزي الأوربي
Upcoming SlideShare
Loading in...5
×
 

سياسة التحفيز النقدي للبنك المركزي الأوربي

on

  • 235 views

 

Statistics

Views

Total Views
235
Views on SlideShare
230
Embed Views
5

Actions

Likes
0
Downloads
2
Comments
0

1 Embed 5

https://twitter.com 5

Accessibility

Categories

Upload Details

Uploaded via as Adobe PDF

Usage Rights

© All Rights Reserved

Report content

Flagged as inappropriate Flag as inappropriate
Flag as inappropriate

Select your reason for flagging this presentation as inappropriate.

Cancel
  • Full Name Full Name Comment goes here.
    Are you sure you want to
    Your message goes here
    Processing…
Post Comment
Edit your comment

 سياسة التحفيز النقدي للبنك المركزي الأوربي سياسة التحفيز النقدي للبنك المركزي الأوربي Document Transcript

  • ‫اقتصادي‬ ‫تحليل‬ QNB Economics economics@qnb.com 15‫يونيو‬2014 ‫قد‬ ‫بي‬ ‫األور‬ ‫المركزي‬ ‫للبنك‬ ‫النقدي‬ ‫التحفيز‬ ‫سياسة‬‫و‬ ‫اليور‬ ‫منطقة‬ ‫تساعد‬ ‫تجنب‬ ‫على‬‫ا‬‫نكماش‬‫األسعار‬ ‫يوم‬ ‫في‬ ‫بي‬ ‫األور‬ ‫المركزي‬ ‫البنك‬ ‫أعلن‬5‫عن‬ ‫يونيو‬ .‫ية‬ ‫التحفيز‬ ‫النقدية‬ ‫التدابير‬ ‫من‬ ‫حزمة‬ ‫إطالق‬ ‫على‬ ‫الفائدة‬ ‫سعر‬ ‫تخفيض‬ ‫الحزمة‬ ‫هذه‬ ‫وتضمنت‬ ‫بنسبة‬ ‫الودائع‬-1,0‫فيها‬ ‫يقوم‬ ‫مرة‬ ‫اول‬ ‫وهذه‬ ،% ‫البنوك‬ ‫بتحميل‬ ‫بي‬ ‫األور‬ ‫المركزي‬ ‫البنك‬‫ية‬ ‫التجار‬ ‫ف‬ ‫إيداع‬ ‫مقابل‬ ً‫رسوما‬‫احتياطاتها‬ ‫وائض‬‫كما‬ .‫لديه‬ ‫تمويل‬ ‫لتوفير‬ ً‫جديدا‬ ً‫برنامجا‬ ‫الحزمة‬ ‫هذه‬ ‫تضمنت‬ ‫لالقتصاد‬ ‫اإلقراض‬ ‫على‬ ‫لها‬ ً‫تشجيعا‬ ‫للبنوك‬ ‫رخيص‬ ‫يساعد‬ ‫نقدي‬ ‫حافز‬ ‫توفير‬ ‫بهدف‬ ‫وذلك‬ ،‫الحقيقي‬ ‫تجنب‬ ‫على‬ ‫و‬ ‫اليور‬ ‫منطقة‬‫انكماش‬‫األسعار‬‫وتعتبر‬ . ‫لمنع‬ ‫مهمة‬ ‫التدابير‬ ‫هذه‬‫انكماش‬‫األسعار‬‫أن‬ ‫غير‬ ، ‫استمرار‬ ‫حال‬ ‫في‬ ‫منها‬ ‫يد‬ ‫المز‬ ‫يتطلب‬ ‫قد‬ ‫الوضع‬ ‫المحلي‬ ‫والطلب‬ ‫السلبية‬ ‫الخارجية‬ ‫التضخم‬ ‫اتجاهات‬ ‫السياسات‬ ‫هذه‬ ‫تؤدي‬ ‫ان‬ ‫ويحتمل‬ .‫الضعيف‬ ‫خفض‬ ‫إلى‬ ‫الجديدة‬‫وق‬ ‫فر‬‫الفائدة‬ ‫أسعار‬‫بين‬ ‫والبر‬ ،‫واليونانية‬ ،‫اإليطالية‬ ‫السندات‬‫واإلسبانية‬ ،‫تغالية‬ )‫األطراف‬ ‫بدول‬ ‫يعرف‬ ‫(ما‬‫جهة‬ ‫من‬‫الفائدة‬ ‫وسعر‬ ‫على‬‫األلمانية‬ ‫السندات‬‫ى‬‫أخر‬ ‫جهة‬ ‫من‬‫يحتمل‬ ‫بينما‬ ، ‫التضخم‬ ‫فاق‬َ‫ا‬ ‫تحسنت‬ ‫إذا‬ ‫و‬ ‫اليور‬ ‫يضعف‬ ‫أن‬. ‫على‬ ‫الفائدة‬ ‫أسعار‬ ‫بين‬ ‫وق‬ ‫الفر‬‫واإلسبانية‬ ‫اإليطالية‬ ‫السندات‬ ‫و‬‫سعر‬‫على‬ ‫الفائدة‬‫سنوات‬ ‫لعشر‬ ‫األلمانية‬ ‫السندات‬ )%( ‫مجموعة‬ ‫وتحليالت‬ ‫غ‬ ‫بلومبر‬ :‫المصادر‬BNQ ‫و‬‫إلى‬ ‫تهدف‬ ‫اكنت‬ ‫التي‬ ‫السابقة‬ ‫تدابيره‬ ‫عكس‬ ‫على‬ ‫بي‬ ‫األور‬ ‫المركزي‬ ‫البنك‬ ‫وافق‬ ،‫و‬ ‫اليور‬ ‫عملة‬ ‫حماية‬ ‫في‬ ‫الحزمة‬ ‫هذه‬ ‫على‬5‫يونيو‬‫بسبب‬‫فاق‬َ‫اال‬ ‫تدهور‬ ‫في‬ ً‫خصوصا‬ ،‫االقتصادية‬‫شلك‬‫ملموس‬ ‫انخفاض‬ .‫التضخم‬ ‫معدل‬ ‫في‬‫ف‬‫بشلك‬ ‫التضخم‬ ‫تراجع‬ ‫قد‬ ‫حيث‬ ،‫و‬ ‫اليور‬ ‫منطقة‬ ‫في‬ ‫مطرد‬‫هبط‬‫الى‬‫نسبة‬1,5% ‫ال‬ ‫عن‬ ‫بعيدا‬ ‫مايو‬ ‫في‬‫هدف‬‫الم‬‫وض‬‫و‬‫ع‬‫ل‬‫المركزي‬ ‫لبنك‬ ‫بي‬ ‫األور‬‫تضخم‬ ‫وهو‬‫نسبة‬ ‫دون‬2ً‫يبا‬ ‫قر‬ ‫ولكن‬ % ً‫سوءا‬ ‫تزداد‬ ‫التضخم‬ ‫فاق‬ َ‫ا‬ ‫فإن‬ ،‫ذلك‬ ‫على‬ ‫عالوة‬ .‫منها‬ ‫خف‬ ‫حيث‬‫في‬ ‫التضخم‬ ‫لنسبة‬ ‫توقعاته‬ ‫البنك‬ ‫ض‬2102 ‫الى‬1,0،%‫استمرار‬ ‫ويتوقع‬‫في‬ ‫المنخفض‬ ‫التضخم‬ ‫المتوسط‬ ‫االمد‬،‫تعز‬ ‫مخاطر‬ ‫من‬ ‫يد‬ ‫يز‬ ‫قد‬ ‫مما‬‫حالة‬ ‫ز‬ ‫وحتى‬ ‫بل‬ ،‫المنخفض‬ ‫التضخم‬‫إلى‬ ‫األمر‬ ‫يتطور‬ ‫أن‬ ‫انكماش‬ ‫حدوث‬‫األسعار‬ ‫في‬‫تدخل‬ ‫غياب‬ ‫وفي‬ . ‫استباقي‬‫بتغيير‬‫و‬ ‫اليور‬ ‫منطقة‬ ‫فإن‬ ،‫النقدية‬ ‫السياسة‬ ‫الذي‬ ‫الياباني‬ ‫النموذج‬ ‫إلى‬ ‫التحول‬ ‫لخطر‬ ‫معرضة‬ ‫ت‬‫من‬ ‫طويلة‬ ‫فترة‬ ‫فيه‬ ‫سود‬‫انكماش‬‫األسعار‬‫وبط‬‫ء‬ ،‫النمو‬‫الخطر‬ ‫هذا‬ ‫احتمال‬ ‫ز‬ ‫يعز‬‫عدد‬ ‫انخفاض‬ ‫الساكن‬‫في‬‫با‬ ‫أور‬‫يمثله‬ ‫الذي‬ ‫التهديد‬ ‫دفع‬ ‫وقد‬ . ‫البنك‬ ‫محافظي‬ ‫مجلس‬ ‫الياباني‬ ‫النموذج‬ ‫حدوث‬ ‫حاسم‬ ‫نحو‬ ‫على‬ ‫التصرف‬ ‫إلى‬ ‫وبي‬ ‫األور‬ ‫المركزي‬ .‫جماعية‬ ‫وبصورة‬ ‫إثارة‬ ‫اإلجراءات‬ ‫هذه‬ ‫أكثر‬ ‫واكن‬‫تخفيض‬ ‫هو‬ ‫لالهتمام‬ ‫ويأمل‬ .‫الودائع‬ ‫على‬ ‫سلبية‬ ‫نسبة‬ ‫إلى‬ ‫الفائدة‬ ‫سعر‬ ‫على‬ ‫رسوم‬ ‫فرض‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ،‫بي‬ ‫األور‬ ‫المركزي‬ ‫البنك‬ ‫فوائض‬ ‫إيداع‬ ‫عند‬ ‫البنوك‬‫احتياط‬‫ي‬‫اتها‬‫إعطاء‬ ،‫لديه‬ ‫من‬ ‫يد‬ ‫المز‬ ‫قرض‬ٌ‫ت‬ ‫كي‬ ‫االخيرة‬ ‫لهذه‬ ‫قوي‬ ‫حافز‬ ‫سعر‬ ‫فرض‬ ‫يعتبر‬ ‫وبينما‬ .‫الحقيقي‬ ‫لالقتصاد‬ ‫األموال‬ ‫خط‬ ‫سلبي‬ ‫فائدة‬‫كبير‬ ‫مركزي‬ ‫بنك‬ ‫ألي‬ ‫مسبوقة‬ ‫غير‬ ‫وة‬ 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0
  • [Type text] ‫اقتصاد‬ ‫تحليل‬‫ي‬ QNB Economics economics@qnb.com 15‫يونيو‬2014 ‫قد‬ ‫اكنتا‬ ‫والسويد‬ ‫الدانمارك‬ ‫ان‬ ً‫(علما‬‫أسعار‬ ‫وضعتا‬ ً‫مؤخرا‬ ‫سلبية‬ ‫فائدة‬‫و‬‫على‬ ‫كبير‬ ‫تأثير‬ ‫دون‬ ‫من‬ ‫لكن‬ ‫هذا‬ ‫يكون‬ ‫ال‬ ‫فقد‬ ،)‫المحلي‬ ‫االقتصاد‬‫هو‬‫إجراء‬ ‫أهم‬ ‫الفوائض‬ ‫شهدت‬ ‫فقد‬ .‫بي‬ ‫األور‬ ‫المركزي‬ ‫البنك‬ ‫اتخذه‬ ‫الب‬ ‫تسديد‬ ‫بسبب‬ ً‫انخفاضا‬ ‫االحتياطية‬‫لديونها‬ ‫نوك‬ ‫سابقة‬ ‫عمليات‬ ‫من‬ ‫الناشئة‬‫للت‬‫مويل‬‫المدى‬ ‫على‬ ‫المركزي‬ ‫البنك‬ ‫من‬ ‫البعيد‬‫فإن‬ ،‫لذلك‬ ‫باإلضافة‬ . ‫عليه‬ ‫هو‬ ‫مما‬ ‫أدنى‬ ‫لمستويات‬ ‫الفائدة‬ ‫سعر‬ ‫خفض‬ ‫اآلن‬‫إماكنية‬ ‫يبقى‬‫منعدمة‬ ‫شبه‬‫حي‬ ،‫ث‬‫رئيس‬ ‫ح‬ ‫صر‬ ‫دراغي‬ ‫يو‬ ‫مار‬ ‫وبي‬ ‫األور‬ ‫المركزي‬ ‫البنك‬: ً‫قائال‬ ‫بوضوح‬ ‫هذا‬ ‫أن‬ ‫غير‬ ".‫االدنى‬ ‫الحد‬ ‫إلى‬ ً‫عمليا‬ ‫وصلنا‬ ‫"لقد‬ ‫اإلجراء‬‫باالستمرار‬ ‫بي‬ ‫األور‬ ‫المركزي‬ ‫البنك‬ ‫لنية‬ ‫ح‬‫يلم‬ .‫التقليدية‬ ‫غير‬ ‫النقدية‬ ‫السياسات‬ ‫انتهاج‬ ‫في‬ ‫في‬ ،‫بي‬ ‫األور‬ ‫المركزي‬ ‫البنك‬ ‫اتخذه‬ ‫إجراء‬ ‫أهم‬ ‫إن‬ ‫التمويل‬ ‫إعادة‬ ‫عمليات‬ ‫برنامج‬ ‫إقرار‬ ‫هو‬ ،‫نظرنا‬ ‫المسته‬‫األمد‬ ‫طويلة‬ ‫دفة‬،‫تمويل‬ ‫توفير‬ ‫شأنه‬ ‫من‬ ‫ما‬ ‫للبنوك‬ ‫رخيص‬.‫على‬ ‫التمويل‬ ‫هذا‬ ‫كمية‬ ‫وتعتمد‬ ‫فإن‬ ،ً‫وتحديدا‬ .‫بنك‬ ‫للك‬ ‫وض‬ ‫القر‬ ‫محفظة‬ ‫حجم‬ ‫المركزي‬ ‫البنك‬ ‫من‬ ‫االقتراض‬ ً‫مبدئيا‬ ‫يمكنها‬ ‫البنوك‬ ‫إلى‬ ‫يصل‬ ‫لما‬0‫من‬ %‫وضها‬ ‫قر‬‫على‬ ‫المستحقة‬ ‫المالي‬ ‫غير‬ ‫الخاص‬ ‫القطاع‬‫ي‬ ‫واألسر‬‫استثناء‬ ‫مع‬ ( ‫وض‬ ‫القر‬‫العقار‬‫ية‬‫االستحقاق‬ ‫هذا‬ ‫حجم‬ ‫ويصل‬ .) ‫حوالي‬ ‫إلى‬211.‫و‬ ‫يور‬ ‫مليار‬ ‫إلى‬ ‫يصل‬ ‫ما‬ ‫اقتراض‬ ‫للبنوك‬ ‫يحق‬ ،‫لذلك‬ ‫باإلضافة‬ ‫يادة‬ ‫بالز‬ ‫وض‬ ‫القر‬ ‫صافي‬ ‫في‬ ‫التغيير‬ ‫أضعاف‬ ‫ثالث‬ ‫مار‬ ‫من‬ ‫سنوي‬ ‫بع‬ ‫ر‬ ‫أساس‬ ‫على‬ ‫معين‬ ‫حد‬ ‫عن‬‫س‬ 2105‫عام‬ ‫يونيو‬ ‫حتى‬2102‫غير‬ .‫أ‬‫متدني‬ ‫الحد‬ ‫هذا‬ ‫ن‬ ‫ي‬ ‫حيث‬ ،‫للغاية‬‫اإلقراض‬ ‫صافي‬ ‫االعتبار‬ ‫بعين‬ ‫أخذ‬ ‫استثناء‬ ‫المالي(مع‬ ‫غير‬ ‫الخاص‬ ‫للقطاع‬‫وض‬ ‫القر‬ ‫العقار‬‫ية‬‫خالل‬ )‫االثني‬‫لشهر‬ ‫السابق‬ ً‫شهرا‬ ‫عشر‬ ‫يل‬ ‫أبر‬2102‫جي‬ ‫مؤسسة‬ ‫تقدر‬ ،‫الفترة‬ ‫هذه‬ ‫خالل‬ . ‫بمقدار‬ ‫انكمش‬ ‫قد‬ ‫اإلقراض‬ ‫صافي‬ ‫أن‬ ‫مورغان‬ ‫بي‬ 051‫و‬ ‫يور‬ ‫مليار‬،‫يحق‬ ‫أنه‬ ‫يعني‬ ‫ما‬‫ل‬‫اقتراض‬ ‫لبنوك‬ ‫مبلغ‬251‫الرخيص‬ ‫التمويل‬ ‫من‬ ‫إضافي‬ ‫و‬ ‫يور‬ ‫مليار‬ .‫تغيير‬ ‫بدون‬ ‫وض‬ ‫القر‬ ‫بمحفظة‬ ‫احتفظوا‬ ‫إذا‬ ‫المستهدفة‬ ‫التمويل‬ ‫إعادة‬ ‫عمليات‬ ‫فإن‬ ،ً‫إجماال‬ ‫إلى‬ ‫يصل‬ ‫ما‬ ‫اقتراض‬ ‫البنوك‬ ‫تخول‬ ‫األمد‬ ‫طويلة‬051 .‫السخاء‬ ‫في‬ ‫غاية‬ ‫وط‬ ‫وبشر‬ ‫رخيصة‬ ‫كديون‬ ‫و‬ ‫يور‬ ‫مليار‬ ‫ا‬ ‫في‬ ‫السيولة‬ ‫فائض‬ ‫فإن‬ ،‫المقارنة‬ ‫سبيل‬ ‫وعلى‬‫لبنك‬ ‫الفائدة‬ ‫بسعر‬ ‫يتأثر‬ ‫قد‬ ‫والذي‬ ،‫وبي‬ ‫األور‬ ‫المركزي‬ ‫من‬ ‫اقل‬ ‫يبلغ‬ ،‫لإليداع‬ ‫السلبي‬011.‫و‬ ‫يور‬ ‫مليار‬ ‫تحسين‬ ‫إلى‬ ‫النطاق‬ ‫الواسعة‬ ‫العملية‬ ‫هذه‬ ‫وتهدف‬ ‫بط‬ ‫اكن‬ ‫فإذا‬ .‫الحقيقي‬ ‫لالقتصاد‬ ‫اإلقراض‬ ‫مستوى‬‫ء‬ ‫وض‬ ‫المعر‬ ‫قلة‬ ‫إلي‬ ‫يرجع‬ ‫و‬ ‫اليور‬ ‫منطقة‬ ‫في‬ ‫اإلقراض‬ ‫ال‬ ‫البنوك‬ ‫أن‬ ‫حيث‬ ‫السيولة‬ ‫من‬‫الحصول‬ ‫تستطيع‬ ‫إعادة‬ ‫عمليات‬ ‫فإن‬ ،‫معقول‬ ‫فائدة‬ ‫بسعر‬ ‫تمويل‬ ‫على‬ ‫تساعد‬ ‫أن‬ ‫يمكن‬ ‫األمد‬ ‫طويلة‬ ‫المستهدفة‬ ‫التمويل‬ ‫المسألة‬ ‫هذه‬ ‫من‬ ً‫جزءا‬ ‫لكن‬ .‫اإلشاكل‬ ‫هذا‬ ‫حل‬ ‫في‬ ‫ؤوس‬ ‫ر‬ ‫كفاية‬ ‫لرفع‬ ‫البنوك‬ ‫بحاجة‬ ً‫مرتبطا‬ ‫يكون‬ ‫قد‬ ‫ل‬ ‫باز‬ ‫اتفاقية‬ ‫متطلبات‬ ‫لتلبية‬ ‫أموالها‬3‫بة‬ ‫تجر‬ ‫وتشير‬ . ‫مشابه‬ ‫حزمة‬‫باسم‬ ‫عرفت‬ ،‫المتحدة‬ ‫المملكة‬ ‫في‬ ‫ة‬ ‫(و‬ ‫اإلقراض‬ ‫لغرض‬ ‫التمويل‬ ‫ع‬ ‫و‬ ‫مشر‬‫يعتبر‬‫برنامج‬ ‫األمد‬ ‫طويلة‬ ‫المستهدفة‬ ‫التمويل‬ ‫إعادة‬ ‫عمليات‬ ‫الطلب‬ ‫أن‬ ،) ً‫سخاء‬ ‫أكتر‬ ‫األخير‬ ‫أن‬ ‫غير‬ ‫منه‬ ‫نسخة‬ ‫يادة‬ ‫بز‬ ‫البنوك‬ ‫قيام‬ ‫ورة‬ ‫ضر‬ ‫و‬ ‫وض‬ ‫القر‬ ‫على‬ ‫الضعيف‬ ‫هذا‬ ‫فعالية‬ ‫من‬ ‫يحد‬ ‫قد‬ ‫أموالها‬ ‫ؤوس‬ ‫ر‬ ‫كفاية‬ .‫البرنامج‬ ‫التدابير‬ ‫حزمة‬ ‫استقبلت‬ ‫قد‬ ‫المالية‬ ‫األسواق‬ ‫أن‬ ‫ويبدو‬ ‫فقد‬ .‫بإيجابية‬ ‫بي‬ ‫األور‬ ‫المركزي‬ ‫البنك‬ ‫أطلقها‬ ‫التي‬ ‫على‬ ‫كبير‬ ‫تغيير‬ ‫يطرأ‬ ‫لم‬ ‫بينما‬ ‫األسهم‬ ‫أسواق‬ ‫ارتفعت‬
  • [Type text] ‫اقتصاد‬ ‫تحليل‬‫ي‬ QNB Economics economics@qnb.com 15‫يونيو‬2014 ‫بنسبة‬ ‫يكي‬ ‫األمر‬ ‫الدوالر‬ ‫أمام‬ ‫الهبوط‬ ‫بعد‬ ‫و‬ ‫اليور‬ ‫عملة‬ 2. ‫بي‬ ‫األور‬ ‫المركزي‬ ‫البنك‬ ‫اجتماع‬ ‫قبل‬ ‫ما‬ ‫فترة‬ ‫في‬ % ‫س‬ ‫لكن‬‫شهد‬ ‫السيادية‬ ‫السندات‬ ‫وق‬‫الفعل‬ ‫رد‬‫األكثر‬ ‫اإليطالية‬ ‫السندات‬ ‫عائدات‬ ‫تراجعت‬ ‫حيث‬ ،ً‫عنفا‬ .‫االجتماع‬ ‫منذ‬ ‫أساس‬ ‫نقطة‬ ‫بثالثين‬ ‫واإلسبانية‬ ‫مستقبال‬‫ه‬ ‫في‬ ‫التراجع‬ ‫من‬ ‫يد‬ ‫المز‬ ‫نتوقع‬ ،‫وا‬‫مش‬ ‫أ‬‫على‬ ‫الفائدة‬ ‫سعار‬،‫واإليطالية‬ ،‫اإلسبانية‬ ‫السندات‬ ‫مقابل‬ ‫عام‬ ‫بشلك‬ ‫الطرفية‬ ‫والدول‬‫سع‬‫ر‬‫الفا‬‫على‬ ‫ئدة‬ ‫حس‬‫ت‬ ‫ان‬ ‫المتوقع‬ ‫ومن‬ .‫األلمانية‬ ‫السندات‬‫هذه‬ ‫ن‬ ،‫و‬ ‫اليور‬ ‫منطقة‬ ‫في‬ ‫النمو‬ ‫فاق‬َ‫ا‬ ‫الجديدة‬ ‫التدابير‬ ‫وتخف‬‫وبالتالي‬ ،‫الطرفية‬ ‫الدول‬ ‫ر‬‫تعس‬ ‫مخاطر‬ ‫من‬ ‫ض‬ ‫تخفيض‬‫الفوائد‬‫ال‬‫ت‬‫يؤدونه‬ ‫ي‬‫ا‬‫أن‬ ‫ذلك‬ ‫إلى‬ ‫أضف‬ . ‫طويلة‬ ‫المستهدفة‬ ‫التمويل‬ ‫إعادة‬ ‫عمليات‬ ‫برنامج‬ ‫يفرض‬ ‫ال‬ ‫األمد‬‫عقوبات‬‫في‬‫وط‬ ‫شر‬ ‫مخالفة‬ ‫حال‬ ‫ماعدا‬ ،‫اإلقراض‬‫إعادة‬‫وض‬ ‫القر‬‫مبكر‬ً‫ا‬‫سبتمبر‬ ‫في‬ 2102‫أموال‬ ‫القتراض‬ ‫سنتين‬ ‫فترة‬ ‫البنوك‬ ‫يعطي‬ ‫مما‬ ، ‫وإقراضها‬ ‫بي‬ ‫األور‬ ‫المركزي‬ ‫البنك‬ ‫من‬ ‫رخيصة‬ ‫للحكومات‬‫بعائدات‬ ‫الطرفية‬ ‫الدول‬ ‫في‬ ‫والشراكت‬ ‫مدى‬ ‫على‬ ‫يعتمد‬ ‫و‬ ‫اليور‬ ‫عملة‬ ‫مستقبل‬ ‫إن‬ .‫أعلى‬ ‫في‬ ‫المركزي‬ ‫بي‬ ‫األور‬ ‫للبنك‬ ‫الجديدة‬ ‫التدابير‬ ‫نجاح‬ ‫تحسن‬ ‫أن‬ ‫حيث‬ ،‫للتضخم‬ ‫إيجابية‬ ‫دفعة‬ ‫إعطاء‬ ‫و‬ ‫لليور‬ ‫اإلضعاف‬ ‫من‬ ‫يد‬ ‫مز‬ ‫في‬ ‫يسهم‬ ‫قد‬ ‫التضخم‬ .‫الحقيقية‬ ‫الفائدة‬ ‫أسعار‬ ‫انخفاض‬ ‫مع‬ ‫لالتصال‬ ‫داود‬ ‫ياد‬ ‫ز‬ ‫اقتصادي‬ :‫هاتف‬(+974) 4453- 4642 ‫ثاني‬ ‫آل‬ ‫حمدة‬ ‫اقتصادي‬ :‫هاتف‬(+974) 4453- 4646 ‫خمان‬ ‫إحسان‬ ‫اقتصادي‬ :‫هاتف‬(+974) 4453-4423 ‫فايف‬ ‫ي‬ ‫ور‬ ‫ر‬ ‫اقتصاديين‬ ‫كبير‬ :‫هاتف‬(+974) 4453-4643 ‫يوانس‬‫مونغارديني‬ ‫االقتصاد‬ ‫رئيس‬ :‫هاتف‬(+974) 4453- 4412 ‫مجموعة‬ ‫تتحمل‬ ‫ال‬ :‫ية‬ ‫الفكر‬ ‫الملكية‬ ‫حقوق‬ ‫إقرار‬‫و‬ ‫مسؤولية‬ ‫"إخالء‬QNB‫هذا‬ ‫استخدام‬ ‫عن‬ ‫تنتج‬ ‫قد‬ ‫مباشرة‬ ‫غير‬ ‫أو‬ ‫مباشرة‬ ‫خسائر‬ ‫أي‬ ‫عن‬ ‫مسؤولية‬ ‫أية‬ ‫استث‬ ‫قرار‬ ‫أي‬ ‫اتخاذ‬ ‫يتم‬ ‫أن‬ ‫يجب‬ .‫ذلك‬ ‫بخالف‬ ‫ح‬ َ‫صر‬‫ي‬ ‫لم‬ ‫ما‬ ،‫فقط‬ ‫المؤلف‬ ‫أو‬ ‫المحلل‬ ‫رأي‬ ‫عن‬ ‫تعبر‬ ‫ير‬ ‫التقر‬ ‫في‬ ‫الواردة‬ ‫اآلراء‬ ‫إن‬ .‫ير‬ ‫التقر‬‫على‬ ً‫اعتمادا‬ ‫ي‬ ‫مار‬ ‫على‬ ً‫مبنيا‬ ‫يكون‬ ‫وأن‬ ،‫بالمستثمر‬ ‫الخاصة‬ ‫وف‬ ‫الظر‬،ً‫مجانا‬ ‫يعه‬ ‫توز‬ ‫يتم‬ ‫ير‬ ‫التقر‬ ‫هذا‬ ‫إن‬ .‫المختصة‬ ‫مصادرها‬ ‫من‬ ‫عليها‬ ‫الحصول‬ ‫يتم‬ ‫ية‬ ‫استثمار‬ ‫مشورة‬ ‫أساس‬ ‫مجموعة‬ ‫من‬ ‫إذن‬ ‫دون‬ ً‫جزئيا‬ ‫أو‬ ‫بالاكمل‬ ‫نشره‬ ‫إعادة‬ ‫يجوز‬ ‫وال‬QNB".