Weekly commentary

1. ‫اقتصادي‬ ‫تحليل‬
QNB Economics
economics@qnb.com
12‫ديسمبر‬1122
‫عام‬ ‫في‬ ‫العالمي‬ ‫لالقتصاد‬ ‫تنبؤات‬ ‫خمسة‬5102
‫مع‬‫اقتراب‬‫نهاية‬‫عام‬2041،‫على‬ ‫الضعف‬ ‫عالمات‬ ‫تبدو‬
‫العالمي‬ ‫االقتصاد‬‫عالية‬ ‫مخاطر‬ ‫وجود‬ ‫مع‬‫تنبئ‬‫بحدوث‬
‫أن‬ ‫المتوقع‬ ‫ومن‬ .‫التدهور‬ ‫من‬ ‫يد‬ ‫مز‬‫ز‬ ‫تبر‬‫هذه‬ ‫بعض‬ ‫آثار‬
‫االقتصاد‬ ‫سيجعل‬ ‫ما‬ ،‫القادمة‬ ‫السنة‬ ‫خالل‬ ‫المخاطر‬
‫عام‬ ‫في‬ ‫عليه‬ ‫اكن‬ ‫مما‬ ‫أسوأ‬ ‫وضع‬ ‫في‬ ‫العالمي‬2041.
‫صورة‬ ‫ترسم‬ ‫أن‬ ‫لها‬ ‫يتوقع‬ ‫تنبؤات‬ ‫خمسة‬ ‫يلي‬ ‫فيما‬ ‫ونقدم‬
‫عام‬ ‫في‬ ‫العالمي‬ ‫االقتصاد‬2042.‫بعده‬ ‫وما‬
‫لعام‬ ‫توقعاتنا‬ ‫اكنت‬ ،‫للوراء‬ ‫ننظر‬ ‫عندما‬2041‫يحدث‬ ‫أن‬ ‫هي‬
‫من‬ ‫قدر‬‫المعتدل‬ ‫التعافي‬‫اال‬ ‫في‬‫نحو‬ ‫على‬ ‫العالمي‬ ‫قتصاد‬
ّ‫الكمي‬ ‫التيسير‬ ‫فترة‬ ‫من‬ ً‫سلسا‬ ً‫وجا‬ ‫خر‬ ‫ن‬ ّ‫يؤم‬‫ا‬ ‫في‬‫لواليات‬
‫المتحدة‬‫ثم‬‫لمستويات‬ ‫العالمي‬ ‫النمو‬ ‫استعادة‬‫ما‬‫قبل‬
‫ولكن‬ .‫األزمة‬‫ال‬ ‫كشف‬‫واقع‬‫مغايرة‬ ‫صورة‬ ‫عن‬ً‫تماما‬‫لتلك‬
.‫التوقعات‬
‫غير‬ ‫بصورة‬ ‫يكي‬ ‫األمر‬ ‫االقتصاد‬ ‫في‬ ‫التعافي‬ ‫جاء‬ ‫فقد‬
‫م‬‫ن‬ ‫مع‬ ‫ستوية‬‫العام‬ ‫من‬ ‫األول‬ ‫بع‬ ‫الر‬ ‫في‬ ‫سلبي‬ ‫مو‬،‫تبعه‬ ‫وما‬
‫من‬‫بعين‬ ‫الر‬ ‫خالل‬ ‫يع‬ ‫سر‬ ‫نمو‬.‫التاليين‬‫كما‬‫التعافي‬ ‫تالشي‬
‫الهش‬‫في‬ ‫الموحدة‬ ‫العملة‬ ‫منطقة‬ ً‫تاراك‬ ‫و‬ ‫اليور‬ ‫منطقة‬ ‫في‬
‫مخاطر‬ ‫وجود‬ ‫مع‬ ‫الكساد‬ ‫من‬ ‫يب‬ ‫قر‬ ‫وضع‬‫في‬ ‫ع‬ ‫بالوقو‬
‫االنكماش‬ ‫قبضة‬ ‫في‬ ‫اليابان‬ ‫وظلت‬ .‫االنكماش‬-‫بالرغم‬
‫اليابان‬ ‫بنك‬ ‫ميزانية‬ ‫في‬ ‫الكبير‬ ‫التوسع‬ ‫من‬‫واالنخفاض‬
‫الين‬ ‫قيمة‬ ‫في‬ ‫الملحوظ‬-‫إلى‬ ً‫مجددا‬ ‫وهوت‬‫الكساد‬ ‫وضع‬
.‫العام‬ ‫من‬ ‫الثالث‬ ‫بع‬ ‫الر‬ ‫في‬‫الصين‬ ‫في‬ ‫النمو‬ ‫ظل‬ ‫وبينما‬
‫مستوى‬ ‫فوق‬0,0‫المالية‬ ‫المحفزات‬ ‫من‬ ‫سلسلة‬ ‫بفضل‬ %
،‫والنقدية‬‫خالل‬ ‫ل‬ ‫المناز‬ ‫أسعار‬ ‫في‬ ‫المستمر‬ ‫الهبوط‬ ‫أن‬ ‫إال‬
‫لالستهالك‬ ‫شديد‬ ‫إضعاف‬ ‫إلى‬ ‫أدى‬ ‫األخيرة‬ ‫السبعة‬ ‫الشهور‬
‫و‬ .‫الخاص‬‫استمرت‬‫ا‬‫وسط‬ ‫التباطؤ‬ ‫في‬ ‫الناشئة‬ ‫ألسواق‬
‫في‬ ‫تراجع‬‫أسعار‬‫و‬ ‫السلع‬‫في‬ ‫تباين‬‫المتبعة‬ ‫السياسات‬‫من‬
‫المعنية‬ ‫الدول‬ ‫قبل‬‫التعاون‬ ‫مجلس‬ ‫منطقة‬ ‫وفي‬ .
‫جنوب‬ ‫يقيا‬ ‫وأفر‬ ‫الخليجي‬‫على‬ ً‫قويا‬ ‫النمو‬ ‫استمر‬ ،‫الصحراء‬
‫الهبوط‬ ‫أن‬ ‫غير‬ .‫التحتية‬ ‫البنى‬ ‫على‬ ‫العالي‬ ‫اإلنفاق‬ ‫خلفية‬
‫النفط‬ ‫أسعار‬ ‫في‬ ً‫مؤخرا‬ ‫حدث‬ ‫الذي‬ ‫الحاد‬‫يلقي‬‫بظالله‬
‫النمو‬ ‫زخم‬ ‫على‬ً‫مستقبال‬.
ّ‫تمث‬ ‫ى‬‫الكبر‬ ‫المفاجأة‬ ‫أن‬ ‫غير‬‫ال‬ ‫الضغوط‬ ‫في‬ ‫لت‬‫ولية‬ ‫نز‬
‫حذرنا‬ ‫وقد‬ .‫العالمي‬ ‫االقتصاد‬ ‫في‬ ‫التضخم‬ ‫على‬ ‫المستمرة‬
‫من‬ ً‫سلفا‬‫مخاطر‬‫حدوث‬"‫الكبير‬ ‫"االنكماش‬(‫أنظر‬‫ت‬‫حليلنا‬
‫اال‬‫ي‬ ‫بتار‬ ‫قتصادي‬24‫أكتوبر‬.)،‫الوقت‬ ‫ذلك‬ ‫ومنذ‬‫لو‬ ‫كما‬ ‫بدا‬
‫فقد‬ .‫الواق‬ ‫في‬ ‫يتحقق‬ ‫الخطر‬ ‫هذا‬ ‫اكن‬‫أدى‬‫النمو‬ ‫ضعف‬
‫من‬ ‫يد‬ ‫مز‬ ‫إلى‬ ‫المتوقع‬ ‫من‬ ‫أسوأ‬ ‫جاء‬ ‫الذي‬ ‫العالمي‬
‫السلع‬ ‫مؤشر‬ ‫وهبط‬ .‫السلع‬ ‫اسعار‬ ‫في‬ ّ‫الحاد‬ ‫التراجع‬
‫بنسبة‬ ‫الدولي‬ ‫النقد‬ ‫لصندوق‬ ‫العالمية‬40,1‫خالل‬ %‫االثني‬
‫نوفمبر‬ ‫حتى‬ ً‫شهرا‬ ‫عشر‬2041،‫يعكس‬ ‫ما‬‫بنسبة‬ ً‫تراجعا‬
2,,2‫في‬ %‫وبنسبة‬ ‫الوقود‬ ‫أسعار‬2,5‫السلع‬ ‫أسعار‬ ‫في‬ %
‫ولية‬ ‫النز‬ ‫الضغوط‬ ‫هذه‬ ‫تكون‬ ‫أن‬ ‫المرجح‬ ‫ومن‬ .‫ى‬‫األخر‬
‫االقتصاد‬ ‫في‬ ‫الحاسم‬ ‫العامل‬ ‫هي‬ ‫التضخم‬ ‫على‬ ‫القوية‬
‫العالمي‬.ً‫مستقبال‬
‫لل‬ ً‫استشرافا‬‫التنبؤ‬ ‫نقدم‬ ‫أن‬ ‫بإماكننا‬ ،‫مستقبل‬‫الخمسة‬ ‫ات‬
‫ل‬ ‫التالية‬‫عليه‬ ‫سيكون‬ ‫ما‬‫العالمي‬ ‫االقتصاد‬ ‫وضع‬‫عام‬ ‫في‬
2042.
4-‫رفع‬ ‫إلى‬ ‫يكي‬ ‫األمر‬ ‫الفيدرالي‬ ‫االحتياطي‬ ‫بنك‬ ‫يلجأ‬ ‫لن‬
‫عام‬ ‫في‬ ‫الفائدة‬ ‫أسعار‬2042.‫ف‬‫بتوقع‬ ‫اإلجماع‬ ‫نقيض‬ ‫على‬
‫لعام‬ ‫الثاني‬ ‫بع‬ ‫الر‬ ‫خالل‬ ‫الفائدة‬ ‫أسعار‬ ‫في‬ ‫يادة‬ ‫ز‬2042،
‫ولية‬ ‫النز‬ ‫الضغوط‬ ‫بأن‬ ‫نعتقد‬‫العالم‬‫ية‬‫التضخم‬ ‫على‬
‫سيقودان‬ ‫يكي‬ ‫األمر‬ ‫الدوالر‬ ‫قيمة‬ ‫في‬ ‫المستمر‬ ‫واالرتفاع‬
‫الواليات‬ ‫في‬ ‫الصفر‬ ‫تقارب‬ ‫تضخم‬ ‫نسبة‬ ‫إلى‬ ‫األرجح‬ ‫في‬
‫بنك‬ ‫للجوء‬ ‫ر‬ ‫مبر‬ ‫هناك‬ ‫يكون‬ ‫لن‬ ،‫لذلك‬ ‫ونتيجة‬ .‫المتحدة‬
‫بقاء‬ ‫مع‬ ‫الفائدة‬ ‫أسعار‬ ‫رفع‬ ‫إلى‬ ‫الفيدرالي‬ ‫االحتياطي‬
‫المستهدفة‬ ‫التضخم‬ ‫نسبة‬ ‫من‬ ‫أقل‬ ‫التضخم‬ ‫توقعات‬‫التي‬
‫تبلغ‬2‫وإذا‬ .%‫لجأ‬‫رفع‬ ‫إلى‬ ‫الفيدرالي‬ ‫االحتياطي‬ ‫بنك‬
‫أسع‬‫ا‬،‫الفائدة‬ ‫ر‬‫ستكون‬‫آثار‬‫للغاية‬ ‫سيئة‬ ‫اإلجراء‬ ‫هذا‬‫على‬
‫مجمل‬‫العالمي‬ ‫االقتصاد‬.
2-‫و‬ ‫اليور‬ ‫منطقة‬ ‫ستدخل‬‫فترة‬‫ثم‬ ‫األسعار‬ ‫انكماش‬ ‫من‬
.‫الكساد‬ ‫من‬ ‫ى‬ ‫أخر‬ ‫مرحلة‬‫إن‬‫حدث‬ ‫الذي‬ ‫الحاد‬ ‫الهبوط‬
‫سيد‬ ‫النفط‬ ‫أسعار‬ ‫في‬ ً‫مؤخرا‬‫نحو‬ ‫و‬ ‫اليور‬ ‫بمنطقة‬ ‫فع‬
‫عام‬ ‫في‬ ‫األسعار‬ ‫انكماش‬2042‫الجهود‬ ‫من‬ ‫بالرغم‬ ،
‫المستميتة‬‫المركزي‬ ‫البنك‬ ‫يبذلها‬ ‫التي‬‫لتفادي‬ ‫بي‬ ‫األور‬

2. ‫اقتصادي‬ ‫تحليل‬
QNB Economics
economics@qnb.com
12‫ديسمبر‬1122
‫ذلك‬ً‫حتما‬ ‫هذا‬ ‫وسيقود‬ .‫االستهالك‬ ‫إضعاف‬ ‫إلى‬
‫الموحدة‬ ‫العملة‬ ‫بمنطقة‬ ‫سيدفع‬ ‫ما‬ ‫وهو‬ ،‫واالستثمارات‬
.‫الكساد‬ ‫من‬ ‫ى‬‫أخر‬ ‫فترة‬ ‫إلى‬
,-‫ف‬ ‫النمو‬ ‫زخم‬ ‫سيتباطأ‬‫قوية‬ ‫مخاوف‬ ‫وسط‬ ‫الصين‬ ‫ي‬
.‫األسعار‬ ‫في‬ ‫انكماش‬ ‫ع‬ ‫بوقو‬‫فسيستمر‬‫عامال‬‫االنخفاض‬
‫العالمية‬ ‫السلع‬ ‫أسعار‬ ‫في‬ ‫والتراجع‬ ‫ل‬ ‫المناز‬ ‫أسعار‬ ‫في‬‫على‬
‫على‬ ‫قوية‬ ‫ولية‬ ‫نز‬ ‫ضغوط‬ ‫وخلق‬ ّ‫المحلي‬ ‫الطلب‬ ‫إضعاف‬
‫إلى‬ ‫الصينية‬ ‫السلطات‬ ‫تلجأ‬ ‫أن‬ ‫المرجح‬ ‫ومن‬ .‫التضخم‬
‫هذا‬ ‫أن‬ ‫إال‬ ،‫االقتصاد‬ ‫تحفيز‬ ‫من‬ ‫يد‬ ‫مز‬‫الجديد‬ ‫التحفيز‬‫لن‬
‫ل‬ ‫امتداد‬ ‫سوى‬ ‫يكون‬ً‫اكفيا‬ ‫يكون‬ ‫ال‬ ‫وقد‬ ‫السابقة‬ ‫لتحفيزات‬
‫لتفادي‬‫حدوث‬‫تباطؤ‬‫شديد‬‫أن‬ ‫المرجح‬ ‫من‬ ‫كما‬ .‫النمو‬ ‫في‬
‫من‬ ‫يب‬ ‫قر‬ ‫تضخم‬ ‫معدل‬ ‫إلى‬ ‫النمو‬ ‫في‬ ‫التباطؤ‬ ‫يقود‬
.‫الصفر‬
1-‫أن‬ ‫المتوقع‬ ‫من‬‫تواجه‬‫االقتصادات‬ ‫من‬ ‫دول‬ ‫عدة‬
‫للنفط‬ ‫المصدرة‬ ‫الناشئة‬‫حساب‬ ‫في‬ ‫أزمة‬‫المد‬‫فوعات‬.
‫بدول‬ ‫يدفع‬ ‫قد‬ ‫الخام‬ ‫النفط‬ ‫اسعار‬ ‫في‬ ‫الشديد‬ ‫فالهبوط‬
‫مثل‬‫و‬ ‫وسيا‬ ‫ر‬‫إلى‬ ‫ويال‬ ‫فنز‬‫التزاماتها‬ ‫سداد‬ ‫عن‬ ‫العجز‬.‫وقد‬
‫الناشئة‬ ‫االقتصادات‬ ‫عبر‬ ‫العدوى‬ ‫نشر‬ ‫إلى‬ ‫ذلك‬ ‫يؤدي‬
‫ى‬‫األخر‬.‫للتدخل‬ ‫العالمية‬ ‫المؤسسات‬ ‫يجبر‬ ‫قد‬ ‫ما‬ ،
2-‫في‬ ‫االنخفاض‬ ‫سيقود‬‫أسعار‬‫السلع‬‫االقتصاد‬ ‫وضعف‬
‫دول‬ ‫في‬ ‫القوي‬ ‫النمو‬ ‫زخم‬ ‫في‬ ‫تباطؤ‬ ‫إلى‬ ً‫حتما‬ ‫العالمي‬
‫الصحراء‬ ‫جنوب‬ ‫يقيا‬ ‫أفر‬ ‫ودول‬ ‫الخليجي‬ ‫التعاون‬ ‫مجلس‬
‫في‬ ‫األخير‬ ‫التراجع‬ ‫فإن‬ ،‫أخص‬ ‫وبصفة‬ .‫للنفط‬ ‫المصدرة‬
‫النفط‬ ‫أسعار‬‫جبر‬ُ‫سي‬‫إعادة‬ ‫إلى‬ ‫المنطقتين‬ ‫دول‬‫في‬ ‫النظر‬
‫أن‬ ‫ويرجح‬ .‫التحتية‬ ‫البنية‬ ‫في‬ ‫الطموحة‬ ‫استثماراتها‬ ‫برامج‬
‫يكون‬‫أنه‬ ‫حيث‬ ،‫قطر‬ ‫دولة‬ ‫هو‬ ‫ذلك‬ ‫من‬ ‫الوحيد‬ ‫االستثناء‬
‫القائم‬ ‫ي‬ ‫االستثمار‬ ‫البرنامج‬ ‫تأخير‬ ‫يتم‬ ‫أن‬ ‫المحتمل‬ ‫غير‬ ‫من‬
‫لعام‬ ‫العالم‬ ‫لأكس‬ ‫االستعداد‬ ‫نطاق‬ ‫في‬2022.
،‫القول‬ ‫خالصة‬‫رجح‬ُ‫ي‬‫أن‬‫عام‬ ‫في‬ ‫النمو‬ ‫يكون‬2042
‫عام‬ ‫في‬ ‫عليه‬ ‫اكن‬ ‫مما‬ ‫بكثير‬ ‫أضعف‬2041.‫ورغم‬‫أن‬‫ير‬ ‫تقر‬
‫النمو‬ ‫آفاق‬ ‫حول‬ ‫الدولي‬ ‫النقد‬ ‫صندوق‬‫االقتصادي‬-‫الصادر‬
‫أكتوبر‬ ‫في‬2041-‫من‬ ‫يرتفع‬ ‫أن‬ ‫العالمي‬ ‫للنمو‬ ‫يتوقع‬,,,%
‫عام‬ ‫في‬2041‫إلى‬,,5‫عام‬ ‫في‬ %2042‫صدقت‬ ‫إذا‬ ‫ولكن‬ ،
‫فإن‬ ،‫تنبؤاتنا‬‫األرجح‬‫هو‬‫العالمي‬ ‫االقتصاد‬ ‫نمو‬ ‫يجيء‬ ‫أن‬
‫بين‬ ‫بنسبة‬4,2‫و‬ %2,0.‫فقط‬ %، ً‫فأحيانا‬‫كما‬‫في‬ ‫قيل‬
‫الشعر‬،‫القديم‬ ‫بي‬ ‫العر‬‫تشتهي‬ ‫ال‬ ‫بما‬ ‫ياح‬ ‫الر‬ ‫"تأتي‬
."‫السفن‬
‫لالتصال‬
‫مسراوه‬ ‫يم‬ ‫ر‬
‫اقتصادي‬‫ة‬-‫بة‬ ‫متدر‬
:‫هاتف‬
(+974) 4453-4648
‫داود‬ ‫ياد‬ ‫ز‬
‫اقتصادي‬
:‫هاتف‬
(+974) 4453-4642
‫ثاني‬ ‫آل‬ ‫حمدة‬
‫اقتصادي‬‫ة‬
‫هاتف‬:
(+974) 4453-4646
‫خمان‬ ‫إحسان‬
‫اقتصادي‬
:‫هاتف‬
(+974) 4453-4423
‫فايف‬ ‫ي‬ ‫ور‬ ‫ر‬
‫اقتصاديين‬ ‫كبير‬
:‫هاتف‬
(+974) 4453-4643
‫يوانس‬‫مونغارديني‬
‫رئيس‬‫قسم‬‫االقتصاد‬
:‫هاتف‬
(+974) 4453-4412
‫مجموعة‬ ‫تتحمل‬ ‫ال‬ :‫ية‬ ‫الفكر‬ ‫الملكية‬ ‫حقوق‬ ‫وإقرار‬ ‫مسؤولية‬ ‫"إخالء‬QNB‫في‬ ‫الواردة‬ ‫اآلراء‬ ‫إن‬ .‫ير‬ ‫التقر‬ ‫هذا‬ ‫استخدام‬ ‫عن‬ ‫تنتج‬ ‫قد‬ ‫مباشرة‬ ‫غير‬ ‫أو‬ ‫مباشرة‬ ‫خسائر‬ ‫أي‬ ‫عن‬ ‫مسؤولية‬ ‫أية‬
‫الخاص‬ ‫وف‬ ‫الظر‬ ‫على‬ ً‫اعتمادا‬ ‫ي‬ ‫استثمار‬ ‫قرار‬ ‫أي‬ ‫اتخاذ‬ ‫يتم‬ ‫أن‬ ‫يجب‬ .‫ذلك‬ ‫بخالف‬ ‫ح‬ َ‫صر‬ُ‫ي‬ ‫لم‬ ‫ما‬ ،‫فقط‬ ‫المؤلف‬ ‫أو‬ ‫المحلل‬ ‫رأي‬ ‫عن‬ ‫تعبر‬ ‫ير‬ ‫التقر‬‫على‬ ً‫مبنيا‬ ‫يكون‬ ‫وأن‬ ،‫بالمستثمر‬ ‫ة‬
‫جز‬ ‫أو‬ ‫بالاكمل‬ ‫نشره‬ ‫إعادة‬ ‫يجوز‬ ‫وال‬ ،ً‫مجانا‬ ‫يعه‬ ‫توز‬ ‫يتم‬ ‫ير‬ ‫التقر‬ ‫هذا‬ ‫إن‬ .‫المختصة‬ ‫مصادرها‬ ‫من‬ ‫عليها‬ ‫الحصول‬ ‫يتم‬ ‫ية‬ ‫استثمار‬ ‫مشورة‬ ‫أساس‬‫مجموعة‬ ‫من‬ ‫إذن‬ ‫دون‬ ً‫ئيا‬QNB".