‫اقتصادي‬ ‫تحليل‬
QNB Economics
economics@qnb.com
72‫يل‬‫ر‬‫أب‬7102
‫الناشئة‬ ‫األسواق‬ ‫في‬ ‫هدوء‬‫الهشة‬ ‫األوضاع‬ ‫استم...
[Type text]
‫ا‬ ‫تحليل‬‫قتصادي‬
QNB Economics
economics@qnb.com
72‫يل‬‫ر‬‫أب‬7102
‫كمصدات‬ ‫تعمل‬ ‫أن‬ ‫بإماكنها‬ ‫اكن‬ ‫ا...
[Type text]
‫ا‬ ‫تحليل‬‫قتصادي‬
QNB Economics
economics@qnb.com
72‫يل‬‫ر‬‫أب‬7102
‫األرجنتين‬ ‫من‬ ‫لك‬ ‫في‬ ‫ية‬ ‫المركز‬...
[Type text]
‫ا‬ ‫تحليل‬‫قتصادي‬
QNB Economics
economics@qnb.com
72‫يل‬‫ر‬‫أب‬7102
‫هناك‬ ‫أن‬ ‫إال‬ .‫وأوكرانيا‬ ،‫وتركيا‬...
Upcoming SlideShare
Loading in …5
×

هدوء في الاسواق الناشئة رغم استمرار الاوضاع الهشة

375 views
308 views

Published on

Published in: Economy & Finance
0 Comments
0 Likes
Statistics
Notes
  • Be the first to comment

  • Be the first to like this

No Downloads
Views
Total views
375
On SlideShare
0
From Embeds
0
Number of Embeds
5
Actions
Shares
0
Downloads
3
Comments
0
Likes
0
Embeds 0
No embeds

No notes for slide

هدوء في الاسواق الناشئة رغم استمرار الاوضاع الهشة

  1. 1. ‫اقتصادي‬ ‫تحليل‬ QNB Economics economics@qnb.com 72‫يل‬‫ر‬‫أب‬7102 ‫الناشئة‬ ‫األسواق‬ ‫في‬ ‫هدوء‬‫الهشة‬ ‫األوضاع‬ ‫استمرار‬ ‫رغم‬ ‫األ‬ ‫إلى‬ ‫األموال‬ ‫ؤوس‬ ‫ر‬ ‫تدفقات‬ ‫تحسنت‬‫سواق‬ ‫ومارس‬ ‫فبراير‬ ‫ي‬ ‫شهر‬ ‫خالل‬ ‫الناشئة‬4102‫وهو‬ ، ‫إ‬ ‫أدى‬ ‫ما‬‫غير‬ ،‫المالية‬ ‫األسواق‬ ‫هدوء‬ ‫من‬ ‫يد‬ ‫مز‬ ‫لى‬ ‫ي‬ ‫لم‬ ‫أنه‬‫تم‬‫ل‬ ‫اكفية‬ ‫بدرجة‬ ‫التصدي‬‫نقاط‬ ‫معالجة‬ ‫األس‬ ‫الضعف‬‫االقتصاديات‬ ‫بعض‬ ‫في‬ ‫اسية‬ ‫ا‬،‫لناشئة‬‫نوبات‬ ‫من‬ ‫يد‬ ‫لمز‬ ‫عرضة‬ ‫جعلها‬ ‫ما‬ ‫وهو‬ ،‫المحلية‬ ‫العمالت‬ ‫وضعف‬ ،‫األموال‬ ‫وب‬ ‫هر‬ .‫السلع‬ ‫اسعار‬ ‫وهبوط‬‫أنه‬ ‫إال‬‫يكون‬ ‫أن‬ ‫المتوقع‬ ‫من‬ ‫من‬ ‫أفضل‬ ‫الناشئة‬ ‫االقتصاديات‬ ‫بعض‬ ‫أداء‬ ‫االقتصادية‬ ‫األسس‬ ‫متانة‬ ‫على‬ ً‫اعتمادا‬ ‫غيرها‬ ‫اآلن‬ ‫حتى‬ ‫اتخاذها‬ ‫تم‬ ‫التي‬ ‫التدابير‬ ‫ونجاعة‬ ‫اختال‬ ‫لمعالجة‬.‫ن‬ ‫التوان‬ ‫الت‬ ‫األموال‬ ‫ؤوس‬ ‫ر‬ ‫من‬ ‫ضخمة‬ ‫مقادير‬ ‫تدفقت‬ ‫لقد‬ " ّ‫الكمي‬ ‫"التيسير‬ ‫فترة‬ ‫خالل‬ ‫الناشئة‬ ‫األسواق‬ ‫إلى‬ )‫الفيدرالي‬ ‫االحتياط‬ ‫لبنك‬ ‫األصول‬ ‫شراء‬ ‫(برنامج‬ ‫عام‬ ‫في‬ ‫العالمية‬ ‫المالية‬ ‫األنمة‬ ‫عقب‬4112.‫فقد‬ ‫الصفر‬ ‫بت‬ ‫قار‬ ‫التي‬ ‫المتدنية‬ ‫الفائدة‬ ‫أسعار‬ ‫أدت‬ ‫إل‬ ‫المتقدمة‬ ‫األسواق‬ ‫في‬‫األموال‬ ‫ؤوس‬ ‫ر‬ ‫دفع‬ ‫ى‬ .‫العالية‬ ‫العائدات‬ ‫ذات‬ ‫الناشئة‬ ‫األسواق‬ ‫باتجاه‬ ‫الفيدرالي‬ ‫االحتياط‬ ‫بنك‬ ‫إعالن‬ ‫منذ‬ ‫ولكن‬ ‫مايو‬ ‫في‬ ‫يكي‬ ‫األمر‬4102‫يجي‬ ‫تدر‬ ‫خفض‬ ‫عن‬ ‫األصول‬ ‫لشراء‬ ‫برنامجه‬ ‫في‬-‫باسم‬ ‫وف‬ ‫المعر‬ ّ‫الكمي‬ ‫"التيسير‬-‫من‬ ‫الناشئة‬ ‫األسواق‬ ‫عانت‬ ‫ارتفاع‬ ‫مع‬ ‫األموال‬ ‫ؤوس‬ ‫ر‬ ‫وب‬ ‫هر‬ ‫من‬ ‫جوالت‬ ‫ال‬‫إلى‬ ‫قاد‬ ‫ما‬ ‫وهو‬ ،‫المتقدمة‬ ‫األسواق‬ ‫في‬ ‫عائدات‬ ،‫الناشئة‬ ‫األسواق‬ ‫عمالت‬ ‫إضعاف‬‫أسعار‬ ‫وهبوط‬ ‫والسندات‬ ‫األسهم‬‫فيها‬‫السلع‬ ‫اسعار‬ ‫وتراجع‬ ، :‫فبراير‬ ‫لشهر‬ ‫لموضوعنا‬ ‫(أنظر‬‫الناشئة‬ ‫األسواق‬ ‫برنامج‬ ‫تقليص‬ ‫من‬ ‫المعاناة‬ ‫في‬ ‫تستمر‬ ‫األصول‬ ‫لشراء‬ " ّ‫الكمي‬ ‫"التخفيف‬. ‫أكثر‬ ‫الناشئة‬ ‫األسواق‬ ‫من‬ ‫األموال‬ ‫وب‬ ‫هر‬ ‫اكن‬ ‫مايو‬ ‫شهر‬ ‫في‬ ‫حدة‬4102‫المبدئي‬ ‫اإلعالن‬ ‫عقب‬ ‫هبطت‬ ‫ولكن‬ ، ّ‫الكمي‬ ‫التيسير‬ ‫برنامج‬ ‫خفض‬ ‫عن‬ ‫التد‬ً‫جدا‬ ‫متدنية‬ ‫لمستويات‬ ً‫أيضا‬ ‫المالية‬ ‫فقات‬ ‫عام‬ ‫أواخر‬ ‫في‬4102‫يناير‬ ‫وشهر‬4102‫بدء‬ ‫مع‬ .‫البرنامج‬ ‫لخفض‬ ‫الفعلي‬ ‫التنفيذ‬‫فبراير‬ ‫ومنذ‬ 4102‫لألسواق‬ ‫األموال‬ ‫ؤوس‬ ‫ر‬ ‫تدفقات‬ ‫بدأت‬ ، ‫في‬ ‫مماثل‬ ‫تحسن‬ ‫مع‬ ‫التعافي‬ ‫في‬ ‫الناشئة‬ ،‫األصول‬ ‫واسعار‬ ‫المحلية‬ ‫العمالت‬ ‫صرف‬ ‫اسعار‬ ‫ا‬ ‫ح‬ ‫طر‬ ‫ما‬ ‫وهو‬‫األسواق‬ ‫أنمة‬ ‫انتهت‬ ‫هل‬ :‫لسؤال‬ ‫الناشئة؟‬ ‫هي‬ ‫السابق‬ ‫السؤال‬ ‫على‬ ‫المختصرة‬ ‫اإلجابة‬ ‫إن‬: .‫ال‬‫بفعل‬ ‫أكثر‬ ‫رت‬ ‫تضر‬ ‫التي‬ ‫الناشئة‬ ‫فاألسواق‬ ‫عن‬ ‫نشأت‬ ‫التي‬ ‫العالمية‬ ‫السيولة‬ ‫صعوبات‬ ‫بعة‬ ‫بأر‬ ‫تتميز‬ ّ‫الكمي‬ ‫التيسير‬ ‫برنامج‬ ‫خفض‬ ،ً‫أوال‬ .‫اساسية‬ ‫عوامل‬‫اكنت‬‫الدول‬ ‫هذه‬‫تعاني‬ ‫هي‬ ‫ضعف‬ ‫نقاط‬ ‫من‬‫مثل‬ ،‫اقتصادها‬ ‫في‬ ‫لكية‬ .‫ية‬ ‫الجار‬ ‫حساباتها‬ ‫عجز‬ ‫في‬ ‫النسبية‬ ‫الضخامة‬ ، ً‫نسبيا‬ ‫متدنية‬ ‫أجنبية‬ ‫احتياطيات‬ ‫لها‬ ‫اكنت‬ ، ً‫ثانيا‬
  2. 2. [Type text] ‫ا‬ ‫تحليل‬‫قتصادي‬ QNB Economics economics@qnb.com 72‫يل‬‫ر‬‫أب‬7102 ‫كمصدات‬ ‫تعمل‬ ‫أن‬ ‫بإماكنها‬ ‫اكن‬ ‫التي‬ ‫وهي‬ ‫واجهت‬ ، ً‫ثالثا‬ .‫األموال‬ ‫ؤوس‬ ‫ر‬ ‫وب‬ ‫هر‬ ‫المتصاص‬ ‫تملك‬ ‫من‬ ‫عالية‬ ‫معدالت‬ ‫االقتصاديات‬ ‫هذه‬ ‫ترتب‬ ‫ما‬ ‫وهو‬ ،‫لديونها‬ ‫األجانب‬‫عليه‬‫وب‬ ‫هر‬ ‫مقالنا‬ ‫(أنظر‬ ‫األموال‬ ‫ؤوس‬ ‫ر‬ ‫من‬ ‫أكبر‬ ‫مقادير‬ :‫مارس‬ ‫لشهر‬ ‫التحليلي‬‫للديون‬ ‫األجانب‬ ‫امتالك‬ ‫المؤشرات‬ ‫أحد‬ ‫هو‬‫االقتصاد‬ ‫لقابلية‬ ‫الهامة‬ ‫الناشئة‬ ‫األسواق‬ ‫ألنمة‬ ‫للتعرض‬‫أو‬ ‫تباطؤ‬ ، ً‫وأخيرا‬ . ‫رفع‬ ‫في‬ ‫التأخر‬ ‫مثل‬ ،‫السياسات‬ ‫استجابة‬ ‫ضعف‬ ‫أدى‬ ‫ما‬ ‫وهو‬ ،‫ية‬ ‫المركز‬ ‫البنوك‬ ‫من‬ ‫الفائدة‬ ‫أسعار‬ ‫تفاقم‬ ‫إلى‬‫هشاشة‬.‫االقتصاديات‬ ‫هذه‬ ‫ؤوس‬ ‫ر‬ ‫وتدفقات‬ ‫الديون‬ ‫محفظة‬ ‫الناشئة‬ ‫لألسواق‬ ‫األموال‬ (‫دوالر‬ ‫مليار‬‫يكي‬ ‫أمر‬) -40 -20 0 20 40 60 80 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 :‫المصادر‬‫الدولي‬ ‫التمويل‬ ‫معهد‬،،‫تراكر‬ ‫بورتفوليو‬‫وتوقعات‬ ‫تحليالت‬ ‫مجموعة‬QNB ‫ألسوا‬ ‫تعرضت‬ ‫التي‬ ‫الناشئة‬ ‫االقتصاديات‬ ‫تشمل‬ ،‫األرجنتين‬ ‫عمالتها‬ ‫أسعار‬ ‫في‬ ‫انخفاض‬ .‫وأوكرانيا‬ ،‫وتركيا‬ ،‫يقيا‬ ‫أفر‬ ‫وجنوب‬ ،‫إندونيسيا‬‫و‬ ،‫أعاله‬ ‫المذكورة‬ ‫بعة‬ ‫األر‬ ‫العوامل‬ ‫إلى‬ ً‫واستنادا‬ ‫ف‬‫الدول‬ ‫هي‬ ‫هذه‬‫أكثر‬ ‫تكون‬ ‫أن‬ ‫لها‬ ‫يتوقع‬ ‫التي‬ ‫فلك‬ .‫األموال‬ ‫ؤوس‬ ‫ر‬ ‫وب‬ ‫هر‬ ‫من‬ ‫يد‬ ‫لمز‬ ‫عرضة‬ ‫في‬ ‫كبير‬ ‫عجز‬ ‫لها‬ ‫اكن‬ ‫الدول‬ ‫هذه‬ ‫من‬ ‫واحدة‬ ‫لعام‬ ‫ي‬ ‫الجار‬ ‫الحساب‬4102(2,2‫الناتج‬ ‫من‬ % ،‫إندونيسيا‬ ‫في‬ ‫المحلي‬8,2‫جنوب‬ ‫في‬ % ‫يقيا‬ ‫أفر‬،9,7،‫تركيا‬ ‫في‬ %7,4،)‫أوكرانيا‬ ‫في‬ % ‫ا‬ ‫األرجنتين‬ ‫باستثناء‬‫الصرف‬ ‫قيود‬ ‫فيها‬ ‫ابقت‬ ‫لتي‬ ‫األجنبي‬‫مستوى‬‫يب‬ ‫قر‬ ‫ي‬ ‫الجار‬ ‫الحساب‬ ‫عجز‬ً‫ا‬ .‫ن‬ ‫التوان‬ ‫مستوى‬ ‫من‬‫الدول‬ ‫لهذه‬ ‫اكن‬ ‫كما‬ ‫األجنبي‬ ‫النقد‬ ‫من‬ ً‫نسبيا‬ ‫متدنية‬ ‫احتياطيات‬ ‫عام‬ ‫بنهاية‬4102‫اكنت‬ ‫(جميعها‬‫عند‬‫من‬ ‫أقل‬ 02‫مع‬ ‫بالمقارنة‬ ‫اإلجمالي‬ ‫المحلي‬ ‫الناتج‬ ‫من‬ % ‫متوسط‬40‫الناشئ‬ ‫االقتصاديات‬ ‫في‬ %‫الـ‬ ‫ة‬01 ‫التي‬‫ما‬ ‫وهو‬ ،)‫االقتصادية‬ ‫أوضاعها‬ ‫بتحليل‬ ‫قمنا‬ ‫اسعار‬ ‫حماية‬ ‫على‬ ‫الدول‬ ‫هذه‬ ‫قدرة‬ ‫من‬ ّ‫حد‬ ‫ؤوس‬ ‫ر‬ ‫وب‬ ‫هر‬ ‫بفعل‬ ‫اهتزت‬ ‫التي‬ ‫عمالتها‬ ‫صرف‬ .‫األموال‬‫تملك‬ ‫معدل‬ ‫يرتفع‬ ،‫لذلك‬ ‫إضافة‬‫و‬ ‫للديون‬ ‫الجانب‬( ‫الدول‬ ‫هذه‬ ‫في‬21,1‫من‬ % ،‫األرجنتين‬ ‫في‬ ‫السيادية‬ ‫الديون‬ ‫إجمالي‬88,8% ،‫إندونيسيا‬ ‫في‬28,2،‫يقيا‬ ‫أفر‬ ‫جنوب‬ ‫في‬ % 24,9،‫تركيا‬ ‫في‬ %21,2.)‫أوكرانيا‬ ‫في‬ %
  3. 3. [Type text] ‫ا‬ ‫تحليل‬‫قتصادي‬ QNB Economics economics@qnb.com 72‫يل‬‫ر‬‫أب‬7102 ‫األرجنتين‬ ‫من‬ ‫لك‬ ‫في‬ ‫ية‬ ‫المركز‬ ‫البنوك‬ ‫استجابت‬ ‫متفاوتة‬ ‫فعل‬ ‫بردود‬ ‫وأوكرانيا‬ ‫وتركيا‬ ‫إندونيسيا‬‫و‬ .‫التحديات‬ ‫هذه‬ ‫لمقابلة‬‫فقد‬‫اض‬‫البنك‬ ‫طر‬ ‫بدرجة‬ ‫الفائدة‬ ‫أسعار‬ ‫لرفع‬ ‫األرجنتيني‬ ‫المركزي‬ ( ‫عالية‬09‫مايو‬ ‫منذ‬ ‫مئوية‬ ‫نقطة‬4102‫ر‬ ّ‫تبخ‬ ‫مع‬ ) ،‫األجنبي‬ ‫النقد‬ ‫من‬ ‫احتياطياته‬‫و‬‫قيمة‬ ‫تخفيض‬ ‫يناير‬ ‫في‬ ‫األرجنتيني‬ ‫البيسو‬4102‫وفي‬ . ‫أسع‬ ‫رفع‬ ‫تم‬ ،‫إندونيسيا‬‫ا‬‫الفائدة‬ ‫ر‬081‫نقطة‬ ،‫تركيا‬ ‫وفي‬ .‫اساس‬‫ال‬ ‫إعادة‬ ‫أسعار‬ ‫رفع‬ ‫تم‬‫شراء‬ ‫بمقدار‬281‫المركزي‬ ‫البنك‬ ‫واتبع‬ .‫أساس‬ ‫نقطة‬ ‫التضخم‬ ‫تستهدف‬ ‫سياسة‬ ‫يقيا‬ ‫أفر‬ ‫جنوب‬ ‫في‬ ‫بمقدار‬ ‫الرسمي‬ ‫الفائدة‬ ‫سعر‬ ‫رفع‬ ‫وتم‬81‫نقطة‬ ‫المركزي‬ ‫البنك‬ ‫ورفع‬ .‫اآلن‬ ‫حتى‬ ‫فقط‬ ‫أساس‬ ‫بمقدار‬ ‫الفائدة‬ ‫سعر‬ ‫األوكراني‬211‫أساس‬ ‫نقطة‬ ‫في‬08‫التي‬ ‫المحلية‬ ‫العملة‬ ‫قيمة‬ ‫لدعم‬ ‫يل‬ ‫أبر‬ ‫تراجعت‬‫عن‬ ‫يد‬ ‫يز‬ ‫بما‬21‫فبراير‬ ‫منذ‬ %‫الماضي‬ ‫تفاقم‬ ‫مع‬.‫البالد‬ ‫في‬ ‫السياسية‬ ‫األنمة‬ ‫األسواق‬ ‫بعض‬ ‫تمكنت‬ ،‫اآلخر‬ ‫الجانب‬ ‫وفي‬ ‫فقد‬ .‫األنمة‬ ‫تداعيات‬ ‫اسوأ‬ ‫تفادي‬ ‫من‬ ‫الناشئة‬ ‫ب‬ ‫اسعار‬ ‫يل‬ ‫البران‬ ‫رفعت‬‫ب‬ ‫الفائدة‬‫نسبة‬2,8‫منذ‬ % ‫مايو‬4102‫ضخامة‬ ‫من‬ ‫بالرغم‬ ‫عملتها‬ ‫قيمة‬ ‫لدعم‬ ( ‫ي‬ ‫الجار‬ ‫الحساب‬ ‫عجز‬2,1‫المحلي‬ ‫الناتج‬ ‫من‬ % ‫النقد‬ ‫من‬ ‫معتدلة‬ ‫واحتياطيات‬ )‫اإلجمالي‬ ( ‫األجنبي‬09,0)‫اإلجمالي‬ ‫المحلي‬ ‫الناتج‬ ‫من‬ % ‫عام‬ ‫بنهاية‬4102‫براعة‬ ‫تمكنت‬ ،‫الهند‬ ‫.وفي‬ ‫تراجع‬ ‫من‬ ّ‫الحد‬ ‫من‬ ‫المركزي‬ ‫البنك‬ ‫سياسات‬ ‫سياسات‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫الهندية‬ ‫وبية‬ ‫الر‬ ‫قيمة‬ ‫الواردات‬ ‫كبح‬ ‫استهدفت‬‫و‬‫كما‬ .‫الصادرات‬ ‫تشجيع‬ ‫للديون‬ ‫األجانب‬ ‫تملك‬ ‫مستويات‬ ‫تدني‬ ‫ساعد‬ (1,2‫عام‬ ‫بنهاية‬ ‫السيادية‬ ‫الديون‬ ‫من‬ ‫فقط‬ % 4102‫الهندية‬ ‫وبية‬ ‫الر‬ ‫حماية‬ ‫على‬ ً‫أيضا‬ )‫من‬ ‫قيمتها‬ ‫فقدان‬‫فقد‬ ،‫بولندا‬ ‫في‬ ‫أما‬ .‫استطاعت‬ ‫بصورة‬ ‫األنمة‬ ‫مواجهة‬ ‫على‬ ‫الفائدة‬ ‫أسعار‬ ‫لعجز‬ ‫النسبي‬ ‫الصغر‬ ‫بسبب‬ ً‫جزئيا‬ ‫وذلك‬ ،‫مدهشة‬ ( ‫ي‬ ‫الجار‬ ‫الحساب‬0,2‫المحلي‬ ‫الناتج‬ ‫من‬ % ‫األجنبية‬ ‫االحتياطيات‬ ‫واعتدال‬ ،)‫اإلجمالي‬ (02,7‫تملك‬ ‫مع‬ )‫اإلجمالي‬ ‫المحلي‬ ‫الناتج‬ ‫من‬ % ( ‫الديون‬ ‫من‬ ‫كبيرة‬ ‫لحصة‬ ‫األجانب‬27,8‫من‬ % .)‫السيادية‬ ‫الديون‬ ‫الخالصة‬ ‫وفي‬،‫األساسية‬ ‫الضعف‬ ‫نقاط‬ ‫تزال‬ ‫ال‬ ‫ويتوقع‬ .‫قائمة‬ ‫الناشئة‬ ‫األسواق‬ ‫من‬ ‫عدد‬ ‫في‬ ‫ا‬ ‫برنامج‬ ‫لخفض‬‫حتى‬ ‫يستمر‬ ‫أن‬ ّ‫الكمي‬ ‫لتيسير‬ ‫عام‬ ‫أواخر‬4102ً‫يدا‬ ‫مز‬ ‫يضع‬ ‫أن‬ ‫توقع‬ ‫مع‬‫من‬ ‫األسواق‬ ‫من‬ ‫األموال‬ ‫وب‬ ‫هر‬ ‫على‬ ‫الضغوط‬ ‫أن‬ ‫المتوقع‬ ‫من‬ ‫فإنه‬ ‫ذلك‬ ‫وعلى‬ .‫الهشة‬ ‫الناشئة‬ ‫العمالت‬ ‫قيمة‬ ‫في‬ ‫التراجع‬ ‫من‬ ‫يد‬ ‫مز‬ ‫يحدث‬ ‫في‬ ‫االرتفاع‬ ‫من‬ ‫يد‬ ‫ومز‬ ،‫الدول‬ ‫لهذه‬ ‫المحلية‬ ‫و‬ ‫النمو‬ ‫في‬ ‫ضعف‬ ‫مع‬ ،‫الفائدة‬ ‫أسعار‬‫عدم‬ .‫المال‬ ‫أسواق‬ ‫في‬ ‫استقرار‬‫البيانات‬ ‫إلى‬ ً‫واستنادا‬ ‫االقتصاديات‬ ‫أكثر‬ ‫أن‬ ‫يبدو‬ ،‫بتحليلها‬ ‫قمنا‬ ‫التي‬ ‫عرضة‬ ‫الناشئة‬،‫وإندونيسيا‬ ،‫األرجنتين‬ ‫هي‬ ‫لألنمة‬
  4. 4. [Type text] ‫ا‬ ‫تحليل‬‫قتصادي‬ QNB Economics economics@qnb.com 72‫يل‬‫ر‬‫أب‬7102 ‫هناك‬ ‫أن‬ ‫إال‬ .‫وأوكرانيا‬ ،‫وتركيا‬ ،‫يقيا‬ ‫أفر‬ ‫وجنوب‬ ‫نجحت‬ ‫التي‬ ‫الناشئة‬ ‫الدول‬ ‫من‬ ‫ى‬‫أخر‬ ‫مجموعة‬ ‫تفادي‬ ‫في‬ ‫اآلن‬ ‫حتى‬‫مظا‬ ‫أسوأ‬‫رغم‬ ‫األنمة‬ ‫هر‬ ‫المجموعة‬ ‫هذه‬ ‫وتشمل‬ ،‫لها‬ ‫عرضة‬ ‫تظل‬ ‫أنها‬ ‫المتوقع‬ ‫من‬ ‫أنه‬ ‫كما‬ .‫وبولندا‬ ،‫والهند‬ ،‫يل‬ ‫البران‬ ‫حدوث‬‫الناشئة‬ ‫األسواق‬ ‫في‬ ‫إضافية‬ ‫اضطرابات‬ .‫القادمة‬ ‫األشهر‬ ‫خالل‬ ‫لالتصال‬ ‫داود‬ ‫ياد‬ ‫ز‬ ‫اقتصادي‬ :‫هاتف‬(+974) 4453- 4642 ‫ثاني‬ ‫آل‬ ‫حمدة‬ ‫اقتصادي‬ :‫هاتف‬(+974) 4453- 4646 ‫خمان‬ ‫إحسان‬ ‫اقتصادي‬ :‫هاتف‬(+974) 4453-4423 ‫فايف‬ ‫وري‬ ‫ر‬ ‫اقتصا‬ ‫كبير‬‫ديين‬ :‫هاتف‬(+974) 4453-4643 ‫مونغارديني‬ ‫يوانس‬ ‫االقتصاد‬ ‫رئيس‬ :‫هاتف‬(+974) 4453- 4412 ‫مجموعة‬ ‫تتحمل‬ ‫ال‬ :‫ية‬ ‫الفكر‬ ‫الملكية‬ ‫حقوق‬ ‫إقرار‬‫و‬ ‫مسؤولية‬ ‫"إخالء‬QNB‫تن‬ ‫قد‬ ‫مباشرة‬ ‫غير‬ ‫أو‬ ‫مباشرة‬ ‫خسائر‬ ‫أي‬ ‫عن‬ ‫مسؤولية‬ ‫أية‬‫هذا‬ ‫استخدام‬ ‫عن‬ ‫تج‬ ‫استث‬ ‫قرار‬ ‫أي‬ ‫اتخاذ‬ ‫يتم‬ ‫أن‬ ‫يجب‬ .‫ذلك‬ ‫بخالف‬ ‫ح‬ َ‫صر‬ُ‫ي‬ ‫لم‬ ‫ما‬ ،‫فقط‬ ‫المؤلف‬ ‫أو‬ ‫المحلل‬ ‫رأي‬ ‫عن‬ ‫تعبر‬ ‫ير‬ ‫التقر‬ ‫في‬ ‫الواردة‬ ‫اآلراء‬ ‫إن‬ .‫ير‬ ‫التقر‬‫على‬ ً‫اعتمادا‬ ‫ي‬ ‫مار‬ ‫ا‬ ‫مصادرها‬ ‫من‬ ‫عليها‬ ‫الحصول‬ ‫يتم‬ ‫ية‬ ‫استثمار‬ ‫مشورة‬ ‫أساس‬ ‫على‬ ً‫مبنيا‬ ‫يكون‬ ‫وأن‬ ،‫بالمستثمر‬ ‫الخاصة‬ ‫وف‬ ‫الظر‬،ً‫مجانا‬ ‫يعه‬ ‫تون‬ ‫يتم‬ ‫ير‬ ‫التقر‬ ‫هذا‬ ‫إن‬ .‫لمختصة‬ ‫مجموعة‬ ‫من‬ ‫إذن‬ ‫دون‬ ً‫جزئيا‬ ‫أو‬ ‫بالاكمل‬ ‫نشره‬ ‫إعادة‬ ‫يجون‬ ‫وال‬QNB".

×