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Proyecciones económicas
2012
Diciembre 2011
Agenda

1   Principales tendencias del 2011

2   Proyecciones para Costa Rica en el 2012
Europa: Incertidumbre
• Altos niveles de deuda pública en países desarrollados




                                           Deuda / PIB Zona euro




Page 3   Fuente: Bloomberg.
Europa: Incertidumbre

 •       Destrucción de riqueza




 •       Volatilidad en la moneda
  1,5

 1,45

  1,4

 1,35

  1,3

 1,25

  1,2
              Euro
 1,15

Page 4
Europa: Incertidumbre


 ¿Qué ha mejorado?                              ¿Qué falta?
 •       Los miembros de la Unión Monetaria     •   Acciones más contundentes por
         han acordado:                              parte del Banco Central Europeo
 •       - Reglas fiscales con sanciones        •   - Bajas aún más la TPM actualmente
         automáticas                                en 1%
 •       -Acción automática para agregar        •   - Flexibilizar   los   mercados   de
         recursos de hasta EUR200bn al FMI          liquidez
 •       -Participación del sector privado en   •   -Fortalecer su programa de compra
         las pérdidas por bonos                     de Bonos Soberanos
 •       - Italia ha aprobado con éxito
         paquetes de austeridad adicionales
 •       -El FEE ha logrado ampliar       su
         capacidad de préstamo




Page 5
Estados Unidos: Bajo crecimiento
• Desastres naturales y más altos costos de producción




Page 6   Fuente: Bloomberg.
Estados Unidos: Bajo crecimiento
• Comprensión de utilidades limita capacidad de crecimiento




Page 7
Estados Unidos: Bajo crecimiento
• Mercados descuentan un crecimiento “moderado”
         ==============================================================
          Real GDP          2011 Est.      2012 Est.       2013 Est.  2014 Est.
         ==============================================================
         Real GDP Central tendency for the longer run is 2.4% to 2.7%

          Nov. 2, 2011    1.6% to 1.7%   2.5% to 2.9%   3.0% to 3.5%   3.0% to 3.9%
         June 22, 2011    2.7% to 2.9%   3.3% to 3.7%   3.5% to 4.2%
         April 27, 2011   3.1% to 3.3%   3.5% to 4.2%   3.5% to 4.3%
         Feb. 16, 2011    3.4% to 3.9%   3.5% to 4.4%   3.7% to 4.6%




Page 8
Estados Unidos: ¿Qué ha mejorado?


•    Gasto Personal 3Q 2.3%
•    Ventas minoristas
•    Indicadores Adelantados
•    Índices de Manufactura
•    Confianza del Consumidor




 • Mercado laboral da señales de estabilización




Page 9
América Latina

• Indicadores macroeconómicos mejoran y presentan menor vulnerabilidad




Page 10   Fuente: Bloomberg. Nov. 2011
América Latina

• Mejor desempeño económico ha estrechado premio sobre Tesoro 10 años




Page 11   Fuente: Bloomberg. Nov. 2011
Costa Rica en el 2011

• Estancamiento de la producción agrícola y manufacturera

                                                                         ago-11      sep-11
          Sector                                                                %            %
          Otros servicios prestados a empresas                         15,57%       15,72%
          Transporte, almacenamiento y comunicac                       7,18%        7,30%
          Servicios intermediación financiera medidos indirectamente   5,28%        5,81%
          Servicios financieros y seguros                               4,82%        5,34%
          Construcción                                                  4,52%        4,81%
          Extracción de minas y canteras                                3,76%        4,26%
          IMAE con la industria electrónica de alta tecnología          4,06%        4,13%
          Comercio                                                      4,22%        4,03%
          Resto de industrias                                           3,17%        3,17%
          Hoteles                                                       2,38%        2,60%
          Electricidad y agua                                           1,85%        2,21%
          Industria manufacturera                                       2,62%        2,14%
          Agricultura, silvicultura y pesca                            -0,41%       -0,27%

          Variación promedio IMAE 3,78%



Page 12     Fuente: BCCR. Dic. 2011
Costa Rica en el 2011                                                                                                            América Central

                                                                                                         18%            20%      América del Norte
                                                                                              1%
• Repunte exportaciones durante IIS                                                                                              América del Sur
                                                                                                   4%
                                                                                                                                 Asia

                                                                                                   12%                           Caribe
                                                   Definitivo
                                                                                                                                 Otros
                                                                                                                        43%
                                      48%          Perfeccionamiento                               2%
                                                                                                                                 Resto de Europa
                                                   Activo
 50%
                                                   Zona Franca                                                                   Unión Europea




          2%
                                      30%
           Variación interanual (%)




                                      20%


                                      10%


                                       0%


                                      -10%


                                      -20%


                                      -30%
                                         Oct-07   Abr-08    Oct-08   Abr-09      Oct-09   Abr-10    Oct-10     Abr-11   Oct-11
Page 13
                                                                 Exportaciones      Importaciones
Costa Rica en el 2011

 • Crecimiento crédito al sector privado




Page 14
Costa Rica en el 2011

 • Acelerado crecimiento
   en moneda extranjera




Page 15
Costa Rica en el 2011

 • II semestre 2011
   primeras señales
   estrujamiento al sector
   privado




Page 16
Costa Rica en el 2011



• Rendimientos de corto
  plazo presionados por
  condiciones de liquidez




Page 17
Supuestos del escenario internacional

 Escenario más probable                    Eventos de riesgo
 •   El sector privado de Estados Unidos    Desacuerdo político en Estados Unidos
     continuará con el actual ritmo de     respecto al control del gasto – Super
     crecimiento económico        y un     Comité.
     mercado        laboral   mejorando
     paulatinamente                        •Imposibilidad de la Zona Euro para
                                           controlar la crisis de deuda soberana
 •   El BCE y los dirigentes de la Zona
     Euro, en conjunto con el FMI,         • « hard landing » en China o un mayor
     demostrarán un mayor compromiso       enfriamiento de la economía brasileña
     por mantener el euro por medio de
     medidas más significativas
 •   China, y las economías emergentes
     más grandes, normalizaran sus tasas
     de crecimiento económico




Page 18
Agenda

1   Principales tendencias del 2011

2   Proyecciones para Costa Rica en el 2012
Supuestos del escenario internacional

    FMI                               Crecimiento interanual PIB

    Región                    2010    2011    2012     2013    2014    2015

    América Latina & Caribe   6.083   4.532   3.971   4.069    4.062   3.957
    Argentina                 9.161   7.987   4.621   4.207    3.982   3.955
    Brazil                    7.490   3.769   3.625   4.152    4.160   4.160
    Chile                     5.193   6.545   4.745   4.460    4.460   4.460
    Costa Rica                4.172   4.000   4.100   4.400    4.474   4.494
    BCCR                      4.300   4.500   4.700
    Mexico                    5.416   3.790   3.605   3.698    3.822   3.385
    Panama                    7.505   7.404   7.238   6.563    5.832   5.374
    Peru                      8.794   6.245   5.571   5.999    5.980   5.988

    Estados Unidos            3.030   1.527   1.782   2.538    3.077   3.425
    Zona Euro                 1.786   1.620   1.086   1.531    1.692   1.713
    Mundo                     5.110   3.955   3.997   4.466    4.690   4.799




Page 20
Proyecciones 2012: Actividad económica


• Mejora en construcción valle central y servicios relacionados.
• Mejores proyecciones para exportaciones de zona franca y
  perfeccionamiento activo.
• Deterioro en la confianza del consumidor e ingreso disponible
• Estimación de crecimiento del PIB: 3,7% - 3,9%.




Page 21
Proyecciones 2012: Inflación


  • Estabilidad en los precios internacionales de los commodities.
  • Efectos de primera ronda de una reforma fiscal provocarían un
    ajuste en las estructuras de costos y por tanto en los precios.
          •   Sin reforma fiscal
               •   BCCR 5,8%       Aldesa: 5,5% - 6,00%
          •   Con reforma fiscal
               •   BCCR 6,4%       Aldesa: 6,5% - 7,00%




Page 22
Proyecciones 2012: Tasas de interés


• Las necesidades del Gobierno presionarán las tasas de interés al
  alza durante el primer semestre del año y a la espera de una
  reforma fiscal.
• El crecimiento del crédito al sector privado se mantendrá a los
  actuales ritmos, con una moderación en los préstamos en dólares
  hacia el segundo trimestre.




Page 23
Proyecciones 2012: Tipo de cambio


• Déficit comercial elevará la demanda por moneda extranjera.
• Necesidad de fondeo en dólares elevará la demanda por moneda
  extranjera por parte del sistema bancario. Aumento financiamiento
  externo.
• Bajo crecimiento, menor confianza y deterioro de cuentas macro le
  quitarán atractivo a la moneda nacional como reserva de valor.
• Presión al alza hacia el segundo semestre del año.
• I Trimestre del año con vencimientos importantes y estacionalidad
  del café.




Page 24
Muchas gracias

Feliz Navidad y próspero año nuevo

Diciembre 2011

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Proyecciones económicas 2012

  • 2. Agenda 1 Principales tendencias del 2011 2 Proyecciones para Costa Rica en el 2012
  • 3. Europa: Incertidumbre • Altos niveles de deuda pública en países desarrollados Deuda / PIB Zona euro Page 3 Fuente: Bloomberg.
  • 4. Europa: Incertidumbre • Destrucción de riqueza • Volatilidad en la moneda 1,5 1,45 1,4 1,35 1,3 1,25 1,2 Euro 1,15 Page 4
  • 5. Europa: Incertidumbre ¿Qué ha mejorado? ¿Qué falta? • Los miembros de la Unión Monetaria • Acciones más contundentes por han acordado: parte del Banco Central Europeo • - Reglas fiscales con sanciones • - Bajas aún más la TPM actualmente automáticas en 1% • -Acción automática para agregar • - Flexibilizar los mercados de recursos de hasta EUR200bn al FMI liquidez • -Participación del sector privado en • -Fortalecer su programa de compra las pérdidas por bonos de Bonos Soberanos • - Italia ha aprobado con éxito paquetes de austeridad adicionales • -El FEE ha logrado ampliar su capacidad de préstamo Page 5
  • 6. Estados Unidos: Bajo crecimiento • Desastres naturales y más altos costos de producción Page 6 Fuente: Bloomberg.
  • 7. Estados Unidos: Bajo crecimiento • Comprensión de utilidades limita capacidad de crecimiento Page 7
  • 8. Estados Unidos: Bajo crecimiento • Mercados descuentan un crecimiento “moderado” ============================================================== Real GDP 2011 Est. 2012 Est. 2013 Est. 2014 Est. ============================================================== Real GDP Central tendency for the longer run is 2.4% to 2.7% Nov. 2, 2011 1.6% to 1.7% 2.5% to 2.9% 3.0% to 3.5% 3.0% to 3.9% June 22, 2011 2.7% to 2.9% 3.3% to 3.7% 3.5% to 4.2% April 27, 2011 3.1% to 3.3% 3.5% to 4.2% 3.5% to 4.3% Feb. 16, 2011 3.4% to 3.9% 3.5% to 4.4% 3.7% to 4.6% Page 8
  • 9. Estados Unidos: ¿Qué ha mejorado? • Gasto Personal 3Q 2.3% • Ventas minoristas • Indicadores Adelantados • Índices de Manufactura • Confianza del Consumidor • Mercado laboral da señales de estabilización Page 9
  • 10. América Latina • Indicadores macroeconómicos mejoran y presentan menor vulnerabilidad Page 10 Fuente: Bloomberg. Nov. 2011
  • 11. América Latina • Mejor desempeño económico ha estrechado premio sobre Tesoro 10 años Page 11 Fuente: Bloomberg. Nov. 2011
  • 12. Costa Rica en el 2011 • Estancamiento de la producción agrícola y manufacturera ago-11 sep-11 Sector % % Otros servicios prestados a empresas 15,57% 15,72% Transporte, almacenamiento y comunicac 7,18% 7,30% Servicios intermediación financiera medidos indirectamente 5,28% 5,81% Servicios financieros y seguros 4,82% 5,34% Construcción 4,52% 4,81% Extracción de minas y canteras 3,76% 4,26% IMAE con la industria electrónica de alta tecnología 4,06% 4,13% Comercio 4,22% 4,03% Resto de industrias 3,17% 3,17% Hoteles 2,38% 2,60% Electricidad y agua 1,85% 2,21% Industria manufacturera 2,62% 2,14% Agricultura, silvicultura y pesca -0,41% -0,27% Variación promedio IMAE 3,78% Page 12 Fuente: BCCR. Dic. 2011
  • 13. Costa Rica en el 2011 América Central 18% 20% América del Norte 1% • Repunte exportaciones durante IIS América del Sur 4% Asia 12% Caribe Definitivo Otros 43% 48% Perfeccionamiento 2% Resto de Europa Activo 50% Zona Franca Unión Europea 2% 30% Variación interanual (%) 20% 10% 0% -10% -20% -30% Oct-07 Abr-08 Oct-08 Abr-09 Oct-09 Abr-10 Oct-10 Abr-11 Oct-11 Page 13 Exportaciones Importaciones
  • 14. Costa Rica en el 2011 • Crecimiento crédito al sector privado Page 14
  • 15. Costa Rica en el 2011 • Acelerado crecimiento en moneda extranjera Page 15
  • 16. Costa Rica en el 2011 • II semestre 2011 primeras señales estrujamiento al sector privado Page 16
  • 17. Costa Rica en el 2011 • Rendimientos de corto plazo presionados por condiciones de liquidez Page 17
  • 18. Supuestos del escenario internacional Escenario más probable Eventos de riesgo • El sector privado de Estados Unidos Desacuerdo político en Estados Unidos continuará con el actual ritmo de respecto al control del gasto – Super crecimiento económico y un Comité. mercado laboral mejorando paulatinamente •Imposibilidad de la Zona Euro para controlar la crisis de deuda soberana • El BCE y los dirigentes de la Zona Euro, en conjunto con el FMI, • « hard landing » en China o un mayor demostrarán un mayor compromiso enfriamiento de la economía brasileña por mantener el euro por medio de medidas más significativas • China, y las economías emergentes más grandes, normalizaran sus tasas de crecimiento económico Page 18
  • 19. Agenda 1 Principales tendencias del 2011 2 Proyecciones para Costa Rica en el 2012
  • 20. Supuestos del escenario internacional FMI Crecimiento interanual PIB Región 2010 2011 2012 2013 2014 2015 América Latina & Caribe 6.083 4.532 3.971 4.069 4.062 3.957 Argentina 9.161 7.987 4.621 4.207 3.982 3.955 Brazil 7.490 3.769 3.625 4.152 4.160 4.160 Chile 5.193 6.545 4.745 4.460 4.460 4.460 Costa Rica 4.172 4.000 4.100 4.400 4.474 4.494 BCCR 4.300 4.500 4.700 Mexico 5.416 3.790 3.605 3.698 3.822 3.385 Panama 7.505 7.404 7.238 6.563 5.832 5.374 Peru 8.794 6.245 5.571 5.999 5.980 5.988 Estados Unidos 3.030 1.527 1.782 2.538 3.077 3.425 Zona Euro 1.786 1.620 1.086 1.531 1.692 1.713 Mundo 5.110 3.955 3.997 4.466 4.690 4.799 Page 20
  • 21. Proyecciones 2012: Actividad económica • Mejora en construcción valle central y servicios relacionados. • Mejores proyecciones para exportaciones de zona franca y perfeccionamiento activo. • Deterioro en la confianza del consumidor e ingreso disponible • Estimación de crecimiento del PIB: 3,7% - 3,9%. Page 21
  • 22. Proyecciones 2012: Inflación • Estabilidad en los precios internacionales de los commodities. • Efectos de primera ronda de una reforma fiscal provocarían un ajuste en las estructuras de costos y por tanto en los precios. • Sin reforma fiscal • BCCR 5,8% Aldesa: 5,5% - 6,00% • Con reforma fiscal • BCCR 6,4% Aldesa: 6,5% - 7,00% Page 22
  • 23. Proyecciones 2012: Tasas de interés • Las necesidades del Gobierno presionarán las tasas de interés al alza durante el primer semestre del año y a la espera de una reforma fiscal. • El crecimiento del crédito al sector privado se mantendrá a los actuales ritmos, con una moderación en los préstamos en dólares hacia el segundo trimestre. Page 23
  • 24. Proyecciones 2012: Tipo de cambio • Déficit comercial elevará la demanda por moneda extranjera. • Necesidad de fondeo en dólares elevará la demanda por moneda extranjera por parte del sistema bancario. Aumento financiamiento externo. • Bajo crecimiento, menor confianza y deterioro de cuentas macro le quitarán atractivo a la moneda nacional como reserva de valor. • Presión al alza hacia el segundo semestre del año. • I Trimestre del año con vencimientos importantes y estacionalidad del café. Page 24
  • 25. Muchas gracias Feliz Navidad y próspero año nuevo Diciembre 2011