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Charla Bolsalia 2012 - Análisis Fundamental
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Charla Bolsalia 2012 - Análisis Fundamental

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Guía de la charla en Bolsalia 2012 sobre análisis fundamental y valoración. Un ejemplo de Grupo DIA

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  • ¡Hola!. Muchas gracias por asistir a esta CHARLA – COLOQUIO SOBRE ANÁLISIS FUNDAMENTAL Soy Francisco Fernández. ANALISTA DE MERCADOS en sentido amplio, DE INVERSIÓN y DE EXPANSIÓN. Desde que nací estoy vinculado al SECTOR DE LA DISTRIBUCIÓN ALIMENTARIA, con empresa propia hasta los ’90 y después por cuenta ajena. Muchos me conocéis por los ARTÍCULOS y ANÁLISIS que publico en mi blog DESDE MI ATALAYA, en las distintas plataformas en las que se distribuye Hoy estoy aquí para CHARLAR SOBRE ANÁLISIS FUNDAMENTAL tal y como la concibo, desde la investigación de sus variables financieras y de negocio, las ventajas competitivas del activo analizado y que influyen en su valor. Una buena investigación no de exime de error en la inversión, pero reduce las posibilidades de errar Agradezco a LA ORGANIZACIÓN ( Jesús Pérez de Bolsa.com y Antonio de Miguel de Finanzas.com) su invitación a este evento Bolsalia.
  • ¡Hola!. Muchas gracias por asistir a esta CHARLA – COLOQUIO SOBRE ANÁLISIS FUNDAMENTAL Soy Francisco Fernández. ANALISTA DE MERCADOS en sentido amplio, DE INVERSIÓN y DE EXPANSIÓN. Desde que nací estoy vinculado al SECTOR DE LA DISTRIBUCIÓN ALIMENTARIA, con empresa propia hasta los ’90 y después por cuenta ajena. Muchos me conocéis por los ARTÍCULOS y ANÁLISIS que publico en mi blog DESDE MI ATALAYA, en las distintas plataformas en las que se distribuye Hoy estoy aquí para CHARLAR SOBRE ANÁLISIS FUNDAMENTAL tal y como la concibo, desde la investigación de sus variables financieras y de negocio, las ventajas competitivas del activo analizado y que influyen en su valor. Una buena investigación no de exime de error en la inversión, pero reduce las posibilidades de errar Agradezco a LA ORGANIZACIÓN ( Jesús Pérez de Bolsa.com y Antonio de Miguel de Finanzas.com) su invitación a este evento Bolsalia.
  • ¡Hola!. Muchas gracias por asistir a esta CHARLA – COLOQUIO SOBRE ANÁLISIS FUNDAMENTAL Soy Francisco Fernández. ANALISTA DE MERCADOS en sentido amplio, DE INVERSIÓN y DE EXPANSIÓN. Desde que nací estoy vinculado al SECTOR DE LA DISTRIBUCIÓN ALIMENTARIA, con empresa propia hasta los ’90 y después por cuenta ajena. Muchos me conocéis por los ARTÍCULOS y ANÁLISIS que publico en mi blog DESDE MI ATALAYA, en las distintas plataformas en las que se distribuye Hoy estoy aquí para CHARLAR SOBRE ANÁLISIS FUNDAMENTAL tal y como la concibo, desde la investigación de sus variables financieras y de negocio, las ventajas competitivas del activo analizado y que influyen en su valor. Una buena investigación no de exime de error en la inversión, pero reduce las posibilidades de errar Agradezco a LA ORGANIZACIÓN ( Jesús Pérez de Bolsa.com y Antonio de Miguel de Finanzas.com) su invitación a este evento Bolsalia.
  • Los últimos 5 años los DEDIQUÉ en parte A VALORAR EMPRESAS Y ACTIVOS “NO COTIZADOS” ¿ QUÉ HACÍA?...... LO MISMO QUE ANALIZANDO empresas COTIZADAS.
  • Los últimos 5 años los DEDIQUÉ en parte A VALORAR EMPRESAS Y ACTIVOS “NO COTIZADOS” ¿ QUÉ HACÍA?...... LO MISMO QUE ANALIZANDO empresas COTIZADAS.
  • Los últimos 5 años los DEDIQUÉ en parte A VALORAR EMPRESAS Y ACTIVOS “NO COTIZADOS” ¿ QUÉ HACÍA?...... LO MISMO QUE ANALIZANDO empresas COTIZADAS.
  • Los últimos 5 años los DEDIQUÉ en parte A VALORAR EMPRESAS Y ACTIVOS “NO COTIZADOS” ¿ QUÉ HACÍA?...... LO MISMO QUE ANALIZANDO empresas COTIZADAS.
  • Déficit de provisión de 16,3 millones de euros dictada por TRIBUNAL ADMINISTRATIVO en Francia por cálculo erróneo IVA 2004-2008 El 13-05-2011 se DEPOSITÓ E INSCRIBIÓ el Documento Registro para la Salida a Bolsa CNMV
  • Pronunciación SABANCI ……… SABANLLI
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    • 1. Guía de mi Charla Análisis Fundamental Francisco Fernández Reguero @pacofdezreguero Desde mi atalaya05/05/2012 Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 2012 1
    • 2. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)Presentación 05/05/2012 Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 2012 2
    • 3. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)Presentación ¿Dónde encontrarme? 05/05/2012 Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 2012 3
    • 4. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)Presentación Selección de mejores análisis http://www.slideshare.net/Pacofdez 05/05/2012 Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 2012 4
    • 5. Charla - coloquio Análisis Fundamental05/05/2012 Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 2012 5
    • 6. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)La Clave: Adivinar el futuro ¿Qué pretenden los inversores? Adivinar el futuro y tomar decisiones en su favor A través del Análisis técnico o del fundamental 05/05/2012 Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 2012 6
    • 7. Análisis Técnico (lo básico)05/05/2012 Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 2012 7
    • 8. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)Los Mercados de Valores Análisis técnico: Análisis de tendencias El mercado es un complejo sistema de toma de decisiones y tiene su reflejo en los gráficos de tendencia de precios. El análisis técnico nos marca el “tempo”, nos marca las oportunidades de Entrada/Salida del mercado para maximizar los resultados de nuestra inversión. 05/05/2012 Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 2012 8
    • 9. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)Los Mercados de Valores Análisis técnico: Análisis de tendencias ¿Entrar? ¿Esperar? 05/05/2012 Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 2012 9
    • 10. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)Los Mercados de Valores Análisis técnico: Análisis de tendencias ¿Entrar? ¿Esperar? 05/05/2012 Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 2012 10
    • 11. Análisis Fundamental “Pretende conocer y evaluar el auténtico valor de un título”05/05/2012 Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 2012 11
    • 12. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)Los Mercados de Valores Análisis Fundamental: Base racional ¿Qué haces cuando vas a comprar un coche o una vivienda? 05/05/2012 Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 2012 12
    • 13. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)Inversor - PropietarioLa inversión en Bolsa no es un juego de ruleta. Invertir una porción de tu capital en una empresa te hace partícipe de su propiedad, te convierte en propietario 05/05/2012 Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 2012 13
    • 14. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)Los Mercados de Valores Análisis Fundamental: Base racional “La inversión debe tener una base racional; si un negocio no se comprende, mejor abstenerse” Warren Buffett 05/05/2012 Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 2012 14
    • 15. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)Los Mercados de Valores Análisis Fundamental: Base racional Una buena investigación no te exime del error en la inversión, pero reduce las posibilidades 05/05/2012 Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 2012 15
    • 16. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)Los Mercados de Valores Análisis Fundamental: Investigación y análisis económico ¿Qué hago cuando voy a valorar una empresa? Analizar e investigar ( no cotizada o cotizada): El entorno político y macroeconómico dondese desenvuelve. Riesgo país. Los mercados donde opera y los operadoresrelevantes. Su potencial. Posicionamiento. La información inscrita en Registros Públicos yla que circula en la red Los resultados históricos alcanzados y superspectiva a largo plazo (tasas de crecimiento) 05/05/2012 Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 2012 16
    • 17. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)Los Mercados de Valores Análisis Fundamental: Investigación y análisis económico ¿Qué hago cuando voy a valorar una empresa? Analizar e investigar ( no cotizada o cotizada): Riesgos que plantea su estructura financiera (deuda financiera, fondo de maniobra, patrimonio). Solvencia y Liquidez. La calidad de su inmovilizado (material, inmaterial,…) y su tiempo de reposición Su activo corriente, su circulante operativo Viabilidad del Plan de Negocio: ingresos, costes, inversión,… Las ventajas competitivas 05/05/2012 Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 2012 17
    • 18. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)Los Mercados de Valores Análisis Fundamental: Investigación y análisis económico ¿Qué hago cuando voy a valorar una empresa? Analizar e investigar ( no cotizada o cotizada): El capital humano ( dirección, tienda, consejo de administración,…) ¿La Dirección trabaja para sí misma o para el conjunto de sus propietarios? Socios de control. Ventajas competitivas duraderas ¿Es un killer? Análisis DAFO (debilidades, amenazas, fortalezas, oportunidades) 05/05/2012 Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 2012 18
    • 19. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)Los Mercados de Valores Análisis Fundamental: Investigación y análisis económico ¿Qué hago cuando voy a valorar una empresa? Analizar e investigar ( no cotizada o cotizada): La generación de Caja. El valor actual de los flujos de caja libre. Su Valor de empresa (EV) Otros métodos de valoración alternativos La cotización actual en comparación a otras empresas de su sector (competidores o no) Cotización vs Valor Margen de Seguridad Las valoraciones siempre son subjetivas y analíticas ¡Hay que ponerle sentido común! 05/05/2012 Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 2012 19
    • 20. Análisis Fundamental El caso de Grupo Día Francisco Fernández Reguero @pacofdezreguero Desde mi atalaya05/05/2012 Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 2012 20
    • 21. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)DIA ¿una inversión de valor? 01-10-2011 “La gran transformación de Grupo DIA para su salida a Bolsa, ha sido la de sus Recursos de Capital. Se ha transferido Patrimonio vía Dividendos a Carrefour (100% Norfin Holder S.L.) y se ha financiado vía Endeudamiento Financiero” 05/05/2012 Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 2012 21
    • 22. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo) Patrimonio Neto: GRUPO DIAEVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO CONSOLIDADO HASTA SALIDA AL MERCADO 2.010 Con Ajustes realizados 31.03.2011 con impacto de 31.03.2011 Con Ajustes GRUPO DÍA - CONSOLIDADO (NIIF-UE) 2009 2010 Salida mercado Hechos hasta la fecha realizados Salida mercado Miles € RH Miles € RH Miles € RH Miles € RH Miles € Dif.previaCAPITAL 3.899 0 3.899 0 67.934 64.035 67.934 64.035 67.934 0Ampliación Capital contra Prima Emisión 64.035 64.035 64.035PRIMA DE EMISIÓN 848.533 0 848.533 0 618.157 -230.376 784.498 -64.035 618.157 -166.341Prima de emisión 1.992 aumento Capital 797 797 797 797 797 0Prima de emisión 2.004 suscrita por Erteco 847.736 847.736 847.736 847.736 847.736 0 - Para ampliación de Capital -64.035 -64.035 -64.035 0 - Para Distribución de Dividendos -166.341 -166.341 -166.341RESERVAS CONSOLIDADAS -41.327 63.209 -422.149 -380.822 -647.073 -224.924 -418.861 3.288 -643.785 -224.924Reservas -178.533 3.215 -565.396 -386.863 -588.061 -22.665 -440.527 124.869 -463.192 -22.665Reservas Iberia 163.865 73.862 -212.495 -376.360 -212.495 -32.942 179.553 -32.942 0Reservas Francia -27.397 -38.576 -42.396 -14.999 -42.396 -87.769 -45.373 -87.769 0Reservas Países emergentes -315.001 -32.071 -310.505 4.496 -310.505 -319.816 -9.311 -319.816 0Reservas integración ERTECO -22.665 -22.665 -22.665 -22.665Resultado del ejercicio 124.008 41.930 122.149 -1.859 122.149 0 4.080 4.080 0Dividendo a cuenta 0 0 0 0 -202.259 -202.259 0 0 -202.259 -202.259Otros instrumentos de patrimonio neto 11.520 4.177 16.504 4.984 16.504 0 14.333 -2.171 14.333 0Diferencia de conversión 1.678 13.887 4.594 2.916 4.594 0 3.253 -1.341 3.253 0PATRIMONIO NETO TENEDORES "DOMINANTE" 811.105 63.209 430.283 -380.822 39.018 -391.265 433.571 3.288 42.306 -391.265Participaciones No Dominantes -6.242 -3.056 -7.794 -1.552 -7.794 0 -8.494 -700 -8.494 0PATRIMONIO NETO TOTAL 804.863 60.153 422.489 -382.374 31.224 -391.265 425.077 2.588 33.812 -391.265 Se pasa de un Patrimonio Neto en 2008 de 804,8 M€ a 33,8 M€ a su Salida a Bolsa ¡Ojo! En el activo hay Fdo. Comercio por 414,4 M€ 05/05/2012 Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 2012 22
    • 23. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)Deuda Financiera: GRUPO DIA Deuda Financiera: Préstamo Amortización Tipo de interés sindicado 7 entidades(miles de euros) Miles € 31.12.2011 31.12.12-15 31.12.2015 CondicionesRefinanciar estructura+dividendos extraord. 700.000 (ratios cumplimiento) - Amortizable, con vcto. a 5 años (A) 350.000 10% 20% Euribor + 1,75% - Amortizable anual durante 5 años (B) 350.000 100% Euribor + 1,9%Crédito financiación de circulante (revolving) 350.000 100% Euribor + (1,5% - 1,9%)Total Deuda Financiera 1.050.000 31.12.2010 con los Ajustes de Vencimientos de la Deuda Financiera Acuerdos J.G.A. (miles de euros) Miles € % total Hasta 1 año 226.051 24,0% De 1 a 2 años 75.731 8,0% De 3 a 5 años 213.444 22,7% Más de 5 años 424.698 45,1% Indeterminado 1.904 0,2% Total Deuda Financiera 941.828 100,0% Deuda Financiera Neta: de 7 M€ de tesorería en 2008 a 747,2 M€ de Deuda Neta a su Salida a Bolsa 05/05/2012 Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 2012 23
    • 24. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)¿Dónde estaba el VALOR? ¿Dónde estaba el valor de DIA? Estaba en su NEGOCIO, no en el PATRIMONIO ACUMULADO (valor en libros)  Savoir faire  Capital humano  Conocimiento de los mercados  Plan de negocio propuesto … en su futuro … Por eso, el mercado aceptó un precio en su Salida de 3,5 €/acción 05/05/2012 Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 2012 24
    • 25. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)¿Dónde estaba el VALOR? Análisis DAFO 05/05/2012 Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 2012 25
    • 26. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)Plan de negocio: GRUPO DIA 2012 -e: Ventas 10.736,7 M€ // Bº neto 137,7M€ 2013 -e: Ventas 11.790,8 M€ // Bº neto 204,8M€ 05/05/2012 Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 2012 26
    • 27. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)Plan de Negocio: GRUPO DIA Cuenta de Pérdidas y Ganancias Plan de negocio depositado en CNMV 2.010 2.011 2.012 2.013 De 6.373 RH Ventas 3,9% 3,99% 7,7% 9,8% tiendas en Cifras expresadas en miles Euros 2010 a 8.000 Ventas 9.588.045 9.970.283 10.736.698 11.790.775 en 2013 Otros Ingresos 84.951 110.755 129.214 152.168 Total Ingresos 9.672.996 10.081.038 10.865.912 11.942.943 Consumo mercaderías -7.182.887 -7.499.152 -8.118.557 -8.962.761 Costes logísticos -467.200 -479.005 -514.567 -564.947 Otros -2.219 -2.307 -2.485 -2.729 Consumo mercaderías y otros consumibles -7.652.306 -7.980.464 -8.635.609 -9.530.437 Margen Comercial 2.020.690 2.100.574 2.230.303 2.412.506 Gastos de Personal -796.007 -803.898 -820.693 -861.565 Otros Gastos de Explotac. -776.408 -818.360 -847.546 -904.770 Gastos Operativos -1.572.415 -1.622.258 -1.668.239 -1.766.335 EBITDA 448.275 478.315 562.064 646.171 Amortizac. Inmov. y deterioro -269.873 -244.512 -264.829 -273.623 Resultado procedente Inmov. -40.359 -47.329 -37.574 -13.034 RESULTADO DE EXPLOTAC. "EBIT" 138.043 186.474 259.661 359.514 Ingresos Financ. 5.945 Gastos Financieros -18.628 -41.797 -63.229 -68.500 Resultado soc.por mét.participac. -600 3.000 3.088 3.252 RESULTADO FINANCIERO -13.283 -38.797 -60.141 -65.248 Bº ANTES IMPTOS. ACTIV.CONTINUADAS 124.760 147.677 199.520 294.266 Impuesto s/ Beneficios -87.207 -57.963 -61.852 -89.446 Bº DESPUÉS IMPTOS. ACTIV.CONTINUADAS 37.553 89.714 137.668 204.820 Benef.(pérdida) después Imp.interrumpidas 79.341 0 0 0 BENEFICIO NETO 116.894 89.714 137.668 204.820 Gastos e Ingresos por reestructuración 28.379 31.471 15.540 4.050 Reclasificac. Amortizac. Costes Logísticos 30.448 30.272 28.290 26.949 EBITDA ajustado cash 507.102 540.058 605.894 677.170 (*) Cambio de criterio en cálculo de Ebitda introducido en 4ºT 2011 05/05/2012 Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 2012 27
    • 28. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)Resumen de valoraciones : GRUPO DIA … Según Plan de negocio Hay que actualizar la valoración, pero HOY estoy más en los 3,05 €/acc (DFC pesimista) que en los 4,52 €/acc. (DFC probable) 05/05/2012 Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 2012 28
    • 29. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)Cierre de ejercicio 2011 : GRUPO DIACuenta de Pérdidas y Ganancias Total año Datos en % s/ ventas Cierre 2.011 -consolidado Ej. 2010 Prev.2011 Ej. 2010 Prev.2011 Importe % ventas RH RO RH Ventas 3,9% 3,99% 2,0%Cifras expresadas en miles EurosVentas 9.588.045 9.970.283 100,0% 100,0% 9.779.473 100,0% 2,00% -190.810Coste de ventas y otros ingresos -7.536.907 -7.839.438 -78,6% -78,6% -7.681.483 -78,5% 1,9% 157.955Margen Comercial 2.051.138 2.130.845 21,4% 21,4% 2.097.990 21,5% 2,3% -32.855Gastos de Personal -796.007 -803.898 -8,3% -8,1% -807.875 -8,3% 1,5% -3.977Otros Gastos de Explotac. -776.408 -818.360 -8,1% -8,2% -785.299 -8,0% 1,1% 33.061Gastos Operativos -1.572.415 -1.622.258 -16,4% -16,3% -1.593.174 -16,3% 1,3% 29.084EBITDA 478.723 508.587 5,0% 5,1% 504.816 5,2% 5,5% -3.771Amortizac. Inmov. y deterioro -300.321 -274.784 -3,1% -2,8% -287.800 -2,9% -4,2% -13.016Resultado procedente Inmov. -40.359 -47.329 -0,4% -0,5% -4.400 0,0% -89,1% 42.929RESULTADO DE EXPLOTAC. "EBIT" 138.043 186.474 1,44% 1,87% 212.616 2,2% 54,0% 26.142Gastos Financieros -18.628 -41.797 -0,2% -0,4% -35.723 -0,4% 91,8% 6.074Resultado soc.por mét.participac. -600 3.000 0,0% 0,0% 870 0,0% -245,0% -2.130RESULTADO FINANCIERO -13.283 -38.797 -0,1% -0,4% -34.853 -0,4% 162,4% 3.944Bº ANTES IMPTOS. ACTIV.CONTINUADAS 124.760 147.677 1,3% 1,5% 177.763 1,8% 42,5% 30.086Impuesto s/ Beneficios -87.207 -57.963 -0,9% -0,6% -83.449 -0,9% -4,3% -25.486Bº DESPUÉS IMPTOS. ACTIV.CONTINUADAS 37.553 89.714 0,4% 0,9% 94.314 1,0% 151,1% 4.600Benef.(pérdida) después Imp.interrumpidas 79.341 0 0,8% 0,0% 0 0,0% -100,0% 0BENEFICIO NETO 116.894 89.714 1,2% 0,9% 94.314 1,0% -19,3% 4.600Gastos e Ingresos por reestructuración 28.379 31.471 0,3% 0,3% 53.600 0,5% 88,9% 22.129Reclasificac. Amortizac. Costes Logísticos 30.448 30.272 0,3% 0,3% 29.800 0,3% -2,1% -472EBITDA ajustado 507.102 540.058 5,3% 5,4% 558.416 5,7% 10,1% 18.358 05/05/2012 Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 2012 29
    • 30. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo) Cierre de ejercicio 2011 Llamó mi atención “Luces y sombras”Cuenta de Pérdidas y Ganancias Cierre 2.011 -consolidado Prev.2011 Prev.2011 Importe % ventas RH RO RH Ventas 3,99% 2,0%Cifras expresadas en miles EurosVentas 9.970.283 100,0% 9.779.473 100,0% 2,00% -190.810Coste de ventas y otros ingresos -7.839.438 -78,6% -7.681.483 -78,5% 1,9% 157.955Margen Comercial 2.130.845 21,4% 2.097.990 21,5% 2,3% -32.855Gastos de Personal -803.898 -8,1% -807.875 -8,3% 1,5% -3.977Otros Gastos de Explotac. -818.360 -8,2% -785.299 -8,0% 1,1% 33.061Gastos Operativos -1.622.258 -16,3% -1.593.174 -16,3% 1,3% 29.084EBITDA 508.587 5,1% 504.816 5,2% 5,5% -3.771Amortizac. Inmov. y deterioro -274.784 -2,8% -287.800 -2,9% -4,2% -13.016Resultado procedente Inmov. -47.329 -0,5% -4.400 0,0% -89,1% 42.929RESULTADO DE EXPLOTAC. "EBIT" 186.474 1,87% 212.616 2,2% 54,0% 26.142Gastos Financieros -41.797 -0,4% -35.723 -0,4% 91,8% 6.074Resultado soc.por mét.participac. 3.000 0,0% 870 0,0% -245,0% -2.130RESULTADO FINANCIERO -38.797 -0,4% -34.853 -0,4% 162,4% 3.944Bº ANTES IMPTOS. ACTIV.CONTINUADAS 147.677 1,5% 177.763 1,8% 42,5% 30.086Impuesto s/ Beneficios -57.963 -0,6% -83.449 -0,9% -4,3% -25.486Bº DESPUÉS IMPTOS. ACTIV.CONTINUADAS 89.714 0,9% 94.314 1,0% 151,1% 4.600Benef.(pérdida) después Imp.interrumpidas 0 0,0% 0 0,0% -100,0% 0BENEFICIO NETO 89.714 0,9% 94.314 1,0% -19,3% 4.600Gastos e Ingresos por reestructuración 31.471 0,3% 53.600 0,5% 88,9% 22.129Reclasificac. Amortizac. Costes Logísticos 30.272 0,3% 29.800 0,3% -2,1% -472EBITDA ajustado 540.058 5,4% 558.416 5,7% 10,1% 18.358 05/05/2012 Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 2012 30
    • 31. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)Perspectivas 2012 Ok Ventas con impuestos al consumo y tipo de cambio fijo. No son Ventas Netas ( 7,7% en Plan de negocio) Ebitda / Ebit AJUSTADO, es sin “no recurrentes” ¿42,9M€?Datos cierre 2011: RH Ventas en euros Neta +2% (-e +3,99%) // Bruta bajo enseña +3,1% // Bruta b.e. a divisa constante +4,7%Estimación 2012: Si el diferencial de crecimiento se mantiene 2% - 4,7% = - 2,7% La Venta Neta 2012 debería estar en +1,3% / +3,3% La previsión era de +7,7% sobre la base no alcanzada de ventas 2011 (2% vs 3,99%) 05/05/2012 Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 2012 31
    • 32. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo) Cotización de GRUPO DIA vs Sector ¿Cómo está la cotización de DIA respecto al sector? Valoración de las acciones (millones de euros) de GRUPO DIA utilizando ratios de: Grupo DIA Metro AG Dollar General Walmart Carrefour Jeronimo M. Casino Morrison Delhaize Group Media MedianaVentas 11 9.779.473,0 1.167.784 12.049.721 4.681.636 1.230.271 8.839.101 2.336.361 4.155.341 1.715.193 4.521.926 3.245.851Ventas e-12 10.102.195,6 1.188.380 10.957.747 4.533.184 1.226.413 8.073.766 2.119.860 4.004.732 1.659.064 4.220.393 3.062.296Ebitda 11 504.816,0 1.172.604 5.234.248 3.047.938 1.329.188 6.217.208 1.811.996 2.887.844 1.229.348 2.866.297 2.349.920Ebitda e-12 562.064,0 1.220.845 5.408.814 3.249.773 1.410.541 6.050.694 1.734.580 2.995.108 1.361.599 2.928.994 2.364.844Ebit 11 212.616,0 713.949 2.638.969 1.667.220 996.236 3.692.542 1.127.497 1.645.014 842.278 1.665.463 1.386.255Ebit e-12 259.661,0 887.259 2.752.749 1.960.911 1.181.475 3.900.178 1.195.489 1.866.680 1.094.180 1.854.865 1.531.085Bº Neto 11 94.314,0 1.190.509 2.412.066 1.154.171 2.599.101 2.466.588 1.363.070 1.044.916 735.451 1.620.734 1.276.789Bº Neto e-12 137.668,0 1.126.953 2.882.772 1.758.764 1.565.648 2.893.957 1.573.979 1.397.031 1.151.066 1.793.771 1.569.813Cash Flow e- 12 468.361,0 1.477.532 7.217.443 3.960.267 1.676.268 5.664.366 2.118.762 3.738.859 1.551.921 3.425.677 2.928.811Book Value e-12 172.400,0 215.500 593.056 486.168 267.220 413.760 208.604 227.568 117.232 316.139 247.394Media 1.036.131 5.214.758 2.650.003 1.348.236 4.821.216 1.559.020 2.396.309 1.145.733 2.521.426 1.996.306Valor € / acc. 1,53 7,68 3,90 1,98 7,10 2,29 3,53 1,69 3,71 2,94 0Media ex-BV 1.127.313 5.728.281 2.890.429 1.468.349 5.310.933 1.709.066 2.637.281 1.260.011 2.766.458 2.190.629Valor € / acc. 1,66 8,43 4,25 2,16 7,82 2,52 3,88 1,85 4,07 3,22 El precio de 30-04-2012 de 3,62 €/acc. es un 23% superior a la mediana de sus competidores 05/05/2012 Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 2012 32
    • 33. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo)Guía de VALOR Recomendaciones Guía de mejora de Valor: Ventas 2011:  FRANCIA: Rentabilizar o VENDER. Recursos a mejores destinos 2.356M€ Ventas 2011: China 174 /  Rentabilizar CHINA y TURQUÍA. TURQUÍA ¡YA! Turquía 412M€  En CHINA se está o no se está. Tener presencia no es suficiente.  Garantizar la inversión en TURQUÍA (riesgos con Grupo Sabanci)  Crecer con más fuerza en BRASIL  Riesgo País: política populista en Argentina - Presidenta “Cristina Fernández de Kirchner”  Potenciar ultrafrescos LS en las tiendas: Frutería, Carnicería, Pan…  Entrar en mercados cercanos donde puede haber sinergias en los dos sentidos, de costes de fabricación y de suministros: MARRUECOS  Continuar el proceso de modernización de formato e imagen  Mejorar la cadena de valor en suministros, en países “core”. La dispersión de negocio no potencia la mejora de condiciones. 05/05/2012 Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 2012 33
    • 34. Perspectivas a corto plazo del Comercio Minorista en España (Gran Consumo) ¿Qué ocurre en Turquía? 1.115 tiendas en TURQUÍA ¿Cuándo empezarán a generar Beneficio?Evolución del portfolio de tiendas Iberia Francia Países Emergentes Total España Portugal Francia Argentina Brasil Turquía China Establecimientos Total Cierre 2.010 2.766,0 539,0 936,0 448,0 408,0 890,0 386,0 6.373,0 Establecimientos Total Cierre 2.011 2.827,0 553,0 916,0 495,0 480,0 1.115,0 447,0 6.833,0 Variación 2.011 s/ 2.010 61,0 14,0 -20,0 47,0 72,0 225,0 61,0 460,0 RH Cierre 2.011 2,2% 2,6% -2,1% 10,5% 17,6% 25,3% 15,8% 7,2% Objetivo Aperturas 2.011 aprox. 50,0 50,0 200,0 127,0 427,0 Aperturas realizadas 2.011 61,0 14,0 -20,0 47,0 72,0 225,0 61,0 460,0 Diferencial sobre Objetivo Aperturas 2.011 61,0 14,0 -20,0 -3,0 22,0 25,0 -66,0 33,0 05/05/2012 Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 2012 34
    • 35. Muchas gracias Francisco Fernández Reguero @pacofdezreguero Desde mi atalaya05/05/2012 Francisco Fernández Reguero "Desde mi atalaya“ - Bolsalia 2012 35

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