Iraq's Grand Fao Port Project: Sovereign Guarantees for Project Finance


Published on

Presented at the 8th Meeting of the Working Group on Infrastructure Finance in Iraq, MENA-OECD Investment Programme. 30 April 2013, Cairo, Egypt

1 Like
  • Be the first to comment

No Downloads
Total views
On SlideShare
From Embeds
Number of Embeds
Embeds 0
No embeds

No notes for slide

Iraq's Grand Fao Port Project: Sovereign Guarantees for Project Finance

  1. 1. OECD - 8th Meeting of the Working Group on Infrastructure Finance in Iraq Grand Fao Port Project: Sovereign Guarantees for Project Finance ‫ريبكلا وافلا عورشمشروع الفاو الكبير‬ ‫ضمانات السيادة لتمويل المشروع‬ Pillsbury Winthrop Shaw Pittman LLP Craig de Ridder, Esq. – Washington DC Christopher D. Gunson, Esq. – Abu Dhabi 2013‫الثلاثاء1 أيار‬ Pillsbury Winthrop Shaw Pittman LLP Tuesday 1 May 2013
  2. 2. ‫‪PPP Model from the 7th Workshop‬‬ ‫نموذج الشراكة بين القطاعين العام والخاص ريبكلا وافلا عورشمن ورشة العمل‬ ‫السابعة‬ ‫‪In our presentation from the 7th Meeting of the Working‬‬ ‫‪Group on Infrastructure Finance in Iraq, we explained project‬‬ ‫,)‪development through public-private partnership (PPP‬‬ ‫‪through a Project Company led by a Sponsor, and funded by‬‬ ‫.‪a third-party Lender‬‬ ‫خل ل عرضنا التقديمي في التجتماع السابع لمجموعة العمل‬ ‫حو ل تمويل البنية التحتية في العراق قمنا بتوضيح تطور‬ ‫المشروع ريبكلا وافلا عورشمن خل ل الشراكة بين القطاعين العام‬ ‫والخاص عن طريق شركة مشروع يديرها راع ويمولها‬ ‫ٍ‬ ‫.مقرض ريبكلا وافلا عورشمن طرف اثالث‬ ‫| 2‬
  3. 3. Procurement Model: Basic Structure Government of Iraq Ministry of Transportation Construction Contract Contractor Ownership Grand Fao Port Subcontractor Subcontractor Supplier 3 |
  4. 4. Traditional Procurement – Government Cash Flow (Best Case Scenario) 2013 2018 2028 2038 -$2b • By 2033, the Government has made back its money. The port generates profit for the Government. -$4b -$6b -$8b -$10b • After four years, revenues increase substantially as the port reaches greater capacity. • The port is completed, operations commence, and government begins to gain revenue from the port operations. • Government pays contractor over “milestones.” 4 |
  5. 5. PPP Model from the 7th Workshop ‫نموذج الشراكة الخاصة العاريبكلا وافلا عورشمة ريبكلا وافلا عورشمن ورشة العمل السابعة‬ Government of Iraq Partnership Ministry of Transportation Sponsor Agreement Project Company Lender Construction Contract “Ownership” (Lease or Concession) Grand Fao Port Contractor (often, a Sponsor affiliate) Subcontractor 5 | Supplier Subcontractor
  6. 6. Traditional Procurement – PPP Model (Best Case Scenario) 2013 -$2b -$4b -$6b -$8b -$10b 6 | 2018 2028 2038 • By 2036, the project generates profit for the partners. • By 2029, the loan is repaid, the guarantees extinguish, and the project company distributes dividends to partners. • As revenues increase, lender loan to the project company is repaid, and Government guarantee withers. • The port is completed, operations commence, and the project company begins to gain revenue from the port operations. • Government provides land and capital to the project company. • Government also provides guarantees to Lender for project company loans.
  7. 7. The Role of Sovereign Guarantees ‫دور ضمانات السيادة‬ This structure requires that the Lender funding the Project Company is confident in the long-term prospects of the project. ‫تتطلب هذه البنية أن يثق المقرض الممو ل لشركة المشروع باحتمالت الربح‬ ‫بعيدة المدى للمشروع‬ How can a Sponsor, or a Government, reassure the Lender if it is not confident in the long-term success of the project? ‫كيف يمكن للراعي أو الحكوريبكلا وافلا عورشمة أن يطمئنوا المقرض في حا ل عدم اثقته‬ ‫بالنجاح بعيد المدى للمشروع؟‬ This is where Sovereign Guarantees enter the picture… ‫...هنا تظهر ضمانات السيادة في الصورة‬ 7 |
  8. 8. Model with a Sovereign Guarantee ‫نموذج ريبكلا وافلا عورشمع ضمان سيادة‬ Government of Iraq Partnership Ministry of Transportation Agreement Project Company Lender GoI Guarantee Construction Contract “Ownership” (Lease or Concession) Grand Fao Port Contractor (often, a Sponsor affiliate) Subcontractor 8 | Sponsor Supplier Subcontractor
  9. 9. ‫?‪What is a Sovereign Guarantee‬‬ ‫ريبكلا وافلا عورشما هو ضمان السيادة‬ ‫:‪l Two characteristics‬‬ ‫‪an agreement to pay a loan if the primary borrower fails to do so; and‬‬ ‫–‬ ‫‪a secondary obligation, by which the Government bears the downside‬‬ ‫.‪risk of a project‬‬ ‫:ريبكلا وافلا عورشميزتان –‬ ‫‪q‬‬ ‫التفاق على دفع قرض في حا ل عدم قيام المقترض الولي بذلك‬ ‫‪q‬‬ ‫التزام اثانوي تتحمل الحكوريبكلا وافلا عورشمة ريبكلا وافلا عورشمن خلله ريبكلا وافلا عورشمخاطر المشروع‬ ‫‪l A Sovereign Guarantee can be beneficial to national development because it‬‬ ‫‪can persuade skilled and experienced private investors and international‬‬ ‫.‪lenders to build and finance critical projects‬‬ ‫قد يكون ضمان السيادة ريبكلا وافلا عورشمفيدا ً للتنمية الوطنية لنه ريبكلا وافلا عورشمن الممكن إقناع‬ ‫المقرضين الدوليين وريبكلا وافلا عورشمستثمري القطاع الخاص ذوي الخبرة والمهارة ببناء‬ ‫وتمويل ريبكلا وافلا عورشمشاريع هاريبكلا وافلا عورشمة‬ ‫–‬
  10. 10. ‫?‪When are Sovereign Guarantees used‬‬ ‫ريبكلا وافلا عورشمتى يتم استخدام ضمانات السيادة‬ ‫– ‪Sovereign Guarantees are used for projects linked to the national interest‬‬ ‫,‪including critical infrastructure such as power plants, sea ports, airports, roads‬‬ ‫.‪railways, power plants, housing, etc‬‬ ‫يتم استخدام ضمانات السيادة للمشاريع المرتبطة بالمصالح الوطنية بما فيها‬ ‫البنية التحتية الهاريبكلا وافلا عورشمة كمحطات الطاقة والمرافئ البحرية والمطارات والطرق‬ ‫والسكك الحديدية وريبكلا وافلا عورشمحطات الطاقة والسكان وغيرها‬ ‫‪It is especially used when private financing is not available or is too expensive‬‬ ‫.‪without a Sovereign Guarantee‬‬ ‫يتم استخداريبكلا وافلا عورشمه على نحو خاص عند عدم توفر التمويل الخاص أو في حا ل كونه‬ ‫ريبكلا وافلا عورشمكلفا ً تجدا ً بدون ضمان سيادة‬ ‫‪It can be an option in the PPP (where the government is a partner with the‬‬ ‫‪Sponsor in a Project Company) or with a project developed by a private‬‬ ‫.‪investor alone that cannot obtain private financing on good terms‬‬ ‫قد تكون خيارا ً في الشراكة الخاصة العاريبكلا وافلا عورشمة )حين تكون الحكوريبكلا وافلا عورشمة شريكا ً ريبكلا وافلا عورشمع‬ ‫الراعي في شركة المشروع( أو في ريبكلا وافلا عورشمشروع ل يقوم بتنميته سوى ريبكلا وافلا عورشممو ل خاص‬ ‫ل يمكنه الحصو ل على التمويل الخاص بسهولة‬ ‫–‬ ‫–‬ ‫–‬
  11. 11. ‫‪History of Sovereign Guarantees to “National Interest” Projects‬‬ ‫“تاريخ ضمانات السيادة لمشاريع ”المصالح الوطنية‬ ‫‪Ancient Rome attracted private finance with “Government‬‬ ‫‪Guarantees” to third parties that supplied troops – the Government‬‬ ‫‪bore the risk of enemy attacks and bad weather. Result: Private‬‬ ‫.‪money funded expansion of the Roman Empire‬‬ ‫تجذبت روريبكلا وافلا عورشما القديمة التمويل الخاص ريبكلا وافلا عورشمع ضمانات حكوريبكلا وافلا عورشمية لطراف‬ ‫اثالثة قاريبكلا وافلا عورشمت بتزويد الجيوش – وقد تحملت الحكوريبكلا وافلا عورشمة ريبكلا وافلا عورشمخاطر هجمات‬ ‫العداء وسوء الطقس‬ ‫النتيجة: ريبكلا وافلا عورشمولت الريبكلا وافلا عورشموا ل الخاصة توسع الريبكلا وافلا عورشمبراطورية الروريبكلا وافلا عورشمانية‬ ‫‪In the United States, Governments provided guarantees for railway‬‬ ‫.)‪developments in the 19th century (which continues to this day‬‬ ‫‪Result: Private money flowed into railroad projects that‬‬ ‫.‪contributed to the industrialization of the country‬‬ ‫قدريبكلا وافلا عورشمت حكوريبكلا وافلا عورشمة الوليات المتحدة ضمانات لتطوير السكك الحديدية‬ ‫.)في القرن التاسع عشر )وهي ريبكلا وافلا عورشمستمرة حتى اليوم‬ ‫النتيجة: تدفقت الريبكلا وافلا عورشموا ل الخاصة إلى ريبكلا وافلا عورشمشاريع السكك الحديدية‬ ‫التي أسهمت في التحو ل الصناعي للبلد‬
  12. 12. ‫‪…and current examples‬‬ ‫...بعض الريبكلا وافلا عورشمثلة الحالية‬ ‫‪Governments of the following countries have used Sovereign Guarantees to‬‬ ‫:‪develop major infrastructure projects, including ports‬‬ ‫استخدريبكلا وافلا عورشمت حكوريبكلا وافلا عورشمات الدو ل التالية ضمانات السيادة لتطوير المشاريع الكبرى‬ ‫:للبنية التحتية فيما فيها المرافئ‬ ‫كوريا / ‪s Korea‬‬ ‫المكسيك / ‪s Mexico‬‬ ‫إندونيسيا / ‪s Indonesia‬‬ ‫الهند / ‪s India‬‬ ‫تايلنده / ‪s Thailand‬‬ ‫روريبكلا وافلا عورشمانيا / ‪s Romania‬‬ ‫…‪And many more‬‬ ‫وغيرها الكثير‬ ‫‪s‬‬
  13. 13. ‫?‪What is NOT a guarantee‬‬ ‫ريبكلا وافلا عورشما هي الصفات غير الموتجودة في الضمانات‬ ‫‪The word “guarantee” is commonly used in commercial‬‬ ‫‪speak – but a legal guarantee (such as a Sovereign‬‬ ‫.‪Guarantee) must be a real commitment‬‬ ‫كلمة »الضمان« تستخدم بشكل عام في السياق التجاري‬ ‫ولكنها الضمان القانون )ريبكلا وافلا عورشمثل الضمان السيادي( يجب أن‬ ‫يكون التزاما ً حقيقيا ً‬ ‫‪A guarantee may be given by local governments, such as a‬‬ ‫.‪governate or municipality of Iraq‬‬ ‫يمكن إعطاء الضمان ريبكلا وافلا عورشمن قبل الحكوريبكلا وافلا عورشمات المحلية ريبكلا وافلا عورشمثل‬ ‫المحافظة أو البلدية في العراق‬ ‫‪Creditworthiness is key - a guarantor cannot give out‬‬ ‫‪endless or unlimited guarantees, because the perceived‬‬ ‫.‪value of such a guarantee would decline‬‬ ‫ريبكلا وافلا عورشمدى استحقاق الثقة هو الساس – ل يمكن للضاريبكلا وافلا عورشمن إعطاء‬ ‫ضمانات غير ريبكلا وافلا عورشمحدودة أو غير ريبكلا وافلا عورشمنتهية لن القيمة لمثل هذا‬ ‫الضمان سوف تنخفض‬ ‫‪q‬‬ ‫‪q‬‬ ‫‪q‬‬
  14. 14. ‫‪The Government Approach to Using Sovereign Guarantees‬‬ ‫نهج الحكوريبكلا وافلا عورشمة في استخدام ضمانات السيادة‬ ‫‪Government’s concerns when issuing Sovereign Guarantees are similar to‬‬ ‫‪(and interests are aligned with) Lender that receive Sovereign‬‬ ‫:‪Guarantees‬‬ ‫?‪will the completed project generate sufficient revenue‬‬ ‫هل سيقدم المشروع عند اكتماله عائدات كافية؟‬ ‫‪q‬‬ ‫‪do the primary borrower (and its owners) have sufficient skill and‬‬ ‫?‪experience to complete and operate the project successful‬‬ ‫هل لدى المقترض الولي )وريبكلا وافلا عورشمالكيه( خبرة وريبكلا وافلا عورشمهارات كافية لكما ل‬ ‫وتشغيل المشروع بنجاح؟‬ ‫‪q‬‬ ‫تتساوى ريبكلا وافلا عورشمخاوف وريبكلا وافلا عورشمصالح الحكوريبكلا وافلا عورشمة عند تقديم ضمانات السيادة ريبكلا وافلا عورشمع‬ ‫:ريبكلا وافلا عورشمخاوف وريبكلا وافلا عورشمصالح المقرض الذي يتلقى ضمانات السيادة‬ ‫‪q‬‬ ‫‪Government and Lender jointly assess the project and collaborate to‬‬ ‫.‪evaluate the project structure and viability‬‬ ‫يقوم كل ريبكلا وافلا عورشمن الحكوريبكلا وافلا عورشمة والمقرض ريبكلا وافلا عورشمعا ً بتقييم المشروع والتعاون لتقدير‬ ‫.بنية المشروع وقابليته للتطبيق‬ ‫–‬
  15. 15. ‫‪PPP / Project Finance and Sovereign Guarantees‬‬ ‫الشراكة الخاصة العاريبكلا وافلا عورشمة / تمويل المشروع وضمانات السيادة‬ ‫‪Sovereign Guarantees can be used when the Government does‬‬ ‫‪not want to (or is unable to) pay upfront itself, or to borrow‬‬ ‫.‪money itself to complete the critical project‬‬ ‫يمكن استخدام ضمانات السيادة عندريبكلا وافلا عورشما ل ترغب الحكوريبكلا وافلا عورشمة )أو ل‬ ‫تتمكن( ريبكلا وافلا عورشمن الدفع بنفسها أو اقتراض النقود بنفسها لكما ل‬ ‫.المشروع الهام‬ ‫‪As with a PPP, the Government maintains control over‬‬ ‫‪investment decisions and has rights and remedies if the borrower‬‬ ‫.‪defaults‬‬ ‫كما هي الحا ل ريبكلا وافلا عورشمع الشراكة الخاصة العاريبكلا وافلا عورشمة تعزز الحكوريبكلا وافلا عورشمة‬ ‫السيطرة على قرارات الستثمار ولديها حقوق واريبكلا وافلا عورشمتيازات في حا ل‬ ‫.فشل المقترض‬ ‫–‬ ‫–‬
  16. 16. ‫?‪How do Sovereign Guarantees attract financing‬‬ ‫كيف تجذب ضمانات السيادة التمويل؟‬ ‫‪Sovereign Guarantees attract the lowest cost private financing because they‬‬ ‫‪represent the “full faith and credit of the country” (including all of its financial‬‬ ‫.)‪resources‬‬ ‫تجذب ضمانات السيادة التمويل الخاص بأقل تكلفة لنها تمثل ”الئتمان والثقة‬ ‫.)الكاريبكلا وافلا عورشملة للدولة“ )بما في ذلك تجميع ريبكلا وافلا عورشمواردها المالية‬ ‫‪Sovereign Guarantees are issued by the country (typically through the‬‬ ‫‪Ministry of Finance), not by wealthy individuals or companies or individual‬‬ ‫.‪ministries or departments‬‬ ‫يتم تقديم ضمانات السيادة ريبكلا وافلا عورشمن الدولة )عادة ريبكلا وافلا عورشمن خل ل وزارة المالية( ل ريبكلا وافلا عورشمن‬ ‫.الفراد الاثرياء أو الشركات أو القسام أو الوزارات الفردية‬ ‫‪Lenders see little risk that Governments will default on these agreements and‬‬ ‫.‪offer the best terms‬‬ ‫يعتقد المقرضون أن ريبكلا وافلا عورشمخاطر فشل الحكوريبكلا وافلا عورشمات في اللتزام بهذه التفاقيات‬ ‫.ضئيلة تجدا ً وأنها تقدم أفضل ريبكلا وافلا عورشما لديها‬ ‫–‬ ‫–‬ ‫–‬
  17. 17. ‫‪Sovereign Guarantees are not used for everything‬‬ ‫ل يتم استخدام ضمانات السيادة لكل شيء‬ ‫:‪Sovereign guarantees should not be used for‬‬ ‫;‪non-critical projects‬‬ ‫‪q‬‬ ‫;‪projects that can attract private financing at a reasonable cost‬‬ ‫‪q‬‬ ‫‪for critical projects that the government wants to pay for itself, or finance itself‬‬ ‫;)‪(the Traditional Procurement model‬‬ ‫.‪when the government does not want to manage the risks‬‬ ‫:ل ينبغي استخدام ضمانات السيادة ريبكلا وافلا عورشمن أتجل‬ ‫المشاريع غير الهاريبكلا وافلا عورشمة‬ ‫‪q‬‬ ‫–‬ ‫المشاريع التي ريبكلا وافلا عورشمن الممكن أن تجذب التمويل بتكلفة ريبكلا وافلا عورشمعقولة‬ ‫–‬ ‫المشاريع الهاريبكلا وافلا عورشمة التي ستدفع لها الحكوريبكلا وافلا عورشمة بنفسها أو تمولها بنفسها )نموذج‬ ‫)التدبير التقليدي‬ ‫حين ل ترغب الحكوريبكلا وافلا عورشمة بإدارة المخاطر‬ ‫–‬ ‫–‬ ‫‪q‬‬ ‫‪q‬‬ ‫–‬
  18. 18. ‫‪The Mechanics‬‬ ‫الليات‬ ‫‪The required legal documentation is straightforward - and can‬‬ ‫!‪be as short as one page‬‬ ‫الواثائق القانونية المطلوبةىتح ةريصق نوكت دقو – ةحيرصريحة – وقد تكون قصيرة حتى‬ ‫!ىتح ةريصق نوكت دقو – ةحيرصفحة واحدة‬ ‫‪Collection is straightforward – if the primary borrower does not‬‬ ‫‪pay, the Lender will immediately demand payment from the‬‬ ‫.‪Government‬‬ ‫التحصيل ريبكلا وافلا عورشمباشر – وفي حا ل عدم دفع المقترض الولي سيقوم‬ ‫.المقرض ريبكلا وافلا عورشمباشرة بطلب الدفع ريبكلا وافلا عورشمن الحكوريبكلا وافلا عورشمة‬ ‫‪(If a Government was to default on a Sovereign Guarantee, it‬‬ ‫‪would negatively impact its reputation in the international‬‬ ‫).‪financial markets and have negative long-term consequences‬‬ ‫في حا ل تقصيرالحكوريبكلا وافلا عورشمة في ضمان السيادة فإنها ستؤاثر على نحو(‬ ‫سلبي في سمعتها في السواق المالية الدولية ريبكلا وافلا عورشمما يؤدي إلى‬ ‫–‬ ‫–‬ ‫–‬
  19. 19. ‫‪GUARANTEE‬‬ ‫ضمان‬ ‫بشكل ريبكلا وافلا عورشمتزاريبكلا وافلا عورشمن عقد_____ )المقترض( اتفاق قرض بقيمة _____ )كتابة:_____( )”اتفاق القرض“( وبموتجبه‬ ‫وافق ______ )المستفيد( على تقديم قرض )”القرض“( وبالتالي توافق وزارة _____ في تجمهورية _____‬ ‫)”الضاريبكلا وافلا عورشمن“( على ضمان ريبكلا وافلا عورشمبرم وغير ريبكلا وافلا عورشمشروط بالدفع للمستفيد خل ل ____ )____( أيام ريبكلا وافلا عورشمن الطلب الخطي‬ ‫.للمستفيد بأي ريبكلا وافلا عورشمبلغ ريبكلا وافلا عورشمستحق في أي وقت لم يدفعه المقترض عند استحقاقه وفقا ً لتفاقية القرض‬ ‫‪l‬‬ ‫ينبغي تقديم تجميع الدفعات بعملة المبلغ المستحق بموتجب اتفاقية القرض بدون أي خصم أو حجز، وينبغي ‪l‬‬ ‫دفع ذريبكلا وافلا عورشمة الضاريبكلا وافلا عورشمن وينتهي هذا الضمان عند الدفع الكاريبكلا وافلا عورشمل لجميع المبالغ المستحقة في أي وقت بموتجب اتفاقية‬ ‫القرض، وهذا الضمان غير قابل للحالة ويصبح نافذا ً عند تسليمه للمستفيد، كما سيخضع هذا الضمان لقانون‬ ‫._______‬ ‫ينبغي تسوية تجميع النزاعات المتعلقة بالضمان ريبكلا وافلا عورشمن خل ل تداولت ودية في البداية، وفي حا ل عدم تسوية هذه‬ ‫النزاعات خل ل ____ )______( أيام ريبكلا وافلا عورشمن تلقي التبليغ ريبكلا وافلا عورشمن المستفيد أو الضاريبكلا وافلا عورشمن سيتم فض هذه النزاعات‬ ‫بموتجب قوانين التحكيم في )_______( ريبكلا وافلا عورشمن قبل 3 )اثلاثة( ريبكلا وافلا عورشمحكمين، وسيقوم كل طرف بتسمية ريبكلا وافلا عورشمحكم واحد‬ ‫في حين سيكون المحكم الثالث رئيسا ً وسيعينه المحكمان الخران، وسيجري التحكيم باللغة _______ كما أن‬ ‫.______ ريبكلا وافلا عورشمكان التحكيم سيكون في‬ ‫:يتم إرسا ل تجميع الملحظات والطلبات إلى العنوان التالي‬ ‫:للضاريبكلا وافلا عورشمن إلي:‬ ‫:العنوان:‬ ‫للمستفيد إلى‬ ‫العنوان‬ ‫___________________‬ ‫‪l‬‬ ‫‪l‬‬ ‫‪l‬‬ ‫_________________‬ ‫‪l‬‬ ‫)هذا الضمان تم تنفيذه وفقا ً للصو ل وتسليمه للضاريبكلا وافلا عورشمن في ________ )التاريخ‬ ‫:الضاريبكلا وافلا عورشمن‬ ‫‪l‬‬ ‫‪l‬‬ ‫‪l‬‬
  20. 20. Key Terms (1) 1) ‫)ريبكلا وافلا عورشمصطلحات أساسية‬ l Other considerations: ‫اعتبارات أخرى‬ – Government may choose to limit the scope of the risks that are guaranteed ‫للحكوريبكلا وافلا عورشمة خيار حد نطاق المخاطر المضمونة‬ – Government may choose to cap the amount that is guaranteed ‫للحكوريبكلا وافلا عورشمة خيار تغطية المبلغ المضمون‬ – Government may choose to limit the duration of the guarantee ‫للحكوريبكلا وافلا عورشمة خيار حد ريبكلا وافلا عورشمدة الضمان‬ – Government may choose to add conditions to the guarantee ‫للحكوريبكلا وافلا عورشمة خيار إضافة شروط للضمان‬
  21. 21. ‫)2( ‪Key Terms‬‬ ‫)ريبكلا وافلا عورشمصطلحات أساسية )2‬ ‫‪l The lender will require that the guarantee is valid and legal, and has been‬‬ ‫:‪effectively executed and delivered‬‬ ‫سيطلب المقرض أن يكون الضمان فاعل ً وقانونيا ً وساري المفعو ل ويتم‬ ‫:تسليمه‬ ‫‪– evidence that the Guarantee is legally authorized (such as by‬‬ ‫)‪legislation‬‬ ‫ً‬ ‫]) دليل على الموافقة على الضمان قانونيا ً )ريبكلا وافلا عورشمن خل ل التشريع ريبكلا وافلا عورشمثل[‬ ‫)‪– evidence that the Guarantee has been duly approved (eg. Resolutions‬‬ ‫‪and‬‬ ‫ً‬ ‫]دليل على الموافقة على الضمان أصول ً )ريبكلا وافلا عورشمثل: القرارات( و[‬ ‫‪– a legal opinion of qualified local counsel that it complies with all‬‬ ‫.‪applicable laws‬‬ ‫استشارة قانونية ريبكلا وافلا عورشمن ريبكلا وافلا عورشمستشار ريبكلا وافلا عورشمحلي يتفق ريبكلا وافلا عورشمع تجميع القوانين القابلة[‬ ‫]للتطبيق‬
  22. 22. What Next Steps in Iraq? ‫ريبكلا وافلا عورشما هي الخطوات التالية في العراق؟‬ It is our understanding that new legislation will be required in Iraq to authorize the issuance of Sovereign Guarantees. ‫نعتقد أن هناك حاتجة للتشريع الجديدفي العراق للموافقة على تقديم‬ ‫.ضمانات السيادة‬ One possibility to consider may be a Pilot Program. ‫أحد الحتمالت التي ينبغي دراستهابرنامج ريادة‬ For example, a particular project could be identified and the Council of Ministers could approve a Sovereign Guarantee capped at a certain amount for that project. ‫فعلى سبيل المثا ل يمكن تحديد ريبكلا وافلا عورشمشروع ريبكلا وافلا عورشمعين ويمكن لمجلس الوزراء الموافقة‬ ‫.على تقديم ضمان سيادة ريبكلا وافلا عورشمع تحديد الحد العلى للمبلغ لذلك المشروع‬
  23. 23. Q&A ‫أسئلة وإتجابات‬ Christopher Gunson Pillsbury Winthrop Shaw Pittman LLP Al Sila Tower, 21st floor P.O. Box 39740 Sowwah Square, Sowwah Island Abu Dhabi, UAE Tel: +971.50.554.6205 24 |