Euro II : Nouvelle donne 2012

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Euro II : Nouvelle donne 2012

  1. 1. EURO II : Nouvelle donne 2012 ? Philippe MARTINET
  2. 2. Workshop Agenda 2e session : Nouvelle donne" 2012 : politique et croissance - Diagnostic de la crise actuelle : les indicateurs des marchés - Actualisation des hypothèses sur les Scénarios à 1 et 3 ans - Sauvetage « en l’état » - Scission - Eclatement - Retour au SME - Conclusion et échanges05/06/2012 BRETEUIL Finance – 25 Rue de Maubeuge 75009 PARIS - Tél. : 01 44 63 53 13 - Fax : 01 44 63 53 14 - www.breteuil-finance.fr - contact@novencia.com 2
  3. 3. Diagnostic de la crise actuelle : les indicateurs des marchés • Perspectives de croissance • Dette du secteur public en % du PIB (seuil de 60 %) • Déficit budgétaire • Compétitivité par rapport aux émergents • Niveau de chômage • Exportation • Engagements sur immobilier ( Espagne ) • Coûts unitaires nominaux de la main-dœuvre • Poids du secteur public05/06/2012 BRETEUIL Finance - 25 Rue de Maubeuge 75009 PARIS - Tél. : 01 44 63 53 13 - Fax : 01 44 63 53 14 - www.breteuil-finance.fr - contact@novencia.com 3
  4. 4. Diagnostic de la crise actuelle : les indicateurs synthétiques • Les notations souveraines • Les notations des acteurs • Niveau d’endettement • Croissance • Déficit05/06/2012 BRETEUIL Finance - 37/39 Rue Condorcet 75009 PARIS - Tél. : 01 44 63 53 13 - Fax : 01 44 63 53 14 - www.breteuil-finance.fr - contact@novencia.com 4
  5. 5. Les notations05/06/2012 BRETEUIL Finance - 25 Rue de Maubeuge 75009 PARIS - Tél. : 01 44 63 53 13 - Fax : 01 44 63 53 14 - www.breteuil-finance.fr - contact@novencia.com 5
  6. 6. Notations souveraines Zone EURO Pays Moody’s Standard Fitch Dagong & Poor’s RatingsAllemagne Aaa AAA AAA AA+Autriche Aaa AA+ AAA AA+Finlande Aaa AAA AAA AAAFrance Aaa AA+ AAA A+Luxembourg Aaa AAA AAA AAAPays-Bas Aaa AAA AAA AA+Belgique Aa3 AA AA A+Estonie A1 AA− A+ AMalte A3 A− A+Slovaquie A2 A A+Slovénie A2 A+ AChypre Ba1 BB+ BBB−Espagne A3 BBB+ A AIrlande Ba1 BBB+ BBB+ BBBItalie A3 BBB+ A− A−Portugal Ba3 BB BB+ BB+Grèce C CCC CCC D05/06/2012 BRETEUIL Finance - 37/39 Rue Condorcet 75009 PARIS - Tél. : 01 44 63 53 13 - Fax : 01 44 63 53 14 - www.breteuil-finance.fr - contact@novencia.com 6
  7. 7. Des limites non respectées Endettement : % PIB05/06/2012 BRETEUIL Finance - 25 Rue de Maubeuge 75009 PARIS - Tél. : 01 44 63 53 13 - Fax : 01 44 63 53 14 - www.breteuil-finance.fr - contact@novencia.com 7
  8. 8. Courbes des déficits publics05/06/2012 BRETEUIL Finance - 25 Rue de Maubeuge 75009 PARIS - Tél. : 01 44 63 53 13 - Fax : 01 44 63 53 14 - www.breteuil-finance.fr - contact@novencia.com 8
  9. 9. Poids du secteur public05/06/2012 BRETEUIL Finance - 25 Rue de Maubeuge 75009 PARIS - Tél. : 01 44 63 53 13 - Fax : 01 44 63 53 14 - www.breteuil-finance.fr - contact@novencia.com 9
  10. 10. Déficits et « économie souterraine »05/06/2012 BRETEUIL Finance - 25 Rue de Maubeuge 75009 PARIS - Tél. : 01 44 63 53 13 - Fax : 01 44 63 53 14 - www.breteuil-finance.fr - contact@novencia.com 10
  11. 11. Diagnostic situation actuelle Croissance atone Consommation et Pas de rentrées Investissements Interventions fiscales En panne solidaires de soutien pour éviter les défauts: BCE / FESF / FMI Plan de rigueur Austérité / chômage Hausse des Réduction des dépenses déficits publiques Défiance des marchés Fardeau de la DETTE05/06/2012 BRETEUIL Finance - 25 Rue de Maubeuge 75009 PARIS - Tél. : 01 44 63 53 13 - Fax : 01 44 63 53 14 - www.breteuil-finance.fr - contact@novencia.com 11
  12. 12. Les mesures de sauvegarde Acteurs privés - Notation -Réserves -Portefeuille Financières FESF souverains -Modalités MES LTRO -Ratios Bâle banques de soutien FMI Project Bonds BEI -Notation - Croissance - Déficits BCE ETATS -Politique TOTAL DE BILAN / PIB05/06/2012 BRETEUIL Finance - 37/39 Rue Condorcet 75009 PARIS - Tél. : 01 44 63 53 13 - Fax : 01 44 63 53 14 - www.breteuil-finance.fr - contact@novencia.com 12
  13. 13. Evénements conjoncturels Grèce : - Nouveau scrutin 17 juin Espagne : - Bankia : 23 Mds EUR - ( immobilier / banques : 300 Mds ) Irlande : - Référendum du 31/5 sur le plan européen Italie : - Dette de 1900 Mds EUR + 120% PIB France : - Un programme politique à contre-courant05/06/2012 BRETEUIL Finance - 37/39 Rue Condorcet 75009 PARIS - Tél. : 01 44 63 53 13 - Fax : 01 44 63 53 14 - www.breteuil-finance.fr - contact@novencia.com 13
  14. 14. Les scénarios05/06/2012 BRETEUIL Finance - 25 Rue de Maubeuge 75009 PARIS - Tél. : 01 44 63 53 13 - Fax : 01 44 63 53 14 - www.breteuil-finance.fr - contact@novencia.com 14
  15. 15. Quelques points de repère La Monnaie : - outil de mesure et d’échange - instrument financier : dettes / créances - Réserve : valeur refuge Mais aussi : - facteur de souveraineté - marque identitaire Dette :  Remboursement ( entre croissance et austérité)  Inflation / dévaluation  Défaut / conversion05/06/2012 BRETEUIL Finance - 25 Rue de Maubeuge 75009 PARIS - Tél. : 01 44 63 53 13 - Fax : 01 44 63 53 14 - www.breteuil-finance.fr - contact@novencia.com 15
  16. 16. 4 scénarios à court moyen terme 1 - Sauvetage « en l’état » de l’EURO 2 - Scission : 1 ou plusieurs pays quittent l’EURO 3 - Retour au SME : l’ EURO devient l’ECU 4 - Eclatement : tous les pays reviennent en DEV nationales05/06/2012 BRETEUIL Finance - 25 Rue de Maubeuge 75009 PARIS - Tél. : 01 44 63 53 13 - Fax : 01 44 63 53 14 - www.breteuil-finance.fr - contact@novencia.com 16
  17. 17. S1 : Sauvetage « en l’état » de l’EURO Poursuite des mesures actuelles… In fine, la BCE : - fournit des liquidités aux Banques - pour acheter les émissions des Etats - qui la recapitalise … Le FESF : - Lève des fonds pour financer les défaillants avec la garantie solidaire de tous… Italie+ Espagne+ Portugal+Irlande = 4 fois le MES !05/06/2012 BRETEUIL Finance - 37/39 Rue Condorcet 75009 PARIS - Tél. : 01 44 63 53 13 - Fax : 01 44 63 53 14 - www.breteuil-finance.fr - contact@novencia.com 17
  18. 18. La garantie solidaire05/06/2012 BRETEUIL Finance - 37/39 Rue Condorcet 75009 PARIS - Tél. : 01 44 63 53 13 - Fax : 01 44 63 53 14 - www.breteuil-finance.fr - contact@novencia.com 18
  19. 19. Les comptes de la BCE05/06/2012 BRETEUIL Finance - 37/39 Rue Condorcet 75009 PARIS - Tél. : 01 44 63 53 13 - Fax : 01 44 63 53 14 - www.breteuil-finance.fr - contact@novencia.com 19
  20. 20. S2.a : Scission d’un pays qui quitte l’EURO05/06/2012 BRETEUIL Finance - 37/39 Rue Condorcet 75009 PARIS - Tél. : 01 44 63 53 13 - Fax : 01 44 63 53 14 - www.breteuil-finance.fr - contact@novencia.com 20
  21. 21. Sortie d’un accord Monétaire • Depuis 50 ans, 69 pays se sont affranchi d’une monnaie commune qu’ils partageaient avec d’autres états • Dans la majorité des cas, cette décision était étroitement liée à l’accès à l’indépendance • Autre exemple récent : l’Irlande s’est émancipée de la livre sterling anglaise en 1979 pour frapper sa propre monnaie, le Punt.  Forte dévaluation puis « miracle économique » • Idem pour l’Argentine en 2001  Forte dévaluation puis reprise économique lente05/06/2012 BRETEUIL Finance - 37/39 Rue Condorcet 75009 PARIS - Tél. : 01 44 63 53 13 - Fax : 01 44 63 53 14 - www.breteuil-finance.fr - contact@novencia.com 21
  22. 22. Exemple récent : l’Argentine Années 50 : lArgentine un des pays les plus riches du monde 12 eme devant la France Malgré ces atouts, -accumulation à la fin des années 1980 d’une lourde dette externe - fortes difficultés à rembourser - linflation de 100 % par mois - chute du PIB Pour lutter contre cette crise économique, le gouvernement a lancé une politique de libéralisation du commerce, de déréglementation et de privatisation. En 1991, le peso argentin est lié au dollar américain et la croissance de la masse monétaire est égale à la croissance de réserves monétaires. Linstabilité politique et économique ont plongé léconomie argentine dans lenfer dune crise sans précédents (2002)  50 % de la population sous le seuil de pauvreté05/06/2012 BRETEUIL Finance - 25 Rue de Maubeuge 75009 PARIS - Tél. : 01 44 63 53 13 - Fax : 01 44 63 53 14 - www.breteuil-finance.fr - contact@novencia.com 22
  23. 23. Exemple récent : l’Argentine -Fuite massive des capitaux -Contrôle draconien des dépôts bancaires -Obligation deffectuer toutes les opérations financières à travers les banques - Restriction des retraits dargent en numéraire. - Aggravation radicale de la crise en décembre 2001, - Véritable chaos social, et émeutes pillage de magasins - Répression cause 31 morts - Fuite du Président en hélicoptère. -Critiques contre le gouvernement, le FMI le peso et le dollar américain -Déclaration de l’état de cessation de paiement, -Abrogation de la loi consacrant la garantie des dépôts bancaires -  Très forte dévaluation du Peso par rapport à toutes les DEV de référence -Depuis 10 ans , lente remontée..05/06/2012 BRETEUIL Finance - 25 Rue de Maubeuge 75009 PARIS - Tél. : 01 44 63 53 13 - Fax : 01 44 63 53 14 - www.breteuil-finance.fr - contact@novencia.com 23
  24. 24. Scission : 1 ou plusieurs pays quittent l’EURO Pays Moody’s Standard Fitch Dagong & Poor’s Ratings Allemagne Aaa AAA AAA AA+ Autriche Aaa AA+ AAA AA+ Finlande Aaa AAA AAA AAA France Aaa AA+ AAA A+ Luxembourg Aaa AAA AAA AAA Pays-Bas Aaa AAA AAA AA+ Belgique Aa3 AA AA A+ Estonie A1 AA− A+ A Malte A3 A− A+ Slovaquie A2 A A+ Slovénie A2 A+ A Chypre Ba1 BB+ BBB− Espagne A3 BBB+ A A Irlande Ba1 BBB+ BBB+ BBB Italie A3 BBB+ A− A− Portugal Ba3 BB BB+ BB+ Grèce C CCC CCC D05/06/2012 BRETEUIL Finance - 37/39 Rue Condorcet 75009 PARIS - Tél. : 01 44 63 53 13 - Fax : 01 44 63 53 14 - www.breteuil-finance.fr - contact@novencia.com 24
  25. 25. La Grèce • Economie pauvre : agriculture et tourisme • Clientélisme poids du secteur public  Peu de rentrées fiscales • Déficit • Financement par l’endettement • D’où – Austérité – Pression sur les classes moyennes05/06/2012 BRETEUIL Finance - 37/39 Rue Condorcet 75009 PARIS - Tél. : 01 44 63 53 13 - Fax : 01 44 63 53 14 - www.breteuil-finance.fr - contact@novencia.com 25
  26. 26. Sortie de la Grèce : conséquences nationales • 80% veulent rester dans l’EURO mais ils refusent le plan d’austérité • Conséquences de sorties selon le FMI : – Dépréciation de 50% de la monnaie – Chute de +12% du PIB – Inflation de +35% – Plus de financement externe – Ajustement des dépenses sur les recettes – Retraits bancaires massifs ( 1 Mds en 1 semaine ) – Plus d’avances BCE aux banques ( auj = 100 Mds) – Impossibilité de financer les importations ( 67 Mds en 2011) – Chaos social : fonctionnaires/retraités… – Montée des extrêmes05/06/2012 BRETEUIL Finance - 37/39 Rue Condorcet 75009 PARIS - Tél. : 01 44 63 53 13 - Fax : 01 44 63 53 14 - www.breteuil-finance.fr - contact@novencia.com 26
  27. 27. Sortie de la Grèce : impacts directs Exemple sur la France : BUDGET ETAT : • Fonds de secours européen : 26 Mds • Garanties BCE+FMI: 11 Mds • Part sur le réseau SEBC 22 Mds ======= 59 Mds BANQUES 2 Mds ( après les 7 de 2011)  Au niveau de la Zone EURO : hypothèse basse 500 Mds EUR05/06/2012 BRETEUIL Finance - 37/39 Rue Condorcet 75009 PARIS - Tél. : 01 44 63 53 13 - Fax : 01 44 63 53 14 - www.breteuil-finance.fr - contact@novencia.com 27
  28. 28. Sortie de la Grèce : impacts directs Exemple sur la France : BUDGET ETAT : • Fonds de secours européen : 26 Mds • Garanties BCE+FMI: 11 Mds • Part sur le réseau SEBC 22 Mds ======= 59 Mds BANQUES 2 Mds ( après les 7 de 2011)05/06/2012 BRETEUIL Finance - 37/39 Rue Condorcet 75009 PARIS - Tél. : 01 44 63 53 13 - Fax : 01 44 63 53 14 - www.breteuil-finance.fr - contact@novencia.com 28
  29. 29. Sortie de la Grèce : risque systémique Citons pour l’exemple l’étude de Mr Berruyer05/06/2012 BRETEUIL Finance - 37/39 Rue Condorcet 75009 PARIS - Tél. : 01 44 63 53 13 - Fax : 01 44 63 53 14 - www.breteuil-finance.fr - contact@novencia.com 29
  30. 30. S2.b : Scission de plusieurs pays qui quittent l’EURO05/06/2012 BRETEUIL Finance - 37/39 Rue Condorcet 75009 PARIS - Tél. : 01 44 63 53 13 - Fax : 01 44 63 53 14 - www.breteuil-finance.fr - contact@novencia.com 30
  31. 31. 05/06/2012 BRETEUIL Finance - 37/39 Rue Condorcet 75009 PARIS - Tél. : 01 44 63 53 13 - Fax : 01 44 63 53 14 - www.breteuil-finance.fr - contact@novencia.com 31
  32. 32. S3 : Retour au SME : l’ EURO devient l’ECU E.C.U. - unité de compte européenne créée lors de la mise en place du Système Monétaire Européen en 1979 - une monnaie "panier" composée dun mélange pondéré de douze des quinze différentes monnaies des pays de lUnion Européenne  Périodiquement, des ajustements ont eu lieu pour dévaluer certaines monnaies par rapport aux voisins : perte de valeur suite aux défauts de compétitivité et aux déficits.  Pays à forte inflation : Salaires / Prix05/06/2012 BRETEUIL Finance - 37/39 Rue Condorcet 75009 PARIS - Tél. : 01 44 63 53 13 - Fax : 01 44 63 53 14 - www.breteuil-finance.fr - contact@novencia.com 32
  33. 33. S3 : Sortie organisée par un Retour au SME : l’ EURO devient l’ECU « Euro : mieux vaut sortir et dévaluer » Grèce, Portugal, Irlande, Italie et Espagne -ont accumulé un énorme volume de dettes extérieures, -insoutenables dans une devise -qu’ils ne peuvent ni imprimer, ni dévaluer.05/06/2012 BRETEUIL Finance - 37/39 Rue Condorcet 75009 PARIS - Tél. : 01 44 63 53 13 - Fax : 01 44 63 53 14 - www.breteuil-finance.fr - contact@novencia.com 33
  34. 34. S3 : Sortie organisée par un Retour au SME : l’ EURO devient l’ECU L’effrayant mikado de la dette européenne révèle jour après jour ses monstruosités. Cf schéma du New York Times qu révèle une dimension effrayante de l’implication française dans la faillite annoncée de plusieurs économies européennes. Exemple : la France détient 900 milliards de dollars d’obligations sur la dette des cinq pays les plus menacés par la crise de la dette.05/06/2012 BRETEUIL Finance - 37/39 Rue Condorcet 75009 PARIS - Tél. : 01 44 63 53 13 - Fax : 01 44 63 53 14 - www.breteuil-finance.fr - contact@novencia.com 34
  35. 35. Illustration : schéma du New York Times :05/06/2012 BRETEUIL Finance - 37/39 Rue Condorcet 75009 PARIS - Tél. : 01 44 63 53 13 - Fax : 01 44 63 53 14 - www.breteuil-finance.fr - contact@novencia.com 35
  36. 36. S4 : Eclatement et retour aux DEV Nationales05/06/2012 BRETEUIL Finance - 37/39 Rue Condorcet 75009 PARIS - Tél. : 01 44 63 53 13 - Fax : 01 44 63 53 14 - www.breteuil-finance.fr - contact@novencia.com 36
  37. 37. Euro : au cœur du système Commission Parlement Gouvernements Monde : -Réserves ECOFIN M.E.S. -Echange BCE USA -BRICS Banques Dépositaires UCITS Fonds ? Assurance HF € Entreprises Citoyens UE Multinationales Retraités Actifs Administrations Autres05/06/2012 BRETEUIL Finance - 25 Rue de Maubeuge 75009 PARIS - Tél. : 01 44 63 53 13 - Fax : 01 44 63 53 14 - www.breteuil-finance.fr - contact@novencia.com 37
  38. 38. Les sujets incontournables • déficit budgétaire • compétitivité faible • peu de production pour l’exportation • crise immobilière ( Espagne ) • évolution sur trois ans des coûts unitaires nominaux de la main- dœuvre variation sur trois ans des taux de change réels effectifs sur la base de déflateurs IPCH/IPC, par rapport à 35 autres pays industriels (seuils de -/+5 % pour les pays de la zone euro, de - /+11 % pour les pays hors zone euro); • dette du secteur privé en % du PIB : seuil de 160 % • dette du secteur publiques en % du PIB seuil de 60 %05/06/2012 BRETEUIL Finance - 25 Rue de Maubeuge 75009 PARIS - Tél. : 01 44 63 53 13 - Fax : 01 44 63 53 14 - www.breteuil-finance.fr - contact@novencia.com 38
  39. 39. Les 4 scénarios • Sortie ( temporaire ?) de la GRECE et sauvegarde des autres • Sortie ( temporaire et progressive des PIGIS… • Euro du NORD / EURO du SUD : Quid de la France ? • Retrait volontaire de l’Allemagne05/06/2012 BRETEUIL Finance - 25 Rue de Maubeuge 75009 PARIS - Tél. : 01 44 63 53 13 - Fax : 01 44 63 53 14 - www.breteuil-finance.fr - contact@novencia.com 39
  40. 40. Débat sur les 4 scénarios : Quelles sont vos probabilités ? à 1 an - à 3 ans « L’Europe se fera dans les crises, et elle sera la somme des solutions apportées à ces crises » Jean Monnet05/06/2012 BRETEUIL Finance – 25 Rue de Maubeuge 75009 PARIS - Tél. : 01 44 63 53 13 - Fax : 01 44 63 53 14 - www.breteuil-finance.fr - contact@novencia.com 40
  41. 41. Conclusion • « L’Europe se fera dans les crises, et elle sera la somme des solutions apportées à ces crises » . Jean Monnet05/06/2012 BRETEUIL Finance - 25 Rue de Maubeuge 75009 PARIS - Tél. : 01 44 63 53 13 - Fax : 01 44 63 53 14 - www.breteuil-finance.fr - contact@novencia.com 41

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