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Nuevas visiones para la arquitectura financiera regional

Nuevas visiones para la arquitectura financiera regional
Ana Mercedes Castellanos, Coordinadora Técnica,
Sistema Económico Latinoamericano y del Caribe (SELA), Caracas

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  • Nuevas visiones para la arquitectura financiera regional Conferencia Especial Ana Mercedes Castellanos Sistema Económico Latinoamericano y del Caribe42° Asamblea General de ALIDE 2012. Quito, Ecuador, 8 y 9 de mayo Pág. 1
  • Esquema de la presentación 1. El estado actual de la crisis mundial y de la reforma de la arquitectura financiera y monetaria internacional 2. América Latina y el Caribe y la arquitectura financiera y monetaria internacional 3. Elementos prioritarios para el avance hacia una arquitectura monetaria y financiera regional 4. Conclusiones y recomendaciones42° Asamblea General de ALIDE 2012. Quito, Ecuador, 8 y 9 de mayo Pág. 2
  • Arquitectura Financiera Regional  Los días 27 y 28 de febrero de 2012 el SELA llevó a cabo la reunión regional “Análisis y propuestas para la consolidación de la arquitectura financiera regional y la cooperación monetaria y financiera de América Latina y el Caribe”  Sus objetivos: 1. Analizar la coyuntura actual en materia monetaria y financiera mundial, y su impacto económico y comercial, así como las respuestas en curso a nivel multilateral y regional. 2. Conocer los principales avances y retos de los programas, proyectos, iniciativas e instituciones de cooperación en el plano monetario y financiero dentro de los procesos de integración de ALC. 3. Propiciar el intercambio de ideas y experiencias de la cooperación monetaria y financiera en América Latina y el Caribe y realizar propuestas para su consolidación.42° Asamblea General de ALIDE 2012. Quito, Ecuador, 8 y 9 de mayo Pág. 3
  • Relevancia de la cooperación monetaria y financiera - Coyuntura económica y financiera internacional - Complemento de la arquitectura financiera internacional para: 5. 1. Provisión de liquidez contracíclica 6. 2. Amortiguar shocks externos 7. 3. Evitar contagio financiero 8. 4. Financiamiento del desarrollo e inversión productiva42° Asamblea General de ALIDE 2012. Quito, Ecuador, 8 y 9 de mayo Pág. 4
  • El estado actual de la crisis mundial y de la reforma de la arquitectura financiera y monetaria internacional1. La continuidad de la crisis mundial3. Las respuestas ante la crisis y el estado de las reformas al orden monetario y financiero internacional42° Asamblea General de ALIDE 2012. Quito, Ecuador, 8 y 9 de mayo Pág. 5
  • El estado actual de la crisis mundial y de la reforma… Iniciativas “nacionales” para la regulación de los mercados financieros: • Estados Unidos • Unión Europea 42° Asamblea General de ALIDE 2012. Quito, Ecuador, 8 y 9 de mayo Pág. 6
  • El estado actual de la crisis mundial y de la reforma… Estados Unidos • Ley de Reforma Financiera (julio 2010) y sus reglamentos. • Objetivos: 1) Promover una supervisión y regulación firme sobre las firmas financieras 2) Establecer una regulación abarcadora sobre los mercados financieros 3) Proteger de abusos financieros a consumidores e inversores 4) Proveer al gobierno con las herramientas necesarias para administrar las crisis financieras 5) Incrementar los estándares de regulación internacional y mejorar la cooperación internacional. 42° Asamblea General de ALIDE 2012. Quito, Ecuador, 8 y 9 de mayo Pág. 7
  • El estado actual de la crisis mundial y de la reforma… Unión Europea • Regulación financiera. “Hoja de Ruta”, con contenidos en distintas etapas de aplicación: transparencia, responsabilidad, supervisión, prevención y gestión de la crisis . • Marco Europeo de Supervisión Financiera: Junta Europea de Riesgo Sistémico y Sistema Europeo de Supervisores Financieros • Fondo Europeo de Estabilidad Financiera” (2010), “Mecanismo Europeo de Estabilización Financiera” (2010) y Mecanismo Europeo de Estabilización (2011) • Pacto por el Euro Plus (2011) Incremento de la sostenibilidad de las finanzas públicas y refuerzo de la estabilidad financiera • Pacto fiscal de la UE sobre disciplina presupuestaria (2012) 42° Asamblea General de ALIDE 2012. Quito, Ecuador, 8 y 9 de mayo Pág. 8
  • El estado actual de la crisis mundial y de la reforma… Espacios Multilaterales G-20 ASAMBLEA GENERAL ONU 12 de noviembre de 2008 Cumbre de Washington 2 de abril 2009 Cumbre de Londres 25 de septiembre 2009 Cumbre de Pittsburg “Conferencia sobre la crisis financiera y económica mundial 27 de junio de 2010 y sus efectos en el desarrollo”, Cumbre de Toronto 24-30 de junio 2009. 12 de noviembre de 2010 Cumbre de Seúl 3 y 4 de noviembre de 2011 Cumbre de Cannes 42° Asamblea General de ALIDE 2012. Quito, Ecuador, 8 y 9 de mayo Pág. 9
  • El estado actual de la crisis mundial y de la reforma… La reforma de los mercados financieros en la cumbres de 2008 y 2009 del G-20 • Washington, 2008: cinco principios y un Plan de Acción para la reforma. • Londres, 2009: incremento de recursos a las IFI; Consejo de Estabilidad Financiera; Jurisdicciones no cooperativas; Agencias de Calificación de Crédito. • Pittsburgh. 2009: Reporte de Avance (80 de 92 puntos a reforma de IFIs -5% de votos- y a reg. Financiera). G-20 como “foro principal de nuestra cooperación económica internacional” 42° Asamblea General de ALIDE 2012. Quito, Ecuador, 8 y 9 de mayo Pág. 10
  • El estado actual de la crisis mundial y de la reforma… Cumbre de Toronto, 2010 • Cuatro pilares de la reforma: “un fuerte marco regulatorio”, “una supervisión efectiva”, “la resolución de entidades sistémicas” y “realizar ejercicios de transparencia internacional y evaluaciones entre homólogos”. • Anexo II, “Reforma del Sector Financiero”, con 40 puntos distribuidos en 9 temas, entre ellos “capital y liquidez”, “supervisión más intensiva”, “resolución de instituciones financieras”, y “haciendo frente a las instituciones financieras de importancia sistémica” 42° Asamblea General de ALIDE 2012. Quito, Ecuador, 8 y 9 de mayo Pág. 11
  • El estado actual de la crisis mundial y de la reforma… Cumbre de Seúl, 2010 • Los principales acuerdos se refirieron al “Consenso de desarrollo de Seúl para un crecimiento compartido”, acompañado de un “Plan de acción multianual para el desarrollo” • “Hoy, la Cumbre de Seúl hace entrega de:” • … un FMI modernizado [con] … reformas comprensivas de cuotas y de buen gobierno…” • “Instrumentos para fortalecer las redes globales de seguridad financiera” • “Elementos que forman el núcleo del nuevo marco de regulación financiera” 42° Asamblea General de ALIDE 2012. Quito, Ecuador, 8 y 9 de mayo Pág. 12
  • El estado actual de la crisis mundial y de la reforma… Cumbre de Cannes, 2011 • “Desde nuestra última reunión, la recuperación mundial se ha debilitado…” • Apartados de la Declaración Final • “Implementación y profundización de las reformas del sector financiero”: se reiteran compromisos, se plantea que ninguna institución financiera sea "demasiado grande para quebrar“ y que los costos de resolución no caigan en los contribuyentes, y se anuncia el otorgamiento al CEF de una nueva categoría institucional. • “Construir un sistema monetario internacional más estable y resistente”, que atienda a las aparición de nuevas monedas, la evolución de la liquidez y la volatilidad de los flujos de capital. “Fortalecer aún más las redes de seguridad financiera global”. Fortalecimiento de la supervisión del FMI. • Plan de Acción de Cannes para el Crecimiento y el Empleo. 42° Asamblea General de ALIDE 2012. Quito, Ecuador, 8 y 9 de mayo Pág. 13
  • América Latina y el Caribe y la arquitectura financiera … Desenvolvimiento reciente de mecanismos de cooperación monetaria y financiera en la región • Mecanismos preexistentes: Banco Interamericano de Desarrollo (BID), la Corporación Andina de Fomento-Banco de Desarrollo de América Latina (CAF), el Fondo Latinoamericano de Reservas FLAR y el Convenio de Pagos y Créditos Recíprocos (CCR) de la ALADI • Nuevos Mecanismos: Sistema de Pagos en Monedas Locales (SML), Banco del Sur, Sistema Unitario de Compensación Regional, y Banco del ALBA. 42° Asamblea General de ALIDE 2012. Quito, Ecuador, 8 y 9 de mayo Pág. 14
  • América Latina y el Caribe y la arquitectura financiera … Banco Interamericano de Desarrollo COMPOSICIÓN DEL CAPITAL ORDINARIO DEL BID (en millones de dólares) Antes del Monto del 9° Después del 9° 9° aumento aumento aumento Miembros Regionales 84.831 58.815 143.646 • En vías de desarrollo 50.482 35.010 85.492 • Canadá 4.039 2.801 6.840 • Estados Unidos 30.310 21.004 51.314 Miembros 16.109 11.185 27.294 Extrarregionales TOTAL 100.940 70.000 170.940 Fuente: con base en BID [2010: 39-40] 42° Asamblea General de ALIDE 2012. Quito, Ecuador, 8 y 9 de mayo Pág. 15
  • América Latina y el Caribe y la arquitectura financiera … Banco Interamericano de Desarrollo  Además:  1. Reposición del Fondo para operaciones Especiales (FOE) que financia operaciones en las naciones más pobres de la región, en US$ 479 millones.  2. Creación de un nuevo mecanismo de financiamiento de emergencia: Programa de Liquidez para la Sostenibilidad del Crecimiento. 42° Asamblea General de ALIDE 2012. Quito, Ecuador, 8 y 9 de mayo Pág. 16
  • América Latina y el Caribe y la arquitectura financiera … Banco de Desarrollo de América Latina (CAF)  2009: Incorporación de Portugal como accionista  2010: Brasil, Panamá y Uruguay se convierten en miembros plenos.  Más recientemente, el Directorio de la CAF decidió aprobar un aumento adicional de US$ 2.000 millones al capital pagado de la institución. Este segundo aumento de capital, sumado a los 4.000 millones de dólares aprobados en 2009, permitirá duplicar el patrimonio del organismo en los próximos cinco años y con ello consolidar los proyectos y servicios que ofrece. 42° Asamblea General de ALIDE 2012. Quito, Ecuador, 8 y 9 de mayo Pág. 17
  • América Latina y el Caribe y la arquitectura financiera … Banco de Desarrollo de América Latina (CAF) CAF: Cartera de créditos distribuida por país (en miles de dólares) Al 30 de septiembre de Al 31 de diciembre de 2011 2010 2010 2009 2008 Argentina 1.696.764 1.238.464 1.395.137 1.156.848 - Bolivia 1.365.097 1.234.450 1.301.123 1.157.668 1.102.062 Brasil 1.125.351 1.067.094 1.115.992 1.033.705 825.400 Colombia 2.025.017 1.660.132 1.965.880 1.688.710 1.705.284 Costa Rica 138.263 140.388 152.388 151.513 109.625 Ecuador 2.565.615 2.342.043 2.436.631 2.051.732 2.017.638 Jamaica 4.945 - - - - México 19.121 20.000 19.466 - - Panamá 269.157 141.659 139.604 126.121 100.060 Paraguay 90.749 24.515 66.049 27.687 37.165 Perú 2.624.050 2.329.517 2.181.681 1.864.529 1.769.725 R. Dominicana 156.211 101.387 119.722 75.000 55.428 Uruguay 469.004 632.144 656.678 581.510 231.613 Venezuela 2.449.313 2.181.051 2.227.613 1.765.088 1.535.146 Total 14.998.657 13.112.844 13.777.964 11.680.111 10.182.107 Ajuste 5.589 8.274 5.079 6.578 1.961 Total 15.004.246 13.121.118 13.783.043 11.686.689 10.184.068 Fuente: CAF [2011a]. 42° Asamblea General de ALIDE 2012. Quito, Ecuador, 8 y 9 de mayo Pág. 18
  • América Latina y el Caribe y la arquitectura financiera … Fondo Latinoamericano de Reservas  Objetivos:  1. Acudir en apoyo de las balanzas de pagos de los Países Miembros, otorgando créditos o garantizando préstamos de terceros.  2. Contribuir a la armonización de las políticas cambiarias, monetarias y financieras de los Países Miembros.  3. Mejorar las condiciones de las inversiones de reservas internacionales efectuadas por los Países Miembros.  Mecanismos: créditos de apoyo a balanza de pagos, créditos para reestructuración de deuda pública externa, créditos para liquidez, para contingencia y de tesorería. 42° Asamblea General de ALIDE 2012. Quito, Ecuador, 8 y 9 de mayo Pág. 19
  • América Latina y el Caribe y la arquitectura financiera … Fondo Latinoamericano de Reservas Monto de Créditos aprobados por país miembro 1978-2011 (en millones de dólares) País Monto % de total Bolivia 1,583 16.2 Colombia 1,958 20.0 Costa Rica 178 1.8 Ecuador 3,506 35.9 Perú 2,011 20.6 Uruguay --- Venezuela 532 5.5 Total 9,768 100.0 Fuente: Fondo Latinoamericano de Reservas [2011b] 42° Asamblea General de ALIDE 2012. Quito, Ecuador, 8 y 9 de mayo Pág. 20
  • América Latina y el Caribe y la arquitectura financiera … Convenio de Pagos y Créditos Recíprocos CCR/ALADI 42° Asamblea General de ALIDE 2012. Quito, Ecuador, 8 y 9 de mayo Pág. 21
  • América Latina y el Caribe y la arquitectura financiera … Sistema de Pagos en Monedas Locales (SML)  Permite reducir las transferencias de divisas  Menos del 10% de los intercambios se realizan por este mecanismo  Expresa las asimetrías en el intercambio de las economías participantes 42° Asamblea General de ALIDE 2012. Quito, Ecuador, 8 y 9 de mayo Pág. 22
  • América Latina y el Caribe y la arquitectura financiera … Sistema de Pagos en Monedas Locales (SML) 42° Asamblea General de ALIDE 2012. Quito, Ecuador, 8 y 9 de mayo Pág. 23
  • América Latina y el Caribe y la arquitectura financiera … Banco del Sur • El Acta Fundacional fue suscrita en diciembre de 2007 por Argentina, Bolivia, Brasil, Ecuador, Paraguay, Uruguay y Venezuela; en 2009, el Convenio Constitutivo. • Funciones de banco de desarrollo regional: • 1. financiar el desarrollo en sectores clave de la economía para mejorar la competitividad • 2. apoyar proyectos de desarrollo en sectores sociales para combatir la pobreza y la exclusión social • 3. contribuir con proyectos que impulsen el proceso de integración suramericana 42° Asamblea General de ALIDE 2012. Quito, Ecuador, 8 y 9 de mayo Pág. 24
  • América Latina y el Caribe y la arquitectura financiera … Banco del Sur Financiamiento: - Órganos estatales - Entidades autónomas - Empresas mixtas - Empresas privadas - Cooperativas - Empresas asociativas y comunitarias • Capital inicial suscrito de US$ 7 mil millones, en cuotas iguales y consecutivas durante un plazo máximo de 10 años: Argentina, Brasil y Venezuela (2 mil millones cada uno), Uruguay y Ecuador (400 millones cada uno) y Paraguay y Bolivia 100 millones cada uno. 42° Asamblea General de ALIDE 2012. Quito, Ecuador, 8 y 9 de mayo Pág. 25
  • América Latina y el Caribe y la arquitectura financiera … Banco del Sur • Retraso en la definición del Convenio Constitutivo del Banco (2 meses vs 21 meses desde la firma del Acta Fundacional.) Diferencias respecto al rol del Banco, al monto y constitución de las aportaciones y al mecanismo de votación. • En el último trimestre del 2011 avances importantes: 7/9, la Cámara de Diputados de Argentina ratificó el Convenio Constitutivo; 15/12, aprobación por el Congreso de Uruguay. Ya habían ratificado Bolivia, Ecuador y Venezuela. • El 3 de abril el Convenio Constitutivo entró en vigencia, faltando por ratificación Brasil y Paraguay. La primera reunión será en junio. 42° Asamblea General de ALIDE 2012. Quito, Ecuador, 8 y 9 de mayo Pág. 26
  • América Latina y el Caribe y la arquitectura financiera … Sistema Unitario de Compensación Regional SUCRE • En octubre de 2009, se suscribe el Tratado Constitutivo del SUCRE, por 6 países del ALBA-TCP, que contempla la unidad de cuenta común “sucre”, la Cámara Central de Compensación de Pagos y el Fondo de Reservas y Convergencia Comercial, con el Consejo Monetario Regional del SUCRE como máximo órgano de decisión. Está vigente para Bolivia, Cuba, Ecuador y Venezuela. Nicaragua ratificará el convenio próximamente. • Durante 2010 se realizaron 6 transacciones de aproximadamente 10 millones de sucres, pasando en el 2011 a 431 transacciones por 216 millones de sucres. En 2012 se espera que las transacciones superen los 750 millones de sucres (1 sucre equivale a 1,2 dólares).42° Asamblea General de ALIDE 2012. Quito, Ecuador, 8 y 9 de mayo Pág. 27
  • América Latina y el Caribe y la arquitectura financiera … Banco del ALBA • Participan Bolivia, Cuba, Nicaragua, Venezuela y San Vicente y las Granadinas • Acta Fundacional firmada en enero de 2008 y Convenio Constitutivo en noviembre de 2008; inicio de actividades 1/9/2009. Propósitos: • Financiar programas y proyectos. • Promover, crear, administrar fondos de financiamiento reembolsables o no, orientados a fomentar el desarrollo económico, social y ambiental. • Proveer recursos para asistencia técnica, estudios de preinversión, investigación y desarrollo, transferencia y absorción de tecnología. • Desarrollar y promover la práctica del comercio justo de bienes y servicios .42° Asamblea General de ALIDE 2012. Quito, Ecuador, 8 y 9 de mayo Pág. 28
  • Elementos prioritarios para el avance hacia una arquitectura monetaria y financiera regional42° Asamblea General de ALIDE 2012. Quito, Ecuador, 8 y 9 de mayo Pág. 29
  • Elementos prioritarios para el avance … Elementos centrales que se desprenden del escenario internacional: • El comportamiento de la actividad económica mundial. • El panorama presente en el orden monetario y financiero. • Los contenidos en los acuerdos y acciones que se han venido aplicando para corregir dicho orden. • Necesidad de una agenda global de la región, jerarquizada y unificada. 42° Asamblea General de ALIDE 2012. Quito, Ecuador, 8 y 9 de mayo Pág. 30
  • Elementos prioritarios para el avance … Los pilares para una Arquitectura Financiera Regional • Fondo Regional de Contingencia • Espacio Monetario Regional • Banco de Desarrollo Regional. 42° Asamblea General de ALIDE 2012. Quito, Ecuador, 8 y 9 de mayo Pág. 31
  • Elementos prioritarios para el avance … Fondo Regional de Contingencia (FRC) • Reservas de ALC por más de U$ 760.000 millones, buena parte depositados en el exterior. • El FRC, instrumento para acumular y utilizar medios internacionales de pago, poniendo a resguardo a las economías de la región de los riesgos derivados de crisis cambiarias y financieras, y liberando parte de esos recursos para otros fines. • Instrumento regional, ante la astringencia de recursos en los mercados internacionales en situaciones de crisis y ante la insuficiencia, lentitud y condicionamiento de los recursos de las IFIs. 42° Asamblea General de ALIDE 2012. Quito, Ecuador, 8 y 9 de mayo Pág. 32
  • Elementos prioritarios para el avance … Fondo Regional de Contingencia (FRC) • Incrementaría la seguridad financiera regional • Liquidez intrarregional • Menor impacto de las fluctuaciones de tasas de interés internacionales 42° Asamblea General de ALIDE 2012. Quito, Ecuador, 8 y 9 de mayo Pág. 33
  • Elementos prioritarios para el avance … Espacio Monetario Regional • Respuesta ante el deterioro del SMI y ante la falta de soluciones multilaterales al respecto. • Construcción del Espacio a diferentes velocidades para sus distintos componentes. • Aprovechar las experiencias presentes en la región: mecanismos de compensación de pagos (CCR y SML); y el avance del sucre y su tránsito al SUCRE. 42° Asamblea General de ALIDE 2012. Quito, Ecuador, 8 y 9 de mayo Pág. 34
  • Elementos prioritarios para el avance … Banco de Desarrollo Regional • El objetivo es un Banco genuinamente latinoamericano y autónomo de influencias extra regionales en relación a sus objetivos, funciones y decisiones, que sea instrumento de atenuación de disparidades regionales y sectoriales . • El Banco del Sur, como referente de primer orden para la constitución de un Banco de Desarrollo Regional, cuya amplitud de miembros se corresponda con la CELAC. 42° Asamblea General de ALIDE 2012. Quito, Ecuador, 8 y 9 de mayo Pág. 35
  • Conclusiones y recomendaciones  Necesidad de una visión propia de América Latina y el Caribe sobre:  - la crisis mundial,  - reformas del sistema monetario y financiero global,  - medidas que se adoptan para afrontar la crisis,  - impacto de la crisis a nivel regional,  - identificación de opciones de políticas públicas y de medidas de cooperación de alcance regional42° Asamblea General de ALIDE 2012. Quito, Ecuador, 8 y 9 de mayo Pág. 36
  • Conclusiones y recomendaciones La definición y coordinación de políticas frente a la crisis no pueden ser realizadas unilateralmente por países individuales o grupos de países. Se requiere: - asegurar un proceso abierto y transparente que permita abordar de la manera más objetiva posible los problemas estructurales del actual sistema - subsanar las grandes diferencias de aproximación que persisten - innovar en la identificación de soluciones de impacto positivo para toda la comunidad internacional42° Asamblea General de ALIDE 2012. Quito, Ecuador, 8 y 9 de mayo Pág. 37
  • Conclusiones y recomendaciones La región ha dado pasos de importancia en materia de cooperación financiera, tanto bajo esquemas preexistentes, como bajo modalidades innovadoras. Entre los primeros se cuentan el Banco Interamericano de Desarrollo, el Banco de Desarrollo de América Latina (CAF), el Fondo Latinoamericano de Reservas, y el Convenio de Pagos y Créditos Recíprocos de ALADI. Entre los segundos, el Banco del Sur, el Sistema Unitario de Compensación Regional (SUCRE), el Sistema de Pagos en Monedas Locales entre Argentina y Brasil (SML), y el Banco del Alba. De sus trabajos y experiencia acumulada la región tiene mucho de que beneficiarse, resaltándose la necesidad de construir sobre lo ya existente, de mantener su excelencia y credibilidad y un permanente esfuerzo de adaptación y sincronía con las realidades de la región.42° Asamblea General de ALIDE 2012. Quito, Ecuador, 8 y 9 de mayo Pág. 38
  • Conclusiones y recomendaciones  Destacan las tareas del Consejo Suramericano de Economía y Finanzas de UNASUR, y del Grupo de Trabajo de Integración Financiera, donde se examinan opciones sobre los temas más críticos, tales como reservas, sistemas de pago y comercio. De este esfuerzo se han de derivar importantes decisiones en el futuro próximo para orientar los trabajos de la región.  Existe una diversidad de opciones en la región. La crisis, al plantear la necesidad de innovar, también abre la puerta para que los esfuerzos regionales contribuyan a definir la nueva arquitectura monetaria y financiera internacional.42° Asamblea General de ALIDE 2012. Quito, Ecuador, 8 y 9 de mayo Pág. 39
  • Conclusiones y recomendaciones  Se sugirió la conveniencia de la cooperación financiera para:  - la convergencia de políticas, particularmente en materia cambiaria, diferenciando entre lo que se puede adelantar vía la cooperación regional, como por ejemplo una unidad de cuenta común, una canasta de monedas regionales, o la emisión de bonos regionales, y lo que pueda abordarse vía la regulación multilateral global, como también para enfrentar con éxito los ataques especulativos cambiarios o sobre los mercados de valores.  Se subrayó la complejidad del problema y de sus soluciones, que han de ser integrales con tres pilares interrelacionados (banca de desarrollo, fondo de reservas de contingencia, espacio de soberanía monetaria).42° Asamblea General de ALIDE 2012. Quito, Ecuador, 8 y 9 de mayo Pág. 40
  • Conclusiones y recomendaciones  Los mecanismos técnicos están definidos y la región debería avanzar ya en el terreno de las decisiones políticas y de su adopción bajo las condiciones apropiadas, rescatándose la cooperación como paradigma en un contexto en el que se dilucida la contienda entre economía real y financiera, tomando en cuenta las distintas formas económicas y comerciales que generan factores de crecimiento.42° Asamblea General de ALIDE 2012. Quito, Ecuador, 8 y 9 de mayo Pág. 41