Hushållens ekonomi oktober 2011

Sweden UpdateHushåll i motlutEconomic Research, 3 oktober 2011 Börsnedgången har minskat hushållens förmögenhet påtagligt samtidigt som bostads- marknaden har kylts av. Framöver väntas en vikande arbetsmarknad tynga hushållens inkomster. Finanspolitiken ger heller inget stöd. Därtill bidrar den allmänt ökade osäker- heten till ökat sparande. Mycket talar alltså emot hushållen framöver.Hushållens konsumtion har ökat markant sedanbörjan av 2009 och utvecklingen var fortsatt Stark konsumtion hittills i år 110.0 index, 2007=100 110.0robust under första halvåret i år. Både försälj-ningen inom detaljhandeln och hushållens kon- 107.5 107.5 Total konsumtionsumtion av tjänster, som vardera utgör omkring 105.0 Detaljhandel 105.035 procent av hushållens totala konsumtion, Tjänster (exkl. boende) 102.5 102.5ökade påtagligt under första halvåret 2011. 100.0 100.0Förutsättningar har dock ändrats avsevärt och 97.5 97.5vi ser nu risker för fallande konsumtion fram- 95.0 95.0över. Börsen faller, huspriserna vacklar och ut- Källa: Nationalräkenskaperna (kvartal)sikterna för arbetsmarknaden är allt mer osäkra. 92.5 92.5 06 07 08 09 10 11Vår prognos innebär likväl att hushållens kon-sumtion ökar med drygt 2 procent i år och 1 Hushållens sparande är högt i utgångsläget…procent 2012. För nästa år bedöms nedåtrisker- 10.0 % av disponibel inkomst, säsongrensat 10.0na överväga uppåtriskerna. 7.5 7.5 Hushållens finansiella sparande 5.0 exkl. tjänstepensioner 5.0Inkomster hjälper inte konsumtionenSjunkande sysselsättning och stigande arbets- 2.5 2.5löshet väntas hålla tillbaka hushållens inkomst- 0.0 0.0utveckling framöver. Timlönerna beräknas -2.5 -2.5dock öka med 3-4 % per år. Vidare får hushål-len få stimulanser från regeringen. De sänk- -5.0 -5.0ningar av inkomstskatten som tidigare avise- -7.5 -7.5 94 96 98 00 02 04 06 08 10rats, totalt ca 17 miljarder kronor, uteblev ochhalveringen av restaurangmomsen beräknas ha Källa: SCB (NR kvartalsberäkningar) och Nordea Marketsen försumbar effekt på hushållens konsumtion. …och väntas stiga ytterligare framöver 7 % y/yDen kortsiktiga inkomstutvecklingen tycks % av disponibel inkomst 14 6 Realadock inte vara av betydelse för hushållens kon- inkomster 12sumtion. Korrelationen mellan hushållens in- 5 Konsumtion Sparkvot, 10komster och konsumtion har t.o.m. varit svagt 4 högernegativ under den senaste tioårsperioden. Det 3 8svaga sambandet mellan inkomst och konsum- 2 6tion manifesteras också i hushållens volatila 1 4sparande. I vår prognos ökar hushållens in- 0 2komster något snabbare än konsumtionen, vil- -1 0ket innebär att hushållens sparande stiger. 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Källa: SCB (NR kvartalsberäkningar) Källor: SCB och Nordea Markets

Det ökande sparandet bör ses i ljuset av en Hushållens tillförsikt dämpas 1600ökad allmän osäkerhet, bland annat som följd index net balance 30 1500av den pågående skuldkrisen i Europa. CCI (hö) 1400 1300 20 1200Hushållens tillförsikt sviktar… 10 1100Hushållens tillförsikt inför såväl den egna eko- 1000 0nomin som den svenska ekonomin har gradvis 900 800 -10försämrats under ett års tid. Nedgången accen- 700tuerades under augusti och september, vilket OMX (vä) 600 -20indikerar att hushållen förbereder sig på regni- 500 3 mån gl. m. för båda serier 400 -30ga dagar och ökar sitt sparande. 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11… och förmögenheten sjunkerAv hushållens samlade förmögenhet står de Hushållens finansiella tillgångar minskar… mdkr 2007 2008 2009 2010 2011Freala tillgångarna för ca 60 procent medan ca Finansiella tillg. 3447 2982 3464 3749 339625 procent av tillgångarna är aktierelaterade. - bank& sedlar 921 989 1029 1114 1114Hushållens förmögenhetsställning är alltså i - aktier&fonder 1064 675 917 1050 798 - ind. försäkringspar. 761 653 831 917 816hög grad beroende av hur huspriser och börs- - övrigt 701 665 687 668 668kurser utvecklas. Den svenska börsen har gått Reala tillgångar 4501 4576 4976 5412 5413 - småhus 3618 3698 3918 4210 4210ned med närmare 25 procent mellan maj och - bostadsrätter 883 878 1058 1202 1203slutet av september. Det uppskattas ha minskat Fin. och reala tillg. 7948 7558 8440 9161 8809hushållens finansiella förmögenhet med om- Finansiella skulder 2182 2357 2554 2739 2859kring 350 miljarder kronor, motsvarande ca Nettoförmögenhet 5766 5201 5886 6422 595010 procent av totala finansiella bruttotillgångar. Anm: Värden vid resp. årsslut. Framskrivningen för 2011 baserar på börs- utvecklingen t.o.m. 12/9 2011. Börsnedgången har antagits slå igenomHuspriserna har stått emot väl fullt ut på tillgångar i aktier och fonder, och till 50 % på individuellt för- säkringssparande. Värdet av småhus 2010 och 2011 uppräknat med små-Bostadspriserna har legat i stort sett oförändra- huspriser enligt SCB. Kollektivt försäkringssparande exkluderat.de under ett års tid, trots svarta rubriker och Källor: SCB och Nordea Marketskraftigt stigande räntor. De rörliga boräntornalåg som lägst kring 1,5 procent kring årsskiftet …men huspriserna har stått emot väl hittills …. 145 index, 2005=100 Huspriser 1402009/2010. Idag ligger den rörliga boräntan 140 135över 4 procent. Mer intressant är dock den ge- 135 130nomsnittliga räntesatsen som hushållen har på 130 125hela bostadsstocken. Under det senaste året har 125 120denna ökat från drygt 2,5 procent till närmare 4 120 115procent, dvs. en uppgång med omkring 50 pro- 115 110cent. Framöver räknar vi med att den rörliga 110 NASDAQ OMX Valueguard 105 SCB 105boräntan sjunker något samtidigt som räntan på 100 100bolån med längre löptider stiger något. Sam- 95 95mantaget väntas alltså bolåneräntorna stiga nå- 05 06 07 08 09 10 11got framöver. Den stora åtstramningen har Anm.: SCB:s data är säsongrensad, 3 månaders glid. medelvärdedock hushållen bakom sig.Vi räknar med en stabil utveckling av bostads-priserna framöver. Till följd av ändrade utsikterför boräntorna den väntade konjunkturavmatt-ning faktiskt ha en positiv inverkan på bo-stadsmarknaden. Det förutsätter dock att börs-kurserna inte fortsätter att falla kraftigt fram-över.

Kredittillväxten dämpas ytterligareVi bedömer att den inbromsning av kredittill- …trots den stora åtstramningen % 6.5växten som skett gradvis under ett års tid Hushållens genomsnittliga räntesats % 6.0kommer att fortsätta även framöver. Det histo- Nya och gamla bolån 5.5riska sambandet mellan bolåneräntor och kre- 5.0 4.5dittillväxt är mycket starkt. Detta samband 1 , 4.0tillsammans med vår boränteprognos, indikerar 3.5 3.0att kredittillväxten kommer stabiliseras kring Nya bolån 2.53,5 procent under 2012. Det är en ökningstakt 2.0som vi bedömer vara i linje med vad nominella 1.5 1.0inkomster kan förväntas öka med på lång sikt, 0.5och därmed också en långsiktigt hållbar ök- 0.0 05 06 07 08 09 10 11ningstakt. Källa: SCBNedåtriskerna övervägerDen främsta nedåtrisken för hushållens kon-sumtion framöver bedöms vara en större ned- Hushållens kredittillväxt stabiliseras kring 3,5% 3000 Mdkr, sa Hushållens skulder % y/ygång av tillgångspriserna. Ett fortsatt kraftigt 2800 14 Mdkrbörsfall eller påtagligt vikande bostadsmarknad 2600 Årlig (vänster) 12 2400 förändringskulle utan tvekan dämpa hushållens köplust (höger) 2200 10ytterligare. En fortsatt osäkerhet kring den eko- 2000nomiska utvecklingen, inte minst över skuld- 8 1800krisen i Europa, kan också i sig tynga hushål- 1600 6 1400lens konsumtion mer än vad vi räknat med. 1200 4 1000 2Å andra sidan bedöms fallhöjden i hushållens 800 600 0konsumtion vara relativt låg. I jämförelse med 98 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13tidigare nedgångar är hushållens sparande i Källa: SCB och Nordea Marketsdagsläget högt, vilket kan fungera som en buf-fert vid en kraftig nedgång. Vidare så visarKonjunkturinstitutets undersökning att hushål-len alltjämt förväntar sig påtagligt stigande bo- Hushållen överskattar kommande boräntor 7 Hushållsförv. på rörlig ränta om 1 årräntor framöver. På ett års sikt väntar sig hus- 6.5 Hushållsförv. på rörlig ränta om 2 århållen en rörlig boränta på 4,6 procent, vilket 6 Nordeas prognos (1 år)kan jämföras med vår prognos på 4,0 procent. 5.5 Nordeas prognos (2 år) 5Om vi får rätt kan alltså hushållen komma att 4.5bli positivt överraskade av ränteutvecklingen, 4 3.5vilket borde höja konsumtionsviljan. 3 2.5Sammantaget bedöms dock riskbilden för vår 2 Jul-10 Jul-11 Nov-10 Feb-10 Mar-10 May-10 Apr-10 Jun-10 Aug-10 Sep-10 Oct-10 Dec-10 Jan-11 Feb-11 Mar-11 May-11 Apr-11 Jun-11 Aug-11 Sep-11prognos på hushållens konsumtion vara någotnegativ, dvs. vi bedömer sannolikheten för ensvagare utveckling som högre än dito för en Källa: Konjunkturinstitutet och Nordea Marketsstarkare utveckling. Andreas Jonsson1 Relationen mellan den rörliga räntan och kredittillväxten un- andreas.w.jonsson@nordea.com +46 8 534 910 88der perioden 1997 - juli 2008. Sambandet bröts i samband medfinanskrisen men när ekonomin nu i flera avseenden har nor-maliserats kan det historiska sambandet åter kommer att gälla.Här föreligger givetvis osäkerhet men vi kan inte se starka skältill att det historiska sambandet ska brytas.

Nordea Markets är namnet på Markets-avdelningarna i Nordea Bank Norge ASA, Nordea Bank AB (publ), Nordea Bank Finland Abp och Nordea Bank Danmark A/S.Detta dokument innehåller generell bakgrundsinformation som bara får användas av den avsedda mottagaren. Nordea Markets syn och den information som presenteras i dokumentetvar aktuella då dokumentet skrevs, och kan ändras utan föregående underrättelse. Dokumentet innehåller ingen utförlig beskrivning av den produkten eller av riskerna förknippademed den. Informationen ska alltså inte betraktas som uttömmande och mottagaren måste göra sin egen bedömning härav.Denna information är inte avsedd som placeringsråd eller ett erbjudande att köpa och sälja finansiella instrument. Informationen är inte anpassad till den enskilda mottagarens speci-fika placeringsmål, ekonomiska situation eller personliga behov. Lämplig professionell rådgivning ska alltid inhämtas innan placerings- eller kreditbeslut fattas. Det är viktigt att noteraatt historisk utveckling inte är någon garanti för framtida avkastning. Nordea Markets är inte och söker inte uppträda som rådgivare i juridiska frågor eller i skatte- eller bokföringsfrågor.Detta dokument får inte i något syfte kopieras, distribueras eller publiceras utan skriftligt medgivande i förhand från Nordea Markets.

Hushållens ekonomi oktober 2011

by Nordea Bank on Oct 03, 2011

Accessibility

Categories

Tags

Upload Details

Usage Rights

Statistics

Hushållens ekonomi oktober 2011 — Document Transcript