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Eurotasa tobin pulso_histórico

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  • 1. 1 ‘Eurotasa Tobin’: Pulso histórico ‘Euro-Tobin-Tax’: Historic pulse. Manfred Nolte1 Resumen: La llamada ‘Tasa Tobin’ está de actualidad. La reciente iniciativa adoptada por 11 países europeos ha desatado una fuerte reacción en la comunidad financiera internacional. El artículo examina la evolución de la tasa en el tiempo, tanto a nivel doctrinal como de implantación política, citando los principales elementos de controversia. Palabras clave: Recursos para el desarrollo. Transacciones financieras. Impuestos bancarios. Unión Europea . Abstracts: The so-called 'Tobin Tax' is topical. The recent initiative taken by 11 European countries has aroused a strong reaction of the international financial community. The article examines the evolution of the tax over time, both at doctrinal and policy implementation level, quoting the main elements of controversy. Keywords: Resources for development. Financial Transactions. Banking taxes. European Union . 1.-Introducción. Al formar parte del grupo de 11 países de la Eurozona que implantarán una tasa sobre las transacciones financieras (TTF) en sus respectivas economías, España se adscribe a un ideario múltiple, contradictorio y provocador oculto bajo el cliché de la ‘Tasa Tobin’. El tiempo transcurrido entre las primeras recomendaciones del Nóbel americano James Tobin en 1972 y el reciente acuerdo de las Instituciones europeas, sin llegar al medio siglo, ha sido prolijo en vicisitudes, incluidos periodos de espera diletante y aun de olvido. Diversas cepas del pensamiento y de la acción política y social han ido dejando sentir su influencia sobre el pronunciamiento inicial a lo largo de este tiempo, hasta el punto de que alguna poco o mal se concilia con aquella. La llamada ‘Tasa Tobin’ ha sido sobre todo una bandera que abrazar o que repudiar. A menudo, a través de virajes ideológicos y cambios de conducta que no resultan fáciles de explicar. El propio ‘Procedimiento de cooperación reforzada’ por el que discurren los 11 países aludidos, atraviesa en los momentos en que se redactan estas líneas2 una fase de vacilaciones que mal se avienen con el fervor que caracterizó su lanzamiento. De cómo se ha llegado al momento actual, tanto a nivel doctrinal como de implantación política, y de las limitaciones y posibilidades que ‘el estado del arte’ de las tesis del profesor de la Universidad de Yale posee (de forma 1Manfred Nolte es profesor de Deusto Business School de la Universidad de Deusto, colaborador del Instituto de Derechos Humanos de la misma Universidad y colaborador de ALBOAN, ONG de desarrollo de la Compañía de Jesús en la provincia de Loyola. 2Julio de 2013.
  • 2. 2 taquigráfica), habrán de tratar las páginas que siguen, siempre contando con la tolerancia del lector estudioso ante el hecho de no respetar en detalle el rigor jurídico que compete a una materia de naturaleza fiscal, pero que se contempla con los ojos del economista-relator más orientado a conclusiones divulgadoras de interés social. Adelantaremos ya, que para bien o para mal, la ‘Tasa Tobin’ marca actualidad, jaleada por unos y condenada enérgicamente por otros. En todo caso, la iniciativa europea en curso, ha rearmado unánimemente en su contra a la profesión bancaria, consciente de que la utopia de antaño puede resultar hoy una gravosa realidad. 2.-Orígenes del impuesto y objetivo dual. La ‘Tasa Tobin’ se adscribe al Nobel de economía americano James Tobin (1918-2002), identificación que, como veremos, dista de ser obvia. Fiel seguidor del británico Lord Keynes, que ya en 1936 sugirió un gravamen sobre las transacciones financieras para combatir la especulación financiera3, Tobin, que ocupó entre otros cargos el de asesor del Presidente Kennedy, la planteó en 19724.aunque no alcanzó notoriedad hasta 1978.5 La trayectoria de Tobin cubre un amplio abanico de investigaciones económicas. En concreto la Academia sueca de las Ciencias justifica el galardón otorgado en 1981 al profesor de Harvard y Yale por sus contribuciones al análisis de los mercados financieros y sus relaciones con las decisiones del consumo, el empleo, la producción y los precios”. Sorprendentemente, la ‘Tasa Tobin’ no figura entre los argumentos de la Academia para la concesión del premio6. Tampoco aparece en la autobiografía del laureado7. Sus contribuciones al equilibrio de los mercados de divisas podrían, en cierta medida, considerarse tangenciales en el peso académico de su trayectoria. La notoriedad de las investigaciones que le identificarían para siempre con la tasa que lleva su nombre habrá que buscarlas, en consecuencia, fuera del ámbito académico. La historia de la tasa arranca en agosto de 1971, con la finalización del régimen del ‘patrón-cambio-oro’ tras las conversiones masivas impuestas por la Francia del General de Gaulle al dólar americano contra el oro atesorado en Fort Knox. La imparable sangría de reservas-oro impulsa al Presidente Nixon a decretar la inconvertibilidad de la divisa americana en el metal amarillo, decisión a la que seguiría dos años después la implantación generalizada de un sistema de cambios flotantes. Es entonces, y debido a los movimientos erráticos producidos por los nuevos tipos de cambio, cuando el sabio americano propone la introducción de un gravamen sobre las transacciones en divisas para frenar la especulación. 3KEYNES, John M. (1936):”la implantación de un impuesto sustancial sobre todas las operaciones de compraventa(de valores)podría ser la mejor reforma disponible con el objeto de mitigar el predominio de la especulación sobre la empresa”. 4TOBIN, James (1974). 5TOBIN, James (1978). 6Press Release: The Sveriges Riksbank Prize in Economic Sciences in Memory of Alfred Nobel for 1981. 7 http://geocities.com/econ_0909meet/tobin-autobio.html.
  • 3. 3 En su formulación inicial la ‘Tasa Tobin’ se limita a una exacción proporcional sobre todas las transacciones ‘spot’8 en divisas, y no hay mención en estos estadios iniciales a los mercados de derivados ni tampoco al de los títulos valores que cobrarían una relativa actualidad de forma espontánea. Su finalidad consiste en mejorar la asignación de recursos de los mercados financieros, desincentivar los movimientos especulativos de capitales a corto plazo, reduciendo así la volatilidad de los tipos de cambio y restaurar parte de la autonomía y soberanía económica perdida por los Países en sus procesos de integración financiera internacional. No obstante, el descrédito vigente de las corrientes keynesianas y los aires liberales impuestos por el llamado “Consenso de Washington.”9, condenaron la tasa a más de 20 años de olvido. Hay que llegar a 1996 par contemplar a un grupo de investigadores del Programa de desarrollo de Naciones Unidas invocando nuevamente la existencia del impuesto.10 Pero el renacimiento de la figura fiscal obedece claramente a la iniciativa de Ignacio Ramonet, cuando al hilo de los descalabros producidos por la crisis asiática de finales de los 90, publica su conocido editorial titulado “Desarmar los mercados”11 en el que propone crear una asociación para la promoción especifica de un impuesto contra la especulación cambiaria, bajo las siglas de ATTAC12. En él proclama “la urgencia de echar arena a los engranajes de los movimientos de capitales, de tres maneras: supresión de los paraísos fiscales, aumento de la fiscalidad de las rentas de capital e imposición de las transacciones financieras”. Así, a partir de 1997 la Tasa Tobin se erige en bandera de los movimientos antiglobalización, mostrando quizá la cara más convincente del impuesto, aquella que más adeptos ha conseguido: una capacidad recaudatoria prácticamente ilimitada que se dedicaría en su totalidad a la promoción del desarrollo, a la financiación de los países del sur y a coadyuvar a que estos abandonen definitivamente la lacra de la pobreza. Esta faceta redistributiva y de ayuda a los países en desarrollo se extiende hasta nuestros días y goza de millares de adeptos entre las organizaciones de la sociedad civil, que han trasladado sus voces a los medios, a las calles y a los Parlamentos, apoyados de forma simultanea por las Instituciones Multilaterales y por Agrupaciones mixtas público-privadas de amplio alcance social. Queda así determinado el objetivo dual del impuesto13, el llamado ‘doble dividendo’: de una parte su capacidad de exacción generando recursos financieros a través de una amplísima base imponible y en su consecuencia la posibilidad de erigirse en fuente de financiación de los proyectos de ayuda al desarrollo, muy en particular de los ODM; de otra su virtualidad como instrumento para fines regulatorios y de estabilización de la economía, en el marco de una política anticíclica que devuelva a los Estados ciertas competencias perdidas en otras etapas de signo más liberal. Su mentor inicial, el profesor de la Universidad de Yale, solo se reconoce en la última de las 8Spot, Operación del mercado de divisas de contado. 9Las políticas del consenso de Washington son sinónimas de un liberalismo radical. 10MAHBUB ul Haq, Inge Kaul e Isabelle GRUNBERG(1996). 11RAMONET, Ignacio (1997). 12ATTAC:Association for the Taxation of Financial Transactions for the Aid of Citizens. 13 Sobre todo desde la aparición del Modelo dual de Spahn, descrito más adelante.
  • 4. 4 categorías. En manifestaciones recogidas en “Der Spiegel” y en el “Financial Times” en 2001, Tobin se desmarca de los movimientos civiles que buscan en el impuesto recursos para “financiar sus proyectos para mejorar el mundo”. Aunque no es contrario a este uso, no reconoce su paternidad.14 Más adelante, Paul Bernd Spahn modeliza el denominado ‘doble dividendo’ de la tasa de forma imaginativa mediante la aplicación de dos tipos impositivos a dos hechos imponibles diferenciados.15 Un primer tipo reducido del orden del 0,01% tendría un carácter recaudatorio incluso en épocas de estabilidad en los mercados (Politically feasible Tobin Tax). Una segunda aplicación, genuinamente tobiniana16 que puede llegar hasta el 50 e incluso al 100% de la transaccion cambiaria(Exchange rate Normalization Duty)17 tendría un carácter netamente antiespecualtivo, una especie de relé automatico ante los excesos del voltaje cambiario18 y desaparecería con el retorno del mercado al equilibrio. La politica contraespecualtiva tobiniana contemplada en la propuesta de Spahn tiene la ventaja de mantener el tipo de cambio objetivo fijado por la autoridad monetaria dentro de un rango prefijado, sin necesidad de utilizar las reservas exteriores del país en cuestión, extremo de gran importancia para las economías subdesarrolladas. El gráfico nos muestra un tipo de cambio objetivo (trazo continuo tenue) entre los límites superior de apreciación e inferior de depreciación de la moneda extranjera cotizada(trazo punteado). Cuanto el tipo efectivo (trazo negro grueso)sobrepasa el limite superior previsto se activa el impuesto hasta el restablecimiento del equilibrio. El area sombreada marca la zona de aplicación del impuesto. 14“No tengo absolutamente nada en común con esos rebeldes anti-globalización. Por supuesto: me halaga. Pero el aplauso más sonoro está llegando del lado equivocado. Mire, yo soy un economista y como la mayoría de los economistas apoyo el libre comercio. Además estoy a favor del Fondo Monetario Internacional, el Banco Mundial y la Organización Mundial del Comercio…Han secuestrado mi nombre….La tasa sobre las divisas fue concebida para amortiguar las fluctuaciones del tipo de cambio. La idea es muy simple: a cada cambio de una moneda contra otra se aplica una tasa reducida, digamos del 0,1% de la transacción. Esto disuade a los especuladores ya que muchos inversores invierten su dinero en divisas en el muy corto plazo. Si este dinero se retira repentinamente, los países tienen que elevar drásticamente los tipos de interés de sus monedas para seguir siendo atractivas. Pero los tipos de interés altos son a menudo desastrosos para la economías, como ha quedado probado en los noventa con las crisis de Méjico, Sud-este asiático, y Rusia. Mi tasa devolvería algún margen de maniobra a los Bancos Centrales de los Países pequeños y sería una medida de oposición a los dictados de los mercados financieros”.( Der Spiegel,nº36/2001)Cf.: http://www.spiegel.de/spiegel/print/d-20017795.html. Financial Times, 11 de Setiembre de 2001.”Ignorada en Estados Unidos, la Tasa Tobin representa en Europa el foro de los movimientos de reforma y protesta. No he tenido nada que ver con ellos y no estoy informado de sus plataformas”.Cf.: http://search.ft.com/searcharticle?id=015911002356&Quero=Tobin+Tax. 15SPAHN, Paul Bernd (1996). 16Tobiniana en su finalidad, aunque Tobin nunca propuso tipos impositivos que superasen el 1%. 17SPAHN, Paul Bernd (2002). 18“Circuit breaker”, en acepción de Sony Kapoor. Cf.:Kapoor, Sony (2004).
  • 5. 5 3.-La ‘Tasa Tobin’ hasta el inicio de la Gran Crisis. El plazo transcurrido entre el pronunciamiento de Ramonet y la gran crisis global se caracteriza por un mayor protagonismo de los aspectos recaudatorios de la tasa promovido por las Organizaciones sociales tanto de carácter público como privado, sobre todo desde el lanzamiento por parte de Naciones Unidas del programa titulado ‘Objetivos de Desarrollo del Milenio’19 (ODM), un conjunto de medidas tendentes a reducir a su mitad la pobreza del planeta en un plazo de 15 años. Lo cual no implica que el debate sobre la idoneidad del la tasa como instrumento antiespeculativo desaparezca20, sobre todo en determinados ámbitos académicos. Algunos sectores de la sociedad civil también prestan una gran importancia a este aspecto21, con el objetivo de recuperar espacios y opciones políticas a cuyo término se vislumbraría una autoridad fiscal mundial y una 19La ‘Declaración del Milenio’ que daría lugar a los ‘Objetivos de Desarrollo del Milenio’ fue aprobada en Setiembre de 2000 en la Asamblea de Naciones Unidas. Cf.: http://www.un.org/spanish/milenio/ares552s.htm 20“La TTF va de caridad…El informe no es suficientemente crítico con las prácticas en curso sobre los Objetivos de Desarrollo del Milenio, asumiendo que basta con dar dinero por los canales habituales para erradicar la pobreza. Ya he alertado de esta version reaccionaria de la TTF. La TTF va también de democracia global. La soberanía estatal es un obstáculo real para la democracia real. en PATOMÄKI, Heiki (2005). Pág.16. 21“Este punto es importante porque si no se acepta la tesis de que la Tasa Tobin es estabilizante entonces el resto de la discusión es estéril”. Cf.:ERTURK,Korkut (2002).
  • 6. 6 convergencia distributiva de las políticas fiscales22. Abandonar dicho flanco sería resignarse, según esta corriente de opinión, a una “caridad ineficiente”23. Quienes sostienen estas tesis han llegado incluso a esbozar una normativa modelo para ser adoptada por las autoridades fiscales de los países adheridos al impuesto24. El primer gran referente escrito, en línea de sensibilización de la problemática del desarrollo lo constituye el ‘Informe Landau’ comisionado por el Presidente Chirac a un grupo de expertos y presentado en 2004.25 A partir de este evento la concienciación de los Parlamentos nacionales va en continuo progreso e Instituciones como Naciones Unidas y la Unión Europea escalan niveles de compromisos en el estudio de lo que se denomina ‘Fuentes innovadoras de financiación’ para la promoción del desarrollo. En 2003, Naciones Unidas promovió nuevos estudios acerca de las citadas ‘fuentes innovadoras’, recogidos en el “Informe Atkinson” de Agosto de 2004.26El informe aboga por la implantación universal de una tasa sobre las transacciones en divisas. Probablemente el mayor éxito político quepa atribuírselo en julio de 2004 al Parlamento Belga al votar una Ley sobre la materia. Es la primera Ley concreta que introduce de forma desarrollada y articulada el modelo Spahn en el entorno europeo27, condicionada a una aceptación colectiva del resto de países de la eurozona. 4.-Crisis, G20 y las reacciones a una tasa bancaria. La gran crisis multifactorial simbolizada emocionalmente en la quiebra de Lehman Brothers en Setiembre de 2008 produjo efectos devastadores no solo en Occidente sino igualmente y en mayor medida si cabe en los países en desarrollo. Al término de la primera y ficticia recuperación occidental en 2010, el sur veía acrecentada su nivel de deuda y de miseria28. Como reacción a este fenómeno, Naciones Unidas, y como continuación a la cumbre de Doha29 para el seguimiento de las acciones mundiales de promoción del desarrollo, convoca para Junio de 2009 la ‘Conferencia sobre la crisis financiera y económica mundial y sus efectos en el desarrollo’30. Simultáneamente el entonces Presidente de la Asamblea General Miguel Descoto comisionó a un grupo de expertos liderados por el Nóbel Stiglitz la preparación de una ponencia alternativa cuyo informe31 debía replicar los temas abordados en la primera y urgente celebración del G20 en Washington a finales del año anterior. Paradójicamente, aunque existen apelaciones a los ya 22WAHL, Peter (2006). 23“Ineffective one-tier charity tax”, en PENTTINEN, Jorma, SORSA, Ville-Pekka and YLÖNEN, Matti ( 2005). 24“Proyecto de Tratado”en PATOMÄKI, Heidi y DENYS, Lieven (2002). 25‘Tasas Globales’ es el tema central del “Informe Landau” que Chirac comisionó a un grupo de especialistas franceses y británicos a finales de 2003.El informe discute un amplio rango de diferentes tasas e impuestos internacionales de los que la CTT es uno. Esencialmente, la imposición global propuesta por Lula-Chirac aspira a establecer un flujo estable de financiación de los ODM. Cf.:Informe Landau, Diciembre 2004. 26UNITED NATIONS GENERAL ASSEMBLY (2004). Anexo:Atkinson,Anthony B.(2004). 27CHAMBRE DES REPRESENTANTS DE BELGIQUE.(2004). 28Ver entre otros OXFAM (2010), KYRILI, Katerina and MARTIN, Matthew (2010), SINGH, Kavaljit (2010), IMF (2010): World Economic Outlook Update. 29UNITED NATIONS, Declaración de Doha(2008). 30UNITED NATIONS (2009). 31UNITED NATIONS (2009/2).
  • 7. 7 referidas ‘instrumentos innovadores de financiación’, las presiones de algunas potencias encabezadas por Estados Unidos impiden una propuesta especifica sobre la implantación de la tasa que ya había escalado notables posiciones de popularidad. Por el contrario, el reverdecer de la tasa vendrá de la mano de otra institución multinacional y por motivos muy distintos a los invocados hasta la fecha por la sociedad civil. La institución a la que nos referimos no es otra que el G20.A su vez, la tasa Tobin, en una mutación gradual y sucesiva va ampliando su base imponible y adoptando la denominación de ‘Tasa sobre las transacciones financieras’ (TTF), en la que además de las operaciones cambiarias se contempla la ampliación de la base del gravamen a otras operaciones sobre títulos valores y derivados. Dicha ampliación no invalida el conjunto de razonamientos que acompañan desde el comienzo a la tasa Tobin y en la práctica utilizaremos indistintamente ambas acepciones. En noviembre de 2008, por razones diversas, ninguna de la Instituciones multilaterales existentes gozaba de la credibilidad necesaria para asumir el liderazgo de la lucha contra la gran crisis recién desatada. El FMI suscitaba el recelo de los países en desarrollo. El G8 no era suficientemente representativo e inclusivo. La Asamblea General de Naciones Unidas carecía, como carece en la actualidad, de la requerida capacidad decisoria. En tales circunstancias, los Jefes de Estado del G20, reunidos en Washington a finales de 2008 optaron por tomar el relevo, respondiendo al colapso financiero con una acción rápida y coordinada. Representando el nuevo buje de la nueva gobernanza económica, el G20 se reúne de forma periódica para la evaluación de los acontecimientos y la adopción de las oportunas medidas, práctica que conserva hasta el momento presente sin solución de continuidad. En la cumbre de Londres en Abril de 2009, el G20 inyecta liquidez por valor de 1,1 billones de dólares para estimular el crédito, el crecimiento y el empleo en la economía mundial. En Pittsburgh, se autodefinirá como «el primer foro mundial para la cooperación económica internacional», augurando una nueva era de crecimiento equilibrado y sostenible. Es en el párrafo 16 del segundo documento de la declaración32 donde aparece un mandato explicito y de gran relevancia política, dirigido al FMI por el que se insta al organismo multilateral a “preparar un informe para nuestra próxima reunión (Junio 2010) en relación al espectro de opciones que los países han adoptado o están considerando adoptar en relación a como el sector financiero podría prestar una contribución justa y sustancial al pago de las cargas asociadas con las intervenciones gubernamentales para reparar el sistema bancario”. La razón de tal encomienda es la ingente suma de fondos destinada por occidente al reflotamiento del sector bancario, que no solamente escandaliza a la ciudadanía sino que está en la base de los déficits fiscales que ya comienzan a inquietar a un buen número de países. Durao Barroso señala que entre 2008 y 2011, los socios europeos gastaron 4,6 billones de euros para apuntalar Bancos en apuros, un tercio del PIB de los 2733. 32G20 (2009): «Leaders statement». 33Alocución de José Manuel Barroso del 28.9.2011. http://europa.eu/rapid/press-release_SPEECH-11-607_es.htm.
  • 8. 8 Aun cuando el giro que se va a producir sobre la finalidad originaria de la tasa sea radical, el informe que se presentará en Junio de 2010 marcha un hito en el tratamiento multilateral de la TTF.34 Paralelamente Francia, Alemania y las Instituciones Europeas van elevando la temperatura en torno a esta figura fiscal. También cabe mencionar que diversos países europeos van incluyendo en sus ordenamientos jurídicos diversas figuras de exacción a la Banca, sus balances, sus modos de financiación, o las retribuciones de sus ejecutivos, si bien no cabe identificar dichas iniciativas con la TTF, objeto de nuestra consideración. El citado informe del FMI lleva fecha de Junio de 2010. Fue presentado a mediados de Agosto y debía entregarse, tras las enmiendas y comentarios recibidos, a los Jefes de Estado y de Gobierno en su reunión de Noviembre del G20 en Seúl. El documento fue debatido durante las reuniones de primavera de 2010 del FMI y cobra su mayor relevancia del hecho de la oficialización de la responsabilidad del sector bancario en la crisis y de las pautas que deberían adoptarse para futuros rescates. Aunque el FMI reconoce que la figura de la TTF goza de gran predicamento en la sociedad civil y otros sectores políticos y académicos, finalmente destaca más sus defectos que sus virtudes. No parece, en su opinión, ser útil para reducir el riesgo sistémico y además correría el riesgo de ser repercutida sobre consumidores finales y empresas. En su lugar, el organismo multilateral sugiere dos tipos de impuestos: Una ‘contribución a la estabilidad financiera’ y una ‘tasa sobre las actividades financieras’ que poco o nada recuerdan a la TTF. No obstante lo anterior, el FMI publica con posterioridad dos documentos sumamente interesantes. En el primero de ellos titulado “La imposición y regulación de los Bancos” su autor, Michael KEEN35, compara las distintas iniciativas acometidas para gravar a las instituciones financieras en el contexto de la corresponsabilidad de estas en la crisis financiera en curso. Más interesante, si cabe, resulta el segundo de ellos cuyo autor es John BRONDOLO36. El autor analiza la viabilidad técnica de las TTF, estudiando los mecanismos de recaudación distinguiendo entre las operaciones llevadas a cabo a través de mercados reglados, privados (OTC)37, o en los mercados de divisas. En cada categoría se exponen los factores que pueden complicar la administración del impuesto, las opciones de recaudación, los riesgos de cumplimiento —evasión y/o elusión—y las medidas para mitigarlos. Lo “Señorías:Durante los tres últimos años, los Estados miembros (o debería decir los contribuyentes) han concedido ayudas y garantías por un total de 4,6 billones de euros al sector financiero. Ya es hora de que el sector financiero devuelva lo que debe a la sociedad. Por esto estoy muy orgulloso de decir que hoy la Comisión ha adoptado una propuesta legislativa relativa a un impuesto sobre las transacciones financieras, un texto muy importante que si se aplica podría generar ingresos superiores a 55 000 millones de euros anuales. Algunos se preguntarán «¿Por qué?». ¿Por qué? Es una cuestión de justicia. Si nuestros agricultores, si nuestros trabajadores, si todos los sectores de la economía, desde la industria hasta la agricultura, pasando por los servicios, si todos ellos pagan sus contribuciones a la sociedad, también la banca debería aportar su contribución a la sociedad.” 34IMF (2010)/2. 35KEEN, Michael (2011). 36BRONDOLO, John (2011). 37OTC,Over the counter. Mercados no organizados.
  • 9. 9 verdaderamente importante del estudio es que no se centra en la posibilidad de introducir una TTF, -que se da por supuesta- sino solamente en su implantación administrativa. De notable hay que calificar la contribución del ‘Grupo Piloto sobre financiación innovadora en favor del desarrollo’38 una plataforma única que reúne 60 países de diferentes niveles de desarrollo, 55 países miembros, 15 organizaciones internacionales y ONGs relevantes cuyo objetivo es promover la acción y la investigación sobre financiaciones innovadoras para el desarrollo, esto es, recuperando una de las bases originarias de la TTF. En octubre de 2009 se creó un grupo de trabajo con el objetivo de explorar las opciones de una tasa sobre las transacciones financieras internacionales. En julio de 2010, los autores del informe hicieron entrega de las conclusiones del mismo, señalando que no existían obstáculos insalvables para la puesta en práctica de una tasa de tales características. En 2011 el Grupo publicaría las bases de un Tratado para la implementación de la TTF a escala global.39 Este documento junto al antes citado de BRONDOLO40 ponen en evidencia que el debate sobre la viabilidad técnica de la TTF es un tema superado. 5.-El eje franco-alemán y el avance hacia una ‘Eurotasa Tobin’. A partir de 2011, diversos sucesos puntuales, junto al recrudecimiento de la crisis global, renuevan en Europa el interés por una TTF. El apoyo decidido del Presidente Sarkozy flanqueado por el ministro Schäuble y el Presidente de la Comisión José Manuel Durao Barroso, abren un camino gradual y sucesivo hacia la creación de un impuesto a los bancos a nivel comunitario dado que varios Estados miembros ya lo han introducido. Schäuble y Baroin someterán a una presión sistemática a los Comisarios Barnier y Semeta41. Decididamente algo está cambiando en Europa en relación a la TTF42. A partir de ahí se producen una cadena de acontecimientos sin solución de continuidad. Así, en febrero de 2011 la Comisión Europea se dirige a los diversos agentes sociales43 solicitando respuesta a las iniciativas en curso relativas a la nueva fiscalidad del sector financiero. La valoración recibida44 no da pie a sorpresas: la sociedad civil manifiesta su ferviente adhesión a la TTF mientras que los Bancos, como era de esperar, manifiestan su abierta hostilidad a la misma. 38THE LEADING GROUP ON INNOVATIVE FINANCING FOR DEVELOPMENT (2010). 39THE LEADING GROUP ON INNOVATIVE FINANCING FOR DEVELOPMENT (2011). 40BRONDOLO, John (2011). 41https://www.tuc.org.uk/tucfiles/79/lettre-franco-allemande.pdf. 42El 7 de setiembre, los ministros de finanzas alemán y francés, Wolfgang Schäuble y François Baroin envían a la Comisión europea una expresiva carta señalando que «Francia y Alemania apoyan vivamente una TTF global» abogando por una propuesta legislativa para el otoño. El escrito viene acompañado por un anexo en el que se acomete un despiece orientativo de los elementos básicos del impuesto. Esta carta pormenoriza, otra propuesta realizada por la Canciller Merkel y Nicolás Sarkozy el 17 de agosto anterior, en la que se señalaba que «hemos pedido a nuestros Ministros de Finanzas que trabajen en una propuesta conjunta sobre una TTF para finales de setiembre, con el ánimo de contribuir al trabajo de la Comisión Europa». Cf.: http://www.ambafrance-uk.org/French-and-German-leaders-defend. 43EUROPEAN COMMISSION (2011). 44http://circa.europa.eu/Public/irc/taxud/consultation_taxation/library.
  • 10. 10 Poco después, en marzo del mismo año, el Parlamento Europeo aprobaría el informe sobre Financiación innovadora liderado por Anni Podimata45 , que entre otras cosas solicita de la Comisión “que presente propuestas legislativas concretas para una TTF”. El argumentario que se incluye para su justificación será ampliamente reflejado en el borrador de futura norma comunitaria, por lo que evitamos su detalle. A su vez, la abrumadora aprobación del informe Podimata impulsa al Eurobarómetro del Parlamento a compulsar primero y publicar después 46 la opinión de cerca de 30.000 ciudadanos de la UE27 en relación a la TTF. Un 63% de los encuestados de la EZ se muestran favorables a la misma, por un 61% de los ciudadanos de la UE27. Sin existir aun ninguna propuesta legislativa, a finales de junio del mismo año Durao Barroso formula la propuesta de la Comisión para un ‘Marco plurianual financiero’(MPF) para el periodo 2014-2020. La sorpresa salta cuando la Comisión avanza dos nuevos impuestos para financiar dicho presupuesto: Un ‘auténtico’ IVA comunitario y la TTF, sustituyendo las aportaciones de los Estados miembros, parcialmente o en todo, por ‘recursos propios’ de la UE.47 Faltaba aún para madurar las voluntades no solamente de la Comisión sino de los líderes del Consejo Europeo. En Setiembre de 2011 saldrían a la luz los resultados de un estudio comenzado en Octubre de 2010, denominado ‘Evaluación de impacto’ (EEI) en el caso de la introducción de un gravamen a las transacciones financieras. Pues bien, en dicho estudio se aconseja vivamente la adopción de una TTF.48 6.-Cuenta atrás para la ‘Eurotasa Tobin’: borrador de Directiva comunitaria49. Una pausa en el camino, tras los avatares sufridos en la discusión y reivindicación de la tasa, nos invitaría a resumir las razones generalmente consideradas como vigentes para su adopción. La primera y más fiel al espíritu de su proponente en 1978, el profesor James Tobin, sería el efecto disuasorio o desincentivador de determinadas operaciones especulativas, de alto riesgo y escaso o nulo valor social. Se pondría así coto a algunas conductas que se prodigaron antes del estallido de la crisis y de la que se considerarían cooperadoras necesarias, un cocktail interactivo de desequilibrios financieros, regulación desafortunada y supervisión laxa o inapropiada. La segunda, la ya aludida en el requerimiento genérico del G20 de que la Banca realizase una ‘contribución justa y razonable’ a los costes de sus rescates e intervenciones, equivalente a un tercio del PIB de la UE27.50 Junto a 45EUROPEAN PARLIAMENT (2011)/2. 46EUROPEAN PARLIAMENT (2011/3). 47EUROPEAN COMMISSION (2011)/4. 48EUROPEAN COMMISSION (2011)/5. 49EUROPEAN COMMISSION (2011)/6. 50http://ec.europa.eu/taxation_customs/resources/documents/taxation/swd_2013_28_en.pdf .
  • 11. 11 esta línea argumental se agrega asimismo el aparentemente injustificable trato de favor otorgado a la Banca al eximírsele de la sujeción al IVA, estimándose el importe de esta condonación tácita, según fuentes comunitarias, en el 0,15% del PIB anual. En tercer lugar su idoneidad para contribuir a la unificación del mercado europeo interno de servicios financieros. De hecho una variedad de figuras nacionales distorsionaban con su fragmentación el funcionamiento de un mercado único interior, planteando problemas de doble imposición y otros. Finalmente, por su condición de instrumento de fácil y amplia capacidad recaudatoria. Pues bien, el argumentario expuesto replica en términos generales la exposición de motivos de un ‘Borrador de Directiva Comunitaria’51 que la Comisión Europea presenta a las Instituciones Comunitarias en fecha Setiembre de 2011. En un primer momento la Comisión plantea para su aprobación la vía de la unanimidad prevista en el articulo 113 del Tratado. 7.-El procedimiento de cooperación reforzada: situación actual. La actitud manifiestamente hostil de un grupo de países como Reino Unido y Suecia y el escepticismo de otros más, sometieron el despacho y consenso del borrador de directiva52 a un ritmo cansino y finalmente desalentador. Frente al procedimiento de aprobación por unanimidad previsto en el artículo 113 del Tratado, la Comisión, a instancias fundamentalmente de Alemania y Francia decide ensayar el Plan B, un plan previsto en el Tratado bajo el nombre de ‘Procedimiento de cooperación reforzada’53. Efectivamente, en marzo de 2012, la presidencia danesa hace suyas las peticiones de urgencia de nueve miembros de la eurozona por evacuar el tema, finalizar los detalles y elevarlo al Consejo Europeo por dicha vía alternativa. En Junio de 2012 se inicia el procedimiento de ‘Cooperación reforzada’, una decisión ‘de última instancia’ una vez fracasada la vía de la unanimidad, siempre que al menos nueve países –un tercio de la UE- participen de la propuesta. El procedimiento se recoge en el articulo 20 del Tratado de la Unión y en los artículos 326 a 334 del Tratado de Funcionamiento de la Unión Europea. Una vez aprobado por la Comisión y el Parlamento, se requiere la unanimidad del grupo solicitante y la mayoría cualificada de los Estados miembros. En el ECOFIN del martes 9 de Octubre 2012 se inicia el trámite legislativo, con tan solo 11 países de la Eurozona, entre los que figura España. El 22 de octubre la Comisión europea da luz verde al procedimiento. El Parlamento dio su consentimiento en fecha 12 de diciembre de 2012 y el 23 de enero de 2013 el ECOFIN lo autorizó definitivamente54. Como es lógico, la autorización del procedimiento de cooperación reforzada no implicará un cambio en los sistemas fiscales nacionales de los países no participantes, aunque respeta las competencias y derechos de los países que deseen adherirse. Una vez se ha dado luz verde al procedimiento de cooperación reforzada, la 51EUROPEAN COMMISSION(2011)/5. 52EUROPEAN COMMISSION(2011)/5. 53http://europa.eu/rapid/press-release_MEMO-12-799_en.htm. 54http://register.consilium.europa.eu/pdf/en/12/st16/st16977.en12.pdf.
  • 12. 12 Comisión presente una nueva propuesta de Directiva55, que es la actualmente sometida a discusión. En dicha línea, los servicios de la Comisión europea publicaron en fecha 4 de mayo de 2012 siete notas explicativas pormenorizando determinados aspectos de la TTF.56 Como era lógico, la complejidad de los puntos abiertos y la disparidad de intereses en juego auguraban, aún en el mejor de los casos, un duro camino por delante. En un nuevo informe de evaluación de impacto, la Comisión actualiza el fondo intelectual del anterior informe de impacto que deberá inspirar la futura directiva consensuada.57 En cuanto a los aspectos técnicos del impuesto, a la fecha de entrega a imprenta de este artículo58, todos y cada uno de los puntos están abiertos a debate. En principio, la TTF gravaría cualesquiera transacciones (compraventa, repos59, recompras inversas, préstamos de valores, cesiones de riesgo, subparticipaciones) sobre todo tipo de activos financieros (acciones, obligaciones y bonos, notas, pagarés, participaciones en fondos de inversión, productos estructurados) así como los derivados sobre cualquier subyacente financiero, se negocien o no, en mercados regulados. El tipo impositivo sería del 0,1% sobre cada una de las partes de la transacción, salvo los derivados que se gravarían al 0,01% sobre el valor de su nocional. En cuanto al ámbito territorial se aplicaría a todas las Instituciones (Bancos, Aseguradoras, Fondos de Inversión y de Pensiones etc.) que realicen la operación y que tengan su sede en la Unión Europea o que realicen la transacción en nombre propio o de un cliente con residencia en la Unión Europea. El texto invoca el ‘principio de emisión’60 significando que la tasa cubrirá a los bonos y otros activos emitidos en los once países participantes, aunque se negocien en otro mercado, por ejemplo en el de Londres. Por ejemplo, un broker americano que negocie con otro de Singapur un título de una compañía europea listado o cotizado en Hong Kong resultará en que ambos tendrán que pagar la tasa europea. No queda claro, hasta la fecha, como podrá implementarse esta agresiva medida. Este sometimiento a la TTF de las operaciones realizadas por entidades financieras europeas fuera del territorio de la UE tiene como finalidad reducir al máximo la deslocalización de las operaciones potencialmente gravadas. Quedarían exentas del impuesto, -¡he aquí una gran sorpresa!- las operaciones en divisas, habida cuenta que el origen histórico del impuesto descansaba exclusivamente en la imposición a dicho tipo de transacciones. Asimismo lo estarían los préstamos hipotecarios, los del consumo y a empresas, los contratos de seguros, las emisiones en mercados primarios tanto de deuda privada como pública y las operaciones de regulación de mercado monetario. Todo ello, sin embargo, debe acogerse con unas grandes dosis de precariedad en un entorno de negociación plural y cruzada. Los grupos de trabajo se afanan en encontrar puntos de acuerdo, pero aunque la fecha de entrada en vigor está prevista para el 1 de enero de 2014, pero todo hace prever que se trata de un plazo sumamente optimista. 55EUROPEAN COMMISSION (2013). 56EUROEPAN COMMISSION (2013/2). 57EUROPEAN COMMISSION (2013/3). 58Julio 2013. 59La equiparación de este tipo de operación al de los depósitos a corto plazo gana enteros para ser excluido del ámbito de la directiva. 60‘Issuance principle’
  • 13. 13 El transcurso de la discusión del texto y de las negociaciones política inherentes no está siendo cómodo ni sujeto a un ritmo ágil y progresivo. Algunos sucesos han empañado gravemente el proceso. En abril de 2013, el Reino Unido, a la vista, entre otros aspectos, del referido ‘principio de emisión’ y del alcance extraterritorial de la tasa, ha interpuesto una demanda ante la Corte Europea de Justicia para frenar la iniciativa. El Reino Unido aborda esta acción legal contra la Comisión europea alegando que se vulneran los derechos de aquellos países de la Unión Europa que no toman parte en la implantación de la tasa. Luxemburgo ha adoptado también una postura de escepticismo beligerante, en un momento en el que ha anunciado su voluntad de asumir el intercambio automático de información fiscal a partir de 2015, junto a los Estados Unidos y 25 naciones de la Unión Europea. Tampoco entre las Instituciones internas de un país reina la concordia ideológica. En Abril de este año, el Presidente del BUBA61, Hans Weidmann, mostró su hostilidad abierta al nuevo proyecto de impuesto62. De lo anterior cabe concluir que la trayectoria de este ‘Plan B’ de un grupo de países resueltamente favorables a la introducción de la TTF y ahora invadido por las dudas y el posible impacto económico de la medida ha resultado en alguna manera sorprendente. Un documento63 informal de los llamados ‘sherpas’64 que intervienen en las negociaciones, se plantea a sí misma, esto es, a la Comisión Europea, una clarificación de temas técnicos, así como de determinadas incidencias e impactos de la TTF en los mercados. El documento obviamente recuerda las difíciles preguntas pendientes que deben ser respondidas antes de que los 11 alcancen el necesario y unánime acuerdo, algo que permite aventurar que aun queda mucho camino por recorrer antes de alcanzar el consenso. Uno de los elementos más recurrentes contenido en el documento pero también debatido fuera de él es el de los ‘repos’ de deuda publica65, operaciones de muy corto plazo equivalentes a las de tesorería a iguales plazos y cuyo ataque o extinción pueda no quedar compensado –se dice- por los efectos recaudatorios, además de encarecer el mercado de bonos soberanos. Fundadas quejas que, como se ha encargado de aclarar el profesor Avinash Persaud,66 deben ser atendidas, dado 61BUBA, Deutsche Bundesbank o Banco Central(Federal)de Alemania. 62http://www.telegraph.co.uk/finance/newsbysector/banksandfinance/10015912/Bundesbank- chief-Jens-Weidmann-attacks-FTT.html 63EUROPEAN COMMISSION WORKING GROUP(2013). 64Grupo de trabajo designado por la propia Comisión. 65EUROPEAN COMMISSION WORKING GROUP(2013),Página 3: “Dado el corto vencimiento de las operaciones de ‘repo’ en el mercado de bonos soberanos (más de dos terceras partes de las operaciones de ‘repos’ de los bonos soberanos tienen un vencimiento inferior a tres días), el impuesto inducirá a un costo adicional que no es sostenible para los participantes en el mercado, es decir, las empresas y las Estados miembros que han de gestionar adecuadamente su dinero en un entorno seguro. La extinción del mercado afectará negativamente el mercado de bonos soberanos y, en consecuencia aumentará los costos de financiación de los gobiernos. Los ‘repos’ son muy útiles para la gestión de la liquidez de la tesorería y la desaparición de este mercado, junto con la falta de alternativas viables provocarán serios problemas sobre la gestión de riesgos. El problema también se aplica a los bancos en la gestión de su liquidez marginal y puede afectar doblemente a mayores costos financieros sobre la economía real y a la estabilidad financiera”. 66PERSAUD, Avinash(2013).
  • 14. 14 que un ‘repo’ es esencialmente un préstamo con garantía de un bono soberano y no la transacción de un titulo valor propiamente dicha, lo que recomendaría incluirla entre las operaciones exentas por el proyecto de directiva. Las presiones de la industria bancaria para demorar, rebajar o aun evitar la aplicación de la TTF han sido y continúan siendo notorias. Las principales asociaciones de mercados financieros del planeta, AFMA (australiana), IIAC (canadiense), JSDA (japonesa), KOFIA (coreana) y la global GFMA, la más relevante, en la que están integrada la europea AFME, la estadounidense SIFMA y la china ASIFMA, han apelado incluso al G20, aludiendo al impacto extraterritorial sin precedentes que dañará, en su opinión, la economía en un momento de gran incertidumbre económica. La Web de AFME67 contiene un nutrido repertorio de documentos e informes posicionándose en contra de la TTF. El tono vehemente de la protesta demuestra que los planes de la Comisión Europea no son quiméricos y se interpretan como un ataque frontal a la profesión. Ya hemos señalado que, en la nueva propuesta, Bruselas ha agregado al principio de residencia del emisor, el de la emisión, de efectos ampliamente controvertidos. Los países miembros firmantes negocian qué productos serán finalmente sometidos al impuesto y la forma de recaudarlo. Ante la presión de los lobbies, cabe la posibilidad de que la medida acabe siendo descafeinada. Por otro lado, y este extremo es básico para los movimientos civiles, se desconoce a qué van a dedicar los países firmantes el dinero que ingresen, aunque algunos dirigentes europeos se han mostrado tímidamente favorables a dedicarlo a la lucha contra el cambio climático, la exclusión social y la investigación. El 19 de marzo, el Comité de asuntos económicos y monetarios del Parlamento Europeo redactó su informe preliminar en relación con el borrador de directiva, bajo la dirección de Anni Podimata68. El 18 de junio el Comité ha emitido voto69 sobre el texto que ha sido aprobado por 30 votos a favor, 12 en contra y 3 abstenciones. Las novedades son la no exención de los bonos gubernamentales y de los fondos de pensiones y la introducción de una tasa reducida durante el periodo de transición hasta el 2017 (las transacciones de bonos soberanos se gravarán con el 0,05% igual que las operaciones de bonos y acciones llevadas a cabo por los Fondos de Pensiones, mientras sus operaciones en derivados lo serán al 0,005%). De la nota de prensa remitida por uno de los grupos del Comité70 puede 67http://www.afme.eu/FTT/ 68EUROPEAN PARLIAMENT(2013). 69http://www.europarl.europa.eu/news/es/pressroom/content/20130617IPR12357/html/Finan cial-Transaction-Tax-MEPs-push-wide-scope-and-attention-to-pension-funds 70"Para ser eficaz y tener éxito, la TTF tiene que mantener su doble dividendo, garantizando una fiscalidad justa en el sector financiero y desalentando las operaciones más especulativas. Nuestra sugerencia de combinar los principios de residencia, emisión y propiedad evitará la evasión fiscal y reducirá el riesgo de reubicación”. “En la sesión plenaria del Parlamento en julio enviaremos un mensaje claro al Consejo en el sentido de que no hay excusas para retrasar la aplicación de la tasa sobre las transacciones financieras. Queremos un TTF en
  • 15. 15 inferirse que a pesar de la enorme oposición mostrada por la industria financiera, las grandes líneas de la directiva permanecerán inalteradas. El informe volverá a ser votado por el pleno de la Eurocámara en julio en Estrasburgo ya que los Eurodiputados quieren que la tasa pueda entrar en vigor antes de las próximas elecciones europeas, en mayo de 2014. Dado que el Parlamento solamente tiene funciones consultivas, previamente, los ministros de Finanzas de la UE, que ya avalaron la introducción de la tasa, deberán ponerse de acuerdo en los detalles técnicos y otros criterios de aplicación. Interinamente, el Banco Central europeo, se ha ofrecido a ‘rediseñar’ la TTF comunitaria, para evitar ‘impactos negativos sobre la estabilidad de los mercados’, mostrando posiblemente con el ofrecimiento su desconfianza con la iniciativa71. Habida cuenta de lo descrito, ¿cual es el aire que se respira entre los pasillos de Bruselas a estas alturas del procedimiento? Aunque todas las posibilidades están abiertas, es probable que se adopte un enfoque a dos velocidades para la TTF, con una primera fase a pequeña escala y una segunda para la incorporación gradual de un mayor número de productos . Sin embargo, preocupa a los firmes partidarios de la tasa que una vez adoptada una versión ‘blanda’ inicial, tal vez no haya una segunda fase, por lo que tratan de extremar su influencia para ampliar el contenido de la primera etapa al máximo posible. La estrategia de la Comisión ha variado un tanto con la iniciación del ‘Procedimiento de cooperación reforzada’, cediendo protagonismo a los 11 países que se decantaron por este llamado ‘Plan B’. A partir de la previsible aprobación por parte del Parlamento europeo en Julio próximo, la Comisión se plantea retomar las riendas de la iniciativa y marcar claramente las líneas rojas en relación a los principales puntos de la directiva. El Comisario de fiscalidad Algirdas Semeta da por sentado que obtendrá el respaldo unánime de los 26 comisarios restantes, para que la propuesta tenga el carácter de posición unánime y corporativa de la Comisión Europea como tal. En cuanto al calendario, la opinión dominante es que no habrá movimientos notorios hasta las elecciones alemanas del 22 de setiembre y la posterior formación de gobierno que puede llevar seis semanas adicionales. Finalmente cabe observar que el Reino Unido está haciendo de la TTF un auténtico ‘casus belli’, en el marco de una negociación europea global, conocedor de que Alemania no desea aislar en exceso al Reino Unido en el marco de la Unión Europea. vigor antes de las elecciones europeas de mayo de 2014.” http://www.socialistsanddemocrats.eu/newsroom/compromise-reached-tobin-tax-european- parliament. 71 ‘ECB offers to help rethink EU plans on ‘Robin Hood tax’. Financial Times, 26 de Mayo de 2013.
  • 16. 16 8.-Consideraciones Finales. El objetivo de las páginas anteriores ha consistido en tomar el pulso de la corta historia de la TTF por cobrar vida y hacerse realidad. Queda fuera del objetivo de las mismas una consideración detallada de las proposiciones teóricas que las subyacen. El lector que quiera satisfacer su curiosidad sobre estos extremos, por lo demás muy importantes, puede acceder a otra obra del autor sobre el tema que nos ocupa.72 Baste formular ahora algunas reflexiones finales en torno a la tasa, aunque, eso sí, de forma taquigráfica. Sin olvidar el sentido antiespeculativo originario de la formulación tobiniana, penalizadora de aquellas operaciones bancarias de escaso o nulo valor social, la TTF ha sido la bandera de la sociedad civil para edificar el silo multimillonario capaz de albergar los fondos necesarios para el alivio de la pobreza en el mundo. La propuesta en curso de los 11 países de la Eurozona se ha desmarcado totalmente de dicho objetivo. En su consecuencia es comprensible la profunda decepción de los diversos colectivos sociales al ver usurpada su petición y convertida en otra de mera consolidación presupuestaria. El intento comunitario de 11 países bajo el procedimiento de cooperación reforzada no deja de ser un sucedáneo, un producto descafeinado y sin alma del proyecto original. Procede asimismo una consideración acerca del tipo de gravamen. Las propuestas originales de la sociedad civil y muy en particular de un ‘think tank’ como el del Grupo Piloto de financiación innovadora para el desarrollo73 que constituye un auténtico ‘benchmark’ en la materia, lo fijan en un nivel simbólico y testimonial del orden del cinco por cien mil, esto es el 0,005% (cinco céntimos de unidad monetaria por cada 1000 unidades monetarias o cinco euros por cada 100.000 unidades monetarias transaccionadas) sobre todas las operaciones en divisas, extensible al mercado de títulos valores y a los derivados. Un tipo reducido aplicado a una base imponible universal tiene la virtualidad de combinar una fantástica capacidad recaudatoria con una mínima interferencia en la operativa cotidiana, sin incidencia práctica en la formación de los precios ni en la liquidez, volatilidad o profundidad de los mercados. Que el ‘trading algorítmico’74 pueda quedar alterado o saboteado incluso con una tasa insignificante no debería constituir una mala noticia75. Sin embargo, la propuesta comunitaria va por otros derroteros. Se achica la base imponible y se multiplican los tipos impositivos con lo que la neutralidad transaccional de la tasa queda seriamente amenazada.76 72NOLTE, Manfred (2011). 73THE LEADING GROUP ON INNOVATIVE FINANCING FOR DEVELOPMENT(2011). 74El ‘Trading’ (comercio) algorítmico o negociación de alta frecuencia, se produce mediante sofisticadas plataformas informáticas que realizan operaciones de compraventa de divisas o en sus derivados(también en títulos valores)mediante el uso de algoritmos informáticos a veces con frecuencias de nanosegundos. El porcentaje de este tipo de transacciones sobre el total de las del mercado está conociendo un crecimiento exponencial, superando según algunas fuentes el 80% del total. 75PIKE, Alan (2013) y BOOT, Amoud y RATNOVSKI, Lev (2012). 76Conviene recordar la triple recomendación de BAUMERT, Kevin(1998): iniciar el proceso de una forma gradual (‘start small’) con un tipo impositivo cercano a cero, crear coaliciones sucesivas lideradas por países o zonas de monedas de alta penetración internacional, y matizar el vocablo ‘impuesto’, sustituyéndolo por otro más amable (comisión, cuota de utilización, fee, o
  • 17. 17 Son varios los informes que alertan de la elevación en los costes transaccionales de las operaciones inducidas por la tasa, del estrechamiento de la liquidez, del falseamiento en la formación de los precios, de la ineficiencia de su implantación77 así como de otros delicados aspectos de la misma. Como se ha dicho, pueden consultarse estos y otros detalles en otra publicación78. Por citar un ejemplo, en marzo de 2013, Goldman Sachs publicó un informe cifrando en 170.000 millones de euros79 la carga fiscal adicional de la nueva TTF sobre los 42 mayores bancos europeos, una cifra cinco veces mayor que la predicción recaudatoria de la tasa formulada por la Comisión europea. 80 Adicionalmente con motivo de la aparente inmediatez de la implantación del impuesto, han aparecido un buen número de estudios, unos neutrales o meramente informativos81 y otros abiertamente críticos ante lo que se reputa una amenazante iniciativa europea.82 En ellos se discuten algunos o la totalidad de los supuestos citados. Aquellos informes cuya autoría recae en reconocidas casas de consultoría o auditoria de cuentas tienen como objetivo alertar a los posibles afectados (básicamente el sector bancario) del número y amplitud de las posibles incidencias. Naturalmente, frente a los detractores de la tasa también han aparecido nuevos y firmes avalistas de la misma.83 Más tajante parece la respuesta al interrogante acerca de la viabilidad técnica de su implantación. Que esta sea posible está fuera de toda duda a la vista de la vehemente reacción de las entidades financieras y sus lobbies y de la denuncia interpuesta por el Reino Unido ante la Corte de Justicia Europea84. Ya antes el primer ministro David Cameron había amenazado con sabotear la introducción de los grandes pactos fiscales europeos, si no se eximía al Reino Unido de la equivalente) que evoque el sentimiento colaborador de las colectividades. Después de todo los Bancos llevan décadas cargando comisiones transaccionales a sus clientes sin denominarlas ‘Impuesto a la clientela’, como ha señalado WOROBEC, Adam (2010). 77 No ignoramos la problemática del ‘coste’ de una tasa que va mas allá del dinero que el contribuyente paga al Fisco, dado que la simple exacción, aunque revierta con posterioridad en beneficios del sujeto pasivo, previene y desalienta otras operaciones mutuamente beneficiosas entre los agentes del mercado. La diferencia estriba en la distinta apreciación que unos y otros tienen acerca de lo que constituye una transacción ‘beneficiosa’, generalmente en mercados especulativos o incluso altamente especulativos. 78NOLTE, Manfred (2011). 79Desagregado de la siguiente manera: 118.000 millones en transacciones sobre ‘repos’, 32.000 millones por derivados, 11.000 millones por acciones y 4.000 millones de euros por comercio de bonos gubernamentales. 80GOLDMAN SACHS(2013). 81ERNST&YOUNG (2012); KPMG(2013); CLIFFORD CHANCE (2013); ALLEN & OVERY (2013); BANCO DE ESPAÑA (2012); INSTITUTO ESPAÑOL DE ESTUDIOS ESTRATEGICOS(2013); CORTEZ, Benjamin y VOGEL, Thorsten (2012). 82WYMAN, Oliver et alia (2012); OXERA CONSULTING LTD(2013); GOLDMAN SACHS(2013); CITY OF LONDON ECONOMIC DEVELOPMENT(2013); WANG, George y YAU, Jot (2012); BANK OF CANADA (2012). 83BUCKLEY, Ross P. and NORTH, Gill,(2011). TAX JUSTICE NETWORK(Passim); BAKER, Dean (2013); EUROPEAN PARLIAMENT, Economic and Monetary Affairs(2010); PERSAUD, Avinash(2012); CAMBRIDGE POLICY CONSULTANTS(2012). 84‘Contra facta non sunt argumenta’ (No cabe argumentar frente a los hechos) reza un antiguo aforismo jurídico.
  • 18. 18 aplicación de la TTF.85 Otros estudios ya citados también pormenorizan al detalle la viabilidad técnica del impuesto. Tres objeciones adicionales atañen a la incidencia del impuesto sobre el PIB de la UE, a su potencial traslación al consumidor y a su capacidad de elusión o evasión. La ‘evaluación de impacto’ realizada por la Comisión Europea86 con motivo de su propuesta de directiva contiene una estimación de la incidencia macroeconómica de la tasa que queda fijada a largo plazo en el 0,53% del PIB de los países firmantes. Para un crecimiento promedio acumulativo del PIB del grupo de países del 1,5%, en 2050 el PIB europeo habría crecido ‘solamente’ un 80,9% en lugar del 81,4%, en ausencia de la tasa. Naturalmente, la propuesta oficial tiene sus detractores.87 También son muchas y de muchas procedencias las voces que alertan de que un impuesto pensado para la Banca como sujeto pasivo del impuesto pueda ser repetido o repercutido impunemente al usuario final, una empresa o un consumidor.88 En nuestro caso la distribución de una TTF entre los banqueros y sus clientes dependerá de la estructura de sus respectivas curvas de demanda y de oferta. Más específicamente, la incidencia final en el pago dependerá de la elasticidad-precio de la demanda y de la elasticidad precio de la oferta89. Si la demanda es poco elástica al precio (rígida), la tasa recaerá en gran medida en la clientela. Si la demanda es altamente elástica recaerá en los productores, en este caso los Bancos. Únicamente cabe esperar del buen criterio de los negociadores del proyecto de directiva la exención del mayor número de operaciones primarias (de la clientela) y la inclusión del mayor número posible de operaciones inducidas (de los Bancos, por cuenta propia). Aunque no cabe esperar una práctica de evasión explicita por parte de la industria bancaria, una vez promulgada la norma, los intentos de elusión serán más que probables por el doble camino de la deslocalización geográfica y de la circunvalación operativa, buscando un idéntico final operativo a través de distintos vehículos y diferentes operaciones. Pero el diseño de la norma comunitaria que aplica no solo el ‘principio de residencia’ sino igualmente el ‘principio de emisión’ ya citado, reduce eficazmente la posibilidad del arbitraje para operaciones de titularidad europea, de los países miembros firmantes del 85Cumbre del Consejo Europeo de diciembre de 2011(Pactos de estabilidad para limitar los déficits presupuestarios estructurales de los países de la UE al 0,5% del PIB e introducir sanciones por su incumplimiento). El 9 de diciembre, David Cameron lanza un ultimátum a sus colegas del Consejo Europeo: O se blinda a la ‘City’ contra la tasa Tobin o el Reino Unido no firmará el nuevo pacto fiscal. El edificio europeo se tambalea y en lugar de modificar el Tratado de la UE, debido a la negativa del Reino Unido, hay que apelar a convenios bilaterales. 86http://ec.europa.eu/taxation_customs/resources/documents/taxation/other_taxes/financial _sector/fact_sheet/macroeconomic-effects.pdf. 87Cf.:Los informes citados de WYMAN,Oliver et alia(2012); OXERA CONSULTING LTD(2013); GOLDMAN SACHS(2013); CITY OF LONDON ECONOMIC DEVELOPMENT(2013). 88Cf.:los repetidos WYMAN,Oliver et alia(2012); OXERA CONSULTING LTD(2013); GOLDMAN SACHS(2013); CITY OF LONDON ECONOMIC DEVELOPMENT(2013). 89Elasticidad medida como cociente de incrementos relativos: Cómo responde en porcentaje la demanda(o la oferta) a un cambio (en porcentaje) del precio debido a la aparición de una tasa (supletoria al precio). La tasa se considera un elemento adicional del precio.
  • 19. 19 acuerdo. Es evidente que la adopción universal de la tasa multiplicaría exponencialmente su eficacia. Dos consideraciones finales. La primera, que el texto final puede deparar sorpresas. En cuyo caso muchas o todas las aseveraciones volcadas en estas líneas pueden resultar improcedentes o desatinadas. Segundo, sin ocultar la enorme decepción de ver desvirtuado el destino original de los fondos recaudados, proponer un claro distanciamiento respecto de la banca especulativa e invocar el regreso a los tiempos de una ‘banca aburrida’. El concepto fue citado inicialmente por el economista americano Paul Krugman90, para denunciar el curso adoptado por la gran banca en la última década, renunciando al servicio a la economía real y a la clientela para abordar operaciones lucrativas para sus propias cuentas de resultados pero de escaso o nulo valor social, comprometido con ello la estabilidad del sistema y los fondos de los depositantes. En la medida que la TTF contribuya a la recuperación de las prácticas más tradicionales de la Banca al servicio de la economía real, bienvenida sea. En un reciente artículo, Krugman vuelve a abundar en este concepto.91                                                   90 KRUGMAN, Paul (2009). 91 KRUGMAN, Paul(2013).
  • 20. 20 BIBLIOGRAFIA ALLEN & OVERY (2013): “Commission publishes revised FTT proposal”. http://www.allenovery.com/publications/en-gb/Pages/Commission-publishes- revised-FTT-proposal.aspx. ATKINSON, Anthony B. (2004): New Sources of Development Finance. Oxford University Press. 2004. BANCO DE ESPAÑA (2012 ) Autora: Carmen Martinez Carrascal: “El impuesto sobre transacciones financieras. Descripción de la propuesta de la Comisión europea”. http://www.bde.es/f/webbde/GAP/Secciones/Publicaciones/InformesBoletine sRevistas/RevistaEstabilidadFinanciera/12/Nov/Fic/ref20122313.pdf BANK OF CANADA (2012): “Financial Transaction Taxes: International Experiences, Issues and Feasibility”. Bank of Canada Review • Autumn 2012. http://www.bankofcanada.ca/wp-content/uploads/2012/11/boc-review- autumn12-pomeranets.pdf BAKER, Dean (2013):”The Impact of a Financial Transactions Tax on Futures Trading Volume”. http://www.cepr.net BOOT, Amoud y RATNOVSKI, Lev (2012): “The risk of trading by Banks”. http://www.voxeu.org/article/risks-trading-banks BUCKLEY, Ross P. and NORTH, Gill (2011): “A Financial Transactions Tax: Inefficient or Needed Systemic Reform?” Georgetown Immigration Law Review, Forthcoming; UNSW Law Research Paper No. 2011-53. CF.: SSRN: http://ssrn.com/abstract=1975590 BRONDOLO, John (2011): “Taxing Financial Transactions: An Assessment of Administrative Feasibility”. IMF Working Paper WP/11/85. Agosto 2011. http://www.imf.org/external/pubs/ft/wp/2011/wp11185.pdf. CAMBRIDGE POLICY CONSULTANTS (2012): “Financial Transaction Tax Campaign. Evaluation report. Revised”. http://es.scribd.com/doc/121766894/Financial-Transaction-Tax-campaign- Evaluation-report CHAMBRE DES REPRESENTANTS DE BELGIQUE (2004): “Projet de Loi instaurant une taxe sur les operations de change de devises, de billets de banque et de monnaies”, Doc 51,0088/003. 1er Juillet 2004. http://www.globalpolicy.org.socecom/glotax/currtax.htm. CITY OF LONDON ECONOMIC DEVELOPMENT (2013): “The Impact of a Financial Transaction Tax on Corporate and Sovereign Debt”. Report prepared for the International Regulatory Strategy Group by London Economics. April 2013. www.cityoflondon.gov.uk/economicresearch CLIFFORD CHANCE (2013): “The European Commission's financial
  • 21. 21 transaction tax proposal – what it means for investors and institutions in Europe and Worldwide”. Briefing Note. http://www.cliffordchance.com/publicationviews/publications/2013/02/the_e uropean_commissionsfinancialtransactio.html CORTEZ, Benjamin y VOGEL, Thorsten (2012) : “Finanztransaktionssteuer, Möglichkeiten und Grenzen”. Aus Politik und Zeitgeschichte. 62 Jahrgang. 13/2012. 26 de Marzo de 2012. Págs. 41 a 48. http://www.das-parlament.de/2012/13/Beilage/007.html ERNST&YOUNG (2012): “Financial Transaction Tax. Which way now?” http://www.ey.com/Publication/vwLUAssets/Financial_Transaction_Tax_imp lications_for_banks/$FILE/FTT_flyer_01.pdf ERTURK, Korkut (2002): “Why the Tobin Tax can be stabilizing”. Working Paper n.º 366. The Levy Economics Institute and Department of Economics, University of Utha. Diciembre 2002. http://www.globalpolicy.org/socecon/ glotax/currtax/index.htm. EUROPEAN COMMISSION, (2011): “Consultation on financial sector taxation”. http://ec.europa.eu/taxation_ customs/resources/documents/common/consultations/tax/financial_ sector/ consultation_document_en.pdf. http://circa.europa.eu/Public/irc/taxud/ consultation_taxation/library. —, (2011)/2: “Communication from the Commission to the European Parliament, the Council, the European Economic and social Committee and the Committee of the regions. A Budget for Europe 2020.” http://ec.europa.eu/ budget/biblio/documents/fin_fwk1420/fin_fwk1420_en.cfm#doc1. —, (2011)/3: “Proposal for a Council Directive on a common system of financial transaction tax and amending Directive 2008/7/EC.” http://ec.europa.eu/ taxation_customs/taxation/other_taxes/financial_sector/index_en.htm. —,(2011)/4: “Impact assessment. Accompanying the document Proposal for a Council Directive on a common system of financial transaction tax and amending Directive 2008/7/EC”. Bruselas28.09.2011. http://ec.europa.eu/taxation_customs/taxation/other_taxes/ financial_sector/index_en.htm. http://ec.europa.eu/taxation_customs/ resources/documents/taxation/other_taxes/financial_sector/summ_impact_ assesmt_en.pdf. --,(2013): “Proposal for a COUNCIL DIRECTIVE implementing enhanced cooperation in the area of financial transaction tax”. http://ec.europa.eu/taxation_customs/resources/documents/taxation/com_20 13_71_en.pdf --(2013/2): “Taxation of the financial Sector.”
  • 22. 22 http://ec.europa.eu/taxation_customs/taxation/other_taxes/financial_sector/ --(2013/3): “IMPACT ASSESSMENT. Accompanying the document Proposal for a COUNCIL DIRECTIVE implementing enhanced cooperation in the area of financial Transaction Tax. Analysis of policy options and impacts”. http://ec.europa.eu/taxation_customs/resources/documents/taxation/swd_20 13_28_en.pdf EUROPEAN COMMISSION WORKING GROUP (2013): “Working Party on Tax Questions –Indirect Taxation (Financial Transaction Tax)”. 16 April 2013 http://www.openeurope.org.uk/Content/Documents/Pdfs/2013FTTnonpaper. pdf EUROPEAN PARLIAMENT, Economic and Monetary Affairs (2010): “Financial Transaction Tax: Small is Beautiful”. http://www.bruegel.org/publications/publication-detail/publication/379- financial-transaction-tax-small-is-beautiful/ EUROPEAN PARLIAMENT, (2011): “Resolución del Parlamento Europeo sobre una financiación innovadora a escala mundial y europea (2010/2105 (INI)”. http://www.europarl. europa.eu/sides/getDoc.do?pubRef=-//EP//TEXT+TA+P7-TA-2011-0080+ 0+DOC+XML+V0//ES. —, (2011)/2: “Europeans and the crisis”. http://www.europarl.europa.eu/pdf/ eurobarometre/2011/juin/22062011/eb752_financial_crisis_analytical_ synthesis_en.pdf. EUROPEAN PARLIAMENT (2013): “DRAFT REPORT on the proposal for a Council directive implementing enhanced cooperation in the area of financial transaction tax “(COM(2013)0071 – C7-0049/2013 – 2013/0045(CNS)) Committee on Economic and Monetary Affairs Rapporteur: Anni Podimata http://www.europarl.europa.eu/sides/getDoc.do?pubRef=- %2F%2FEP%2F%2FNONSGML%2BCOMPARL%2BPE- 507.928%2B01%2BDOC%2BPDF%2BV0%2F%2FEN FERNANDEZ, David (2013): “La'TasaTobin’,deutopíaaproyectourgente.”ElPaís31.1.12. G20, (2009)/2: “Leaders statement”. The Pittsburgh Summit. September 24-25 2009. http://www.pittsburghsummit.gov/mediacenter/129639.htm. GOLDMAN SACHS (2013): “Financial Transaction Tax: How severe?” 1 de Mayo de 2013.Europe: Financial Services Equity Research www.wiwo.de/downloadsso/2010/INT011110A.htm. IMF, (2010): World Economic Outlook Update. “Restoring Confidence without Harming Recovery”. 7 de julio de 2010. www.imf.org. —, (2010)/2: “A fair and substantial contribution by the financial sector. Final report for the G20”. Meeting of G20 Ministers. Junio 2010. IMF (2010) www. imf.org.
  • 23. 23 INSTITUTO ESPAÑOL DE ESTUDIOS ESTRATEGICOS (2013): “La tasa Tobin europea. Un impuesto sobre las transacciones financieras”. Documento Opinión.06/2013, 16 de enero. Autores: MONTOYA CERIO,Fernando, SAMBEAT VICIEN, Andrés, FABRA RODRIGUEZ, Oscar http://www.slideshare.net/ManfredNolte/dieeeo06-2013 tasatobineuropeamontoyasambeatfabra KAPOOR, Sony (2004): “ “The Currency Transaction Tax, A report for the Tobin Tax Network. Enhancing financial stability and financing development”. http://www.tobintax.org.uk/ download.php?id=270. KEEN, Michael (2011): “The Taxation and Regulation of Banks”. IMF Working Paper. WP/11/206. Agosto 2011. Cf.: http://www.imf.org/external/pubs/ft/ wp/2011/wp11206.pdf KEYNES, John M. (1936): The General Theory of Employment, Interest and Money (1936). Reprinted by Harvest/HBJ Books, Harcourt Brace Joranovich Publishers, first Edition 1964, p. 160. Gratis en http://books.google.com/ books? KPMG(2013): “El nuevo impuesto sobre las transacciones financieras”. http://www.kpmg.com/ES/es/servicios/Abogados/Fiscal/Documents/Tax- Alert-FTT-Marzo-2013.pdf KRUGMAN, Paul (2009): “Making banking boring”. The New York Times, 9 de abril de 2009. http://www.nytimes.com/2009/04/10/opinion/10krugman. html. KRUGMAN, Paul(2013): “Profits Without Production”. The New York Times.Published: June 20, 2013. http://www.nytimes.com/2013/06/21/opinion/krugman-profits-without- production.html?nl=todaysheadlines&emc=edit_ee_20130621 LANDAU (Informe) (2004). Diciembre 2004. Groupe de Travail sur les nouvelles contributions financières internationales, dirigido por Jean Pierre Landau. http://www.diplomatie.gov.fr./actual/pdf/landau_report.pdf. MAHBUB UL HAQ, Inge KAUL e Isabelle GRUNBERG, Editores (1996): The Tobin Tax: Coping with financial volatility. Prólogo de James Tobin. Oxford University Press. New York, Oxford 1996, pag. XV. NOLTE,Manfred (2011) : Mundializar la solidaridad, Una tasa sobre las transacciones financieras. Bilbao, Universidad de Deusto. Cuadernos Deusto de Derechos humanos, nº 64. http://dl.dropboxusercontent.com/u/34960659/Tobin.pdf OXERA CONSULTING LTD. (2013): “Analysis of European Commission staff working document on the proposed FTT”.
  • 24. 24 Cf.: www.afme.eu OXFAM, (2010): “Poor countries cutting back crisis response too soon”. 21 de Agosto de 2010. http://www.oxfam.org/en/pressroom/pressrelease/2010- 04-21/poor-countries-cutting-back-crisis-response-imf. PATOMÄKI, Heiki y Denys Lieven (2002): “Draft Treaty on Global Currency Transactions Tax”. www.nigd.org/ctt/en/CTT-treaty/. PATOMÄKI, Heiki (2005): “Reactionary and Progressive versions of the Tobin Tax: A critique of Sony Kapoor´s draft report “The currency transaction tax. Enhancing Financial Stability and Financing Development” en: More Taxes: Promoting Strategies for Global Taxation, Edited by Jorma Penttinen, Ville- Pekka Sorsa and Matti Ylönen, Abril 2005, Attac Finland, http:www.attac. i/moretaxes. PERSAUD, Avinash (2012): “The economic consequences of the EU proposal for a Financial Transaction Tax”. Intelligence Capital. http://www.stampoutpoverty.org/wf_library_post/the-economic- consequences-of-the-eu-proposal-for-a-financial-transaction-tax/ --- (2013): “The repo market will not suffer from the transaction tax”. Financial Times. June 10, 2013 PENTTINEN, Jorma, SORSA, Ville-Pekka and YLÖNEN, Matti ( 2005): “More Taxes! Promoting Strategies for Global Taxation” (ATTAC Finland) http:www.attac.fi/moretaxes. PIKE, Alan (2013):”High frequency Trading actually does more harm than good”.http://thinkprogress.org/economy/2013/06/21/2196811/high- frequency-trading-actually-does-more-harm-than-good/ RAMONET, Ignacio (1997): “Desarmer les marches”. Le Monde diplomatique, Décembre 1997. Cf.: http:/www.monde-diplomatique.fr/1997/12/RAMONET/ 9665. http://mondediplo.com/1997/12/leader. SINGH, Kavaljit, (2010): “Fixing Global Finance A Developing Country Perspective on Global Financial Reforms”. Madhyam and SOMO. http://somo.nl/news-en/fixingglobal- finance/. SPAHN, Paul Bernd (1996): “The Tobin Tax and the exchange rate stability”. Finance and Development, junio1996. Cf.: www.worldbank.org/fandd/ english/0696/articles/0130696.htm. —, (2002): “On the Feasibility of a Tax on Foreign Exchange Transactions”. Federal Ministry for Economic Cooperation and Development. Febrero 2002. http://www.wiwi.uni- frankfurt.de/professoren/spahn/tobintax. THE LEADING GROUP ON INNOVATIVE FINANCING FOR DEVELOPMENT (2010): “Globalizing Solidarity: The Case for Financial Levies.” http://www.leadinggroup.org.
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  • 26. 26 WYMAN, Oliver et alia(2012): “Proposed EU Commission financial transaction tax impact analysis on foreign exchange markets”. JANUARY 2012. www.gfma.org/.

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