Papeles Comerciales

  • 55 views
Uploaded on

 

  • Full Name Full Name Comment goes here.
    Are you sure you want to
    Your message goes here
    Be the first to comment
No Downloads

Views

Total Views
55
On Slideshare
0
From Embeds
0
Number of Embeds
0

Actions

Shares
Downloads
1
Comments
0
Likes
1

Embeds 0

No embeds

Report content

Flagged as inappropriate Flag as inappropriate
Flag as inappropriate

Select your reason for flagging this presentation as inappropriate.

Cancel
    No notes for slide

Transcript

  • 1. UNIVERSIDAD DE ORIENTE VICERRECTORADO ACADÉMICO NÚCLEO DE BOLÍVAR COORDINACIÓN GENERAL DE ESTUDIOS DE POSTGRADOPOSTGRADO EN CIENCIAS ADMINISTRATIVAS MENCIÓN FINANZAS. VI COHORTE Emisión de Papeles Comerciales u Obligaciones en el Mercado de Valores Venezolano. Facilitador: Prof. Luis Vera Asignatura: Mercado de Capitales Cursante: Boris J. Cornieles. C.I. Leixa J. Molina, C.I. 13.283.754 Lendys Y. Molina, C.I. 12.655.518 CIUDAD BOLÍVAR, MAYO DE 2012
  • 2. INTRODUCCIONCuando las necesidades de inversión de cualquier actividad económica no pueden serfinanciadas por los propios agentes emprendedores, o cuando los costos de capital porrecurrir al endeudamiento a distintos plazo, bien por vía de bonos o de préstamosresulta elevado en la estructura contable de una empresa, surgen los mercados devalores como alternativas substitutivas o complementarias para financiar la actividad.En general, de lo que se trata es de colocar a los agentes excedentarios de fondos (esdecir, los ahorristas, de distintos tamaños) en contacto con los agentes deficitarios defondos (los empresarios, sean éstos industriales o productores primarios), a objeto deestimular la actividad económica.……………………………………………………………….El mercado de valores constituye una excelente ventana para las empresas que en ellarealizan transacciones, ya que difunde información a importantes inversionistas tanto anivel local como a nivel internacional. Entre los principales títulos valores que senegocian en el mercado de valores tenemos las obligaciones que son títulos de deudaque emite una empresa con la finalidad de captar recursos del público sin laparticipación de intermediarios financieros, con el objetivo de financiar sus actividadesproductivas. Por otra parte, los papeles comerciales constituyen fracciones deendeudamiento de una sociedad anónima con validez que oscila entre 15 días hasta unaño. La brevedad de su vigencia es su principal ventaja.Toda emisión de obligaciones y papeles comerciales requerirá de calificación de riesgo,efectuada por compañías calificadoras de riesgo inscritas en el Registro del Mercado deValores. Durante el tiempo de vigencia de la emisión, el emisor deberá mantener lacalificación actualizada de conformidad con las normas que para el efecto expida elSuperintendencia Nacional de Valores.El este trabajo se mencionan el concepto del papel comercial, su importancia,obligaciones y los tipos de obligaciones existentes en Venezuela. Adicionalmente, semencionan los tipos de empresas que emiten papeles comerciales y obligaciones en
  • 3. nuestro país, con la finalidad de obtener rentabilidad de los inversionistas, o una mejorforma de financiamiento por parte de las grandes y medianas empresas.Además, se hablará de los aspectos legales que determinan la creación yfuncionamiento de la Comisión nacional de Valores, su papel en la regulación delmercado de valores, los fondos mutuales como alternativas principales de inversión ensociedades con numerosos pequeños inversionistas, y finalmente, los modelos dedepósitos de valores como alternativas de financiamiento extranjero a la actividadproductiva nacional. Con ello se intenta conocer el funcionamiento del mercado decapitales venezolano, así como las disposiciones más importantes que regulan sufuncionamiento y la actuación de sus principales actores.
  • 4. I. PAPEL COMERCIAL.El papel comercial constituye un novedoso instrumento de captación de recursos acorto plazo que viene a llenar el vacío existente en el mercado nacional de capitales enlo referente a alternativas distintas de las tradicionalmente ofrecidas por el sistemabancario. Los papeles comerciales son instrumentos de deuda emitidos en masa porsociedades anónimas cuyo vencimiento es a corto plazo. Estos instrumentos se emitenpara financiar el capital de trabajo de las sociedades y el plazo de vencimiento no seráinferior a 15 días ni superior a 360 días. La emisión de papeles comerciales solamentepodrá ser aprobada por una Asamblea de Accionistas donde esté representada, por lomenos, la mitad del capital social. Los tenedores de papeles comerciales tendrán unrepresentante común que será designado por la junta directiva de la sociedad emisora yaprobado por la Superintendencia Nacional de Valores.En Venezuela, los papeles comerciales, obligaciones, títulos de participación y demástítulos de deuda emitidos por empresas privadas, deben contar para su autorización porparte de la Superintendencia Nacional de Valores, con por lo menos dos dictámenes decalificación de riesgos elaborados por Sociedades Calificadoras de Riesgo, deconformidad con lo dispuesto en las Normas Relativas a la Autorización de lasSociedades Calificadoras de Riesgo, publicadas en la Gaceta Oficial Extraordinaria N°4.808 de fecha 02 de diciembre de 1994.La Superintendencia Nacional de Valores, en casos excepcionales, en atención a lascondiciones del mercado y a las características de emisión, garantías especiales y delactivo subyacente, podrá acordar que para la autorización de papeles comerciales y detítulos de participación, se requiera el dictamen de una sola calificadora de riesgo.II. IMPORTANCIA DEL PAPEL COMERCIALToda empresa tiene necesidades de recursos a corto plazo para financiar susoperaciones corrientes y aquellas partidas que componen su capital de trabajo. Si bienes cierto que la empresa podría satisfacer sus requerimientos de capital de trabajomediante la obtención de fondos a largo plazo, no es menos cierto que esto no es
  • 5. siempre aconsejable ni conveniente. Existen varias razones por las cuales se emiten lospapeles comerciales:  La necesidad de fondos de la empresa puede ser estacional o cíclica. En este caso, es obvio, que no será aconsejable para la empresa que se comprometa con deudas a largo plazo para colmar sus necesidades de recursos a corto plazo. Aún cuando muchos contratos de préstamo incluyen cláusulas relativas a la posibilidad de prepago de la deuda en fecha anterior a su vencimiento, no es menos cierto que, muchas veces, las primas que deben sufragar la empresa para hacer uso de la facilidad de prepago, son o pueden ser sumamente costosas. Por consiguiente, podría resultar oneroso para la empresa invocar la cláusula de prepago para cancelar sus obligaciones antes de la fecha de sus respectivos vencimientos. En estos casos, dependiendo del destino o de la aplicación de los fondos, resulta más conveniente para la empresa obtener créditos a corto plazo por la flexibilidad que proporcionan en cuanto a vencimientos, sobre todo si estos recursos van dirigidos a financiar operaciones corrientes.  En términos estrictamente económicos, el costo de obtención de recursos a corto plazo es menor que el costo de obtención de recursos a largo plazo, sobre todo para el caso de que las tasas de interés prevalecientes en la plaza reflejan adecuadamente la segmentación del mercado en cuanto a plazos se refiere. Es decir, generalmente, el precio que hay que pagar por el dinero obtenido a largo plazo es mayor que el que hay que pagar para obtener fondos a corto plazo.Ahora bien, la empresa puede perfectamente obtener esos recursos a través delsistema bancario. El crédito bancario es una fuente de obtención de fondos a cortoplazo para la empresa. De hecho, muchas empresas recurren a esta vía. Pero ocurreque el crédito bancario es selectivo y está sujeto a limitaciones de carácter legal. Esdecir, las actividades crediticias de los bancos y otras instituciones de carácterfinanciero, se hallan limitadas a montos y proporción de la cartera de estos entes.
  • 6. Ello puede determinar que varias empresas no tengan el mismo acceso al créditobancario o que para acceder al crédito institucional, la empresa tenga que afrontardiversos costos de capital, o finalmente, que los recursos que proporcione el sistemabancario sean insuficientes para las necesidades de financiamiento de las operacionesdiarias de la empresa. Por estas razones, surge la emisión de lo que ha dado enllamarse en otros mercados papeles comerciales, efectos de comercio o títuloscomerciales, cuya negociabilidad los dota de alta liquidez en el mercado, sobre todo enaquellos mercados donde actúan inversionistas institucionales que operan con grandesvolúmenes.Los papeles comerciales son títulos valores emitidos en masa por sociedadesanónimas, destinados a la oferta pública y que tienen las siguientes características:  Es un título valor.  Son emitidos en serie o en unidades múltiples y por sociedades anónimas.  Estar emitidos al portador o en forma nominativa a opción de la sociedad emisora.  Tener un plazo fijo de vencimiento no inferior a quince (15) días ni superior a doscientos setenta (270) días.  Ser colocados con prima, a descuento o a valor par.  Están destinados a la oferta pública.  Son inscritos en bolsa.Ahora bien, la utilización de estos papeles comerciales o instrumentos financieros dedeuda en Venezuela están regulados por la Ley del Mercado de Valores.III. OBLIGACIONESLas obligaciones son títulos que representan una deuda de la empresa a mediano ylargo plazo, emitidos por sociedades anónimas, con la obligación de pagar capital eintereses a quien compre el título-valor. Pueden tener garantía quirografaria ohipotecaria y negociable en los mercados financieros.
  • 7. La emisión de obligaciones solamente podrá ser aprobada por una asamblea deaccionistas donde esté representado, por lo menos, las tres cuartas partes del capitalsocial. La decisión se tomará con el voto favorable de la mayoría simple de las accionespresentes, salvo que los estatutos exijan un quórum o mayoría superiores.Los tenedores de obligaciones tendrán un representante común que será designadoprovisionalmente por la sociedad emisora, previa aprobación de la Comisión Nacionalde Valores, hasta culminar el plazo de colocación, una vez efectuada la colocación, losobligacionistas elegirán su representante definitivo.A continuación se mencionan los tipos de obligaciones manejadas en los mercadosfinancieros de Venezuela:Obligaciones a la Par, son aquellas en que el desembolso para adquirir las obligaciones coincidecon el valor nominal de las mismas.Obligaciones al Portador, son aquellas en las que no se expresa directamente una persona comoapoderado del título valor, basta la mera tenencia para que estén legitimados los derechos que se derivendel referido título.Obligaciones con Descuento, son aquellas obligaciones en las que el valor nominal es superior aldinero desembolsado para adquirirla.Obligaciones con Prima, son aquellas en el que el precio a pagar por la obligación es superior alvalor nominal de ellas.Obligaciones Convertibles, son obligaciones que confieren a sus propietarios la posibilidad decambiarlas por acciones del ente emisor de las obligaciones, en las proporciones fijadas de antemano, opor aprobación de los accionistas y/o de los obligacionistas.Obligaciones Hipotecarias, son obligaciones que están respaldadas por una hipotecade primer grado sobre un activo del ente emisor.
  • 8. Ello puede determinar que varias empresas no tengan el mismo acceso al créditobancario o que para acceder al crédito institucional, la empresa tenga que afrontardiversos costos de capital, o finalmente, que los recursos que proporcione el sistemabancario sean insuficientes para las necesidades de financiamiento de las operacionesdiarias de la empresa. Por estas razones, surge la emisión de lo que ha dado enllamarse en otros mercados papeles comerciales, efectos de comercio o títuloscomerciales, cuya negociabilidad los dota de alta liquidez en el mercado, sobre todo enaquellos mercados donde actúan inversionistas institucionales que operan con grandesvolúmenes.Los papeles comerciales son títulos valores emitidos en masa por sociedadesanónimas, destinados a la oferta pública y que tienen las siguientes características:  Es un título valor.  Son emitidos en serie o en unidades múltiples y por sociedades anónimas.  Estar emitidos al portador o en forma nominativa a opción de la sociedad emisora.  Tener un plazo fijo de vencimiento no inferior a quince (15) días ni superior a doscientos setenta (270) días.  Ser colocados con prima, a descuento o a valor par.  Están destinados a la oferta pública.  Son inscritos en bolsa.Ahora bien, la utilización de estos papeles comerciales o instrumentos financieros dedeuda en Venezuela están regulados por la Ley del Mercado de Valores.III. OBLIGACIONESLas obligaciones son títulos que representan una deuda de la empresa a mediano ylargo plazo, emitidos por sociedades anónimas, con la obligación de pagar capital eintereses a quien compre el título-valor. Pueden tener garantía quirografaria ohipotecaria y negociable en los mercados financieros.