Your SlideShare is downloading. ×
  • Like
KWG Unternehmenspräsentation 05/2013
Upcoming SlideShare
Loading in...5
×

Thanks for flagging this SlideShare!

Oops! An error has occurred.

×

Now you can save presentations on your phone or tablet

Available for both IPhone and Android

Text the download link to your phone

Standard text messaging rates apply

KWG Unternehmenspräsentation 05/2013

  • 157 views
Published

 

Published in Investor Relations
  • Full Name Full Name Comment goes here.
    Are you sure you want to
    Your message goes here
    Be the first to comment
    Be the first to like this
No Downloads

Views

Total Views
157
On SlideShare
0
From Embeds
0
Number of Embeds
0

Actions

Shares
Downloads
0
Comments
0
Likes
0

Embeds 0

No embeds

Report content

Flagged as inappropriate Flag as inappropriate
Flag as inappropriate

Select your reason for flagging this presentation as inappropriate.

Cancel
    No notes for slide

Transcript

  • 1. KWG KOMMUNALE WOHNEN AGUnternehmenspräsentation30. April 2013
  • 2. SEITEAGENDA21 KWG im Überblick Erfolg durch konsequente Wertentwicklung …2 Unternehmen Langfristig erfolgreiches Wachstum …3 Case Studies Attraktive und nachhaltige Renditen …4 Finanzen Rekordjahr 2012 unterstreicht profitables Wachstum …
  • 3. 1. KWG im ÜberblickErfolg durch konsequente Wertentwicklung
  • 4. SEITE1. Exzellente Mikrolagen in Regionalzentren2. Undermanaged assets3. Wohnimmobilien mit Wertsteigerungspotential4. ROI nachhaltig > 8%1. KWG im ÜberblickUnternehmensprofil4ImmobilienbestandKennzahlenKWG Fokus= Bestandsstandorte= Sitz der KWG AG2012 2011 2010Umsatzerlöse 27,9 m.€ 21,7 m.€ 19,8 m.€Nettokaltmieten 19,8 m.€ 14,8 m.€ 13,3 m.€Immobilienvermögen 428,9 m.€ 226,4 m.€ 118,6 m.€FFO je Aktie 0,14 € 0,11 € 0,07 €NNNAV je Aktie 11,19 € 8,41 € 7,99 €= Wohnungsverwaltung
  • 5. SEITEZielregion ErfurtEinheiten: 668Nutzfläche: 34.479 m²Zielregion BraunschweigEinheiten: 737Nutzfläche: 47.656 m²Zielregion NRWEinheiten: 4.751Nutzfläche: 324.291 m²Bestandsregion SachsenEinheiten: 1.868Nutzfläche: 99.205 m²Zielregion BerlinEinheiten: 1.022Nutzfläche: 63.789 m²Zielregion BremenEinheiten: 590Nutzfläche: 32.290 m²51. KWG im ÜberblickKWG Portfolio per 31.12.2012Überblick über den KWG Bestand …
  • 6. SEITE 61. KWG im ÜberblickTrack Record im LeerstandsabbauKWG ZielsegmentErfolgreicher Leerstandsabbau bei wachsendem Kernportfolio …0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%16.0%18.0%20.0%02,0004,0006,0008,00010,00012,00001/09 05/09 09/09 01/10 05/10 09/10 01/11 05/11 09/11 01/12 05/12 09/12LeerstandEinheitenAnzahl Einheiten Kernbestand Anzahl Einheiten GesamtbestandLeerstand Kernbestand Leerstand Gesamtbestand01/13Zukauf von 2.909 Einheitenzum 31.12.2013 mit 24%Leerstand
  • 7. SEITE 7Optimales Chancen/Risikoverhältnis nutzen …KWG Zielsegment■ Rendite in Großstädten unterdurchschnittlich■ Mittelstädte steigen an Bedeutung■ KWG Ziel-ROI: nachhaltig min. 8%■ A-Lagen in B- und C-Städten mit ROI > 8%■ Voraussetzung: Expertise und langjährige Erfahrung■ B- und C-Städte seit 2006 Geschäftsfokus der KWGAls Spezialist für B- und C-Städteerzielt die KWG nachhaltig höhere operativeRenditen als Wettbewerber.Chance-Risikoverhältnis WohnimmobilienQuelle: TLG Immobilien Investitionschancen in deutschen Mittelstädten, 2012KWG Standorte ausgewählte ImmobilienstandorteBraunschweigAachenBochumKasselMagdeburgDresdenErfurtKarlsruheChemnitzWuppertalDortmundNürnbergPotsdamLübeckHannoverFrankfurtBerlinKölnHamburgMünchen4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%9.0%10.0%1.0 2.0 3.0 4.0 5.0RenditeRisikofaktor1. KWG im ÜberblickFokussiertes Wachstum
  • 8. SEITE 8Vier flexible Stellschrauben für profitables Wachstum …4. Kosten3. Miet-erhöhung1. Akquisitionen2.NeuvermietungProfitabel einkaufen … nachhaltig min. 8 % Rendite objektbezogener Leerstand Fokus auf KWG-RegionenMietsteigerungspotential nutzen … Modernisierungsumlagen Anpassung an Mietspiegel QualitätsprämieLeerstand abbauen… aktives Asset-Management Wohnungssanierungen Best in Class AssetsEffizientes Bestandsmanagement … niedriger Instandhaltungsbedarf Realisierung von Skaleneffekten effektives Forderungsmanagement1. KWG im ÜberblickWachstumstreiber
  • 9. 2. UnternehmenLangfristig erfolgreiches Wachstum
  • 10. SEITE2. UnternehmenAufbau des KWG-Konzerns10Operative TochtergesellschaftenLeitung, Planung und Kontrolle des KWG-Konzerns(20 Mitarbeiter*)VorstandEinkauf Bau-Management Asset-ManagementInvestor- und PublicRelationsVerwaltung Konzern Finanzen Personal, Recht, ITVerwaltung der Bestände inChemnitz, Glauchau und Hainichen(5 Mitarbeiter*)Verwaltung der Bestände in Berlin,Thüringen und Niedersachsen(28 Mitarbeiter*)Verwaltung der Beständein Nordrhein-Westfalen(9 Mitarbeiter*)* Stand: 31. Dezember 2012 (Vollzeit, Teilzeit, Vorstand, Auszubildende)Konzern-Hauptsitz Hamburg
  • 11. SEITE2. UnternehmenBau-Management11Organisation Instandhaltung, Modernisierung/SanierungSitz HamburgLeitung Uwe LunkPersonal3 Ingenieure (Hamburg)5 Techniker (Regionalbüros) Entwicklung eines marktgerechten Immobilienbestandsgemeinsam mit dem Asset-Management Schaffung von „KWG-Standards“ alsMarketinginstrument Sanierungs- und Modernisierungsaufwendungen führenzu niedrigen Instandhaltungskosten in Zukunft Gesunkene Ausgaben für Modernisierung- und Instand-haltung in 2012 dokumentieren Qualität des Portfolios Erkennen, analysieren und bewerten objektspezifischerRisiken aus baulicher Sicht Individuelle Konzeption und Umsetzung vonBaumaßnahmen u.a. unter Berücksichtigungförderspezifischer Gesichtspunkte Ermittlung der Baukosten als Grundlage für eine mittel- bislangfristige Investitionsplanung Koordination, Überwachung und Abrechnung sämtlicherBaumaßnahmen durch qualifizierte MitarbeiterAufgaben Ansatz / Perspektiven9.56 7.4320.5228.0010.813.39 3.774.655.476.4101020302008 2009 2010 2011 2012Aufwendungen für Instandhaltung,Modernisierung/Sanierung (in €/m²)Modernisierung/Sanierung Instandhaltungskosten
  • 12. SEITE2. UnternehmenAsset-Management12Organisation Anstieg der Nettokaltmieten GJ2012 auf EUR 19,8 Mio.(GJ2011: EUR 14,8 Mio.) Prognostizierte Jahresnettokaltmieten 2012 KWG ohneNeuakquisition BWAG: EUR 16,5 Mio. Deutliche Reduktion des Leerstands (WE) imKernbestand auf unter zwei Prozent in 2012 Reduktion des durchschnittlichen Leerstands (WE) imGesamtbestand auf unter neun Prozent in 2012MeilensteineEntwicklung Kernbestand Festlegung aller Prozessabläufe im Property-Management Überwachung, Controlling und Reporting Festlegung der Planmieten (Marktresearch) Festlegung der Maßnahmen zum Leerstandsabbau In Koordination mit Baumanagement: Planbudget,laufende Instandhaltung, Capex, FluktuationssanierungAufgabenSitz HamburgLeitung Ivo Joachim MokroßPersonal zwei Mitarbeiter4,66 € 4,80 €4,92 €7,0 % 6,4 %2,7 %024684.404.604.805.005.202009 2010 2011 2012Ø Ist-Miete in EUR / qm Leerstand in %1,6%4,99 €
  • 13. SEITE2. UnternehmenProperty-Management – KWG Wohnwert13Organisation des Property-Managements Verwaltung und Regionalbüros KWG WohnwertSitz Glauchau (Zentrale)LeitungKerstin SahrIvo Joachim MokroßPersonal19 Mitarbeiter (Glauchau)9 Mitarbeiter (Regionalbüros)BayernBaden-WürttembergNiedersachsenBremenHamburgThüringenSachsenHessenRheinland-PfalzSaarlandNordrhein-WestfalenMecklenburg-VorpommernSchleswig-HolsteinSachsen-AnhaltBrandenburgBerlin= verwaltete Objekte= Regionalbüros
  • 14. SEITE2. UnternehmenProperty Management – KWG Wohnwert14 Erstellung von Betriebskostenabrechnungen undWirtschaftsplänen Mietvertragswesen, Rechnungsbearbeitung(OP-Management) Erfassen laufender Buchungsbelege Forderungsmanagement und Reporting Mitwirken bei Monats- und Jahresabschlussarbeiten Enge Verzahnung mit den RegionalbürosTätigkeiten Zentrale GlauchauTätigkeitsprofil technischer Objektmanager Planung, Organisation und Kontrolle vonInstandsetzungs- und Wartungsarbeiten Planung, Vergabe, Kontrolle und Abnahme vonBauleistungen sowie Reparaturen Überwachung der Subunternehmerleistungen Kosten- u. Qualitätskontrolle, Gewährleistungsverfolgung organisatorische Aufstellung aller objektrelevantenUnterlagen und die regelmäßige KontrolleTätigkeitsprofil kaufmännischer Objektmanager allgemeine Mieterbetreuung Schaltung von Vermietungs-Anzeigen Ausfertigung von Mietverträgen Vermietung und Reporting Wohnungsübergaben/-abnahmen und Vorabnahmen Forderungsmanagement vor Ort Beauftragung von ReparaturmaßnahmenTätigkeiten der RegionalbürosZentrale GlauchauRegionalbürosBad LangensalzaBerlinBraunschweigBremenCelleErfurtHainichen
  • 15. SEITE 15 Nebenkosteneffizienz durch ständige Überwachung undAnpassung der Verträge (Benchmarking) Direkter Kontakt zu den Mietern (Mieterbüros vor Ort) Engmaschiges Forderungsmanagement Kaufmännisches, technisches und infrastrukturellesFacility-Management Kostenersparnis durch konzerneigene Verwaltunggegenüber Fremdvergabe ca. 30 Prozent Keine Maklerprovision Besserer Mietermix Weniger Mietausfall Direkter Kontakt zu den Ämtern und Mietern Vertriebspräsenz in allen Medien mit eigenem CorporateDesign Signifikate Reduktion des Leerstands Konstante Erhöhung der Mieteinnahmen imJahresverlauf Deutliche Steigerung der Nettomiete aufgrund vonNeuvermietungen und Leerstandsabbau*Vermietung seit Januar 2010 durch eigene AngestellteVerwaltung nach strengen KonzernrichtlinienVermietung durch pro-aktive DirektanspracheMehrwert durch interne Hausverwaltung*In TEUR2. UnternehmenProperty-Management – KWG Wohnwert10,00012,00014,00016,00018,00020,00022,00024,0002345678Dez 09 Jun 10 Dez 10 Jun 11 Dez 11 Jun 12 Dez 12Nettomiete gesamt Leerstand in % (Kernbestand) Nettomiete in €/m²In %
  • 16. 3. Case StudiesAttraktive und nachhaltige Renditen
  • 17. SEITE3. Case StudiesVeilchengrund, Celle (1/3)17Baumaßnahmen – Schwerpunkte Wärmedämmung (Dach, Fassade, Kellerdecke) Erneuerung Fenster (Rollläden im Erdgeschoss) Erneuerung der Satteldächer inkl. Entwässerung Einbau von Blockheizkraftwerken (LichtBlick) Wohnungssanierung nach „KWG-Standard“ (125 WE)Objektsteckbrief Objekt nach SanierungBaujahr 1963Wohneinheiten 174Gewerbeeinheiten 0Wohnflächen 13.062 m²Gewerbeflächen 0 m²Gesamtflächen 13.062 m²Stellplätze 0Objekt vor Sanierung
  • 18. SEITE3. Case StudiesVeilchengrund, Celle (2/3)18Bestandsentwicklung519.067 €4,34 €/m²376.640 €4,37 €/m²430.412 €4,89 €/m²856.006 €5,79 €/m²907.368 €5,97 €/m²42 ME78 ME 77 ME10 ME5 ME 01020304050607080900100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,000900,0001,000,0002008 2009 2010 2011 2012LeerstandMieteinheiten(ME)Nettokaltmietep.a.in€IST-Miete p.a. (bei konstanter Brutto-Warmmiete) Leerstand
  • 19. SEITE3. Case StudiesVeilchengrund, Celle (3/3)19Baukosten WertentwicklungKaufpreis 5,3 Mio. €NOI-Rendite (bei Einkauf) 4,9 %Baukosten 6,3 Mio. €NOI-Rendite (nach Sanierung)* 6,3 %Energetische Sanierung 4,3 Mio. €Wohnungssanierungen (125 WE) 2,0 Mio. €Gesamt 6,3 Mio. €69%31% Energetische SanierungWohnungssanierungenSteigerung dernachhaltigen Renditeum 28 Prozent* verringerte Instandhaltungskosten
  • 20. SEITE3. Case StudiesVittinghoff-Siedlung, Gelsenkirchen (1/3)20Baumaßnahmen – Schwerpunkte Denkmalgerechte Wärmedämmung (Dach, Fassade) Erneuerung der Flachdächer inkl. Entwässerung Umfangreiche Beton-und Balkonsanierung Umgestaltung der Außenanlage (Beleuchtung, Plätze) Wohnungssanierung nach „KWG-Standard“ (69 WE)Objektsteckbrief Objekt nach SanierungBaujahr 1927Wohneinheiten 141Gewerbeeinheiten 5Wohnflächen 8.559 m²Gewerbeflächen 239 m²Gesamtflächen 8.798 m²Stellplätze 0Objekt vor Sanierung
  • 21. SEITE3. Case StudiesVittinghoff-Siedlung, Gelsenkirchen (2/3)21Bestandsentwicklung344.711 €4,46 €/m²386.031 €4,60 €/m²392.545 €4,77 €/m²555.553 €5,38 €/m²570.108 €5,40 €/m²30 ME 31 ME33 ME3 ME1 ME0102030405060700100,000200,000300,000400,000500,000600,0002008 2009 2010 2011 2012LeerstandMieteinheiten(ME)Nettokaltmietep.a.in€IST-Miete p.a. (bei konstanter Brutto-Warmmiete) Leerstand
  • 22. SEITE3. Case StudiesVittinghoff-Siedlung, Gelsenkirchen (3/3)22BaukostenEnergetische Sanierung 2,5 Mio. €Wohnungssanierungen (69 WE) 0,6 Mio. €Gesamt 3,1 Mio. €81%19%Energetische SanierungWohnungssanierungenWertentwicklungKaufpreis 4,9 Mio. €NOI-Rendite (bei Einkauf) 3,5 %Baukosten 3,1 Mio. €NOI-Rendite (nach Sanierung)* 6,1 %Steigerung dernachhaltigen Renditeum 74 Prozent* verringerte Instandhaltungskosten
  • 23. SEITE3. Case StudiesHochring, Wolfsburg (1/3)23Baumaßnahmen – Schwerpunkte Wärmedämmung (Dach, Fassade) Erneuerung der Fenster Erneuerung der Balkongeländer inkl. Füllung Modernisierung der Aufzugsanlagen Wohnungssanierung nach „KWG-Standard“ (73 WE)Objektsteckbrief Objekt nach SanierungBaujahr 1958-60Wohneinheiten 160Gewerbeeinheiten 0Wohnflächen 9.379 m²Gewerbeflächen 0 m²Gesamtflächen 9.379 m²Stellplätze 77Objekt vor Sanierung
  • 24. SEITE3. Case StudiesHochring, Wolfsburg (2/3)24Bestandsentwicklung474.873 €5,26 €/m²628.833 €5,84 €/m²651.281 €6,07 €/m²679.164 €6,13 €/m²697.251 €6,27 €/m²28 ME6 ME 7 ME2 ME 2 ME0102030405060700100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,0002008 2009 2010 2011 2012LeerstandMieteinheiten(ME)Nettokaltmietep.a.in€IST-Miete p.a. (bei konstanter Brutto-Warmmiete) Leerstand
  • 25. SEITE3. Case StudiesHochring, Wolfsburg (3/3)25BaukostenEnergetische Sanierung 1,04 Mio. €Wohnungssanierungen (73 WE) 0,97 Mio. €Gesamt 2,01 Mio. €52%48%Energetische SanierungWohnungssanierungenWertentwicklungKaufpreis 4,4 Mio. €NOI-Rendite (bei Einkauf) 6,6 %Baukosten 2,0 Mio. €NOI-Rendite (nach Sanierung)* 9,3 %Steigerung dernachhaltigen Renditeum 40 Prozent* verringerte Instandhaltungskosten
  • 26. 4. FinanzenRekordjahr unterstreicht profitables Wachstum
  • 27. SEITE4. FinanzenKey Financial Figures 201227Geschäftszahlen 2012 verdeutlichen operativen Erfolg …21.7 m.€27.9 m.€FY2011 FY2012Bruttomieten14.8 m.€19.8 m.€FY2011 FY2012Nettomieten59.9 %57.4 %FY2011 FY2012LTV1.2 m.€2.3 m.€FY2011 FY2012FFO8.41 €11.19 €FY2011 FY2012NNNAV / Aktie9.8 m.€46.5 m.€FY2011 FY2012KonzernergebnisNettomiete steigt stärker alsBruttomiete: Effiziente SanierungDynamische Steigerungder Ertragskraft und ProfitabilitätSubstanzbasiertes Wachstumbei konservativer Verschuldung+29%+34%+92%+374%-4%+33%
  • 28. SEITE4. FinanzenKonzern GuV 201228in Mio. € 2011 2012Umsatzerlöse 21,7 27,9+ Sonstige Erträge 3,6 1,0- Materialaufwand 7,0 8,4- Personalkosten 2,3 3,0- Aufwendungen aus Investment Properties 3,4 4,3- Sonstige Aufwendungen/Erträge 2,8 3,5= EBITDA 9,8 9,7- Abschreibungen 0,2 0,2+ Bewertungseffekte 8,8 54,7= EBIT 18,4 64,2- Finanzergebnis 6,4 7,3= EBT 12,0 56,9- Steuern 2,2 10,4= Konzernjahresergebnis 9,8 46,5€ 18,4 Mio.€ 64,2 Mio.2011 2012EBIT€ 12,0 Mio.€ 56,9 Mio.2011 2012EBT€ 9,8 Mio.€ 46,5 Mio.2011 2012Konzernergebnis+249%+374%+375%
  • 29. SEITE4. FinanzenKonzernbilanz 201229Bilanzpositionen in Mio. € 31.12.2011 31.12.2012Als Finanzinvestitionen gehaltene Immobilien 226,4 424,7Sonstige langfristige Vermögenswerte 4,4 3,0Langfristige Vermögenswerte, gesamt 230,8 427,7Flüssige Mittel 3,6 30,3Sonstige kurzfristige Vermögenswerte 4,5 15,0Kurzfristige Vermögenswerte, gesamt 8,1 45,3Eigenkapital, gesamt 90,1 174,1Langfristige Finanzschulden 104,7 159,2Sonstige langfristige Verbindlichkeiten 8,1 25,7Langfristiges Fremdkapital, gesamt 112,8 184,9Kurzfristige Finanzschulden 31,0 16,2Sonstige kurzfristige Verbindlichkeiten 5,0 97,8Kurzfristiges Fremdkapital, gesamt 36,0 114,0Bilanzsumme 238,9 473,090,1174,1112,8184,936,0114,031.12.2011 31.12.2012Eigenkapital langfr. FK kurzfr. FK230,8427,78,145,331.12.2011 31.12.2012kurzfr. Vermögenswerte langfr. VermögenswerteAktivseitePassivseiteKennzahlen 31.12.2011 31.12.2012Eigenkapitalquote 36,8% 36,3%Loan-To-Value 59,9% 57,4%Immobilienwert € pro Quadratmeter 727 713
  • 30. SEITE4. FinanzenStabile Finanzierungssituation300,010,020,030,040,050,060,070,080,02013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023In Mio.EURRefinanzierungsbedarf bei ZinsbindungsendeBankenspiegelZinsbindung im Ø: 9,5 JahreWesentliche KennzahlenMerkmal WertDurchschnittlicher Nominalzins 3,94 %Durchschnittliche, jährlicheTilgungsleistung (nominal)1,65 %Summe der Bankschulden* 180,1 Mio. €Quelle: KWG Kommunale Wohnen AGStand: 06. März 2013Kommentare31%16%8%6%6%6%5%21% DKBPfandbriefbankDG HypL-BankAllianzNRW BankBerlin HypSonstige*Stand: 06. März 2013 * Sonstige: FK-Anteil jeweils < 5% Die KWG hat die günstigen Rahmenbedingungengenutzt, um die Wachstumsfinanzierung undbestehende Kredite zu günstigen Konditionen neuzu arrangieren und hat so den durchschnittlichenNominalzins reduziert. Sämtliche Finanzierungen bestehen ausschließlichaus klassischen deutschen Hypothekenkrediten mitfixierten Zinssätzen und langfristigen Laufzeitensowie objektbezogenen Covenants, zur Verfügunggestellt von einer Vielzahl deutscher nationaler undregionaler Banken.* exkl. Verbindlichkeiten aus der Tower-Transaktion in 12/2012.
  • 31. SEITEHaftungsausschluss / Disclaimer31Die Informationen sind keine Aufforderung zum Kauf der Aktien der KWG Kommunale Wohnen AG oder sonstigen Wertpapieren, sondern dienen ausschließlichInformationszwecken. Sämtliche Informationen richten sich ausschließlich an Personen, die ihren Wohn- bzw. Gesellschaftssitz in Deutschland haben. DieseInformationen stellen insbesondere auch kein Angebot an Personen mit Wohnsitz bzw. Gesellschaftssitz in anderen Ländern, z.B. in den Vereinigten Staaten vonAmerika, Großbritannien, Kanada und Japan, dar.Die KWG Kommunale Wohnen AG hat alle Angaben in dieser Präsentation nach bestem Wissen und Gewissen gemacht, übernimmt hierfür aber keine Garantie.Auch übernimmt die KWG Kommunale Wohnen AG keine Haftung für Schadensfälle, die in irgendeinen Zusammenhang mit den hier gewährten Informationengebracht werden könnten. Dies gilt insbesondere auch für evtl. Verluste mit Aktien der KWG Kommunale Wohnen AG.The contents of this presentation are confidential. This presentation is being provided to you on the condition that you do not reproduce or communicate it ordisclose it to – or discuss it with - any other person without KWG Kommunale Wohnen AG prior written permission. To the maximum extent permitted by applicablelaws, KWG Kommunale Wohnen AG makes no representations and can give no assurance, guarantee or warranty, express or implied, as to, and take noresponsibility and assume no responsibility for, the authenticity, validity, Accuracy, suitability or completeness of, or any errors in or omission, from anyinformation, statement or opinion contained in this presentation.Certain statements may be made herein which use the words “estimate”, “project”, “Intend”, “expect”, “believe” and similar expressions intended to identify forward-looking statements. These forward-looking statements involve known and unknown risks and uncertainties which could cause the actual results, performance orachievements of the company to be materially different from those which may be expressed or implied by such statements, including, among others, risks oruncertainties associated with the company, the real estate market, government regulations in Germany, changes in tax and other laws, changes in competitions andthe loss of key personnel.The Company believes that there is a significant likelihood that the Company and its subsidiaries will be classified as passive foreign investment companies(“PFICs”) for US federal income tax purposes. The tax rules generally applicable to PFICs are very complex, and, in some cases, uncertain and purchasing andowning Shares of the Company may subject you to unfavorable tax treatment under these rules. The Company does not intend to make available to holders ofShares the annual information statement currently required by the United States Internal Revenue Service top be used by United State Persons for purposes ofcomplying with the reporting requirements applicable to United States making a Qualified Electing Fund election. Therefore, each United States Person is stronglyurged to consult his, her or its own tax advisor with respect to the relevant tax rules.Neither this document not any copy of it may be taken or transmitted into the United States of America, its territories or possessions or distributed, directly orindirectly, in the United States of America, its territories or possessions or to any US person, save to persons reasonably believed to be qualified institutional buyers(“QIBs”) (as defined Rule 144A under the US Securities Act of 1933 as amended (“Security Act”)). Neither this document nor any copy of it may be taken ortransmitted to Australia, Canada or Japan or to Canadian persons or to any securities analyst or other person in any of those jurisdictions. Any failure to comply withthis restriction may constitute a violation of United States, Canada, Australia or Japan and, subject to certain exceptions, may not be offered or sold within the UnitedStates Canada, Australia or Japan or to any national, resident or citizen of Canada, Australia or Japan.