KBank capital market perspectives sep   fomc
Upcoming SlideShare
Loading in...5
×
 

Like this? Share it with your network

Share

KBank capital market perspectives sep fomc

on

  • 1,003 views

เฟดงัดมาตรการ twist ลดอตราดอกเบี้ยระยะยาว

เฟดงัดมาตรการ twist ลดอตราดอกเบี้ยระยะยาว

Statistics

Views

Total Views
1,003
Views on SlideShare
1,002
Embed Views
1

Actions

Likes
0
Downloads
8
Comments
0

1 Embed 1

http://paper.li 1

Accessibility

Categories

Upload Details

Uploaded via as Adobe PDF

Usage Rights

© All Rights Reserved

Report content

Flagged as inappropriate Flag as inappropriate
Flag as inappropriate

Select your reason for flagging this presentation as inappropriate.

Cancel
  • Full Name Full Name Comment goes here.
    Are you sure you want to
    Your message goes here
    Processing…
Post Comment
Edit your comment

KBank capital market perspectives sep fomc Document Transcript

  • 1. KBank Capital Market Perspectives Market Updates Macro / FX / Rates เฟดงัดมาตรการ twist ลดอัตราดอกเบียระยะยาว ้ 23 September 2011► เศรษฐกิจสหรัฐฯมีความเสี่ยงที่จะกลับไปสูภาวะถดถอย เฟดจึงประกาศมาตรการเพิ่ม โดยจะ Nalin Chutchotitham - Kasikornbank nalin.c@kasikornbank.com ปรับสัดสวนการถือครองตราสารหนี้ของเฟดใหมีตราสารหนี้ระยะยาวมากขึ้น► เฟดหวังวา อัตราดอกเบี้ยระยะยาวที่ปรับตัวลดลง จะทําใหการกูซื้อบานและการลงทุนภาค ธุรกิจเพิ่มขึ้น แตสังเกตวาหลังมาตรการ Q.E. 2 เศรษฐกิจสหรัฐฯแทบไมไดดีขึ้นเลย► ทั่วโลกกําลังคาดหวังกับมาตรการการคลังของประธานาธิบดี บารัค โอบามา แตสองพรรค การเมืองยังยังไมสามารถตกลงกันได► IMF หั่นประมาณการการเติบโตทางเศรษฐกิจในปนี้ของสหรัฐฯลงจาก 2.5% เหลือ 1.5%► สวนตางอัตราดอกเบี้ยยังเปนแรงจูงใจสําคัญใหนักลงทุนเขามากลงทุนในประเทศตลาดเกิด ใหมอ่นที่การขยายตัวทางเศรษฐกิจอยูในแนวโนมที่ดี ื► แตนักลงทุนกําลังรอใหสถานการณในตลาดการเงินโลกเริ่มนิ่งเสียกอน โดยชวงนี้ ความกังวล ยังกระจุกตัวที่ปญหาหนี้สาธารณะของกรีซรวมถึงการฟนตัวที่เชื่องชาของเศรษฐกิจสหรัฐฯ► 1-2 สัปดาหขางหนา เราคาดวา USD/THB อาจปรับตัวขึ้นไปแตะจุดสูงสุดในปนี้ที่ 31.10 ได เปนการเคลื่อนไหวเชิงเทคนิค triple top แตในระยะยาว ราคาดวาบาทยังมีแนวโนมแข็งคาตอ สวนประมาณการปลายปยังคาดวา USD/THB มีโอกาสปรับลงไปที่ 29.00ผลการประชุมนโยบายการเงินของสหรัฐฯวันที่ 20-21 ก.ย. ธนาคารกลางของสหรัฐฯหรือ เฟด มีมติคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไวที่ 0-0.25% และระบุวาเศรษฐกิจสหรัฐฯกําลังเผชิญความเสี่ยงที่จะกลับไปสูภาวะถดถอยมากขึ้น โดยอัตราการวางงานยังอยูในระดับสูง (9.1%) และการใชจายภาคครัวเรือนเพิ่มขึ้นอยางเชื่องชา สวนการลงทุนดานอสังหาริมทรัพยและตลาดที่อยูอาศัยยังคงซบเซาตอเนื่อง ทั้งนี้ เพื่อชวยใหการฟนตัวทางเศรษฐกิจสามารถดําเนินตอไป และเพื่ อ ให แ นวโน ม อั ต ราเงิ น เฟ อ และการจ า งงานกลั บ เข า สู ภ าวะที่ มี เ สถี ย รภาพโดยเร็ ว เฟดจึ ง ประกาศมาตรการดานการเงินเพิ่ม โดยจะปรับสัดสวนการถือครองตราสารหนี้ของเฟดใหมีตราสารหนี้ระยะยาวมากขึ้น ซึ่งเปนไปตามการคาดการณของตลาด► มาตรการใหม – ภายในเดือนมิ.ย. ปค.ศ. 2012 เฟดจะทําการเขาซื้อพันธบัตรระยะยาวของรัฐบาล (อายุคงเหลือ 6-30 ป) ในปริมาณ 4 แสนลานเหรียญสหรัฐฯ โดยใชเงินจากการขายตราสารหนี้ระยะสั้น (อายุคงเหลือไมเกิน 3 ป) ในปริมาณที่เทากัน► มาตรการเสริม – เฟดจะเริ่มลงทุนใน agency debt และ agency mortgage-backed securities (ตราสารหนี้ที่ใชอสังหาริมทรัพยเปนหลักทรัพยค้ําประกัน) ซึ่งเปนตราสารหนี้ที่ออกโดยองคกรที่ไดรับ การสนับสนุนจากภาครัฐ (เชน Fannie Mae และ Freddie Mac) โดยเฟดจะอาศัยเงินทุนที่ไดจากการไถ ถอนตราสารหนี้ครบกําหนดเหลานี้111
  • 2. สาเหตุที่เฟดเลือกใชมาตรการนี้ อาจเปนเพราะเฟดไมตองการเพิ่มเงินดอลลารในระบบ กอนหนา นี้ การดําเนินมาตรการ Q.E.2 (การซื้อพันธบัตรรัฐบาล 6 แสนลานดอลลาร) ถูกหลายฝายวิจารณวาทําให ราคาสินคาโภคภัณฑในตลาดโลกเรงตัวขึ้น จนกลายเปนปญหาเงินเฟอในประเทศอื่นๆ ที่สําคัญ Q.E.2 ไมไดชวยใหเศรษฐกิจฟนตัวไดอยางยั่งยืน และเงินที่เฟดเพิ่มเขาไปในเงินทุนสํารองสวนเกินของธนาคาร พาณิชย (excess reserves) ยังคงอยูในที่เดิม ไมไดถูกปลอยกูไปใหภาคเอกชนการถือครองพันธบัตรรัฐบาลและตราสารหนี้อื่นของเฟด เงินทุนสํารองสวนเกินของธนาคารพาณิชยในสหรัฐฯ USD bn 1,800,000 1,800,000 1,600,000 1,600,000 1,400,000 1,400,000 1,200,000 1,200,000 1,000,000 1,000,000 800,000 800,000 600,000 600,000 400,000 400,000 200,000 200,000 0 - 03 04 05 06 07 08 09 10 11 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 Feds US Treasuries holding Fed mortgage-backed securities holding US excess reserves, USD mnSource: Bloomberg, KBank Source: Bloomberg, KBankอัตราการเติบโตของเศรษฐกิจสหรัฐฯและเศรษฐกิจหลักอื่น เสนอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯปรับราบลงในชวงที่ผานมา  % YoY U.S. Treasury Yield Curves % 6 4.0 4 3.5 before QE2 2 3.0 0 2.5 end 2008 -2 2.0 -4 1.5 -6 1.0 After operation twist -8 0.5 -10 0.0 07 08 09 10 11 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y US GDP JP GDP EU GDP UK GDP 22-Sep-11 31-Dec-08 2-Nov-11Source: Bloomberg, KBank Source: Bloomberg, KBank Operation ‘Twist’ เกิดขึ้นครั้งแรกในปค.ศ. 1961 ขอมูลจากเฟดสาขาซานฟรานซิสโก http://www.frbsf.org/publications/economics/letter/2011/el2011-13.html ชื่อ ของมาตรการนี้ ไ ดม าจากการเต น ทวิส ตที่เ ปน ที่ นิย มในยุค 60 แต เปน การตั้ง ชื่ อ ที่สื่ อ ความหมายของมาตรการได ดี เพราะมาตรการนี้ ไ ด บิ ด เส น อั ต ราผลตอบแทนให ร าบลง โดยอั ต รา ผลตอบแทนระยะสั้นปรับสูงขึ้นเล็กนอยและอัตราผลตอบแทนระยะยาวปรับตัวลง ทั้งนี้ เพราะวาอัตรา ดอกเบี้ยระยะยาวนั้นเปนปจจัยสําคัญในการตัดสินใจการลงทุนของภาคธุรกิจและการกูซื้อที่อยูอาศัย ตนป ค.ศ. 1961 John F. Kennedy กาวขึ้นมาเปนประธานาธิบดีของสหรัฐฯในชวงที่เศรษฐกิจ เริ่ ม เข า สู ภ าวะถดถอย ธนาคารกลางหรื อ เฟดในขณะนั้ น ได ล ดอั ต ราดอกเบี้ ย นโยบายลงเพื่ อ กระตุ น 22 2
  • 3. เศรษฐกิจ ทําใหเกิดสวนตางระหวางอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯและเศรษฐกิจประเทศอื่นมากพอที่จะสรางแรงจูงใจใหนักลงทุนนําเงินทุนออกจากสหรัฐฯไปลงทุนในประเทศอื่น โดยเฉพาะอยางยิ่งในยุโรป ที่ยังมีการขยายตัวทางเศรษฐกิจในยุโรปที่ดี ในชวงนั้น นานาประเทศยังพึ่งพามาตรการ Bretton Woods อยู ซึ่งกําหนดวาอัตราแลกเปลี่ยนของเงินดอลลารสหรัฐฯกับทองคํามีอัตราแลกเปลี่ยนที่คงที่ (35 ดอลลารสหรัฐฯตอทองคํา 1 ออนซ) สวนเงินสกุลอื่นๆก็ถูกกําหนดใหมีอัตราแลกเปลี่ยนกับดอลลารสหรัฐฯในอัตราที่ตกลงกันไวกอนหนา และรัฐบาลตางๆพยายามรักษาใหอัตราแลกเปลี่ยนของตนไมผันผวนมากจากอัตราที่กําหนด สิ่งที่เกิดขึ้นเมื่อเศรษฐกิจสหรัฐฯเขาสูภาวะถดถอย คือ นักเก็งกําไรแลกเงินดอลลารเปนทองคําและนําไปเปลี่ยนเปนสกุลเงินอื่นที่ใหผลตอบแทนที่สูงกวา เมื่อธุรกรรมแบบนี้เพิ่มสูงขึ้น สหรัฐฯเริ่มเห็นทุนสํารองที่เปนทองคําของตนรอยหรอลงเรื่อยๆ ทําใหทางการมีความวิตก อย า งไรก็ ดี การลดอั ต ราดอกเบี้ ย เพื่ อ กระตุ น เศรษฐกิ จ ยั ง มี ค วามจํ า เป น จึ ง เกิ ด มาตรการOperation ‘Twist’ ขึ้นมาซึ่งเปนการเขาซื้อพันธบัตรระยะยาวของรัฐบาลโดยใชเงินจากการขายตั๋วเงินคลังและพันธบัตรระยะสั้น ผลที่เกิดขึ้นคือ อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นเพิ่มขึ้นเล็กนอย (หรือแทบไมเปลี่ยนแปลง) ซึ่งไมทําใหการไหลออกของทองคําแยลงกวาเดิม (เพราะนักเก็งกําไรสนใจอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นมากกวา) สวนอัตราดอกเบี้ยระยะยาวปรับตัวลดลง ทําใหการตนทุนกูซื้อบานและทําธุรกิจต่ําลง และชวยกระตุนเศรษฐกิจ (แมวาจะไมมากก็ตาม ประมาณ 5-15bp สําหรับ 5-yearyield และ 15-20bp สําหรับ 30-year yield ตามเอกสารผลการศึกษาของ Federal Reserve Bank of SanFrancisco)Operation ‘Twist’ 2011 เปนไปตามคาด แตจะสามารถชวยเศรษฐกิจสหรัฐฯไดจริงหรือไม ตลาดการเงินไดเริ่มพูดคุยถึงเรื่องนี้ประมาณ 2 เดือนกอนหนาที่เฟดจะมีประกาศ และสํานักขาวชื่อดังตางๆไดทําการสํารวจความคิดเห็นของนักวิเคราะหในเรื่องนี้เชนเดียวกัน ยกตัวอยางเชน Bloombergเปดเผยวา 71% ของ Primary Dealer จํานวน 42 ราย (ซึ่งก็คือธนาคารรายใหญในสหรัฐฯ) เชื่อวาจะมีมาตรการนี้ นอกจากนี้ นักลงทุนไดเขาซื้อพันธบัตรระยะยาวมากขึ้นชวง 1 สัปดาหกอนการประชุม สงผลใหอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลลดลงอยางมากในชวงเดียวกัน ซึ่งเปนสิ่งที่เฟดไดตั้งความหวังไว อนึ่งนอกจากการปรับลดตนทุนการกูยืมระยะยาวแลว การแยงซื้อพันธบัตรในตลาดจะชวยกระตุนใหธนาคารพาณิชยและนักลงทุนสถาบันอื่นเขาซื้อตราสารหนี้ประเภทอื่นมากขึ้น (โดยเฉพาะอยางยิ่งสินทรัพยที่มีความเสี่ยงมากกวาพันธบัตรรัฐบาลเชนหุนกูและหุนทุน) เฟดหวังวาในที่สุด ราคาสินทรัพยจะปรับเพิ่มขึ้นสรางผลกําไรใหกับภาคเอกชนและกระทบทางบวกในเชิง wealth effect สุดทาย การลงทุนและใชจายภาคเอกชนนาจะคึกคักยิ่งขึ้น333
  • 4. การเปลี่ยนแปลงของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯชวง 1 สัปดาห อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 10ป และ 30ป bp U.S. treasury yield change 1 week before Sep 22nd % 5 5.0 0 4.5 -5 4.0 -10 3.5 -15 3.0 -20 2.5 -25 2.0 -30 1.5 -35 -40 1.0 -45 Aug-08 Feb-09 Aug-09 Feb-10 Aug-10 Feb-11 Aug-11 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y 10yr Treasury yield 30yr Treasury yieldSource: Bloomberg, KBank Source: Bloomberg, KBank อยางไรก็ดี เราตั้งขอสังเกตวาเมื่อสิ้นสุดมาตรการ Q.E. 2 เศรษฐกิจสหรัฐฯแทบไมไดดีขึ้นเลย โดยดัชนีกิจกรรมภาคการผลิตและบริการ (ISM manufacturing และ ISM services) ปรับตัวลดลงอีกครั้ง และดัชนีตลาดอสังหาริมทรัพยหลายตัวแทบไมปรับตัวดีขึ้น เราจึงคาดวา Operation ‘Twist’ ในป 2011 จะไมสามารถกระตุนเศรษฐกิจสหรัฐฯไดมากนัก อยางเกงอาจจะทําใหตลาดการเงินโลกมีความเชื่อมั่นเพิ่ม ขึ้นมาเล็กนอย (แตตลาดหุนทั่วโลกรวงลงเนื่องจากเฟดกลาววาความเสี่ยงที่เศรษฐกิจจะหดตัวสูงขึ้น) และ อาจทําใหผูซื้อบานในสหรัฐฯมีตนทุนการกูยืมที่ต่ําลงเล็กนอย สุดทาย ประชาชนของสหรัฐฯและประชากร ทั่วโลกคงตองคาดหวังกับมาตรการการคลังของประธานาธิบดี บารัค โอบามา ซึ่งตอนนี้ยังไมไดขอสรุป เนื่องจากพรรครีพบบลิคกันและพรรคเดโมเครตยังไมสามารถตกลงกันได ไมวาจะเปนกรอบการลดรายจาย ั ภาครัฐฯหรือการปรับขึ้นอัตราภาษีคนรวย ทั้งนี้ กองทุนการเงินระหวางประเทศ (IMF) ระบุในรายงาน World Economic Outlook ที่เผยแพรในวันที่ 21 ก.ย. 2554 วา ความเสี่ยงดานเศรษฐกิจจะทวีความรุนแรง ขึ้น หากรัฐบาลสหรัฐฯยังไมสามารถหาขอตกลงเรื่องมาตรการการคลังเพื่อกระตุนเศรษฐกิจได และไดหั่น ประมาณการการเติบโตทางเศรษฐกิจในปนี้ของสหรัฐฯลงจาก 2.5% เหลือ1.5%ดัชนีกิจกรรมภาคการผลิตและบริการของสหรัฐฯจาก Institute of Supply ดัชนีความเชื่อมั่นของผูประกอบการภาคอสังหาริมมทรัพย (Home builders’Management confidence index) และยอดขายบานใหม (อัตราตอป) 50 indicates expansion index mil units 65 60 1.4 60 50 1.2 55 1.0 40 50 0.8 30 45 0.6 20 40 0.4 35 10 0.2 30 0 0.0 07 08 09 10 11 06 07 08 09 10 11 ISM Non-Manufacturing ISM Manufacturing Home builders confidence index (left) New Home Sales (saar, right axis)Source: Bloomberg, KBank Source: Bloomberg, KBank 44 4
  • 5. ผลกระทบตอเศรษฐกิจไทย คาเงินบาท และตลาดพันธบัตร จากการที่เฟดไมไดเพิ่มปริมาณเงินดอลลารออกสูตลาด หมายความวาไมมีสภาพคลองจากนัก ลงทุนที่จะเขามาเก็งกําไรคาเงินบาทเพิ่มขึ้นจากเดิม อยางไรก็ดี สวนตางอัตราดอกเบี้ยของไทยและสหรัฐฯ ยังเปนแรงจูงใจสําคัญใหนักลงทุนเขามากลงทุนในพันธบัตรไทยและตลาดหุนไทย ซึ่งไมนาจะตางจาก ประเทศตลาดเกิดใหมอื่นที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงและการขยายตัวทางเศรษฐกิจอยูในแนวโนมที่ดี ทายที่สุด เรายังคาดวานักลงทุนจะเขามาลงทุนในตลาดหุนและตลาดพันธบัตรอยางตอเนื่องจนถึงปลายปหนา ทั้งนี้ นักลงทุนกําลังรอใหสถานการณในตลาดการเงินโลกเริ่มนิ่งเสียกอน จึงจะมีความมั่นใจเขามาลงทุน โดย ชวงนี้ ความกังวลยังกระจุกตัวที่ปญหาหนี้สาธารณะของกรีซและอีกหลายประเทศในกลุมยูโรโซน รวมถึง แนวโนมการฟนตัวที่เชื่องชาของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ในเดือนกันยายน แรงขายทํากําไรและการลดการถือครองสินทรัพยเสี่ยงทําใหดัชนีตลาดหุนทั่ว โลกปรับตัวลดลงอยางมาก เงิ นสกุลเงินเอเชียตางพากันออนคาลงเทียบดอลลารสหรัฐฯ โดยสิงคโปร ดอลลาร ดอลลารไตหวัน ริงกิตมาเลเซีย ตางออนคาสูจุดต่ําสุดของปนี้และยังมีแนวโนมออนคาตอ จน ทางการตองประกาศวาจะเขาดูแลความผันผวนและแรงขายจากตางชาติอยางตอเนื่องในชวงนี้ สําหรับ ธนาคารแหงประเทศไทย เราเห็นทุนสํารองตางประเทศลดลงในชวง 2 สัปดาหกอนเชนกันซึ่งอาจจะเปน สัญญาณการขายเงินดอลลารของธปท.เผื่อชะลอการออนคาอยางรวดเร็วของเงินบาทในชวงนี้ (ทุนสํารอง ตางประเทศ ณ วันที่ 9 ก.ย. อยูที่ ลดลง จากสัปดาหกอนหนา)อัตราการออนคาของสกุลเงินเอเชียลงเทียบดอลลารสหรัฐฯ ในรอบ 1 เดือน ดัชนีหุน S&P 500 และดัชนีหุนเอเชียที่ไมรวมญี่ปุน MSCI Asia x Japan 650 1500 JPY 0.4% Change against USD, 1 month 600 1400 CNY 0.1% 550 1300 THB -3.1% 500 1200 PHP -3.4% 450 1100 IDR -4.5% 400 1000 TWD -5.3% 350 900 MYR -6.7% 300 800 SGD -7.5% 250 700 INR -8.3% 200 600 KRW -9.8% Jan-09 Jul-09 Jan-10 Jul-10 Jan-11 Jul-11 -11.0% -9.0% -7.0% -5.0% -3.0% -1.0% 1.0% MSCI Asia Pacific ex Japan Index (LHS) S&P 500 (RHS)Source: Bloomberg, KBank Source: Bloomberg, KBank ในชวง 1-2 สัปดาหขางหนา เราคาดวา USD/THB มีโอกาสปรับตัวขึ้นไปแตะจุดสูงสุดใน ปนี้ที่ 31.10 ได สังเกตในรูปดานลาง USD/THB มีการเคลื่อนไหวเชิงเทคนิคที่เรียกวา double top ในชวง ที่ผานมา (แตะ 31.00 สองครั้งและมีแนวรับใกลๆ 29.80) และกําลังทดสอบระดับ 31.00 อีกครั้งซึ่งจะทําให การเคลื่อนไหวเปน triple top อยางไรก็ดี เราคาดวา USD/THB อาจจะเผชิญแนวตานที่สําคัญชวงระดับ 31.10 เราจึงแนะนําใหผูสงออกรอทําการขายเงินดอลลารในชวงนี้ สวนผูนําเขาควรปดความเสี่ยงชวงสั้นไว สวนหนึ่ง แตในระยะยาว เราคาดวาบาทยังมีแนวโนมแข็งคาตอ สวนประมาณการปลายปยังคาด 55 5
  • 6. วา USD/THB มีโอกาสปรับลงไปที่ 29.00 จากดุลการคาที่มีแนวโนมเกินดุลตอเนื่องในชวงที่เหลือ ของป และแม ว า ช วงนี้จะมีก ารเลี่ย งความเสี่ย งของนัก ลงทุน ตา งชาติ เราคาดวา ในระยะยาว เศรษฐกิจเอเชีย (รวมถึงไทย) และสินทรัพยเอเชียยังคงมีความนาสนใจ เนื่องจากภาวะเศรษฐกิจ ที่ดูมีเสถียรภาพและภาวการณคลังที่ดูแข็งแกรงการซื้อสุทธิของนักลงทุนตางชาติในตลาดพันธบัตรไทย USD/THB กําลังทดสอบระดับ 31.00 อีกครั้ง THB mn 31.50 15,000 31.00 10,000 30.50 5,000 30.00 neckline 0 29.50 -5,000 29.00 -10,000 28.50 1-Aug 11-Aug 21-Aug 31-Aug 10-Sep 20-Sep Oct-10 Dec-10 Feb-11 Apr-11 Jun-11 Aug-11 foreign net-buy (daily, million baht) USD/THBSource: Bloomberg, KBank Source: Bloomberg, KBank ตารางที่ 1 . การซื้อสุทธิของนักลงทุนตางชาติในตลาดหุนเอเชีย หนวย - ลานดอลลาร India Indonesia Japan Philippines South Korea Taiwan Thailand Vietnam as of date 21/09/2011 22/09/2011 09/09/2011 22/09/2011 22/09/2011 22/09/2011 22/09/2011 22/09/2011 Day 69.67 -91.53 n.a. -14.1899 -283.27 -680.17 -87.79 -3.067 Week-to-date 147.37 -255.373 -7574.28 -32.19 -205.66 -900.24 -134.1 -4.222 Month-to-date 485.41 -596.511 -8716.8 -22.4 -1201.24 -2248.5 -418.81 -33.742 Year-to-date 539.37 1103.232 13908.7 521.64 -6412.25 -9989.34 -1025.88 111.387 YTD %yoy -96.88 -49.337 102.8 -13.29 -164.11 -458.56 -208.3 -68.24 Source: Bloomberg, KBank 66 6
  • 7. Table 2. Monthly Key Economic Indicators Jan 11 Feb 11 Mar 11 Apr 11 May 11 Jun 11 Jul 11 Aug 11Manufacturing index (ISIC) 191.4 187.9 187.4 179.1 182.6 197.1 185.7 % YoY 4.1 -3.0 -6.7 -8.1 -3.7 3.8 -1.1Industrial capacity utilization rate (%) (ISIC) 62.3 59.5 66.1 54.4 58.8 64.1 63.0Retail sales 2002 = 100 (% YoY) 19.1 20.1 17.4 14.7 15.3 19.2 n.a.Total vehicle sales (units) 68,398 77,213 93,008 67,283 55,851 70,259 72,902Motorcycle sales (units) 165,152 188,248 191,437 174,244 163,411 205,392 169,320Unemployed labor force (000 persons) 268 268 374 268 276 163 n.a. n.a.Unemployment rate (%) 0.7 0.7 1.0 0.7 0.7 0.4 n.a. n.a.Consumer prices (% YoY) 3.03 2.87 3.14 4.04 4.19 4.06 4.08 4.29 core 1.32 1.45 1.62 2.07 2.48 2.55 2.59 2.85Producer prices (% YoY) 6.0 7.4 5.9 6.6 6.2 4.5 5.2 6.0External Accounts (USD mn, unless specified otherwise)Exports 16,523.0 18,406.0 21,072.0 17,243.0 19,284.0 20,816.0 21,098.0 % YoY 21.4 29.1 31.0 24.7 17.3 16.4 36.4Imports 17,111.0 16,375.0 19,180.0 17,720.0 19,010.0 18,931.0 18,393.0 % YoY 31.2 18.6 27.2 26.3 34.4 23.5 13.1Trade balance -588.0 2,031.0 1,892.0 -477.0 274.0 1,885.0 2,705.0Tourist arrivals (000) 1,810 1,822 1,765 1,506 1,376 1,490 1,550 % YoY 12.8 12.8 22.7 35.9 68.8 56.3 23.2Current account balance 1,090.0 3,823.0 1,881.0 -165.0 -511.0 2,499.0 3,574.0Balance of payments 1,689 4,271 1,365 3,570 -2,600 -972 541FX reserves (USD bn) 174.0 179.2 181.5 189.9 186.2 184.3 187.6Forward position (USD bn) 19.0 17.7 20.8 21.4 23.5 24.4 26.4Monetary conditions (THB bn, unless specified otherwise)M1 1,326.2 1,346.3 1,345.6 1,347.0 1,395.8 1,336.6 1,336.3 % YoY 15.5 13.4 13.8 13.9 10.6 13.3 13.9M2 11,817.2 12,155.4 12,281.9 12,495.2 12,574.5 12,611.7 12,789.0 % YoY 11.5 13.8 13.1 15.4 14.3 16.3 17.5Bank deposits 10,606.3 10,834.2 10,893.1 10,982.1 11,094.3 10,994.0 11,073.0 % YoY 8.8 10.3 9.1 10.1 8.5 10.1 11.0Bank loans 10,064.5 10,209.7 10,308.2 10,376.2 10,517.7 10,679.0 10,717.0 % YoY 14.5 15.1 14.9 15.3 15.6 16.1 16.2Interest rates (% month end)BOT 1 day repo (target) 2.25 2.25 2.50 2.75 2.75 3.00 3.25 3.50Average large banks minimum lending rate 6.37 6.37 6.62 6.75 6.75 6.87 7.13 7.19Average large banks 1 year deposit rate 1.51 1.51 1.67 1.86 1.86 2.03 2.16 2.28Govt bond yield 1yr 2.54 2.68 2.83 3.00 3.15 3.50 3.64 3.48Govt bond yield 5yr 3.40 3.48 3.41 3.38 3.50 3.78 3.86 3.42Govt bond yield 10yr 3.85 3.89 3.75 3.70 3.79 3.91 4.02 3.51Key FX (month end)DXY US dollar index 77.74 76.89 75.86 72.93 74.64 74.30 73.90 74.12USD/THB 30.93 30.60 30.28 29.88 30.32 30.73 29.76 29.93JPY/THB 37.60 37.47 36.42 36.80 37.17 38.13 38.76 39.06EUR/THB 42.35 42.25 42.86 44.24 43.64 44.56 42.84 43.01Source: Bloomberg777
  • 8. Disclaimer For private circulation only. The foregoing is for informational purposes only and not to be considered as an offer to buy or sell, or a solicitation of an offer to buy or sell any security. Although the information herein was obtained from sources we believe to be reliable, we do not guarantee its accuracy nor do we assume responsibility for any error or mistake contained herein. Further information on the securities referred to herein may be obtained upon request.888