Your SlideShare is downloading. ×
0
Amerikaanse soap schuldlimiet: een terugblik naar de hete zomer van 2011
Amerikaanse soap schuldlimiet: een terugblik naar de hete zomer van 2011
Amerikaanse soap schuldlimiet: een terugblik naar de hete zomer van 2011
Amerikaanse soap schuldlimiet: een terugblik naar de hete zomer van 2011
Amerikaanse soap schuldlimiet: een terugblik naar de hete zomer van 2011
Amerikaanse soap schuldlimiet: een terugblik naar de hete zomer van 2011
Amerikaanse soap schuldlimiet: een terugblik naar de hete zomer van 2011
Amerikaanse soap schuldlimiet: een terugblik naar de hete zomer van 2011
Amerikaanse soap schuldlimiet: een terugblik naar de hete zomer van 2011
Amerikaanse soap schuldlimiet: een terugblik naar de hete zomer van 2011
Upcoming SlideShare
Loading in...5
×

Thanks for flagging this SlideShare!

Oops! An error has occurred.

×
Saving this for later? Get the SlideShare app to save on your phone or tablet. Read anywhere, anytime – even offline.
Text the download link to your phone
Standard text messaging rates apply

Amerikaanse soap schuldlimiet: een terugblik naar de hete zomer van 2011

146

Published on

We bestudeerden de evolutie van de financiële markten en de impact op de economie tijdens de zomer van 2011. Ook toen talmde het Amerikaanse Congres bij het optrekken van de schuldlimiet. …

We bestudeerden de evolutie van de financiële markten en de impact op de economie tijdens de zomer van 2011. Ook toen talmde het Amerikaanse Congres bij het optrekken van de schuldlimiet.
De belangrijkste vaststellingen zijn:
* In juli 2011 tot begin augustus heerste er grote onzekerheid over het optrekken van de schuldlimiet.
* Impact op de financiële markten
S&P500 daalde met 17%
Volatiliteit (VIX) verdubbelde
De sterke stijging van spreads op bedrijfsobligaties & hypotheekleningen werd meer dan gecompenseerd door daling langetermijnrente
* Impact op economie
Forse daling consumenten en ondernemersvertrouwen leidde tot vertraging economische groei in 3Q11
* BELANGRIJKE OPMERKING: de hieronder beschreven reacties mogen niet zomaar doorgetrokken worden naar vandaag. De vraag is in welke mate het schuldlimietprobleem de oorzaak was van deze bewegingen dan wel uit de hand lopende crisis in de eurozone. Vandaag is de financiële crisis in de EMU onder controle.

0 Comments
0 Likes
Statistics
Notes
  • Be the first to comment

  • Be the first to like this

No Downloads
Views
Total Views
146
On Slideshare
0
From Embeds
0
Number of Embeds
1
Actions
Shares
0
Downloads
3
Comments
0
Likes
0
Embeds 0
No embeds

Report content
Flagged as inappropriate Flag as inappropriate
Flag as inappropriate

Select your reason for flagging this presentation as inappropriate.

Cancel
No notes for slide

Transcript

  • 1. Economische effect impasse schuldlimiet De hete zomer van 2011 KBC Group Group Chief Economist
  • 2. Samenvatting en Conclusie  In juli 2011 tot begin augustus heerste er grote onzekerheid over het optrekken van de schuldlimiet.  Impact op de financiële markten  S&P500 daalde met 17%  Volatiliteit (VIX) verdubbelde  Sterke stijging van spreads op bedrijfsobligaties & hypotheekleningen werd meer dan gecompenseerd door daling langetermijnrente  Impact op economie  Forse daling consumenten en ondernemersvertrouwen leidde tot vertraging economische groei in 3Q11  BELANGRIJKE OPMERKING: de hieronder beschreven reacties mogen niet zomaar doorgetrokken worden naar vandaag. De vraag is in welke mate het schuldlimietprobleem de oorzaak was van deze bewegingen dan wel uit de hand lopende crisis in de eurozone. Vandaag is de financiële crisis in de EMU onder controle.
  • 3. 3 Volatiliteit (CBO VIX S&P500) Volatiliteit is een maatstaf van onzekerheid en wordt weergegeven door de VIX. De VIX-index, de implicitiete volatiliteit van de S&P500 marktindex, verdubbelde rond begin augustus en bleef maanden op een hoog niveau. Een hoge volatiliteit kan beleggers weerhouden van meer risicovolle investeringen waardoor de financieringskosten voor huishoudens en ondernemingen toenemen. In%
  • 4. 4 Spread bedrijfsobligaties (AAA-bedrijfsobligaties versus 10Y Treasuries) De kredietspreads – hoeveel hoger zijn rentevoeten op bedrijfs- versus overheidsobligaties met eenzelfde looptijd – liepen met 32 basispunten op voor AAA-rated bedrijfsobligaties en met 56 basispunten voor deze met een BBB-rating. De daling van de rente op overheidsobligaties oversteeg echter de toename van de spread waardoor de te betalen rente op bedrijfsobligaties toch nog lager ging. Verschilinrente,in%
  • 5. 5 Spread hypotheekleningen (Hypotheekrente vs spread versus10Y Treasuries) Ook het renteverschil tussen hypotheekleningen en de overheidsrente ging fors (meer dan 100 bp) de hoogte in, maar ook hier compenseerde de sterke daling van die laatste (-120 bp) de oplopende spread. Eenzelfde stijging van de hypotheekrente vandaag zonder parallelle daling van de ‘risicovrije’ rente vandaag zou de heropleving in de vastgoedmarkt serieus onder druk zetten. Renteverschil,in% Hypotheekrente,in%
  • 6. 6 Paradoxale vlucht naar ‘veiligheid’ (10Y Treasuries) De rente op Amerikaanse overheidsobligaties daalde fors. Het risico op een wanbetaling lokte een ‘flight to quality’ uit. Paradoxaal genoeg meenden investeerders die kwaliteit te vinden in diezelfde Amerikaanse overheidsobligaties. Een alternatieve verklaring is dat de opflakkerende euroschuldcrisis zwaarder doorwoog dan die hypothetische default. Vandaag schommelt de rente al enkele weken tussen 2.60 en 2.65% en is het onzeker of we uiteindelijk een vlucht naar, of weg van VS overheidsobligaties zullen hebben. 10Yoverheidspapier,in%
  • 7. 7 Amerikaanse en Europese aandelen (S&P500 en DJ Stoxx 600) Amerikaanse (en Europese )aandelen gingen kopje onder met een verlies van 17% in die periode. Tussen het 3de en het 4de kwartaal van 2011 viel het financieel vermogen van de Amerikaanse gezinnen met 2,400 miljard dollar terug wat woog op de consumptie-uitgaven. Ook voor bedrijven is een daling van hun aandelenkoers niet wenselijk omwille van de stijgende kost van kapitaal. DJStoxx600,index S&P500,index
  • 8. 8 Consumenten en producentenvertrouwen (US Conference Board & NFIB) De aanslepende onzekerheid leidde tot een forse daling van het consumenten- en producentenvertrouwen. Uitgaven en investeringen werden uitgesteld en de heropleving van de economische groei werd onderuit gehaald. Producentenvertrouwen Consumentenvertrouwen
  • 9. 9 Amerikaanse groei (reële kwartaalgroei bbp, geannualiseerd) De economische groei vertraagde van een geannualiseerde kwartaalgroei van 3.2% tijdens 2Q11 naar 1.4% voor 3Q11. Tijdens de eerste jaarhelft van 2013 groeide de VS aan 1.8% (geannualiseerd). De versnelling die verwacht voor de tweede jaarhelft (consensus gaat uit van 2.4%) is nu reeds in gevaar door de ‘shutdown’. Aanhoudende onzekerheid over de schuldlimiet legt een bijkomende hypotheek op de groei. Bbp,%QoQ,geannualiseerd
  • 10. Economische effect impasse schuldlimiet De hete zomer van 2011 KBC Group Group Chief Economist

×