José Payano Agosto 17, 2004 Comisión Cambiaria Resultados del viaje exploratorio a Méjico en busca de  soluciones para la ...
Objetivo <ul><li>Aprovechar la experiencia mexicana para innovar sobre el contexto del Mercado Cambiario dominicano.  </li...
Antecedentes <ul><li>Informe sobre el Marco Regulatorio y las Operaciones del Mercado Cambiario Dominicano en la República...
Agenda <ul><li>El Mercado Cambiario Mejicano. </li></ul><ul><li>Un Mercado Cambiario eficiente. </li></ul><ul><li>Estado s...
Un recorrido por las características relevantes del Mercado Cambiario Mejicano, sus instituciones, sus mercados y otros el...
El Mercado Cambiario Mejicano – Resumen I <ul><li>Un mercado impresionante de 20 billones US$ por día. </li></ul><ul><li>G...
El Mercado Cambiario Mejicano – Resumen II  <ul><li>Mercado Electrónico “Económicamente Eficiente”: </li></ul><ul><ul><li>...
El Mercado Cambiario Mejicano – Dos Notas <ul><li>Liquidez y “profundidad” suficiente para garantizar que el “Dólar Nortea...
El Mercado Cambiario Mejicano - Regulación <ul><li>Banco de México (Banxico) </li></ul><ul><ul><li>Emisión y Circulación d...
El Mercado Cambiario Mejicano - Citas <ul><li>“ Mi primera pregunta es si de verdad ustedes ( en el Banco Central de la Re...
El Mercado Cambiario Mejicano – Mercados <ul><li>Mercado Detallista (Retail):  </li></ul><ul><ul><li>Integrado por los Cen...
El Mercado Cambiario Mejicano – Las Instituciones <ul><li>Mercado Bancario: </li></ul><ul><ul><li>Maneja el 60% del mercad...
El Mercado Cambiario Mejicano – Volúmenes Transados Fuente: Presentación BBVA Bancomer Cifras en Miles de Dólares Norteame...
El Mercado Cambiario Mejicano – Instituciones Visitadas www.masari.com.mx
Como resultado de la visita a Méjico, la investigación y la evaluación  del contexto dominicano, el autor propone un conju...
Un Mercado Cambiario Eficiente <ul><li>Reducir Amplitud o Intensidad del “Ataque del Oso”. </li></ul><ul><li>Impacto Negat...
Un Mercado Cambiario Eficiente ORGANISMO REGULADOR PRÁCTICAS  CLASE MUNDIAL ESTRUCTURA DE TARIFAS PILARES  DESCRIPCIÓN Fue...
Mercado Cambiario Eficiente – Estructuración Tradicional Política de Integración Financiera: Control de Capitales a Corto ...
Mercado Cambiario Eficiente – Corretaje Electrónico <ul><li>El Mercado Cambiario opera sobre una plataforma que realiza la...
 
Mercado Cambiario Eficiente – Dos Elementos Esenciales <ul><li>El Operador de la RED MD no debe ser totalmente privado: </...
Estado según el Banco Central… <ul><li>Modelo definido. </li></ul><ul><li>Documento Elaborado. </li></ul><ul><li>Invitació...
Conclusiones y Recomendaciones Finales (1-2) <ul><li>Comité de Estándares lo crea la Autoridad Monetaria. </li></ul><ul><l...
Conclusiones y Recomendaciones Finales (2-2) <ul><li>Corretaje Electrónico (e-Brokering) como innovación. </li></ul><ul><l...
José Payano 243-3023 [email_address] Fin Presentación
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Modernizacion sistema cambiario de la República Dominicana

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Propuesta de Modernización para el Sistema Cambiario Dominicano sobre la base de mi viaje exploratorio a Méjico en busca de
soluciones para la Plataforma Tecnológica de la Mesa de cambio.

A finales del 2004, el Banco Central de la República Dominicana hizo una visita oficial al Banco Central de Méjico, con el propósito de "aprender" cómo Méjico se había sobrepuesto y triunfado sobre el volátil Mercado Cambiario....

Como parte de esa comisión y el aprendizaje acelerado de los temas vistos presenté, en la Asociación de Bancos de la República Dominicana, el documento anexo...

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Modernizacion sistema cambiario de la República Dominicana

  1. 1. José Payano Agosto 17, 2004 Comisión Cambiaria Resultados del viaje exploratorio a Méjico en busca de soluciones para la Plataforma Tecnológica de la Mesa de cambio. SISTEMA CAMBIARIO DOMINICANO
  2. 2. Objetivo <ul><li>Aprovechar la experiencia mexicana para innovar sobre el contexto del Mercado Cambiario dominicano. </li></ul>
  3. 3. Antecedentes <ul><li>Informe sobre el Marco Regulatorio y las Operaciones del Mercado Cambiario Dominicano en la República Dominicana. 8 de Septiembre 2003. </li></ul><ul><li>Búsqueda de una Solución para el Mercado Cambiario: </li></ul><ul><ul><li>Plataforma Electrónica. </li></ul></ul><ul><ul><li>Mecanismo transparente de formación del precio de las divisas. </li></ul></ul><ul><li>Inivitación de Javier Duclaud, Director de Operaciones del Banco Central de Méjico (Banxico). Visita a Méjico: 2-3 de Noviembre 2003. </li></ul><ul><li>Integración de la Comisión Especial: </li></ul><ul><ul><li>Ana Beatriz Rodríguez.: Directora Departamento Internacional BCRD. </li></ul></ul><ul><ul><li>Leticia Luna…………...: Regulaciones BCRD. </li></ul></ul><ul><ul><li>Ricardo Fiallo………....: Tecnología – BCRD. </li></ul></ul><ul><ul><li>Roberto Amodio………: Asociación de Casas de Cambio. </li></ul></ul><ul><ul><li>Ernesto Armenteros….: Asociación de Remesadoras, </li></ul></ul><ul><ul><li>José Payano…………..: ABA. </li></ul></ul>
  4. 4. Agenda <ul><li>El Mercado Cambiario Mejicano. </li></ul><ul><li>Un Mercado Cambiario eficiente. </li></ul><ul><li>Estado según el Banco Central. </li></ul><ul><li>Conclusiones. </li></ul><ul><li>Note: </li></ul><ul><li>Esta presentación le llevará un máximo 20 minutos. </li></ul><ul><li>Audiencia: Comité Consultivo de la Asociación de Bancos Comerciales. </li></ul>
  5. 5. Un recorrido por las características relevantes del Mercado Cambiario Mejicano, sus instituciones, sus mercados y otros elementos… <ul><li>EL MERCADO CAMBIARIO MEJICANO </li></ul>
  6. 6. El Mercado Cambiario Mejicano – Resumen I <ul><li>Un mercado impresionante de 20 billones US$ por día. </li></ul><ul><li>Grandes avances acumulados: </li></ul><ul><ul><li>Estilo de Regulación. </li></ul></ul><ul><ul><li>Sana Competencia. </li></ul></ul><ul><ul><li>Plataforma Electrónica (Transparencia). </li></ul></ul><ul><li>Práctica Responsable de los Agentes del Mercado. </li></ul><ul><ul><li>Liquidación Spot 24/48 horas y Mismo Día (Casas de Cambio). </li></ul></ul><ul><ul><li>Cero “Default”: Inaceptable. </li></ul></ul><ul><ul><li>Respeto de las “reglas implícitas” del “mercado electrónico”. </li></ul></ul><ul><ul><li>Funciona como un “mercado financiero avanzado”. </li></ul></ul><ul><li>Régimen de Flotación Libre (Banxico mantiene rol primario). </li></ul><ul><li>Una Variedad de “esquemas” persisten, mientras otros se desarrollan: </li></ul><ul><ul><li>Varias plataformas sin interconexión. </li></ul></ul><ul><ul><li>Corretaje “Viva Voz” vs. Corretaje Electrónico. </li></ul></ul><ul><ul><li>El “mal necesario” de los “Centros Cambiarios”. </li></ul></ul><ul><ul><li>La Estrategia de Re-intermediación de Decimales.net (Broker Institucional Electrónico). </li></ul></ul>
  7. 7. El Mercado Cambiario Mejicano – Resumen II <ul><li>Mercado Electrónico “Económicamente Eficiente”: </li></ul><ul><ul><li>Formación de Precios Transparente. </li></ul></ul><ul><ul><li>Alto Volumen. </li></ul></ul><ul><ul><li>Precio Óptimizado. </li></ul></ul><ul><ul><li>Alta frecuencia. </li></ul></ul><ul><ul><li>Reglas implícitas “respetadas por los miembros”. </li></ul></ul><ul><li>Ciclo de Operación: </li></ul><ul><ul><li>Directamente sobre el sistema: </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Postura. </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Agresión (Calce). </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Cierre (Confirmación). </li></ul></ul></ul><ul><ul><li>Fuera del Sistema: </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Liquidación. </li></ul></ul></ul><ul><li>Corretaje Electrónico (Subastas): </li></ul><ul><ul><li>Posturas (“Compro” ó “Vendo”). </li></ul></ul><ul><ul><li>Información disponible para todos los participantes. </li></ul></ul><ul><ul><li>Inicialmente anónima. </li></ul></ul><ul><ul><li>Confirmación Electrónica. </li></ul></ul>
  8. 8. El Mercado Cambiario Mejicano – Dos Notas <ul><li>Liquidez y “profundidad” suficiente para garantizar que el “Dólar Norteamericano” es un commodity: </li></ul><ul><ul><li>Favorecido por la existencia de los Centros Cambiarios. </li></ul></ul><ul><ul><li>“ La mayor cantidad de agentes favorece una mayor liquidez ”. </li></ul></ul><ul><li>Reducción del Margen Financiero en las transacciones de cambio: </li></ul><ul><ul><li>Resultado de la mayor estabilidad de la moneda. </li></ul></ul><ul><ul><li>El Cambio al momento de nuestra visita: </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>10.9998 a 11.0105 </li></ul></ul></ul>
  9. 9. El Mercado Cambiario Mejicano - Regulación <ul><li>Banco de México (Banxico) </li></ul><ul><ul><li>Emisión y Circulación de la moneda (Peso Mejicano). </li></ul></ul><ul><ul><li>Servicios Financieros. </li></ul></ul><ul><ul><li>Intermediación (agentes del mercado). </li></ul></ul><ul><ul><li>Límites de las posiciones. </li></ul></ul><ul><ul><li>“ Un usuario más del Mercado Cambiario ”. </li></ul></ul><ul><li>Comisión de Cambios: </li></ul><ul><ul><li>Política Cambiaria. </li></ul></ul><ul><ul><li>Rige la actuación del Banco Central. </li></ul></ul><ul><ul><li>Similar a nuestra “Junta Monetaria”. </li></ul></ul><ul><ul><li>Difiere en la composición. </li></ul></ul><ul><li>Ley Orgánica y Monetaria: </li></ul><ul><ul><li>Ordena a Banxico actuar bajo lineamientos de la Comisión. </li></ul></ul><ul><ul><li>Ordena las sesiones y miembros. </li></ul></ul>
  10. 10. El Mercado Cambiario Mejicano - Citas <ul><li>“ Mi primera pregunta es si de verdad ustedes ( en el Banco Central de la República Dominicana ) creen en el Régimen de Libre Flotación…?” </li></ul><ul><li>“ Nuestro descubrimiento final es que este mercado ( el Mercado Cambiario ) mientras más se regula más salvaje se vuelve ”. </li></ul><ul><li>“ Lo que sucede es (“ un pensamiento en voz alta ”) Mientras más regulas más poder les das a los monstruos …”. </li></ul><ul><li>Guillermo Guérmez </li></ul><ul><li>SubGobernador del Banco Central </li></ul><ul><li>Más de 20 años de Experiencia en el </li></ul><ul><li>Mercado Cambiario Mejicano </li></ul><ul><li>Durante el Almuerzo al que fuimos invitados </li></ul>
  11. 11. El Mercado Cambiario Mejicano – Mercados <ul><li>Mercado Detallista (Retail): </li></ul><ul><ul><li>Integrado por los Centros Cambiarios (25,000 establecimientos). </li></ul></ul><ul><ul><li>No todos son conocidos. </li></ul></ul><ul><ul><li>Operan sin regulación ni límites. </li></ul></ul><ul><ul><li>Transan su “excedente” en los demás agentes. </li></ul></ul><ul><ul><li>“ Desahogo” necesario para la Banca. </li></ul></ul><ul><ul><li>Transan con taxistas, turistas, personas: Menor cuantía. </li></ul></ul><ul><ul><li>Están localizados en cualquier esquina. </li></ul></ul><ul><li>Mercado Institucional o Corporativo: </li></ul><ul><ul><li>Servido por “Brokers” de “Viva Voz” y “Electrónicos”. </li></ul></ul><ul><ul><li>Tiene una liquidez inmensa. </li></ul></ul><ul><ul><li>Sirven a las empresas. </li></ul></ul><ul><ul><li>Los intermediarios electrónicos no “toman posición”. </li></ul></ul><ul><ul><li>Sus ingresos se generan las comisiones de la transacción. </li></ul></ul>
  12. 12. El Mercado Cambiario Mejicano – Las Instituciones <ul><li>Mercado Bancario: </li></ul><ul><ul><li>Maneja el 60% del mercado (13,500 billones de US$ x día). </li></ul></ul><ul><li>Mercado Externo: </li></ul><ul><ul><li>Manejado desde el “exterior”. </li></ul></ul><ul><ul><li>Subsidiarias dentro de los “Estados Unidos”. </li></ul></ul><ul><ul><li>El Peso se utiliza “a veces” como “Hedging de Capital”. </li></ul></ul><ul><li>Mediana y Pequeña empresa: </li></ul><ul><ul><li>Mercado muy líquido. </li></ul></ul><ul><ul><li>Atendido por las casas de Cambio. </li></ul></ul>
  13. 13. El Mercado Cambiario Mejicano – Volúmenes Transados Fuente: Presentación BBVA Bancomer Cifras en Miles de Dólares Norteamericanos A diciembre del 2003. 20,331 TOTAL 1,769 DERIVADOS 4,974 SPOT 13,588 SWAPS VOLUMEN PROMEDIO DIARIO TIPO DE OPERACIÓN
  14. 14. El Mercado Cambiario Mejicano – Instituciones Visitadas www.masari.com.mx
  15. 15. Como resultado de la visita a Méjico, la investigación y la evaluación del contexto dominicano, el autor propone un conjunto de prácticas, instituciones y principios que configuran una estructura innovadora para el Mercado Cambiario Dominicano… <ul><li>EL MERCADO CAMBIARIO EFICIENTE </li></ul>
  16. 16. Un Mercado Cambiario Eficiente <ul><li>Reducir Amplitud o Intensidad del “Ataque del Oso”. </li></ul><ul><li>Impacto Negativo de los “Ataques”. </li></ul><ul><ul><li>Interrupción del Comercio. </li></ul></ul><ul><ul><li>Disminución de la Actividad Económica. </li></ul></ul><ul><ul><li>Clase Media hacia Abajo. </li></ul></ul><ul><ul><li>Reduce el presupuesto de los Consumidores. </li></ul></ul><ul><ul><li>Fuente Indirecta de “conflictos sociales”. </li></ul></ul><ul><li>Especulacion “Limpia” o “Positiva” es buena práctica. </li></ul><ul><li>Marco Regulatorio del Mercado Solamente. </li></ul><ul><li>Comité de Estándares y Reglamento. </li></ul><ul><li>Los “Traders” y “Brokers” son bienvenidos. </li></ul>
  17. 17. Un Mercado Cambiario Eficiente ORGANISMO REGULADOR PRÁCTICAS CLASE MUNDIAL ESTRUCTURA DE TARIFAS PILARES DESCRIPCIÓN Fuente: Foreign Exchange Transaction Reporting System (FXTRS sm ) Innovación Social de Alan F. Kay and Hazel Henderson. Comité de Estándares MD que tiene a su cargo definir el Reglamento Operativo, principios, Estándares y tecnologías que sean aceptables para todos los Agentes del mercado. Marco Regulatorio General sobre el que se fundamenta la operación del mercado y que crea las nuevas instituciones que regulan la operación del Mercado Cambiario. Estructura de Tarifas que no sea, bajo ningún caso, objetable para los participantes; pero que garantice la operación rentable del la Entidad que Opere la RED MD.
  18. 18. Mercado Cambiario Eficiente – Estructuración Tradicional Política de Integración Financiera: Control de Capitales a Corto Plazo
  19. 19. Mercado Cambiario Eficiente – Corretaje Electrónico <ul><li>El Mercado Cambiario opera sobre una plataforma que realiza las funciones de Broker o </li></ul><ul><li>Corredor Electrónico ( e-Broker ), interconectando los agentes del mercado. </li></ul><ul><li>Los Agentes del Mercado fungen como “Postores” o “Agresores”, intercambiando su rol según </li></ul><ul><li>la conveniencia de su operación. </li></ul><ul><li>Las Características del e-Broker : </li></ul><ul><ul><li>Estación permanentemente conectada a la RED. </li></ul></ul><ul><ul><li>“ Cierre de Posición” conocida por el Agente Regulador (opcional o sólo al inicio). </li></ul></ul><ul><ul><li>Sistema de Información en-línea para el Banco Central. </li></ul></ul><ul><ul><li>Todos los agentes disponen de la misma información. </li></ul></ul><ul><ul><li>Postura, Calce y Confirmación de las Posturas sobre la Plataforma Electrónica. </li></ul></ul><ul><ul><li>Asignación de puntajes por mayor volumen, mejores precios, mayor frecuencia. </li></ul></ul>
  20. 21. Mercado Cambiario Eficiente – Dos Elementos Esenciales <ul><li>El Operador de la RED MD no debe ser totalmente privado: </li></ul><ul><ul><li>El Banco Central debe tener una participación accionaria en la empresa. </li></ul></ul><ul><ul><li>Deben establecerse claramente los objetivos de la Política Monetaria Cambiaria, por encima del Interés de la Rentabilidad. </li></ul></ul><ul><ul><li>El Operador de la RED es una empresa de características “sui-generis”, en tanto que garantiza la implementación continua de las políticas cambiarias establecidas por el CEME. </li></ul></ul><ul><li>El Banco Central no Debe ceder su rol primario en la Política Monetaria: </li></ul><ul><ul><li>El Banco Central es miembro activo del CEME. </li></ul></ul><ul><ul><li>Las políticas se incorporan por consenso (50+1). </li></ul></ul><ul><ul><li>Sobre la base de un Reglamento Operativo. </li></ul></ul><ul><ul><li>Las Regulaciones son “Light”. </li></ul></ul><ul><ul><li>El CEME “supervisa” al “Operador de la RED”. </li></ul></ul><ul><ul><li>Operador de la RED tiene objetivos empresariales independientes. </li></ul></ul>
  21. 22. Estado según el Banco Central… <ul><li>Modelo definido. </li></ul><ul><li>Documento Elaborado. </li></ul><ul><li>Invitación a Licitación Internacional vía BID. </li></ul><ul><li>Emisión del Reglamento Cambiario. </li></ul><ul><li>“ Un proceso burocrático..” </li></ul><ul><li>Requiere aprobación del BID. </li></ul><ul><ul><ul><ul><ul><li>Fuente: Banco Central de la R.D. </li></ul></ul></ul></ul></ul>
  22. 23. Conclusiones y Recomendaciones Finales (1-2) <ul><li>Comité de Estándares lo crea la Autoridad Monetaria. </li></ul><ul><li>El CEME supervisa la Operación de la Red. </li></ul><ul><li>Regulación “Light” vs. Reglamento Mercado Cambiario. </li></ul><ul><li>Reglamento Operativo y “discontinuidad” del entorno. </li></ul><ul><li>El Nuevo “Operador de la Red MD”. </li></ul><ul><li>Sistema de Reporte de Transacciones en Divisas. </li></ul><ul><li>El Banco Central retiene su rol de “Defensor” de la Moneda. </li></ul><ul><li>Calce vía Subasta Pública Electrónica (SUPES). </li></ul>
  23. 24. Conclusiones y Recomendaciones Finales (2-2) <ul><li>Corretaje Electrónico (e-Brokering) como innovación. </li></ul><ul><li>Transparencia en la Fijación de Precios. </li></ul><ul><li>Régimen de Flotación Libre - “Autocontrolado”. </li></ul><ul><li>Participación de la mayor cantidad de “agentes” (Licencias). </li></ul><ul><li>Convertir las divisas en “commodities”. </li></ul><ul><li>Especulación “positiva” es bienvenida (Mayor Liquidez). </li></ul><ul><li>En FIN: Operar “sin miedo” el Mercado de Divisas. </li></ul>
  24. 25. José Payano 243-3023 [email_address] Fin Presentación

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