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Modernizacion sistema cambiario de la República Dominicana
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Modernizacion sistema cambiario de la República Dominicana

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Propuesta de Modernización para el Sistema Cambiario Dominicano sobre la base de mi viaje exploratorio a Méjico en busca de …

Propuesta de Modernización para el Sistema Cambiario Dominicano sobre la base de mi viaje exploratorio a Méjico en busca de
soluciones para la Plataforma Tecnológica de la Mesa de cambio.

A finales del 2004, el Banco Central de la República Dominicana hizo una visita oficial al Banco Central de Méjico, con el propósito de "aprender" cómo Méjico se había sobrepuesto y triunfado sobre el volátil Mercado Cambiario....

Como parte de esa comisión y el aprendizaje acelerado de los temas vistos presenté, en la Asociación de Bancos de la República Dominicana, el documento anexo...

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  • 1. José Payano Agosto 17, 2004 Comisión Cambiaria Resultados del viaje exploratorio a Méjico en busca de soluciones para la Plataforma Tecnológica de la Mesa de cambio. SISTEMA CAMBIARIO DOMINICANO
  • 2. Objetivo
    • Aprovechar la experiencia mexicana para innovar sobre el contexto del Mercado Cambiario dominicano.
  • 3. Antecedentes
    • Informe sobre el Marco Regulatorio y las Operaciones del Mercado Cambiario Dominicano en la República Dominicana. 8 de Septiembre 2003.
    • Búsqueda de una Solución para el Mercado Cambiario:
      • Plataforma Electrónica.
      • Mecanismo transparente de formación del precio de las divisas.
    • Inivitación de Javier Duclaud, Director de Operaciones del Banco Central de Méjico (Banxico). Visita a Méjico: 2-3 de Noviembre 2003.
    • Integración de la Comisión Especial:
      • Ana Beatriz Rodríguez.: Directora Departamento Internacional BCRD.
      • Leticia Luna…………...: Regulaciones BCRD.
      • Ricardo Fiallo………....: Tecnología – BCRD.
      • Roberto Amodio………: Asociación de Casas de Cambio.
      • Ernesto Armenteros….: Asociación de Remesadoras,
      • José Payano…………..: ABA.
  • 4. Agenda
    • El Mercado Cambiario Mejicano.
    • Un Mercado Cambiario eficiente.
    • Estado según el Banco Central.
    • Conclusiones.
    • Note:
    • Esta presentación le llevará un máximo 20 minutos.
    • Audiencia: Comité Consultivo de la Asociación de Bancos Comerciales.
  • 5. Un recorrido por las características relevantes del Mercado Cambiario Mejicano, sus instituciones, sus mercados y otros elementos…
    • EL MERCADO CAMBIARIO MEJICANO
  • 6. El Mercado Cambiario Mejicano – Resumen I
    • Un mercado impresionante de 20 billones US$ por día.
    • Grandes avances acumulados:
      • Estilo de Regulación.
      • Sana Competencia.
      • Plataforma Electrónica (Transparencia).
    • Práctica Responsable de los Agentes del Mercado.
      • Liquidación Spot 24/48 horas y Mismo Día (Casas de Cambio).
      • Cero “Default”: Inaceptable.
      • Respeto de las “reglas implícitas” del “mercado electrónico”.
      • Funciona como un “mercado financiero avanzado”.
    • Régimen de Flotación Libre (Banxico mantiene rol primario).
    • Una Variedad de “esquemas” persisten, mientras otros se desarrollan:
      • Varias plataformas sin interconexión.
      • Corretaje “Viva Voz” vs. Corretaje Electrónico.
      • El “mal necesario” de los “Centros Cambiarios”.
      • La Estrategia de Re-intermediación de Decimales.net (Broker Institucional Electrónico).
  • 7. El Mercado Cambiario Mejicano – Resumen II
    • Mercado Electrónico “Económicamente Eficiente”:
      • Formación de Precios Transparente.
      • Alto Volumen.
      • Precio Óptimizado.
      • Alta frecuencia.
      • Reglas implícitas “respetadas por los miembros”.
    • Ciclo de Operación:
      • Directamente sobre el sistema:
        • Postura.
        • Agresión (Calce).
        • Cierre (Confirmación).
      • Fuera del Sistema:
        • Liquidación.
    • Corretaje Electrónico (Subastas):
      • Posturas (“Compro” ó “Vendo”).
      • Información disponible para todos los participantes.
      • Inicialmente anónima.
      • Confirmación Electrónica.
  • 8. El Mercado Cambiario Mejicano – Dos Notas
    • Liquidez y “profundidad” suficiente para garantizar que el “Dólar Norteamericano” es un commodity:
      • Favorecido por la existencia de los Centros Cambiarios.
      • “ La mayor cantidad de agentes favorece una mayor liquidez ”.
    • Reducción del Margen Financiero en las transacciones de cambio:
      • Resultado de la mayor estabilidad de la moneda.
      • El Cambio al momento de nuestra visita:
        • 10.9998 a 11.0105
  • 9. El Mercado Cambiario Mejicano - Regulación
    • Banco de México (Banxico)
      • Emisión y Circulación de la moneda (Peso Mejicano).
      • Servicios Financieros.
      • Intermediación (agentes del mercado).
      • Límites de las posiciones.
      • “ Un usuario más del Mercado Cambiario ”.
    • Comisión de Cambios:
      • Política Cambiaria.
      • Rige la actuación del Banco Central.
      • Similar a nuestra “Junta Monetaria”.
      • Difiere en la composición.
    • Ley Orgánica y Monetaria:
      • Ordena a Banxico actuar bajo lineamientos de la Comisión.
      • Ordena las sesiones y miembros.
  • 10. El Mercado Cambiario Mejicano - Citas
    • “ Mi primera pregunta es si de verdad ustedes ( en el Banco Central de la República Dominicana ) creen en el Régimen de Libre Flotación…?”
    • “ Nuestro descubrimiento final es que este mercado ( el Mercado Cambiario ) mientras más se regula más salvaje se vuelve ”.
    • “ Lo que sucede es (“ un pensamiento en voz alta ”) Mientras más regulas más poder les das a los monstruos …”.
    • Guillermo Guérmez
    • SubGobernador del Banco Central
    • Más de 20 años de Experiencia en el
    • Mercado Cambiario Mejicano
    • Durante el Almuerzo al que fuimos invitados
  • 11. El Mercado Cambiario Mejicano – Mercados
    • Mercado Detallista (Retail):
      • Integrado por los Centros Cambiarios (25,000 establecimientos).
      • No todos son conocidos.
      • Operan sin regulación ni límites.
      • Transan su “excedente” en los demás agentes.
      • “ Desahogo” necesario para la Banca.
      • Transan con taxistas, turistas, personas: Menor cuantía.
      • Están localizados en cualquier esquina.
    • Mercado Institucional o Corporativo:
      • Servido por “Brokers” de “Viva Voz” y “Electrónicos”.
      • Tiene una liquidez inmensa.
      • Sirven a las empresas.
      • Los intermediarios electrónicos no “toman posición”.
      • Sus ingresos se generan las comisiones de la transacción.
  • 12. El Mercado Cambiario Mejicano – Las Instituciones
    • Mercado Bancario:
      • Maneja el 60% del mercado (13,500 billones de US$ x día).
    • Mercado Externo:
      • Manejado desde el “exterior”.
      • Subsidiarias dentro de los “Estados Unidos”.
      • El Peso se utiliza “a veces” como “Hedging de Capital”.
    • Mediana y Pequeña empresa:
      • Mercado muy líquido.
      • Atendido por las casas de Cambio.
  • 13. El Mercado Cambiario Mejicano – Volúmenes Transados Fuente: Presentación BBVA Bancomer Cifras en Miles de Dólares Norteamericanos A diciembre del 2003. 20,331 TOTAL 1,769 DERIVADOS 4,974 SPOT 13,588 SWAPS VOLUMEN PROMEDIO DIARIO TIPO DE OPERACIÓN
  • 14. El Mercado Cambiario Mejicano – Instituciones Visitadas www.masari.com.mx
  • 15. Como resultado de la visita a Méjico, la investigación y la evaluación del contexto dominicano, el autor propone un conjunto de prácticas, instituciones y principios que configuran una estructura innovadora para el Mercado Cambiario Dominicano…
    • EL MERCADO CAMBIARIO EFICIENTE
  • 16. Un Mercado Cambiario Eficiente
    • Reducir Amplitud o Intensidad del “Ataque del Oso”.
    • Impacto Negativo de los “Ataques”.
      • Interrupción del Comercio.
      • Disminución de la Actividad Económica.
      • Clase Media hacia Abajo.
      • Reduce el presupuesto de los Consumidores.
      • Fuente Indirecta de “conflictos sociales”.
    • Especulacion “Limpia” o “Positiva” es buena práctica.
    • Marco Regulatorio del Mercado Solamente.
    • Comité de Estándares y Reglamento.
    • Los “Traders” y “Brokers” son bienvenidos.
  • 17. Un Mercado Cambiario Eficiente ORGANISMO REGULADOR PRÁCTICAS CLASE MUNDIAL ESTRUCTURA DE TARIFAS PILARES DESCRIPCIÓN Fuente: Foreign Exchange Transaction Reporting System (FXTRS sm ) Innovación Social de Alan F. Kay and Hazel Henderson. Comité de Estándares MD que tiene a su cargo definir el Reglamento Operativo, principios, Estándares y tecnologías que sean aceptables para todos los Agentes del mercado. Marco Regulatorio General sobre el que se fundamenta la operación del mercado y que crea las nuevas instituciones que regulan la operación del Mercado Cambiario. Estructura de Tarifas que no sea, bajo ningún caso, objetable para los participantes; pero que garantice la operación rentable del la Entidad que Opere la RED MD.
  • 18. Mercado Cambiario Eficiente – Estructuración Tradicional Política de Integración Financiera: Control de Capitales a Corto Plazo
  • 19. Mercado Cambiario Eficiente – Corretaje Electrónico
    • El Mercado Cambiario opera sobre una plataforma que realiza las funciones de Broker o
    • Corredor Electrónico ( e-Broker ), interconectando los agentes del mercado.
    • Los Agentes del Mercado fungen como “Postores” o “Agresores”, intercambiando su rol según
    • la conveniencia de su operación.
    • Las Características del e-Broker :
      • Estación permanentemente conectada a la RED.
      • “ Cierre de Posición” conocida por el Agente Regulador (opcional o sólo al inicio).
      • Sistema de Información en-línea para el Banco Central.
      • Todos los agentes disponen de la misma información.
      • Postura, Calce y Confirmación de las Posturas sobre la Plataforma Electrónica.
      • Asignación de puntajes por mayor volumen, mejores precios, mayor frecuencia.
  • 20.  
  • 21. Mercado Cambiario Eficiente – Dos Elementos Esenciales
    • El Operador de la RED MD no debe ser totalmente privado:
      • El Banco Central debe tener una participación accionaria en la empresa.
      • Deben establecerse claramente los objetivos de la Política Monetaria Cambiaria, por encima del Interés de la Rentabilidad.
      • El Operador de la RED es una empresa de características “sui-generis”, en tanto que garantiza la implementación continua de las políticas cambiarias establecidas por el CEME.
    • El Banco Central no Debe ceder su rol primario en la Política Monetaria:
      • El Banco Central es miembro activo del CEME.
      • Las políticas se incorporan por consenso (50+1).
      • Sobre la base de un Reglamento Operativo.
      • Las Regulaciones son “Light”.
      • El CEME “supervisa” al “Operador de la RED”.
      • Operador de la RED tiene objetivos empresariales independientes.
  • 22. Estado según el Banco Central…
    • Modelo definido.
    • Documento Elaborado.
    • Invitación a Licitación Internacional vía BID.
    • Emisión del Reglamento Cambiario.
    • “ Un proceso burocrático..”
    • Requiere aprobación del BID.
            • Fuente: Banco Central de la R.D.
  • 23. Conclusiones y Recomendaciones Finales (1-2)
    • Comité de Estándares lo crea la Autoridad Monetaria.
    • El CEME supervisa la Operación de la Red.
    • Regulación “Light” vs. Reglamento Mercado Cambiario.
    • Reglamento Operativo y “discontinuidad” del entorno.
    • El Nuevo “Operador de la Red MD”.
    • Sistema de Reporte de Transacciones en Divisas.
    • El Banco Central retiene su rol de “Defensor” de la Moneda.
    • Calce vía Subasta Pública Electrónica (SUPES).
  • 24. Conclusiones y Recomendaciones Finales (2-2)
    • Corretaje Electrónico (e-Brokering) como innovación.
    • Transparencia en la Fijación de Precios.
    • Régimen de Flotación Libre - “Autocontrolado”.
    • Participación de la mayor cantidad de “agentes” (Licencias).
    • Convertir las divisas en “commodities”.
    • Especulación “positiva” es bienvenida (Mayor Liquidez).
    • En FIN: Operar “sin miedo” el Mercado de Divisas.
  • 25. José Payano 243-3023 [email_address] Fin Presentación

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