Telecom Due Diligence and Benchmarking         in developing countries  Le Channel August 2012© Le Channel, 2001‐2012
Telecom Due Diligence•    A Due Diligence is defined as a      reasonable examination of a      telecom operator in the co...
Identifying comparable marketsThe Benchmark Panel:                                  Selecting regional markets            ...
Neighbors and Regions• Neighboring countries are             Mobile penetration  important as culture and              in ...
Time offset benchmarkLooking at comparable                                    Mobile penetration in ECOWAS selected countr...
Selecting an operator                              in each market• In most cases the strategy                             ...
Benchmark KPIsHere are examples of mobile operator KPIs in developing markets among hundreds of possible indicators: •   S...
KPI variations provide                                                     complementary perspectives•                    ...
Sources of benchmark dataGood sources of data include:                                                               Ratio...
Definitions                                                                          Notes•    ARPU or Average Revenue Per...
Upcoming SlideShare
Loading in...5

Telecom due diligence & benchmark in developing countries


Published on

A discussion on how benchmarks are different in the context of a due diligence. Regional benchmarks in developing countries. Meaningful Telecom benchmark Key Performance Indicators (KPI).

  • Be the first to comment

No Downloads
Total Views
On Slideshare
From Embeds
Number of Embeds
Embeds 0
No embeds

No notes for slide

Telecom due diligence & benchmark in developing countries

  1. 1. Telecom Due Diligence and Benchmarking in developing countries Le Channel August 2012© Le Channel, 2001‐2012
  2. 2. Telecom Due Diligence• A Due Diligence is defined as a  reasonable examination of a  telecom operator in the context  The 3 steps of due diligence of a merger, an acquisition, a  benchmarking privatization or a corporate  finance transaction. Identify comparable markets• It is mandated by a buyer, an  Regional GDP per Capita investor or a lender.• Its focus varies, but normally  includes a shareholder value  Select operator Executing similar strategy Similar market share analysis.• The goal of a due diligence is to  evaluate a business plan and to  Benchmark on pertinent KPIs validate its underlying strategy.  It typically involves future  outcomes, projected KPIs. © Le Channel, 2001‐2012 Page 2
  3. 3. Identifying comparable marketsThe Benchmark Panel: Selecting regional markets (here ECOWAS countries) • criteria often combined for  on GDP per Capita selecting comparable markets: o GDP (or GNI) per capita o Population o Market penetration:   mobile (% of population);   fixed, broadband (% of household) • a manageable panel size is 5 to 10  markets • if the panel is too large additional  Select the Benchmark Panel  filters pertinent to the case may be  using data published by  applied: the number of operators,  international sources. the country literacy rate, the  Data are more likely to be  percentage of population under the  consistent across all  poverty line, etc. countries.© Le Channel, 2001‐2012 Page 3
  4. 4. Neighbors and Regions• Neighboring countries are  Mobile penetration important as culture and  in the West‐Africa region behaviors often do not stop at  borders.• A country however may be  singular in its immediate region  as illustrated on the first graph:  mobile penetration in Niger is  lagging in the West‐Africa  region. Mobile penetration• Selecting comparable countries  in sub‐Saharan Africa on GDP per capita and  extending the “region” to the  sub‐Saharan Africa creates a  better benchmark panel in  which Niger is not singled out.© Le Channel, 2001‐2012 Page 4
  5. 5. Time offset benchmarkLooking at comparable  Mobile penetration in ECOWAS selected countriescountries back in time Due Diligence  Benchmarking often  involves the identification  of similar situations in a  reasonable past to  Half of selected ECOWAS countries reached Burkina Faso’s compare and evaluate  current mobile penetration 3 to 4 years ago. Mobile future outcomes. operators in these countries that have executed a similar strategy are likely to help validate the target’s business plan, based on 3 to 4 years of actual data. More on time‐offset benchmarks: See “Looking back in time for Benchmarking Mobile Operators in Developing Markets”, 2012 a white paper available at© Le Channel, 2001‐2012 Page 5
  6. 6. Selecting an operator in each market• In most cases the strategy  HIGH profile, e.g. value‐based vs.  Value‐based Too‐good‐to‐be‐true operators low‐cost operator points to one  ARPU operator in each country of the  benchmark panel. Low‐cost Too‐bad‐to‐last‐long• The market share or the order  operators of entry in the market may also  LOW be used for mobile operators. LOW Revenues per employee or Subs per employee HIGH• Sometimes the lack of  Mobile 2nd‐ and late‐entrants in Africa  information disclosed by the  are mainly low‐cost operators operator of choice will lead to  40% the selection of the second  35% Value‐based best. There is no point in  Share of revenues 30% 25% keeping an operator in the  20% 15% benchmark panel if its KPIs are  10% Low‐cost unknown. 5% 0% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% Share of subscribers© Le Channel, 2001‐2012 Page 6
  7. 7. Benchmark KPIsHere are examples of mobile operator KPIs in developing markets among hundreds of possible indicators: • Subscription base • Performance – # of active subs – AMPU: Average Margin per User – Monthly churn – Subs per employee • Coverage – Average Revenue per employee – Population – Subs per BTS – Area – Subs per sq. Km (urban) – Km of roads/rail – Subs per sq. Km per MHz • Market Share • CAPEX  – Of subs – CAPEX as a % of Revenues – Of revenues – CAPEX per sub – Of minutes – CAPEX per site (BTS) • Growth • OPEX – Share of net adds – OPEX per sub – Marginal revenue per sub – OPEX per site (BTS) • Usage – OPEX per MoU – Minutes of Use (MoU): prepaid, postpaid, blended;  – Network OPEX as a % of Revenues incoming/outgoing; international… – Total OPEX as a % of Revenues – Roaming: MoU in, MoU out • Marketing – Outgoing SMS per sub – # of Points of Presence (POP) – Average call duration – Marketing costs as a % of Revenues • Revenues – Subscriber Acquisition Costs (SAC) per net add – ARPU: prepaid, postpaid, blended – SAC as a % of ARPU – ARPM: prepaid, postpaid, blended – Subscriber Retention Costs (SRC) – Average Revenue per call – SRC as a % of ARPU – Average Revenue per site (BTS) • Financial & Valuation • Interconnect – EBITDA Margin – Interco costs as a % of revenues – EBITDA / CAPEX (ROIC) – Interco Revenues as a % of revenues – Revenues / CAPEX (Capital Productivity) – Ratio Interco cost / Interco Revenues – EV / EBITDA, per sub – etc.© Le Channel, 2001‐2012 Page 7
  8. 8. KPI variations provide  complementary perspectives• The CAPEX of this West African  CAPEX as a % of Revenues mobile operator (the “target”)  35% CAPEX as a % of revenues 30% may seem high as a % of  25% revenues. It is actually in the mid‐ 20% 15% tier of the benchmark in term of  10% CAPEX per subscriber, especially  5% 0% when computed as a multiple of  the operator ARPU. CAPEX per sub as a multiple of ARPU CAPEX per subscriber  7.0 X $50 CAPEX per sub in USD $45 as a multiple of ARPU  6.0 X $40 CAPEX per sub  5.0 X $35 $30  4.0 X $25  3.0 X $20  2.0 X $15 $10  1.0 X $5  0.0 X $0© Le Channel, 2001‐2012 Page 8
  9. 9. Sources of benchmark dataGood sources of data include: Ratio interco incoming/outgoing  vs. market share• Telecom operators’ annual reports, quarterly  250% financial results, and presentations to investors  (made public). 200% Ratio incoming/outgoing• Telecom regulators’ reports and official  150% presentations• NGO public reports and databases, in particular the  100% World Bank, the IMF, the ITU, etc.• Some investment banks’ publications (e.g. Merrill  50% Lynch Global Wireless Matrix). 0% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% Market share 70% 60% EBITDA Margin Interconnection costs and revenues are sensitive data that  operators are typically reluctant to share. EBITDA  Margin 50% 40% 30% 20% Since 2001 Le Channel has analyzed and compiled data in  10% developing countries from hundreds of telecom  0% operators’ annual reports, dozens of regulators’ reports as  well as many public reports from international NGOs. The resulting database is very instrumental in creating  meaningful benchmarks, which combined with our  professionals’ comprehensive knowledge of technology,  networks and operations provides a solid framework for a Operators’ annual reports provide many financial KPIs due diligence in a developing country.  More at© Le Channel, 2001‐2012 Page 9
  10. 10. Definitions Notes• ARPU or Average Revenue Per User is a measure of the monthly revenue  • All graphs published in the present document have been created using  generated by one customer phone. ARPU includes not only the revenues  public information. billed to the subscriber each month for usage, but also the revenue  generated from incoming calls, payable within the regulatory  • “Target” refers to the operator subject to a due diligence, event if all due  interconnection regime. To calculate the ARPU, the total revenue  diligences are not M&A driven. generated by all subscribers during the month is divided by the average  • Illustrations are extracted from several different projects. As a result  number of subscribers over the month. “Target” may refer to different operators from one page to another.• ARPM or Average Revenue Per Minute is a measure of the average  • All material, graphs included, may be published or reproduced as long as  revenue generated by a one minute call. To calculate the ARPM, the total  content is not edited and  source is cited (Le Channel, 2012). revenue generated by all subscribers during the month is divided by the  average number of minutes over the month.• ECOWAS. The Economic Community of West African States is a regional  group of 15 countries in West Africa.• EV or Enterprise Value is calculated as the company market capitalization  plus debt, minority interest and preferred shares, minus total cash and  equivalents.• GDP, nominal GDP, GDP at current USD. Gross Domestic Product at  purchasers prices is the sum of gross value added by all resident producers  in the economy plus any product taxes and minus any subsidies not  included in the value of the products. Data are in current U.S. dollars.  Dollar figures for GDP are converted from domestic currencies using single  year official exchange rates.• GDP per capita at Purchasing Power Parity (PPP) is the gross domestic  product converted to international dollars using purchasing power parity  rates. An international dollar has the same purchasing power over GDP as  the U.S. dollar has in the United States.• GNI per capita at Purchasing Power Parity (PPP). Gross National Income is  the sum of value added by all resident producers plus any product taxes  less subsidies.  GNI per capita is GNI divided by mid‐year population. GNI  per capita at PPP is the GNI per capita converted to international dollars  using purchasing power parity rates. An international dollar has the same  purchasing power over GDP as the U.S. dollar has in the United States.• ROIC or Return On Invested Capital gives a sense of how well a company is  using its money to generate returns. It is computed as a percentage by  dividing the Net Income less Dividends by the company Total Capital.© Le Channel, 2001‐2012 Page 10
  1. A particular slide catching your eye?

    Clipping is a handy way to collect important slides you want to go back to later.