En la economía del Ecuador en los últimos años las pequeñas y medianas empresas han tomado un papel protagónico debido a su alto crecimiento y apoyo por parte de instancias gubernamentales. Pero hay que mencionar que la falta de información tanto económica como administrativa, han afectado de alguna manera su estabilidad en el mercado. Ante ello el presente trabajo se enfoca en recabar información sobre el comportamiento del financiamiento en la rentabilidad, para esto hemos utilizado datos de pequeñas y medianas empresa de la provincia de El Oro del año 2013, específicamente de los estados financieros. La metodología empleada fue tanto cuantitativa como cualitativa, las mismas que son técnicas de investigación apropiadas para la obtención de las razones financieras y la determinación de la correlación, así como para la realización de análisis. Entre las principales conclusiones que obtuvimos fue el buen manejo de la liquidez para cubrir deudas a corto plazo sin la necesidad de recurrir a un financiamiento a largo plazo, así como también la efectiva recuperación de los productos otorgados a créditos. Además se pudo contrastar la revisión de literatura con los resultados obtenidos, ya que la misma nos refleja que no existe una correlación directa en cuanto a su grado de financiamiento con su rentabilidad.

1. 1
PROYECTO DE FINANZAS I
“ANÁLISIS DE IMPACTO DEL NIVEL DE
ENDEUDAMIENTO DE LAS PYMES EN LA PROVINCIA DE
EL ORO, EN RELACIÓN A SU RENTABILIDAD, AÑO 2013”
DOCENTE:
Ing. Diego Cueva
INTEGRANTES:
Pablo Molina
Daniel Nole
Ariana Pérez
Bryan Santín
Luis Yaguachi
TITULACIÓN:
AdministraciónenBancay Finanzas
SEXTO CICLO
ABRIL 2015 – AGOSTO 2015

2. 2
Índice:
1. Tema……………………………………………………………… Pág. 3
2. Abstract………………………………………………………….. Pág. 3
3. Keywords………………………………………………………… Pág. 4
4. Introducción……………………………………………………… Pág. 4
5. Revisión de literatura…………………………………………. . Pág. 6
6. Metodología……………………………………………………… Pág. 8
7. Discusión de resultados……………………………………… Pág. 11
8. Conclusiones……………………………………………………. Pág. 18
9. Referencias bibliográficas…………………………………….. Pág. 19
Tablas:
1. Tabla 1: Razones de Liquidez………………………………… Pág. 8
2. Tabla 2: Razones de apalancamiento financiero…………. Pág. 9.
3. Tabla 3: Razones de actividad……………………………….. Pág. 10
4. Tabla 4: Razones de rentabilidad……………………………. Pág. 11
5. Tabla 5: Razón de liquidez de empresas importadoras de la provincia de
El Oro…………………………………………………………………. Pág. 12
6. Tabla 6: Razón de apalancamiento financiero de empresas importadoras
de la provincia de El Oro…………………………………………. Pág. 13
7. Tabla 7: Razones de actividad de empresas de la provincia de El
Oro…………………………………………………………………. Pág. 14
8. Tabla 8: Razones de rentabilidad de empresas de la provincia de El
Oro…………………………………………………………………. Pág. 15
9. Tabla 9: Razones de apalancamiento y rentabilidad de empresas de la
provincia de El Oro………………………………………………… Pág. 16
Gráficas:
1. Gráfico 1: Razón de liquidez de empresas importadoras de la provincia
de El Oro…………………………………………………………… Pág. 12
2. Grafica 2: Correlación del apalancamiento y la rentabilidad de empresas
importadoras de la provincia de El Oro.( Deuda capital y
ROA)………………………………………………………………….. Pág. 17
3. Grafica 3: Correlación del apalancamiento y la rentabilidad de empresas
importadoras de la provincia del Oro (Deuda capital y margen de
utilidad)………………………………………………………………. Pág. 17

3. 3
1. Tema.
Análisis del impacto del nivel de endeudamiento de las PYMES en la
provincia del El Oro, en relación a su rentabilidad, año 2013.
2. Resumen
En la economía del Ecuador en los últimos años las pequeñas y medianas
empresas han tomado un papel protagónico debido a su alto crecimiento y apoyo
por parte de instancias gubernamentales. Pero hay que mencionar que la falta
de información tanto económica como administrativa, han afectado de alguna
manera su estabilidad en el mercado. Ante ello el presente trabajo se enfoca en
recabar información sobre el comportamiento del financiamiento en la
rentabilidad, para esto hemos utilizado datos de pequeñas y medianas empresa
de la provincia de El Oro del año 2013, específicamente de los estados
financieros. La metodología empleada fue tanto cuantitativa como cualitativa, las
mismas que son técnicas de investigación apropiadas para la obtención de las
razones financieras y la determinación de la correlación, así como para la
realización de análisis. Entre las principales conclusiones que obtuvimos fue el
buen manejo de la liquidez para cubrir deudas a corto plazo sin la necesidad de
recurrir a un financiamiento a largo plazo, así como también la efectiva
recuperación de los productos otorgados a créditos. Además se pudo contrastar
la revisión de literatura con los resultados obtenidos, ya que la misma nos refleja
que no existe una correlación directa en cuanto a su grado de financiamiento con
su rentabilidad.
Abstract:
In the economy of Ecuador in recent years, small and medium companies have
taken a leading role because of its high growth and support from government
agencies. But we should mention that the lack of both financial information or
administrative, have somehow affected their stability in the market. Given this,
the present work focuses on gathering information about the behavior of financial
profitability, have used this data for small and medium business of the province of
El Oro in 2013, specifically in the financial statements. The methodology was
both quantitative and qualitative, they are appropriate to obtain financial ratios
and determining the correlation investigation techniques and for the analysis.
Among the main conclusions we got was good management of liquidity to cover
short-term debt without the need for long-term financing, as well as the effective
recovery of loans granted to products. In addition we could contrast the literature
review with the results, since it reflects us that there is no direct correlation in
their degree of financing profitability.

4. 4
3. Keywords :
 Estructura Financiera.
 Pequeña y Mediana empresa (PYME).
 Endeudamiento.
 Comercio.
4. Introducción.
La globalización exige que en el Ecuador asuma con responsabilidad los
nuevos retos a los que se enfrenta, esto implica tener producción nacional y
liderazgo empresarial con la capacidad suficiente para competir a nivel
mundial con productos y servicios de calidad, sin embargo, esta
competitividad no involucra sólo infraestructura, tecnología, inversión y
producción, sino que necesita formar capital humano, estabilidad social y
gobernabilidad.
Según el Servicio de Rentas Internas las pequeñas y medianas empresas en
el Ecuador se han convertido en la base del desarrollo social tanto
produciendo, demandando y comprando productos o añadiendo valor
agregado, por lo que se constituyen en un actor fundamental en la
generación de riqueza y empleo. Por lo general en nuestro país las PYMES,
realizan diferentes tipos de actividades económicas entre las que
destacamos las siguientes:
 Comercio al por mayor y al por menor.
 Agricultura, silvicultura y pesca.
 Industrias manufactureras.
 Construcción.
En este sentido siendo las PYMES, de importancia en el sector de la
economía de nuestro país es esencial que existiera un mayor apoyo en
programas de desarrollo, financiamiento y asesoría que ayuden a optimizar
los recursos de la empresa; para ello es esencial que se desarrolle
estrategias que contribuyan a elevar los índices de satisfacción y
productividad y con ello garantizar su crecimiento y permanencia en el
mercado. (SRI, 2015)
Ecuador en la actualidad el 58% de las PYMES están concentradas en las
actividades de manufactura y comercio, siendo ampliamente mayoritarias
aquellas empresas de esta última con el 41% del total en el año 2015 (dentro
del sector comercial, tiene mayor peso las actividades al por mayor con 24%,

5. 5
al por menor con 14%, y los establecimientos y restaurantes con el 2%). Otro
sector de localización importante para las PYMES, con el 14% de
participación, es el de “Finanzas, seguros y servicios profesionales”, en el
cual se agrupan gran cantidad de empresas que brindan diferentes servicios.
Al igual que sucede en Perú y Colombia, las PYMES del Ecuador, están en
su gran mayoría ubicadas en las dos grandes ciudades: Quito y Guayaquil, el
48% del total se encuentra en la capital, y el 37% en el puerto principal. El
número restante se esparce en forma reducida por varias provincias del país,
entre las que se puede nombrar Azuay (5%), El Oro (3%), Manabí y
Tungurahua (2% cada una). Esta concentración, no resulta extraña, si se la
compara con la situación de las grandes empresas, las que presentan una
distribución geográfica muy similar. (EKOS, 2013)
Mientras que para el desarrollo del presente trabajo hemos utilizado el
Balance General y el Estado de Pérdidas y Ganancias de 12 empresas de la
provincia del Oro, el mismo que nos va a permitir cumplir con el objetivo de la
investigación: Identificar la correlación que tiene el grado de apalancamiento
con la rentabilidad de las pequeñas y medianas empresas de la provincia del
Oro. (EKOS, 2013)
Para ello la metodología empleada se basó en dos métodos de investigación:
Cuantitativo: para calcular las razones financieras, y la Media Aritmética de
cada una de estas y con ello poder identificar la realidad económica y
financieras de las empresas en la provincia de El Oro.
Cualitativo: para verificar las hipótesis sobre el impacto que tiene el grado de
endeudamiento dentro de las empresas y realizar el análisis de la información
obtenida.
Las principales conclusiones que obtuvimos fueron:
 El manejo de la razón de liquidez por parte de sus administradores es
eficaz, debido a que les permite solventar deudas a corto plazo sin tener
que recurrir a un financiamiento a largo plazo.
 En cuanto a su financiamiento para inicio de sus operaciones o ampliación
del mismo, está basada en un 75% en deuda a largo plazo con
instituciones financieras.
 Además pudimos contrastar lo de la revisión de literatura, debido a que el
grado de financiamiento de una empresa no tiene una correlación directa
a su rentabilidad, causa que pudo haberse originado por el enfoque de
sus administradores, ya que como pudimos evidenciar el objetivo
primordial es de aumentar el valor de la empresa antes de las ganancias
de sus propietarios.

6. 6
5. Revisión de literatura:
El financiamiento para todas las empresas es de gran importancia ya que con
ello pueden llevar a cabo sus estrategias de operación, inversión y aumento de
la producción en un momento dado.
Identificar la composición de la estructura de capital en la empresa es relevante,
ya que, para intentar conseguir el objetivo financiero establecido: maximizar el
valor de la empresa, se ha de disponer de la mezcla de recursos financieros que
proporcionen el menor coste posible, con el menor nivel de riesgo y que
procuren el mayor apalancamiento financiero posible. Así, pues, los principales
tipos de decisiones sobre la estructura financiera son acerca de las dos
siguientes cuestiones:
 La cuantía de los recursos financieros a corto y largo plazo.
 La relación entre fondos propios y de terceros a largo plazo
Por tanto, hay que analizar la estructura financiera de la empresa,
concretamente el estudio de las fuentes financieras disponibles para la empresa
y sus características (incluyendo las distintas fuentes, internas o externas, a
corto, medio o largo plazo); y se han de establecer unos criterios que permitan
la mejor adecuación de los medios financieros globales a las inversiones tanto
actuales como futuras en los activos corrientes y no corrientes. (Maroto, J, 2015)
Las decisiones sobre la Estructura Financiera
Cada fuente financiera lleva aparejado un coste, por lo que la empresa trata de
captar los recursos al menor coste posible, manteniendo ciertos equilibrios
dentro de la propia estructura financiera. Para ello tiene que determinar el Coste
de los Recursos Propios, el Coste de los Recursos de terceros.
A su vez la estructura financiera tiene que guardar cierto equilibrio con la
estructura económica en relación con el destino de esos recursos. Este
equilibrio viene medido por el Fondo de Rotación o Fondo de Maniobra que se
determina como el exceso de los Capitales Permanentes, esto es, el Patrimonio
Neto más el Pasivo No Corriente menos el Activo No Corriente. Este fondo es
un indicador de la solvencia financiera de la empresa a largo plazo.
La composición de la estructura financiera de la empresa depende, por tanto,
del coste de los recursos financieros, del riesgo que la empresa esté dispuesta a
asumir, y del destino de esos recursos para que exista una correspondencia
entre la naturaleza del recurso financiero y la de la inversión que financia.
Hay diferentes teorías sobre la estructura de capital siendo ésta la diferencia
entre la estructura financiera y el pasivo corriente. El objetivo de la gestión de la

7. 7
estructura de capital es buscar la combinación de fuentes financieras que
maximice el valor de la empresa o alternativamente minimice el coste de capital.
No obstante, no hay un modelo único aceptado para determinarla pero si hay
diferentes herramientas básicas de dirección de estructura de capital.
La decisión sobre la estructura de capital se enmarca en las decisiones de
financiación empresarial que junto con las decisiones de inversión y de política
de dividendos conforman el eje central de la Dirección Financiera de la
Empresa. (Josefina)
Composición de la Estructura Financiera de las PYMES
La composición de la estructura financiera de las PYMES, está predominada
por los recursos propios de los socios, y en una menor escala por el crédito
bancario a corto plazo.
Los factores que la condicionan se justifican en las asimetrías informativas
respecto de las entidades financieras, que limitan el endeudamiento de las
PYME y elevan su prima de riesgo. Tales factores financieros influyen sobre las
decisiones de inversión de las PYMES y condicionan su crecimiento, lo que, a
su vez, realimenta las carencias de su estructura financiera. (Acín)
Financiamiento y el impacto en la Rentabilidad
Como hemos mencionado el financiamiento para una empresa es de vital
importancia para su operación, inversión y aumento de la producción en un
tiempo determinado, para ello es importante identificar si el financiamiento que
ha realizado la empresa ha sido utilizado correctamente.
Y uno de los indicadores para ello es a través de la rentabilidad, ya que la
misma nos permite identificar si la empresa ha utilizado correctamente sus
recursos financieros o no.
Es importante definir que el mejor financiamiento de una empresa es tanto
mayor cuando los beneficios son mayores y los costos que se requiere son
menores, por lo que no sería muy bueno para la empresa obtener grandes
ganancias, si con ello implicaría tener un enorme costo de financiamiento
Desde el punto de vista de los administradores de la empresa, el manejo del
endeudamiento es todo un arte y su optimización depende, de la situación
financiera de la empresa en particular, de los márgenes de rentabilidad. En
palabras más sencillas, trabajar con dinero prestado es bueno siempre y cuando
se logre una rentabilidad neta superior a los intereses que se pagan por ese
dinero. (Anaya, 2013)

8. 8
6. Metodología
Por el enfoque tópico de nuestro trabajo hemos empleado el método cualitativo y
cuantitativo, el mismo que son métodos de investigación que permiten obtener la
información necesaria para el desarrollo del tema; es así que en base a ello se
procedió a construir un modelo para la determinación de los factores influyentes
en la rentabilidad de las empresas a través de un enfoque basado en el
apalancamiento financiero; para ello hemos utilizado datos de 12 empresas de
importación, perteneciente a la categoría de las PYMES de la provincia del Oro,
específicamente, información de los Estados Financieros como el Balance
General y el Estado de Pérdidas y Ganancias, las mismas que son variables
eminentemente cuantitativas, que deben cuantificarse y determinarse mediante
técnicas o modelos, para después analizarlas e interpretarlas. (Nandhi, 2002)
De los estados financieros se tomó datos específicos que se requieren para el
cálculo de las razones financieras, los cuales son indicadores que van a permitir
o cuantificar la realidad económica y financiera de la empresa, además que nos
permite identificar cuál es su nivel de endeudamiento. A continuación se teoriza
sobre las razones financieras empleadas para el presente trabajo:
Razones de liquidez o solvencia a corto plazo
Las razones de liquidez permiten identificar el nivel de efectivo y la capacidad
que tiene la empresa para cubrir las obligaciones a corto plazo.
Razón
circulante
Activos circulantes
Pasivos circulantes
Mide la capacidad de cubrir
deudas de la empresa a
corto plazo.
Razón
rápida
(Prueba
del ácido)
Activos circulantes − Inventario
Pasivos circulantes
Mide la capacidad de afrontar
deudas a corto plazo, sin
tomar en cuenta los
inventarios.
Razón de
efectivo
Efectivo
Pasivos circulantes
Permite hacer un análisis a
profundidad de la liquidez de
una empresa
Capital de
trabajo
neto a
activos
totales
Capital de trabajo neto
Total de activos
Nos permite identificar el
dinero que posee una
empresa para trabajar a corto
plazo, teniendo en cuenta que
ya ha cancelado sus pasivos
circulantes al mismo período
con sus activos disponibles.
Medida del
intervalo Activos circulantes
Costos de operación promedio diario
Mide cuanto tiempo pueden
operar la empresa antes de
que necesite otro
financiamiento.
Tabla 1: Razones de liquidez
Fuente: Fundamentos de Finanzas Corporativas
Elaborado: Autores

9. 9
Razones de apalancamiento financiero o solvencia a largo plazo
Las razones de apalancamiento financiero abordan la capacidad a largo plazo de la
empresa de cumplir con sus obligaciones.
Razón de la
deuda total
Activos totales − Capital contable total
Pasivos totales
Permite conocer cuál es el
impacto de la estructura de
capital, el grado de su
endeudamiento en relación
con sus activos.
Razón de
(deuda –
capital)
Deuda total
Capital total
Mide la relación que existe
dentro de la estructura de
capital entre los recursos
proporcionados por
terceros y los fondos
propios.
Multiplicador
del capital
Activos totales
Capital total
Mide la cantidad de
apalancamiento que una
empresa está utilizando
para financiar sus activos y
además muestra la relación
entre el valor de los activos
de una organización y el
valor de su patrimonio neto.
Razón de la
deuda a largo
plazo
Deuda a largo plazo
Deuda a largo plazo + Capital contable total
Mide la capacidad de
dinero que posee una
empresa para trabajar a
corto plazo, teniendo en
cuenta que ya ha
cancelado sus pasivos
circulantes al mismo
período con sus activos
disponibles.
Veces que se
ha ganado el
interés
Utilidad Antes de Interes e Impuestos
Intereses
Mide hasta qué punto la
empresa ha generado
intereses y la capacidad de
pago de los mismos.
Cobertura de
efectivo
UAII + Depreciación
Intereses
Mide la capacidad de una
empresa para dar un
servicio a la deuda, está
relacionada tanto con los
pagos de interés como del
principal.
Tabla 2: Razones de apalancamiento financiero
Fuente: Fundamentos de Finanzas Corporativas
Elaborado: Autores

10. 10
Razones de actividad o rotación de activos
Las razones de actividad miden la eficiencia con lo cual la empresa utiliza sus
activos, según la velocidad de los valores aplicados de ellos, para la empresa no
conviene tener activos improductivos.
Rotación del
inventario
Costo de ventas
Inventario
Mide el número de veces en un
año, que la empresa logra vender
el nivel de su inventario.
Determina la duración del ciclo
operativo y del período de
cartera.
Días de
ventas en
inventario
365 días
Rotación del inventario
Mide los días que el inventario de
la empresa permanece detenido
en promedio antes que se venda.
Rotación de
cuentas por
cobrar
Ventas
Cuentas por cobrar
Mide el número promedio de
veces que la cartera se
transforma en recursos en
efectivo para la empresa.
Días de
ventas en
cuentas por
cobrar
365 días
Rotación de cuentas por cobrar
Permite conocer los días en que
una empresa cobra sus ventas a
crédito pendientes a pago y
vuelve a prestar el dinero.
Rotación del
capital de
trabajo neto
Ventas
Capital de trabajo neto
Mide cuanto trabajo se obtiene
del capital de trabajo. Determina
la cantidad de dinero que la
empresa genera con ganancias
con la ganancia de capital de
trabajo neto.
Rotación de
activos fijos
Ventas
Activos fijos netos
Permite establecer la frecuencia
de rotación de los activos fijos
tangibles que como promedio ha
empleado la empresa durante un
tiempo determinado.
Rotación de
activos
totales
Ventas
Activos totales
Mide la frecuencia de rotación de
los activos totales que como
promedio ha empleado la
empresa durante un tiempo
determinado o sea, la inversión
promedio.
Tabla 3: Razones de actividad
Fuente: Fundamentos de Finanzas Corporativas
Elaborado: Autores.

11. 11
Razones de rentabilidad
Las razones de rentabilidad miden el grado de eficiencia con que la
empresa utiliza sus activos y con cuánta eficiencia administra sus
operaciones.
Margen de
utilidad
Utilidad Neta
Ventas
Mide las ventas de la empresa que
generan un porcentaje de utilidad
en el año, se enfoca en la
proporción de sus ventas.
Rendimiento
sobre los
activos (ROA)
Utilidad Neta
Total de activos
Mide el beneficio generado por el
activo a la empresa.
Rendimiento
sobre el
capital (ROE)
Utilidad Neta
Capital contable total
Mide la capacidad de la
organización de remunerar a sus
accionistas. Determina la
rentabilidad sobre los recursos
propios, el retorno de los recursos
propios invertidos que se han
transformado en resultado.
Tabla 4: Razones de rentabilidad
Fuente: Fundamentos de Finanzas Corporativas
Elaborado: Autores
La información de las razones financieras permitirá cumplir el objetivo del tema,
el mismo que es identificar la correlación que tiene el grado de apalancamiento
con su rentabilidad dentro de las PYMES, y además de utilizar la media
aritmética para determinar el promedio de las razones de las empresas tomadas
como análisis.
7. Discusión de resultados
Las razones financieras nos van a permitir identificar el nivel económico y
financiero de las empresas tomadas como muestra y así con ello poder analizar
el entorno de las PYMES en la provincia de El Oro.
Las mismas que se agrupan en las siguientes categorías:
 Razón de Liquidez o Solvencia a Corto Plazo.
 Razones de Apalancamiento financiero o Solvencia a Largo Plazo,
 Razones de Actividad o Rotación de Activos.
 Razones de rentabilidad.

12. 12
Tabla 5: Razón de liquidez de empresas importadoras de la provincia de El Oro.
Fuente: Superintendencia de Compañías.
Elaborado: Autores
Gráfico 1: Razón de liquidez de empresas importadoras de la provincia de El Oro.
Fuente: Superintendencia de Compañías.
Elaborado: Autores
51%
35%
8%
6% Razón Circulante
Razón Rápida
Razón de Efectivo
Capital de trabajo neto a ACT.
Totales
RAZÓN DE LIQUIDEZ
NÓMINA DE EMPRESAS
Razón
Circulant
e
Prueb
a
Rápid
a
Razón
de
Efectiv
o
Capital
de
trabajo
neto a
ACT.
Totales
Medida
del
Interval
o
COLORMARKET CIA. LTDA. 1,53 0,29 0,04 0,27 180,29
IMPORTEN CIA. LTDA. 1,40 1,21 0,14 0,29 239,23
PRECIADO IMCOPREC CIA. LTDA. 1,35 1,17 - 0,26 85,28
DANICELL CIA. LTDA. 0,98 0,90 0,85 (0,02) 150,63
IMPORTADORA Y EXPORTADORA
RUSAFA CIA. LTDA.
0,99 0,30 0,04 (0,01) 596,20
CREDIPINOS C. LTDA. 1,03 0,28 0,05 0,03 451,31
GRUFAMA CIA. LTDA. 0,41 0,41 0,25 (0,34) 39,91
FERRIDEKAR CIA. LTDA. 2,40 2,25 0,14 0,58 31,37
AGROINVERSIONES CIA. LTDA. 1,13 0,87 0,05 0,11 162,52
PLASDEC PLASTICOS DEL
ECUADOR CIA. LTDA.
3,39 2,14 0,38 0,69 198,54
AGROVIGORSA C. LTDA. 1,17 1,17 0,07 0,13 84,53
BLACIO & AGUILAR C. LTDA. 1,10 0,68 0,65 0,09 33,78
Promedio total de las Empresas 1,41 0,97 0,22 0,17 187,80

13. 13
Análisis:
En la Tabla 5 que trata sobre las razones de liquidez, podemos identificar que en
esta categoria lo que respecta a la razón circulante las empresas de la provincia de
El Oro, en promedio por cada $ 1 de deuda a corto plazo tiene $1,41 para cubrirla,
lo que nos refleja que los administradores financieros tomando en cuenta que son
empresas comerciales tienen un adecuado manejo en su liquidez. En cuanto a su
prueba ácida nos refleja que por cada $1 de deuda a corto plazo las PYMES de este
sector cuentan con 0,97ctvs. Para su cancelación sin tener que acudir a la
liquidación de sus inventarios.
Pero para tener un analisis más profundo sobre la disposición inmediata de liquidez
que tienen estas empresas para cubrir cualquier gasto a corto plazo, recurrimos a la
razón de efectivo la cual nos refleja que en promedio estas organizaciones tienen
0,22ctvs para cubrirla.
No hay que olvidar que por lo general el capital de trabajo neto se lo considera como
la cantidad de liquidez a corto plazo que tiene una empresa, ante ello la razón de
capital de trabajo neto a activos totales nos demuestra que en la provincia de El Oro
las pequeñas y medianas empresas tienen 0,17ctvs para cancelar sus deudas a
corto plazo.
Además podemos identificar que estas empresas del sector comercial podrían
operar alrededor de seis meses sin necesidad de otra ronda de financiamiento a
largo plazo, considerando que las variables externas no tendrían un cambio para
ello.
RAZÓN DE APALANCAMIENTO FINANCIERO
NÓMINA DE EMPRESAS
RAZÓN DE
DEUDA
TOTAL
RAZÓN
DEUDA
CAPITAL
MULTIPLICADOR
DEL CAPITAL
COLORMARKET CIA. LTDA. 0,89 8,06 9,06
IMPORTEN CIA. LTDA. 0,71 2,50 3,50
PRECIADO IMCOPREC CIA. LTDA. 0,74 2,83 3,83
DANICELL CIA. LTDA. 0,83 4,77 5,77
IMPORTADORA Y EXPORTADORA RUSAFA CIA.
LTDA. 0,98 65,38 66,38
CREDIPINOS C. LTDA. 0,97 34,83 35,83
GRUFAMA CIA. LTDA. 0,59 1,41 2,41
FERRIDEKAR CIA. LTDA. 0,42 0,72 1,72
AGROINVERSIONES CIA. LTDA. 0,86 6,14 7,14
PLASDEC PLASTICOS DEL ECUADOR CIA.
LTDA. 0,31 0,44 1,44
AGROVIGORSA C. LTDA. 0,75 3,01 4,01
BLACIO & AGUILAR C. LTDA. 0,91 10,05 11,05
Promedio total de las empresa 0,75 3,89 4,89
Tabla 6: Razón de apalancamiento financiero de empresas importadoras de la provincia de
El Oro
Fuente: Superintendencia de compañías
Elaborado: Autores

14. 14
Análisis:
Las PYMES en la provincia de El Oro, en promedio financian el 75% de sus activos
con deuda a largo plazo con terceras personas, mientras que tan sólo el 25% es
financiado por contribuciones de sus propietarios, pero para poder determinar si
este financiamiento es conveniente para estas empresas debemos de analizar la
estructura de capital de las mismas. Pero para tener una idea más precisa si estas
empresas cuentan con la capacidad de cumplir con sus obligaciones a largo plazo
podemos utilizar como indicador la razón de deuda de capital, la misma que nos
refleja que por cada dólar en el patrimonio existe $ 3,89 dólares de deuda, además
el valor de los activos son 4,89 veces más que el de sus patrimonios.
Tabla 7: Razones de actividad de empresas importadoras de la provincia de El Oro
Fuente: Superintendencia de compañías.
Elaborado: Autores
Análisis:
Para analizar en esta categoría y debido a que en los datos existen valores atípicos,
hemos creído conveniente utilizar la medida de tendencia central como lo es la
mediana, ya que esta medida nos arroja una mejor información, en cuanto a lo que
respecta a la su rotación de inventario de estas empresas podemos determinar que
en este sector existe una rotación del inventario de 10,41 veces en todo el año dato
RAZONES DE ACTIVIDAD
NÓMINA DE EMPRESAS
R. DEL
INVENTARIO
Días del
Inventario.
ROTACIÓ
N DE
CTA.
POR
COBRAR
D. DE
VENTAS
EN CTA.
POR
COBRAR
ROTACIÓN
DEL C. DE
TRABAJO
NETO
ROTACIÓN
DE ACT.
FIJOS
ROTACIÓN
DE ACT.
TOTALES
COLORMARKET CIA. LTDA. 2,50 145,82 21,57 16,92 7,50 9,32 2,04
IMPORTEN CIA. LTDA. 11,17 32,67 3,65 99,89 9,01 - 2,58
PRECIADO IMCOPREC
LTDA. 31,78 11,48 - - 19,05 1.727,59 4,92
DANICELL CIA. LTDA. 33,09 11,03 - - (226,99) 23,06 4,45
IMPORTADORA RUSAFA 0,88 415,98 6,08 60,02 (63,34) 26,94 0,71
CREDIPINOS C. LTDA. 1,11 329,94 6,65 54,89 37,74 - 1,05
GRUFAMA CIA. LTDA. - - - - (14,06) 6,37 4,83
FERRIDEKAR CIA. LTDA. 187,02 1,95 16,90 21,60 23,71 - 13,81
AGROINVERSIONES CIA.
LTDA. 9,65 37,84 3,94 92,53 21,01 95,70 2,41
PLASDEC PLASTICOS DEL
ECUADOR CIA. LTDA. 4,98 73,35 7,93 46,00 3,06 89,65 2,11
AGROVIGORSA C. LTDA. 1.639,70 0,22 6,55 55,75 34,97 36,76 4,47
BLACIO & AGUILAR C. LTDA. 28,53 12,79 - - 131,42 - 11,90
Promedio total de las empresa 10,41 89,49 9,16 33,80 14,03 16,19 4,61

15. 15
que es bueno para este tipo de empresas, ya que su giro de negocio lo que más
implica son el movimiento de inventario, esto lo podemos demostrar con la eficiencia
que tienen los encargados de las mismas, ya que alrededor de 89 días en promedio
permanece retenida antes de que se venda.
En cuanto al tiempo que se demora en cobrar sus ventas a crédito son de 9,16
veces durante todo el año, y así puedan convertirse en efectivo esta transacción,
por consiguiente en este sector este tipo de empresas tardan alrededor de 33 días
en promedio para cobrar sus ventas a créditos.
Razones de rentabilidad
NÓMINA DE EMPRESAS MARGEN DE
UTILIDAD
ROA ROE
COLORMARKETCIA.LTDA. 0,03 0,06 0,21
IMPORTENCIA.LTDA. 0,11 0,28 0,99
PRECIADO IMCOPREC CIA.LTDA. 0,02 0,08 0,30
DANICELL CIA.LTDA. 0,05 0,23 (11,96)
IMPORTADORAY EXPORTADORA
RUSAFA CIA.LTDA.
0,01 0,00 (0,44)
CREDIPINOSC. LTDA. 0,01 0,01 0,53
GRUFAMA CIA.LTDA. 0,08 0,40 (1,16)
FERRIDEKAR CIA.LTDA. 0,04 0,57 0,97
AGROINVERSIONES CIA.LTDA. 0,06 0,13 1,17
PLASDECPLASTICOSDEL ECUADOR
CIA. LTDA.
0,03 0,07 0,10
AGROVIGORSAC. LTDA. 0,06 0,26 2,01
BLACIO & AGUILAR C. LTDA. 0,01 0,08 0,91
Promedio total de las empresa 0,04 0,18 (0,53)
Tabla 8: Razones de rentabilidad de empresas importadoras de la provincia de El Oro
Fuente: Superintendencia de Compañías
Elaborado: Autores
Análisis:
La capacidad que tienen estas empresas para generar utilidad con respecto a su
actividad es de 0,04 ctvs, de su nivel de ventas o lo que es lo mismo estas
empresas de la Provincia de El Oro generan 0,04 ctvs. Por cada producto vendido,
margen que puede ser aceptado ya que en el 2013 el ecuador sufrió una
desaceleración en cuanto a su crecimiento económico.

16. 16
Con lo que respecta a su nivel de activos en promedio estas empresas generan una
utilidad de 0,18 ctvs. Por cada $1 que tiene en activos totales, margen que
podríamos aceptar ya que su nivel de inventarios es bastante considerable en estas
empresas de comercio y además que vienen llevando un buen manejo de estos
activos totales.
En lo que respecta a la rentabilidad de sus accionistas podemos identificar que en
estas empresas no tienen un margen de rendimiento bueno para ellos, ya que
tienen una perdida por su inversión realizada aproximadamente de 0,53 ctvs. Esto
puede haberse generado ya que la mayoría de su inversión se basa en
financiamientos con terceros o que sus administradores se han preocupado por
maximizar el valor de las acciones de las empresas, antes de generar un
rendimiento económico para sus accionistas.
Identificación del impacto del grado de endeudamiento de las empresas en
relación con su rentabilidad:
CORRELACIÒN DEL NIVEL DE ENDEUDAMIENTO CON SU
RENTABILIDAD
NÓMINA DE EMPRESAS
RAZÓN DE
DEUDA
TOTAL
MARGEN
DE
UTILIDAD
ROA
COLORMARKETCIA.LTDA. 8,06 0,03 0,06
IMPORTENCIA.LTDA. 2,50 0,11 0,28
PRECIADO IMCOPREC CIA.LTDA. 2,83 0,02 0,08
DANICELL CIA.LTDA. 4,77 0,05 0,23
IMPORTADORAY EXPORTADORA
RUSAFA CIA.LTDA. 65,38 0,01 0,00
CREDIPINOSC. LTDA. 34,83 0,01 0,01
GRUFAMA CIA.LTDA. 1,41 0,08 0,40
FERRIDEKAR CIA.LTDA. 0,72 0,04 0,57
AGROINVERSIONES CIA.LTDA. 6,14 0,06 0,13
PLASDECPLASTICOSDEL
ECUADOR CIA.LTDA. 0,44 0,03 0,07
AGROVIGORSAC. LTDA. 3,01 0,06 0,26
BLACIO & AGUILAR C. LTDA. 10,05 0,01 0,08
Promedio total de las empresa 11,68 0,04 0,18
Tabla 9: Razones de apalancamiento y rentabilidad de empresas importadoras de la provincia
de El Oro
Fuente: Superintendencia de Compañías.
Elaborado: Autores

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Gráfica 2: Correlación del nivel de apalancamiento de una empresa en su rentabilidad
(ROA)
Fuente: Superintendencia de Compañías.
Elaborado: Autores
Gráfica 3: Correlación del nivel de apalancamiento de una empresa en su rentabilidad
(Margen de Utilidad)
Fuente: Superintendencias de Compañías.
Elaborado: Autores
Análisis:
Analizando los datos obtenidos de la muestra de las pequeñas y medianas
empresas de la provincia de El Oro, podemos identificar que el grado de
apalancamiento que tienen estas empresas no tiene ninguna relación directa a su
y = 0.0012x
R² = -1.192
-
0.10
0.20
0.30
0.40
0.50
0.60
- 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00
ROA
Linear (ROA)

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rentabilidad, ya que el nivel de endeudamiento que tienen estas empresas durante
el periodo 2013, no ha llevado a tener una rentabilidad proporcional a su
endeudamiento. Así lo refleja las dos variables que hemos tomado para la
correlación: Deuda Total-ROA y Deuda Total-Margen de Utilidad
Esto pudo haberse ocasionado debido a que el 75% de su financiamiento de estas
empresas lo tienen con terceras personas y tan sólo el 25% con capital de sus
propietarios. Además este resultado contrasta con la revisión de literatura, la misma
que puntualiza que el nivel de endeudamiento de todas las empresas tiene una
relación directa a su utilidad, o en otras palabras que por cada $1 de financiamiento
generaría aproximadamente 0,50ctvs de utilidad.
7.- Conclusiones.
 El nivel de liquidez que manejan las pequeñas y medianas empresas de la
provincia de El Oro, por parte de los administradores es bueno debido a que
cuentan con el efectivo para cubrir sus deudas a corto plazo.
 El 75% de financiamiento de estas empresa son con instituciones financieras ya
sea para iniciar sus operaciones o para la ampliación de su negocio.
 El inventario permanece retenido alrededor de 89 días antes de su venta
mientras que tardan 33 días en promedio para recuperar las ventas a crédito.
 El margen de utilidad para estas empresas son de alrededor de 0,04ctvs. Por las
ventas de sus productos, preocupándose los administradores por la
maximización de las acciones de la empresa, antes que la obtención de
ganancias para sus propietarios.
 El grado de endeudamiento de las pequeñas y medianas empresas de la
provincia de El Oro no tiene una correlación directa con su rentabilidad, esto
pudo haberse ocasionado debido a su financiamiento con terceros.

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8.- Referencias bibliográficas
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http://dialnet.unirioja.es/servlet/articulo?codigo=139890
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http://dialnet.unirioja.es/servlet/articulo?codigo=139890
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4. EKOS. (2013). Contribución clave en la Economía. Obtenido de
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http://www.sri.gob.ec/de/32
6. Josefina, F. G. (s.f.). Estructura financiera de la empresa. Obtenido de
http://www.expansion.com/diccionario-economico/estructura-financiera-de-la-
empresa.html
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(Novena edi). México D.F. Retrieved from
https://bibliotecat2.files.wordpress.com/2014/10/fundamentos-de-administracion-
financiera-13-van-horne.pdf