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Il presente lavoro cerca di inquadrare il mercato del Private Equity in Italia, le sue dinamiche e soprattutto i trend che lo hanno caratterizzato negli ultimi anni. Attraverso quest’analisi, compiuta …

Il presente lavoro cerca di inquadrare il mercato del Private Equity in Italia, le sue dinamiche e soprattutto i trend che lo hanno caratterizzato negli ultimi anni. Attraverso quest’analisi, compiuta principalmente servendosi di dati di bilancio delle partecipate dei vari fondi, si vuole valutare quello che è stato l’impatto della crisi economica mondiale nel mercato del Private Equity. I risultati ottenuti mostrano sia la presenza in molti fondi di un numero elevato di partecipazioni in condizioni critiche, sia un forte incremento del capitale raccolto dai fondi nel 2010. Ciò lascerebbe presagire una leggera ripresa del mercato, a cui non è però corrisposto un aumento dell’attività di investimento.

This work rely the Italian Private Equity Market, its dynamics and mostly its recent trends. The analysis, mainly made using the subsidiaries’ financial statement data, wants to evaluate the recent World economic crisis’ impact on the Private Equity market. The obtained results show both the presence in most of the funds of an high rate of subsidiaries in critical conditions and, a strong increase of the raised capital during the 2010. That would foresee a slight market recovery, which is not followed by an investment activity’s increase.

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  • 1. Analisi di portafoglio dei principali fondi di Private Equity e valutazione delle partecipazioni a rischio
    Tommaso D’ Acunzo
    Flavia Lo Cascio
    Antonio Montella
    Master in Finanza Avanzata 2011
  • 2. Lo scopo del lavoro è analizzare le partecipazioni a rischio all’interno dei principali fondi di Private Equity italiani
    Il database dei gestori / fondi è stato ottenuto mediante l’elenco degli associati AIFI (Associazione Italiana del Private Equity e del Venture Capital)
    L’analisi si è condotta su 59 fondi appartenenti a 47 gestori
    Di circa 210 – 220 partecipate, solo 179 rientrano nell’analisi, a causa della mancanza di bilanci nel database AIDA
    L’individuazione delle variabili di rischio si basa in gran parte sul modello PERR (Private EquityRisk Rating)
    2/23
    Obiettivi e Considerazioni Preliminari
  • 3. 3/23
    Sommario
    • Evoluzione del Private Equity in Italia negli ultimi anni
    • 4. Criteri di valutazione e analisi delle variabili Rischio / Rendimento di Portafoglio di un fondo di Private Equity
    • 5. Valutazione delle Partecipazioni Critiche
  • 4/23
    I Principali Gestori
  • 6. 5/23
    Le Principali Partecipate
  • 7. 6/23
    Evoluzione dei capitali raccolti in Italia (euro mln)
    - 25 %
    Fonte – AIFI / Pwc
  • 8. 7/23
    Evoluzione dell’attività di investimento in Italia
    Fonte – AIFI / Pwc
  • 9. 8/23
    Criteri di Valutazione del Rischio di Portafoglio
  • 10. 9/23
    Interest CoverageRatio
  • 11. 10/23
    Determinazione dello Z Score per il mercato italiano
    Fonte – Amministrazione e Finanza n. 1 (2004)
  • 12. 11/23
    Determinazione dello Z Score per il mercato italiano (2)
    Z = (1.981 * z1)+ (9.841 * z2)+ (1.951 * z3)+ (3.206 * z4)+ (4.037 * z5)
    1 Fonte – Amministrazione e Finanza n. 1 (2004)
  • 13. Determinazione dell’IRR
    12/23
  • 14. 13/23
    Matrice delle Partecipate in base ad IRR ed Holding Period
    IRR
    Rischio di liquidabilità dell’Asset
    • Circa il 59 % ha IRR negativo ed un holding period inferiore ai 3 anni
    • 15. In base all’holding period circa il 17 % delle aziende è potenzialmente non liquidabile
    Fonte – Ns. Elaborazione su dati AIFI, PEM, AIDA
  • 16. 14/23
    Matrice delle partecipate in base ad IRR ed ICR
    IRR
    Default
    C/CCC
    B-/BB
    BBB/AA
    AAA
    • In base all’ICR circa il 59 % delle partecipate è in Speculative Grade e presenta IRR negativo
    • 17. 71 aziende (circa il 40%) sono in Default ed hanno IRR negativo
    Fonte – Ns. Elaborazione su dati AIFI, PEM, AIDA
  • 18. 15/23
    Matrice delle Partecipate in base ad IRR e Z Score
    IRR
    Default
    Da Monitorare
    Az. Sana
    • In base allo Z Score delle 84 partecipate (47%) è in Default e presenta un IRR negativo.
    Fonte – Ns. Elaborazione su dati AIFI, PEM, AIDA
  • 19. 16/23
    Matrice delle partecipate in base ad ICR e Z Score
    ICR
    Z Score
    • 88 partecipate (49%) presentano uno Z score basso, ed un ICR in Speculative Grade
    Fonte – Ns. Elaborazione su dati AIFI, PEM, AIDA
  • 20. Costruzione di una Asse Sintetico di Rischio tra ICR e Z Score
    17/23
    ICR
    Z Score
    • L’indicatore di rischio viene costruito mediante il prodotto dei pesi attribuiti
    • 21. A valori più alti corrisponde una rischiosità più bassa e viceversa
  • 18/23
    Matrice Complessiva delle Partecipate
    IRR
    Partecipazioni
    Critiche
    Rischiosità della partecipata
    Fonte – Ns. Elaborazione su dati AIFI, PEM, AIDA
  • 22. 19/23
    Distribuzione delle Partecipate in base ai singoli quadranti
    Fonte – Ns. Elaborazione su dati AIFI, PEM, AIDA
  • 23. 20/23
    Distribuzione delle Partecipazioni Critiche in base all’IRR ed all’ Holding Period
    IRR
    Holding Period
    Fonte – Ns. Elaborazione su dati AIFI, PEM, AIDA
  • 24. 21/23
    Distribuzione delle Partecipazioni Critiche per Macrosettore di appartenenza
    Fonte – Ns. Elaborazione su dati AIFI, PEM, AIDA
  • 25. 22/23
    Distribuzione delle Partecipate altamente performanti ed a basso rischio per macrosettore di appartenenza
    Fonte – Ns. Elaborazione su dati AIFI, PEM, AIDA
  • 26. 23/23
    Grazie per l’attenzione
  • 27. I.P.E.
    Scuola di Alta Formazione
    Riviera di Chiaia, 264
    80121 Napoli
    Tel: +39 081.245.70.74
    www.ipeistituto.it
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