Project work ipe perseveranza

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Il project work consiste nella valutazione economico-finanziaria di un investimento in nave (second – hand) Chem Oil tanker effettuato da Perseveranza Spa di Navigazione.
Per la valutazione dell’investimento abbiamo utilizzato una metodologia di analisi che tenesse conto del Van e del Tir. Tenuti presenti determinati input finanziari quali: il prezzo di acquisto della nave, l’indebitamento acceso per finanziare il progetto, l’equity, i flussi in entrata (noli), quelli in uscita (running costs e oneri finanziari) e i tempi di durata dell’investimento (5 anni), abbiamo proceduto alla costruzione del cash flow report e del conto economico.
Lo studio di fattibilità, condotto attraverso l’analisi dei flussi di cassa, ha evidenziato un Van positivo ed un tasso di rendimento interno (Tir) soddisfacente. L’analisi è stata poi condotta valutando gli effetti di carattere finanziario ed economico che si sono evidenziati attraverso studi di analisi di scenario relativi all’investimento con annesse variazioni prospettiche di entry price, way out e time charter.

The project work is to evaluate feasibility of an investment in the vessel second-hand Chem Oil tanker operated by Perseveranza Spa di Navigazione. For the evaluation of the investment we used an analysis method that takes account of Npv (Net present value) and Irr (Internal rate of return). Having in mind certain financial inputs such as the entry price of the ship, debt to finance the investment, equity, running costs, financial costs and the time of the investment, we proceeded to build the cash flow report and the income statement.
The feasibility study, conducted through the analysis of cash flows, showed a positive Npv and a satisfying Irr. The analysis was then conducted evaluating financial and economic effects that reported in studies of scenario analysis for the investment with its entry price, way out and time charter.

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Project work ipe perseveranza

  1. 1. Domenico Castiello Sabino Scolamiero Perseveranza Spa di Navigazione Valutazione di un investimento nel settore “ Tanker MR1 ”
  2. 2. <ul><li>Perseveranza Spa di Navigazione </li></ul><ul><li>Analisi settore Tanker </li></ul><ul><li>Case study: valutazione economico-finanziaria per l’acquisto di una M/T (second-hand) “Dodi&Sabi” </li></ul>Agenda Master in Shipping: Finanza, Logistica e Strategia d’impresa
  3. 3. <ul><li>Perseveranza S.p.A. è un’Azienda di proprietà di Giuseppe D’Amato </li></ul><ul><li>Giuseppe D’Amato è il patriarca di una famiglia di Armatori che da quattro generazioni è presente nella comunità armatoriale mondiale </li></ul><ul><li>La Compagnia ha sempre mantenuto una prudente strategia gestionale e commerciale </li></ul><ul><li>Tutte le navi di proprietà sono noleggiate a tempo “TC” per lunghi periodi dalle migliori Nazionali ed Internazionali compagnie di navigazione </li></ul><ul><li>L’organizzazione del gruppo si basa sul rispetto dei regolamenti internazionali in materia di sicurezza e di protezione dell’ambiente ed é certificata ISO 9001-14001 </li></ul><ul><li>Perseveranza S.p.A. è attiva nel settore Bulk e Tanker </li></ul><ul><li>L’azienda gode di intensi rapporti d’affari con le più importanti aziende Italiane e Banche Internazionali </li></ul>Perseveranza Spa di Navigazione Master in Shipping: Finanza, Logistica e Strategia d’impresa
  4. 4. Analisi settore Tanker Master in Shipping: Finanza, Logistica e Strategia d’impresa
  5. 5. Segmentazione del Mercato Tanker Tipo di carico Product Tanker Chem Oil Crude Oil Tipo di nave Fuel Oil Bulk and Easy Chemicals Fleet Clean and Dirty product Tipologia e dimensione nave VL/ULCC: 200 DWT Suemax: 120-200 DWT Aframax /LR2: 80-120 DWT Panamax /LR1: 60-80 DWT MR: 30-60 DWT Small/SR: 10-30 DWT Master in Shipping: Finanza, Logistica e Strategia d’impresa
  6. 6. La flotta Tanker nel mondo 1/2 Master in Shipping: Finanza, Logistica e Strategia d’impresa <ul><li>La flotta Tanker mondiale è composta da 5.363 unità e 444 milioni di DWT </li></ul><ul><li>La flotta Chem Oil è costituita da 2184 navi e da 66 DWT (Mln) </li></ul>
  7. 7. <ul><li>Le navi con un età superiore ai 20 anni rappresentano l’ 11,4% della flotta mondiale Tanker </li></ul><ul><li>Le navi comprese nella fascia tra i 0 ed i 5 anni di età sono più del 45% della flotta mondiale Tanker </li></ul><ul><li>L’età media delle navi presenti nel segmento Chem Oil è di 7 anni circa </li></ul>La flotta Tanker nel mondo 2/2 Elaborazione dati societari Master in Shipping: Finanza, Logistica e Strategia d’impresa
  8. 8. Master in Shipping: Finanza, Logistica e Strategia d’impresa 2010/2011 Indice prezzi Tanker Second-Hand (età 5-7 anni) <ul><li>L’indice dei prezzi delle navi Tanker Second –Hand mostra un crollo tra la fine del 2008 e il 2009, dopo un lungo periodo di crescita </li></ul>48%
  9. 9. <ul><li>EIA (Energy Information Administration ) ha stimato la domanda di Product Tankers per i prossimi 5 anni </li></ul><ul><li>I dati previsionali stimano che dalla metà del 2011 si avrà una crescita della domanda di Prodotti derivanti dal Petrolio </li></ul>Domanda di Products Tanker Elaborazione dati societari Master in Shipping: Finanza, Logistica e Strategia d’impresa CAGR 1,0%
  10. 10. <ul><li>Previsioni di crescita dal 2012 del TC nel settore Tanker (MR vessel) </li></ul>Product Tanker: previsioni TC (MR) Elaborazione dati societari Master in Shipping: Finanza, Logistica e Strategia d’impresa
  11. 11. <ul><li>Previsione di crescita del mercato chimichiero da 152 milioni di tonnellate a 215 milioni di tonnellate nel 2015 </li></ul>Previsione del mercato chimicho Elaborazione dati societari Master in Shipping: Finanza, Logistica e Strategia d’impresa
  12. 12. Modalità di determinazione forfetaria della base imponibile riservata ad alcune imprese di navigazione, basata sul tonnellaggio delle navi ‘‘utilizzate da tali imprese’’ La base imponibile è calcolato applicando i seguenti coefficienti in base al tonnellaggio netto di ciascuna nave, i suoi giorni di utilizzo e la sua età Definizione Requisiti Navi con stazza netta superiore a 100 tonnellate, destinate a determinate attività di trasporto e con iscrizione al registro internazionale Limiti L’opzione Tonnage rimane valida e irrevocabile per 10 anni Base imponibile Tonnage Tax <ul><li>Da 0 a 1.000 di tonnellate di stazza netta: 0,0090 euro per tonnellata </li></ul><ul><li>Da 1.001 a 10.000 tonnellata di stazza netta: 0,0070 euro per tonnellata </li></ul><ul><li>Da 10.001 a 25.000 tonnellata di stazza netta: 0.040 euro per tonnellata </li></ul><ul><li>Da 25.001 tonnellate di stazza netta: 0.020 per tonnellata </li></ul>Master in Shipping: Finanza, Logistica e Strategia d’impresa
  13. 13. Sintesi Master in Shipping: Finanza, Logistica e Strategia d’impresa Previsione di crescita della produzione di 4 mil. Bpd Crescita nei prossimi 5 anni del mercato chimichiero Aumento della domanda di product tanker Aumento del TC nel settore Tanker (MR Vessel) 1 4 3 2 Crescita del mercato tanker (MR Vessel) Entry Price vantaggioso 5
  14. 14. 3. Case study: acquisto M / T “Dodi&Sabi” second-hand MR1 Chem Oil Master in Shipping: Finanza, Logistica e Strategia d’impresa
  15. 15. Metodo del Van <ul><ul><li>Quindi: se il VAN è positivo c’è creazione di valore ! </li></ul></ul><ul><li>Se il Van è positivo, significa che il progetto libera flussi di cassa sufficienti a ripagare tutti i finanziatori. Ciò che rimane è ricchezza aggiuntiva disponibile per l’impresa </li></ul><ul><li>il VAN è la somma algebrica di TUTTI i flussi di cassa attualizzati (positivi e negativi) generati dal progetto considerato </li></ul><ul><li>Il valore attuale netto esprime la ricchezza creata o distrutta dal progetto, in unità monetarie </li></ul>Metodologia di analisi 1/2 Master in Shipping: Finanza, Logistica e Strategia d’impresa
  16. 16. Metodo del Tir <ul><li>Il metodo del Tir consiste nel comparare il tasso trovato con il costo opportunità del capitale investito (o tasso di attualizzazione) </li></ul><ul><li>Il tasso interno di rendimento Tir è quel particolare tasso di attualizzazione che rende identici i valori dei flussi positivi e negativi di un progetto (quello che rende il Van uguale a zero) </li></ul><ul><li>Un progetto sarà considerato accettabile se il costo opportunità del capitale risulta inferiore al suo tasso interno di rendimento: TIR > R </li></ul>Metodologia di analisi 2/2 Master in Shipping: Finanza, Logistica e Strategia d’impresa
  17. 17. Assunzioni case study Input economico Ricavi (time charter) TC I anno TC II anno TC III anno TC IV anno TC V anno 12.500/giorno 12.500/giorno 16.000/giorno 17.000/giorno 18.000/giorno Costi Operativi nave Crescita annua Pezzi di ricambio 5.800/giorno 3,25% 100.000 (US$) Input e Dati Capitale investito Entry-value Prezzo (US$) Fee acquisto Costo bacino (US$) 25 milioni 1% 1.2 milioni TIR 18,06% Van 6.992 mil Way-out Anni Prezzo di vendita ($) Fee vendita 5 22.8 milioni 1% Input Finanziari Leva Finanziaria Equity/costo nave Equity (US$) Debito/costo nave Debito (US$) Ballon (US$) 30% 7.5 milioni 70% 17.5 milioni 10% Tassi e Durata US Libor 3m Spread Arrangement fee Durata (anni) 0,20 270 bps 1% 10 Master in Shipping: Finanza, Logistica e Strategia d’impresa
  18. 18. Cash Flow Report Master in Shipping: Finanza, Logistica e Strategia d’impresa
  19. 19. Conto Economico Master in Shipping: Finanza, Logistica e Strategia d’impresa
  20. 20. Analisi sensitività Master in Shipping: Finanza, Logistica e Strategia d’impresa Le tabelle di fianco ci permettono di capire come varia il rendimento al variare del prezzo di vendita, dei noli e della way-out
  21. 21. Grazie per la cortese attenzione Castiello Domenico Scolamiero Sabino Master in Shipping: Finanza, Logistica e Strategia d’impresa

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