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  • 1. Domenico Castiello Sabino Scolamiero Perseveranza Spa di Navigazione Valutazione di un investimento nel settore “ Tanker MR1 ”
  • 2.
    • Perseveranza Spa di Navigazione
    • Analisi settore Tanker
    • Case study: valutazione economico-finanziaria per l’acquisto di una M/T (second-hand) “Dodi&Sabi”
    Agenda Master in Shipping: Finanza, Logistica e Strategia d’impresa
  • 3.
    • Perseveranza S.p.A. è un’Azienda di proprietà di Giuseppe D’Amato
    • Giuseppe D’Amato è il patriarca di una famiglia di Armatori che da quattro generazioni è presente nella comunità armatoriale mondiale
    • La Compagnia ha sempre mantenuto una prudente strategia gestionale e commerciale
    • Tutte le navi di proprietà sono noleggiate a tempo “TC” per lunghi periodi dalle migliori Nazionali ed Internazionali compagnie di navigazione
    • L’organizzazione del gruppo si basa sul rispetto dei regolamenti internazionali in materia di sicurezza e di protezione dell’ambiente ed é certificata ISO 9001-14001
    • Perseveranza S.p.A. è attiva nel settore Bulk e Tanker
    • L’azienda gode di intensi rapporti d’affari con le più importanti aziende Italiane e Banche Internazionali
    Perseveranza Spa di Navigazione Master in Shipping: Finanza, Logistica e Strategia d’impresa
  • 4. Analisi settore Tanker Master in Shipping: Finanza, Logistica e Strategia d’impresa
  • 5. Segmentazione del Mercato Tanker Tipo di carico Product Tanker Chem Oil Crude Oil Tipo di nave Fuel Oil Bulk and Easy Chemicals Fleet Clean and Dirty product Tipologia e dimensione nave VL/ULCC: 200 DWT Suemax: 120-200 DWT Aframax /LR2: 80-120 DWT Panamax /LR1: 60-80 DWT MR: 30-60 DWT Small/SR: 10-30 DWT Master in Shipping: Finanza, Logistica e Strategia d’impresa
  • 6. La flotta Tanker nel mondo 1/2 Master in Shipping: Finanza, Logistica e Strategia d’impresa
    • La flotta Tanker mondiale è composta da 5.363 unità e 444 milioni di DWT
    • La flotta Chem Oil è costituita da 2184 navi e da 66 DWT (Mln)
  • 7.
    • Le navi con un età superiore ai 20 anni rappresentano l’ 11,4% della flotta mondiale Tanker
    • Le navi comprese nella fascia tra i 0 ed i 5 anni di età sono più del 45% della flotta mondiale Tanker
    • L’età media delle navi presenti nel segmento Chem Oil è di 7 anni circa
    La flotta Tanker nel mondo 2/2 Elaborazione dati societari Master in Shipping: Finanza, Logistica e Strategia d’impresa
  • 8. Master in Shipping: Finanza, Logistica e Strategia d’impresa 2010/2011 Indice prezzi Tanker Second-Hand (età 5-7 anni)
    • L’indice dei prezzi delle navi Tanker Second –Hand mostra un crollo tra la fine del 2008 e il 2009, dopo un lungo periodo di crescita
    48%
  • 9.
    • EIA (Energy Information Administration ) ha stimato la domanda di Product Tankers per i prossimi 5 anni
    • I dati previsionali stimano che dalla metà del 2011 si avrà una crescita della domanda di Prodotti derivanti dal Petrolio
    Domanda di Products Tanker Elaborazione dati societari Master in Shipping: Finanza, Logistica e Strategia d’impresa CAGR 1,0%
  • 10.
    • Previsioni di crescita dal 2012 del TC nel settore Tanker (MR vessel)
    Product Tanker: previsioni TC (MR) Elaborazione dati societari Master in Shipping: Finanza, Logistica e Strategia d’impresa
  • 11.
    • Previsione di crescita del mercato chimichiero da 152 milioni di tonnellate a 215 milioni di tonnellate nel 2015
    Previsione del mercato chimicho Elaborazione dati societari Master in Shipping: Finanza, Logistica e Strategia d’impresa
  • 12. Modalità di determinazione forfetaria della base imponibile riservata ad alcune imprese di navigazione, basata sul tonnellaggio delle navi ‘‘utilizzate da tali imprese’’ La base imponibile è calcolato applicando i seguenti coefficienti in base al tonnellaggio netto di ciascuna nave, i suoi giorni di utilizzo e la sua età Definizione Requisiti Navi con stazza netta superiore a 100 tonnellate, destinate a determinate attività di trasporto e con iscrizione al registro internazionale Limiti L’opzione Tonnage rimane valida e irrevocabile per 10 anni Base imponibile Tonnage Tax
    • Da 0 a 1.000 di tonnellate di stazza netta: 0,0090 euro per tonnellata
    • Da 1.001 a 10.000 tonnellata di stazza netta: 0,0070 euro per tonnellata
    • Da 10.001 a 25.000 tonnellata di stazza netta: 0.040 euro per tonnellata
    • Da 25.001 tonnellate di stazza netta: 0.020 per tonnellata
    Master in Shipping: Finanza, Logistica e Strategia d’impresa
  • 13. Sintesi Master in Shipping: Finanza, Logistica e Strategia d’impresa Previsione di crescita della produzione di 4 mil. Bpd Crescita nei prossimi 5 anni del mercato chimichiero Aumento della domanda di product tanker Aumento del TC nel settore Tanker (MR Vessel) 1 4 3 2 Crescita del mercato tanker (MR Vessel) Entry Price vantaggioso 5
  • 14. 3. Case study: acquisto M / T “Dodi&Sabi” second-hand MR1 Chem Oil Master in Shipping: Finanza, Logistica e Strategia d’impresa
  • 15. Metodo del Van
      • Quindi: se il VAN è positivo c’è creazione di valore !
    • Se il Van è positivo, significa che il progetto libera flussi di cassa sufficienti a ripagare tutti i finanziatori. Ciò che rimane è ricchezza aggiuntiva disponibile per l’impresa
    • il VAN è la somma algebrica di TUTTI i flussi di cassa attualizzati (positivi e negativi) generati dal progetto considerato
    • Il valore attuale netto esprime la ricchezza creata o distrutta dal progetto, in unità monetarie
    Metodologia di analisi 1/2 Master in Shipping: Finanza, Logistica e Strategia d’impresa
  • 16. Metodo del Tir
    • Il metodo del Tir consiste nel comparare il tasso trovato con il costo opportunità del capitale investito (o tasso di attualizzazione)
    • Il tasso interno di rendimento Tir è quel particolare tasso di attualizzazione che rende identici i valori dei flussi positivi e negativi di un progetto (quello che rende il Van uguale a zero)
    • Un progetto sarà considerato accettabile se il costo opportunità del capitale risulta inferiore al suo tasso interno di rendimento: TIR > R
    Metodologia di analisi 2/2 Master in Shipping: Finanza, Logistica e Strategia d’impresa
  • 17. Assunzioni case study Input economico Ricavi (time charter) TC I anno TC II anno TC III anno TC IV anno TC V anno 12.500/giorno 12.500/giorno 16.000/giorno 17.000/giorno 18.000/giorno Costi Operativi nave Crescita annua Pezzi di ricambio 5.800/giorno 3,25% 100.000 (US$) Input e Dati Capitale investito Entry-value Prezzo (US$) Fee acquisto Costo bacino (US$) 25 milioni 1% 1.2 milioni TIR 18,06% Van 6.992 mil Way-out Anni Prezzo di vendita ($) Fee vendita 5 22.8 milioni 1% Input Finanziari Leva Finanziaria Equity/costo nave Equity (US$) Debito/costo nave Debito (US$) Ballon (US$) 30% 7.5 milioni 70% 17.5 milioni 10% Tassi e Durata US Libor 3m Spread Arrangement fee Durata (anni) 0,20 270 bps 1% 10 Master in Shipping: Finanza, Logistica e Strategia d’impresa
  • 18. Cash Flow Report Master in Shipping: Finanza, Logistica e Strategia d’impresa
  • 19. Conto Economico Master in Shipping: Finanza, Logistica e Strategia d’impresa
  • 20. Analisi sensitività Master in Shipping: Finanza, Logistica e Strategia d’impresa Le tabelle di fianco ci permettono di capire come varia il rendimento al variare del prezzo di vendita, dei noli e della way-out
  • 21. Grazie per la cortese attenzione Castiello Domenico Scolamiero Sabino Master in Shipping: Finanza, Logistica e Strategia d’impresa