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Miguel Cardoso - Retos y oportunidades del emprendimiento en América Latina
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Miguel Cardoso - Retos y oportunidades del emprendimiento en América Latina

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El 24 de junio de 2014 la Fundación Ramón Areces organizó una jornada sobre 'Retos y oportunidades del emprendimiento en América Latina'. A este encuentro acudieron expertos nacionales e ...

El 24 de junio de 2014 la Fundación Ramón Areces organizó una jornada sobre 'Retos y oportunidades del emprendimiento en América Latina'. A este encuentro acudieron expertos nacionales e internacionales, que mostraron su visión sobre esta cuestión.

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Miguel Cardoso - Retos y oportunidades del emprendimiento en América Latina Presentation Transcript

  • 1. Panel “¿Cómo financiar la innovación en América Latina y España?” Miguel Cardoso, Economista Jefe, Unidad de España, BBVA Research Jornada: “Retos y oportunidades del emprendimiento en América Latina” Madrid, 24 de junio de 2014
  • 2. “¿Cómo financiar la innovación en América Latina y España?” Junio 2014 Página 2 Mensajes principales 1 2 3 La literatura económica parece encontrar una causalidad positiva de la financiación sobre la innovación. Sin embargo, tanto el informe “El emprendimiento en América Latina: muchas empresas y poca innovación”, como la evidencia empírica para España muestran que es difícil explicar la brecha en innovación con la falta de crédito Aunque la financiación no explique la brecha puede ayudar a cerrarla Es fundamental crear los incentivos adecuados para que el crédito financie proyectos productivos, impulsando la toma de riesgo, manteniendo una buena regulación y aumentando la competencia. 4
  • 3. “¿Cómo financiar la innovación en América Latina y España?” Junio 2014 ¿Qué causa qué? ¿Hay más innovación porque hay más financiación o viceversa? ¿Hay más innovación porque hay más financiación o viceversa? Rajan y Zingales (1999), Krishnan, Nandy y Puri (2014) parecen indicar que la causalidad va desde la financiación hacia la innovación Rajan y Zingales (1999), Krishnan, Nandy y Puri (2014) parecen indicar que la causalidad va desde la financiación hacia la innovación El informe presenta evidencia respecto al impacto positivo de tomar un préstamo sobre la probabilidad de introducir un nuevo producto o proceso, invertir en I+D, etc. El informe presenta evidencia respecto al impacto positivo de tomar un préstamo sobre la probabilidad de introducir un nuevo producto o proceso, invertir en I+D, etc. Página 3 Financiación Innovación
  • 4. “¿Cómo financiar la innovación en América Latina y España?” Junio 2014 30 40 50 60 70 80 90 100 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 PIBporhoratrabajada(EE.UU.100) España UE8 España: falta de convergencia en productividad media,… PIB por hora trabajada Fuente: Andrés y Doménech (2014) La falta de convergencia en PIB per cápita en España, se explica en buena parte por un crecimiento de la productividad laboral inferior al de otros países desarrollados La falta de convergencia en PIB per cápita en España, se explica en buena parte por un crecimiento de la productividad laboral inferior al de otros países desarrollados Durante la mayor parte de los últimos 20 años, la acumulación en capital físico creció por encima del empleo,… Durante la mayor parte de los últimos 20 años, la acumulación en capital físico creció por encima del empleo,… …, por lo que buena parte de la falta de convergencia se debe a una subóptima acumulación de capital humano y a la falta de innovación. …, por lo que buena parte de la falta de convergencia se debe a una subóptima acumulación de capital humano y a la falta de innovación.
  • 5. “¿Cómo financiar la innovación en América Latina y España?” Junio 2014 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 InversiónenI+DsobrePIB(%) España UE8 EE.UU. …, en parte por bajo gasto en I+D. Gasto en I+D como porcentaje del PIB Fuente: Andrés y Doménech (2014) El diferencial negativo de España en gasto en I+D sobre PIB se sitúa alrededor del 70% con EE.UU. y la UE8 El diferencial negativo de España en gasto en I+D sobre PIB se sitúa alrededor del 70% con EE.UU. y la UE8 La diferencia disminuye a la mitad cuando la distancia se mide en términos de investigadores sobre la población ocupada La diferencia disminuye a la mitad cuando la distancia se mide en términos de investigadores sobre la población ocupada ¿Puede la falta de financiación explicar la falta de inversión en I+D en España? ¿Puede la falta de financiación explicar la falta de inversión en I+D en España?
  • 6. “¿Cómo financiar la innovación en América Latina y España?” Junio 2014 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 1990-1999 2000-2009 España: difícil explicar brecha por falta de financiación España: tipo de interés real promedio en operaciones de crédito (Utilizando inflación realizada) Fuente: BBVA Research a partir de INE En el período previo a la crisis, hubo una reducción sustancial del precio al que se accedía al crédito,… En el período previo a la crisis, hubo una reducción sustancial del precio al que se accedía al crédito,… …, así como un aumento en la disponibilidad de recursos para la inversión. …, así como un aumento en la disponibilidad de recursos para la inversión. Como en el caso de los países de América Latina (ver informe), es difícil explicar la brecha en el gasto en I+D por la falta de financiación Como en el caso de los países de América Latina (ver informe), es difícil explicar la brecha en el gasto en I+D por la falta de financiación
  • 7. “¿Cómo financiar la innovación en América Latina y España?” Junio 2014 Aunque la financiación no explique la brecha puede ayudar a cerrarla Diversas razones pueden estar haciendo que los recursos vayan a sectores o usos con menor impacto en la productividad Diversas razones pueden estar haciendo que los recursos vayan a sectores o usos con menor impacto en la productividad La falta de colateral, un menor nivel de competencia, incentivos perversos al crecimiento de las empresas pueden explicarlo La falta de colateral, un menor nivel de competencia, incentivos perversos al crecimiento de las empresas pueden explicarlo Por el lado de la oferta, la falta de diversificación de las fuentes de financiamiento, un sistema financiero sólido y bien regulado Por el lado de la oferta, la falta de diversificación de las fuentes de financiamiento, un sistema financiero sólido y bien regulado Página 7
  • 8. “¿Cómo financiar la innovación en América Latina y España?” Junio 2014 Page 8 España: Productividad por trabajo a tiempo completo (1T94=100) Fuente: BBVA Research 85 90 95 100 105 110 Mar-94 Jun-94 Sep-94 Dec-94 Mar-95 Jun-95 Sep-95 Dec-95 Mar-96 Jun-96 Sep-96 Dec-96 Mar-97 Jun-97 Sep-97 Dec-97 Mar-98 Jun-98 Sep-98 Dec-98 Mar-99 Jun-99 Sep-99 Dec-99 Mar-00 Jun-00 Sep-00 Dec-00 Construction Total (exc. Construction) Total A. Falta de colateral, problemas de agencia En el período previo a la crisis, la financiación se derivó hacia sectores menos productivos,… En el período previo a la crisis, la financiación se derivó hacia sectores menos productivos,… …, pero que se perciben con menor riesgo, al presentar un colateral físico (ver por ejemplo: Calvo, Coricelli, Ottonello 2013), o que no están expuestos a la competencia. …, pero que se perciben con menor riesgo, al presentar un colateral físico (ver por ejemplo: Calvo, Coricelli, Ottonello 2013), o que no están expuestos a la competencia. En caso de fracaso del proyecto, el valor de recuperación de la investigación en I+D es bajo. En caso de fracaso del proyecto, el valor de recuperación de la investigación en I+D es bajo.
  • 9. “¿Cómo financiar la innovación en América Latina y España?” Junio 2014 B. Competencia y regulación España: efecto sobre las exportaciones de adoptar las mejores prácticas regulatorias, grandes empresas (variación acumulada en %, 1993-2008) Fuente: BBVA Research a partir de Correa-López y Doménech (2014) 0 5 10 15 20 25 Min.nometálicos Química Textil Alimentación Industriadelpapel Cauchoyplásticos Metalesbásicos Materialdetransporte Equipoeléctrico Otrasmanufacturas efecto promedio: 18% Gracias al proceso de desregulación en el sector servicios desde 1990, las exportaciones de manufacturas son un 50% superiores Gracias al proceso de desregulación en el sector servicios desde 1990, las exportaciones de manufacturas son un 50% superiores De haberse adoptado las mejores prácticas internacionales, las exportaciones serían un 18% mayores De haberse adoptado las mejores prácticas internacionales, las exportaciones serían un 18% mayores Hay, por lo tanto, espacio para continuar eliminando obstáculos que dificultan la internacionalización de las empresas Hay, por lo tanto, espacio para continuar eliminando obstáculos que dificultan la internacionalización de las empresas Página 9
  • 10. “¿Cómo financiar la innovación en América Latina y España?” Junio 2014 Página 10 Empleo y productividad de las PYMES Fuente: BBVA Research a partir de datos de la Comisión Europea Austria Bélgica Bulgaria Chipre República Checa Dinamarca Estonia Finlandia Alemania Grecia Hungría Irlanda Italia Lituania Luxemburgo Malta Holanda USA Polonia Portugal Rumania Eslovaquia Eslovenia España Suiza Reino Unido 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 45% 55% 65% 75% 85% 95% Productividadporempleado(milesde€) Importancia de las Pymes en el empleo total (%) C. Incentivos adecuados Como muestra el informe, el tamaño y edad de la empresa son fundamentales para explicar su crecimiento y productividad Como muestra el informe, el tamaño y edad de la empresa son fundamentales para explicar su crecimiento y productividad Nuestra propia investigación así lo señala: el tamaño es la principal característica de la empresa que determina la capacidad de exportar Nuestra propia investigación así lo señala: el tamaño es la principal característica de la empresa que determina la capacidad de exportar Existe una serie de incentivos fiscales y regulaciones que impiden la creación y limitan el crecimiento de las empresas Existe una serie de incentivos fiscales y regulaciones que impiden la creación y limitan el crecimiento de las empresas
  • 11. “¿Cómo financiar la innovación en América Latina y España?” Junio 2014 D. Diversificar las fuentes de financiación Página 11 España: Porcentaje de los pasivos que corresponden a financiación bancaria (2011) (%) Fuente: Banco de España y BBVA Research 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% PYMES Grandes Empresas La financiación de las PYMES está altamente concentrada en préstamos bancarios La financiación de las PYMES está altamente concentrada en préstamos bancarios Las grandes empresas tienen a su disposición instrumentos de financiación internacional y más sofisticados Las grandes empresas tienen a su disposición instrumentos de financiación internacional y más sofisticados Klein (2014) muestra que esta dependencia ha hecho que las PYMES reduzcan su inversión Klein (2014) muestra que esta dependencia ha hecho que las PYMES reduzcan su inversión
  • 12. “¿Cómo financiar la innovación en América Latina y España?” Junio 2014 F. Un sistema financiero sólido, con una buena gobernanza y bien regulado Página 12 Ayudas públicas para recapitalización 2009-2013 Fuente: Banco de España € mn FGD FROB 1 FROB 2 Programa de Asistencia Financiera CoCos Total Comentarios Caixabank 977 998 4.500 6.475 Banca Cívica: 977; B.Valencia: 5.498 BBVA 953 953 Unnim: 953 Ibercaja 407 407 Banco Sabadell 5.249 245 5.494 CAM: 5.245; Banco Gallego: 245 Unicaja Banco 525 604 1.129 CEISS: 1.129 Liberbank 1.682 124 1.806 Banco Mare Nostrum 915 730 1.645 BFA-Bankia 4.465 17.959 22.424 Novacaixagalicia 3.556 5.425 8.981 Catalunyabanc 2.968 9.084 12.052 TOTAL 7.884 977 13.427 37.943 1.135 61.366
  • 13. “¿Cómo financiar la innovación en América Latina y España?” Junio 2014 ¿Qué se puede hacer?: A. Impulso del crédito bancario La economía española está atravesando un proceso ineludible de reducción de su endeudamiento (del stock de crédito), … La economía española está atravesando un proceso ineludible de reducción de su endeudamiento (del stock de crédito), … … compatible con la provisión de nuevo crédito para proyectos solventes, que es el relevante para la inversión y creación de empleo … compatible con la provisión de nuevo crédito para proyectos solventes, que es el relevante para la inversión y creación de empleo Se observa ya un punto de inflexión y una mejora de los flujos de crédito a hogares y PYMES, que se consolidará en 1S14 Se observa ya un punto de inflexión y una mejora de los flujos de crédito a hogares y PYMES, que se consolidará en 1S14 Empresas < 1 millón 5,1% Hogares 22,8% Flujo de nuevas operaciones de crédito Tasa de crecimiento, marzo 2014 a/a Fuente: Banco de España
  • 14. “¿Cómo financiar la innovación en América Latina y España?” Junio 2014 Página 14 Públicas Privadas • ICO • Cesce • Sociedades de Garantía Recíproca Diversidad de posibilidades de actuación • Capital riesgo • MARF • Titulizaciones Hay que potenciar programas donde sector público y privado compartan riesgo El endurecimiento de la regulación financiera es un obstáculo. Regulación ¿Qué se puede hacer? B. Impulso de alternativas
  • 15. “¿Cómo financiar la innovación en América Latina y España?” Junio 2014 Mensajes principales 1 2 3 La literatura económica parece encontrar una causalidad positiva de la financiación sobre la innovación. Sin embargo, como encuentra el informe para LAC, en España parece difícil explicar la brecha en innovación con la falta de crédito Aunque la financiación no explique la brecha puede ayudar a cerrarla Es fundamental crear los incentivos adecuados para que el crédito financie proyectos productivos, impulsando la toma de riesgo, manteniendo una buena regulación y aumentando la competencia. 4
  • 16. Panel “¿Cómo financiar la innovación en América Latina y España?” Miguel Cardoso, Economista Jefe, Unidad de España, BBVA Research Jornada: “Retos y oportunidades del emprendimiento en América Latina” Madrid, 24 de junio de 2014