Mensajes  Mayor contagio        • Más países empezando a sentir la crisis                        • Entorno con más riesgos...
El crecimiento mundial se moderó en 2011         y se frenará más en 2012                                                 ...
Factores negativos que frenan la recuperación  I Semestre 2011Conflicto M. Oriente           Tsunami Japón                ...
Mayor incertidumbre y riesgo de contagio pérdida de confianza             Zona                   Problema fiscal y       C...
Buen desempeño EEUU en IV trimestre 2011                pero se espera bajo crecimiento 2012                3% 2010       ...
Los niveles de endeudamiento    son altos y han aumentado                             Grecia                           150...
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Acreedores de Grecia                                ( miles de millones)           Fondos griegos             seg. social ...
Exposición de los bancos a la deuda total (pública y privada)                de países con problemas UE                   ...
Mensajes                  • La economía mostró mejores  Lo bueno          signos                  • Estamos por alcanzar e...
El indicador de ventas de FUSADES      El cuarto trimestre sigue mejorando302010 0-10-20-30-40-50-60        I    II III IV...
Exportaciones han sido el motor de la economía                          (en millones US$ y crecimiento %)                 ...
Importaciones de bienes se recuperan                           (en millones US$ y crecimiento %)                       Con...
Remesas Familiares, sin recuperar nivel 2008                   Millones de US$              Crecimiento acumulado (Eje der...
Inversión Extranjera Directa                                     (Flujos en US$ millones)1,6001,400        1,5081,2001,000...
El crédito privado se recupera                en cuarto trimestre (US$ mills)9,4009,2009,0008,800                         ...
PIB con débil recuperación,Millones de US$                      pero aún por debajo del 2008   2,340                      ...
El empleo se recupera                                  Trabajadores cotizantes ISSS  750                                  ...
El clima de inversión se deterioró más                 y acumula cuatro años100.0 80.0 60.0 40.0 20.0   0.0 -20.0 -40.0 -6...
Inversión como % PIB                               Total         Privada     Pública20%18%                                ...
Incertidumbre factores principales               Delincuencia  Campaña pre electoralDiferencias en economía:Ejecutivo y em...
Exportaciones: el motor se desacelera                  (variación anual - promedio móvil 3 meses)40.030.020.010.0 0.0-10.0...
Mensajes                  • Continúa subiendo por cuartoDeuda pública       años consecutivo    Ajuste        • Ingresos t...
Deuda del Sector Público No Financiero (% del PIB)                                                  SPNF ( BCR+ FOSEDU+CIP...
SPNF: Déficit Fiscal0.00-1.00-2.00                                                     -2.0                               ...
Ejecución del sector Público No Financiero                            (millones de US$)Concepto                           ...
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Gastos de capital y transferencias cierre 2011                        Ejecución vrs. Stand-by             Stand by (Marzo ...
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Saldo anual de deuda de corto plazo del Gobierno Central (LETES)                        (US$ millones)800700              ...
Depósitos del Gobierno Central en BCR y Sistema BancarioMillones de US$ 1,400                                             ...
Conclusiones• Para 2012 enfrentamos un entorno internacional  incierto, es mejor que estemos preparados.• Debemos consolid...
Presentación Coyuntura Económica IV trimestre de 2011
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Presentación Coyuntura Económica IV trimestre de 2011

  1. 1. Mensajes Mayor contagio • Más países empezando a sentir la crisis • Entorno con más riesgos: se debilita sistemaMayor incertidumbre bancario zona euroMayor vulnerabilidad • Países más expuestos que en 2007 Liderazgo y • Políticas coordinadas: enfrentar problemas fiscales eproactividad pueden incentivos al crecimiento devolver confianza y apostar por competitividadevitar peor escenario
  2. 2. El crecimiento mundial se moderó en 2011 y se frenará más en 2012 3.3 2012 Economía 3.8 (4.4) 2011 mundial 5.2 2010 1.2 Desarrolladas 1.6 (2.5) 3.2 5.4 Emergentes 6.2 (6.5) y en desarrollo 7.3 0 1 2 3 4 5 6 7 8 Crecimiento entre países no es uniforme, PED siguen liderando Cifras entre paréntesis proyecciones iniciales a Enero 2011 Fuente: Perspectivas de la economía mundial, FMI. Actualización Enero 2012
  3. 3. Factores negativos que frenan la recuperación I Semestre 2011Conflicto M. Oriente Tsunami Japón Problema y N. África Marzo 2011 fiscal Grecia II Semestre 2011 EEUU Problema de Grecia • Difícil lograr acuerdo y de la zona del euro político problema fiscal MÁS GRANDE • S&P rebaja deuda
  4. 4. Mayor incertidumbre y riesgo de contagio pérdida de confianza Zona Problema fiscal y China se del Euro polít. EEUU desacelera Lento Caída Comercio Menor Inversión crecimiento Mundial y Consumo Alta exposición de los bancos a la deuda soberana, se encarece y se contraen fuentes financiamiento Pérdida Volatilidad y pérdidas mdos. accionarios confianza Poca credibilidad políticas
  5. 5. Buen desempeño EEUU en IV trimestre 2011 pero se espera bajo crecimiento 2012 3% 2010 1.8% 2011 1.8% 2012 PIB crecimiento 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 POSITIVOS NEGATIVOS Mayor consumo e inversión Recorte gasto frenará crecimiento -4.0 en IV trimestre Reposición inventarios será más lento -6.0 Tasa desempleo bajando Vta. casas nuevas mínimo en 2011 desde junio Dificultad acuerdos políticos -8.0 Deuda alta-10.0 I-06 II III IV I-07 II III IV I-08 II III IV I-09 II III IV I-10 II III IV I-11 II III IV Fuente: U.S. Department of Commerce
  6. 6. Los niveles de endeudamiento son altos y han aumentado Grecia 150 España Italia 100 Techo UE 50 Francia Irlanda 0 2007 Alemania Portugal 2010 Zona Euro EEUUFuente: elaborado con datos de eurostat
  7. 7. -3 2 7 12 17 22 27 2008Jan 2008Mar 2008May Grecia 2008Jul 2008Sep 2008Nov 2009Jan 2009Mar Irlanda 2009May 2009Jul 2009Sep Tasas bonos soberanos a 10 años 2009NovFuente: elaborado con datos de Eurostat 2010Jan 2010Mar Portugal 2010May 2010Jul 2010Sep 2010Nov 2011Jan España 2011Mar 2011May 2011Jul 2011Sep Italia 2011Nov Deuda soberana más cara por más riesgo 2012Jan
  8. 8. Acreedores de Grecia ( miles de millones) Fondos griegos seg. social € 15 Fondo inversión Compañías y otros Otros europeas seguros € 70 € 19 € 30 Miembros Prestamos Otros bcos. zona euro € 92 europeos € 53 € 40 Bancos FMI griegos ECB € 20 € 50 € 55Bonos soberanos griegos €260
  9. 9. Exposición de los bancos a la deuda total (pública y privada) de países con problemas UE Como % PIB países acreedores A Junio 20113025 Alemania*20 Francia * Reino Unido*15 Portugal Irlanda10 Grecia 5 España Italia 0 Francia Alemania Reino España Italia Estados Unido Unidos Países de los bancos acreedores *Sólo para los bancos de EEUU se ha tomado en cuenta lo que adeuda Alemania, Francia y R.U.
  10. 10. Mensajes • La economía mostró mejores Lo bueno signos • Estamos por alcanzar el PIB Lo malo del 2008 • Asocio para el CrecimientoLa oportunidad • FOMILENIO II
  11. 11. El indicador de ventas de FUSADES El cuarto trimestre sigue mejorando302010 0-10-20-30-40-50-60 I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV 2007 2008 2009 2010 2011 Fuente: FUSADES, Encuesta Dinámica Empresarial
  12. 12. Exportaciones han sido el motor de la economía (en millones US$ y crecimiento %) Tradicionales No Tradicionales Maquila 5,500 5,000 5.9% 4,500 4,000 11.7% 20.0% 3,500 -30.9% 3,000 2,500 2,000 16.1% -11.4% 16.1% 16.2% 1,500 1,000 500 28.8% -4.7% 7.6% 74.0% 0 2008 2009 2010 2011 Fuente: Informe de Comercio Exterior, Banco Central de Reserva.
  13. 13. Importaciones de bienes se recuperan (en millones US$ y crecimiento %) Consumo Intermedio Capital Maquila12,00010,000 13.4% 11.7% 18.6% 8,000 24.5% -1.9% -39.8% 5.6% 6,000 -24.8% 24.1% 22.5% 4,000 22.6% -31.5% 2,000 14.7% -12.7% 11.1% 4.1% 0 2008 2009 2010 2011 Fuente: Informe de Comercio Exterior, Banco Central de Reserva.
  14. 14. Remesas Familiares, sin recuperar nivel 2008 Millones de US$ Crecimiento acumulado (Eje derecho)4,000 15 3,742 103,500 3,646 3,387 3,431 53,000 02,500 -52,000 -101,500 -15 2008 2009 2010 2011 Fuente: Gerencia Internacional, Banco Central de Reserva.
  15. 15. Inversión Extranjera Directa (Flujos en US$ millones)1,6001,400 1,5081,2001,000 800 784 600 400 542 431 200 0 89 2007 2008 2009 2010 III 2011 Fuente: Elaboración propia con base en BCR.
  16. 16. El crédito privado se recupera en cuarto trimestre (US$ mills)9,4009,2009,0008,800 US$8,600 2728,4008,2008,000 I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV 2008 2009 2010 2011 Fuente: FUSADES, Encuesta Dinámica Empresarial
  17. 17. PIB con débil recuperación,Millones de US$ pero aún por debajo del 2008 2,340 Nivel pre-crisis 2,320 2,300 2,280 2,260 2,240 2,220 2,200 2,180 I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV 2008 2009 2010 2011 Fuente: FUSADES, Encuesta Dinámica Empresarial
  18. 18. El empleo se recupera Trabajadores cotizantes ISSS 750 Total 640 730 Nivel pre-crisis 710 620 690 670 600 650 Nivel pre-crisis Privados 580 (Eje derecho) 630 610 560 590 540 570 550 520 e f m a m j j a s o n d e f m a m j j a s o n d e f m a m j j a s o n d e f m a m j j a s o n 2008 2009 2010 2011Nota: Los maestros del Programa EDUCO hasta diciembre de 2010 cotizaban al ISSS y se clasificaban dentro del sector servicios privados, a partir de enero de 2011pasaron a Bienestar Magisterial, por lo que ya no se reflejan en las cifras oficiales de cotizantes a partir de esa fecha.Fuente: FUSADES, con información del ISSS
  19. 19. El clima de inversión se deterioró más y acumula cuatro años100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 -20.0 -40.0 -60.0 -80.0-100.0 I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV 2007 2008 2009 2010 2011 Fuente: FUSADES, Encuesta Dinámica Empresarial
  20. 20. Inversión como % PIB Total Privada Pública20%18% 16.2%16% 13.9% 13.5%14% 13.7%12% 11.4% 11.2%10%8%6%4% 2.5% 2.3% 2.1%2%0% 1990 1995 2000 2001 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Fuente: Elaborado con datos del BCR.
  21. 21. Incertidumbre factores principales Delincuencia Campaña pre electoralDiferencias en economía:Ejecutivo y empresariosDiferencias en economía: Ejecutivo y su partido Propuestas de cambiar el Sistema Económico Crecimiento de la economía global 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Fuente: FUSADES, Encuesta Dinámica Empresarial
  22. 22. Exportaciones: el motor se desacelera (variación anual - promedio móvil 3 meses)40.030.020.010.0 0.0-10.0-20.0-30.0 e f mam j j a s o n d e f mam j j a s o n d e f mam j j a s o n d e f mam j j a s o n d e f mam j j a s o n d 2007 2008 2009 2010 2011 Fuente: Banco Central de Reserva.
  23. 23. Mensajes • Continúa subiendo por cuartoDeuda pública años consecutivo Ajuste • Ingresos tributarios han subido, pero el gasto sigue incompleto creciendo • Preocupante endeudamientoFinanciamiento por LETES y reducción de depósitos
  24. 24. Deuda del Sector Público No Financiero (% del PIB) SPNF ( BCR+ FOSEDU+CIPa) 70 60 53.4 50 40 30 20 10 0 19… 19… 19… 19… 19… 19… 19… 19… 19… 20… 20… 20… 20… 20… 20… 20… 20… 20… 20… 20… 20…Fuente: Elaboración propia con cifras de Ministerio de Hacienda y Banco Central.Incluye deuda del BCR y saldos de CIP-A.
  25. 25. SPNF: Déficit Fiscal0.00-1.00-2.00 -2.0 -2.4-3.00 -3.0 -3.0 -2.9 -3.2 Meta-4.00 -3.7 -4.0 FMI -4.4 -4.4 -4.3 3.6-5.00-6.00 -5.7 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Fuente: Elaboración propia con cifras publicadas por el Banco Central de Reserva.
  26. 26. Ejecución del sector Público No Financiero (millones de US$)Concepto Dic-2010 Dic-2011 CambioA. INGRESOS Y DONACIONES 3,802 4,220 418 11.0% Tributarios netos 2,882 3,193 312 10.8% No tributarios 285 259 -26 -9.1% Donaciones 164 214 50 30.1%B. GASTOS 4,722 5,127 405 8.6% 1. Corrientes 4,045 4,458 414 10.2% Consumo 2,654 2,860 206 7.8% Transferencias corrientes 525 675 150 28.5% Pensiones 357 406 48 13.5% 2. Capital 678 669 -9 -1.3%Saldo del SPNF -920 -907 13 -1.4%Fuente: Banco Central de Reserva.
  27. 27. 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 1990 9.1 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 12.6 20102011 E 14.3 2012 Carga tributaria como % del PIB 2013 2014 2015 2016 16.2
  28. 28. Gastos de capital y transferencias cierre 2011 Ejecución vrs. Stand-by Stand by (Marzo 2010) Stand by (Octubre 2011) Ejecucion900 818.6800 674.9 709700 668.7 632600500400 374.208300200100 0 Transferencias no pensiones Capital (Subsidios) Fuente: Banco Centra de Reserva, FMI Reporte 10/82 marzo 2010. Reporte 11/306
  29. 29. Gastos corrientes y Capital como % del PIB Corrientes Inversión Bruta (eje derecho) IB sin donaciones21.0 6.020.0 5.0 Gastos de capital (Eje derecho)19.0 4.018.0 3.017.0 2.016.0 1.015.014.0 0.0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Fuente: Banco Central de Reserva
  30. 30. Saldo anual de deuda de corto plazo del Gobierno Central (LETES) (US$ millones)800700 670.2600 583.8 569.7500 479.1 430.5400 378.8 315 310.6300 230 222.3 190.9200100 0 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011Fuente: Ministerio de Hacienda y Banco Central de Reserva.
  31. 31. Depósitos del Gobierno Central en BCR y Sistema BancarioMillones de US$ 1,400 Depósitos en SB 1,200 1,000 800 600 400 Depósitos en 200 BCR 126.8 100.1 0 E MM J S N E MM J S N E MM J S N E MM J S N E MM J S N E MM J S N E MM J S N E MM J S N E MM J S N E MM J S N E MM J S N E MM J S N E M 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Fuente: Banco Central de Reserva.
  32. 32. Conclusiones• Para 2012 enfrentamos un entorno internacional incierto, es mejor que estemos preparados.• Debemos consolidar las finanzas públicas, especialmente priorizando un uso eficiente y eficaz de recursos públicos escasos.• Debemos aprovechar las oportunidades del momento: aprobar Ley APP, concesión Puerto la Unión, Asocio para El Crecimiento, Fomilenio II y la Iniciativa para la Competitividad

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