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Efecto del reciente clima de negocios sobre los flujos internacionales de capital e inversión en El Salvador

  1. 1. Diciembre 2013 • No. 15 DEC Estudios Económicos Efecto del reciente clima de negocios sobre los flujos internacionales de capital e inversión en El Salvador — Carlos Orellana Merlos I. Introducción El Foro Económico Mundial (FEM), por ejemplo, presenta Una razón clave para promover el ingreso de capital del país bajo la forma de un Índice de Competitividad, e inversión a los países en desarrollo es su impacto evaluándolo y ubicándolo en una determinada posición sobre la capacidad de crecimiento y exportación y, por a nivel internacional, la cual refleja, principalmente, lo ende, de generación de empleo, además de su función relativo a: apertura; desempeño del gobierno; calidad como vehículo de transferencia de tecnología, es decir, de las instituciones; mercado laboral; infraestructura; su aporte al progreso tecnológico, el cual implica un y tecnología; entre otros aspectos. Aunque el listado incremento en la productividad y la competitividad anterior no es exhaustivo de las condiciones más cada año un inventario de la capacidad de crecimiento apropiadas para atraer y retener las inversiones, Dentro de este contexto, el papel que debe desempeñar sugiere las pautas más relevantes a seguir en cuanto al el gobierno para atraer capital e inversión es contenido de una estrategia nacional a efecto de mejorar fundamental, sobre todo si se considera que, en la el desarrollo económico de las mismas, incluyendo búsqueda de la competitividad, el gobierno debe ser un una capacidad más competitiva frente a los mercados socio estratégico del sector privado. mundiales. Cabe mencionar que los incentivos tributarios son solo Aspectos fundamentales, como el desarrollo institucional, uno de los aspectos para conseguir que un país como resultan, en efecto, claves, dado que influyen en el tipo El Salvador tenga un atractivo relativamente mayor que de inversiones que vienen a El Salvador y, por tanto, en otros países que también conforman la “lista corta” que los beneficios que el país obtiene de dichas inversiones. elaboran las empresas que buscan una ubicación para Asimismo, aunque las inversiones extranjeras son un sus inversiones, pero no son el único. En la base de los incentivos para las inversiones internacionales y del factor que contribuye a aumentar el ritmo de crecimiento impacto que las mismas tienen sobre el crecimiento de la economía nacional, un efecto mayor se da si se económico, se encuentra también un conjunto de logra también aumentar la cantidad y calidad de la elementos críticos que inciden sobre la competitividad. inversión local. 1
  2. 2. Análisis económico No. 15 • diciembre 2013 Teniendo como referencia todo lo anterior, resulta delincuencia son los aspectos más importantes que preocupante el deterioro del clima de inversión en están afectando adversamente el clima de negocios; la economía salvadoreña. De hecho, la percepción debe señalarse que la primera tasa es la más elevada desde 2010, y la segunda, que había tendido a bajar en de dicho clima permanece negativa desde hace trimestres pasados, ha crecido nuevamente. (Gráfico cinco años; asimismo, los resultados de una encuesta 1). Dichos aspectos siguen ahuyentando los capitales que FUSADES lleva a cabo de manera sistemática internacionales y las inversiones extranjeras que aportan entre empresas en el país señala recientemente que al progreso económico del país como generadoras de casi el 40% de las entrevistadas consideran que la exportaciones y puestos de trabajo, así como canal de incertidumbre (económica y política) y el 35% que la transferencia tecnológica, entre otros aspectos. Gráfico 1 Clima de inversión: Principales aspectos que afectan en su percepción negativa (% de empresas que lo mencionan) 70 Delincuencia Incertidumbre política/económica Ciclo económico 60 50 40 39.5 34.6 30 20.5 20 0 03 III IV 2004 II III IV 2005 II III IV 2006 II III IV 2007 II III IV 2008 II III IV 2009 II III IV 2010 II III IV 2011 II III IV 2012 II III IV 2013 II III 10 Fuente: Encuesta Dinámica Empresarial de FUSADES. II. Breve análisis de los datos pueden ser y, en efecto, son mayores; sin embargo, Como antecedente estadístico, debe mencionarse cabe aclarar que, así como los capitales y las inversiones que la información sobre inversión extranjera y otros entran a El Salvador, pueden también volver a salir y, movimientos internacionales de capital corresponde, por de hecho, lo hacen. En línea con lo anterior, y utilizando lo general, a flujos netos, por lo cual las entradas brutas como fuente la Balanza de Transacciones Internacionales 2
  3. 3. DEC Estudios Económicos del Banco Central de Reserva (BCR)1, se ha generado el US$4,058 millones, equivalente a un promedio anual cuadro que se presenta a continuación. de US$676 millones. No obstante, en el período 20092012, ingresaron al país US$830 millones en inversión Como se puede observar, durante el período 2003- extranjera, pero salieron US$1,029 millones como 2008, entró a El Salvador un total de US$5,308 millones repatriaciones, lo que significa una corriente neta en concepto de inversión extranjera, aunque también negativa de US$199 millones, es decir, un promedio de egresaron US$1,250 millones por repatriaciones, casi US$50 millones por año; aunque en 2012 se dio representando un significativo flujo neto total de un saldo neto modestamente positivo, el mismo fue bastante inferior al del promedio del período anterior. 1 La Balanza de Transacciones Internacionales es un registro estadístico de las entradas y salidas de divisas realizadas entre residentes y no residentes de la economía, que se llevan a cabo a través de los bancos y casas de cambio. (Cuadro 1). Cuadro 1 El Salvador: Inversión Extranjera en el país, Inversión Nacional y Depósitos en el Exterior (Millones de US$) Inversión Extranjera en el país Años Ingresos Egresos (repatriaciones) Neto Inversión Nacional en el Exterior Depósitos en el Exterior (incluye retiros al vencimiento) Total Ingresos (repatriaciones) Egresos Neto Ingresos (repatriaciones) Egresos Neto Ingresos Egresos Neto 2003 858 125 733 164 469 -305 384 415 -31 1,406 1,009 397 2004 1,275 368 907 234 455 -221 799 704 95 2,308 1,527 781 2005 816 355 461 197 426 -229 658 672 -14 1,671 1,453 218 2006 1,164 272 892 184 350 -166 1,065 1,583 -518 2,413 2,205 208 2007 852 68 784 332 382 -50 1,557 2,247 -690 2,741 2,697 44 2008 343 62 281 176 301 -125 1,650 1,970 -320 2,169 2,333 -164 Subtotal 5,308 1,250 4,058 1,287 2,383 -1,096 6,113 7,591 -1,478 12,708 11,224 1,484 Promedio anual 885 208 676 215 397 -183 1,019 1,265 -246 2,118 1,871 247 2009 186 124 62 112 194 -82 1,487 2,207 -720 1,785 2,525 -740 2010 241 290 -49 94 924 -830 1,789 2,716 -927 2,124 3,930 -1,806 2011 150 461 -311 132 606 -474 1,877 2,898 -1,021 2,159 3,965 -1,806 2012 253 154 99 113 595 -482 1,033 1,771 -738 1,399 2,520 -1,121 Subtotal 830 1,029 -199 451 2,319 -1,868 6,186 9,592 -3,406 7,467 12,940 -5,473 Promedio anual 208 257 -50 113 580 -467 1,547 2,398 -852 1,867 3,235 -1,368 Fuente: Elaborado con base en la Balanza de Transacciones Internacionales. Revista Trimestral BCR. En relación con los egresos en concepto de inversiones Salvador un monto de US$1,287 millones en concepto de los nacionales en el exterior, como se puede apreciar, de repatriación de inversiones en el exterior por parte de éstas representaron un total de US$2,383 millones nacionales, lo cual dio como resultado un egreso neto durante 2003-2008; sin embargo, entraron también a El en el referido período de US$1,096 millones, equivalente 3
  4. 4. Análisis económico No. 15 • diciembre 2013 a un promedio anual de US$183 millones. No obstante, generado por las políticas del presente gobierno. Aunque en 2009-2012, ingresaron al país US$451 millones en más recientemente (2012) se ha presentado cierta repatriaciones, pero salieron US$2,319 millones, lo que merma en el saldo neto negativo, la suma se mantiene implica un flujo neto negativo de US$1,868 millones, o claramente por encima del promedio del período sea, un considerable promedio de US$467 millones por anterior. (Cuadro 1). año; asimismo, aunque al observar el comportamiento Si se agregan los egresos netos por inversiones de esta variable a lo largo de este último período, se nacionales y depósitos en el exterior durante el período nota que se ha dado alguna moderación en los flujos 2003-2008, se tiene un monto de US$2,574 millones, cifra netos negativos en el último par de años, después del menor que el ingreso neto de inversión extranjera, por lo considerable pico de 2010 (US$830 millones), estos han cual, al agregar los movimientos de todas estas variables, continuado siendo bastante mayores que el promedio da como resultado una entrada neta total a El Salvador del período anterior. (Cuadro 1). de US$1,484 millones, equivalente a un promedio Con respecto a los depósitos en el exterior 2, el análisis de los datos indica que, durante 2003-2008, egresaron capitales por un valor agregado de US$7,591 millones, pero en el mismo período también regresaron US$6,113 millones, por lo cual el egreso neto fue de US$1,478 millones, equivalente a un promedio anual de US$246 millones. En 2009-2012, salieron en concepto de depósitos externos un acumulado de US$9,592 millones, y volvieron US$6,186 millones, por lo que la salida neta fue de US$3,406 millones, es decir, un promedio de US$852 millones por año, cifra 3.5 veces mayor en relación con la del período anterior. Al analizar el desempeño de esta variable, se observa un incremento en los flujos netos negativos a partir de 2006; sin embargo, desde 2009, hay una acentuación de la tendencia creciente y, además, en 2011 se alcanza el nivel más alto de salida de capital de todo el período 20032012 (US$1,021 millones), lo que se encuentra afectado, en buena medida, por el clima de incertidumbre 2 Las estadísticas de salidas de depósitos en el exterior no distinguen realmente entre depositantes nacionales y extranjeros, por lo que, en estricto sentido, incluyen a ambos. anual de US$247 millones. No obstante, cuando se acumulan las salidas netas por las referidas inversiones y depósitos en 2009-2012, resulta una suma de US$5,274 millones, mayor incluso que el ingreso neto de inversión extranjera, y acumulando tales variaciones, se tiene una salida neta total del país de US$5,473 millones, es decir, un promedio de US$1,368 millones por año. (Cuadro 1). Por otro lado, tomando como base las cifras de Inversión Extranjera Directa (IED), siempre del BCR, se deriva que, al primer semestre de 2013, la misma (incluyendo crédito entre empresas) reporta un nivel de US$8,806 millones, solo un 2% mayor (equivalente a US$171 millones) que el saldo acumulado que había a finales del año pasado; dicho ingreso (neto) de IED al país durante los primeros seis meses del año, aunque moderadamente superior al monto que ingresó durante el primer semestre del año pasado (US$134 millones), implica una suma relativamente baja en comparación con la de 2011; debe señalarse que en 2009 y 2010 se registraron incluso variaciones negativas. (Gráfico 2). 4
  5. 5. DEC Estudios Económicos Gráfico 2 El Salvador: Flujos (netos) de Inversión Extranjera Directa. Primer semestre de cada año (Millones de US$) 270 300 250 200 135 150 171 100 50 0 -50 -100 -128 -150 Fuente: Elaborado con base en datos del BCR 2009 -100 2010 2011 2012 2013 Asimismo, la cantidad de IED recibida en lo que va de 2013 se vuelve poco significativa si se tiene en cuenta Rica, han recibido flujos bastante superiores, este último que, durante el período equivalente, países vecinos de por encima de US$1,300 millones; incluso Honduras y Centroamérica, como Guatemala y, sobre todo, Costa Nicaragua han tenido cifras más favorables. (Gráfico 3). 1,600 2008 1,335 1,400 2009 2010 1,200 2011 2012 1,000 2013 800 678 400 415 600 468 Gráfico 3 Centroamérica: Flujos (netos) de Inversión Extranjera Directa. Primer semestre de cada año (Millones de US$) 171 200 0 -200 Costa Rica Guatemala Fuente: Elaborado con base en datos de SCMCA 5 Honduras Nicaragua El Salvador
  6. 6. Análisis económico No. 15 • diciembre 2013 De acuerdo con las ramas económicas en las cuales millones) en los ingresos en relación con el año pasado, se han recibido los citados US$171 millones, estos no ha compensado un marcado aumento en las salidas corresponden, particularmente, a las actividades de 66% (US$172 millones). (Cuadro 2). industriales manufactureras (US$191 millones) y Asimismo, durante el primer semestre de 2013, la comerciales (US$13 millones), así como informáticas y de corriente de salidas por activos en inversiones de cartera comunicaciones (US$19 millones). No obstante, destaca también la salida de inversión que se ha dado en otros y otras (excluyendo de reserva), siempre en la cuenta sectores como, por ejemplo, el de abastecimiento de financiera, ha sido de US$114 millones, bastante similar energía eléctrica (US$43 millones). a la del igual período de 2012 (US$121 millones); por el contrario, el flujo de la respectiva entrada (repatriación) Por otra parte, según los datos de Balanza de Pagos del de inversiones salvadoreñas en el extranjero (excluyendo BCR, el saldo neto de los pasivos del país en concepto de también de reserva) ha sido de US$253 millones, o sea, inversiones extranjeras de cartera y otras (excluyendo un considerable 46% menos (US$213 millones) que el del directas) en la cuenta financiera de dicha balanza, año pasado. Lo anterior explica por qué el saldo neto de durante el período enero-junio de 2013, ha sido negativo los activos en la referida cuenta financiera, en el transcurso por un valor de US$11 millones, pero el saldo de tales del presente año, ha sido positivo en solo US$139 pasivos registró en el mismo período del año pasado un comportamiento positivo de US$149 millones; lo millones, lo que contrasta con el saldo más favorable de anterior, dado a que un incremento de solo 3% (US$12 US$346 millones del año anterior. (Cuadro 2). Cuadro 2 El Salvador: Cuenta Financiera de la Balanza de Pagos (*) (Millones de US$) Primer semestre de 2012 Ingresos I. II. III. Activos (excluyen de reserva) A. Inversión de cartera B. Otra inversión Pasivos A. Inversión de cartera B. Otra inversión Total Saldo (Neto) Egresos 466.2 37.4 428.8 408.4 2.0 406.4 874.6 Primer semestre de 2013 120.6 0.9 119.7 260.0 2.7 257.3 380.6 (*) Excluye Inversión Directa Fuente: Elaborado con base en la Balanza de Pagos del BCR. 6 345.6 36.5 309.1 148.5 -0.7 149.2 494.1 Ingresos 253.5 5.1 248.4 420.4 0.0 420.4 673.9 Egresos 114.4 17.1 97.3 431.5 1.0 430.5 545.9 Saldo (Neto) 139.1 -12.0 151.1 -11.1 -1.0 -10.1 128.0
  7. 7. DEC Estudios Económicos III. Conclusiones Tomando en cuenta todos los anteriores movimientos extranjeras es el fortalecimiento de los fundamentos de internacionales de capital e inversión, se considera que la competitividad, tales como el acceso a mercados, la aunque es posible que el presente gobierno consiga educación y disponibilidad de obreros calificados, la un segundo FOMILENIO por parte de Estados Unidos, capacidad de innovación y la calidad de infraestructura; lo cual sería un impulso para elevar la productividad pero también la calidad del entorno institucional, así como y competitividad nacional, tiene que hacer mayores la estabilidad social, económica y política. esfuerzos para mejorar el clima de negocios, atraer y retener capitales e inversiones extranjeras y, por ende, Finalmente, se considera que el clima de negocios crear más y mejores empleos. desfavorable ha estado minando la capacidad del país para abordar el rumbo hacia un desarrollo sostenible; Existen diversos elementos potenciadores o determi- asimismo, para lograr insertarnos competitivamente y nantes del destino de las corrientes internacionales de aprovechar de manera efectiva las oportunidades que capital e inversión que se prestan a medidas de política de un país receptor, es decir, que pueden ser modificadas, favorable o desfavorablemente, a través de acciones proporciona la globalización, es necesario restablecer un propicio clima de inversión. En este marco, se considera que un clima que atraiga y retenga las inversiones será gubernamentales. uno de los temas prioritarios y desafíos principales a los En una perspectiva de mediano y largo plazo, lo más que deberá darle solución y hacerle frente el próximo importante para atraer y retener capitales e inversiones gobierno a ser elegido en febrero de 2014. Publicaciones anteriores Análisis económico 1 Impacto del incremento del desempleo en Estados Unidos sobre las remesas familiares en El Salvador Análisis económico 2 Escenarios fiscales 2007-2011 Análisis económico 3 Tarifas residenciales de agua potable en El Salvador Análisis económico 4 La política de integración económica regional y su fortalecimiento 7
  8. 8. Análisis económico No. 15 • diciembre 2013 DEC Estudios Económicos Análisis económico 5 Sistema financiero: una mirada a las instituciones de regulación y supervisión Análisis económico 6 Agua, crecimiento económico y bienestar Análisis económico 7 Tendencias y lecciones en el mercado de frijol Análisis económico 8 Provisión del servicio de agua potable en El Salvador Análisis económico 9 Evolución del índice de tipo de cambio efectivo real en El Salvador Análisis económico 10 Aportaciones obligatorias para fondos de fomento productivo (check-off ): ¿una alternativa viable para financiar el desarrollo sectorial? Análisis económico 11 Consideraciones sobre el reciente temporal Análisis económico 12 Déficit fiscal estructural y cíclico en El Salvador Análisis económico 13 Principios para diseño de programas de incentivos Análisis económico 14 Acuerdo de Asociación entre Centroamérica y la Unión Europea (AdA): pilar comercial Todas las publicaciones así como los demás documentos de FUSADES pueden encontrarlos en www.fusades.org Departamento de Estudios Económicos Edificio FUSADES, Bulevar y Urbanización Santa Elena, Antiguo Cuscatlán, La Libertad, El Salvador Tel.: (503) 2248-5600, 2278-3366 www.fusades.org

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