Practica de Evaluacion de tarea crisis de liderazgo
Taller financiamiento.
1. Las fuentes de financiación de una nueva empresa
Experiencia Endeavor
Alejandro Mashad
Director Ejecutivo Endeavor
23 de Agosto 2010
2. Agenda
1. El proceso emprendedor
2. El financiamiento de nuevas empresas
3. Panorama del VC en Argentina
3. El Proceso Emprendedor
Concep- Early Creci- Expan-
Etapa Start-up Madurez
ción stage miento sión
• Análisis • Formalizar • Construc- • Desarrollo • Definición • Adquisi-
concepto estructura ción de del poten- de estrate- ción de
legal canales de cial de gia de nuevas
• Evaluación
distribución mercado expansión líneas de
de la opor- • Inicio de la
y de venta negocios
tunidad operación • Foco en lo • Estableci-
• Construc- comercial y miento de • Otras
• Validación • Lanzamiento
ción de lo adminis- platafor- inversio-
tecnología del primer
plataformas trativo mas para nes
Acciones y enfoque producto al
de opera- el creci-
Principa- comercial mercado
ción miento
les • Constitu- • Refinamien-
• Réplica del
ción de to del plan
negocio
equipo de negocios
• Elabora- • Primeros
ción inicial clientes y
plan de proveedores
negocio
4. Agenda
1. El proceso emprendedor
2. El financiamiento de nuevas empresas
3. Panorama del VC en Argentina
5. 3 son los factores clave que facilitan el desarrollo
de las nuevas empresas
Contexto
• Regulatorio
• Cultural Capital
Redes de contacto Información
6. La importancia del capital
• La búsqueda de capital es un proceso clave para un
emprendedor, quien busca perseguir oportunidades
más allá de los recursos que controla.
• Requiere el entendimiento de:
• Qué recursos necesita
• Quién proveerá los recursos
• Cuándo los necesita
• Cómo el que los provee se beneficiará por la
participación
7. Diferencias entre abrir el capital de la compañía
o endeudarse
¿Qué entrega el Parte de la propiedad Dinero por intereses y
emprendedor a cambio de la empresa repago de capital
del dinero?
¿Cómo se registra CAPITAL DEUDA
contablemente?
• Dividendos • Intereses
¿Cuál es la ganancia del • Ganancias de capital
que da el dinero?
¿Cuál es la fuente del •Capital propio, 3F’s, Ángeles, Fondos •Bancos, Gobierno
dinero? de VC(1), Fondos de PE(2), Gobierno •Otras instituciones de préstamo
•Cash flow futuro •Activos
¿Qué tiene en cuenta el •Dinero que toma riesgos •Dinero con mínimo riesgo (Security
que entrega el dinero? based)
Ventajas •No requiere repago •Evita la dilución
•Mejora la situación crediticia (mejora •Intereses conocidos
de Balance) •No hay reclamo por ganancias
•“Sello de aprobación” futuras
•Inversores no imponen contingencias
personales sobre los emprendedores
Desventajas •Dilución •Balance con deuda
•Pérdida de control total •Consecuencias por el no pago
•Pago de deuda reduce la ganancia
(1) Venture Capital o Capital de Riesgo • Consecuencias graves en caso de
(2) Private Equity no pago
8. Fuentes de financiación privada para un emprendimiento (1)
Early Creci-
Etapa Concepción Start-up Expansión Madurez
stage miento
Etapa
de Seed Start-up First stage Second stage Third stage
Financia-
ción
Capital propio
Familia, Amigos, “Tontos”
Angels
Fuentes
Fondos de Capital de Riesgo
F.de Private Equity
Oferta pública
(1) No incluye deuda
9. Algunos mitos sobre la financiación para comenzar una empresa
Mito 1: Sin acceso a crédito bancario Mito 2: Es necesaria una importante
es imposible comenzar una empresa cantidad de dinero para comenzar
% empresas
que lo utilizan Cantidad % de compañías que
Fuente comenzaron (2)
como primer fuente (1) de dinero inicial
Capital propio, 3F’s 95% <5K $ 25%
Ángeles 5% <25K $ 50%
Fondos VC 0,05% <100K $ 75%
> 1M $ <5%
(1) Del total de las aprox. 2,000,000 de nuevas empresas que surgen por año en USA
(2) De las 500 compañías estrella del Inc. 500 Inc. (USA)
10. Principios básicos del capital de riesgo
•Apoyo a emprendedores a través de la financiación, en sus etapas de
seed, start-up, crecimiento y desarrollo
•Orientada al equity
•Levantan los fondos de inversores “pacientes”
•Las ganancias de capital se consiguen en el “exit” (IPO, Venta)
•Los inversores (ángeles y managers de fondos) tienen experiencia
emprendedora y conocimiento de la industria
•Es “smart money”, con apoyo de mentoría, contactos y visión
estratégica
•Son inversiones de alto riesgo (pérdida si el negocio falla, financiación
de equity subordinada a otras formas de financiación, iliquidez,
socio minoritario)
11. ¿Qué es mejor?
Y%
X%
Valor de la torta: 10 Valor de la torta: 100
X=30% Y=10%
En general, el capital de inversores permite producir un salto
cuántico de crecimiento en el valor de la compalía
12. El capital de riesgo permite capturar la valorización
accionaria de empresas de alto potencial
13. Angeles
Descripción Ventajas Desventajas
•Inversores que dedican •Es “smart money” •En general no participan en
parte de su riqueza a (expertise estratégico, rondas siguientes
inversiones en de mercado, financiero, •Invierten cantidades
emprendimientos de gestión, contactos, pequeñas (50-250K USD)
•Tienen perfil bajo etc.)
•Inversión de medio/largo •Motivaciones no
plazo financieras
•Exigen parte de la •No hacen una
compañía, y a veces invertigación profunda
pueden prestar dinero del negocio
•Invierten a veces en grupos •Definen rápido el sí o el
•Exigen retornos mayores al no
30% anual •Menores costos de due
•No están interesados en dilligence
tomar el control
14. Fondos de VC
Descripción Ventajas Desventajas
•Inversión de •Puede ser “smart money” •Se entrega parte de la
medio/largo plazo (expertise estratégico, de compañía
ilíquida, en una mercado, financiero, de •Menor flexibilidad por
compañía en la que se gestión, contactos, etc.) control
cree hay un potencial •Pueden participar en •Necesidad de mayor
de crecimiento futuras rondas de planificación e
importante levantamiento de capital información de control
•Trae capital a cambio •Negociación agresiva
de acciones de la valuación,
•Exigen retornos estructura del acuerdo
mayores al 35% y términos
15. Agenda
1. El proceso emprendedor
2. El financiamiento de nuevas empresas
3. Panorama del VC en Argentina
16. Están dadas las condiciones en Argentina
para el desarrollo de la industria del VC
Contexto positivo Más emprendimientos
• Condiciones macro positivas en el • Mayor actividad emprendedora por
país y en Latam oportunidad
• Capital humano de clase mundial • Existencia de Role models que
• El mundo como mercado – Nuevos sirven al mundo desde Argentina
nichos • Industrias con alto desarrollo
• Alta tasa de actividad (Games, otras)
emprendedora • Existencia de ecosistema
• Buena percepción social del emprendedor
emprendedor • Algunos intentos del Estado para
financiar emprendedores (BA
emprende, otros)
17. El esquema de inversores ha cambiado sustancialmente
en los últimos 9 años
2001 2010
Ángeles 3
25
Fondos VC 6
Fondos PE 19 4
Otros 3 2 (1)
Total
41 15
participantes
(1) Incluye inversores caso por caso y fondos de VC en formación
Fuente: Guías Endeavor 2001/2007 y encuesta Endeavor 2010
18. El rango de inversión de los inversores es amplio
Mínimo (USD) Máximo (USD)
Ángeles 10,000 400,000
VC
1,000,000 5,000,000
PE
5,000,000 N/A
Fuente: Guía Endeavor 2007 y encuesta 2010
19. Conclusiones
El panorama es mejor que hace 5 años
Existe capital dedicado a las nuevas empresas
Necesidad de mejora en el “investment readiness”
de los emprendedores
Proceso meritocrático:
LAS MEJORES IDEAS, CON LOS MEJORES EQUIPOS
QUE SE PREPARAN PARA CONSEGUIR INVERSIÓN,
TIENEN MÁS CHANCES