Unidad iii teoria del capital de trabajo

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  • 1. UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL DE GUAYANA VICERRECTORADO ACADÉMICO COORDINACION DE STUDIOS DE PREGRADO PROYECTO DE CARRERA DE ADMINISTRACIÓN Y CONTADURÍA PÚBLICAAsignatura: PRINCIPIOS DE ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROSProfesor: Jhoslén Medina GUIA DE ESTUDIO Unidad IV Generalidades del Análisis del Capital de TrabajoDEFINICIONESEn la presente GUIA DE ESTUDIO trataremos de analizar porqué es importante la administración del capitalde trabajo para lograr el éxito de la gestión del administrador financiero y por consiguiente de la empresa.Antes de comenzar con el desarrollo de los temas, precisaremos algunas definiciones para utilizar un lenguajecomún.En un sentido amplio, el capital de trabajo, algunos autores los denominan también activos de trabajo,involucra a la inversión de la empresa en activos corrientes o activos circulantes.Designaremos capital de trabajo neto a la diferencia entre los activos corrientes y los pasivos corrientes. Eltérmino corriente lo entendemos por aquello bienes o deudas que se establecen dentro del ciclo operativo de laempresa, que normalmente es de un año, y que a su vez coincide con el balance general.Con estas definiciones, podemos decir que la administración del capital de trabajo se ocupa de laadministración de los activos corrientes (caja, bancos, cuentas a cobrar, inversiones líquidas, inventarios)como así también los pasivos corrientes.Estos activos, que por su naturaleza, cambian muy rápidamente, nos obliga a tomar decisiones y dedicarle unmayor tiempo de análisis, para lograr optimizar su uso. El administrador financiero, para cumplir con suobjetivo, deberá centrarse en los siguientes puntos: a) ¿Cuál será el nivel óptimo de la inversión en activos circulantes? b) ¿Cuál será la mezcla óptima de financiación entre corto y largo plazo? c) ¿Cuáles serán los medios adecuados de financiación a corto plazo?El capital de trabajo es más divisible que el activo fijo o inmovilizado y por lo tanto también es mucho másflexible su financiamiento. Por lo tanto las características que distinguen al activo de trabajo del activo fijoson su flexibilidad y la duración de su vida económica.
  • 2. RELACIÓN RIESGO - RENTABILIDAD - LIQUIDEZ EN EL ANÁLISIS DEL CAPITAL DETRABAJOEs importante mantener una relación positiva de capital de trabajo. Tal esquema de liquidez nos proporcionaun margen de seguridad y reduce la probabilidad de insolvencia y eventual quiebra. En oposición a esto,demasiada liquidez trae aparejada la sub-utilización de activos que usamos para generar ventas y es la causade la baja rotación de activos y de menor rentabilidad. La administración de capital de trabajo debepermitirnos determinar correctamente los niveles tanto de inversión en activos corrientes como deendeudamiento, que traerán aparejado decisiones de liquidez y de vencimientos del pasivo.Estas decisiones deben conducirnos a buscar el equilibrio entre el riesgo y el rendimiento de la empresa.Una política conservadora en la administración de activos de trabajo, traerá aparejada una minimización delriesgo en oposición a la maximización de la rentabilidad. Opuestamente, una política agresiva pondría énfasisen el aspecto de los rendimientos sobre la decisión riesgo - rentabilidad.En el ejemplo del cuadro anterior (Cuadro I) las tres compañías operan en el mismo sector industrial, pero sediferencian en sus políticas de administración de capital de trabajo.La empresa A es la que emplea una política muy conservadora, la empresa B sigue una política promedio parala industria y la empresa C plantea una política de capital de trabajo muy agresiva.Como podemos apreciar en el cuadro I, las políticas sobre administración de capital de trabajo tienendiferencias sustanciales entre las tres empresas.Para visualizar el manejo del capital de trabajo de cada una, se analizaron los siguientes ratios, indicadores oRazones Financieras:
  • 3. RUBROS Empresa A Empresa B Empresa C  Índice de Liquidez (activo corriente / 3,0 2,0 1,0 pasivo corriente)  Índice de Rotación del Activo Corriente 1,67 2,5 5,0 (ventas / activo corriente)  Relación Pasivo Corriente a Pasivo No 0,67 1,0 2,0 Corriente (P. Corriente / P. no Corriente)  Rendimiento sobre el Capital (ROE = 15% 20% 28% Utilidad Neta / Patrimonio)Estrategia conservadoraLa empresa A presenta una la política que le resulta muy onerosa si la analizamos desde el punto de vista derendimiento del capital, al mantener una elevada proporción de activos líquidos. Además como se puedeapreciar la rotación de los activos totales (2000/2000=1) es lenta en función de la alta inversión en activoscorrientes usados para obtener ventas. Si esta empresa hubiera realizado otras combinaciones más agresivasen las relaciones entre activos corrientes y pasivos corrientes, podría en primer lugar haber mejorado elmargen de utilidad neta y en segundo lugar hubiera rotado más rápidamente el activo corriente.Estrategia agresivaEn cambio, la estrategia de la empresa C, netamente agresiva, produjo una rotación de activos mas elevada y asu vez un rendimiento sobre el capital mayor. La tasa de rentabilidad sobre el capital fue mayor a costa de unmayor riesgo y una menor posición de liquidez.Como podemos ver estas decisiones están influidas por la compensación entre el riesgo y la rentabilidad. Si lovemos desde el punto de vista de los activos corrientes, cuanto menor sea la proporción de éstos, mayor serála rentabilidad sobre el total de las inversiones de la empresa, como podemos apreciarlo en los casos de laempresa C sobre la empresa A. Si lo analizamos desde el lado de los pasivos, la rentabilidad se mide por elcosto de las distintas fuentes de financiamiento y al uso durante los períodos en que no se los utiliza.Normalmente los costos explícitos de las deudas a corto plazo son menores que los de las de largo plazo, osea, que cuanto mayor sea la proporción del uso de las deudas de corto plazo, mayor será la rentabilidad de laempresa. Además la utilización de deudas de corto plazo, permite disminuirlas en aquellos momentos en quepor estacionalidad o por incrementos en los ingresos no las necesitamos, esto también hará obtener una mayorrentabilidad.En función de lo expresado, será conveniente tener una baja proporción de activos corrientes o circulantessobre los activos totales y una alta proporción de pasivos corrientes sobre el endeudamiento total. Estoproducirá obviamente un bajo nivel de capital de trabajo.El análisis de las políticas de capital de trabajo nos pone frente a ciertos interrogantes, que trataremos a lolargo de este trabajo poder despejar. Por ejemplo:(a) La razón de capital de trabajo, ¿es la adecuada para asegurar el máximo de rentabilidad sin poner enpeligro la liquidez?.(b) Suponiendo que esta es la proporción adecuada, ¿la mezcla de los activos corrientes es la mas apropiadapara garantizar la máxima rentabilidad dados ciertos requerimientos de liquidez?.(c) El capital de trabajo neto, ¿es el que nos asegura el mayor volumen de beneficios?.
  • 4. (d) Por último, ¿en qué momento conviene invertir o desinvertir en activos corrientes, cambiar la mezcla delos mismos o cambiar las fuentes de financiamiento?.CICLO OPERATIVO: DINERO - MERCANCÍA - DINEROComo expresamos al comienzo, el capital de trabajo le permite a la empresa cumplir con su ciclo operativo:esto implica que el dinero lo transforma en mercadería para poder venderla y que nuevamente se convierta endinero. Este tiempo de este ciclo es aquel que demora el dinero en transformarse nuevamente en dinero.Estos ciclos no necesariamente serán iguales, tanto en su constitución como su duración, para todas lasempresas, dado que estará en función de la cantidad de etapas que deberán cumplirse para cerrar el círculo.Por ejemplo para una empresa que se dedica a la reventa de productos, el ciclo sería: DINERO MERCANCÍA CRÉDITOSEn cambio en una empresa industrial, el ciclo sería: DINERO Materias Producción Productos CRÉDITOS Primas TerminadosLa distinta duración de los ciclos de estas empresas, no implica necesariamente que la empresa industrialrequiera una mayor inversión en capital de trabajo, sino que la magnitud de este va a depender de otrasvariables, como por ejemplo la duración de cada ciclo y la cantidad de superposiciones o solapamientos queestos tengan, el nivel de actividad con que operará la empresa, el costo del producto, entre otras.Este ciclo en la empresa es de vital importancia para la formulación de políticas y estrategias de laadministración del capital de trabajo.De lo expresado anteriormente, podemos inferir que tanto el ciclo operativo como la rotación del capital detrabajo son términos equivalentes, dado que cuanto menor sea el ciclo “dinero - mercancía – dinero” mayorserá la rotación del capital de trabajo, o sea menor la inversión en capital de trabajo.Las empresas normalmente aplican fondos para activos fijos, que con el tiempo espera recuperar mediante laventa de sus productos. Estos cuando se fija el precio de venta, la empresa buscará recuperar todos los costosinmediatos (materias primas, mano de obra, energía, etc.) y aquellos que fueron desembolsados bastantetiempo atrás (amortizaciones). Cuando decimos que la amortización es una fuente de fondos, en realidad loque estamos diciendo es que los fondos son generados en la medida que los ingresos por ventas excedan a losgastos que utilizan esos fondos.Una retracción de las ventas disminuirá la cantidad de ciclos que se realizan y por lo tanto aumentará lanecesidad de inversiones adicionales en capital de trabajo.
  • 5. Duración de los ciclosLa duración del ciclo dinero-mercadería-dinero y la cantidad de solapamientos que se producen durante suprolongación en el tiempo, condicionan a la magnitud requerida de capital de trabajo, estas dos variablesademás, se encuentran íntimamente relacionadas con el sector de la economía en que opera la empresa, latecnología con que se dispone y las decisiones políticas que toma la empresa para lograr el desarrollo de suactividad.Sin lugar a dudas el ciclo operativo de un fabricante de Barcos es diferente al de un fabricante de partes paraautomóviles, como así también es diferente el grado de tecnología que se emplea en la industria electrónicacon respecto a un fabricante artesanal de zapatos.Como puede observarse la duración del ciclo está relacionada con el sector de la economía y con el niveltecnológico, si tenemos dos empresas que desarrollan actividades en el mismo sector económico, es muyprobable que las diferencias en cuanto a la duración del ciclo operativo de una empresa con respecto a la otra,estarán dadas por el nivel tecnológico de cada una de ellas, como así también por las decisiones de políticainterna que se tomaron para definir el desarrollo de su operatoria.Es conveniente analizar primeramente el caso más simple, que es el de una empresa que inicia su ciclooperativo sólo cuando haya terminado con el ciclo inmediato anterior, es decir que no se producensuperposiciones de ciclos. En este caso el requerimiento del capital de trabajo queda supeditado a la cantidadde ciclos que se efectúen en la unidad de tiempo que se analice (año, semestre, trimestre, etc.). La empresarealizará una mayor o menor cantidad de ciclos operativos, en un lapso de tiempo determinado, dependiendode la duración de cada uno de ellos, cuanto más largo sea el ciclo en su duración, menor será la cantidad deellos en el período que se analice y viceversa.Una empresa cuyo ciclo operativo dura 2 meses, producirá 6 ciclos en un año, en tanto que si el ciclo se alargaa 3 meses, realizará sólo 4 ciclos en el año.Al no existir superposiciones de ciclos operativos el monto del capital de trabajo está determinado por lacantidad de fondos que se necesitan durante el ciclo hasta su conclusión, independientemente de laprolongación de éste.Para el supuesto anterior de 6 ciclos en el año, si el capital requerido por cada ciclo es de Bs. 70, se requeriránBs. 420 en el año, pero al no producirse superposiciones necesita sólo Bs. 70 por cada ciclo operativo. Para elcaso de alargarse el ciclo a 3 meses, se reducirán la cantidad de ciclos en el año, ya que pasarán a ser 4 ciclos,pero al no modificarse la necesidad de capital se requerirán Bs. 280 para el año, mientras que permanecenecesitando sólo Bs. 70 por cada ciclo operativo igual que en el caso anterior.El análisis se complica cuando se producen superposiciones o solapamientos de ciclos, es decir que laempresa empieza un ciclo o más, sin haber finalizado el inmediato anterior, es importante aclarar que cadaciclo que se comienza implica una nueva inversión.Ante esta situación, cabe destacar que se producen dos aspectos fundamentales para la determinación delcapital de trabajo, uno es la duración del ciclo operativo de la empresa (dinero-mercadería-dinero) y el otro esel período de tiempo que existe entre el inicio de cada uno de los ciclos.Supongamos una situación en la cual el capital de trabajo necesario para realizar un ciclo es de Bs. 25, laduración del mismo es de 18 días y se produce el inicio de un nuevo ciclo cada 3 días:Cantidad de solapamientos: 5Capital necesario por ciclo: Bs. 25Capital de trabajo requerido por los solapamientos: Bs. 125Capital de trabajo total (incluido ciclo inicial + solapamientos): Bs.150Otra situación que puede ocurrir es que los ciclos comiencen cada 3 días, pero que la duración del ciclo seprolongue a 30 días, con lo cual se produce un cambio sustancial, quedando:
  • 6. Cantidad de solapamientos: 9Capital necesario por ciclo: Bs. 25Capital de trabajo requerido por los solapamientos: Bs. 225Capital de trabajo total (incluido ciclo inicial + solapamientos): Bs.250Como puede observarse en estas dos situaciones planteadas precedentemente el monto total de capital detrabajo requerido se obtiene de la multiplicación de la cantidad de solapamientos o superposiciones porel capital de trabajo necesario para cada ciclo.Como resumen podemos decir que cuanto mayor sea la duración del ciclo operativo y mayor la cantidad desolapamientos que se produzcan, se obtendrá como resultado un requerimiento de capital de trabajo mayor.REGLA DE EQUILIBRIO FINANCIERO MÍNIMOLos capitales utilizados para financiar el inmovilizado, los stocks u otra partida del activo deben permanecer adisposición de la empresa durante un tiempo que corresponda, como mínimo, al período de permanencia delinmovilizado, los stocks o la partida adquirida con esos capitales. Es decir:  Que los elementos de activo fijo deben ser financiados por capitales permanentes, que sean realmente fijos (capitales propios) o con una permanencia que permita a dicho inmovilizado segregar, mediante las amortizaciones y los beneficios, el líquido necesario para reembolsar la financiación a largo plazo.  Los valores del activo circulante, en principio, podrían ser financiados con deudas a corto plazo. Sin embargo, es muy importante tener en cuenta que es el ciclo de conversión de los activos circulantes lo que en definitiva crea líquido necesario para hacer frente a los compromisos de pago a corto plazo.Por lo tanto, es posible que exista la regla de equilibrio financiero pero que sea insuficiente, pues también esposible que dentro del activo circulante hayas partidas de rotación lenta, o que se vea frenado su proceso deconversión hacia la liquidez y, en consecuencia, el disponible no se encuentre a punto en el momento de tenerque hacer frente a los compromisos de pago.De aquí deducimos: • Que es necesario disponer de un margen de seguridad • Y que, en realidad, hay una parte de activo circulante “mínimo” necesario para la explotación que debe considerarse como activo fijo y que por tanto requiere una financiación de tipo permanente.En este sentido, una de las decisiones más importantes que deben tomarse con respecto al Activo Circulante yel Pasivo Circulante de la empresa, es la forma como deberá emplearse este último para financiar el primero.Existen varios enfoques, pero uno de los factores determinantes para escoger dicho enfoque, consiste en quesolo se dispone de un monto limitado de financiamiento a corto plazo para cualquier empresa.Los prestamistas realizan prestamos a corto plazo para permitir que la empresa financie pasivos estacionalesde cuentas por cobrar e inventario y no prestan dinero a corto plazo para usos a Largo Plazo. • Necesidades Permanentes: Consiste en activos fijos más la parte permanente de los activos circulantes de la empresa, que permanecerán inalteradas durante el año. Requerimientos Financieros
  • 7. • Necesidad Estacional o Temporal: Es la atribuible a la existencia de ciertos activos circulantes temporales que varían en el año.Ahora bien, las alternativas que la empresa puede tomar con respecto a la Política De Financiamiento delCapital de Trabajo pueden ser de tres (3) tipos:  Dinámico  Conservador  Alternativo o IntermedioENFOQUE DINÁMICOTambién conocido como Compensatorio o Agresivo, supone que la empresa debe financiar susrequerimientos a corto plazo con fondos a corto plazo y las necesidades a largo plazo con financiamiento alargo plazo.De acuerdo con este método, la empresa tendría un CAPITAL DE TRABAJO NETO con un importe igual ala parte de activo circulante financiada mediante fondos a Largo Plazo. Veamos esto con un ejemplo práctico.Supóngase que las estimaciones de la empresa ABC1 acerca de las necesidades de Activos Circulantes, Fijosy totales en un mes en lo que respecta para el año próximo, considerando tasas anuales del 5% y 12% parafinanciamientos de corto y largo plazo respectivamente, se encuentran en el presente cuadro: Requerimientos Requerimientos Requerimiento MES ACT. CIRC. ACT. FIJO TOTAL Enero 4.100 7.800 11.900 Febrero 3.800 7.800 11.600 Marzo 3.200 7.800 11.000 Abril 2.800 7.800 10.600 Mayo 2.000 7.800 9.800 Junio 2.700 7.800 10.500 Julio 3.300 7.800 11.100 Agosto 4.800 7.800 12.600 Septiembre 5.400 7.800 13.200 Octubre 4.200 7.800 12.000 Noviembre 3.600 7.800 11.400 Diciembre 2.900 7.800 10.700 Totales 42.800 93.600 136.400Como bien se dijo en la definición de este método dinámico, hay que clasificar los requerimientos de laempresa en Permanentes y Temporales. Los requerimientos permanentes van a ser los activos circulantes queva a permanecer invariable durante todo el año, que es lo mismo decir que el activo circulante mínimo omenor durante todo el año, más el activo fijo. RP = ACmínimo + AFPor su parte, los requerimientos Estacionales o temporales (RE) va a ser igual a la diferencia entre losRequerimientos totales menos los requerimientos permanentes. RE = RT - RPAplicando esta metodología a los datos suministrados por la empresa ABC1, nos encontramos con losiguiente: Requerimientos Requerimientos Requerimiento MES RP RE ACT. CIRC. ACT. FIJO TOTAL Enero 4.100 7.800 11.900 9.800 2.100 Febrero 3.800 7.800 11.600 9.800 1.800
  • 8. Marzo 3.200 7.800 11.000 9.800 1.200 Abril 2.800 7.800 10.600 9.800 800 Mayo 2.000 7.800 9.800 9.800 0 Junio 2.700 7.800 10.500 9.800 700 Julio 3.300 7.800 11.100 9.800 1.300 Agosto 4.800 7.800 12.600 9.800 2.800 Septiembre 5.400 7.800 13.200 9.800 3.400 Octubre 4.200 7.800 12.000 9.800 2.200 Noviembre 3.600 7.800 11.400 9.800 1.600 Diciembre 2.900 7.800 10.700 9.800 900 Totales 42.800 93.600 136.400 117.600 18.800Si estos datos se representarían en un eje de coordenadas, veríamos lo siguiente:Consideraciones del Costo:El Costo de los Fondos a Corto Plazo (CFCP) puede estimarse calculando la necesidad promedio temporalanual de los fondos, y multiplicando el resultado por el costo anual de los Fondos a Corto Plazo. Elrequerimiento promedio anual de los fondos de corto plazo va a ser igual a la suma de los requerimientos defondos temporales mensuales entre 12 meses. Requerimiento Promedio = Σ Requerimientos Fondos Temporales Mensuales Anual 12Los resultados para nuestra empresa ABC1 sería como sigue: Requerimiento Promedio = 18.800 = Bs. 1.566,67 Anual 12Entonces, el costo del financiamiento a corto plazo (CFCP) = 1.566,67 * 0,05 = Bs. 78,33Por su parte, el costo de los fondos a Largo Plazo va a ser igual a la necesidad promedio de los fondospermanentes, multiplicado por el costo anual de los fondos a Largo Plazo.Entonces, el costo del financiamiento a Largo Plazo (CFLP) = 9.800 * 0,12 = Bs. 1.176
  • 9. El Costo Total de los requerimientos financieros (CTF) para la empresa ABC1 va a ser igual a la suma deCFCP y CFLP: CTF = CFCP + CFLP = 78,33 + 1.176 = Bs. 1.254,33Para determinar el CAPITAL DE TRABAJO NETO, este va a provenir de la diferencia de losrequerimientos totales (RT) menos los requerimientos para activos Fijos (RAF), y en este caso, para laempresa ABC1 queda de la manera siguiente: CTN = RT – RAF CTN = 9.800 – 7.800 = Bs. 2.000El plan dinámico es riesgoso ya que opera con un Capital de Trabajo Mínimo así como también la empresadepende en gran medida de sus fuentes de fondos a corto plazo (ventas y cobranzas) para enfrentar lasfluctuaciones estacionales en sus necesidades de fondos.Este método aplica en empresas cuya capacidad para cumplir con los prestamos a corto plazo es limitada y sedepende en demasía de dicha capacidad, trayendo como resultado que los requerimientos inesperados defondos pueden tornarse muy difíciles de satisfacer.ENFOQUE CONSERVADOREl enfoque conservador se fundamenta en que todos los requerimientos van a ser financiados con fondos aLargo Plazo y se van a emplear los fondos a corto plazo en caso de una emergencia o un desembolsoinesperado de dinero.Todo esto trae que sea más costoso ya que mantiene solicitudes de fondo durante todo el año, sin que seanrealmente requeridos, pero tiene la ventaja de ser un programa menos riesgoso ya que se contaría con elmáximo requerido de Capital de Trabajo. Por este método, las empresas invierten los excedentes de efectivoen valores negociables con el fin de venderlos en los momentos que los necesite.Siguiendo con el ejercicio de la empresa ABC1 y tomando en consideración los preceptos conceptuales deeste enfoque, el máximo de los requerimientos para activos circulantes y fijos (la suma de ambos) mostradospor la tabla de datos es de Bs. 13.200 los cuales serán financiados por fondos a Largo Plazo, dejando el PasivoCorriente o Circulante para eventualidades.En este sentido, como el Capital de Trabajo Neto viene a ser financiado con fondos a largo plazo, entoncespara la empresa ABC1 su CTN será de Bs. 5.400 CTN = 13.200 – 7.800 = Bs. 5.400Si transfiriéramos los datos de la tabla de la empresa ABC1 a un cuadro de coordenadas que refleje lospreceptos de este enfoque conservador, la gráfica sería como la siguiente:
  • 10. Los efectos de este método respecto a la Rentabilidad del negocio se pueden determinar a través de su costo.Por este enfoque de financiamiento, el costo estará compuesto únicamente por el costo de financiamiento alargo plazo; recuerden que con este enfoque el Pasivo Circulante se usa sólo para eventualidades. Porconsiguiente, para el caso de nuestra empresa ABC1 el costo de financiamiento para este enfoque será elsiguiente: Costo Total de Fondos = RP * Tasa de CFLP Costo Total de Fondos = 13.200 * 12% = Bs. 1.584NOTA:COMPARANDO EL COSTO DE FINANCIAMIENTO DE ESTE MÉTODO CON EL DEL ENFOQUEDINÁMICO (Bs. 1.254,33), RESULTA ESTE ENFOQUE MÁS COSTOSO Y POR CONSIGUIENTEMENOS RENTABLE.ENFOQUE ALTERNATIVOEl enfoque Alternativo, Intermedio o Moderado se fundamenta en la combinación de los dos enfoquesanteriores produciendo así un riesgo aceptable y una rentabilidad aceptable. Los requerimientos Permanentes(RP) vienen dados por el promedio del menor y del mayor requerimiento, esto es, Bs. 9.800 y Bs. 13.200respectivamente tomados de la tabla de datos y de la columna de requerimientos totales (RT). RP = (9.800 + 13.200) / 2 = Bs. 11.500De esta forma y para el caso de nuestra empresa ABC1, la tabla de datos quedaría de la forma que se muestraa continuación: Requerimientos Requerimientos Requerimiento MES RP RE ACT. CIRC. ACT. FIJO TOTAL Enero 4.100 7.800 11.900 11.500 400 Febrero 3.800 7.800 11.600 11.500 100 Marzo 3.200 7.800 11.000 11.500 0 Abril 2.800 7.800 10.600 11.500 0 Mayo 2.000 7.800 9.800 11.500 0 Junio 2.700 7.800 10.500 11.500 0 Julio 3.300 7.800 11.100 11.500 0 Agosto 4.800 7.800 12.600 11.500 1.100
  • 11. Septiembre 5.400 7.800 13.200 11.500 1.700 Octubre 4.200 7.800 12.000 11.500 500 Noviembre 3.600 7.800 11.400 11.500 0 Diciembre 2.900 7.800 10.700 11.500 0 Totales 42.800 93.600 136.400 138.000 3.800Gráficamente se puede ver así:El requerimiento promedio anual de los fondos de corto plazo va a ser igual a la suma de los requerimientosde fondos temporales mensuales entre 12 meses. Requerimiento Promedio = Σ Requerimientos Fondos Temporales Mensuales Anual 12Los resultados para nuestra empresa ABC1 sería como sigue: Requerimiento Promedio = 3.800 = Bs. 316,67 Anual 12Entonces, el costo del financiamiento a corto plazo (CFCP) = 316,67 * 0,05 = Bs. 15,83Por su parte, el costo de los fondos a Largo Plazo va a ser igual a la necesidad promedio de los fondospermanentes, multiplicado por el costo anual de los fondos a Largo Plazo.
  • 12. Entonces, el costo del financiamiento a Largo Plazo (CFLP) = 11.500 * 0,12 = Bs. 1.380El Costo Total de los requerimientos financieros (CTF) para la empresa ABC1 va a ser igual a la suma deCFCP y CFLP: CTF = CFCP + CFLP = 15,83 + 1.380 = Bs. 1.395,83Este enfoque Alternativo es menos riesgoso que el Dinámico pero más riesgoso que el Conservador. Unacomparación de la aplicación de los tres (3) enfoques en nuestra empresa ABC1 se puede observar en elcuadro siguiente: Plan de Costo Total de Nivel de CTN Riesgo Financiamiento Fondos Utilidades DINÁMICO Bs. 2.000 Máximo 1.253,91 MáximoALTERNATIVO Bs. 3.700 Intermedio 1.395,83 IntermedioCONSERVADOR Bs. 5.400 Mínimo 1.584,00 MínimoEjercicio 1La empresa “OFICIO, C.A.” le muestra sus requerimientos para el proximo año en el cuadro que se muestra acontinuación; le informa que los costos de los fondos a corto plazo es de 7% y de los fondos a largo plazo sonde 14%: Requerimientos Requerimientos Requerimiento MES ACT. CIRC. ACT. FIJO TOTAL Enero 4.100 10.000 14.100 Febrero 3.800 10.000 13.800 Marzo 3.200 10.000 13.200 Abril 2.800 10.000 12.800 Mayo 2.000 10.000 12.000 Junio 2.700 10.000 12.700 Julio 3.300 10.000 13.300 Agosto 4.800 10.000 14.800 Septiembre 5.400 10.000 15.400 Octubre 4.200 10.000 14.200 Noviembre 3.600 10.000 13.600 Diciembre 2.900 10.000 12.900 Totales 42.800 120.000 162.800Se le pide calcular el costo de financiamiento de cada uno de los Tres (3) Enfoques y el CTN.¿Por cuál de los tres métodos de financiamiento de fondos aconseja usted tome la empresa.?