Aktuelle Informationen aus dem Kapitalmarkt - Januar 2012

AKTUELLE INFORMATIONEN AUS DEM KAPITALMARKT.AUSGABE JANUAR 2012DREI SZENARIEN FÜR 2012 UND DARÜBER HINAUS.Die Verschuldungsprobleme vieler Staaten haben sich in den letzten Monaten dramatisch verschärft undsorgen nun auch in der Realwirtschaft für Unsicherheit. Das Vertrauen in die wirtschaftliche Entwicklunghat dadurch schwer gelitten. Die Staatsschuldenkrise führt zu Sparzwängen und Steuererhöhungen undbewirkt über den entsprechenden Nachfragerückgang rezessive Entwicklungen, vor allem in den amschlimmsten betroffenen Ländern Südeuropas. Besonders bedrohlich: Die Überschuldung einiger europäi-scher Staaten gefährdet Teile des westlichen Bankensystems. Dies hat bereits eine spürbare Zurückhal-tung bei der Kreditvergabe, insbesondere in Europa, zur Folge.Das „Rettungspaket“ für Griechenland wird sich die Währungsunion auflösen, über einen Schuldenabbau zeigt. Diesieht vor, dass zumindest private Gläu- was mit ungeheuren Schäden für die wichtige Konsumnachfrage hat sichbiger an den Lasten beteiligt werden. Kapitalanleger und die deutsche Export- dank abnehmender Sparquote wiederDa sich, wie auch in anderen südeuro- industrie einhergehen würde. Solange etwas gebessert, bleibt aber wegen derpäischen Ländern, die Zahlen permanent die Politik die Weichen nicht in Rich- hohen Privatverschuldung ohne Dyna-verschlechtern, braucht das Land jedoch tung von mehr Wettbewerbsfähigkeit mik. Am Häusermarkt herrscht eineeinen noch größeren Schuldenerlass und Schuldenentlastung stellt, bleiben anhaltende Stagnation, eine Rezessionbeziehungsweise neue Finanzspritzen. die südeuropäischen Länder in einer scheint jedoch aufgeschoben. NachInzwischen ist Italien zum Epizentrum Negativspirale gefangen und treiben dem starken Einbruch infolge des Erd-der Krise geworden. Hohe Altschulden dem Staatsbankrott entgegen. Die Bo- bebens im März dieses Jahres erholteund das Aufschieben von Reformen nitätssorgen haben, gemessen an den sich Japan rasch. Inzwischen spürt aberunter der Ägide Berlusconis haben zu Zinsaufschlägen, inzwischen schon Bel- auch dieses Exportland die verlangsam-einem Anstieg der Zinsen auf untrag- gien und Frankreich erreicht. Die OECD te Weltkonjunktur und ist dabei, erneutbare 7,5 Prozent geführt, denn mit sei- erwartet für Deutschland in 2012 eine in eine Stagnation zu geraten. Diener kurzfristigen Schuldenstruktur ist besonders harte Bremsung des Wachs- Schwellenländer, welche bis vor kurzemdas Land für höhere Zinsen besonders tums, doch die Binnennachfrage, etwa noch eine zu hohe Inflation und speku-anfällig. Allenfalls die EZB, als einzige beim Wohnungsbau, stützt noch. Auch lative Kapitalzuflüsse bekämpft haben,handlungsfähige europäische Institution, höhere Löhne helfen, die von Export- beginnen, angeführt von Brasilien undkönnte mit massiven Anleihenkäufen, einbußen herrührende Schwäche teil- China, den Bremskurs zu lockern. Kos-eventuell zusammen mit dem IWF, für weise zu kompensieren. tensteigerungen belasten die Unterneh-eine Beruhigung sorgen. An der Haltung menserträge in diesen Lokomotiven derder europäischen Zentralbank und vor Aus Sicht der Wirtschaftskraft stehen die Weltkonjunktur, an denen geradeallem an der italienischen Wirtschafts- USA besser da als die südeuropäischen Deutschland durch seinen Exportund Fiskalpolitik wird sich die Zukunft Staaten, doch auch sie kommen mit der hängt. Langsameres Wachstum in dendes Euros entscheiden. Gelingt es dem Sanierung ihres hochdefizitären Haus- Schwellenländern und die Verschul-Land nicht, seine Finanzen innerhalb des halts nicht vorwärts, wie sich an den dungskrise in Europa dämpfen die Welt-Euroraumes in den Griff zu bekommen, jüngst gescheiterten Verhandlungen wirtschaft. Zu diesen Negativfaktoren

kommen die instabilen Verhältnisse in Pensionskassen oder Versicherungs- Gold und andere Edelmetalle sowie dieNahost und Nordafrika hinzu, welche gesellschaften, massive Verluste erleiden. Aktien von Produzenten dieser Rohstoffeden Ölpreis (Brent) klar über 100 Dollar In manchen Staaten könnten chaotische müssen höher gewichtet werden als inhalten und damit Kaufkraft abschöpfen. Verhältnisse eintreten und unser „Export- „normalen“ Zeiten. Diese empfehlenAuch die gestiegenen Lebensmittelprei- wunder“ wäre beendet. sich vor allem in einem inflationärense schädigen die Wirtschaft, gerade in Szenario, ebenso wie Immobilien undden Schwellenländern, und sind zudem Galoppierende Inflation. Substanzaktien. Rohstoffanlagen, dieeine Quelle für politische Unruhen. Europäische Institutionen wie der EFSF, stark von der Weltkonjunktur abhängig später der europäische Stabilisierungs- sind, bergen dagegen höhere Risiken.Wie sollen sich Anleger vor dem Hinter- mechanismus (ESM), der Internationale Bei Anleihen sollten inflationsgeschütztegrund dieser unerfreulichen Rahmen- Währungsfonds und vor allem die Zen- und in Aktien wandelbare Schuldver-bedingungen verhalten? tralbanken führen Mechanismen ein, schreibungen trotz ihrer geringerenDrei Hauptszenarien, auf die es sich durch die der Kollaps von überschuldeten nominalen Rendite bevorzugt werden.vorzubereiten gilt, erscheinen plausibel: Staaten und der Bankrott von system- Die Qualität der einzelnen Vermögens- relevanten Banken durch weitere Kredit- bestandteile muss für den KrisenfallDie Krise kann durch Sparen und eine gewährung vermieden beziehungsweise überdurchschnittlich gut sein. Bei Aktienwachstumsfördernde Politik bewältigt aufgeschoben wird. Auf lange Sicht kann heißt das, mehr als sonst auf gute Bilan-werden. es deshalb zu einer durch Vertrauensver- zen, hohe Rentabilität, starke Marktpo-Regierungen und Zentralbanken bemü- lust induzierten Geldentwertung kom- sitionen und eine geringe Konjunkturab-hen sich um dieses Szenario, haben aber men. Bei Sachwerten wie Gold und Im- hängigkeit zu achten. Bei Immobilienmit den dafür notwendigen Maßnahmen mobilien wäre dann mit einer massiven sind die Lage und Gebäudequalitätnoch nicht ernsthaft begonnen. Die Be- Besteuerung zu rechnen. noch wichtiger als bereits ohnehin.reinigung der Krise wird selbst bei einer Leider hat Qualität auch bei Anlagenbesseren Politik viele Jahre in Anspruch Für alle diese Szenarien empfiehlt sich ihren Preis. Damit nicht durch einennehmen und schmerzhafte Einschrän- eine vorsichtige Anlagestrategie, die überteuerten Kauf Risiken eingegangenkungen mit sich bringen. Solange die Extremszenarien konsequent einkalku- werden, muss selektiv und sorgfältigBürger, auch in ihrer Rolle als Anleger, liert. Eine allgemeingültige ideale Vor- vorgegangen werden. Die ausgeprägtean diese Entwicklung glauben und die gehensweise kann es jedoch nicht ge- Unterbewertung von Rohstoff- undPolitik nicht den Rest an Vertrauen, das ben, weil es keine sicheren „Anlagehäfen“ Immobilienaktien gegenüber Rohstof-ihr vor allem in den USA noch entge- mehr gibt. Manche Staatsanleihen sind fen und Immobilien selbst ist eine Ge-gengebracht wird, verspielt, kann dieses heute letztlich riskanter als klassische legenheit, diese favorisierten Anlage-Szenario gelingen. Sich darauf zu ver- Risikoanlagen wie Aktien, Immobilien klassen an der Börse gewissermaßen mitlassen wäre jedoch naiv. und andere Sachwerte. „Rabatt“ zu erwerben.Bankrotte von Staaten und Banken füh- DIVERSIFIKATION IST EIN MUSS Nach den Kurseinbußen an den Kapi-ren an den Rand des Systemkollapses. Eine hohe Liquidität in guten Währun- talmärkten ist die AnlegerstimmungWenn die Problemländer, die wegen der gen wie zum Beispiel aus Skandinavien pessimistisch und schafft deshalb fürZugehörigkeit zum Euroraum auf ab- und Asien sowie Anleihen von sehr gu- den Fall einer Beruhigung der Lage –sehbare Zeit kaum wieder wettbewerbs- ten Schuldnern schützen im Fall einer oder gar guter Nachrichten – eine Basisfähig werden können, immer weitere deflationären Entwicklung. Fremdwäh- für starke Kurserholungen. Der vorsich-Wohlstandsverluste erleiden, werden rungsanlagen dienen nicht mehr dazu, tige Anleger wird daran nicht vollstän-sie den Euroraum verlassen. Das würde höhere Zinserträge zu erzielen und Wäh- dig partizipieren können. Dieser Preisdas Finanzsystem, vor allem in Europa, rungschancen zu nutzen, sondern sind für eine krisenfestere Vermögensposi-extrem belasten. Neben Zentralbanken existenzielle Bausteine zur Risikostreu- tionierung muss akzeptiert werden.dürften Banken, ihre Kunden und Vor- ung und realen Vermögenssicherung, Helmut Kurzsorgeinstitutionen, wie beispielsweise gerade für konservative Anleger.

WIRD 2012 EIN AKTIENJAHR?Die nachlassende weltweite Konjunkturdynamik und die nach wie vor ungelöste Euro-Schuldenkrise führtenin der zweiten Jahreshälfte 2011 zu starken Schwankungen an den Aktienmärkten. Dabei war die Stimmungstets schlechter als die Lage, denn die realwirtschaftlichen Fundamentaldaten zeigten zwar eine langerwartete Konjunkturabschwächung an, jedoch sind wir noch weit von einem konjunkturellen Absturz wienach der Lehman-Pleite in 2008 entfernt.Nach einem eher verhaltenen Start in gründete, weit verbreitete Ängste vor falls steigen, bei einem Fortdauern derdas Jahr 2012, der durchaus leicht ne- einer Inflation in Deutschland berech- Schuldenkrise allerdings auf niedrigemgative Wachstumsraten nach sich ziehen tigt sind, kann niemand abschließend Niveau verharren. Deutsche Bundesan-könnte, dürfte sich die Lage bis zur Jah- beurteilen. Das japanische und US- leihen werden dann weiter als sichereresmitte 2012 normalisieren. Die stei- amerikanische Beispiel zeigt jedoch, Anlagehäfen gesucht. Bei einer inzwi-gende Kaufkraft in vielen Ländern und dass das Anwerfen der Zentralbank- schen teilweisen Negativverzinsung isteine weiterhin expansive Liquiditätsver- Notenpressen nicht automatisch zu dies langfristig nicht zielführend. Diesorgung, verbunden mit einer sukzes- höheren Inflationsraten führt. Im Ge- Beimischung von soliden Unterneh-siven Bewältigung der EU-Schuldenkrise, genteil, Japan kämpft seit 20 Jahren mensanleihen, breit gestreuten Hoch-sollten in 2012 für eine Unterstützung gegen eine Deflation, dem noch ge- zinsportfolios (High-Yield-Sektor) mittelsan den internationalen Aktienmärkten fürchteteren Gegenpart der Inflation. Investmentfonds und gegebenenfallssorgen. Insbesondere in der ersten Jah- Solange die Produktionskapazitäten diverser Währungsengagements, kannreshälfte werden jedoch die starken weit unterhalb einer Vollauslastung lie- helfen, ausreichende Renditen zu erzie-Schwankungen anhalten. Eine konse- gen und sich die Arbeitsmärkte nicht in len. Eine Beimischung von inflationsin-quente Risikostreuung, sowohl auf Ein- einer Knappheitsphase befinden, wer- dexierten Anleihen, die sowohl in derzeltitelebene als auch über Länder- den diese Geldmengen nicht in den jährlichen Zinszahlung als auch im Rück-märkte hinweg, stellt nach wie vor die Konsum gelangen und eine Geldent- zahlungsbetrag einen Ausgleich in HöheBedingung für den Anlageerfolg dar. wertung fördern. Einzig die fortwähren- der sich in der Zukunft einstellenden de Verteuerung von Rohstoffen und Inflationsrate bieten, kann durchaus bisWeitreichende politische Entscheidun- Energie führt zu relativ stetigem Infla- zu 10 Prozent eines Anleihenportfoliosgen auf Europaebene und die stärkere tionsdruck. Sinn machen. Sowohl für die Aktien- alsEinbindung der Europäischen Zentral- auch Anleihenmärkte gilt aber für 2012bank in der Krisenbekämpfung (Stich- Für die Entwicklung der Renditen an (und die folgenden Jahre): Sicherheitwort Staatsanleihenkäufe) sind aller- den Anleihenmärkten bedeutet dies geht vor Rendite und an Aktien alsdings Voraussetzungen für eine ebenfalls eine große Unsicherheit. Die Sachwerten geht aus Bewertungs- undBeruhigung an den Kapitalmärkten. mittel- bis langfristigen Renditen wür- Ertragssicht kaum ein Weg vorbei.Inwieweit insbesondere historisch be- den mit höheren Inflationsraten eben- Michael BeckJÄHRLICHE INFLATIONSRATE SEIT 1992 IN DEUTSCHLAND % 4,5 4,0 4,2 3,5 3,0 3,3 3,1 2,5 2,5 2,4 2,0 2,3 2,0 2,1 2,0 1,5 1,7 1,6 1,5 1,5 1,4 1,4 1,0 1,1 1,2 1,1 1,0 0,9 0,5 0,4 0 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011e 2012e Quelle: bloomberg

GOLD – GLÄNZENDE ANLAGECHANCE ODER VERLUSTEVORPROGRAMMIERT?In den vergangenen Monaten, in denen wir einerseits mit Anlegern den Begriff der sicheren Geldanlageneu definieren mussten und andererseits den wichtigen Unterschied zwischen Kapitalerhalt und Werterhaltherausgearbeitet haben, war ein Thema omnipräsent: Gold.Keine andere Anlageklasse wird aktuell ❚ Der Goldpreisanstieg ist stark von schalter gibt es sogenannte Gold-ETCsso konträr bei den Anlegern diskutiert Spekulanten getrieben und wird (exchange traded commodities) oderwie das Metall, das als „sicherer Hafen“, auch zukünftig extrem schwankungs- Gold-Inhaberschuldverschreibungen.„Krisenmetall“ und „Inflationsschutz“ intensiv bleiben. Das bekannteste Wertpapier dieser Gat-gilt. Im Folgenden stellen wir die we- ❚ Eine Investition in Gold ist verbunden tung ist Xetra-Gold mit der Wertpapier-sentlichen Argumente für und gegen mit einem US-Dollar-Währungsrisiko. kennnummer A0S9GB. Dabei handelt eseine Goldinvestition dar. Anschließend ❚ Der An- und Verkauf sowie die Lage- sich um ein börsengehandeltes Wert-ziehen wir ein kurzes Fazit. rung von physischem Gold führen zu papier, das den Goldpreis in Euro pro Folgekosten. Beispiel: Schließfachge- Gramm abbildet. Das von den InvestorenChancen: bühren und Geld-Brief-Spannen. gefürchtete Emittentenrisiko dieser Wert-❚ Gold kann nicht von Zentralbanken papiere wird durch physische Hinterle- vermehrt werden und schützt vor Es bleibt festzuhalten, dass sich jeder An- gung von Gold und einen Auslieferungs- Kaufkraftverlusten. Beispiel: Wie vor leger zusammen mit seinem Berater zu- anspruch minimiert. Bei Goldinvestitionen 30 Jahren, so kann man auch heute nächst darüber Gedanken machen sollte, von mehreren Kilogramm kann es aus für 2 Kilogramm Gold ein Auto der ob er die Risiken, die mit einer Investition Kostengründen, je nach Stückelungs- oberen Mittelklasse kaufen. in Gold verbunden sind, unter Berück- wunsch, sogar sinnvoll sein, eine Aus-❚ Gold dient als Stabilisator in der sichtigung seiner persönlichen Ziele ein- lieferung über den Kauf von Xetra-Gold Vermögensstruktur, da der Preis gehen kann und will. In einem zweiten anzustreben. Aktuell hat 1 Kilogramm steigt, wenn Krisen sich herausbilden Schritt kann dann ein prozentualer Anteil Gold einen Wert von zirka 41.000 Euro. oder verschärfen. Beispiele: Ausbruch vom Gesamtvermögen oder liquiden Nach aktueller Auffassung des Bundes- der Griechenland-Krise, Streit um Vermögen für eine Goldinvestition de- ministeriums für Finanzen ist die Realisie- Schuldenobergrenze und folgender finiert werden, bevor abschließend die rung eines Gewinns durch Verkauf oder Verlust des AAA-Ratings in den USA. diversen Möglichkeiten der konkreten Auslieferung dieser Gold-ETCs/Gold-In-❚ Gold wird seit mehreren Monaten Umsetzung unter Kosten-, Steuer-, Ti- haberschuldverschreibungen ein abgel- wieder verstärkt von Zentralbanken, ming- und Aufbewahrungsaspekten ge- tungssteuerpflichtiger Vorgang. Erst mit vor allem aus dem asiatischen Be- geneinander abgewogen werden sollten. der physischen Lieferung beginnt dann reich, gekauft. die Jahresfrist gemäß § 23 EStG.❚ Der Goldpreis ist rational betrachtet Die bekannteste Form der Goldinvesti- durch die stark steigenden Explora- tion ist der Kauf von Barren oder Münzen Für dynamischere Anleger bieten auch tionskosten wie Energie und Arbeit am Bankschalter. Der Anleger sollte Goldminenaktien eine interessante nach unten abgesichert. In 2013 wissen, dass sowohl beim Ankauf als Möglichkeit, von einem weiteren Stei- beträgt der Break-Even-Preis, bei auch beim Verkauf bis zu 3 Prozent Pro- gen des Goldpreises zu profitieren. Ak- dem es sich für die Bergbau- vision anfallen. Dazu kommen die über tien von Unternehmen, wie zum Bei- unternehmen lohnt Gold abzubauen, den Anlagezeitraum entstehenden Ver- spiel Barrick-Gold, haben sich zwar in zirka 1.400 USD je Unze. wahrkosten. Kursgewinne, die ein Anle- den vergangenen Monaten auch positiv ger durch den physischen Kauf von Gold entwickelt, allerdings sind die KurseRisiken: erzielt, sind nach Ablauf eines Jahres dieser Aktien gegenüber dem Goldpreis❚ Höhere Marktzinsen lassen zinsloses gemäß § 23 EStG steuerfrei. Wer vor Ab- stark zurückgeblieben. Mit einer Erho- Gold unattraktiver gegenüber lauf dieser Frist verkauft, der versteuert lung am Aktienmarkt könnte sich diese anderen Anlageklassen werden. den Gewinn mit dem persönlichen Steu- Lücke zukünftig schließen. ersatz. Als Alternative zum Kauf am Bank- Andreas Rapp

GEWERBLICHE IMMOBILIENMÄRKTE UND DIE EUROKRISE.Sparpakete, Europäischer Finanzstabilisierungsmechanismus, Banken-Stresstest, Rating-Herabstufungen– die Eurokrise dominiert die Schlagzeilen. Den westeuropäischen Immobilienmärkten drohen sowohl vonder Vermietungsseite als auch vom Kapitalmarkt negative Konsequenzen. Durch die aktuelle Unsicherheitagieren die Unternehmen bei der Anmietung neuer Flächen deutlich zurückhaltender. Dieser Nachfrage-rückgang wird zu einem Rückgang des Mietniveaus führen. Des Weiteren werden die an den Kapitalmärktengestiegenen Risikoprämien für Staaten und private Kreditnehmer auch zu Druck auf die Bewertungsrenditenvon Immobilien führen. Doch in welchem Maße wird die Krise auf die gewerblichen Immobilienmärktedurchschlagen?Die Abbildung zeigt den Zusammen- ZUSAMMENHANG VON ARBEITSLOSIGKEIT UND MIETNIVEAU VON BÜROIMMOBILIENhang zwischen Arbeitslosigkeit und % 60dem Mietniveau von Büroimmobilien --- Mietniveau (jährliche Veränderung) 50in Europa. Während der negative Zu- --- Arbeitslosenquote (jährliche Veränderung) 40sammenhang klar erkennbar ist, ist es 30schwierig, die Auswirkungen einer Ver- 20änderung der Arbeitslosigkeit auf die 10Mietentwicklung zu quantifizieren. Die 0Elastizität ist in jedem Zyklus verschie- -10den und hängt vom Flächenangebot -20sowie dem Ausmaß des Anstiegs in den 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011Vorquartalen ab. Quelle: bloomberg, CBREDie Immobilienunternehmen haben für Objekte, die den heutigen Anfor- Investorenseite weiterhin eine hohemit dem Ausbruch der Krise in 2008 derungen bezüglich wirtschaftlicher Nachfrage nach guten Objekten. Einihre Entwicklungsaktivitäten schnell und ökologischer Effizienz entsprechen, vorübergehender moderater Anstiegund drastisch reduziert. Abgesehen nur einen moderaten Rückgang der der Immobilienrenditen ist aufgrundvon einzelnen Projekten gab es seit- Mietniveaus. steigender Risikoprämien jedoch wahr-dem keine Entwicklungsaktivitäten. Die scheinlich.Zeitspanne zwischen den sich Anfang Die Bewertungsrendite der Immobilien2011 allgemein verbessernden Markt- wird letztendlich von Angebot und Zusammenfassend lässt sich sagen,erwartungen im Immobiliensektor und Nachfrage bestimmt. Viele institutio- dass sinkende Mieten und steigendeder sich jetzt abzeichnenden konjunk- nelle Investoren sind momentan auf Bewertungsrenditen zu fallenden Immo-turellen Eintrübung war zu kurz, als der Suche nach Anlagealternativen zu bilienwerten führen werden, die Effektedass im großen Stil neue Projekte be- Staatsanleihen mit gut prognostizier- im Vergleich zu früheren Marktzyklengonnen wurden. Deshalb wird das baren laufenden Erträgen. Neben den jedoch geringer ausfallen sollten. DerFlächenangebot aus Neuentwicklungen Direktanlagen in Immobilien ist dabei Sektor insgesamt dürfte von seiner re-oder Sanierungen sehr gering bleiben. insbesondere für Versicherer der Kauf lativen Attraktivität gegenüber anderenEbenso sind die Mietniveaus im Ver- von immobilienbesicherten Anleihen Assetklassen profitieren, doch wird diegleich zu früheren Zyklen nur moderat von Interesse. Dies sollte dazu beitra- Qualität der einzelnen Immobilien dergestiegen und befinden sich noch klar gen, den erwarteten Rückgängen der zentrale Aspekt sein.unter dem Niveau von 2008. Aus diesen von Banken neu ausgegebenen Immo- Patrick Nassbeiden Gründen – sowie der im Ver- bilienkredite, infolge ihrer Verpflich-gleich zu den Staaten und vielen Privat- tungen zur Erhöhung der Kernkapital-haushalten guten finanziellen Lage des quoten, entgegenzuwirken. Aus diesenUnternehmenssektors – erwarten wir beiden Gründen erwarten wir von

ALTERNATIVE WERTANLAGEN.Viele Anleger sind seit dem Jahr 2008 verunsichert, denn zuerst war es die Bankenkrise und nun sind es dieLänderrisiken, die den Kapitalanleger nach neuen Anlagealternativen suchen lässt. Allzu neu sind dieseAlternativen zwar nicht, jedoch gewähren sie, insbesondere in den letzten Jahren, einen hohen Werterhalt.Die Rede ist von Anlagen in Sachwerten noch hohe Kosten für die Versicherungs- auch, dass das eigene Auge durch einewie Immobilien, Diamanten, Oldtimer prämie. Dafür können allerdings durch- intensive Beschäftigung mit der Materieund zeitgenössische Kunst. Bei den Im- aus Preissteigerungen erzielt werden, die geschult wird. Hierzu eignet sich die Artmobilien ist es wichtig, den Unterschied bei 500 Prozent liegen, wie zum Beispiel Basel, die als die bedeutendste interna-zwischen den Gewerbe- und Wohnim- für einen Bentley aus den 50er Jahren. tionale Kunstmesse gilt.mobilien für den Investor im Voraus klarherauszuarbeiten. Die Wohnimmobilien Der meistbeachtete Markt ist aber in- Bei der Suche nach dem richtigen An-haben insbesondere den Vorteil, dass sie, zwischen der Kunstmarkt geworden. sprechpartner stehen wir Ihnen gerneanders als Büroimmobilien, konjunktur- Insbesondere in Baden-Württemberg zur Seite und zeigen Ihnen Wege zumunabhängiger sind, denn eine Wohnung befindet sich im bundesweiten Vergleich Aufbau Ihrer Kunstsammlung.benötigen die Menschen auch dann, ein hoher Anteil an Kunstsammlern. Arnim E. Koggewenn es der Wirtschaft nicht so gut geht. Zwar ist das Zentrum der Künstler in WEITERE INFORMATIONENAls Sachwerte bieten sie zudem einen Deutschland in Berlin anzutreffen, dafürgewissen Inflationsschutz, vorausge- haben die Privatsammler in Baden- BANKHAUS ELLWANGER & GEIGER KGsetzt, sie liegen in Regionen mit hoher Württemberg mit großer Leidenschaft Börsenplatz 1, 70174 StuttgartWohnungsnachfrage und können daher die bedeutendsten privaten Kunstsamm- Arnim E. Koggevon Preissteigerungen profitieren. Dia- lungen aufgebaut und in den letzten Mitglied des Direktoriums Telefon 0711/2148-232manten sind analog zum Gold sicher- Jahren immer neue Museen eröffnet. Telefax 0711/2148-250lich als harte Währung wieder in den Die bekanntesten sind sicherlich die ArnimE.Kogge@privatbank.deMittelpunkt des Interesses gerückt. Ent- Sammlungen von Frieda Burda oder Dieser Bericht wurde erstellt vomscheidend für die Auswahl ist das Ge- Reinhold Würth, aber auch so exklusive BANKHAUS ELLWANGER & GEIGER KGwicht, der Schliff, die Reinheit und die Ausstellungen wie das Schauwerk Sindel- Verantwortlich:Farbe. Zusätzlich sollte ein Diamant ein fingen des Unternehmers Peter Schaufler Dr. Volker Gerstenmaier,Zertifikat eines renommierten Institutes sind sehr beachtenswert. Hier zeigt sich, Mario Carolivorweisen können, wie zum Beispiel die dass der Kunstmarkt für Sammler zum Redaktion: Michael Beck, Arnim E.Expertisen des „Hoge Raad voor Dia- Lebenswerk geworden ist. Jedoch ist es Kogge, Helmut Kurz, Patrick Nass,mant“ in Antwerpen. Dieses Zertifikat nicht für jeden Anleger möglich, genü- Andreas Rappist wie ein Pass für einen eventuellen gend Kunst anzusammeln, um damit Stand: Januar 2012Wiederverkauf zu betrachten. Ein lu- ein eigenes Museum zu eröffnen. Die Die vorliegenden Informationen dienen ausschließlich der allgemeinen Information. Es handelt sich nicht umpenreiner Halbkaräter liegt mit allen 17 privaten Museen in Baden-Württem- eine Anlageberatung oder Empfehlung oder eine Finanz- analyse. Für eine individuelle Anlageempfehlung oderentsprechenden Qualitätsmerkmalen berg zeigen aber eine beeindruckende Beratung stehen unsere Berater gerne zur Verfügung. Eventuelle Angaben zur steuerlichen Situation könnenzurzeit bei rund 4.200 Euro. Vielfalt und stehen denjenigen Investo- nur allgemeiner Art sein. Abhängig von der individuellen Situation des Steuerpflichtigen kann sich eine abwei- ren, die sich mit dem Aufbau einer chende steuerliche Beurteilung ergeben. Bei Performance- darstellung handelt es sich um Betrachtungen vonBeim Oldtimerkauf sollte darauf geachtet Kunstsammlung beschäftigen, als Ins- früheren Wertentwicklungen. Die Angaben, Vergleiche und Betrachtungen der Vergangenheit sind keine Garantiewerden, dass vorab der Markt und die piration zur Verfügung. Aller Anfang ist und kein verlässlicher Indikator für zukünftige Entwick- lungen. Wertentwicklungen oder Renditen einzelnerGeschichte des ausgewählten Fahrzeugs sicherlich schwer und hier sollte sich Produkte werden durch diverse Faktoren wie z.B. Markt-, Kurs-, Währungsschwankungen und Transaktionskostengenauestens analysiert wurden. Hier der Anleger Experten an seine Seite ho- beeinflusst und können zu Verlusten oder Gewinnenwird technisches Know-how verlangt, len. Ob das nun renommierte Häuser, führen. Die vorliegenden Informationen basieren auf vertrauenswürdigen Angaben aus verlässlichen Quellen,um die Qualität und die Echtheit eines wie Fine Art Partners aus Berlin, große erheben jedoch keinen Anspruch auf Genauigkeit und Vollständigkeit hinsichtlich der im Dokument erwähntenWagens prüfen zu können. Auch der Auktionshäuser wie Sotheby’s und Wertpapiere, Märkte und Entwicklungen. Namentlich gekennzeichnete Artikel geben nicht in jedem Fall dieAufwand für den Unterhalt eines Old- Christie’s oder renommierte Galeristen Meinung des Herausgebers wieder. Die Urheberrechte für die gesamte inhaltliche und graphische Gestaltungtimers ist wesentlich höher als bei ande- sind, die dem Kunstinteressierten zur liegen beim Herausgeber und dürfen gerne, jedoch nur mit schriftlicher Genehmigung, verwendet werden.ren Alternativanlagen. Hinzu kommen Seite stehen. Entscheidend ist aber

Aktuelle Informationen aus dem Kapitalmarkt - Januar 2012

by Ellwanger & Geiger Privatbankiers on Jan 16, 2012

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