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Capitulo 15 inflacion_hiperinflacion_estabilizacion
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Capitulo 15 inflacion_hiperinflacion_estabilizacion

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inflación y superinflacion

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  • 1. Capítulo XV: Inflación, hiperinflación y estabilización
  • 2.
    • La inflación y la hiperinflación
    • El modelo de Cagan
    • Costos de la inflación
    • Salir de la inflación: enfoques ortodoxo y heterodoxo
    • Estabilizaciones con tipo de cambio fijo y flexible
    En este capítulo se tratarán los siguientes temas: Capítulo XV: Inflación, hiperinflación y estabilización
  • 3.
    • Un país sufre inflación crónica cuando, durante varios años, la tasa de inflación se ubica por encima del 100% anual.
    • Una hiperinflación ocurre cuando la tasa de inflación alcanza o supera el 50% mensual.
    Capítulo XV: Inflación, hiperinflación y estabilización La inflación crónica y la hiperinflación
  • 4.
    • Las hiperinflaciones modernas
    Capítulo XV: Inflación, hiperinflación y estabilización
  • 5.
      • Deja de usarse como reserva de valor porque pierde poder adquisitivo.
      • Deja de usarse como unidad de cuenta por la variación abrupta de los precios.
      • No es aceptado como medio de pago.
    Capítulo XV: Inflación, hiperinflación y estabilización La hiperinflación destruye las funciones del dinero:
  • 6.
      • Sabemos que la demanda de dinero depende de la tasa interés nominal y del ingreso:
      • También que la tasa de interés nominal es igual a la real más la inflación esperada:
      • i = r + π E
    Capítulo XV: Inflación, hiperinflación y estabilización El modelo de Cagan: el déficit fiscal como causa de la inflación
  • 7.
    • Si suponemos que en el corto plazo el ingreso es constante y también r, tenemos:
    • La demanda de dinero depende negativamente de la inflación esperada.
    • Supongamos que el gobierno financia el déficit fiscal con emisión. E l valor real de lo que emite es igual al cambio en la oferta nominal de dinero dividido por el nivel de precios:
    • DF = Δ M/P
    Capítulo XV: Inflación, hiperinflación y estabilización
  • 8.
    • Alternativamente:
    • El déficit fiscal financiable con emisión monetaria es igual a la tasa de crecimiento de la oferta nominal de dinero por la cantidad real de dinero en circulación.
    • Esta cantidad se conoce como señoreaje .
    • El equilibrio en el mercado de dinero impone que:
    Capítulo XV: Inflación, hiperinflación y estabilización
  • 9.
    • Supongamos que la inflación esperada es constante.
    • La demanda de dinero también será constante.
    • Debe cumplirse entonces que: Δ M/M = Δ P/P . Todo aumento en la cantidad de dinero se traduce a precios.
    • Entonces será cierto que:
    • Un aumento de la inflación reduce la base del impuesto inflacionario pero aumenta su tasa.3
    Capítulo XV: Inflación, hiperinflación y estabilización
  • 10.
    • P ara niveles bajos de inflación, la recaudación aumenta con la tasa de inflación, porque su crecimiento es mayor que la caída en la demanda de dinero.
    • A partir de cierto punto la demanda de dinero cae más rápido que el aumento en la tasa, por lo que mayores tasas de inflación reducen la recaudación total.
    Capítulo XV: Inflación, hiperinflación y estabilización
  • 11.
    • Curva de Laffer para la recaudación del señoreaje
    Capítulo XV: Inflación, hiperinflación y estabilización
  • 12.
    • El gráfico muestra el DF máximo financiable con un nivel de inflación.
    • Si la inflación está por debajo de π M Á X y aumenta el déficit fiscal, el gobierno querrá recaudar más. Au mentar án la tasa de emisión monetaria y la inflación.
    • Si el DF aumenta todavía más, la única manera de financiarlo es sorprender a los agentes y emitir más de lo esperado.
    • Dado que para el próximo período los agentes esperarán una mayor emisión, reducirán sus tenencias de dinero.
    • Por lo tanto, para financiar el mayor DF deberá aumentarse la recaudación y el nivel de inflación.
    Capítulo XV: Inflación, hiperinflación y estabilización
  • 13.
    • a) Moderada y esperada
      • Si un país tiene una inflación anual constante baja, la demanda de dinero será menor que si no hubiera inflación.
      • Habrá menos dinero en manos del público, por lo que se generarán mayores costos de transacción.
      • La inflación dificulta el uso de los precios como indicadores de la escasez relativa.
      • Dificulta la planificación financiera.
    Capítulo XV: Inflación, hiperinflación y estabilización Costos de la inflación
  • 14.
    • b) Alta e inesperada
      • L a inflación inesperada genera redistribuciones arbitrarias de la riqueza entre acreedores y deudores.
      • Con alta inflación, el aumento inesperado de precios genera fuertes distorsiones entre los precios esperados y los precios observados, lo cual no sucede con una inflación baja .
    Capítulo XV: Inflación, hiperinflación y estabilización
  • 15.
    • c) Inflación altísima e hiperinflación
      • Las distorsiones de precios son tales que hacen imposible asignar los recursos de manera eficiente.
      • Se paralizan las transacciones.
      • El mercado de crédito en moneda local se paraliza.
    Capítulo XV: Inflación, hiperinflación y estabilización
  • 16.
    • a) Efecto Olivera-Tanzi
      • Dado que los impuestos se pagan un tiempo después de ocurrido el hecho económico que les dio origen, el valor real de lo recaudado es menor con alta inflación.
      • Esto aumenta más el déficit, y obliga a una mayor emisión, acelerando la inflación.
    Capítulo XV: Inflación, hiperinflación y estabilización La persistencia de la inflación
  • 17.
    • b) Indexación
      • Cuando la inflación es alta, la población reacciona firmando contratos indexados .
      • La indexación genera que los contratos se ajusten sobre la base de la inflación esperada, contribuyendo a la inflación.
    Capítulo XV: Inflación, hiperinflación y estabilización
  • 18.
    • c) La economía política de la inflación
      • El gobierno puede tener incentivos para generar inflación si tiene deudas en pesos.
      • Financiar el DF con emisión pospone realizar ajustes que deberá pagar algún grupo social.
      • Ese grupo puede tener el suficiente poder para impedirlo.
    Capítulo XV: Inflación, hiperinflación y estabilización
  • 19.
    • Existen dos tipos de ajustes fiscales para evitar la monetización del DF:
    • 1. Ortodoxos
      • Se pone el énfasis únicamente en los frentes fiscal y monetario .
      • Se supone que sólo debe corregirse el desequilibrio fiscal y la consecuente emisión monetaria.
    Capítulo XV: Inflación, hiperinflación y estabilización Saliendo de la inflación
  • 20.
    • 2. Heterodoxos
      • Intentan, además, eliminar la inercia inflacionaria.
      • Suponen que eliminar el desequilibrio fiscal no es suficiente.
      • Ejemplo: algunas experiencias heterodoxas buscaron cortar la inercia inflacionaria congelando los precios y los salarios por decreto.
    Capítulo XV: Inflación, hiperinflación y estabilización
  • 21.
      • a) Tipo de cambio fijo
      • b) Tipo de cambio flexible
    • La ventaja del tipo de cambio fijo es que es más fácil lidiar con el aumento en la demanda de dinero cuando cae la inflación.
    • Con un TC flexible se corre el peligro de generar una recesión o no tener éxito en estabilizar la economía.
    Capítulo XV: Inflación, hiperinflación y estabilización Las estabilizaciones se pueden realizar con:

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