Your SlideShare is downloading. ×
Presentación: El euro y Grecia - Cómo se rompió el eslabón más débil
Upcoming SlideShare
Loading in...5
×

Thanks for flagging this SlideShare!

Oops! An error has occurred.

×

Saving this for later?

Get the SlideShare app to save on your phone or tablet. Read anywhere, anytime - even offline.

Text the download link to your phone

Standard text messaging rates apply

Presentación: El euro y Grecia - Cómo se rompió el eslabón más débil

448
views

Published on

Esta es la presentación del informe …

Esta es la presentación del informe
"El euro y Grecia - Cómo se rompió el eslabón más débil"

------------------------------------------------------------------
http://www.scribd.com/doc/78876744/El-Euro-y-Grecia-Como-Se-Rompio-El-Eslabon-Mas-Debil
------------------------------------------------------------------

Éste trata de mostrar, bajo dos perspectivas, la de los austriacos y la de los keynesianos, cómo se gestó la crisis de la deuda que atraviesa Europa en la actualidad.

Published in: Economy & Finance

0 Comments
0 Likes
Statistics
Notes
  • Be the first to comment

  • Be the first to like this

No Downloads
Views
Total Views
448
On Slideshare
0
From Embeds
0
Number of Embeds
0
Actions
Shares
0
Downloads
1
Comments
0
Likes
0
Embeds 0
No embeds

Report content
Flagged as inappropriate Flag as inappropriate
Flag as inappropriate

Select your reason for flagging this presentation as inappropriate.

Cancel
No notes for slide

Transcript

  • 1. David López Alamar Beatriz Soria PayáEsther Soria Sarneguet
  • 2. Se ha pasado de una etapa de grandes crecimientos demográficos a otra en el que los países se han desarrollado y ostentan tasas de crecimiento de la población y de mortalidad reducidas.TASA DE CRECIMIENTO DEMOGRÁFICO. Fuente: Eurostat
  • 3. La peor situación la ostenta Grecia.
  • 4. Importante repunte de la tasa a partir delestallido de la crisis financiera internacional.TASA DE PARO AJUSTADA SEGÚN LA ESTACIÓN. Fuente: Eurostat
  • 5. Fuente: Elaboración propia a partir de datos de la OECD. Importantes oscilacionesy graves caídas en laproductividad griega. Elevados costes laborales unitarios.
  • 6. TASA DE CRECIMIENTO DEL PIB. Fuente: Eurostat. Grave caída del crecimiento del PIB griego a partir de2008.
  • 7. Fuente: Elaboración propia a partir de datos de la OECD.Situación de déficit permanente.Se reduce la necesidad de financiación en los últimos años.
  • 8. Nivel de exportaciones por debajo de la media europea. Paísfundamentalmenteimportador.
  • 9. Acusada balanza comercial negativa. Incurre en grandes cantidades de importación para producir. Baja capacidad deautofinanciación. Importante déficitcomercial. Fuente: Elaboración propia a partir de datos de la OECD.
  • 10. Tendencia alcista en el nivel de precios pareja a la de los países europeos.Fuente: Elaboración propia a partir de datos de la OECD. Importante despunte de la inflación anual en los últimos dos años.
  • 11. Incremento de la deuda sobre el PIB de un 44% en tan solo cinco años.Fuente: Cinco Días.
  • 12. Importante expansión del gasto público en los años previos a la crisis.Fuente: Elaboración propia a partir de datos de la OECD. Reducción del gasto público en los últimos años. Déficit permanente. Incurre en mucha venta de deuda pública.
  • 13. El diferencial de tipos de interés a corto plazo entre Grecia y la zona euro desaparece completamente a finales del año 2000.Fuente: Elaboración propia a partir de datos de la OECD. Disminución progresiva en el diferencial de los tipos a largo. Políticas de estabilización. Espectacular subida a partir de 2007.
  • 14. La eurozona, Área Monetaria no Óptima: •Diferente evolución de la Productividad diferentes orientaciones productivas, políticas I+D, sistemas educativos, etc.•Diferente adaptación de los •Falta de movilidad del factorCostes Laborales trabajodiferentes legislaciones diferentes idiomas, diferenteslaborales culturas
  • 15. ¿CONSECUENCIA? Dos grupos de países cuyos niveles de precios evolucionan de manera diferente - “virtuosos”, como Francia y Alemania - Club Med, también conocidos como PIGS Los virtuosos tienen baja inflación y bajos tipos de interés Los Med tienen altaLA INFLACIÓN ES LA CLAVE inflación y altos tipos de interés
  • 16. ¿CUÁNTO PESA CADA PAÍS EN EL CÁLCULO DEL IAPC?Peso de cada país en el cálculo del IPCa - Año 2001 Peso de cada país en el cálculo del IPCa - Año 2011 Alemania + Datos de Eurostat - Elaboración propia Datos de Eurostat - Elaboración propia100% 100% Francia +90% 90% Holanda80% 80% >70% Others Netherlands 70% Others Netherlands 50% Spain France Spain France60% Greece Germany 60% Greece Germany (including (including50% former GDR 50% former GDR40% from 1991) from 1991) Tres Italy 40% virtuosos Italy30% 30%20% 20% superan el10% 10% 50%. 0% 0% 2001 2011 El BCE aplica una Política Monetaria única a toda la UEM en la que el peso de Francia y Alemania ronda el 50% en todo momento... recordemos que la UEM no es óptima
  • 17. IPCa - Año base: 2001 Datos de Eurostat - Elaboración propia 135,00 130,00 125,00 European Union (27 countries) Spain Euro area (17 countries) France 120,00 Germany (including former GDR Italy from 1991) 115,00 Greece Netherlands 110,00 105,00 100,00 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010IPC después de una década:- Alemania, Francia y Holanda: evolución similar- Italia 7 puntos más que Alemania- España 13 puntos- … Grecia 20 puntos 20 PUNTOS DE PÉRDIDA DE COMPETITIVIDAD EN UNA DÉCADA
  • 18. Alemania y Grecia - Las dos caras de Europa Balanzas por Cuenta Corriente respecto al PIB / Datos de Eurostat - Elaboración propia10,00% 7,50% 5,00% 2,50% Germany 0,00% Greece -2,50% 80 81 90 91 92 93 95 97 01 03 12 13 14 82 83 84 85 86 87 88 89 94 96 98 99 00 02 04 05 06 07 08 09 10 11 15 16 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 -5,00% -7,50%-10,00%-12,50%-15,00%PÉRDIDA DE COMPETITIVIDAD → Superávit exterior para los virtuosos Déficit los MED
  • 19. ESCUELA KEYNESIANA VS ESCUELA AUSTRIACA Friedrich Von Hayek John Maynard Keynes … HYMAN, no HE – MANHyman Minsky
  • 20. Expansión monetaria:- bajada de tipos- subida de precios- AUMENTO DEL ENDEUDAMIENTO
  • 21. Según Minsky, la deuda tiene:- Principal- InteresesTres tipos de entidades en la economía:- las que pueden devolver principal + intereses- las que sólo pueden devolver los intereses- las que no pueden devolver ninguna de las dostambién conocidas como Ponzi Una fuerte bajada de tipos de interés llenará la economía de entidades Ponzi. Llegado el momento, las empresas Ponzi empezarán a quebrar, generando pánico en los mercados financieros y credit crunch que afectará a los tres tipos de entidad
  • 22. Tipos del bono a 10 años - antes del euro Datos del BCE - Elaboración propia 14 12,5 11 Germany Spain 9,5 Italy 8 Netherlands 6,5 5 Jul Jul Jul Jul Jul Jan Jan Jan Jan Oc t Oc t Jan Oc t Oc t Oc t A pr A pr A pr A pr A pr 1993 1994 1995 1996 1997 1994 1995 1993 1993 1994 1995 1996 1996 1997 1997 1997 1993 1994 1995 1996 Tipos del bono a 10 años - antes del euro Datos del BCE - Elaboración propia 25 20 Germany Greece (GR) 15 Spain Italy 10 Netherlands 5 Jul Jul Jul Jul Jul Jan Jan Jan Jan Oc t Jan Oc t Oc t Oc t Oc t A pr A pr A pr A pr A pr 1993 1996 1994 1995 1997 1994 1993 1993 1994 1995 1995 1996 1996 1997 1997 1995 1993 1994 1996 1997Para los virtuosos no hay Expansión Monetaria. Para los MED sí. SOBRE TODO PARA GRECIA
  • 23. SOBRECONSUMO Y TRASTORNOS EN EL AHORRO Ventas de coches de primera matriculación - Año 2006: 100 Datos de Eurostat - Elaboración propia 120,00 European Union (27 countries) 100,00 Netherlands Euro area (17 countries) 80,00 Germany (including former GDR from 1991) 60,00 40,00 1991 1994 1998 1999 2001 2002 2007 1990 1992 1993 1995 1996 1997 2000 2003 2004 2005 2006 2008 2009 2010 Ventas de coches de primera matriculación - Año 2006: 100 Datos de Eurostat - Elaboración propia 120,00 European Union (27 countries) 100,00 Euro area (17 countries) 80,00 Greece Spain 60,00 40,00 1997 1999 2002 2006 2009 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1998 2000 2001 2003 2004 2005 2007 2008 2010La compra de coches en los MED aumenta, mientras en los virtuosos se mantiene estable
  • 24. SOBRECONSUMO Y TRASTORNOS EN EL AHORRO Precios de la vivienda en Grecia - zonas urbanas; 100 en 1997260,0220,0 Entre 1997 y 2007 el precio180,0 Urban Areas de la vivienda en Grecia140,0 (1997=100) aumenta un 157.3%100,0 60,0 1995 2008 2009 1994 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2010 Evolución de la Bolsa - Año 1995 = 100 Datos de Eurostat - Elaboración propia Burbuja mobiliaria 600,0 Deutscher Aktienindex La evolución de la Bolsa 500,0 Compagnie des Agents 400,0 de Change 40 Index en Grecia es similar 300,0 Amsterdam Exchanges index a la que se da en España 200,0 Athens Stock Exchange 100,0 general index 0,0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
  • 25. SOBRECONSUMO Y TRASTORNOS EN EL AHORRO Ahorro privado - % sobre el PIB Datos del FMI - Elaboración propia Germany 8,00% 8,00% Netherlands 4,00% 4,00% Italy 0,00% 0,00% Spain 1990 1991 1992 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2009 2010 2011 1993 2008 -4,00% -4,00% Greece -8,00% -8,00% -12,00% -12,00% -16,00% -16,00% Déficit público Datos del FMI - Elaboración propia 4,00% 4,00% 2,00% 2,00% Germany 0,00% 0,00% Netherlands -2,00% -2,00% 1993 1998 2000 2001 2005 2010 2011 1990 1991 1992 1994 1995 1996 1997 1999 2002 2003 2004 2006 2007 2008 2009 Italy -4,00% -4,00% Spain -6,00% -6,00% -8,00% -8,00% Greece-10,00% -10,00%-12,00% -12,00%-14,00% -14,00%-16,00% -16,00%Endeudamiento privado, ahorro público... salvo en Grecia, que no se pagan impuestos
  • 26. CRISIS SUB – PRIME Y CONTAGIO A EUROPAResultado: AJUSTE POR CANTIDADES DISMINUCIÓN PERMANENTE DEL POTENCIAL PRODUCTIVO DE LA ECONOMÍA
  • 27. CRISIS DE CONFIANZA La restricción de crédito Variación porcentual de la Base Monetaria Datos del BCE - Elaboración propia viene causada por:35,00% - público retirando efectivo25,00% (pánico bancario)15,00% Base money % of change - bancos acumulando 5,00% reservas en vez de prestar el-5,00% dinero an an n an an an ov Ja 1N 0J 2J 4J 6J 8J 10 0 0 0 0 0 1 20 20 20 20 20 20 20 Nota: variación de Enero de 2000 tomada respecto a Febrero de 1999 Variación interanual de M3 - Eurozona, Grecia y Objetivo BCE Años 2004 – 2008: Datos del BCE y Bank of Greece - Elaboración propia16,00% El incremento de BM cae13,00%10,00% Aumento M3 en la mientras el de OM aumenta. eurozona 7,00% Aumento de M3 en Año 2008 – 2009: 4,00% Grecia 1,00% Aumento M3 objetivo Proceso contrario -2,00% 199 9 200 0 200 1 200 2 200 3 200 4 200 5 200 6 200 7 200 8 200 9 201 0 201 1 8 / 11 -5,00% CAÍDA DEL MULTIPLICADOR 01/0 -8,00%-11,00%
  • 28. CRISIS DE CONFIANZA Facilidad marginal de Depósito Uso de la Facilidad de Depósito en Millones de euros (Feb 1999 - Sept 2008) del BCE: seguridad sin rentabilidad Datos del BCE - Elaboración propia25002000 Deposit facility, Euro ANTES DE LEHMAN:15001000 area (changing composition) (Millions of En 10 años sólo hubo 4 meses 500 Euro) en que se depositaran más de 0 1.000 millones de euros Jul Jul Jul Jun Feb Jun Feb Oc t Oc t Oc t Feb Mar Mar Nov Nov 200 4 200 6 200 8 199 9 200 0 200 1 200 2 200 3 199 9 20 01 2 003 200 5 20 07 200 5 200 7 Uso de la Facilidad de Depósito en Millones de euros (Sept 2008 - Nov 2011)DESPUÉS DE LEHMAN: Datos del BCE - Elaboración propiaLo raro es encontrar un mes en 300000que se depositen menos de 240000 Deposit f acility, Euro 180000 area (changing30.000 millones 120000 composition) (Millions of Euro) 60000 TENSIÓN EN EL MERCADO: 0 Jun Jun S ep Jun S ep Sep Sep Mar Mar Mar Dec Dec NADIE SE FÍA DE NADIE Dec 200 9 201 0 201 1 200 9 201 0 201 1 200 8 200 8 200 9 200 9 201 0 201 1 2010
  • 29. CICLO ELECTORAL Cambio de gobierno en 2009. El nuevo gobierno descubre un agujero en las cuentas públicas El mundo financiero, que había comprado gran cantidad de deuda soberana, toma muy mal la sorpresa Restricción presupuestaria de la deuda pública: D Dt −1 G−T = id − g− PIBt PIB t−1 PIBt ¿Opciones? - Recorte de déficit - Monetización - Encontrar a alguien que pague por ti - Default
  • 30. Problemas en el camino: - Generales - Animal Spìrits + Nuevas Tecnologías - Innovación financiera: CDS - Stablishment: las agencias de rating - Propios de la eurozona: - Intereses de cada país - Lentitud en la toma de decisiones Tipos del bono a 10 años - Sep2008 a Oct2011 - Falta de determinación (BCE - monetización) Datos de Eurostat - Elaboración propia8 86 6 Germany4 4 Spain Italy2 2 Netherlands0 0 Jun Jun Jun Sep Sep Sep Sep Mar Mar Mar Dec Dec Dec 2009 2010 20112009 2010 2011 200920082008 2009 2010 2010 2011En plena crisis, con la que está cayendo,Alemania paga el Bund al tipo más bajodesde 1990
  • 31. Intereses pagados por el Estado - % sobre el PIB (Año 2011) PREVISIONES del FMI - Elaboración propia Austeridad:7,50% 7,50% Buena receta... sólo si se aplica a7,00% 7,00%6,50%6,00% 6,50% 6,00% tiempo5,50% 5,50% Netherlands5,00% 5,00% Spain4,50%4,00% 4,50% 4,00% Germany Italy Visto lo visto sobre Grecia, ¿de veras alguien se cree que3,50% 3,50% Greece3,00% 3,00% pueden pagar un 6.50% del PIB2,50% 2,50%2,00% 2,00%1,50% 1,50%1,00%0,50% 1,00% 0,50% en intereses y además reducir la0,00% 0,00% deuda? ¿cuánto deberían recortar?
  • 32. Total foreignFrance claims 1810104 Austria 12829 Belgium 38219 Germany 223285 Greece 1792 Ireland 14380 Italy 48662 Japan 94833 Netherlands 110406 ¿Y si Italia se Total for convierte en víctima Portugal Spain Switzer- Turkey United Kingdom United States Others European banks colateral del 7457 32075 85357 292 291588 183221 665708 901504 problema griego...?
  • 33. "Cada siete años perdonarás lo que otros te deban. (…) Toda persona que haya prestado algo a su prójimo, leperdonará lo que le haya prestado. Ya no deberá exigir a su prójimo o a su compatriota que le pague, porque será proclamado el año del perdón de deudas en honor del Señor.” Deuteronomio – Libro Quinto de Moisés, Capítulo 15, El año de remisión de la deudaLos desequilibrios comenzaron en 2004. Estamos en el año 2011. ¿Cuánto sabía el Antiguo Testamento sobre Finanzas Internacionales?
  • 34. GRACIAS POR VUESTRA ATENCIÓN