Mercado de deuda pública en españa (1)

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Mercado de deuda pública en españa (1)

  1. 1. MERCADO DEDEUDA PÚBLICA EN ESPAÑA
  2. 2. CONTENIDO Introducción: Cuestiones básicas Valores del Tesoro Participantes del mercado Mercado Primario Mercado Secundario
  3. 3. FINALIDAD DEL TEMA¿Qué es la Deuda Pública? ¿Que función cumple?¿Qué valores se emiten actualmente?. Concepto.Características. Datos a evaluar.Participantes del mercado de deuda pública ¿Qué funcióncumplen?. Análisis.Funcionamiento del mercado primario de deuda pública.Negociación y operaciones del mercado secundario dedeuda pública.
  4. 4. 1. INTRODUCCIÓN: Cuestiones básicas
  5. 5. Introducción: Cuestiones básicas ¿Qué es la deuda pública? Forma de obtener recursos financieros por el Estado o cualquier poder público materializada normalmente mediante emisiones de títulos de valores. Se entiende por Deuda Pública al conjunto de títulos de renta fija emitidos por el Estado y que se corresponden con la deuda que tiene contraída conlos inversores que han suscrito dichos valores, que cuenta con la garantía del Estado. Finalidad de su emisión: Financiar el gasto e inversión de un Estado.
  6. 6. Introducción: Cuestiones básicas¿Quién se encarga de las emisiones de Deuda Pública?El Tesoro Público  cubrir las necesidades de financiacióndel Estado al menor coste posible manteniendo un nivel deriesgo limitado.Principales instrumentos: Letras del Tesoro Bonos del Estado Obligaciones del Estado
  7. 7. Introducción: Cuestiones básicas Certificados del BE Pagarés del Tesoro Bonos del Estado Deuda pública especial1973 1980 1982 1984 1987 1990 1991 1992 1997 1999 2010 Letras del tesoro CDBE CRMBE Bonos y Obligaciones del Estado Evolución histórica del empleo de fondos públicos en EspañaFuente: Manual del Sistema Financiero Español de Cuervo, A y Calvo, A
  8. 8. Introducción: Cuestiones básicas Deuda en % del PIB65 Distribución de la Deuda del Estado605550 14264 9803 5498 4156 Personas 2334645 físicas 36612 Empresas no40 financiersas Fondos de 20858335 pensiones 63953 Deuda en % Fondos de inversión30 del PIB Seguros25 Administracion es públicas20 No residentes Entidades de15 crédito 208583 Otros10 5 0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Elaboración propia y El País Elaboración propia
  9. 9. Introducción: Cuestiones básicas Ventajas de inversión en Valores del Tesoro Seguridad RentabilidadVentajas Liquidez Amplia gama de instrumentos Facilidad de adquisiciónElaboración propia
  10. 10. Introducción: Cuestiones básicas Emisión bruta de Deuda Pública Tipo de interés medio de la Deuda Pública240000230000 5,8220000 5,6210000200000 5,4190000180000 5,2170000 5160000150000 4,8140000130000 4,6120000 Emisiones brutas de 4,4 Tipo de interés110000 medio Deuda Pública 4,2100000 90000 4 80000 70000 3,8 60000 50000 3,6 40000 3,4 30000 20000 3,2 10000 0 3 2006 2007 2008 2009 2010 20002001200220032004200520062007200820092010 Elaboración propia
  11. 11. 2. VALORES DEL TESORO
  12. 12. LETRAS DEL TESORO ¿Qué son las letras del tesoro? Títulos de deuda pública del mercado monetario.Son valores de renta fija a corto plazo representadosexclusivamente mediante anotaciones en cuenta.Se crearon en junio de 1987, cuando se puso enfuncionamiento el Mercado de Deuda Pública en Anotaciones.
  13. 13. LETRAS DEL TESORO Características● Títulos de renta fija a corto plazo emitidos por el Estado.● Garantizadas por el Estado.● Emisión al descuento: su precio de adquisición es inferior al importe que el inversor recibirá en el momento del reembolso. La diferencia entre el valor de reembolso de la Letra y su precio de adquisición será el interés o rendimiento generado por la Letra del Tesoro.● Están representadas por anotaciones en cuenta..
  14. 14. LETRAS DEL TESORO● El plazo de vencimiento no es superior a 18 meses. Actualmente: 1) Letras del Tesoro a 3 meses. 2) Letras del Tesoro a 6 meses. 3) Letras del Tesoro a 12 meses. 4) Letras del Tesoro a 18 meses.● Emisión mediante subasta. El importe mínimo de cada petición es de 1.000 euros , y las peticiones por importe superior han de ser múltiplos de 1.000 euros.● No están sujetas a retención a cuenta del IRPF, ni en el Impuesto de Sociedades, pero sí tributan como rendimiento del capital mobiliario.
  15. 15. LETRAS DEL TESORO Emisión bruta y neta de Letras del Tesoro en millones de €140000120000100000 80000 Emisión Bruta 60000 Emisión Neta 40000 20000 0 2006 2007 2008 2009 2010-20000 Elaboración propia. Fuente: Banco de España
  16. 16. LETRAS DEL TESORO Tipo de interés medio en Letras del Tesoro1413121110 9 8 7 6 Tipo de interés medio 5 4 3 2 1 0 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 Elaboració propia. Fuente: Tesoro Público
  17. 17. LETRAS DEL TESORO Tipo de interés medio en 2011 de las Letras de Tesoro 32,82,62,42,2 21,81,61,4 Tipo de interés medio1,2 10,80,60,40,2 0 Febrero Abril Junio Agosto Octubre Enero Marzo Mayo Julio Septiembre Elaboración Propia. Fuente: Tesoro Público
  18. 18. LETRAS DEL TESORO Rentabilidades de la última subastaLetras del Tesoro a 3 meses 5,11%Letras del Tesoro a 6 meses 5,227%Letras del Tesoro a 12 meses 5,022%Letras del Tesoro a 18 meses 5,159%Calendario de subastas Letras del Tesoro
  19. 19. BONOS Y OBLIGACIONES DEL ESTADO¿Qué son los bonos y las obligaciones del Estado?Títulos de Deuda Pública emitidos a medio ylargo plazo. La diferencia está en el plazo devencimiento. DEUDA VENCIMIENTO BONOS DEL ESTADO 2 y 5 años OBLIGACIONES DEL ESTADO Más de 5 años
  20. 20. BONOS Y OBLIGACIONES DEL ESTADO Características● El valor nominal, en ambos casos, es de 1000€.● No se trata de títulos emitidos al descuento, sino que se emiten con un tipo de interés o rendimiento explícito.● Los Bonos y obligaciones del Estado se emiten mediante subasta competitiva. El valor nominal mínimo que puede solicitarse en una subasta es de 1.000 euros, y las peticiones por importes superiores han de ser múltiplos de 1.000 euros.● Las emisiones de estos valores se llevan a cabo mediante sucesivos tramos a fin de alcanzar un volumen en circulación elevado que asegure que los valores sean muy líquidos
  21. 21. BONOS Y OBLIGACIONES DEL ESTADO● El cupón que devenga se paga cada año y representa el tipo de interés "nominal" del Bono o la Obligación.● Se emiten mediante subasta competitiva.● Actualmente se emiten: Bonos a 3 y 5 años Obligaciones a 10, 15 y 30 años.
  22. 22. BONOS Y OBLIGACIONES DEL ESTADO Emisión bruta y neta de120000 bonos y obligaciones110000100000 90000 80000 70000 60000 Emisión Bruta 50000 Emisión neta 40000 30000 20000 10000 0 2006 2007 2008 2009 2010-10000 Fuente: Banco de España
  23. 23. BONOS Y OBLIGACIONES DEL ESTADO Tipo de interés medio bonos y obligaciones del Estado1413121110987 Tipo de interés medio bonos Tipo de interés medio6 obligaciones543210 1992199319941995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010 Elaboración propia. Fuente. Tesoro Público
  24. 24. BONOS Y OBLIGACIONES DEL ESTADO Tipo de interés medio Bonos y Obligaciones durante el 2011 4,74,55 4,44,25 4,13,95 3,83,65 3,53,35 Tipo de interés medio bonos 2011 3,2 Tipo de interés medi3,05 obligaciones 2011 2,92,75 2,62,45 2,32,15 2 Febrero Abril Junio Agosto Octubre Enero Marzo Mayo Julio Septiembre Elaboración propia. Fuente. Tesoro Público
  25. 25. BONOS Y OBLIGACIONES DEL ESTADO Rentabilidades en la última subasta Bono a 3 años 5,187% Bono a 5 años 5,276% Obligaciones a 10 años 6,975% Obligaciones a 20 años 6,191% Obligaciones a 30 años 6,002%Calendario de subastas de Bonos y Obligaciones del Estado
  26. 26. VALORES DEL TESORO: AMPLIACIÓN● Strips: Son aquellos títulos de renta fija en los que se separan los cupones del principal y ambas partes cotizan por separado . Bonos y obligaciones segregables: posibilidad de separar cada bono en "n" valores (los llamados strips ), uno por cada pago que la posesión del bono dé derecho a recibir. Así, de un Bono a 5 años podrían obtenerse 6 "strips": uno por cada pago de cupón anual, y un sexto por el principal , al cabo de los 5 años. Cada uno de estos strips puede ser posteriormente negociado de forma diferenciada del resto de strips procedentes del bono.● Cesiones temporales de deuda: compras de estos valores por un período de tiempo determinado (unos días , semanas o meses) a un determinado precio, a una entidad financiera, quien se compromete a recomprárselos pasado un plazo de tiempo (generalmente por debajo de un año), a un precio fijado de antemano.
  27. 27. 3. PARTICIPANTES EN ELMERCADO DE DEUDA PÚBLICA
  28. 28. PARTICIPANTES EN EL MERCADO DE DEUDA PÚBLICA El TesoroEmisor de los valores de Deuda del Estado  cubrir las necesidades de financiación delEstado al menor coste posible manteniendo un nivel de riesgo limitado. Banco de EspañaEs el agente financiero de la Deuda pública. Presta al Tesoro el servicio de tesorería de la Deuda pública. Gestiona la Central de Anotaciones Supervisa el funcionamiento y la transparencia del Mercado de Deuda Pública. Establece las normas que rigen las transacciones realizadas entre sus miembros y, juntoal Tesoro, determina las regulaciones específicas que afectan a dichas entidades y seencarga de evaluar su actividad. Desde 1990, además, realiza las funciones de Entidad Gestora para las personas físicaso jurídicas residentes.
  29. 29. PARTICIPANTES EN EL MERCADO DE DEUDA PÚBLICA Titulares de cuentaLos Titulares de Cuenta son entidades financieras autorizadas para adquirir y mantenerDeuda pública anotada en cuenta en cuentas abiertas a nombre propio en la Central deAnotaciones. Entidades GestorasLlevan las cuentas de quienes no están autorizados a operar directamente a través de laCentral de Anotaciones.Además, las Entidades Gestoras, excepto las agencias de valores,pueden ostentar la condición de Titular de Cuenta a nombre propio en la Central deAnotaciones.1. Sociedades de valores y agencias de valores.2. Bancos, cajas de ahorro, incluidos el Instituto de Crédito Oficial y la Confederación de Cajas deAhorro.3. Cooperativas de crédito.
  30. 30. PARTICIPANTES EN EL MERCADO DE DEUDA PÚBLICA Iberclear Lleva el registro contable de los valores representados por anotaciones en cuentaGestiona la liquidación de las operaciones derivadas del Mercado de Deuda en Anotaciones Presta servicios técnicos relacionados con los de registro y liquidación.Las funciones que le encomiende el Gobierno, previo informe de la CNMV y del Banco de España
  31. 31. PARTICIPANTES EN EL MERCADO DE DEUDA PÚBLICA Iberclear Cuenta de terceros Cuenta a nombre Cuenta de propio Cuenta a terceros nombre propioTitulares de cuenta Gestoras con capacidad a nombre propio plena Gestoras con capacidad restringida Particulares Elaboración propia y Manual de Sistema Financiero Español de Parejo, Jose Alberto y Cuervo, Alvaro
  32. 32. PARTICIPANTES EN EL MERCADO DE DEUDA PÚBLICA Creadores del mercadoSon un grupo reducido de entidades financieras con derechos y obligacionesespeciales tanto sobre el mercado primario como sobre el secundario. Sufinalidad última es favorecer la liquidez del mercado secundario de Deudapública anotada y cooperar en la difusión exterior e interior de la Deuda delEstado.Requisitos para acceder a la condición de creador del mercado:1)Se titular de cuenta a nombre propio en Iberclear.2)Cumplir los requisitos en la dotación de recursos técnicos y humanos, así como cumplir lascondiciones económicas y jurídicas necesarias para ser considerados miembros con plenas facultadesen, al menos, uno de los sistemas organizados de negociación electrónica.3)Actuar durante un período mínimo de un mes demostrando con su actividad en el mercado primarioy secundario que existe compromiso con el mercado de Deuda Pública
  33. 33. 4. MERCADO PRIMARIO DE DEUDA PÚBLICA
  34. 34. MERCADO PRIMARIOSubastas que realiza el Tesoro Público periódicamente Convocatoria de subasta Presentación de peticiones La subasta Adjudicación del nominal y amortización
  35. 35. Convocatoria de subasta El Tesoro emplea la SUBASTA como medio de emisión de sus instrumentos de Deuda Pública.● A principios de cada año, el Tesoro publica en el Boletín Oficial del Estado un calendario donde se establecen las fechas de celebración de las subastas de cada instrumento de Deuda del Estado.● Las subastas ordinarias son aquellas que se celebran con periodicidad establecida. Tradicionalmente han tenido una periodicidad mensual o quincenal.● El calendario publicado puede ser modificado a lo largo del año, en función de las necesidades y oportunidades que puedan surgir tanto para el Tesoro como para el mercado; en particular, pueden convocarse subastas especiales, por ejemplo si se introducen nuevos instrumentos de Deuda pública.
  36. 36. Presentación de peticiones● La suscripción de valores del tesoro pueden ser realizada por cualquier persona física o jurídica, residente o no residentes, mediante los servicios de los bancos e intermediarios financieros registrados, a través del Banco de España abriendo una cuenta a través de sus sucursales o de Internet (con certificado digital). Compra y venta de valores● Las ofertas pueden ser de dos tipos: - Ofertas competitivas: los oferentes indican el precio que están dispuestos a pagar por la Deuda solicitada. - Ofertas no competitivas: en las que los compradores de Deuda no indican el precio pujado, sino que aceptan el precio medio ponderado resultante de la subasta
  37. 37. La Subasta● Las peticiones presentadas se clasifican por orden descendente de precios.● El Director general del Tesoro, a propuesta de una Comisión formada por dos representantes del Banco de España y dos representantes de la Dirección General del Tesoro y Política Financiera, determina el volumen nominal a emitir y, a partir de la última petición admitida, el precio mínimo aceptado, a partir del cual se calcula el tipo de interés marginal.● Se aceptan todas las peticiones al precio mínimo o por encima de éste; las peticiones no competitivas se aceptan en su totalidad.● A partir de las peticiones competitivas aceptadas, se calcula el precio medio ponderado de la subasta, expresado en porcentaje del valor nominal y redondeado por exceso a tres decimales.● El precio de adjudicación de los valores se determina de la siguiente forma: las peticiones realizadas al precio mínimo se adjudican a este precio; las peticiones entre el precio mínimo y el precio medio ponderado redondeado pagarán el precio pujado; y las peticiones por encima del precio medio ponderado redondeado y las no competitivas pagarán el precio medio ponderado redondeado.
  38. 38. Adjudicación del nominal y amortización● Pago del nominal adjudicado en la subasta: 1) Directamente en el Banco de España  ingresando en la cuenta del Tesoro en dicho Banco la diferencia entre el precio de suscripción y el importe ingresado a cuenta. Depósito previo del 2%, antes de la fecha y hora fijados en la convocatoria de la subasta. 2) A través de Entidad Gestora  la Entidad Gestora deberá ingresar en el Tesoro el importe de las suscripciones realizadas tanto en nombre propio como en nombre de terceros. Por último, la Entidad Gestora deberá entregar -a quienes hayan presentado a través de ella las ofertas aceptadas- un resguardo donde figure el valor nominal del importe suscrito y el importe efectivo a ingresar en la cuenta del Tesoro.● Amortización: la Central de Anotaciones abonará el importe nominal de los saldos de valores amortizados en la cuenta de tesorería en el Banco de España designada como domiciliataria por las Entidades Gestoras y demás Titulares de Cuenta, dando de baja el citado importe en la cuenta de valores correspondiente .
  39. 39. 5. MERCADO SECUNDARIO DE DEUDA PÚBLICA
  40. 40. Tipos de operaciones● Operaciones Simples: La transacción se realiza en una sola operación. Al vender los valores, se transmiten todos los derechos que incorporan: cupones, valores de reembolso, etc... La Deuda se considera transmitida a vencimiento, de forma que el nuevo poseedor puede negociarla libremente en el mercado secundario en cualquiera de las formas autorizadas.● Operaciones dobles: Consistentes en que las partes contratantes acuerdan cerrar simultáneamente dos operaciones simples, una de compra y otra de venta. - Operaciones simultaneas: las dos operaciones (de compra y de venta) se refieren al mismo tipo de activo y por el mismo importe nominal. El comprador tiene plena disponibilidad de los valores adquiridos, con independencia de la fecha en que se ha contratado la operación de retorno. - Repos: no existe plena disponibilidad de los valores y sólo se pueden realizar transacciones en repo hasta antes de la fecha pactada para la retrocesión de los activos.● Operaciones de segregación y reconstitución: Dar de baja un bono segregable, sustituyéndolo por nuevos valores de rendimiento implícito, procedente de los flujos de caja correspondientes a los cupones y al principal de dicho bono.
  41. 41. ÁMBITO DE NEGOCIACIÓNMercado ciego o primer Contratación a través de alguna plataforma elestrónica existente.escalón Actualmente se desarrolla a través de los Sistemas Organizados de Negociación locales (Senaf y MTS España). La negociación tiene lugar electrónicamente, sin conocer la contrapartida. Operaciones simples únicamente.Sistema de negociación Búsqueda directa de contrapartida o a través de mediadorbilateral o segundo escalón (broker) que pone en contacto a oferentes y demandantes. En cualquier caso, las partes de la contrapartida son conocidas en este ámbito de Negociación. También operaciones dobles.Transacciones entre las Reúne la operativa entre los Miembros de Mercado con susentidades gestoras y sus clientes o terceros, es decir entre quienes son titulares de cuenta en Iberclear y quienes no tienen esta consideración.clientes
  42. 42. Conclusiones● Variedad de instrumentos de financiación.● Mercado agil.● El Mercado de Deuda Pública ha adquirido una importancia notable en los últimos tiempos.● En los últimos 5 años se ha multiplicado por cuatro la emisión de deuda pública.● Aumento del tipo medio de interés en la financiación.● Mercado de vital importancia en los próximos meses.
  43. 43. BIBLIOGRAFÍA- Calvo. A, Cuervo. A, Rodriguez. L y Parejo. J. Manual de sistema financieroespañol. 8ª Ed.- Analistas Financieros Internacionales. Guía del sistema financiero español. 5ªEd.- El Tesoro. www.eltesoro.es- Banco de España. www.bde.es- Viola Ochoa. M. Mercado de Deuda Pública en España enhttp://www.fcjs.urjc.es/departamentos/areas/profesores/descarga/vtwzytrsv/Ponencia2.p- Finanzas para todos.http://www.uc3m.es/portal/page/portal/biblioteca/aprende_usar/como_citar_bibliografia
  44. 44. MUCHAS GRACIAS

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