대신리포트_모닝미팅_140702
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대신리포트_모닝미팅_140702 대신리포트_모닝미팅_140702 Document Transcript

  • 2014년 7월 2일 수요일 투자포커스 낮은 변동성에서 High Beta가 상승하는 이유 - 미국의 변동성이 낮아지고 있지만 미국 S&P500 High Beta Index는 탁월한 성과를 기록하고 있음 - 미국 High Beta 지수의 상승은 낮은 변동성이 주는 위험감소 효과 때문. 낮아진 위험 속에 고베타를 통한 수 익률 확대전략이 구사되고 있음 - 6월 이후 한국에서도 High Beta 업종의 성과가 개선. 시장의 변동성 하락, 상반기 주가 조정으로 업종별 단 기베타가 하락하며 업종 위험도 감소 - 낮은 변동성에 변화를 줄 수 있는 경계 요인은 미국 가솔린 가격 상승과 인도네시아 대선 - 낮은 변동성이 주는 위험 하락, 변동성 상승 이후를 감안하면 은행, 화학, 철강, 유통이 양수겸장의 선택 오승훈. 769.3803 oshoon99@daishin.com
  • 2 투자포커스 낮은 변동성에서 High Beta가 상승하는 이유 오승훈 02.769.3803 oshoon99@dashin.com *High beta 지수의 상승은 위험 감소에 근거 미국의 변동성이 계속적으로 낮아지고 있지만 주식시장 내에서는 업종과 스타일의 변화가 빠르 게 나타나고 있다. 대표적으로 5월말 이후 S&P500 High Beta Index가 탁월한 성과를 보여주고 있다. High Beta 지수의 상승을 향후 나타날 변동성의 변화로 해석할 수 있지만 낮은 변동성에 도 1개월 이상 초과수익을 지속하고 있다는 점에서 설명력이 떨어진다. 오히려 High Beta 지수의 상승은 낮아지는 변동성에 대한 반응으로 보는 것이 합리적이다. 변동 성이 낮아진 다는 것은 위험의 감소를 의미한다. 위험이 지속적으로 낮아진 상황에서 시장수익 률에 민감한 고베타를 통해 적극적인 수익률 확대 전략이 구사되고 있는 것으로 판단한다. *한국에서도 High beta가 움직인다 한국도 미국 만큼은 아니지만 High Beta 업종의 성과가 6월부터 개선되고 있다. 시장 전체의 변 동성(위험)이 낮아졌고, 이미 주가의 선조정이 나타났다. 전통적인 High Beta의 단기 베타 하락 은 해당 업종의 위험의 감소로 인식되고 있는 점도 긍정적이다. 미국에서 나타나고 있는 위험 감소에 의한 High Beta의 상승이 한국에도 적용이 가능하다. PBR과 PER을 고려해서 보면 은 행, 철강, 화학, 건설, 에너지가 적극적인 수익률 확보의 타겟이 될 수 있다. *변동성 변화에 대비하는 전략 : 상반기 초과하락 업종 선별 낮은 변동성이 지속되는 환경에서 턴어라운드, 모멘텀 전략의 승률은 높지 않다. 짧은상승 이후 긴 하락의 고통을 겪기 때문이다. 낮은 변동성에 변화가 생기면 시장 방향성과 무관하게 시장 색깔의 변화가 나타나게 될 것이다. 시장 색깔의 변화는 상반기 시장대비 초과하락했던 업종의 반전을 의미하기 때문이다. 상반기 부진에서 탈피하며 변화가 화학, 소매(유통), 은행, 철강, 에너 지 업종에 주목해야 한다. 결론적으로 낮은 변동성에는 위험의 감소로, 변동성 상승 이후에는 업 종 색깔의 변화를 살 수 있는 은행, 철강, 화학, 유통업종이 양수겸장의 선택이 될 것이다. 그림 1. VIX 의 하락, 하이베타의 상대성과 개선 그림 2. 한국 고베타 업종의 상승 3.3 3.4 3.5 3.6 3.7 3.8 3.9 4.0 5 10 15 20 25 30 35 40 13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 S&P500 Volatility Index(VIX) S&P500 하이베타 상대지수(우,S&P500 대비) VIX 하락 하이베타 지수 상승 -8.0 -6.0 -4.0 -2.0 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0 소프트웨어 필수소비재 소매(유통) 보험 유틸리티 디스플레이 내구소비재 자동차와부품 통신서비스 은행 호텔,레저 미디어 건강관리 반도체 운송 철강 건설 상사 증권 전자전기 비철금속 기술하드웨어 기계 화학 에너지 조선 (%) 6월 시장대비 초과수익률 High Beta 자료: Bloomberg, 대신증권 리서치센터 자료: Bloomberg, 대신증권 리서치센터
  • 3 매매 및 자금 동향 ▶ 투자주체별 매매동향 (유가증권시장: 순매수 금액) (단위: 십억원) 구분 7/01 6/30 6/27 6/26 6/25 07월 누적 14년 누적 개인 38.5 -200.6 -466.2 -177.8 4.9 38 133 외국인 100.6 189.5 309.0 91.3 -23.8 101 2,339 기관계 -127.9 26.6 164.6 105.8 20.0 -128 -2,114 금융투자 18.8 -3.7 48.7 244.3 -12.0 19 -3,100 보험 -7.6 30.9 17.6 -11.0 16.0 -8 746 투신 -61.7 0.5 31.7 -123.0 -63.7 -62 -1,239 은행 -16.3 -27.2 -5.3 -19.6 -12.6 -16 -1,115 기타금융 -2.8 -6.7 5.6 2.8 16.4 -3 -580 연기금 -34.2 53.3 71.3 16.9 74.8 -34 3,397 사모펀드 -21.4 -20.9 -14.0 -33.3 -14.1 -21 -264 국가지자체 -2.6 0.3 9.1 28.7 15.3 -3 40 자료: Bloomberg ▶ 종목 매매동향 유가증권 시장 (단위: 십억원) 외국인 기관 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 삼성전자 62.3 현대모비스 24.1 GS 건설 16.8 삼성전자 96.9 현대차 29.0 강원랜드 10.2 대림산업 14.8 현대차 28.2 삼성SDI 9.0 SK C&C 6.1 현대건설 11.2 LG 전자 14.6 SK 하이닉스 8.1 LG 전자 4.9 LG 디스플레이 9.9 SK 하이닉스 14.4 하나금융지주 7.4 현대백화점 4.5 SBI 모기지 9.6 현대모비스 14.3 한국전력 6.7 대우조선해양 4.0 KT 8.3 삼성물산 13.9 NAVER 5.9 아모레퍼시픽 3.9 강원랜드 7.9 기아차 11.4 LG 화학 5.9 삼성생명 2.8 삼성SDI 7.1 하나금융지주 10.1 신한지주 5.6 오리온 2.7 SK C&C 6.1 KB 금융 6.8 SK 이노베이션 5.5 GS 2.5 GS 5.7 세아베스틸 6.1 자료: KOSCOM 코스닥 시장 (단위: 십억원) 외국인 기관 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 서울반도체 5.8 다음 2.4 서울반도체 10.6 와이지엔터테인먼트 6.6 동성화인텍 3.7 CJ E&M 1.7 제넥신 8.3 캐스텍코리아 1.4 유진테크 2.7 에스엠 1.4 에스엠 8.1 나노신소재 1.3 GS 홈쇼핑 1.6 게임빌 1.2 CJ E&M 7.5 솔브레인 1.1 루멘스 1.4 셀트리온 1.2 파라다이스 2.8 유진테크 1.0 컴투스 1.4 이지바이오 1.1 씨젠 2.5 내츄럴엔도텍 0.8 내츄럴엔도텍 1.3 CJ 오쇼핑 1.0 메디톡스 2.3 파트론 0.7 위메이드 1.1 인성정보 0.7 CJ 오쇼핑 1.8 차바이오텍 0.7 테스 1.1 뷰웍스 0.7 덕산하이메탈 1.7 SK 브로드밴드 0.6 솔브레인 1.0 우리산업 0.5 KG 모빌리언스 1.6 코나아이 0.6 자료: KOSCOM
  • 4 ▶ 최근 5일 외국인 및 기관 순매수, 순매도 상위 종목 외국인 (단위: %, 십억원) 기관 (단위: %, 십억원) 순매수 금액 수익률 순매도 금액 수익률 순매수 금액 수익률 순매도 금액 수익률 SK C&C 390.6 3.0 삼성전자 55.1 -0.8 LG 화학 79.9 1.2 삼성전자 82.7 -0.8 현대차 107.4 0.2 SK하이닉스 54.3 -2.7 SK 이노베이션 77.4 2.3 하나금융지주 59.3 -0.5 SK 텔레콤 47.7 1.2 현대모비스 40.9 -1.1 현대건설 69.9 10.5 SK텔레콤 46.6 1.2 하나금융지주 43.6 -0.5 강원랜드 26.1 1.6 LG 디스플레이 68.9 2.6 LG전자 46.5 -0.7 POSCO 40.5 1.5 LG생활건강 23.5 1.6 NAVER 44.2 2.7 현대중공업 44.9 0.6 신한지주 40.1 -0.1 아모레퍼시픽 18.5 0.0 LG 생활건강 34.5 1.6 한국전력 40.7 -4.8 NAVER 24.8 2.7 BS금융지주 15.9 1.3 대림산업 30.8 8.0 삼성SDI 39.9 1.5 고려아연 24.4 2.2 삼성생명 14.9 -0.5 현대위아 29.6 4.9 삼성중공업 32.8 1.5 KT&G 22.0 3.0 현대글로비스 12.0 4.1 기아차 27.4 2.2 한국타이어 28.2 -2.3 한국타이어 21.4 -2.3 LG디스플레이 11.8 2.6 강원랜드 26.0 1.6 신한지주 20.2 -0.1 자료: KOSCOM 자료: KOSCOM ▶ 아시아증시의 외국인 순매수 (단위: 백만달러) 구분 7/01 6/30 6/27 6/26 6/25 07월 누적 14년 누적 한국 123.1 212.0 300.7 101.4 -32.7 123 3,016 대만 204.4 240.4 108.4 187.7 118.8 204 10,467 인도 0.0 0.0 37.8 -86.8 120.2 0 9,917 태국 0.0 73.9 59.0 -1.5 -27.7 0 -1,247 인도네시아 44.7 42.7 -26.6 -3.2 -13.6 45 3,875 필리핀 27.4 23.2 6.3 2.8 19.1 27 1,040 베트남 1.5 2.5 6.6 5.5 1.8 1 285 주: 대만 외국인 투자자 순매수 현황은 TWSE(Taiwan Stock Exchange) + GTSM(Gre Tai Securities Market)의 합산 데이터임. GTSM은 우리나라의 코스닥에 해당되는 General Board와 프리보드 역할을 하는 이머징 스탁 마켓 등으로 구분. 이머징 스탁 마켓은 General Board로 건너가기 위한 가교 역할을 수행 자료: Bloomberg, 각국 증권거래소