1. 2014년 2월 14일 금요일
투자포커스
[글로벌 퀀트 전망] 안정성과 차별화 : 유럽, 이탈리아, 폴란드, 인도, 대만 선호
-
2월 글로벌 퀀트 키워드는 안정성과 차별화
전체적으로 자금 흐름과 가격 모멘텀이 양호한 선진 시장이 상대적으로 유리할 것으로 전망
-
다만 밸류에이션 부담이 커지고 있는 미국과 가격 모멘텀이 둔화되고 있는 일본보다는 유럽과 일부 신흥
지역의 매력이 커질 전망
-
지역으로는 유럽 개별시장으로는 이탈리아, 폴란드, 인도 대만 비중 확대 제시
김영일. 769.2176 ampm01@daishin.com
산업 및 종목 분석
스카이라이프: 월드컵은 접시 없이!
-
투자의견 매수, 목표주가 43,000원 유지
2/14 정보통신 진흥 및 융합 활성화 등에 관한 특별법(ICT 특별법) 시행
-
ICT 특별법에 근거하여 DCS(접시 없는 위성방송) 허가 신청. 3월 이내에 허용 가능성 높음
DCS 도입시 음영지역 해소로 45~63만명(11~15%) 가입자 증가 전망
김회재. 769.3540 khjaeje@daishin.com

2. [글로벌 퀀트 전망] 안정성과
투자포커스
차별화 : 유럽, 이탈리아, 폴란드,
인도, 대만 선호
김영일
02.769.2176
ampm01@daishin.com
2월 글로벌 퀀트 커버리지를 시작한다. 우리는 PVLT 방식을 통해 글로벌 지역/국가 선호도를 제시하
고자 한다. PVLT는 Price, Valuation, Liquidity, Technical 약자로 상대 강도(Price), EPS(Valuation), 자
금 동향(Liquidity), 기술적 흐름(Technical)의 네 가지 변수로 구성되며 각각의 점수를 합해 지역/국가
선호도를 결정한다.2월 선호 지역으로 유럽을 선정했다.
상대 강도(P), 이익 모멘텀(V), 자금 동향(L), 기술적 흐름(T)이 가장 양호하기 때문이다.유럽 내에서 가
장 선호하는 국가는 이탈리아다. 상대적으로 낮은 PE, 이익 추정치 상향, 자금 유입 지속 등이 근거이
다.
신흥 시장에서는 인도, 대만, 폴란드가 유망하다. 이들 국가에 대한 자금 흐름은 순유출을 나타내고 있
지만 여타 신흥국과 달리 이익과 가격 모멘텀이 개선되고 있는 것이 긍정적 포인트이다.더불어 태평양
지역에서는 일본 비중 축소, 호주 비중 확대를 제시한다. 일본의 상대 강도(P)와 기술적 모멘텀(T) 둔화
때문이다. 상대적 밸류에이션 매력이 큰 호주가 대안이 될 것이다.
*본 자료는 2월 11일 발간된 ‘Global Magazine’(월간) 글로벌 퀀트 전망 요약본입니다.
그림 1. 시장간 자금 동향 디커플링
그림 2. 최근 1개월간 자금 유출입(전월 자산 대비,%)
5.0
선진국(US+Japan+Western Europe)
4.0
GEM Fund Flow(% of asset,monthly)
Funds Flow change(%,1M)
EUROPE
3.0
Decoupling
WORLD F
AC WORLD
2.0
USA
1.0
EM ASIA
0.0
EM EUROPE & M/EAST
-1.0
EM
-2.0
자료: EPFR, 대신증권 리서치센터
14.01
13.12
13.11
13.10
13.09
13.08
-2.4
13.06
13.05
13.04
13.03
13.02
13.01
-3.0
13.07
-1.8
PACIFIC F
EM LATIN AMERICA
-3
-2
-1
0
1
2
자료: EPFR, 대신증권 리서치센터
2

3. 스카이라이프
(053210)
월드컵은 접시 없이!
ICT 특별법 시행으로, DCS 허용 가시화
- 2/14 정보통신 진흥 및 융합 활성화 등에 관한 특별법(ICT 특별법) 시행
- ICT 특별법 목적: 정보통신을 진흥하고 정보통신을 기반으로 한 융합의 활성화를 위한 정책
추진 체계, 규제 합리화와 인력 양성, 벤처육성 및 연구개발 지원 등을 규정
- 제4장(정보통신융합등 활성화 지원 등) 제2절(정보통신융합등 활성화)에 따라 스카이라이프
는 DCS에 대한 허용을 미래부에 신청할 예정
- 미래부는 제41조(신규 정보통신융합등 기술 서비스의 신속처리의 신청 등) “신청을 받은 미
래창조과학부장관은 지체 없이 관계 중앙행정기관의 장에게 신청서 사본 및 제1항 각 호에
따른 자료를 첨부하여 신규 정보통신융합등 기술·서비스의 신청사실 및 신청내용을 관계
중앙행정기관의 장에게 통보하여야 한다.” 라는 조항 및 제42조(임시허가의 절차) “미래창
조과학부장관은 제2항의 신청일로부터 30일 이내에 제3항에 따른 임시허가의 여부와 임시
허가 내용 및 조건을 결정하여야 한다.” 라는 조항에 따라 DCS의 허용 여부를 신청일로부
터 30일 이내에 결정할 것
김회재
769.3540
khjaeje@daishin.com
BUY
투자의견
매수, 유지
43,000
목표주가
유지
현재주가
(14.02.13)
26,550
미디어업종
KOSPI
시가총액
시가총액비중
자본금(보통주)
52주 최고/최저
120일 평균거래대금
외국인지분율
주요주주
주가수익률(%)
절대수익률
상대수익률
1926.96
1,270십억원
0.11%
120십억원
42,550원 / 25,750원
62억원
16.46%
케이티 외 2인 50.11%
한국방송공사 6.78%
1M
-12.4
-11.4
3M
-0.4
1.5
6M
-13.8
-14.4
12M
-18.6
-16.5
- 창조경제 시대의 방송산업발전 종합계획(2013.12.10. 미래창조과학부, 방송통신위원회, 문화
체육관광부) 1-1 기술, 경제적 규제 완화 조항에 DCS 허용의 필요성을 언급한만큼 미래부의
DCS 허용 가능성은 매우 높은 상황
가입자 모집 청신호
- DCS(Dish Convergence Solution. 접시 없는 위성방송. 위성 안테나 설치가 불가능한 건물 대
상, 일정 지점에서 위성안테나를 통해 서비스를 수신하여 가입자 댁내까지 KT의 인터넷망으
로 전송하는 방식)가 허용되면 현재 위성방송 음영지역(270만~380만 가구)에 대한 영업이
가능해지기 때문에, 이 지역에서만 45만~63만명의 추가 가입자 모집 가능
- KT와의 가입자 합산 규제에 대한 논의가 진행중에 있으나, 규제 도입시 가입자 모집 한도는
155만명이고, 현실적으로 2015년까지 KT 그룹이 모집할 수 있는 가입자도 165만명이기 때
문에, 규제가 통과되더라도 큰 영향은 없음
투자의견 매수(Buy), 목표주가 43,000원 유지
- 2014년 예상 EPS 2,411원에 PER 18배 적용(글로벌 위성사업자 평균 PER 19.7배 대비
10% 할인)
영업실적 및 주요 투자지표
(단위: 십억원, 원 , %)
2011A
2012A
2013F
2014F
2015F
460
551
600
681
763
영업이익
세전순이익
40
39
67
73
99
97
150
152
214
220
총당기순이익
지배지분순이익
31
31
56
56
73
73
115
115
167
167
(천원)
스카이라이프(좌)
(%)
매출액
48
Relative to KOSPI(우)
40
30
43
20
38
10
33
0
23
18
13.02
S
703
1,178
1,518
2,411
3,491
-10
28
PER
BPS
39.0
6,086
28.4
7,273
17.5
8,437
11.0
10,350
7.6
13,095
PBR
4.5
-20
13.05
13.08
13.11
-30
14.02
ROE
16.4
주: EPS와 BPS, ROE는 지배지분 기준으로 산출
자료: 스카이라이프, 대신증권 리서치센터
4.6
3.1
2.6
2.0
17.6
19.3
25.7
29.8
3

4. 매매 및 자금 동향
▶ 투자주체별 매매동향 (유가증권시장: 순매수 금액)
구분
개인
외국인
기관계
금융투자
보험
투신
은행
기타금융
연기금
사모펀드
국가지자체
(단위: 십억원)
2/13
2/12
2/11
2/10
2/07
02월 누적
14년 누적
92.3
-107.6
9.3
-50.3
2.5
-11.3
-8.7
-2.6
80.1
-7.4
6.8
-39.1
-6.6
55.3
-23.7
25.2
14.9
-14.9
0.8
67.3
-3.8
-10.5
-31.4
80.7
-57.6
-44.5
32.1
-87.7
-12.5
-28.6
84.8
-2.9
1.6
23.8
-140.8
112.6
-34.6
-8.1
110.8
-11.0
-4.5
19.8
32.0
8.3
-132.4
161.8
-28.5
-41.6
1.3
-31.8
-1.6
0.2
22.1
17.5
5.2
452
-1,464
983
-124
96
352
-4
-33
533
70
94
1,844
-3,110
1,058
-1,190
73
1,093
45
-27
1,000
-14
78
자료: Bloomberg
▶ 종목 매매동향
유가증권 시장
(단위: 십억원)
외국인
순매수
SK 하이닉스
NAVER
LG 디스플레이
POSCO
삼성엔지니어링
오리온
OCI
SK C&C
한국전력
KT
기관
금액
순매도
금액
38.4
26.0
12.3
7.1
6.7
3.7
3.6
3.5
3.3
3.3
엔씨소프트
현대차
신한지주
삼성생명
SK 텔레콤
현대건설
기업은행
GKL
삼성증권
삼성전자
20.2
18.5
13.5
12.4
12.1
10.6
8.8
8.0
7.5
7.4
순매수
엔씨소프트
오리온
기업은행
현대모비스
한국타이어
삼성생명
삼성증권
현대건설
현대차
금호석유
금액
순매도
금액
35.2
11.7
11.3
8.8
8.0
7.7
6.2
5.9
5.9
5.4
NAVER
SK 하이닉스
삼성전자
POSCO
한국전력
SK 텔레콤
LG 유플러스
신한지주
LG 디스플레이
LS
17.6
13.9
11.3
10.8
10.5
9.1
7.6
7.1
6.7
5.3
자료: KOSCOM
코스닥 시장
(단위: 십억원)
외국인
순매수
서울반도체
컴투스
내츄럴엔도텍
파라다이스
SMEC
위메이드
셀트리온
차바이오앤
인터파크
동성화인텍
기관
금액
순매도
금액
순매수
금액
순매도
3.1
2.9
2.6
2.2
2.0
2.0
1.7
1.5
1.2
1.1
CJ E&M
메디톡스
NICE 평가정보
삼천리자전거
레드로버
성광벤드
KG 이니시스
쏠리드
액토즈소프트
에머슨퍼시픽
2.3
2.0
1.7
1.5
1.3
1.3
1.1
1.0
0.9
0.7
CJ E&M
게임빌
컴투스
바텍
인터파크INT
한국사이버결제
유진테크
와이지엔터테인먼트
셀트리온
KG 모빌리언스
7.8
6.5
3.1
1.8
1.5
1.3
1.1
1.0
0.9
0.8
서울반도체
파라다이스
파트론
위메이드
에스엠
예림당
에이스테크
AP 시스템
CJ 오쇼핑
내츄럴엔도텍
금액
15.7
2.8
2.2
2.0
1.7
1.3
1.2
0.9
0.9
0.8
자료: KOSCOM
4

5. ▶ 최근 5일 외국인 및 기관 순매수, 순매도 상위 종목
외국인
순매수
기관
(단위: %, 십억원)
금액
삼성전자
272.7
1.8 현대차
126.2
-1.5
현대차
86.2
125.9
1.8
SK 하이닉스
207.9
1.5 신한지주
54.4
-5.2
엔씨소프트
63.2
7.5 한국항공우주
65.5
-0.2
NAVER
83.9
-0.4 엔씨소프트
52.7
7.5
롯데케미칼
46.9
6.4 NAVER
42.3
-0.4
한국항공우주
58.7
-0.2 삼성증권
46.7
1.6
현대제철
37.6
4.5 LG 디스플레이
34.9
2.4
LG 디스플레이
43.7
41.0
2.3
SK 이노베이션
30.6
1.5 삼성물산
31.6
-4.0
한국전력
33.1
-2.3 SK
40.6
-2.1
삼성중공업
29.5
2.3 LG 전자
29.2
0.5
아모레퍼시픽
31.2
-2.3 GS 건설
36.9
2.4
CJ 제일제당
25.8
1.5 POSCO
26.7
1.4
현대모비스
24.9
1.3 롯데쇼핑
33.8
-2.9
삼성생명
23.4
-1.0 현대중공업
26.1
1.7
삼성물산
19.9
28.0
-3.5
대림산업
22.2
-1.7 LG 화학
25.9
2.0
GS 리테일
18.1
25.7
-0.4
SK
22.1
-2.1 삼성엔지니어링
20.6
0.5
-4.0 기아차
2.0 하나금융지주
순매수
자료: KOSCOM
금액
수익률 순매도
금액
수익률
수익률 순매도
2.4 삼성중공업
수익률
(단위: %, 십억원)
금액
-1.5 삼성전자
자료: KOSCOM
▶ 아시아증시의 외국인 순매수
(단위: 백만달러)
구분
2/13
2/12
2/11
2/10
2/07
02월 누적
14년 누적
한국
-95.4
4.0
52.6
-111.8
169.3
-1,300
-2,443
대만
-30.2
100.3
-0.4
-209.7
-204.1
-2,389
-1,582
인도
0.0
0.0
-31.9
-70.4
-40.7
-316
-329
태국
0.0
-8.2
-44.5
-24.1
-4.5
-493
-909
인도네시아
0.0
34.6
43.9
69.2
51.3
170
368
필리핀
4.3
16.6
12.5
1.0
9.5
-23
-130
베트남
4.4
3.9
7.7
0.5
1.5
13
89
주: 대만 외국인 투자자 순매수 현황은 TWSE(Taiwan Stock Exchange) + GTSM(Gre Tai Securities Market)의 합산 데이터임. GTSM은 우리나라의 코스닥에 해당되는 General
Board와 프리보드 역할을 하는 이머징 스탁 마켓 등으로 구분. 이머징 스탁 마켓은 General Board로 건너가기 위한 가교 역할을 수행
자료: Bloomberg, 각국 증권거래소
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