2013년 12월 26일 금요일

Global Radar

유럽 은행, 회복의 걸림돌?
-

2014년 은행권 규제와 디레버리징으로 인한 대출 위축이 경기 회복의 걸림돌이 될 수 있다는 우려

-

규제 강화와 디레버리...
이은주
02.769.3091
eunjoolee@dashin.com

유럽 은행, 회복의 걸림돌?
유럽 은행권에 대한 의심
- 2014년 은행권 규제와 디레버리징으로 인한 대출 위축이 경기 회복의 걸림돌이 될 수 있다는 ...
Issue & News

한진해운

전용선 사업부문 양도 결정

(117930)

투자의견 시장수익률, 목표주가 7,300원 유지
양지환

유지영

769.2738
arbor@daishin.com

769.2735
ji...
매매 및 자금 동향
▶ 투자주체별 매매동향 (유가증권시장: 순매수 금액)
구분
개인
외국인
기관계
금융투자
보험
투신
은행
기타금융
연기금
사모펀드
국가지자체

(단위: 십억원)

12/26

12/24

12/23

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▶ 최근 5일 외국인 및 기관 순매수, 순매도 상위 종목
외국인
순매수

삼성전자

기관

(단위: %, 십억원)

금액

수익률 순매도

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수익률

221.6

-1.3 현대차

134.7

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대신리포트_모닝미팅_131227

  1. 1. 2013년 12월 26일 금요일 Global Radar 유럽 은행, 회복의 걸림돌? - 2014년 은행권 규제와 디레버리징으로 인한 대출 위축이 경기 회복의 걸림돌이 될 수 있다는 우려 - 규제 강화와 디레버리징은 이미 진행중이며 예정된 수순. 금융위기 직후와 달리 적극적인 경기 부양 정책의 뒷받침으로 유럽 경제는 이전보다 규제와 디레버리징이라는 파도를 헤처나갈 여력이 커졌음 때문에 2014년에도 유럽 경기회복 기대는 여전히 유효 - 이은주. 769.3091 eunjoolee@daishin.com 산업 및 종목 분석 한진해운: 전용선 사업부문 양도 결정 - 한진해운에 대한 투자의견은 시장수익률, 목표주가는 7,300원 유지함 - 2013년 12월 26일 한진해운은 벌크선 전용선 사업부문의 양도를 결정함 - 전용선 사업부문의 양도로 동사는 현금 3,000억원을 확보하게 되며, 1조 4,509억원의 선박금융 및 금융부채 가 줄어드는 효과를 거둘 것으로 예상됨 - 이번 전용선 사업부문 매각은 한진그룹 경영설명회에서 밝힌 재무구조개선방안의 일환으로 진행된 것임 - 향후 추가적인 개선방안들이 구체화될 경우, 유동성 확보 등에 따른 재무리스크 완화로 한진해운 및 한진그 룹 주가에 긍정적인 영향을 줄 것으로 전망함 양지환 769.2738 arbor@daishin.com
  2. 2. 이은주 02.769.3091 eunjoolee@dashin.com 유럽 은행, 회복의 걸림돌? 유럽 은행권에 대한 의심 - 2014년 은행권 규제와 디레버리징으로 인한 대출 위축이 경기 회복의 걸림돌이 될 수 있다는 우려 - 규제 강화와 디레버리징은 이미 진행중이며 예정된 수순. 금융위기 직후와 달리 적극적인 경기 부양 정책의 뒷받침으로 유럽 경제는 이전보다 규제와 디레버리징이라는 파도를 헤처나갈 여력이 커졌음 은행 연합, 유럽 은행들의 안전성 강화 - 좀 더 엄격한 규정과 감시는 유럽의 은행 연합으로 이어지는 과정. ESM설립으로 유럽 국가들의 디 폴트 우려가 줄어들었 듯, 은행 연합은 은행들의 안전성을 향상시키는 데 기여할 것으로 보임 - 은행연합은 단일은행감독기구, 단일은행정리기구, 공동예금자보호 실행으로 구성. 2014년 가을부터 ECB가 대형 유로존 금융기관에 대한 감시 감독 실행 - 이는 유로존 금융위기의 원인 중 하나인 국가간 불균형을 모니터링하고 예방할 수 있음을 의미 - ESM설립 후 스페인, 이탈리아 등 주변국들의 자금 조달 비용과 투자 위험이 크게 낮아진 것처럼 은 행 연합은 유럽 은행들의 자금 조달 비용을 효과적으로 낮출 수 있는 기구가 될 것 은행 디레버리징, 큰 위험요소는 아님 - 오랜 시간의 경기침체와 규제 강화로 유럽 은행들의 디레버리징은 계속될 것으로 전망되지만 경기 회복의 중대한 위협을 가하진 않음 - 은행 대출 확대는 경기 후행적이라는 성격을 가지기 때문에, 경기회복 초기인 현재 시점에서 유럽 은행들의 디레버리징이 일단락 되기 기대하기 어려움 완화적 정책에 대한 기대 - 2014년이 금융위기 직후와 다른점은 적극적인 경기부양 정책을 기대할 수 있다는 점. 실물경제로의 유동성 확대(가계, 기업으로의 대출 확대)는 정책적 뒷받침이 이끌 것이라고 생각 - ECB는 5월과 11월, 낮은 금리와 약한 경기개선세를 바탕으로 기준금리를 인하했고 3차 LTRO, 초 단기예금금리 마이너스로 인하 등 추가적인 확장정책 실행을 꾸준히 시사 - 올해 EIB는 자본확충을 통해 기업대출을 기존보다 38% 증가한 620억유로로 확대. 내년부터 유럽 집행위원회(EC)는 연 35억유로 규모의 중소기업 지원 자금을 집행할 예정 - 이에 따라 스페인과 이탈리아 등 재정취약국 은행들의 대출태도 역시 완화. 개선되는 심리지표도 대 출태도 완화에 기여 취약국들도 향후 3개월 대출태도 완화 (%p) 100 80 스페인 이탈리아 유로존 60 40 20 0 -20 -40 03.1 03.5 03.9 04.1 04.5 04.9 05.1 05.5 05.9 06.1 06.5 06.9 07.1 07.5 07.9 08.1 08.5 08.9 09.1 09.5 09.9 10.1 10.5 10.9 11.1 11.5 11.9 12.1 12.5 12.9 13.1 13.5 13.9 Global Radar 자료: ECB, Banca D’Italia, Banco de España, 대신증권 리서치센터 주: 대출태도지수는 대출태도강화 응답수-대출태도완화 응답수. (-)값이 커질수록 대출태도 완화 2
  3. 3. Issue & News 한진해운 전용선 사업부문 양도 결정 (117930) 투자의견 시장수익률, 목표주가 7,300원 유지 양지환 유지영 769.2738 arbor@daishin.com 769.2735 jiyungyu@daishin.com Marketperform 투자의견 시장수익률, 유지 7,300 목표주가 유지 6,400 현재주가 (13.12.26) 운송업종 KOSPI 시가총액 시가총액비중 자본금(보통주) 52주 최고/최저 120일 평균거래대금 외국인지분율 주요주주 주가수익률(%) 절대수익률 상대수익률 1999.3 803십억원 0.07% 808십억원 13,450원 / 5,730원 126억원 12.93% 한진해운홀딩스 외 3인 36.75% 1M 4.1 5.3 3M -35.4 -35.2 6M -5.7 -15.9 12M -44.6 -45.1 (천원) 한진해운(좌) (%) 15 Relative to KOSPI(우) 20 14 10 13 0 12 11 -10 10 -20 9 -30 8 -40 7 ㈜한국벌크해운 설립후 주식 양도를 통한 전용선 사업부문 매각 결정 - 한진해운은 자본금 10억원, 발행주식수 200,000주인 ㈜한국벌크해운 설립 결정 - ㈜한국벌크해운에 한진해운은 전용선사업부문을 현물출자(전용선 36척: 벌크 전용선 29척, LNG선 7척)하고 그 대가로 발행가 50,000원인 신주 8,326,316주(보통주 2,326,316주, 우 선주: 6,000,000주)를 인수할 예정임 - 한진해운은 우선주 6,000,000주를 한앤컴퍼니에 양도하고 그 대가로 현금 3,000억원을 확 보하게 될 전망 - 한앤컴퍼니는 한진해운으로부터 우선주 인수와 동시에 추가로 2,000,000주의 우선주를 취 득할 예정 - 따라서 향후 ㈜한국벌크해운의 총 발행주식수는 10,516,316주(한진해운이 보통주 2,526,316주를 소유, 한앤컴퍼니가 우선주 8,000,000주를 소유)가 될 전망임 - 최종적으로 ㈜한국벌크해운의 지분율은 한진해운 24%, 한앤컴퍼니가 76%로 예상됨 - 이를 통해 한진해운은 현금 3,000억원의 유입과 부채 1조 4천억원의 감소를 통해 재무구조 개선과 유동성확보가 가능할 전망임 - 한진해운의 2013년 9월 K-IFRS(별도) 재무제표기준으로 부채비율은 987%이나, 이번 거래 를 반영할 경우 부채비율은 673%로 하락하는 것으로 추정됨 - 전용선사업부문의 양도에 반대하는 주주들은 2014년 3월 6일까지 반대의사를 표시하고 주 식매수청구권을 행사할 수 있음 - 주식매수청구권 행사시 주식매수 예정가액은 주당 6,406원이며, 주식매수청구권 행사주식수 가 총 발행주식수의 8.7%, 700억원을 넘어갈 경우, 한진해운은 본 계약을 해지할 수 있음 -50 6 5 12 .1 2 - 한진해운에 대한 투자의견은 시장수익률, 목표주가는 7,300원 유지함 - 2013년 12월 26일 한진해운은 벌크선 전용선 사업부문의 양도를 결정함 - 전용선 사업부문의 양도로 동사는 현금 3,000억원을 확보하게 되며, 1조 4,509억원의 선박 금융 및 금융부채가 줄어드는 효과를 거둘 것으로 예상됨 - 이번 전용선 사업부문 매각은 한진그룹 경영설명회에서 밝힌 재무구조개선방안의 일환으로 진행된 것임 - 향후 추가적인 개선방안들이 구체화될 경우, 유동성 확보 등에 따른 재무리스크 완화로 한진 해운 및 한진그룹 주가에 긍정적인 영향을 줄 것으로 전망함 13 .0 3 13 .0 6 13 .0 9 -60 13 .1 2 영업실적 및 주요 투자지표 (단위: 십억원, 원 , %) 2011A 2012A 2013F 2014F 2015F 매출액 영업이익 9,523 -513 10,589 -110 10,484 -173 11,426 229 12,325 490 세전순이익 총당기순이익 -811 -824 -608 -638 -585 -617 -238 -272 87 54 지배지분순이익 -835 -650 -611 -269 53 EPS PER -8,703 NA -5,204 NA -4,885 NA -2,145 NA 427 15.0 BPS PBR 15,903 0.7 9,924 1.2 7,320 0.9 5,243 1.2 5,740 1.1 -40.3 -56.6 -34.2 7.8 ROE -36.3 주: EPS와 BPS, ROE는 지배지분 기준으로 산출 자료: 한진해운, 대신증권 리서치센터 3
  4. 4. 매매 및 자금 동향 ▶ 투자주체별 매매동향 (유가증권시장: 순매수 금액) 구분 개인 외국인 기관계 금융투자 보험 투신 은행 기타금융 연기금 사모펀드 국가지자체 (단위: 십억원) 12/26 12/24 12/23 12/20 12/19 12월 누적 13년 누적 -614.4 -385.9 -263.6 -183.2 -176.6 -522 -5,500 -14.0 628.7 323.8 -54.9 456.4 192.0 61.2 223.5 141.1 -16.2 205.3 106.6 103.0 84.1 88.0 -1,968 3,310 832 3,002 5,110 1,641 108.9 153.7 125.3 59.6 43.5 53.6 -13.1 81.7 -28.8 2.2 674 776 1,785 -5,395 -8.3 -6.8 -26.4 3.5 -16.4 1.4 -20.5 15.3 -6.4 16.7 292 42 -2,514 -654 13.0 65.3 -20.8 75.2 22.7 4.7 9.7 -14.8 5.3 39.6 -2.7 -1.6 38.5 -10.1 -16.1 840 110 -256 10,145 -255 356 자료: Bloomberg ▶ 종목 매매동향 유가증권 시장 (단위: 십억원) 외국인 순매수 삼성전자 삼성중공업 SK 하이닉스 하나금융지주 삼성 SDI 삼성물산 삼성전자우 삼성엔지니어링 롯데케미칼 고려아연 기관 금액 순매도 27.8 15.2 11.5 7.5 5.9 4.5 4.4 3.5 2.9 2.7 현대차 NAVER POSCO 현대모비스 SK 이노베이션 대우조선해양 KT 현대하이스코 S-Oil 현대건설 금액 15.0 13.8 13.8 8.9 6.8 6.6 5.3 5.0 4.8 4.2 순매수 삼성전자 현대차 POSCO 현대모비스 KB 금융 LG 화학 한국전력 OCI 신한지주 삼성전기 금액 순매도 금액 삼성중공업 하나투어 현대로템 삼성 SDI 한전기술 대웅제약 한국타이어 SKC 한미약품 LS 산전 108.8 37.9 23.9 20.2 20.1 19.8 18.0 16.1 15.0 14.7 3.9 3.6 3.0 2.8 2.4 1.3 1.3 1.3 1.0 1.0 자료: KOSCOM 코스닥 시장 (단위: 십억원) 외국인 순매수 파라다이스 HB 테크놀러지 유진테크 하림홀딩스 컴투스 포스코 ICT 이오테크닉스 해성산업 코오롱생명과학 인터파크 기관 금액 순매도 금액 1.7 0.7 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6 0.5 0.5 KG 이니시스 안랩 제이비어뮤즈먼트 CJ E&M SK 컴즈 다음 덕산하이메탈 성광벤드 에스엠 위메이드 2.3 1.2 0.9 0.9 0.8 0.7 0.6 0.6 0.6 0.5 순매수 제닉 KG 이니시스 매일유업 나이스정보통신 바이로메드 빅솔론 GS 홈쇼핑 에스에프에이 ITX 시큐리티 한글과컴퓨터 금액 순매도 금액 2.8 2.4 1.6 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 0.7 파라다이스 미동전자통신 인터파크 서울반도체 내츄럴엔도텍 골프존 동성화인텍 서부 T&D 포스코 ICT 위메이드 3.3 2.2 1.9 1.9 1.8 1.5 0.8 0.7 0.7 0.6 자료: KOSCOM 4
  5. 5. ▶ 최근 5일 외국인 및 기관 순매수, 순매도 상위 종목 외국인 순매수 삼성전자 기관 (단위: %, 십억원) 금액 수익률 순매도 금액 수익률 221.6 -1.3 현대차 134.7 2.3 NAVER 63.6 SK 하이닉스 50.9 삼성중공업 49.8 -2.2 두산인프라코어 (단위: %, 십억원) 순매수 금액 삼성전자 201.8 -1.3 삼성중공업 수익률 33.9 -2.0 2.3 만도 64.3 현대차 23.2 -0.4 2.9 한국전력 77.9 3.3 NAVER 21.1 -2.2 44.5 -2.0 POSCO 3.0 59.2 3.2 현대모비스 191.3 금액 수익률 순매도 2.1 POSCO 69.5 2.1 삼성SDI 20.7 -2.1 삼성생명 29.8 3.0 SK 텔레콤 37.9 -0.2 현대모비스 68.9 2.9 현대백화점 12.5 -0.6 롯데케미칼 26.5 1.4 KT 31.3 2.3 KB 금융 66.1 3.3 STX 12.1 -21.2 삼성전자우 26.5 -1.7 OCI 28.8 4.0 LG 화학 65.9 1.7 현대위아 11.6 0.3 엔씨소프트 20.5 -1.5 두산중공업 25.3 5.6 SK 텔레콤 63.4 -0.2 롯데케미칼 10.6 1.4 현대차우 11.8 -3.3 KT&G 16.0 2.2 신한지주 52.5 3.0 현대차우 10.5 -3.3 현대차 2 우 B 11.0 -3.1 현대미포조선 12.8 -4.4 고려아연 46.2 2.8 금호석유 9.8 1.9 자료: KOSCOM 자료: KOSCOM ▶ 아시아증시의 외국인 순매수 (단위: 백만달러) 구분 12/26 12/24 12/23 12/20 12/19 12월 누적 13년 누적 한국 -17.7 -46.1 61.9 18.9 104.8 -1,799 4,642 대만 16.3 -3.6 51.6 43.0 67.4 940 8,506 인도 -- 30.5 -- 134.6 357.8 2,270 19,730 태국 -77.5 -52.6 -25.6 -22.1 -34.0 -1,239 -6,187 -- -1.0 -4.3 0.2 28.3 -115 -1,485 필리핀 -1.2 -- -1.4 2.6 9.3 -173 668 베트남 5.4 2.4 2.0 34.9 -4.2 45 253 인도네시아 주: 대만 외국인 투자자 순매수 현황은 TWSE(Taiwan Stock Exchange) + GTSM(Gre Tai Securities Market)의 합산 데이터임. GTSM은 우리나라의 코스닥에 해당되는 General Board와 프리보드 역할을 하는 이머징 스탁 마켓 등으로 구분. 이머징 스탁 마켓은 General Board로 건너가기 위한 가교 역할을 수행 자료: Bloomberg, 각국 증권거래소 5

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