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대신리포트_모닝미팅_131219
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대신리포트_모닝미팅_131219

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  • 1. 2013년 12월 19일 목요일 투자포커스 중국 2014년 정책변화 속 투자기회 점검- 경제공작회의 - 지난 12월 10일~13일 중국 경제공작회의 개최, 2가지 특징: 1) 2014년도 GDP성장률 목표치를 발표하지 않음 → 2014년도 GDP성장률 목표치 7.5% 유지 가능성 2) 도시화 공작회의 처음 개최 → 2014년 ’신도시 화’를 통한 민간수요 확대 정책 중점 - 경제공작회의 6대 중점 내용에서 4가지 변화: 1) 채무 리스크 방지 정책이 처음으로 포함(부정적) 2)부동산 수요억제 → 공급 확대 전환(긍정적) 3)자유무역지구 및 투자협정 추진을 통한 대외개방 확대(긍정적) 4)국유 기업 구조조정 추진(긍정적) ⇒ 민간 투자 및 소비 증가 예상 - 2014년 GDP성장률 목표치를 유지하고 부동산 규제정책 강도 수위를 높이지 않을 가능성이 큰 상황에서 점 진적인 민간 수요 확대 정책은 2014년 경기 안정화 기조 유지를 위한 주요 원동력 성연주 769-3805 cyanzhou@daishin.com 산업 및 종목 분석 운송업: 한진그룹 재무리스크 완화 - 한진그룹은 향후 한진칼(지주회사), 대한항공(자회사), 그리고 한진해운과 한진해운홀딩스의 합병법인(손자회 사)의 체제로 지배구조 변화가 예상됨 - 한진칼은 향후 대한항공, 정석기업, ㈜한진, 등 10개의 자회사를 거느린 한진그룹의 지주회사로 등록될 것으 로 전망되며, 이 과정에서 주식 Swap 및 지분 인수와 합병 등의 이벤트가 발생할 전망 - 한진해운에 대한 자금지원(자금대여 및 유증참여 등)은 지주사인 한진칼이 아닌 자회사인 대한항공을 통해 이 루어질 것으로 예상되며, 이를 위해 대한항공은 대규모 자산유동화에 나설 것으로 전망됨 양지환 769.2738 arbor@daishin.com
  • 2. 투자포커스 중국 2014년 정책변화 속 투자기회 점검-경제공작회의 * 중국 2014년 경제공작회의 정책 변화 점검 - 리스크 < 기회 성연주 02.769.3805 cyanzhou@dashin.com 중국 2014년 경제정책 방향을 결정하는 ‘경제공작회의’가 지난 12월 10일~13일(4일간) 개최됐 다. 이번 회의에서는 처음으로 ‘도시화 공작회의(12월 12일~13일)’를 동시에 단독 진행했기 때문 에 ‘경제공작회의’ 전체 일정이 과거대비(2일~3일간) 길어졌다. 이번 회의에서는 크게 ‘2가지’ 특징을 보였는데, 첫째 2014년도 GDP성장률 목표치를 발표하지 않았다. 이는 중국 신정부가 GDP성장률 수치에 중점을 두지 않고, 2014년도 GDP성장률 목표치를 2013년 7.5% 수준으로 유지할 가능성을 보여줬다는 점이다. 둘째, 도시화 공작회의를 처음으로 개최 했다. 2013년 경제공작회의에서 처음 등장한 ‘신도시화’정책이 이번에는 단독 회의로 진행됐다. 따 라서 2014년에는 ‘신도시화’를 통한 민간수요 확대 정책이 중점적으로 진행될 가능성이 크다. 그 외 폐막후 발표된 2014년 경제공작회의 6대 중점 내용에서 4가지 변화가 있었다. 비록 부정적인 변화 로 채무 리스크 방지 정책이 처음으로 포함됐으나 3가지 긍정적 변화, 즉 부동산 수요억제 → 공급 확대 전환, 자유무역지구 및 투자협정 추진을 통한 대외개방 확대, 국유기업 구조조정 추진 등이 발표 되면서 전반적으로 리스크보다는 투자 기회가 늘어났다는 판단이다. 이번 경제공작회의 내용을 기초로 하여 2014년 2월부터 지방정부는 각각 ‘전인대’를 비공개로 개 최하고, 3월 초 중앙정부 ‘전인대’를 통해 2014년 중국 정부 예산안 및 정책방향을 확정지을 예정 이다. 따라서 2014년 1/4분기 말부터 지역별 ‘신도시화(토지/호적제도)’ 정책 가이드라인이 발표 될 것이기 때문에, 민간 투자/소비 증가가 실제 경제지표에 반영되기까지 일정부분 시간이 필요하다. 하지만 중국 정부가 2014년 GDP성장률 목표치를 유지하고 부동산 규제정책 강도 수위를 높이지 않 을 가능성이 큰 상황에서 점진적인 민간 수요 확대 정책은 2014년 경기 안정화 기조를 유지할 수 있 는 주요 원동력이 될 것으로 판단된다. 표 1. 중국 2014 년 경제공작회의 2 가지 특징- 도시화 정책 강화(민간수요 확대 정책) 구분 2013년 2014년 예상되는 변화 정책방향 ‘안정 속의 발전’ 유지 ‘안정 속 발전, 개혁혁신’ 1. GDP성장률 목표치 7.5%로 발표 발표하지 않음 2014년 GDP성장률 목표치 7.5%, CPI 증가율 상한선3.5% 유지 예상 ‘적당한 확대’ 정책 ‘합리적 증가’ 정책 2014년 신규대출증가액 전체 규모는 2013년과 비슷한 수준 예상 구체적 언급 없음 구조적 감세 정책 기업세수 절감효과 긍정적, 단 구체적 내용 미미 ‘신도시화’ 단어를 처음으로 언급 ‘신도시화 공작회의’ 단독으로 실시 ‘신도시화’업무를 한단계 업그레이드 통화정책 -유동성 공급 재정정책 2. 도시화 정책 자료: 대신증권 리서치센터 표 2. 2014 년 중국 6 대 중점정책 중 4 가지 변화 - 리스크 < 기회 리스크 기회 주택 공급을 확대를 통한 부동산 투자 및 자금 지원 정책 예상 채무리스크 방지- 유동성 공급 조절 강화 예상 국유기업 개혁 실시 상해 20개 조항 발표(대외개방, 집중도 향상 등) 대외개방 확대 자유무역지구 및 금융지원 확대 예상 자료: 대신증권 리서치센터 2
  • 3. 한진그룹 재무리스크 완화 운송업 한진그룹은 향후 한진칼 – 대한항공 – 한진해운 순으로 지배구조 변화 가능성 높아 양지환 유지영 769.2738 arbor@daishin.com 769.2735 jiyungyu@daishin.com 투자의견 Overweight 비중확대, 유지 - 대한항공과 한진해운 등 한진그룹은 2013년 12월 19일 그룹 경영설명회 개최 예정 - 경영설명회에서는 최근 시장에 확산되고 있는 한진해운에 대한 자금지원, 한진해운과 홀딩스 와의 합병설, 그리고 자산매각을 통한 유동성 확보방안 등에 대해 설명할 것으로 예상 - 한진그룹은 향후 한진칼(지주회사), 대한항공(자회사), 그리고 한진해운과 한진해운홀딩스의 합병법인(손자회사)의 체제로 지배구조 변화가 예상됨 - 한진칼은 향후 대한항공, 정석기업, ㈜한진, 등 10개의 자회사를 거느린 한진그룹의 지주회 사로 등록될 것으로 전망되며, 이 과정에서 주식 Swap 및 지분 인수와 합병 등의 이벤트가 발생할 전망 - 한진해운에 대한 자금지원(자금대여 및 유증참여 등)은 지주사인 한진칼이 아닌 자회사인 대 한항공을 통해 이루어질 것으로 예상되며, 이를 위해 대한항공은 대규모 자산유동화에 나설 것으로 전망됨 Rating & Target 종목명 투자의견 목표주가 대한항공 Buy 45,000원 한진해운 Marketperform 주가수익률(%) 7,300원 1M 3M 6M 12M -2.0 -0.2 절대수익률 상대수익률 -27.8 -26.7 -23.6 -26.4 -50.2 -49.7 (pt) 운송산업(좌) (%) 120 Ralative to KOSPI(우) 20 110 10 100 0 90 -10 80 -20 70 -30 60 -40 50 -50 40 12.12 13.03 13.06 13.09 -60 13.12 대한항공 자산매각을 통한 유동성 확보와 재무구조 개선에 나설 전망 - 대한항공은 한진해운 지원을 위해 선제적인 유동성확보에 나설 것으로 예상 - 그렇지 않을 경우, 한진해운 뿐 아니라 대한항공까지 유동성 부족과 그룹 전체의 재무리스크 가 부각될 수 있기 때문 - 대한항공이 고려할 수 있는 자산유동화는 1)S-Oil지분매각, 2)보유 부동산 매각, 3)소유 항공 기 및 엔진자산의 매각, 4)금융리스자산의 운용리스로의 전환, 5)매출채권 유동화 등임 - 대한항공은 한진에너지(대한항공 지분율 100%)를 통해 S-Oil지분 28.4%를 보유하고 있으 며, 이를 매각할 경우 약 1조 3천억의 순현금 유입이 가능함(매각금액에서 관련부채 차감) - 그 외 항공기 및 엔진과 보유 부동산의 유동화가 가능할 전망이며, 유동화 가능한 자산은 장 부가에서 관련부채를 차감할 경우 약 3조 6천억원정도 수준 - 리스자산(항공기와 엔진)의 장부가와 관련부채의 차액은 약 2조 3천억원으로 운영리스로의 일부 전환이 가능함 한진그룹의 재무리스크 완화로 관련주 주가 상승 가능할 전망 - 한진그룹 재무리스크 해소에 따른 관련주의 주가상승 가능할 것으로 예상 - 한진칼과 대한항공은 현 시점에서 매수 접근 가능, 실적 및 밸류에이션 수준으로 볼 때, 한진 칼의 주가 상승여력이 크며, 대한항공도 밸류에이션 매력 부각 가능하다고 판단함 영업실적 및 주요 투자지표 (단위: 십억원, 원 , 배, %) 2011A 2012A 2013F 2014F 2015F 매출액 21,769 23,309 22,311 23,836 25,085 영업이익 세전순이익 -60 -1,080 209 -176 -181 -887 730 101 1,159 689 총당기순이익 -1,024 -382 -957 -14 510 31 22 -20 8 19 EPS -6,277 -2,051 -4,883 -119 2,670 PER BPS NA 22,425 NA 19,471 NA 16,987 NA 16,916 4.9 19,617 PBR 1.0 1.2 0.8 0.8 0.7 ROE -21.5 -9.7 주: EPS와 BPS, ROE는 지배지분 기준으로 산출 자료: 자료: 대한항공, 한진해운 합산, 대신증권 리서치센터 -26.7 -0.7 14.5 지배지분순이익 3
  • 4. Issue & News 그룹 리스크 완화로 주가 반등 가능할 전망 대한항공 (003490) 양지환 유지영 769.2738 arbor@daishin.com 769.2735 jiyungyu@daishin.com BUY 투자의견 매수, 유지 45,000 목표주가 유지 현재주가 (13.12.18) 29,350 운송업종 KOSPI 시가총액 시가총액비중 자본금(보통주) 52주 최고/최저 120일 평균거래대금 외국인지분율 주요주주 주가수익률(%) 절대수익률 상대수익률 1974.63 1,734십억원 0.15% 293십억원 47,456원 / 27,250원 134억원 11.65% 한진 외 17인 32.09% 국민연금공단 5.13% 1M 1.0 2.9 3M -18.5 -17.2 6M -4.7 -8.2 (천원) 대한항공(좌) 53 Relative to KOSPI(우) (%) 48 43 38 33 28 23 18 12.12 13.03 13.06 12M -34.9 -34.3 13.09 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 -35 -40 -45 13.12 투자의견 매수, 목표주가 45,000원 유지 - 목표주가 45,000원은 2013년 예상 BPS에 Target PBR 1.1배 적용 - 10월 30일 한진해운에 대한 단기대여금 1,500억원 지원 이후 주가 급락 - 한진해운의 부실 및 한진그룹 전체적인 재무리스크가 부각되어 투자심리 급냉 - 12월 19일 경영설명회를 통해 자산매각 등을 통한 충분한 유동성 확보방안 제시할 것으로 예상되어, 재무리스크 완화될 전망 - 업황 개선은 예상보다 더디게 진행중이나, 2014년 우호적인 Macro환경의 변화가 동사 실적 개선을 가능하게 해줄 것으로 기대 - 현재 주가는 2014년 예상 BPS의 0.7배 수준에 불과하여, 밸류에이션 매력 높다고 판단 S-Oil을 비롯한 자산매각 등으로 유동성 확보 예상 - 최근 부각된 한진그룹의 재무 리스크 완화를 위해, S-Oil지분, 보유 부동산과 항공기 등을 매 각하여 3조원 이상의 유동성을 확보할 것으로 예상함 - 유동성 확보를 통해, 한진해운에 대한 5,000억원 규모의 자금지원과 2014년 만기도래 차입 금의 상환 등으로 한진해운과 대한항공의 유동성 리스크는 크게 낮아질 전망임 - 동사는 S-Oil 2.4조원, 보유부동산 1.9조원, 항공기 및 엔진 약 6조원 등의 유동화 가능 자 산을 보유하고 있는 것으로 추정함 2013년 4분기 실적은 매출액 2조 9,602억원, 영업이익 291억원 예상 - 대한항공의 2013년 4분기 실적은 K-IFRS(연결)기준 매출액 2조 9,602억원, 영업이익 291 억원을 기록할 것으로 전망 - 4분기 국제여객과 화물 L/F는 각각 75.8%, 79.6%로 여객부문의 탑승률 하락으로 시장 기 대치보다는 부진한 실적을 시현할 것으로 예상 영업실적 및 주요 투자지표 (단위: 십억원, 원 , 배, %) 2011A 2012A 2013F 2014F 2015F 12,246 12,720 11,827 12,410 12,760 영업이익 세전순이익 453 -269 319 432 -8 -302 501 340 669 602 총당기순이익 지배지분순이익 -200 -219 256 246 -340 -326 257 247 456 438 EPS -3,040 3,424 -4,878 4,212 7,463 PER BPS NA 33,541 13.2 35,741 NA 37,262 7.0 41,396 3.9 48,720 1.3 9.7 0.8 -13.4 0.7 10.5 0.6 16.3 매출액 PBR 1.3 ROE -8.4 주: EPS와 BPS, ROE는 지배지분 기준으로 산출 자료: 대한항공, 대신증권 리서치센터 4
  • 5. Issue & News 한진해운 큰 고비는 넘겼다 (117930) 양지환 유지영 769.2738 arbor@daishin.com 769.2735 jiyungyu@daishin.com Marketperform 투자의견 시장수익률, 유지 7,300 목표주가 하향 현재주가 (13.12.18) 6,400 운송업종 KOSPI 시가총액 시가총액비중 자본금(보통주) 52주 최고/최저 120일 평균거래대금 외국인지분율 주요주주 주가수익률(%) 절대수익률 상대수익률 1974.63 803십억원 0.07% 808십억원 13,450원 / 5,730원 126억원 12.50% 한진해운홀딩스 외 3인 36.75% 1M 6.7 8.6 3M -34.5 -33.5 6M -7.2 -10.7 12M -47.5 -47.1 (천원) 한진해운(좌) (%) 15 Relative to KOSPI(우) 20 14 투자의견 시장수익률, 목표주가 7,300원 하향 - 목표주가 7,300원은 2013년 예상 BPS에 PBR 1.0배 적용한 가격임 - 대한항공과 금융권의 지원으로 유동성을 확보하며, 큰 고비는 넘길 것으로 예상 - 관건은 2014~2015년 컨테이너 해운 업황의 회복으로 자생능력을 확보할 수 있을지 여부 - 재무리스크 완화와 BDI 및 컨테이너운임 상승은 긍정적이나, 2014년 해운업황의 개선과 동 사의 실적 턴어라운드를 전망하기에는 불확실한 요인 산재 - 재무리스크 완화로 단기적인 주가회복은 가능하나, 중,장기적인 투자매력이 부각되기에는 해 결해야 한 과제들이 많아 시장수익률 의견 유지함 큰 고비는 넘겼으나, 해결 과제는 산적한 상황 - 시장이 예상하고 있는대로 대한항공과 금융권에서 추가로 8,000억원의 유동성 보강이 진행 되고, 자구계획(7,500억원)이 현실화될 경우 재무리스크 완화 전망 - 하지만, 한진해운홀딩스와의 합병, 유상증자 등이 실시될 경우 주주가치 희석 - 현 주가의 밸류에이션 수준이 싸지 않아, 재무리스크 완화만으로 접근하기에는 부담 2013년 4분기 실적은 매출액 2조 6,096억원, 영업손실 365억원 예상 - 한진해운의 K-IFRS(연결)기준 매출액은 2조 6,096억원(+1.4% yoy), 영업손실 365억원(적 자축소), 당기순손실 1,846억원(적자축소)로 예상 - 2013년 4분기 컨테이너수송량은 1,181천TEU(+2.2% yoy), 컨테이너평균운임은 $1,203/TEU(-1.5% yoy)를 가정함 - 2013년 4분기 각 노선별 SCFI는 1)유럽 $1,127/TEU(-6.8% yoy), 2)미서안 $1,761/TEU(22.7% yoy), 3)미동안 $3,078/FEU(-7.2% yoy)로 전망됨 - 지난주 유럽과 지중해 노선에서의 $750/TEU의 운임인상에 이어서, 미주노선에서의 이번주 $200/FEU, 1월 15일 $400/FEU의 운임인상이 예정되어 있음 10 13 0 12 11 -10 10 -20 9 -30 (단위: 십억원, 원 , 배, %) 6 13.03 13.06 13.09 2012A 2013F 2014F 2015F 매출액 9,523 10,589 10,484 11,426 12,325 -50 7 2011A -40 8 5 12.12 영업실적 및 주요 투자지표 영업이익 -513 -110 -173 229 490 세전순이익 총당기순이익 -811 -824 -608 -638 -585 -617 -238 -272 87 54 -60 13.12 지배지분순이익 EPS -835 -650 -611 -269 53 -8,703 -5,204 -4,885 -2,145 427 PER NA NA NA NA 15.0 BPS PBR 15,903 0.7 9,924 1.2 7,320 0.9 5,243 1.2 5,740 1.1 -40.3 -56.6 -34.2 7.8 ROE -36.3 주: EPS와 BPS, ROE는 지배지분 기준으로 산출 자료: 한진해운, 대신증권 리서치센터 5
  • 6. 매매 및 자금 동향 ▶ 투자주체별 매매동향 (유가증권시장: 순매수 금액) 구분 개인 외국인 기관계 금융투자 보험 투신 은행 기타금융 연기금 사모펀드 국가지자체 (단위: 십억원) 12/18 12/17 12/16 12/13 12/12 12월 누적 13년 누적 -128.5 -133.6 265.2 168.0 10.2 103.1 0.7 3.1 -4.7 -9.3 -5.9 -77.1 48.4 94.5 26.8 24.3 39.6 298.7 1.6 1.3 11.3 -309.2 -26.6 -63.5 86.3 33.2 -12.3 41.1 2.6 1.5 12.0 3.5 4.7 100.1 -270.5 528.3 69.8 269.6 95.3 6.6 0.6 46.6 8.1 31.6 304.6 -612.8 593.2 88.5 97.3 109.1 86.6 2.5 151.2 52.6 5.5 1,102 -2,047 1,712 -19 439 425 370 12 664 49 -228 -3,877 2,923 3,512 790 1,549 -5,746 -2,435 -684 9,969 -315 384 자료: Bloomberg ▶ 종목 매매동향 유가증권 시장 (단위: 십억원) 외국인 순매수 SK 텔레콤 LG 전자 하나금융지주 삼성화재 동부화재 현대위아 금호석유 NHN 엔터테인먼트 한진칼 기업은행 기관 금액 순매도 금액 11.3 9.0 7.0 5.6 5.2 4.6 4.1 4.1 3.7 3.7 현대차 삼성전자 NAVER 신한지주 기아차 현대중공업 KB 금융 POSCO 두산중공업 KT 52.4 20.0 16.6 14.5 11.4 11.1 10.4 10.4 9.7 9.6 순매수 현대차 삼성전자 기아차 KB 금융 LG 화학 LG 디스플레이 POSCO 현대중공업 현대모비스 신한지주 금액 순매도 금액 53.0 24.1 22.5 18.7 14.2 14.0 13.6 11.8 10.9 9.4 SK 하이닉스 삼성전기 LG 전자 금호석유 삼성화재 대림산업 한전KPS NHN 엔터테인먼트 현대차우 LG 상사 21.8 8.0 6.9 6.5 4.1 4.0 3.7 3.3 3.1 2.8 자료: KOSCOM 코스닥 시장 (단위: 십억원) 외국인 순매수 CJ E&M CJ 오쇼핑 서울반도체 GS 홈쇼핑 휴온스 잉크테크 내츄럴엔도텍 코오롱생명과학 실리콘웍스 크루셜텍 금액 2.9 2.7 2.7 1.7 1.2 0.9 0.9 0.9 0.8 0.7 기관 순매도 금액 SK 브로드밴드 파트론 태웅 세코닉스 오스템임플란트 성광벤드 한국토지신탁 셀트리온 다음 지디 2.2 2.0 1.9 1.6 1.1 1.0 0.9 0.7 0.7 0.7 순매수 바이로메드 포스코 ICT SK 브로드밴드 내츄럴엔도텍 솔브레인 에스엠 세코닉스 성광벤드 한글과컴퓨터 위메이드 금액 4.7 1.6 1.6 1.5 1.4 1.2 1.2 0.8 0.8 0.7 순매도 CJ E&M 에스에프에이 덕산하이메탈 CJ 오쇼핑 매일유업 케이엠더블유 인터파크 AP 시스템 원익IPS 씨젠 금액 10.3 3.9 2.5 2.1 2.0 1.7 1.7 1.5 1.1 0.7 자료: KOSCOM 6
  • 7. ▶ 최근 5 일 외국인 및 기관 순매수, 순매도 상위 종목 외국인 기관 (단위: %, 십억원) 수익률 순매도 (단위: %, 십억원) 금액 수익률 1.1 SK 하이닉스 87.7 -2.5 4.4 삼성물산 43.0 2.4 161.5 -1.1 제일모직 15.6 0.8 97.2 -0.6 현대차우 14.5 -0.8 한전기술 68.1 -2.8 대우건설 11.9 -9.2 만도 55.7 -1.9 신한지주 11.8 1.3 기아차 55.6 -3.0 금호석유 9.7 -4.2 삼성전자우 50.6 -0.5 삼성화재 9.5 5.4 -2.8 KT 45.4 9.3 -2.9 -0.4 POSCO 37.8 9.2 0.0 순매수 금액 금액 수익률 순매수 SK 하이닉스 87.3 삼성물산 22.9 현대위아 18.0 2.9 기아차 81.6 -3.0 삼성화재 15.4 5.4 KT 57.1 0.8 삼성전자 제일모직 14.4 0.8 POSCO 35.2 -0.6 현대차우 14.1 -0.8 현대중공업 32.1 0.2 우리금융 8.4 0.4 삼성전자우 31.6 -0.5 하나금융지주 8.2 4.7 LG 화학 31.4 2.6 LG 전자 7.6 -1.0 삼성전기 29.3 한전KPS 7.3 -1.7 SK 이노베이션 28.5 금액 -2.5 삼성전자 237.7 -0.6 삼성카드 265.4 2.4 현대차 175.6 -1.1 두산중공업 240.2 현대차 자료: KOSCOM 수익률 순매도 0.8 삼성엔지니어링 -0.6 대림산업 자료: KOSCOM ▶ 아시아증시의 외국인 순매수 (단위: 백만달러) 구분 12/18 12/17 12/16 12/13 12/12 12월 누적 13년 누적 한국 -117.7 60.9 -64.0 -257.8 -560.2 -1,921 4,520 대만 -50.6 77.8 -100.3 -31.1 -30.6 773 8,340 인도 0.0 0.0 -38.2 0.0 38.7 1,231 18,691 태국 0.0 -22.7 -76.3 -108.8 -109.8 -1,114 -6,058 인도네시아 23.0 -10.8 -19.3 -28.5 -32.4 -137 -1,504 필리핀 -2.9 -66.1 -20.2 -34.5 -15.3 -182 659 베트남 0.8 -1.7 -2.1 -0.7 1.6 2 220 주: 대만 외국인 투자자 순매수 현황은 TWSE(Taiwan Stock Exchange) + GTSM(Gre Tai Securities Market)의 합산 데이터임. GTSM은 우리나라의 코스닥에 해당되는 General Board와 프리보드 역할을 하는 이머징 스탁 마켓 등으로 구분. 이머징 스탁 마켓은 General Board로 건너가기 위한 가교 역할을 수행 자료: Bloomberg, 각국 증권거래소 7