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헤드라인 리포트 _대신증권 130708
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헤드라인 리포트 _대신증권 130708

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  • 1. www.daishin.com Weekly Economist 김승현 02.769.3912 economist1@daishin.com Strategist 오승훈 02.769.3803 oshoon99@daishin.com Quant Analyst 이대상 02.769.3545 daesanglee@daishin.com Technical Analyst 김영일 02.769.2176 ampm01@daishin.com Global Market Analyst 성연주 02.769.3805 cyanzhou@daishin.com * START=STrategic Analysis and Refreshing Thoughts 미국 금리 상승, 5~6월과 다른 점 [주간전망] 주간 증시 전망 ▶ 4p 참고  고용지표 호조에 따른 미국 금리상승이 긍정적 의미로 반영되기 보다 Tapering Shock 재현에 대한 우려를 자극할 가능성이 높아. 주초반 불안요인으로 작용. 그러나 이번 금리상승은 이전과 다른 경기요인이 동반되어 있기 때문에 충격은 크지 않을 것. 경기에 대한 기대가 높아지면서 채권에서 주식으로의 자금이동 기대도 높아지게 될 것 2013년 07월 08일 월요일 KOSPI 1833.31 ▼-5.83 (-0.32%) 7/03 7/04 7/05 종가 1824.66 1839.14 1833.31 등락 -30.36 14.48 -5.83 등락폭(%) -1.64 0.79 -0.32 거래량(백만주) 404 312 284 거래대금(십억원) 3,692 3,121 3,712 시가총액(십억원) 1,029,682 1,037,852 1,034,566 주: 거래량, 거래대금, 시가총액은 보통주 기준으로 표시 KOSDAQ 525.4 ▲0.18 (0.03%) 7/03 7/04 7/05 종가 521.31 525.22 525.40 등락 -5.61 3.91 0.18 등락폭(%) -1.06 0.75 0.03 거래량(백만주) 383 384 423 거래대금(십억원) 1,591 1,654 1,642 주: 거래량, 거래대금, 시가총액은 보통주 기준으로 표시 Technical ▶ 9p Quant ▶ 11p 6월말 저점 테스트 과정을 진행할 것으로 예상되나 KOSPI는 이미 단기 저점을 지난 것으로 판단되어 1800p내외에서 지지력을 발휘할 것. 이중 바닥 패턴 발생 여부 주시 국내외 자금 흐름에서 긍정적 시그널 포착 China ▶ 13p Macro ▶ 16p 이번주 중국 큰 이슈 부재에 따른 영향으로 6월 CPI지수 및 무역지수 발표에 따라 증시 변동성 확대 양상은 지속될 것으로 예상 신흥국 금융시장 반등 희망은 달러 강세 후퇴. 미국채금리 상승과 맞물려 위험자산으로의 이전(Rotation) 기대 Chart Alarm ▶ 19p Top picks ▶ 25p 5일 코스피는 외국인과 기관의 동반 순매도에 0.32% 하락한 1,833.31에 거래를 마감 위닉스, SK하이닉스, 삼성화재, 삼성중공업, 한국타이어, 삼성SDI Small Cap 유망종목 ▶ 28p Stock Screening ▶ 29p 한국카본, 아이원스
  • 2. DAISHIN SECURITIES 2 주요 증시 일정 월 화 수 목 금 7/1 2 3 4 5 美 6 월 ISM 제조업지수 (전기치:49.0, 발표치:50.9) EMU 5 월 실업률 (전기치:12.2%, 발표치:12.2%) 中 6 월 제조업 PMI (전기치:50.8, 발표치:50.1) 中 6 월 HSBC 제조업 PMI (전기치:49.2, 발표치:48.2) 美 5 월 제조업수주 (전기치:1.3%, 발표치:2.1%) 美 6 월 ADP 취업자변동 (전기치:134K, 발표치:188K) 美 6 월 ISM 비제조업지수 (전기치:53.7, 발표치:52.2) 美 주간 신규실업수당청구건수 (전기치:348K, 발표치:343K) ECB 회의 英 통화정책회의 美 6 월 비농업고용자수변동 (전기치:195K, 발표치:195K) 美 6 월 실업률 (전기치:7.6%, 발표치:7.6%) 8 9 10 11 12 EMU 7 월 센틱스기대지수 (전기치:-11.6, 예상치:-11.4) 獨 5 월산업생산 (전기치:1.0%, 예상치:-0.5%) EMU 재무장관회담(유로존) 中 6 월 CPI (전기치:2.1%, 예상치:2.5%) 中 6 월 PPI (전기치:-2.9%, 예상치:-2.6%) EMU 재무장관회담(EU) 中 6 월 수출 (전기치:1.0%, 예상치:3.9%) 中 6 월 수입 (전기치:-0.3%, 예상치:6.2%) 韓 6 월 실업률 (전기치:3.2%, 예상치:3.2%) 美 FOMC 회의록 美 주간 신규실업수당청구건수 (전기치:343K, 예상치:339K) 韓 금통위회의 日 금융통화정책결정회의 美 7 월 소비심리평가지수 (전기치:84.1, 예상치:85.0) 美 6 월 PPI (전기치:0.5%, 예상치:0.5%) EMU 5 월 산업생산 (전기치:-0.6%, 예상치:-1.4%) 15 16 17 18 19 美 6 월 소매판매 (전기치:0.6%, 예상치:--) 中 2Q GDP (전기치:7.7%, 예상치:7.6%) 中 6 월 산업생산 (전기치:9.2%, 예상치:9.1%) 中 6 월 고정자산투자 (전기치:20.4%, 예상치:20.2%) 美 6 월 CPI (전기치:0.1%, 예상치:--) 美 6 월 산업생산 (전기치:0.0%, 예상치:--) 美 6 월 설비가동률 (전기치:77.6%, 예상치:--) 獨 7 월 ZEW 조사치 (전기치:38.5, 예상치:--) 美 6 월 주택착공건수 (전기치:914K, 예상치:--) 美 6 월 건축허가 (전기치:974K, 예상치:--) 美 베이지북 美 버냉키 상원 연설 美 주간 신규실업수당청구건수 美 6 월 경기선행지수 (전기치:0.1%, 예상치:--) 21 일 日 참의원 선거 22 23 24 25 26 美 6 월 기존주택매매 (전기치:5.18M, 예상치:--) EMU 7 월 소비자기대지수 (전기치: -18.8, 예상치:--) 美 6 월 신규주택매매 (전기치:476K, 예상치:--) 中 7 월 HSBC PMI 잠정치 (전기치:48.3, 예상치:--) 日 6 월 수출 (전기치:10.1%, 예상치:--) 美 주간 신규실업수당청구건수 美 6 월 내구재주문 (전기치:3.6%, 예상치:--) 獨 7 월 IFO 기대지수 (전기치:102.5, 예상치:--) 韓 2Q GDP (전기치:1.5%, 예상치:--) 韓 7 월 소비자기대지수 (전기치:105, 예상치:--) 日 6 월 CPI (전기치:-0.3%, 예상치:--) 29 30 31 8/1 2 美 6 월 미결주택매매 (전기치:6.7%, 예상치:--) 韓 8 월 제조업 BSI (전기치:78, 예상치:--) 美 5 월 CS 주택가격지수 (전기치:1.72%, 예상치:--) EMU 7 월 경제기대지수 (전기치:91.3, 예상치:--) 韓 6 월 산업생산 (전기치:-1.4%, 예상치:--) 韓 6 월 선행지수순환변동치 (전기치:99.9, 예상치:--) 美 FOMC 美 6 월 ADP 취업자변동 (전기치:188K, 예상치:--) 美 2Q GDP (전기치:1.8%, 예상치:--) EMU 7 월 CPI (전기치:1.6%, 예상치:--) 美 FOMC 美 주간 신규실업수당청구건수 美 7 월 ISM 제조업지수 (전기치:50.9, 예상치:--) 中 7 월 제조업 PMI (전기치:50.1, 예상치:--) 中 7 월 HSBC 제조업 PMI (전기치:48.2, 예상치:--) ECB 회의 美 6 월 개인소득 (전기치:0.5%, 예상치:--) 美 6 월 개인소비 (전기치:0.3%, 예상치:--) 美 7 월 비농업고용자수변동 (전기치:195K, 예상치:--) 美 7 월 실업률 (전기치:7.6%, 예상치:--) 주: 날짜는 해당국의 Local Time 기준이며 예상치는 Bloomberg 기준, K는 천, M은 백만을 의미 미국 지표인 경우 전기대비, 다른 국가들의 경우 전년동기대비 데이터를 나타냄
  • 3. DAISHIN Weekly 3 Weekly Summary Comment  주초반 미국 금리상승이 주가 변동성을 높이는 요인으로 작용. 5~6월과 달리 경기호 전 요인이 금리상승에 반영되어 있기 때문에 주가 충격은 크지 않을 것  코스피 1800선이 지지선으로 작용. 가파른 달러강세가 멈추는(유로 강세 전환) 주후 반 주가 반등이 나타날 것으로 예상 주간 증시 전망  고용지표 호조에 따른 미국 금리상승이 긍정적 의미로 반영되기 보다 Tapering Shock 재현에 대한 우려를 자극할 가능성이 높아. 주초반 불안요인으로 작용  그러나 이번 금리상승은 이전과 다른 경기요인이 동반되어 있기 때문에 충격은 크지 않을 것. 경기에 대한 기대가 높아지면서 채권에서 주식으로의 자금이동 기대도 높아 지게 될 것 기술적 분석  6월말 저점 테스트 예상되나 단기 저점을 지난 상태로 1800p 내외가 지지선 역할을 할 것. 기술적 반전 패턴인 이중 바닥 패턴 발생 여부 주시  달러화, 국제 유가, 미국채 수익률의 52주 신고가로 신흥 시장 조정 압력 커질 듯. 달 러화 신고가 안착 여부를 확인 필요. 방어업종과 에너지업종 기술적 모멘텀 유효 퀀트  신흥국에서 자금 국내외 자금 흐름에서 긍정적 시그널이 포착됨. GEM 펀드의 순유입 전환, 국내 주식형펀드로 20일 연속 순유입 발생.  전자는 아시아 신흥국에서 외국인 순매수 자금의 가장 중요한 원천으로 자금 유출이 좀 더 이어지면 아시아 신흥국에서 외국인 순매수 발생할 것. 후자는 투신권 순매수 자금의 출처, 투신권 순매수 이어질 것으로 기대 중국  지난주 중국 상하이종합지수는 6월 통계국 PMI지수가 예상치에 부합한 것으로 발표 된 후 경기둔화 우려가 소폭 완화되면서 2,000P선을 회복  이번주 중국 큰 이슈 부재에 따른 영향으로 6월 CPI지수 및 무역지수 발표에 따라 증 시 변동성 확대 양상은 지속될 것으로 예상 매크로  최근 미 경제지표 호조로 연준 QE 조기축소 우려 확대. 한편 신흥국 정치 불확실성 확대와 중국 경기회복 기대 약화는 신흥국에 대한 신뢰 떨어뜨림. 이로인한 달러 강 세와 미국채금리, 국제유가 상승은 신흥국 금융시장에 비우호적  신흥국 금융시장 반등의 희망은 달러 강세 후퇴. 미국채금리 상승과 맞물려 위험자산 으로의 이전(Rotation) 기대. 21일 일본 참의원 선거 이후 일본에 대한 기대 약회되고 유럽의 성장 기대 확대가 달러강세 꺾어놓을 수 있는 가능성
  • 4. DAISHIN SECURITIES 4 주간 증시 전망 미국 금리 상승, 5~6월과 다른 점 [주간전망] Strategist 오승훈 769-3803 oshoon99@daishin.com 미국 금리상승 리스크 재부각 예상치를 뛰어넘는 미국 고용지표 발표로 미국 10년 국채금리가 2.7%를 넘어섰 다. 6월 미국의 비농업취업자수는 예상치 16만5천명을 상회한 19만5천명을 기록 했다. 4월과 5월의 비농업취업지수도 상향되면서 4~6월 평균 취업자수는 20만 명에 육박했다[그림1]. 5.22일 이후 미국 금리상승이 글로벌 주가 조정의 빌미가 되었다는 점에서 국내 증시에도 주초반 부정적인 영향이 예상된다. 그러나 5월 22일 이후 한달간 나타난 미국채 금리 상승이 버냉키 연준의장의 유 동성 축소 발언(Tapering Shock)에서 출발했다면, 이번 금리상승은 호전된 경제 지표를 바탕에 두고 있다는 점에서 다르다. 이전 금리상승이 유동성 축소가 일방적으로 반영되었다면 이번 금리상승은 경 제지표 개선이라는 경기요인이 동시에 작용하고 있는 것이다. 지난 금요일 개장초 마이너스권에 진입했던 미국 주가가 시간이 흐르면서 상승 폭을 확대했다는 점은 의미하는 바가 크다[그림2]. 장초반 하락이 유동성 축소 에 대한 반응이라면 장중 주가의 회복은 유동성 축소를 뛰어넘는 경기회복 기대 가 자리잡았기 때문이다. 5~6월 나타난 유동성 축소로의 일방적 쏠림이 반복될 가능성은 낮다. 경기와 유동성간의 균형을 찾는 과정이 진행될 것으로 예상한 다. 그림 1. 미국 비농업신규일자리수 6 월 서프라이즈, 4/5 월 수정치 상향 서프라이즈 -3 개월 평균 19.6 만명 그림 2. 고용지표 발표 후 미국채, 주가 7.5 일 장중 흐름 자료: Bloomberg, 대신증권 리서치센터 자료: Bloomberg, 대신증권 리서치센터 0 50 100 150 200 250 300 350 12.9 12.10 12.11 12.12 13.1 13.2 13.3 13.4 13.5 13.6 (천명) 발표치 수정치 2.4 2.5 2.6 2.7 2.8 1,610 1,615 1,620 1,625 1,630 1,635 1,640 20:00 22:00 0:00 2:00 4:00 (%)(p) S&P 500 미국 국채 10년물 (우) 고용지표 발표
  • 5. DAISHIN Weekly 5 5월 이후 미국 금융시장의 특징 5월 이후 미국국채와 달러, 미국 증시 상황을 세국면으로 나누어 볼 수 있다. 1국면은 주가강세, 달러강세, 채권약세가 나타난 시기이다. 유동성 축소와 경기 에 대한 기대가 혼재된 시기였다. 2국면은 Tapering Shock이 발생한 시기로 5.22일 연준의 의사록 공개에서 출발 해 6.19일 FOMC의 충격(Tapering 가이드라인 제시)을 받은 6.24일까지가 해당 된다. 2국면에서는 주가, 채권, 환율이 동반 하락하는 트리플 약세를 미국도 경 험하게 된다. 3국면은 6.25일부터 현재까지이며 주가상승, 달러강세, 채권약세의 1국면의 특 징이 다시 나타나고 있다. 그림 3. 5 월 이후 세가지 국면 - 2 국면 (5.22~6.24) : Tapering Shock(유동성 축소 충격) 그림 4. 2 국면(Tapering Shock) 기대인플레 지속 하락, 3 국면에서의 변화 : 기대인플레 상승(경기기대) 자료: Bloomberg, 대신증권 리서치센터 자료: Bloomberg, 대신증권 리서치센터 표 1. 5 월 이후 미국 국면별 변수 흐름 1번국면 2번국면 Tapering Shock 3번국면 특징 금리상승, 달러강세 금리상승, 달러약세 금리상승, 달러강세 시기 5.2~5.21 5.22~6.24 6.25~7.5 달러화지수 2.9% -2.3% 2.3% 미국채(10년) 30.1bp 49.7bp 13.1bp 실질금리(TIPS) 25.1bp 84.7bp 2.4bp 기대인플레(Break even) 0.1bp -33.6bp 10.5bp 주가(다우존스산업평균) 5.3% -5.1% 2.8% 수익률 상위 업종 투자은행,자동차, 자본재,은행,소매 은행,보험,소매, 필수소비재,자동차 자동차,미디어,은행, 소매,보험 수익률 하위 업종 유틸리티,통신,필수소비 재,부동산,미디어 부동산,유틸리티,운송, 소재,투자은행 유틸리티,소재,부동산, 필수소비재,통신서비스 자료: Bloomberg, 대신증권 리서치센터 80 81 82 83 84 85 86 1.4 1.6 1.8 2.0 2.2 2.4 2.6 2.8 3.0 3/1 3/31 4/30 5/30 6/29 7/29 미국채 10년물 수익률 달러화지수(우) 1 32 1.2 1.4 1.6 1.8 2 2.2 2.4 2.6 2.8 -1.2 -0.9 -0.6 -0.3 0.0 0.3 0.6 0.9 1.2 3/1 3/31 4/30 5/30 6/29 7/29 10년물 물가연동국채수익률 10년물 명목금리에 반영된 기대인플레(우) 1 32
  • 6. DAISHIN SECURITIES 6 5~6월과 다른 점 지난 금요일 미국 고용지표가 서프라이즈를 기록하면서 미국 국채 10년 금리는 전일대비 23bp가 올랐다. 그러나 Tapering Shock이 발생했던 2국면과는 다른 특징이 있다. 먼저, 2국면에서 줄곧 하락하며 유동성 축소 우려를 반영했던 기대인플레션이 상승 반전했다. 명목금리에 반영된 기대인플레이션은 경제주체들의 미래 물가 에 대한 전망을 나타낸다. 기대인플레이션은 미래 경기에 대한 전망을 담고 있 다고 볼 수 있다. [그림5]는 미국채 10년 명목금리에 내재된 기대인플레이션과 주가를 나타낸 것이다. 2010년 이후 기대인플레이션과 주가는 동행하는 모습을 보여왔으나, 2013년 4월 이후 기대인플레션이 빠르게 하락하면서 경기와 유동 성간의 균형이 무너졌다. 6월말 이후 나타나고 있는 기대인플레이션의 상승은 유동성과 경기의 균형이 회복되는 신호로 볼 수 있다. 5~6월 나타난 일방적인 유동성 축소에 대한 금융시장 충격이 반복될 가능성은 낮아 보인다. 외부적 요인에서도 변화를 볼 수 있다. 5~6월 투자심리를 악화시킨 요인 중 하 나는 선진국 중앙은행이 동시에 유동성 축소에 나설 수 있다는 것이었다. 이러 한 우려는 6월 4일 ECB가 기존 입장보다 더 강하게 완화적 통화정책 기조를 유 지하겠다고 천명하면서 해소되었다고 판단한다. ECB는 금리 동향에 대해 ‘사전 적으로 약속(pre-commit)하지 않는다"는 오래된 정책 기조를 버리고 미국이 사 용한 바 있는 "상당 기간"이라는 문구를 사용하며 현재 금리를 유지하거나 더 낮출 수 있다고 밝혔다. 유동성 축소로 나아가는 미국과 다른 길을 가겠다는 것 을 공식화 한 것으로 이러한 ECB의 기조는 글로벌 유동성에 대한 불안을 낮춰 는 데 기여할 수 있다. 그림 5. 5~6 월과 다른점 : 기대인플레의 상승 반전 그림 6. 미국과 다른 길을 선언한 ECB(유럽중앙은행) : 기존보다 강화된 통화완화 기조, 유동성 확장 가능성 자료: Bloomberg, 대신증권 리서치센터 자료: Bloomberg, 대신증권 리서치센터 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 1.0 1.4 1.8 2.2 2.6 3.0 10.1 10.7 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 미국채 10년에 반영된 기대인플레 S&P500지수(우) Tapering Shock 1500 2000 2500 3000 3500 4000 08.9 09.3 09.9 10.3 10.9 11.3 11.9 12.3 12.9 13.3 13.9 유럽중앙은행 자산총계 미국 연준 자산총계 (십억달러, 십억유로) QE1 QE2 QE3 SMP LTRO1 LTRO2 LTRO 조기상환
  • 7. DAISHIN Weekly 7 경기에 대한 기대 상승 => Great Rotation에 긍정적 채권에서 주식으로의 자금이동을 나타내는 Great Rotation 측면에서 현 국면을 살펴보자. Tapering Shock국면에 채권에서 주식으로 자금이동은 나타나지 않았다. [그림7]은 주간단위 미국내 주식형, 채권형펀드플로우를 나타낸 것이다. 6월 채 권형펀드에서 대규모 자금이탈이 발생했다. 6월 한달동안 600억달러의 자금이 유출된 것으로 추정된다. 이러한 규모는 2007년 이후(ICI 자료제공 시점) 최대 규모이다. 여기에 더해 외국금융기관이 연준에 위탁 보유중인 미국채도 3주간 276억달러 감소해, 6월 중순이후에는 외국 중앙은행도 미국 국채 매도에 가세한 것으로 추정된다. 6월까지는 채권과 주식에서 자금이탈이 동시에 진행되었다. 특히 채권에서의 자금이탈이 가파르게 진행되었다. 이제 관건은 주식으로의 자금 이동이 언제 시 작되는지 여부이다. 주식으로 자금이동을 가속시키는 힘은 경기에 대한 인식 변 화라고 생각한다. 유동성 축소에 대한 우려와 경기에 대한 기대가 균형을 잡게 되면 채권에서 주식으로의 자금이동이 빨라질 수 있다. 그림 7. 미국 채권형펀드에서 4 주간 600 억달러 유출 그림 8. 외국금융기관 보유 국채 3 주간 276 억달러 감소 자료: ICI, 대신증권 리서치센터 자료: Bloomberg, 대신증권 리서치센터 그림 9. 미국 국채 16.4 조달러에 대한 기관별 보유 현황 그림 10. 미국 국채 기관별 보유 비중 주: 단위 십억달러 자료: CEIC, 대신증권 리서치센터 자료: CEIC, 대신증권 리서치센터 -30,000 -25,000 -20,000 -15,000 -10,000 -5,000 0 5,000 10,000 5/8 5/15 5/22 5/29 6/5 6/12 6/19 6/26 (백만달러) 전체 채권형 순자금플로우 국내주식형 순자금플로우 해외주식형 순자금플로우 4주간 채권형펀드에서 600억달러 유출 2974 2946 2,700 2,750 2,800 2,850 2,900 2,950 3,000 12.8 12.10 12.12 13.2 13.4 13.6 (십억달러) 외국금융기관의 위탁에 의해 연준이 보관중인 미국채 3주간 276억달러 감소 미국연준, 6523.7 외국인, 5573.8 뮤추얼펀드, 880.3 연기금, 635.8 연방/주정부, 476.9 예금기관, 352.9 보험, 270.2 연기금(연방/주 정부), 215.3 Savings Bonds , 182.5 기타 , 1321.5 미국연준 40% 외국인 34% 뮤추얼펀드 5% 연기금 4% 연방/주정부 3% 예금기관 2%보험 2% 연기금(연방/주 정부) 1% Savings Bonds 1% 기타 8%
  • 8. DAISHIN SECURITIES 8 주간 전략 미국 금리상승이 긍정적 의미로 반영되기 보다 Tapering Shock 재현에 대한 우 려를 자극할 가능성이 높다. 그러나 앞서 본 것처럼 이번 금리상승은 이전과 다 른 경기요인이 동반되어 있기 때문에 충격은 크지 않을 것이다. 코스피는 저점 을 재확인 과정이 진행되기 보다 코스피 1,800대에서의 지지력을 보여줄 것으로 기대한다. 문제는 업종선택이다. 유럽과 중국이 회복되지 않은 가운데 다시 미국에 대한 기대가 높아질 경우 상반기 나타난 디커플링을 벗어나기 어렵기 때문이다. 미국에서는 업종별 변화가 나타나고 있다. 1~4월까지 수익률 상위 업종은 헬스 케어, 유틸리티, 보험, 운송, 필수소비재였다. 한국의 업종 수익률도 미국과 유 사했다. 1~4월까지 통신, 헬스케어, 필수소비재의 성과가 좋았다. 5월 이후 미국에서는 변화가 나타나고 있다. 주가의 변동성 확대에도 불구하고 수익률 상위에 자동차, 은행, 소매, 다각화금융등 경기민감업종이 포진해 있다. 방어주들의 성과는 부진한 편이다. 이러한 미국의 업종 성과는 하반기 업종 흐 름이 1~4월과 같은 방어주 주도가 아님을 예고하고 있다. 한국 내부적으로도 삼성전자의 주도력 약화로 대체 업종에 대한 다양한 선택이 나타날 수 있다. 단순히 미국의 업종 변화를 감안하여 자동차와 금융업종이 대 안이 될 수 있다. 경기민감업종 내에서는 유럽의 변화 및 유가 상승을 감안하여 조선, 정유업종을 선택하는 것이 유효해 보인다. 그림 11.미국 5 월 이후 자동차, 금융, 소매업종 수익률 상위 그림 12. 한국 5 월 이후 통신, 경기소비재 상승 자료: Bloomberg, 대신증권 리서치센터 자료: Bloomberg, 대신증권 리서치센터 (15) (10) (5) 0 5 10 15 20 25 자동차 은행 소매 다각화금융 보험 미디어 자본재 운송 IT 헬스케어 에너지 필수소비재 소재 통신서비스 유틸리티 부동산 1~4월 수익률 5월이후 수익률 (20) (15) (10) (5) 0 5 10 15 20 에너지 소재 산업재 금융 경기관련소비재 IT 필수소비재 건강관리 전기통신서비스 유틸리티 1~4월 수익률 5월이후 수익률
  • 9. DAISHIN Weekly 9 기술적 분석 두번째 바닥을 만들기 위한 하락 – 1800p내외 지지력 주시 (Summary) Technical Analyst 김영일 769-2176 ampm01@daishin.com 지난 주 KOSPI는 단기 상승 피로감으로 작년 11월 저점이었던 1860p 수준에서 반락했다. 금주 이후 기술적 반전 패턴인 이중 바닥 발생 여부를 주시한다. KOSPI는 6월말 저점을 테스트할 것으로 예상되지만 이미 단기 저점(1770p)을 지난 것으로 판단되는 바 추가 약세는 1800p내외에서 마무리될 가능성이 높다. 다만, 중기 모멘텀이 여전히 침체권에서 벗어나지 못하고 있어 탄력적인 반등보 다는 저점을 방어하는 정도의 흐름이 예상된다. 그림 1. KOSPI 1860p 에서 반락. 이중 바닥 패턴 주시 자료: Quantwise. 대신증권 리서치센터 삼성전자가 KOSPI 하락 압력으로 작용하고 있다. 삼성전자는 6월 이후 17.6% 하락(KOSPI -8.3%)하며 시장 주도력이 약화(상대 지수 하락)되고 있다.(그림 2) 과거 삼성전자 주도력이 약화된 이후 3개월간 상대적 강세를 나타낸 섹터는 에 너지, 경기재(자동차,유통), 필수재(음식료등)였다.(그림 3) 그림 2. 삼성전자와 KOSPI 그림 3. 삼성전자 주도력 약화 이후 업종 등락 추이 자료: Quantwise. 대신증권 리서치센터 자료: Quantwise. 대신증권 리서치센터 36% (0.5) 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 1,600 1,650 1,700 1,750 1,800 1,850 1,900 1,950 2,000 2,050 2,100 12.01 12.04 12.07 12.10 13.01 13.04 13.07 KOSPI %B(20day,우) 신뢰도(95%) 2030p 1860p 2050p 2001p 1900p 1930p 1780p 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 삼성전자 상대지수(삼성전자/KOSPI) KOSPI(우) ` 1M 3M 1M 3M 1M 3M 1M 현재 KOSPI (14.0) (25.3) (2.0) (10.8) (5.8) 1.0 (6.9) (8.4) 에너지 (8.2) (9.3) 11.9 7.5 (9.0) 1.8 (9.8) (9.2) 소재 (6.1) (14.1) (8.0) (11.1) (4.5) 6.9 (8.1) (8.2) 산업재 (6.5) (18.3) (3.1) (8.7) (10.1) 1.5 (7.6) (8.5) 경기관련소비재 (4.9) (13.0) (6.2) (9.9) 2.4 8.4 (0.6) (2.5) 필수소비재 (4.2) (13.1) 8.8 1.7 3.3 8.9 (8.3) (6.8) 건강관리 (19.6) (29.5) 2.9 (5.3) (5.8) (5.1) (9.3) (5.1) 금융 (7.2) (6.2) (3.2) (16.0) (9.9) (1.9) (6.6) (7.1) IT (21.3) (42.0) (0.8) (15.6) (7.0) (6.2) (11.3) (15.3) 전기통신서비스 (22.0) (29.4) (5.9) (10.1) (6.0) (7.8) (2.4) 0.9 유틸리티 (6.8) (15.3) (1.5) (3.1) (3.2) (1.4) (3.2) 0.8 2000.7 ~ 2004.4 ~ 2010.5 ~ 2013.7~
  • 10. DAISHIN SECURITIES 10 달러화와 유가가 동시에 강세를 나타내는 이례적인 현상이 나타나고 있다. 지난주 달러화와 국제 유가는 기술적 저항선인 84p와 98$을 돌파하며 52주 신고가를 기록했다. 미국채 수익률도 연중 최고치를 갱신했다.(그림 4) 달러화 강세는 신흥 시장 자금 유출입에 비우호적인 변수이다. 달러화가 84p 안착에 성공한다면 신흥 시장으로의 자금 유입이 지연될 가능성이 있다. 6월 이후 국제 유가(WTI) 상승은 투기적 요인이 강하다.(7/5 OIL 100$ 자료 참조) 달러화 강세로 신흥 시장 여건이 불리해지고 있다. 방어업종과 에너지업종이 대 안업종이 될 것이다. 에너지업종의 대표주인 SK이노베이션은 절대 가격과 상대 가격이 장기 지지선에 위치해 있다. 정유업종의 리스크는 크지 않을 것이다. 그림 4. 달러화와 국제 유가 52 주 신고가 그림 5. SK 이노베이션 상대적 리스크 크지 않아 자료: Quantwise. 대신증권 리서치센터 자료: Quantwise. 대신증권 리서치센터 삼성전자의 기술적 관전 포인트는 123만원과 113만원이다. 123만원은 2011년 하반기 이후 상승폭의 32% 되돌림 수치이고 113만원은 50% 되돌림 수치이다. 일단 123만원에서 단기 하락이 멈출 것으로 예상되나 추가 하락시 113만원을 염두해 두어야 한다. 과거 삼성전자의 중장기 바닥은 200일 이격도 -20% 수준에서 형성되었다. 110만원 초반까지 하락한다면 이격도가 -20%를 기록하게 된다. 이 수준이 장기적으로 매력적인 기술적 가격이다.(50% 되돌림도 113만원) 또 다른 관전 포인트는 외국인 투자 심리이데 외국인 심리는 아직 아래쪽이기 때문에 투기적 포지션이 위쪽으로 바뀌는 시점까지 적극적인 대응을 미룰 필요 가 있다. 외국인 선물 투기적 매도 여력은 1만계약 정도로 추정된다.(그림 7) 그림 6. 삼성전자 기술적 관전 포인트는 123 만원과 113 만원 그림 7. 외국인 선물 투기적 매도 여력 1 만 계약 추정 자료: Quantwise. 대신증권 리서치센터 자료: KRX, 대신증권 리서치센터 72 74 76 78 80 82 84 86 70 80 90 100 110 120 130 국제 유가(WTI,좌) 달러 인덱스 84 98$ 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 2009 2010 2011 2012 2013 2014 SK이노베이션 상대지수(SK이노베이션/KOSPI) SK이노베이션 125000 -40 0 40 80 120 160 200 240 (600,000) (200,000) 200,000 600,000 1,000,000 1,400,000 1,800,000 08.01 08.07 09.01 09.07 10.01 10.07 11.01 11.07 12.01 12.07 13.01 13.07 14.01 14.07 삼성전자 200일 이격도(우) (a)403000 (b)1014000 (C)672000 * 50% of (a-b)=708500 (d)1584000 (1)123만원 (2)113만원 -20%-28% -12% (50,000) (40,000) (30,000) (20,000) (10,000) 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 12.07 12.09 12.11 13.01 13.03 13.05 13.07 외국인 누적 투기적 선물 포지션 -4.7만 -4.8만 -3.6만
  • 11. DAISHIN Weekly 11 퀀트 – Weekly Money Flow 국내외 자금 흐름에서 긍정적 시그널 포착 Quant Analyst 아대상 769-3545 daesanglee@daishin.com GEM펀드 순유입 전환, 국내 주식형펀드로 20일 연속 순유입 발생  국내외 자금 흐름에서 긍정적 시그널이 포착됨. GEM 펀드의 순유입 전환, 국내 주식형펀드로 20일 연속 순유입 발생. 전자는 아시아 신흥국에서 외국인 순매수 자금의 가장 중요한 원천으로 자금 유 출이 좀 더 이어지면 아시아 신흥국에서 외국인 순매수 발생할 것. 후자는 투신권 순매수 자금의 출 처, 투신권 순매수 이어질 것으로 기대  KOSPI가 주간 기준으로 -1.61%의 수익률을 기록하며 1833.31(7월 5일 종가 기준) 포인트로 마감. 외국인은 지난주 KOSPI에서 4,531억원 순매도  ASIA 신흥국 펀드(GEM+Asia exJapan)는 6주만에 순유입 전환. GEM 펀드가 순유입 전환되었고 Asia exJapan도 유출세가 크게 줄어들었음. 선진국펀드로도 강한 순유입이 발생  아시아 7개국의 외국인 투자 5주 연속 순매도. 순매도 규모가 크게 줄었다는 점은 긍정적9.6억달러 순매도, 전 주 17.7억 달러 순매도) 인도, 필리핀은 순매수 전환  Commodities / Materials Fund는 21주 연속 순유출. 최근 유가 상승에 따른 영향으로 Energy Fund 로의 자금 유입이 크게 증가  6월 7일부터 국내 주식형 펀드로 20일 연속 순유입. 6월 주식형 펀드로 유입된 자금 금액은 1조 4,684억원, 7월에 유입된 금액은 1,581억원  지난 주 삼성전자가 분기 사상 최고치의 이익을 발표했지만 컨센서스를 하회하는 실적을 발표하면 서 외국인, 투신, 연기금의 동반 순매도 발생. 반도체, 자동차, IT하드웨어 업종에 주요 투자주체의 순 매도가 집중되어 있음 그림 1. GEM 펀드 순유입 전환 그림 2. 주식형 펀드로 자금이 유입 됨 자료: EPFR, 대신증권 리서치센터 자료: EPFR, 대신증권 리서치센터 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 70 80 -6,000 -4,000 -2,000 0 2,000 4,000 6,000 8,000 11.0111.0311.0611.0911.1212.0212.0512.0812.1113.0113.04 Global Emerging Market 2011년 이후 누적(우) (Mil $) (Bil $) -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 -16,000 -11,000 -6,000 -1,000 4,000 12.1 12.3 12.5 12.7 12.9 12.11 13.1 13.3 13.5 13.7 국내 주식형펀드(ETF 제외) 증감 2012년 이후 누적(우) (억원) (조원)
  • 12. DAISHIN SECURITIES 12 그림 3. 외국인 순매수와 KOSPI 추이 그림 4. 한국 편입 글로벌 펀드 자금 유입 자료: 대신증권 리서치센터 자료: EPFR, 대신증권 리서치센터 그림 5. GEM펀드 5주 연속 순유출 후 순유입 전환 그림 6. ASIA exJapan 7주 연속 순유출 자료: EPFR, 대신증권 리서치센터 자료: EPFR, 대신증권 리서치센터 그림 7. 아시아 신흥국에서는 자금이 유출되고 그림 8. 선진국으로는 자금이 유입되고 있음 자료: EPFR, Bloomberg, 대신증권 리서치센터 자료: EPFR, Bloomberg, 대신증권 리서치센터 1,700 1,800 1,900 2,000 2,100 2,200 2,300 11.0111.04 11.07 11.10 12.01 12.04 12.07 12.10 13.0113.04 13.07 -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10외국인 순매수(KS+KQ) 2011년 이후 누적(우) KOSPI (P) (조원) -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 11.01 11.05 11.09 12.01 12.05 12.09 13.01 13.05 -20 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180한국 편입 Global Fund 2011년 이후 누적(우) 외국인 순매수(KS+KQ) 2011년 이후 누적 (조원) (Bil $) -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 70 80 -6,000 -4,000 -2,000 0 2,000 4,000 6,000 8,000 11.0111.0311.0611.0911.1212.0212.0512.0812.1113.0113.04 Global Emerging Market 2011년 이후 누적(우) (Mil $) (Bil $) -25 -20 -15 -10 -5 0 5 -4,000 -3,000 -2,000 -1,000 0 1,000 2,000 3,000 11.0111.0311.0611.0911.1212.0212.0512.0812.1113.0113.04 ASIA exJAPAN 2011년 이후 누적(우) (Mil $) (Bil $) -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 70 11.01 11.04 11.07 11.10 12.01 12.04 12.07 12.10 13.01 13.04 13.07 113 114 115 116 117 118 119 120 121 아시아통화지수(우) 아시아 국가 외국인 순매수 2011년 이후 누적 (P)(Bil $) -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 11.01 11.04 11.07 11.10 12.01 12.04 12.07 12.10 13.01 13.04 13.07 70 72 74 76 78 80 82 84 Dollar Index(우) 선진국(US+Japan+Western Europe) 2011년 이후 누적 (P)(Bil $)
  • 13. DAISHIN Weekly 13 중국 중국 증시, 6월 경제지표 발표에 따른 변동성 확대 국면 예상 Analyst 성연주 769-3805 cyanzhou@daishin.com 주간 중국 증시 등락률 주요지수 종가 주간등락폭 주간등락률(%) 상해종합지수 2007.2 28.0 ▲ 1.4 ▲ 심천종합지수 922.4 34.8 ▲ 3.9 ▲ 호심300지수 2226.8 26.2 ▲ 1.2 ▲ 항셍H지수 9209.3 -102.1 ▼ -1.1 ▼ 항셍지수 20854.7 51.4 ▲ 0.2 ▲ 주간 업종 수익률(%) Valuation Best 5 수익률 Worst 5 수익률 상해종합지수 항셍 H 지수 기타 5.4 금융 -1.1 13 P/E 8.12 9.12 제조업 5.3 건축자재 1.3 13 EPS증가율 16.08 8.29 음식료 5.3 철강 1.3 13 ROE 16.67 16.00 IT서비스 5.1 유틸리티 1.4 13 P/B 1.33 1.46 헬스케어 5.0 교통운송 1.4 13 배당수익률 3.11 3.48 상해종합 주요업종 주간 수익률 항셍H 주간 상위 종목 종가 수익률 종목 종가 수익률 은행 공상은행 4.0 -1.7 ▼ 자금광업 1.6 15.3 ▲ 건설은행 4.5 7.5 ▲ 페트로차이나 9.0 8.7 ▲ 중국은행 2.6 -2.6 ▼ 신화에너지 20.5 3.5 ▲ 석유 화학 페트로차이나 8.1 5.9 ▲ 중매에너지 4.2 2.7 ▲ 시노펙 4.2 0.2 ▲ 장성자동차 34.3 2.4 ▲ 철강 바오산스틸 4.0 0.5 ▲ 차이나텔레콤 3.8 1.4 ▲ 안강스틸 2.6 0.0 ▲ 청도맥주 55.9 0.7 ▲ 무한철강 2.3 1.8 ▲ 웨이차이동력 23.1 0.7 ▲ 운수 중국해운컨테이너 1.9 0.5 ▲ 화능국제전력 7.7 0.3 ▲ 중해발전 3.5 1.4 ▲ 연주석탄 5.6 0.0 ▲ 차이나코스코홀딩스 3.0 -0.3 ▼ 안휘해라시멘트 21.0 -0.2 ▼ 그림 1 중국 6 월 24 일~28 일 신규계좌수 반등 그림 2 지난주 공개시장조작을 통한 만기도래 물량 증가 - 자금 공급량 증가 자료: 중국증권등기결산회사, 대신증권 리서치센터 자료: Wind, 대신증권 리서치센터 1,900 2,000 2,100 2,200 2,300 2,400 2,500 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 12.01 12.05 12.09 13.01 13.05 13.09 신규계좌수(A주+B주+펀드) 상해종합지수(우) (P)(개/좌) -10,000 -8,000 -6,000 -4,000 -2,000 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 11.07 01.09 03.12 05.14 07.22 09.21 11.30 02.01 04.06 06.08 회수 공급 순공급 (억위안)
  • 14. DAISHIN SECURITIES 14 [지난주 이슈] 중국 6월 PMI지수 예상치 부합 지난주 중국 상하이종합지수는 6월 통계국 PMI지수가 예상치에 부합한 것으로 발표된 후 경기둔화 우려가 소폭 완화되면서 2,000P선을 회복했다. 7월 1일 발표된 6월 중국 PMI지수 50.1로 예상치(50.1) 부합, 5월(50.8)대비 0.7%p 하락했다. 이에반해 HSBC PMI지수 실제치는 48.2로 잠정치(48.3)대비 소폭 하락했다. 통계국 PMI지수 세부항목을 살펴보면 생산 및 신규주문지수는 각각 50.2, 50.4로 전월대비 1.3%p, 1.4%p하락했다. 제조업 비수기인 6월 통계국 PMI지수가 예상치에 부합했고 경기회복을 나타내 는50%이상을 여전히 기록하고 있기때문에 2/4분기 GDP성장률이 전분기대비 추가 하락 우려는 크지 않다는 판단이다. 비록 PMI지표 발표로 경기 경착륙 우 려는 일단 완화됐지만, 실제 경기 회복 확인이 필요한 2/4분기 GDP성장률(예상 치[Bloomberg] 7.7%, 1/4분기 7.7%) 발표전까지(15일) 불확실성은 지속될 것으 로 예상된다. 그림 3 6 월 통계국 PMI 지수 예상치 부합한 50.1%로 발표 그림 4 6 월 통계국 PMI 지수 업종별 추이 자료: Wind, 대신증권 리서치센터 자료: Wind, 대신증권 리서치센터 [이번주 이슈] 중국 6월 CPI지수 반등 예상 이번주 중국 큰 이슈 부재에 따른 영향으로 6월 CPI지수 및 무역지수 발표에 따 라 증시 변동성 확대 양상은 지속될 것으로 예상된다. 7월 9일~10일 중국 CPI지수 및 무역지수가 발표될 예정이다. 6월 수출입 증가 율 예상치는 3.9%, 6.2%(Bloomberg)로 전월치(1.0%, -0.3%)를 상회하나 여전히 한자릿수대를 기록할 것으로 예상된다. 6월 CPI지수는 예상치 2.5%로 전월(2.1%)대비 소폭 상승할 것으로 예상되는데, 50개도시 돼지고기, 배추, 오이 가격 증가율(yoy)을 살펴보면 각각 0.1%, 11%, 31%로 특히 야채 가격 상승폭이 컸다. 하지만 CPI지수가 여전히 2%대로 인플레 이션 우려가 낮고, 3/4분기들어서야 3%대로 상승할 것으로 판단된다. 46 48 50 52 54 56 58 60 10.01 10.08 11.03 11.10 12.05 12.12 13.07 PMI지수 HSBC PMI (%) 50.1 52 50.4 47.4 48.2 44 46 48 50 52 54 PMI지수 생산지수 신주문지수 원자재재고 완성품재고 2013-05 2013-06 (%)
  • 15. DAISHIN Weekly 15 그림 5 6월 50개도시 야채가격 상승으로 CPI 지수 반등 예상 자료: 대신증권 리서치센터 -80 -40 0 40 80 120 11.01 11.03 11.05 11.07 11.09 11.11 12.01 12.03 12.05 12.07 12.09 12.11 13.01 13.03 13.05 13.07 돼지고기 배추 오이 (%) 6월 야채가격 반등으로 CPI소폭 상승예상
  • 16. DAISHIN SECURITIES 16 매크로 험난해진 행로, 달러에 주목 Economist 김승현 769-3912 economist1@daishin.com 미국과 신흥국의 차별화 7월 첫주에 발표된 미국 경제지표는 예상보다 긍정적이었다. 6월 ISM제조업 지 수와 고용지표 모두 시장의 기대를 넘어섰다. 당초 예상했던 것보다 미국경기 회복속도가 빨라질 수 있음을 시사한 이런 지표는 미연준의 정책후퇴 시점을 앞 당길 수 있다는 우려를 다시 자극했다. 포르투갈과 이집트, 터키 등의 정치적 불확실성이 지속되면서 신흥시장에 대한 신뢰가 떨어지고 있다. 이 가운데 이집트 정치불안은 국제유가를 상승시킴으로 써 달러 강세속에 유가상승을 이끌어냈다. 미국 국채금리 상승, 국제유가 상승, 그리고 달러강세로 신흥시장 국가들의 금 융시장 여건은 더욱 악화되고 있다. 한국을 포함해 신흥국가의 비용을 증가시키 는 변수이기 때문이다. 수요개선은 약한 가운데 비용상승이라는 변수가 확대됨 으로써 미국과 신흥시장간 차별화는 더 커질 수 있는 환경이 조성되고 있다. 사실 7월 첫주에 발표되었된 미국 경제지표의 내용만으로 본다면 연준의 정책후 퇴(Tapering)에 대한 우려는 다소 과도한 측면이 있다. 지표결과는 미국경제가 정책을 자극하지 않는 선에서 높은 수위의 성과를 내고 있음을 보여주고 있기 때문이다. 그리고 이런 실적은 이전의 수개월간의 상대적으로 부진했던 실적에 따른 반등효과도 작용하고 있다. 따라서 이를 정책후퇴를 자극하는 정도로 해석 하는 것은 무리이다. 6월 비농가 취업자수 195K 증가는 상반기 평균 증가폭 201.8K를 소폭 하회하고 있으며, ISM제조업 지수 역시 상반기 평균 51.5보다 낮은 50.9로 회복된 것이 다. 미국경제 성장속도가 빠르게 가속되고 있는 것으로 보기는 무리이다. 그럼에도 미국지표 호조가 부담으로 다가선 것은 다른 국가(특히 중국)대비 상 대적인 높이가 높아보이는 것과 당분간 미국지표 호조세가 이어질 가능성이 높 은 점, 그리고 미국 채권형 펀드 자금유출에 따른 금리상승 압력 가속 등의 요 인이 더해지면서 그 효과를 배증시키고 있다고 판단된다. 커다란 반전이 나오지 않는다면 이런 기조는 쉽게 깨지기 어려울 것으로 보인다. 15일에 발표예정인 중국 2/4분기 GDP실적은 7.5%(YoY) 성장으로 지난 1/4분기 (7.7%)보다 부진한 실적이 예상된다. 반면 주중 예정되어 있는 미국 6월 경제지 표는 소매판매(15일), 소비자물가 및 산업생산(16일), 신규주택 착공 및 허가(17 일), 경기선행지수(18일) 모두 전월대비 상승할 것으로 예상되고 있다.
  • 17. DAISHIN Weekly 17 그림 1. 소매판매 완만한 회복세 지속될 예상 그림 2. 주택허가건수 1 백만건 다시 상회할 듯 자료: CEIC, 대신증권 리서치센터 자료: CEIC, 대신증권 리서치센터 미국의 독주 지속, 중국 경기 하향 중국 경제성장률은 지난해 4/4분기 7.9%로 회복된 이후 올해 1/4분기에는 7.7% 로 기대를 하회했다. 당시에는 회복이 다소 지연되고 있을뿐 중국경제 성장률 회복추세는 견조할 것이란 기대가 깨지지는 않았다. 그런데 현재는 상황이 다르 다. 최근 신용경색 상황이 발생하면서 하반기 중국에 대한 기대가 약화되었기 때문이다. 하반기 중국에 대한 기대가 약해진 주된 이유는 정책에 대한 실망감이다. 그 동 안에는 중국 경제성장이 둔화되면 정책으로 뒷받침될 것이라는 기대가 있었다. 그러나 최근 중국의 정책대응은 다소의 성장을 희생하더라도 안정을 더 우선적 으로 추구하겠다는 것으로 받아들여지고 있다. 지난주 중국 방문을 통해 현지에서 느낀 온도역시 크게 다르지 않다. 이제 중국 기업들은, 그리고 금융시장도 벌써 변화된 중국정부의 태도에 적응해가고 있는 중이었다. 7%대의 성장도 낮지 않은 성장률이며, 이 수준의 성장을 얼마나 안정 적으로 유지할 수 있는지가 더 중요하다는 시각이 빠르게 확산되고 있는 느낌이 었다. 중국은 다소간의 성장률 하향 조정을 이제 기정사실로 받아들이고 이에 적응해 가고있지만 글로벌 금융시장이 모두 이 시각에 동조하는 것은 아니다. 가장 먼 저 성장률을 발표하는 중국이 2분기 연속 성장성이 후퇴하고 있는 것은 신흥시 장의 이익창출 능력이 떨어지고 있는 신호로 받아들여질 수 있다. 더욱이 금리, 환율, 유가 등의 변수들도 비 우호적으로 움직이고 있다. 관건은 달러가치이다. 달러강세에서는 유가상승 및 미국채 금리상승 등은 매우 비우호 적인 변수이다. 그런데 달러가 만약 약세로 돌아선다면 시각은 달라질 수 있다. 유가 등 원자재 가격 상승은 신흥국의 소득 증대에 기여하고, 원자재 생산이 취 약한 국가의 경우 환율로 그 충격을 완화시킬 수 있다. 이 상황에서 미국채 금 리의 상승은 미국채로 몰렸던 자금이 위험자산으로 이전(Rotation)에 대한 기대 가 다시 높아질 수 있다. 참의원선거(21일)을 앞둔 일본에서 기대가 약화되며 엔 화가 다시 100엔을 하회하거나 성장을 희망하는 유럽이(포르투갈의 정치 안정이 우선적) 달러 강세를 꺽어놓는 것이 금융시장 반등의 희망이다. -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 0 2 4 6 8 10 12 11.01 11.03 11.05 11.07 11.09 11.11 12.01 12.03 12.05 12.07 12.09 12.11 13.01 13.03 13.05 (% MoM)(% SAAR) 전월비 연율(좌) 전월비(우) -0.2 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 10.01 10.03 10.05 10.07 10.09 10.11 11.01 11.03 11.05 11.07 11.09 11.11 12.01 12.03 12.05 12.07 12.09 12.11 13.01 13.03 13.05 (백만건) 허가 건수 12개월 평균 허가-착공
  • 18. DAISHIN SECURITIES 18 파생시황 Derivatives Analyst 한세진 769-3840 seijin_han@daishin.com Summary 선물거래현황  선물 시장 동향 - KOSPI200 선물은 전일보다 0.06% 하락한 239.15p로 마감 - 외국인, 장중 선물 매도기조 유지. -5,464계약 순매도 마감. 장중 9월물 미결제 최대 7,014계약 증가 이후 종가 3,470계약 마무리. 선물 추가 여력 많지 않은 상황으로 단기성 자금 가능성 높음 - 증권, 2,703계약 순매수. 지수형 ELS 헤지수요 추정. K200지수 낙폭 상대적으로커 장중 선물 고평가, 종가 베이시스 1.87p 기록  프로그램 매매 - 외국인 선물 매도에도 괴리차 평균 0.96p 유지, 차익 -9억원 매도에 그침. 비차익 매매 장초반 500억 이상 매수하였으나 장중 900억원 이상 매도(삼성전자 408억원 포함). 장후반 매수 반전하여 15억원 순매수로 마감 - 지난주 GEM펀드는 9억 9천만 달러 유입으로 순유입 전환. Asia ex-Japan펀드는 유출규모 줄었으나 1억 7천만 달러 순유출 기록 구분 09월 선물 12월 선물 KOSPI200 KOSPI 시가 241.25 242 239.72 1848.97 고가 242.15 243.4 241.12 1857.39 저가 237.35 238.8 236.56 1828.75 종가 239.15 240.35 237.28 1833.31 전일대비 -0.15 -0.35 -1.28 -5.83 (%) -0.06 -0.15 -0.54 -0.32 거래량(계약) 247,302 95 75,935 280,758 거래대금(백만) 29,602,870 11,435 3,141,736 3,721,229 미결제약정 116,967 1,795 전일대비 3470 349 자료: KOSCOM, 대신증권 리서치센터 괴리도 스프레드 구분 이론가격 괴리율 종가Basis 평균Basis 구분 종가 전일대비 거래량 09월 선물 238.5 -0.13 1.87 0.94 H9HCS 1.40 0.00 572 12월 선물 240.1 -0.19 3.07 2.36 H9J3S 0.00 0.00 0 프로그램매매동향 (단위:백만원,%) 구분 차익거래 비차익거래 전체 비중 매도 매수 순매수 매도 매수 순매수 매도 매수 순매수 07/03 79,025 32,013 -47,011 890,097 676,968 -213,129 992,474 717,753 -274,721 23.31 07/04 11,754 11,212 -542 452,775 528,375 75,600 466,020 570,815 104,795 16.76 07/05 18,088 20,764 2,675 539,595 504,953 -34,642 560,840 545,784 -15,056 14.84 옵션거래동향 (단위: 계약, 배,%) 역사적 변동성 (단위: %) 구분 CALL PUT 합계 P/C Ratio 당일 구분 당일 52w High 52w Low 거래량 2,104,755 2,179,027 4,283,782 1.04 20일 19.21 23.04 9.00 거래대금 764,080 879,884 1,643,964 1.15 30일 17.45 21.20 10.25 미결제약정 576,163 401,615 977,778 0.70 60일 15.72 22.54 10.97 내재변동성 19 16 17 0.88 90일 14.28 21.03 11.22 현선물 베이시스 추이 전일 주체별 프로그램 매매 자료: KOSCOM, 대신증권 리서치센터 자료: KOSCOM, 대신증권 리서치센터 -1.0 -0.6 -0.2 0.2 0.6 1.0 -1.7 -0.7 0.3 1.3 2.3 3.3 12.01 12.04 12.07 12.10 13.01 13.04 13.07 괴리율(우) 평균베이시스(좌) 이론베이시스(좌) (p) (%) -600 -500 -400 -300 -200 -100 0 100 200 300 투신 보험 금융투자 국가.지자체 외국인 연기금 (억원) 차익 비차익
  • 19. DAISHIN Weekly 19 Chart Alarm 01. 주가 등락률  5일 코스피는 외국인과 기관의 동반 순매도에 0.32% 하락한 1,833.31에 거래를 마감  외국인과 기관은 각각 1,502억원, 950억원의 순매도를 기록한 반면 개인은 2,380 억원을 순매수 ▶ 국내 증시 전일 업종지수 수익률 최근 5일간 업종지수 수익률 자료: Bloomberg 자료: Bloomberg 최근 5일간 대형주 상승률 상위 10종목 최근 5일간 대형주 하락률 상위 10종목 주: 대형주는 KOSPI 시총 상위 100종목임 자료: Bloomberg 주: 대형주는 KOSPI 시총 상위 100종목임 자료: Bloomberg 최근 1개월 업종 수익률 연간 업종 수익률 자료: Bloomberg 자료: Bloomberg -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 전기가스 통신업 철강금속 의약품 유통업 기계 운수장비 화학 건설업 서비스업 금융업 섬유의복 은행 증권 운수창고 음식료 KOSPI 종이목재 의료정밀 보험업 비금속 전기전자 (%) -6 -4 -2 0 2 4 6 전기가스 의약품 통신업 의료정밀 음식료 종이목재 유통업 섬유의복 보험업 화학 서비스업 은행 비금속 금융업 운수창고 철강금속 KOSPI 건설업 기계 증권 운수장비 전기전자 (%) 0 2 4 6 8 10 12 LG유플러스 유한양행 엔씨소프트 아모레G 에스원 BS금융지주 한국가스공사 오리온 현대백화점 한국전력 (%) -10 -8 -6 -4 -2 0 SK하이닉스 한라비스테온공조 삼성전기 대림산업 한국금융지주 하이트진로 삼성전자 현대차 GKL 현대모비스 (%) -20 -15 -10 -5 0 5 10 의료정밀 전기가스 통신업 의약품 운수창고 보험업 종이목재 유통업 운수장비 비금속 섬유의복 음식료 서비스업 금융업 화학 KOSPI 기계 철강금속 은행 건설업 증권 전기전자 (%) -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 70 통신업 의료정밀 종이목재 의약품 섬유의복 음식료 비금속 전기가스 보험업 전기전자 서비스업 유통업 금융업 KOSPI 증권 운수장비 화학 은행 철강금속 기계 건설업 운수창고 (%)
  • 20. DAISHIN SECURITIES 20 ▶ 해외 증시 최근 5일간 MSCI 지역지수 등락률 최근 5일간 MSCI 산업지수 등락률 주: EAFE는 유럽, 호주, 극동아시아 지역임 자료: Bloomberg 자료: Bloomberg 최근 5일간 선진국 주요 증시 등락률 최근 5일간 신흥시장 주요국 증시 등락률 주: 그리스(ASE), 스페인(IBEX), 싱가포르(STI), 홍콩(HIS), 독일(DAX), 캐나다(S&P/TSX), 이탈리아(MIB), 프랑스(CAC), 유럽(SX5P), 호주(AS51), 네덜란드(AEX), 인도(SENSEX), 사우디(SASEIDX), 필리핀(PCOMP), 태국(SET), 베트남(VNINDEX), 쿠웨이트(KWSEIDX), 인도네시아(JCI), 브라질(IBOV), 한국(KOSPI), 아르헨티나(MERVAL), 멕시코(MEXBOL), 말레이시아(KLCI), 터키(XU100), 남아공(TOP40), 중국(SHCOMP), 대만(TWSE), 체코(PX), 러시아(RTSI$) 자료: Bloomberg 최근 5일간 미국 증시의 업종지수 등락률 최근 5일간 중국 업종지수 등락률 주: S&P500의 업종 지수임 자료: Bloomberg 주: 상해 A시장의 종목들로 구성된 S&P/CITIC 300의 업종 지수임 자료: Bloomberg -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 극동 태평양 북미 선진시장 북유럽 EAFE 유럽 동유럽 아시아 유럽&중동 신흥시장 브릭스 남미 (%) -3 -2 -1 0 1 2 3 소재 금융 IT 경기소비재 산업재 에너지 유틸리티 필수소비재 통신서비스 헬스케어 선진국 신흥시장(%) -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 일본 영국 네덜란드 나스닥 홍콩 이탈리아 스웨덴 스페인 스위스 S&P500 캐나다 호주 다우지수 싱가포르 유럽 프랑스 그리스 독일 (%) -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 아르헨티나 쿠웨이트 사우디 중국 베트남 필리핀 인도 체코 멕시코 말레이시아 러시아 태국 대만 남아공 한국 터키 인도네시아 브라질 (%) -2 -1 0 1 2 3 4 5 자동차&부품 미디어 하드웨어 소매 은행 소비자서비스 보험 에너지 반도체&장비 상업서비스 다각화금융 소프트웨어 자본재 가계생활용품 내구재&의류 통신서비스 식품판매 제약바이오 운송 소재 헬스케어장비 음식료&담배 부동산 유틸리티 (%) -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 미디어 통신서비스 식품판매 제약바이오 소프트웨어 음식료&담배 부동산 자동차&부품 가계생활용품 내구재&의류 자본재 소매 소재 헬스케어장비 다각화금융 운송 상업서비스 소비자서비스 에너지 은행 반도체및장비 (%)
  • 21. DAISHIN Weekly 21 02. 상품가격  미국 서부텍사스산원유(WTI) 8월 인도분 선물 가격은 전일대비 2.0% 상승한 103.22달러에 거래를 마감  금값은 8월 인도분이 전날 종가보다 39.20달러(3.1%) 내린 온스당 1212.70달러 에 거래를 마침 CRB상품 가격과 LME 비철금속 가격 발틱 운임 지수(BDI, BCI) 주: LME비철금속지수는 알루미늄, 전기동, 납, 니켈, 주석, 아연의 현물시세 자료: Bloomberg 주: 케이프사이즈는 15만DWT 이상 최대 용량의 벌크선임 자료: Bloomberg 국제유가(WTI, 두바이유) 금, 은 가격 자료: Bloomberg 자료: Bloomberg DRAM과 NAND 현물가격 철강 가격 자료: Bloomberg 자료: Bloomberg 270 275 280 285 290 295 300 305 310 2,800 3,000 3,200 3,400 3,600 3,800 01/08 02/07 03/09 04/08 05/08 06/07 07/07 LME비철금속지수 (좌) CRB상품가격지수 (우) (p) (p) 500 1,000 1,500 2,000 01/08 02/07 03/09 04/08 05/08 06/07 07/07 발틱운임지수(건화물) 발틱운임지수(케이프사이즈) (p) 80 85 90 95 100 105 110 90 95 100 105 110 115 120 01/08 02/07 03/09 04/08 05/08 06/07 07/07 두바이유 (좌) WTI유가 (우) (달러/배럴) (달러/ 배럴) 18 23 28 33 1,100 1,200 1,300 1,400 1,500 1,600 1,700 1,800 01/08 02/07 03/09 04/08 05/08 06/07 07/07 금 (좌) 은 (우) (달러/온스) (달러/온스) 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 0.50 0.70 0.90 1.10 1.30 01/08 02/07 03/09 04/08 05/08 06/07 07/07 DDR3 1Gb 1333MHz (좌) NAND 16Gb MLC (우) NAND 32Gb MLC (우) (달러) (달러) 470 490 510 530 550 570 590 610 630 01/08 02/07 03/09 04/08 05/08 06/07 07/07 CIS 열연강 가격 중국 열연강 가격 (달러/톤)
  • 22. DAISHIN SECURITIES 22 LCD Panel 가격 화학제품 가격 자료: Bloomberg 자료: Bloomberg 밀, 옥수수 가격 구리, 주석 가격 자료: Bloomberg 자료: Bloomberg 니켈, 아연 가격 알루미늄, 납 가격 자료: Bloomberg 자료: Bloomberg 124 125 126 127 128 129 130 131 132 40 45 50 55 60 65 70 75 80 01/08 02/07 03/09 04/08 05/08 06/07 07/07 19인치 모니터 패널 (좌) 32인치 TV 패널 (우) (달러) (달러) 1,180 1,230 1,280 1,330 1,380 1,030 1,080 1,130 1,180 1,230 1,280 1,330 1,380 01/08 02/07 03/09 04/08 05/08 06/07 07/07 에틸렌(한국) (좌) 프로필렌 (우) (달러/MT) (달러/MT) 610 630 650 670 690 710 730 750 620 670 720 770 820 01/08 02/07 03/09 04/08 05/08 06/07 07/07 밀 (좌) 옥수수 (우) (센트/bu) (센트/bu) 17,000 18,000 19,000 20,000 21,000 22,000 23,000 24,000 25,000 26,000 6,000 6,500 7,000 7,500 8,000 8,500 9,000 01/08 02/07 03/09 04/08 05/08 06/07 07/07 구리 (좌) 주석 (우) (달러/MT) (달러/MT) 1,700 1,800 1,900 2,000 2,100 2,200 2,300 12,400 13,400 14,400 15,400 16,400 17,400 18,400 19,400 01/08 02/07 03/09 04/08 05/08 06/07 07/07 니켈 (좌) 아연 (우) (달러/MT) (달러/MT) 1,800 1,900 2,000 2,100 2,200 2,300 2,400 2,500 2,600 1,600 1,700 1,800 1,900 2,000 2,100 2,200 01/08 02/07 03/09 04/08 05/08 06/07 07/07 알루미늄 (좌) 납 (우) (달러/MT) (달러/MT)
  • 23. DAISHIN Weekly 23 03. 금융지표 환율/금리/리스크 지표  5일 서울 외환시장에서 원달러 환율은 전일 대비 2.9원 오른 1142.30원에 장을 마감  국고채 3년물 금리는 전날보다 0.02%p 상승한 2.95%에 거래를 마감 ▶ 환 율 주요국 기준환율의 2013년 절상률 (달러 대비) 주요국 기준환율의 2013년 절상률 (원화 대비) 자료: Bloomberg 자료: Bloomberg 원/달러 , 원/엔 달러화 지수와 JP모건 아시아 통화지수 자료: Bloomberg 자료: Bloomberg 달러/유로, 엔/달러 중국 위안화 현선물 자료: Bloomberg 자료: Bloomberg -20 -15 -10 -5 0 5 중국 홍콩 태국 유로 인도네시아 타이완 싱가포르 말레이시아 필리핀 뉴질랜드 한국 러시아 영국 브라질 아르헨티나 터키 이집트 인도 호주 일본 남아공 (%) -15 -10 -5 0 5 10 15 중국 미국 홍콩 인도네시아 태국 유로 타이완 말레이시아 싱가포르 필리핀 뉴질랜드 영국 러시아 브라질 아르헨티나 인도 터키 이집트 호주 일본 남아공 (%) 10.0 10.5 11.0 11.5 12.0 12.5 13.0 1,000 1,050 1,100 1,150 1,200 01/08 02/07 03/09 04/08 05/08 06/07 07/07 원/달러 (좌) 원/엔 (우) (원/달러) (원/엔) 78 79 80 81 82 83 84 85 86 110 112 114 116 118 120 01/08 02/07 03/09 04/08 05/08 06/07 07/07 JP모건아시아통화지수 (좌) 달러화지수 (우) (p)(p) 84 89 94 99 104 1.20 1.25 1.30 1.35 1.40 01/08 02/07 03/09 04/08 05/08 06/07 07/07 달러/유로 (좌) 엔/달러 (우) (달러/유로) (엔/달러) 6.10 6.15 6.20 6.25 6.30 6.35 6.40 01/08 02/07 03/09 04/08 05/08 06/07 07/07 중국위안 3개월 선물 중국 위안 현물환 (위안)
  • 24. DAISHIN SECURITIES 24 ▶ 금리, 리스크 지표 국고채3년, CD금리와 장단기 금리차 미국 국채 10년물, 2년물과 장단기 금리차 자료: Bloomberg 자료: Bloomberg 신흥시장 국채 가산금리와 한국 CDS 가산금리 스페인, 이탈리아 CDS 가산금리 자료: Bloomberg 자료: Bloomberg TED 스프레드 S&P500 지수와 VIX 지수 자료: Bloomberg 자료: Bloomberg 2.4 2.5 2.6 2.7 2.8 2.9 3.0 3.1 3.2 3.3 3.4 3.5 3.6 3.7 -0.5 -0.3 -0.1 0.1 0.3 0.5 01/08 02/07 03/09 04/08 05/08 06/07 07/07 장단기 금리차 (좌) 국고채 3년 (우) CD금리 (우) (%p) (%) 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 01/08 02/07 03/09 04/08 05/08 06/07 07/07 장단기금리차 (좌) 미국채10년물 (우) 미국채2년물 (우) (%p) (%) 50 60 70 80 90 100 110 120 220 270 320 370 420 01/08 02/07 03/09 04/08 05/08 06/07 07/07 신흥시장 국채 가산금리 (좌) 한국 CDS 가산금리 (우) (bp) (bp) 100 150 200 250 300 350 400 01/08 02/07 03/09 04/08 05/08 06/07 07/07 스페인 CDS 가산금리 이탈리아 CDS가산금리 (bp) 0.0 0.1 0.1 0.2 0.2 0.3 0.3 0.4 0.4 0.10 0.15 0.20 0.25 0.30 01/08 02/07 03/09 04/08 05/08 06/07 07/07 TED 스프레드 (좌) 리보금리 (우) T-Bill (우) (%)(%p) 9 11 13 15 17 19 21 1,400 1,450 1,500 1,550 1,600 1,650 1,700 1,750 1,800 01/08 02/07 03/09 04/08 05/08 06/07 07/07 S&P500지수 (좌) VIX지수 (우) (p)(p)
  • 25. DAISHIN Weekly 25 Top picks ▶ 기간별 누적 수익률 구성종목 (단위: %) 최근1주일 최근1개월 연간수익률 Top picks -2.70 -10.25 -4.59 Weekly 유망 종목 -6.29 -11.45 2.29 Monthly 유망 종목 0.94 -8.57 -10.86 KOSPI -1.61 -6.43 -8.21 KOSDAQ 1.22 -4.31 5.86 주: Top picks에 추천되는 종목의 Valuation 및 Earnings Table의 내용은 대신증권 리서치센터의 기업분석부 섹터애널리스트의 추정치 > Wisefn 컨센서스 > 확정치순으로 데이터가 반영됨 ▶ Weekly 유망 종목 * Weekly 유망 종목은 추천기간이 1주일임. * 해당 종목은 섹터 애널리스트의 의견과 다를 수 있음. 위닉스(044340)  국내 제습기 1위 업체로 가파른 시장 성장에 따른 실적 고성장 기대  예년보다 이른 장마 소식과 평년대비 습한 기후 예보도 긍정적 일반전기전자 도현정(769-3404) 추천가격 9,150원 (07/08) 누적수익률 0.00% 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS PER PBR EV/EBITDA ROE DPS (억원) YoY, % (억원) YoY, % (억원) YoY, % (억원) YoY, % (원) YoY, % (배) (배) (배) (%) (원) 12.12A 1,402 5.0 32 108.4 49 흑전 45 흑전 364 흑전 11.7 0.9 7.7 7.9 50 13.12F 2,363 68.6 203 523.8 221 354.8 177 290.9 1,421 290.9 6.6 1.5 4.7 26.3 50 14.12F 3,000 26.9 309 52.4 321 44.9 257 44.9 2,059 44.9 4.6 1.2 2.5 29.0 50 1Q13A 213 -28.5 -5 적전 -8 적전 -7 적전 -59 적전 2Q13F 1,000 102.0 113 259.3 119 1166.4 95 914.7 765 914.7 3Q13F 850 100.1 97 391.6 103 220.9 83 233.6 662 233.6 SK 하이닉스(000660)  스마트폰 GB per system 증가, PC DRAM 공급축소로 DRAM 수급 안정적  2Q13~3Q13 실적개선폭이 시장추정치보다 높을 것으로 예상되어 IT 업종 내 이익 모멘텀 가장 큼 전기전자 강정원(769-3062) 추천가격 28,400원 (07/08) 누적수익률 0.00% 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS PER PBR EV/EBITDA ROE DPS (억원) YoY, % (억원) YoY, % (억원) YoY, % (억원) YoY, % (원) YoY, % (배) (배) (배) (%) (원) 12.12A 101,622 -2.2 -2,273 적전 -1,993 적전 -1,588 적지 -233 적지 -110.5 1.8 7.6 -1.8 0 13.12F 138,407 36.2 29,782 흑전 26,903 흑전 22,868 흑전 3,293 흑전 9.5 1.8 4.4 21.0 - 14.12F 128,517 -7.1 24,625 -17.3 22,824 -15.2 18,829 -17.7 2,710 -17.7 11.5 1.6 4.5 14.5 - 1Q13A 27,811 16.4 3,170 흑전 2,082 흑전 1,787 흑전 257 흑전 2Q13F 36,128 37.3 8,578 74753.5 7,970 흑전 6,759 흑전 973 흑전 3Q13F 38,576 59.2 10,059 흑전 9,451 18130.4 8,024 39212.0 1,155 42406.9
  • 26. DAISHIN SECURITIES 26 삼성화재(000810)  판매 채널 전략 변화 및 상품다양화를 통한 신계약 성장률 제고, 경쟁사 대비 낮은 손해율 유지에 따른 수익 차별화 유지 중  상장보험사 중 가장 높은 RBC 비율로 타사 대비 채권금리에 따른 RBC 비율 부담 적고, 7~8월에 예정된 자사주 매입 기대감도 상존 보험업 강승건(769-3096) 추천가격 243,500원 (07/08) 누적수익률 0.00% 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS PER PBR EV/EBITDA ROE DPS (억원) YoY, % (억원) YoY, % (억원) YoY, % (억원) YoY, % (원) YoY, % (배) (배) (배) (%) (원) 12.03A 157,745 15.0 10,663 -5.1 10,182 -5.6 7,764 -2.8 - - - - - 9.3 3,750 13.12F 129,616 -17.8 7,845 -26.4 7,520 -26.1 5,700 -26.6 - - - - - 8.3 3,750 14.12F 187,173 44.4 11,043 40.8 10,631 41.4 8,058 41.4 - - - - - 8.3 3,750 3Q13F - - - - - - - - - - 4Q12A 40,816 6.1 2,797 -20.4 2,760 -18.9 2,038 -20.6 - - 1Q13F 41,292 4.8 2,754 11.3 2,684 13.1 2,034 5.2 - - ▶ Monthly 유망 종목 * Monthly 유망 종목은 추천기간이 1개월 이내임. * 해당 종목은 섹터 애널리스트의 의견과 다를 수 있음. 삼성중공업(010140)  6, 7월 수주 크게 증가하여 7월 말 수주 90억 달러(목표의 70%) 달성 예상  Drillship 수주 약세가 동사 2월 말 이후 주가 약세 요인 중 하나였는데 Drillship 수주 재개와 함께 여타 시추선 수주 증가로 투자심리 개선 기대 운수장비 추천가격 35,800원 (07/01) 누적수익률 0.00% 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS PER PBR EV/EBITDA ROE DPS (억원) YoY, % (억원) YoY, % (억원) YoY, % (억원) YoY, % (원) YoY, % (배) (배) (배) (%) (원) 12.12A 144,895 8.2 12,057 11.4 10,450 -9.2 7,964 -6.4 3,675 -6.5 11.2 1.7 6.1 16.0 500 13.12F 149,437 3.1 13,004 7.9 12,223 17.0 9,351 17.4 4,314 17.4 8.7 1.3 5.0 16.5 500 14.12F 149,538 0.1 11,452 -11.9 11,289 -7.6 8,636 -7.6 3,985 -7.6 9.4 1.2 4.9 13.4 500 4Q12A 35,395 7.1 2,639 28.3 1,201 -45.2 732 -58.5 338 -58.6 1Q13F 38,875 9.8 4,402 34.0 3,831 16.7 3,008 19.0 1,388 19.0 2Q13F 36,841 9.9 2,962 2.8 2,808 12.6 2,134 10.5 985 10.5 한국타이어(161390)  원자재 가격 하락으로 인한 비용 감소와 원/달러 환율 상승 수혜 기대  동사의 최대시장인 유럽의 타이어 수요 회복세 자동차부품 추천가격 52,800원 (07/01) 누적수익률 -0.95% 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS PER PBR EV/EBITDA ROE DPS (억원) YoY, % (억원) YoY, % (억원) YoY, % (억원) YoY, % (원) YoY, % (배) (배) (배) (%) (원) 12.12A 23,172 - 3,086 - 2,935 - 2,310 - 5,702 - 8.2 1.8 17.8 7.2 400 13.12F 72,036 210.9 10,364 235.8 9,870 236.3 7,661 231.6 6,185 8.5 8.2 1.6 6.2 21.6 444 14.12F 77,954 8.2 11,017 6.3 10,695 8.4 8,270 7.9 6,676 7.9 7.6 1.3 5.5 19.5 481 1Q13A 16,793 - 2,620 - 2,378 - 1,892 - 1,531 - 2Q13F 18,250 - 2,673 - 2,587 - 2,012 - 1,624 - 3Q13F 18,268 196.3 2,579 199.0 2,465 181.1 1,926 170.4 1,555 -17.4
  • 27. DAISHIN Weekly 27 삼성 SDI(006400)  원형전지의 체질 개선을 통해 2차전지 사업부 전체의 이익률이 개선될 것으로 기대  모바일전지 수익성 회복과 중대형전지 모멘텀 고려시 현재 주가 수준은 저평가라는 판단 전기전자 추천가격 136,500원 (07/01) 누적수익률 3.66% 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS PER PBR EV/EBITDA ROE DPS (억원) YoY, % (억원) YoY, % (억원) YoY, % (억원) YoY, % (원) YoY, % (배) (배) (배) (%) (원) 12.12A 57,712 6.0 1,869 69.9 20,294 324.5 14,868 323.5 33,881 362.0 4.7 1.0 11.3 21.8 1,500 13.12F 56,780 -1.6 1,423 -23.8 7,305 -64.0 5,406 -63.6 11,920 -64.8 12.2 0.8 12.0 6.9 1,500 14.12F 59,800 5.3 2,484 74.5 8,496 16.3 6,287 16.3 13,792 15.7 10.6 0.8 10.2 7.6 1,500 1Q13A 12,082 -12.2 -333 적전 1,090 -34.0 806 -32.2 1,791 -30.7 2Q13F 14,443 -2.2 351 -57.5 1,670 0.4 1,235 6.4 2,735 12.6 3Q13F 15,597 3.8 800 -7.7 2,381 -85.5 1,762 -85.4 3,901 -85.9
  • 28. DAISHIN SECURITIES 28 Small Cap 유망종목 ▶ 기간별 누적 수익률 구성종목 (단위: %) 최근1주일 최근1개월 연간수익률 Small Cap 유망종목 -2.21 -14.99 -6.63 KOSPI -1.61 -6.43 -8.21 KOSDAQ 1.22 -4.31 5.86 주: Top picks에 추천되는 종목의 Valuation 및 Earnings Table의 내용은 대신증권 리서치센터의 기업분석부 섹터애널리스트의 추정치 > Wisefn 컨센서스 > 확정치순으로 데이터가 반영됨 한국카본(017960)  LNG보냉재 시장에서 과점체제 구성하고 있으며, 국내 LNG선 발주증대 효과로 실적 최대치 경신 중  2013년 6월 말 현재 수주잔고 2천억 수준으로 2014년까지 안정적 성장 예상 기계 김용식(769-3808) 추천가격 7,450원 (07/08) 누적수익률 0.00% 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS PER PBR EV/EBITDA ROE DPS (억원) YoY, % (억원) YoY, % (억원) YoY, % (억원) YoY, % (원) YoY, % (배) (배) (배) (%) (원) 10.12A 1,309 -25.8 77 -74.0 102 -66.4 79 -66.1 266 -66.1 21.6 0.9 8.3 4.6 100 11.12A 1,078 -17.6 47 -38.5 73 -28.3 56 -29.2 189 -29.2 29.8 0.8 11.6 3.2 80 12.12A 1,633 51.4 129 173.2 118 61.4 93 67.7 311 65.0 23.3 1.1 13.4 4.5 70 3Q12A 348 37.4 2 -74.5 6 -57.4 3 -61.2 10 -61.2 4Q12A 585 81.9 78 448.6 87 278.6 67 333.8 214 307.1 1Q13A 527 75.5 69 702.6 87 358.4 68 293.1 182 208.4 아이원스(114810)  삼성전자 미국 오스틴 공장에 세정사업 진출로 외형확대 전망되며, 진공펌프 글로벌 1위 기업인 에드워드와 5년간 장기공급계약 체결로 안정적 성장이 가능할 것  옵티칼본딩 장비를 삼성전자 천진/동관공장으로 12년 4대 공급, 13년에는 중국 모듈업체 TRULY로 12대 공급 예정으로 향후 본딩시장 성장 따른 큰 폭의 매출확대 전망 IT부품 박양주(769-2582) 추천가격 5,500원 (03/25) 누적수익률 10.55% 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS PER PBR EV/EBITDA ROE DPS (억원) YoY, % (억원) YoY, % (억원) YoY, % (억원) YoY, % (원) YoY, % (배) (배) (배) (%) (원) 10.12A 484 107.8 46 239.1 39 731.1 41 771.4 650 -19.6 - - 2.8 38.1 0 11.12A 436 -9.9 69 52.3 58 48.6 52 25.9 819 25.9 - - 2.4 31.9 0 12.12A 477 9.5 73 5.6 57 -2.4 50 -2.8 795 -2.8 - - 3.0 22.5 0 3Q12A 115 - 18 - 14 - 13 - 207 - 4Q12A 98 - 13 - 6 - 5 - 86 - 1Q13A 106 - 11 - 31 - 27 - 341 -
  • 29. DAISHIN Weekly 29 Stock Screening Value & Growth & Momentum & Profitability 투자전략부 퀀트팀 ▶ 종목선정 기준 : Value, Growth, Momentum, Profitability의 4가지 요소를 AND조건으로 적용하여 선정 대상 기업 KOSPI 종목중 시가총액 300 위 종목 (최종 영업일 기준) 종 목 선 정 기 준 ▶ Value ㆍ 12mF PER: 대상유니버스 내 하위순 ㆍ 12mF PBR: 대상유니버스 내 하위순 ▶ Growth ㆍ 분기실적호전주: 2013 년 1 분기(확정) 영업이익 증가율(YoY), 순이익 증가율(YoY) 30% 이상이면서 2013 년 2 분기(예상) 영업이익 증가율(YoY), 순이익 증가율(YoY) 30% 이상 되는 기업, 혹은 전년 동기 대비 흑자 전환 되는 기업, 잠정치가 존재할 경우 잠정치 사용 ▶ Momentum ㆍ 연간 전망치 상향주: 2013 년 매출액 전망치 4 주전 대비 상향: 대상유니버스 내 상위순 2013 년 영업이익 전망치 4 주전 대비 상향: 대상유니버스 내 상위순 ▶ Profitability ㆍ ROE: 고 ROE 순 ㆍ 영업이익률: 고영업이익률 순 Update 주기 최종영업일 종가 ▶ 선정된 종목 코드 종목명 12mF PER 12mF PBR 201309 순이익 YoY(%) 201309 순이익 YoY(%) 2013E 영업이익 4W change (%) 2013EROE (%) 절대수익률(%) 1개월 3개월 6개월 A033240 자화전자 5.27 1.10 154.2 190.5 10.9 27.97 -24.30 -26.09 10.96 A000660 SK하이닉스 7.27 1.41 흑전 40,642.4 14.6 23.07 -8.83 -0.53 7.78 A060720 KH바텍 5.00 1.20 1,440.5 흑전 23.7 27.68 -8.33 32.87 65.38 A043370 평화정공 7.15 0.97 774.2 435.5 1.9 14.41 5.69 27.04 34.95 A161390 한국타이어 8.06 1.50 199.0 170.4 0.5 21.59 1.36 12.47 17.53 A032500 케이엠더블유 8.88 3.08 69.0 81.4 15.3 66.10 21.02 47.61 78.84 A007810 코리아써키트 7.49 1.02 46.2 120.0 6.6 14.51 -12.71 -20.61 -22.84 A004130 대덕GDS 6.28 0.85 42.0 43.2 0.0 15.79 -16.78 -5.24 -1.63 A060980 만도 6.97 0.96 149.2 104.7 2.3 14.83 -0.98 2.85 -17.55 A008060 대덕전자 7.06 0.74 130.2 190.4 0.0 11.66 -10.99 -17.90 -16.76 A015750 성우하이텍 5.83 0.79 1,055.8 26.5 0.0 13.72 -1.75 1.81 33.81 A084370 유진테크 8.10 2.27 430.9 419.1 1.1 32.67 -17.02 0.52 34.48 A000270 기아차 6.11 1.07 9.8 15.3 1.6 20.06 0.67 17.91 11.75 A000640 동아쏘시오홀딩스 7.47 0.55 23.3 26.5 -0.6 10.20 -8.68 -20.50 -16.81 A005380 현대차 6.68 1.01 6.5 3.7 0.8 17.98 1.43 7.83 3.64 A000150 두산 11.48 0.83 191.0 138.8 35.2 8.05 -9.09 -1.57 -5.66 A005930 삼성전자 6.26 1.14 36.2 36.8 -2.9 24.58 -16.70 -15.81 -16.92 A012330 현대모비스 6.69 1.11 11.1 5.5 0.1 19.04 -6.15 -9.58 -0.57 A041510 에스엠 12.55 2.36 8.2 22.4 3.1 20.81 -11.23 -29.80 -22.61 A033920 무학 9.03 1.25 15.5 52.9 1.5 15.76 -1.94 7.95 26.98 자료: Wisefn, 대신증권 리서치센터
  • 30. DAISHIN SECURITIES 30 ▶ Valuation 코드 종목명 12mF PER 12mF PBR E ROE(%) 절대수익률(%) 1개월 3개월 6개월 A003030 세아제강 4.24 0.47 12.28 -17.00 -2.38 2.50 A006350 전북은행 5.37 0.43 8.48 -4.49 9.40 42.99 A003600 SK 5.55 0.49 10.50 -2.04 6.33 -10.40 A000880 한화 6.32 0.38 6.41 -4.98 -9.34 -15.55 A086790 하나금융지주 6.66 0.48 7.08 -11.25 -13.27 -11.49 A000210 대림산업 6.71 0.57 8.74 -11.52 -3.33 -10.55 A001120 LG상사 5.99 0.69 11.89 -17.17 -22.15 -38.71 A002550 LIG손해보험 6.03 0.68 13.32 -3.95 7.19 -4.35 A024110 기업은행 6.82 0.48 6.82 -9.92 -9.92 -8.40 A000070 삼양홀딩스 7.06 0.45 6.92 -5.85 11.65 13.22 자료: Wisefn, 대신증권 리서치센터 ▶ Growth 코드 종목명 영업이익 YoY(%) 201306 영업이익 YoY(%) 201309 순이익 YoY(%) 201306 순이익 YoY(%) 201309 12mF PER 12mF PBR A005930 삼성전자 48.6 36.2 36.8 6.3 1.1 A060720 KH바텍 1,440.5 흑전 5.0 1.2 A043370 평화정공 774.2 435.5 7.2 1.0 A030530 원익IPS 674.5 660.2 11.3 1.4 A084370 유진테크 430.9 419.1 8.1 2.3 A052790 액토즈소프트 355.2 350.9 13.7 2.7 A161390 한국타이어 199.0 170.4 8.1 1.5 A005850 에스엘 188.0 922.5 6.8 0.8 A000830 삼성물산 174.5 291.7 18.5 0.6 A046890 서울반도체 171.0 797.0 27.2 2.8 자료: Wisefn, 대신증권 리서치센터 ▶ Momentum 코드 종목명 2013E매출액 4W change (%) 2013E 영업이익 4W change (%) 12mF PER 12mF PBR 절대수익률(%) 1개월 3개월 A000670 영풍 91.3 21.0 7.50 0.95 -6.94 17.83 A000150 두산 75.2 35.2 11.48 0.83 -9.09 -1.57 A035080 인터파크 40.7 12.6 16.29 0.94 0.12 -2.38 A060720 KH바텍 16.4 23.7 5.00 1.20 -8.33 32.87 A033240 자화전자 15.9 10.9 5.27 1.10 -24.30 -26.09 A034020 두산중공업 12.9 7.2 10.98 0.78 -6.88 -2.56 A000120 CJ대한통운 7.1 4.7 18.44 0.61 1.12 6.56 A000660 SK하이닉스 3.9 14.6 7.27 1.41 -8.83 -0.53 A032500 케이엠더블유 3.3 15.3 8.88 3.08 21.02 47.61 A043370 평화정공 2.0 1.9 7.15 0.97 5.69 27.04 자료: Wisefn, 대신증권 리서치센터 ▶ Profitability 코드 종목명 2013EROE (%) 2013E 영업이익률 (%) 12mF PER 12mF PBR 절대수익률(%) 1개월 3개월 A114090 GKL 38.04 31.41 14.64 4.76 -7.32 12.96 A096530 씨젠 37.76 30.94 33.18 10.51 -8.85 -28.27 A084370 유진테크 32.67 29.35 8.10 2.27 -17.02 0.52 A086900 메디톡스 30.16 47.30 26.20 6.74 -3.50 -4.19 A035420 NHN 30.01 28.57 18.28 4.31 -2.70 0.70 A122870 와이지엔터테인먼트 24.78 23.61 17.63 3.96 -10.63 -26.40 A032500 케이엠더블유 66.10 14.73 8.88 3.08 21.02 47.61 A052690 한전기술 32.68 18.15 15.19 4.77 -10.57 -20.78 A053210 스카이라이프 25.87 19.32 13.98 3.43 8.24 -5.64 A005930 삼성전자 24.58 16.97 6.26 1.14 -16.70 -15.81 자료: Wisefn, 대신증권 리서치센터
  • 31. DAISHIN Weekly 31 매매 및 자금 동향 ▶ 투자주체별 매매동향 (유가증권시장 : 순매수 금액) (단위: 십억원) 구분 7/05 7/04 7/03 7/02 7/01 07월 누적 13년 누적 개인 242.4 1.5 270.6 -60.7 71.3 525 2,629 외국인 -143.8 -77.5 -233.9 46.5 -44.4 -453 -10,442 기관계 -102.5 78.0 -33.5 19.6 -65.6 -104 8,339 금융투자 20.7 24.9 -18.7 77.8 -49.0 56 1,894 보험 -11.0 13.8 -32.3 -29.2 -59.0 -118 880 투신 -48.0 -5.7 -5.6 -2.7 -20.2 -82 -149 은행 -7.0 -8.6 -4.9 3.4 1.6 -16 -66 기타금융 1.2 3.4 0.2 3.9 -2.3 6 -372 연기금 -38.2 19.0 65.6 5.4 57.2 109 4,512 사모펀드 -22.4 35.3 -29.3 -36.7 7.0 -46 231 국가지자체 2.2 -4.1 -8.5 -2.3 -0.9 -14 1,409 자료: Bloomberg ▶ 종목 매매동향 유가증권 시장 (단위: 십억원) 외국인 기관 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 기아차 16.3 삼성전자 128.3 한국전력 30.6 삼성전자 168.4 LG 유플러스 15.7 현대차 36.8 현대차 27.8 LG 전자 23.3 POSCO 8.4 하나금융지주 13.2 하나금융지주 13.3 삼성전기 22.6 삼성중공업 8.2 삼성생명 8.3 한국가스공사 12.9 SK 하이닉스 19.9 LG 이노텍 5.6 LG 화학 7.6 SK 텔레콤 11.1 삼성엔지니어링 9.7 코웨이 5.5 SK 텔레콤 6.2 롯데케미칼 10.8 LG 디스플레이 7.9 현대차2 우B 5.4 SK 이노베이션 5.7 대우조선해양 9.7 현대모비스 7.4 엔씨소프트 5.4 삼성SDI 5.6 엔씨소프트 9.4 대덕GDS 5.2 삼성전자우 4.0 NHN 5.6 LG 화학 9.1 현대상선 5.0 신한지주 3.9 강원랜드 5.1 신세계 6.8 CJ CGV 5.0 자료: KOSCOM 코스닥 시장 (단위: 십억원) 외국인 기관 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 셀트리온 2.8 파트론 7.2 포스코 ICT 6.0 파트론 5.7 CJ 오쇼핑 2.3 아모텍 1.4 태광 2.2 네패스 5.6 미디어플렉스 1.6 에스엠 1.2 게임빌 2.2 골프존 4.9 포스코 ICT 1.4 루멘스 1.2 SK 브로드밴드 2.0 KH 바텍 3.6 파라다이스 1.3 에스에프에이 1.2 액토즈소프트 1.9 세코닉스 3.5 다음 1.2 네패스 1.1 파라다이스 1.7 이지바이오 2.1 KH 바텍 1.2 이라이콤 0.8 와이지엔터테인먼트 1.6 이엠텍 2.1 인터플렉스 0.6 케이엠더블유 0.7 CJ E&M 1.5 옵트론텍 1.6 서울반도체 0.6 와이지엔터테인먼트 0.6 코텍 1.5 아모텍 1.4 테라리소스 0.5 디지탈옵틱 0.6 다음 1.2 에스에프에이 1.2 자료: KOSCOM
  • 32. DAISHIN SECURITIES 32 ▶ 최근 5일 외국인 및 기관 순매수,순매도 상위 종목 외국인 (단위: %, 십억원) 기관 (단위: %, 십억원) 순매수 금액 수익률 순매도 금액 수익률 순매수 금액 수익률 순매도 금액 수익률 SK 하이닉스 68.7 -10.0 삼성전자 230.8 -4.4 삼성SDI 65.3 0.0 SK하이닉스 176.2 -10.0 현대차2 우B 57.4 -4.8 LG화학 43.2 1.8 LG 화학 64.9 1.8 삼성전자 161.7 -4.4 기아차 35.1 -3.4 KB금융 42.3 -2.5 한국전력 56.0 5.7 삼성전기 71.5 -6.6 LG 유플러스 32.2 12.3 하나금융지주 41.4 -3.0 삼성생명 32.7 -1.9 LG전자 55.4 -4.1 삼성중공업 18.1 1.6 현대모비스 30.7 -4.1 엔씨소프트 30.8 3.3 현대차2우B 46.5 -4.8 코웨이 16.7 3.6 NHN 27.2 -0.7 NHN 27.7 -0.7 LG이노텍 18.9 -6.7 엔씨소프트 15.5 3.3 SK텔레콤 22.4 5.6 SK 텔레콤 24.6 5.6 대림산업 18.2 -5.7 POSCO 13.7 0.2 삼성SDI 21.1 0.0 SK 이노베이션 22.0 1.8 POSCO 16.5 0.2 오리온 11.9 4.8 삼성전기 20.5 -6.6 하나금융지주 19.1 -3.0 기아차 16.1 -3.4 삼성증권 9.7 -1.4 삼성생명 20.4 -1.9 한국가스공사 18.0 5.1 현대상선 14.9 5.7 자료: KOSCOM 자료: KOSCOM ▶ 아시아증시의 외국인 순매수 (단위: 백만달러) 구분 7/05 7/04 7/03 7/02 7/01 07월 누적 13년 누적 한국 -145.6 -47.0 -205.6 40.4 -24.0 -236 -8,272 대만 -- -143.9 -168.4 -235.7 -135.5 -684 -548 인도 -- 70.1 -97.4 -1.1 204.8 176 13,518 태국 42.8 -0.3 -108.6 20.0 0.0 -46 -2,570 인도네시아 -26.4 -20.0 -87.9 -36.6 -30.4 -201 -256 필리핀 -4.3 -5.1 -0.6 14.8 29.7 34 1,531 베트남 0.5 -2.8 -1.5 0.1 -0.9 -5 177 주: 대만 외국인 투자자 순매수 현황은 TWSE(Taiwan Stock Exchange) + GTSM(Gre Tai Securities Market)의 합산 데이터임. GTSM은 우리나라의 코스닥에 해당되는 General Board와 프리보드 역할을 하는 이머징 스탁 마켓 등으로 구분. 이머징 스탁 마켓은 General Board로 건너가기 위한 가교 역할을 수행 자료: Bloomberg, 각국 증권거래소 ▶ Compliance Notice  본 자료에 수록된 내용은 당 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로 얻어진 것이나 정확성을 보장할 수 없으므로 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 주식투자의 결과에 대한 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다.  자료 작성일 현재 본 자료에 관련하여 위 애널리스트는 재산적 이해관계가 없습니다.  본 자료에는 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 애널리스트의 의견을 정확하게 반영하였습니다. 동 자료는 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다.

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