De kunst van het bepalen van de optimale transactiestructuur

1,745 views
1,651 views

Published on

Deze workshop is gehouden tijdens Legal Business Day op 8 september 2011.
Tijdens deze workshop werd aandacht besteed aan diverse zaken rondom het onderwerp 'de transactiestrucuur'. Een notaris en fiscalist van DLA Piper bespraken aan de hand van praktijkvoorbeelden de verschillende mogelijke structuren en namen met de verschillende aspecten door die leidend zijn bij de keuze voor een specifieke structuur.
Besproken werd welke invloed de keuze voor een bepaalde structuur heeft op de toekomstige resultaten en het vermogen van een organisatie. Ook stonden de sprekers stil bij de gevolgen voor de uitkeerbaarheid van dividend.

Published in: Business
0 Comments
0 Likes
Statistics
Notes
  • Be the first to comment

  • Be the first to like this

No Downloads
Views
Total views
1,745
On SlideShare
0
From Embeds
0
Number of Embeds
629
Actions
Shares
0
Downloads
9
Comments
0
Likes
0
Embeds 0
No embeds

No notes for slide

De kunst van het bepalen van de optimale transactiestructuur

  1. 2. De kunst van het bepalen van de optimale transactiestructuur Manon den Boer Roderik Bouwman Deze presentatie is beschikbaar op legalbusinessday.nl
  2. 3. Onderwerpen <ul><li>Casus en juridische mogelijkheden </li></ul><ul><li>Gebruik Coöperatie als overnameholding </li></ul><ul><li>Nieuwe ontwikkelingen op gebied van fiscale renteaftrek voor overnamefinanciering: De “Sprinkhanenbelasting” </li></ul><ul><li>Bestaat de optimale transactiestructuur? </li></ul>
  3. 4. Casus 08-09-2011 DLA Piper - Legal Business Day 2011 - De optimale transactiestructuur <ul><li>Niet-beursgenoteerd </li></ul><ul><li>Technologiebedrijf (verkoop, distributie, productie, R&D) </li></ul>Verkoper Blue Chip Holding B.V. Blue Chip DE gmbH Blue Chip NL B.V. Blue Chip USA Inc. 100% 100% 100% 100%
  4. 5. Casus <ul><li>100% overname door Nederlandse of buitenlandse koper (USA/EU) van Blue Chip Holding B.V. </li></ul><ul><li>Koopsom wordt intern (groepslening) en/of extern (banklening) gefinancierd </li></ul>08-09-2011 DLA Piper - Legal Business Day 2011 - De optimale transactiestructuur
  5. 6. Transactiestructuren <ul><li>Keuzemogelijkheden Koop: </li></ul><ul><ul><li>aandelen transactie </li></ul></ul><ul><ul><li>activa/passiva transactie </li></ul></ul><ul><ul><li>Combinatie </li></ul></ul><ul><ul><li>Koper Tip : houdt rekening bij keuze met post-acquisitie integratie van Blue Chip Holding (IP planning, debt push down, rationalisering juridische groepsstructuur) </li></ul></ul><ul><li>Belangrijkste verschillen </li></ul><ul><ul><li>juridisch: leveringsvereisten </li></ul></ul><ul><ul><li>Koper Tip : maak inventarisatie activa/passiva om te zien hoeveel werk daarbij komt kijken </li></ul></ul>08-09-2011 DLA Piper - Legal Business Day 2011 - De optimale transactiestructuur
  6. 7. Transactiestructuren <ul><ul><li>Fiscaal: </li></ul></ul><ul><ul><li>NL Verkoper: </li></ul></ul><ul><ul><li>- in Nederland deelnemingsvrijstelling bij verkoop aandelen Blue Chip Holding: verkoopwinst onbelast, verkoopverlies niet aftrekbaar </li></ul></ul><ul><ul><li>- verkoopkosten niet aftrekbaar </li></ul></ul><ul><ul><li>Koper: </li></ul></ul><ul><ul><li>- geen afschrijving op aandelenkoopprijs Blue Chip Holding mogelijk </li></ul></ul><ul><ul><li>- geen step up (verhoogde afschrijvingsbasis) voor activa </li></ul></ul><ul><ul><li>- aankoopkosten niet aftrekbaar </li></ul></ul><ul><ul><li>Koper Tip: vraag om gesplitste adviseurrekeningen! </li></ul></ul><ul><ul><li>Garantie- en ‘ earn out ’ betalingen onbelast/niet aftrekbaar! </li></ul></ul><ul><ul><li>Voorbereidende handelingen: juridische afsplitsing, fiscaal lastig i.v.m. 3 jaars-vervreemdingsverbod </li></ul></ul>08-09-2011 DLA Piper - Legal Business Day 2011 - De optimale transactiestructuur
  7. 8. Vorm overnameholding <ul><li>Met name bij internationale overnames: Coöperatie populair! </li></ul><ul><li>Voordelen: </li></ul><ul><li>Juridisch: flexibiliteit </li></ul><ul><ul><li>(i) geen minimum kapitaal </li></ul></ul><ul><ul><li>(ii) geen kapitaal vereisten en formele kapitaalsbescherming </li></ul></ul><ul><ul><li>(iii) geen accountantsverklaringen </li></ul></ul><ul><li>Fiscaal : </li></ul><ul><li>(i) niet onderworpen aan dividendbelasting (15%) </li></ul><ul><li>(ii) Belastingdienst: toestemmingseis toetreding en vervanging leden </li></ul><ul><li>(iii) deelnemingsvrijstelling (voor carried interest structuren) </li></ul><ul><li>(iv) hoe lang nog? </li></ul><ul><li>Flex BV: in aantocht! </li></ul>08-09-2011 DLA Piper - Legal Business Day 2011 - De optimale transactiestructuur
  8. 9. Vorm overnameholding 08-09-2011 DLA Piper - Legal Business Day 2011 - De optimale transactiestructuur NL BC Dochters Buitenlandse Koper(s) Coöperatie Blue Chip Holding Buitenlandse BC Dochters 2de Lid
  9. 10. Transactiefinanciering <ul><ul><li>Fiscale renteaftrek overnamefinanciering: </li></ul></ul><ul><ul><li>Bepaalt in praktijk veelal juridische overnamestructuur </li></ul></ul><ul><ul><li>Aftrek op operationele winst van (a) Koper en/of (b) Blue Chip Holding en NL/Buitenlandse dochters. In NL Vpb besparing van 25% (2011) </li></ul></ul><ul><ul><li>Rentelastallocatie afhankelijk van o.a. interne/externe financiering, renteabsorptievermogen bij Koper/Blue Chip groep </li></ul></ul><ul><ul><li>Gebruikelijke techniek in Nederland bij aandelentransactie: fiscale eenheid (in buitenland: consolidated tax group) </li></ul></ul>08-09-2011 DLA Piper - Legal Business Day 2011 - De optimale transactiestructuur
  10. 11. Acquisitiestructuren- Fiscale eenheid planning 08-09-2011 DLA Piper - Legal Business Day 2011 - De optimale transactiestructuur * fiscale eenheid Vpb 2:207c BW BV/Coop Buitenlandse Koper NL BC Dochters (Buitenlandse) Koper(s) NL Overname Holding ** Blue Chip Holding Buitenlandse BC Dochters rente/aflossing lening rente/aflossing Intra-groep lening Bank * **
  11. 12. Transactiefinanciering <ul><li>Bij externe financiering: welk zekerhedenpakket? </li></ul><ul><ul><li>Verpanding aandelen Blue Chip Holding; stemrechtstructurering-fiscale eenheid consequenties! </li></ul></ul><ul><ul><li>Verpanding activa (voorraden; bankrekeningen) </li></ul></ul><ul><li>Let op verbod artikel 2:207c BW (verbod op financial assistance ) </li></ul><ul><li>Koper Tip : wacht niet met structurering financiering en zekerheden tot het laatste moment </li></ul>08-09-2011 DLA Piper - Legal Business Day 2011 - De optimale transactiestructuur
  12. 13. Transactiefinanciering <ul><li>Huidige renteaftrekbeperkingen : </li></ul><ul><li>- in Nederland : </li></ul><ul><ul><li>Anti- winstdrainage : geen renteaftrek, van toepassing op groepsleningen en gegarandeerde externe leningen. Reikwijdte beperkt bij overnames! </li></ul></ul><ul><ul><li>Thin cap : bovenmatige renteaftrekbeperking op groepsleningen . Gegarandeerde externe lening valt onder bereik, tenzij garanties enkel ter verbetering leningsvoorwaarden. </li></ul></ul><ul><ul><li>Mogelijk strijd met EU recht (Scheuten SolarTechnology: ECJ C-39709). Koper Tip: behoudt rechten voor! </li></ul></ul><ul><li>- Buitenland: soortgelijke regelingen </li></ul>08-09-2011 DLA Piper - Legal Business Day 2011 - De optimale transactiestructuur
  13. 14. Transactiefinanciering <ul><li>'Nieuwe' renteaftrekbeperking overnamefinanciering in aantocht !! </li></ul><ul><li>Aangekondigd in Fiscale Agenda d.d. 14 april 2011, wetsvoorstel verwacht met Prinsjesdag 2011! </li></ul><ul><li>Achtergrond: werkwijze buitenlandse durfkapitalisten </li></ul><ul><li>&quot; Ik wil een einde maken aan een excessieve vreemd vermogen financiering, waarbij buitenlandse sprinkhanen de grazige groene Nederlandse weiden komen leegvreten en waarbij de winst van een gezond Nederlandse bedrijf helemaal wordt opgevreten door de rente op leningen van de overnemer. Dat is ongezond&quot;. </li></ul><ul><li>Staatssecretaris Frans Weekers interview VNO-NCW 27-4-2011 </li></ul>08-09-2011 DLA Piper - Legal Business Day 2011 - De optimale transactiestructuur
  14. 15. Transactiefinanciering 08-09-2011 DLA Piper - Legal Business Day 2011 - De optimale transactiestructuur <ul><li>Uitgangspunt: bestrijding excessieve renteaftrek voor overnameholdings en tegelijkertijd reële financieringsverhoudingen ontzien </li></ul><ul><li>Zoveelste wetsvoorstel over renteaftrekbeperkingen; zicht op onderlinge samenhang met bestaande regelingen steeds lastiger </li></ul><ul><li>Brede steun Tweede Kamer </li></ul><ul><li>Budgettaire opbrengst: volgens Staatsecretaris € 165 miljoen; meningen lopen sterk uiteen! </li></ul><ul><li>Inwerkingtreding: 1-1-2012, echter materieel terugwerkende kracht voor overnames vanaf 2007 </li></ul>
  15. 16. Transactiefinanciering <ul><li>Contouren renteaftrekbeperking inmiddels zichtbaar: </li></ul><ul><ul><li>Geldt zowel voor bankrente als groepsrente </li></ul></ul><ul><ul><li>Rentedrempel van Euro 500K: ontzien van kleine overnames, geen uitzondering voor MBO’s </li></ul></ul><ul><ul><li>3:2 VV/EV verhouding van fiscale eenheid: Excessieve schuld = totale schuld minus 1,5 x fiscaal eigen vermogen van fiscale eenheid overnameholding- Blue Chip Holding/NL dochters </li></ul></ul><ul><ul><li>Fiscaal eigen vermogen wordt gecorrigeerd voor: </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>- waarde deelnemingen buiten de fiscale eenheid (Blue Chip Germany & USA) </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>- Goodwill gat: initiële toevoeging aan fiscaal eigen vermogen, vervolgens jaarlijks met 10% verlaagd </li></ul></ul></ul>08-09-2011 DLA Piper - Legal Business Day 2011 - De optimale transactiestructuur
  16. 17. Transactiefinanciering <ul><ul><ul><li>5. Renteaftrekbeperking; beperkt tot eigen winst van overnameholding, uitzondering voor gezonde financieringsverhoudingen (binnen 3:2 VV/EV ratio) </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>6. Bij excessieve financiering, geen renteaftrek over bovenmatig deel overnamefinanciering carry forward regeling niet-aftrekbare overnamerente </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Geen escape/tegenbewijsregeling </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Alleen overnames voor 1-1-2007 worden ontzien! Verder geen overgangsrecht beoogd! </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Vergaande consequenties: </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>- hogere vennootschapsbelastinglast </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>- verlaging cash posities - hogere externe financieringslasten </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>- terugval investeringsmogelijkheden! </li></ul></ul></ul>08-09-2011 DLA Piper - Legal Business Day 2011 - De optimale transactiestructuur
  17. 18. 08-09-2011 DLA Piper - Legal Business Day 2011 - De optimale transactiestructuur <ul><li>Belangrijke Tip: Voorkom verrassingen: check impact op renteaftrek aanwezige overnamefinanciering voor alle overnames vanaf 2007! </li></ul><ul><li>Daarnaast ook nog dichting Bosal gat; </li></ul><ul><ul><li>- ziet op beperking aftrekbare rente op financiering voor aankoop Nederlandse (buiten fiscale eenheid) en buitenlandse deelnemingen </li></ul></ul><ul><ul><li>- contouren nog niet bekend! Verrassing op Prinsjesdag </li></ul></ul><ul><li>Douceurtje: verlaging Vpb tarief naar 24% </li></ul>Transactiefinanciering
  18. 19. Conclusies <ul><li>Conclusies: </li></ul><ul><ul><li>Praktijk: aandelentransacties </li></ul></ul><ul><ul><li>Internationale overname: gebruik coöperatie </li></ul></ul><ul><ul><li>Renteaftrekbeperking overnameholdings </li></ul></ul><ul><ul><li>Bestaat de optimale transactiestructuur nog wel? </li></ul></ul>
  19. 20. Contact 08-09-2011 DLA Piper - Legal Business Day 2011 - De optimale transactiestructuur Roderik Bouwman E: roderik.bouwman@dlapiper.com T: 020 5419 894 Manon den Boer E: manon.denboer@dlapiper.com T: 020 5419 871
  20. 21. 08-09-2011 DLA Piper - Legal Business Day 2011 - De optimale transactiestructuur legalbusinessday.nl Twitter mee over Legal Business Day: #LBD11 #dlapiper

×