POPULAR                                             GESTIÓN  Diez reglas de oro de la        multigestión            Rafae...
1 “Seleccionar fondos es una mezcla   de ciencia y arte. Los aspectoscualitativos son igual de importantes        que los ...
¿Comprarían ustedes este fondo?                                  3
¿Comprarían ustedes la mayoría de los fondos siviesen sólo su presentación comercial?                                     ...
5
2 “Es esencial no confundir alfa con   beta. También es fundamentalconocer los “sesgos” de los fondos.”                   ...
7
8
9
3“El entendimiento del valor añadido  de un gestor o gestora es lo que realmente determina la bondad de            un fond...
 Proceso   de inversión Acceso a fuentes de información Sistemas propietarios Recursos técnico o humanos superioresREF...
4“El análisis de la repetibilidad en los resultado es una pilar básico en el   análisis y selección de fondos.”           ...
El alfa de un fondo equivale al ROE de unacompañía. ROEs por encima de la mediasuelen no ser sostenibles.                 ...
5  “La selección de fondos medianterendimientos pasados suele producir unos rendimientos, en el mejor de        los casos,...
Por una confusión entre alfa y beta muchosselectores invierten en fondos con un buentrack record pasado.Muchos selectores ...
6“Es necesario no dejar de lado la  parte humana de la gestión.”                                    16
PhilosophyProcessPeoplePerformance              17
8  “El conocimiento de los riesgosalternativos no sólo es importante,    sino que es imprescindible.”                     ...
Desajuste de liquidezDepositarioCoparticipesRiesgos de contrapartidaMark to marketRegulación                        ...
¿Refleja la volatilidad el riesgo de un activo?                                       Fuente: Blommberg   20
¿Refleja la volatilidad el riesgo de un activo?                                       Fuente: Blommberg   21
8    “En selección de fondos, latransparencia no tienen valor por si             misma.”                                  ...
La transparencia por si misma no ofrecevalor añadido. Lo que verdaderamenteproduce utilidad es procesar, resumir einterpre...
9      “Es necesario conocer el“behavioural finance” del selector de    fondos, para de esta forma       minimizar los err...
1. Comprar fondos sólo por su buen track   record.2. Equity Story3. Seguimiento (no estar en el fondo de   moda o no ser e...
10  “Es más sencillo identificarlos losfondos “malos” que los “buenos”. En    algunas categorías, las altas comisiones sue...
Selección de fondos vs selección de acciones                         27
1. El factor humano es más importante en la    selección de fondos. 2. Ausencia de benchmarks 3. Falta de informes o resea...
Frases para la reflexión                           29
“Wall Street usa el modelo CAPM yotras fórmulas para reducir laincertidumbre a un riesgocuantificable. Pero tan sólo miden...
“El riesgo proviene de no saber loque se está haciendo”   Warren Buffett (1930)   Presidente de Berkshire Hathaway.       ...
“El conocimiento convencional sóloarroja rendimientos convencionales”  Mario Gabelli (1942)  Presidente de GAMCO.         ...
“Las cuatro palabras más peligrosasen la historia de la inversión hansido: esta vez es diferente”  John Templeton (1912-20...
“No es siempre fácil invertir en loque no es popular, pero es la formade obtener rendimientossobresalientes”  John Neff (1...
“No importa que la estrategia seamuy atractiva; de vez en cuandotambién conviene fijarse en losresultados”  Winston Church...
Aviso Legal* Los criterios generales contenidos en el informe constituyen únicamenteinformaciones de comunicación comercia...
902 10 17 10               37
Upcoming SlideShare
Loading in …5
×

Rafael hurtado diez reglas de multi management

3,462 views

Published on

0 Comments
0 Likes
Statistics
Notes
  • Be the first to comment

  • Be the first to like this

No Downloads
Views
Total views
3,462
On SlideShare
0
From Embeds
0
Number of Embeds
1,172
Actions
Shares
0
Downloads
3
Comments
0
Likes
0
Embeds 0
No embeds

No notes for slide

Rafael hurtado diez reglas de multi management

  1. 1. POPULAR GESTIÓN Diez reglas de oro de la multigestión Rafael Hurtado CollDirector de Inversiones de Popular GestiónProfesor Asociado del Instituto de Empresa 6 de octubre de 2011
  2. 2. 1 “Seleccionar fondos es una mezcla de ciencia y arte. Los aspectoscualitativos son igual de importantes que los cuantitativos.” 2
  3. 3. ¿Comprarían ustedes este fondo? 3
  4. 4. ¿Comprarían ustedes la mayoría de los fondos siviesen sólo su presentación comercial? 4
  5. 5. 5
  6. 6. 2 “Es esencial no confundir alfa con beta. También es fundamentalconocer los “sesgos” de los fondos.” 6
  7. 7. 7
  8. 8. 8
  9. 9. 9
  10. 10. 3“El entendimiento del valor añadido de un gestor o gestora es lo que realmente determina la bondad de un fondo.” 10
  11. 11.  Proceso de inversión Acceso a fuentes de información Sistemas propietarios Recursos técnico o humanos superioresREFERENCIAS CRUZADASAusencia de informes públicos 11
  12. 12. 4“El análisis de la repetibilidad en los resultado es una pilar básico en el análisis y selección de fondos.” 12
  13. 13. El alfa de un fondo equivale al ROE de unacompañía. ROEs por encima de la mediasuelen no ser sostenibles. 13
  14. 14. 5 “La selección de fondos medianterendimientos pasados suele producir unos rendimientos, en el mejor de los casos, mediocres.” 14
  15. 15. Por una confusión entre alfa y beta muchosselectores invierten en fondos con un buentrack record pasado.Muchos selectores van con el pie cambiado.Seleccionan con el espejo retrovisor. 15
  16. 16. 6“Es necesario no dejar de lado la parte humana de la gestión.” 16
  17. 17. PhilosophyProcessPeoplePerformance 17
  18. 18. 8 “El conocimiento de los riesgosalternativos no sólo es importante, sino que es imprescindible.” 18
  19. 19. Desajuste de liquidezDepositarioCoparticipesRiesgos de contrapartidaMark to marketRegulación 19
  20. 20. ¿Refleja la volatilidad el riesgo de un activo? Fuente: Blommberg 20
  21. 21. ¿Refleja la volatilidad el riesgo de un activo? Fuente: Blommberg 21
  22. 22. 8 “En selección de fondos, latransparencia no tienen valor por si misma.” 22
  23. 23. La transparencia por si misma no ofrecevalor añadido. Lo que verdaderamenteproduce utilidad es procesar, resumir einterpretar la información.La información sobre los fondos debe serrelevante (cambios de gestor, evolución depatrimonio de los fondos, cambios de estilode gestión, etc) y veraz. 23
  24. 24. 9 “Es necesario conocer el“behavioural finance” del selector de fondos, para de esta forma minimizar los errores.” 24
  25. 25. 1. Comprar fondos sólo por su buen track record.2. Equity Story3. Seguimiento (no estar en el fondo de moda o no ser el único tonto)4. Manejo de la capacidad. 25
  26. 26. 10 “Es más sencillo identificarlos losfondos “malos” que los “buenos”. En algunas categorías, las altas comisiones suelen ser sinónimo de menor alfa.” 26
  27. 27. Selección de fondos vs selección de acciones 27
  28. 28. 1. El factor humano es más importante en la selección de fondos. 2. Ausencia de benchmarks 3. Falta de informes o research públicos1. Referencias cruzadas2. El network es importante.3. Ciencia más arte (cuantitativo + cualitativo) 28
  29. 29. Frases para la reflexión 29
  30. 30. “Wall Street usa el modelo CAPM yotras fórmulas para reducir laincertidumbre a un riesgocuantificable. Pero tan sólo miden loque es medible, no lo que importa” Friedrich A. Von Hayek (1899-1992) Premio Nobel de Economía. 30
  31. 31. “El riesgo proviene de no saber loque se está haciendo” Warren Buffett (1930) Presidente de Berkshire Hathaway. 31
  32. 32. “El conocimiento convencional sóloarroja rendimientos convencionales” Mario Gabelli (1942) Presidente de GAMCO. 32
  33. 33. “Las cuatro palabras más peligrosasen la historia de la inversión hansido: esta vez es diferente” John Templeton (1912-2007) Fundador de Templeton Funds. 33
  34. 34. “No es siempre fácil invertir en loque no es popular, pero es la formade obtener rendimientossobresalientes” John Neff (1931) Legendario inversor norteamericano. 34
  35. 35. “No importa que la estrategia seamuy atractiva; de vez en cuandotambién conviene fijarse en losresultados” Winston Churchill (1874-1965) Primer Ministro Británico (1940- 1945/1951-1955) 35
  36. 36. Aviso Legal* Los criterios generales contenidos en el informe constituyen únicamenteinformaciones de comunicación comercial que se ofrecen al cliente, conforme a loscriterios y opiniones del Grupo Banco Popular, correspondiendo, en cualquier caso, alcliente actuar libremente de acuerdo a su conveniencia.* En ningún caso la información contenida en el presente informe garantizaresultados o rentabilidades futuras de las inversiones, que dependerán, en todo caso,de la evolución de los mercados financieros. 36
  37. 37. 902 10 17 10 37

×